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2025-10-31 15:14:52

比亚迪电子业绩交流要点-1030

比亚迪电子业绩交流要点-1030 ——————————— 消费电子： 25Q3：受大客户出货节奏影响，零部件业务营收下滑，同时拉低毛利率。 26年：受益于大客户新机型上市，预计中框和玻璃业务将显著增长，同时home产品将开始量产。安卓客户聚焦高端中框、玻璃业务，弹性小但盈利稳定。汽零：母公司：海外市场销量快速增长，国内车型随配套全新汉唐、钛7等车型，实现高阶智驾和智能悬架产品的渗透率上升。外部客户：重点拓展欧洲车企、日本车企及国内高端 OEM，优先推广智能悬架和热管理产品，预计26年开始逐

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2025-10-31 14:40:42

海博思创：3Q25业绩符合预期，盈利能力显著提升

海博思创：3Q25业绩符合预期，盈利能力显著提升 [太阳]3Q25业绩符合我们预期公司公布3Q25业绩：收入33.90亿元，同比上涨124.41%，环比上涨13.99%；归母净利润3.07亿元，对应每股盈利1.70元，同比+872.30%，环比+38.19%，业绩符合我们预期。 [太阳]发展趋势 👉#出货持续增长、盈利能力提升明显。1️⃣出货及确收端：我们估算3Q25公司国内确收约为7.1GWh，海外确收在200MWh左右。海外整体由于订单节奏（大型订单获取主要集中在下半年）及美国关税变化问

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2025-10-31 14:09:34

跃岭股份（002725）：家族企业的一次跨越，重视后续资本运作

跃岭股份（002725）：家族企业的一次跨越，重视后续资本运作。 🔥跃岭股份（002725）：3月4日，控股股东拟协议转让股份暨实控人变更；7月22日公司变更了实控人，新实控人王冠然（杰思集团），杰思集团旗下核心资产包括电解铜箔龙头龙电华鑫、储能装备制造商美华能源，以及香港上市公司灵宝黄金（03330.HK）。 [太阳]杰思集团的第二大股东为南宁市产业投资集团所控制的主体，持有杰思集团股份比例约29.4117%。公开信息显示，南宁产投参投了浙江合众汽车（哪吒汽车）、申龙客车等多家汽车及零部件企

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2025-10-31 13:33:24

麦格米特25Q3点评：电源龙头砥砺前行，未来可期！

麦格米特25Q3点评：电源龙头砥砺前行，未来可期！ #事件：公司2025年Q1-Q3营业收入67.91亿元（同+15%），归母净利润2.13亿元（同-48%），扣非归母净利润1.17亿元（同-68%）；其中Q3营业收入21.17亿元（同+12%），归母净利润0.39亿元（同-60%），扣非归母净利润-0.24亿元（同-130%）。 #盈利端承压，合同负债翻倍增长公司25Q1-3毛利率分别22.95%/21.20%/21.31%，净利率分别4.97%/3.06%/2.51%，毛利率和净利率呈现整

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2025-10-31 11:03:21

浪潮信息：Q3业绩符合预期，“国内国际双循环”发力增长

浪潮信息：Q3业绩符合预期，“国内国际双循环”发力增长 #国海计算机 🔥#Q3业绩符合预期 2025年第三季度，营收404.77亿元，同比下降1.55%；归母净利润为6.83亿元，同比下降1.34%；前三季度，营收1206.69亿元，同比增长44.85%；归母净利润14.82亿元，同比增长15.35%。营收增长主要系客户需求增加，服务器销售增长所致。 🔥#看好盈利能力企稳提升 2025Q3，毛利率为5.62%，同比持平，环比微降0.47pct。公司积极推进业务转型，优化结构，#未来盈利水平有

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2025-10-31 08:05:49

】Apple业绩创新高，四季度iPhone迎双位数增长，研发投入持续加码Ai

【天风电子团队】Apple业绩创新高，四季度iPhone迎双位数增长，研发投入持续加码Ai 业绩表现亮眼：季度营收1025亿美元，同比+8%，创历史同期新高；服务收入288亿美元，同比+15%，再创新高；净利润与EPS均同比双位数增长，盈利能力稳健。 iPhone表现强劲：iPhone收入490亿美元，同比增长6%，创季度纪录。iPhone 17系列需求旺盛，多款机型供不应求，#公司预计2025年四季度iPhone销售将实现双位数增长，创下史上最佳季度表现，并带动整体营收同比提升10%–12%。

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2025-10-30 14:06:47

关注免税板块底部机会

【中信社服】关注免税板块底部机会 [太阳]根据海口海关，25Q3离岛免税销售额同比-2.6%（Q1为-11.4%、Q2为-4.2%），降幅进一步收窄。7、8、9月离岛免税销售额分别同比-6.7%、-4.2%、+3.4%，9月为2024年2月以来首次单月转正。国庆假期离岛免税销售金额同比增长13.6%。可见，近期离岛免税销售数据已呈现同比改善趋势。尽管大背景下消费需求和意愿仍相对偏弱，但结合高端香化等品类的渠道库存趋近见底，免税渠道或有望开启新的补库存周期。 [太阳]政策面上，11月1日起海南离岛

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2025-10-30 13:37:58

招商轮船2025年3季度业绩速评

招商轮船2025年3季度业绩速评 #2025年前三季度公司实现营收193.10亿元，同比+0.07%；归母净利润录得33.00亿元，同比-2.06%；扣非归母净利润29.01亿元，同比-11.78%。 3季度公司营业收入67.25亿元，同比+10.95%，环比2季度-3.78%；归母净利润11.75亿元，同比+34.75%，环比-6.66%；扣非归母净利润9.95亿元，同比+17.93%，环比-5.54%。归母净利润略高于我们3季度前瞻中的11.5亿元的预测，符合预期。 #2025年3季度分部业

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2025-10-30 11:49:44

继续推荐光伏组件：“反内卷”只是起点，看好新技术盈利弹性和储能重估空间

❗️【天风电新】继续推荐光伏组件：“反内卷”只是起点，看好新技术盈利弹性和储能重估空间-1030 ———————————— 今年以来光伏板块涨幅滞后，大盘冲过4000点，但股价仍在3500点位置。作为跌了三年的板块，业绩最差的时候已经过去，底部已经夯实。“反内卷”和技术迭代，加速了行业拐点到来，Q4光伏有望补涨。无论绝对还是相对收益角度，配置的性价比都非常高。硅料已经率先扭亏，但硅片、电池、组件依然亏损。“反内卷”最终目的是实现全产业链盈利，目前才进行到一半，后续仍会有政策出台。当前产业链的核

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2025-10-30 11:27:32

宁沪高速Q3业绩简评

宁沪高速Q3业绩简评 [太阳]财务情况： 25Q1-3营业收入130亿元，同比-7.7%；归母净利润38.4亿元，同比-6.9%。其中25Q3，营业收入36亿元，同比-12.8%，归母净利润14.1亿元，同比+3.1%，扣非归母净利润13.4亿元，同比-8.3%，业绩符合预期。 [太阳]通行费收入稳中有升，辅业收入下滑。若剔除建造收入影响因素，25Q1-3营业收入同比-1.25%，其中通行费收入同比+1.03%，油品销售收入及地产交付规模同比减少。若剔除建造收入影响因素，25Q3营业收入32

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2025-10-30 11:25:52

深南电路：Q3毛利率显著提升，PCB/载板景气共振

深南电路：Q3毛利率显著提升，PCB/载板景气共振 [玫瑰]前三季度营收167.54亿元，+28.39%，归母净利润23.26亿元，+56.30%，扣非后归母净利润21.82亿元，+58.56%，毛利率28.20%，+2.30pct，净利率13.88%，+2.48pct。 [玫瑰]公司25Q3营收63.01亿元，同比+33.25%、环比+11.11%，环比增量部分约2/3来自于PCB业务；毛利率31.39%，同比+6.00pct、环比+3.80pct，毛利率强势增长，环比增长主要来自于载板业务贡

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2025-10-30 11:12:43

润泽科技25Q3速评：规模扩张良好，长期动能充足

润泽科技25Q3速评：规模扩张良好，长期动能充足 #收入持续增长体现交付量级与有序上架。25Q3营收14.81亿，yoy+14.6%，qoq+14.1%；归母净利润由于包含REITs投资收益而失去可比性；扣非归母净利润4.75亿，yoy-12.8%，qoq+5.47%。前三季度营收39.77亿，yoy+15.1%，扣非归母净利润13.53亿，yoy-9.5%。此外，考虑单体42MW资产经由REITs出表影响，对归母净利润的折损约为单季度0.5亿，因此排除干扰项后的实际归母净利润基本符合预期。

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运达股份2025年三季报点评

⭕运达股份2025年三季报点评：业绩符合预期，风机盈利改善情况好于预期事件：运达股份发布2025年三季报，2025Q1-Q3公司实现营业收入184.86亿元，同比增长32.72%，实现归母净利润2.51亿元，同比下降5.76%，实现扣非归母净利润2.22亿元，同比增长32.57%。 2025Q3单季度公司实现营业收入75.92亿元，同比增长43.22%，环比增长10.28%，实现归母净利润1.08亿元，同比下降9.64%，环比增长27.11%，实现扣非归母净利润0.94亿元，同比下降15.45

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伊戈尔大涨

伊戈尔大涨6%。转发卖方：【伊戈尔】25Q3业绩速评-1029 📍#业绩拐点趋势明确前三季度营业收入38.08亿元，同比+17.32%；归母净利润1.78亿元，同比-15.14%。单Q3营业收入13.41亿元，同比+12.43%；归母净利润7351.49万元，同比+117.2%。 📍#盈利能力修复 25Q3实现毛利率20.21%，同比+2.24pcts，环比+1.21pcts；净利率5.84%，同比+2.71pcts，环比+1.03pcts。#盈利提升我们认为主要系数据中心、配电、海外直

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2025-10-30 08:33:35

贵州茅台三季报点评：迈向高质量增长

【国泰海通食饮】贵州茅台三季报点评：迈向高质量增长投资建议：维持增持评级。公司明确未来增长规划“可持续高质量”，下调2025-2027年EPS至71.95元/75.57元/79.63元，增速4.5%/5.0%/5.4%。假设2025年度分红率75%，以2025年利润预测值及当前股价计算股息率近3.8%。三季报降速，报表质量提升：公司25Q1-Q3总营收1309.04亿元、同比+6.3%，归母净利646.27亿元、同比+6.2%，单Q3总营收398.10亿元、同比+0.3%，归母净利192

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比亚迪电子业绩交流要点-1030

比亚迪电子业绩交流要点-1030 ——————————— 消费电子： 25Q3：受大客户出货节奏影响，零部件业务营收下滑，同时拉低毛利率。 26年：受益于大客户新机型上市，预计中框和玻璃业务将显著增长，同时home产品将开始量产。安卓客户聚焦高端中框、玻璃业务，弹性小但盈利稳定。汽零：母公司：海外市场销量快速增长，国内车型随配套全新汉唐、钛7等车型，实现高阶智驾和智能悬架产品的渗透率上升。外部客户：重点拓展欧洲车企、日本车企及国内高端 OEM，优先推广智能悬架和热管理产品，预计26年开始逐

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海博思创：3Q25业绩符合预期，盈利能力显著提升

海博思创：3Q25业绩符合预期，盈利能力显著提升 [太阳]3Q25业绩符合我们预期公司公布3Q25业绩：收入33.90亿元，同比上涨124.41%，环比上涨13.99%；归母净利润3.07亿元，对应每股盈利1.70元，同比+872.30%，环比+38.19%，业绩符合我们预期。 [太阳]发展趋势 👉#出货持续增长、盈利能力提升明显。1️⃣出货及确收端：我们估算3Q25公司国内确收约为7.1GWh，海外确收在200MWh左右。海外整体由于订单节奏（大型订单获取主要集中在下半年）及美国关税变化问

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跃岭股份（002725）：家族企业的一次跨越，重视后续资本运作

跃岭股份（002725）：家族企业的一次跨越，重视后续资本运作。 🔥跃岭股份（002725）：3月4日，控股股东拟协议转让股份暨实控人变更；7月22日公司变更了实控人，新实控人王冠然（杰思集团），杰思集团旗下核心资产包括电解铜箔龙头龙电华鑫、储能装备制造商美华能源，以及香港上市公司灵宝黄金（03330.HK）。 [太阳]杰思集团的第二大股东为南宁市产业投资集团所控制的主体，持有杰思集团股份比例约29.4117%。公开信息显示，南宁产投参投了浙江合众汽车（哪吒汽车）、申龙客车等多家汽车及零部件企

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麦格米特25Q3点评：电源龙头砥砺前行，未来可期！

麦格米特25Q3点评：电源龙头砥砺前行，未来可期！ #事件：公司2025年Q1-Q3营业收入67.91亿元（同+15%），归母净利润2.13亿元（同-48%），扣非归母净利润1.17亿元（同-68%）；其中Q3营业收入21.17亿元（同+12%），归母净利润0.39亿元（同-60%），扣非归母净利润-0.24亿元（同-130%）。 #盈利端承压，合同负债翻倍增长公司25Q1-3毛利率分别22.95%/21.20%/21.31%，净利率分别4.97%/3.06%/2.51%，毛利率和净利率呈现整

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浪潮信息：Q3业绩符合预期，“国内国际双循环”发力增长

浪潮信息：Q3业绩符合预期，“国内国际双循环”发力增长 #国海计算机 🔥#Q3业绩符合预期 2025年第三季度，营收404.77亿元，同比下降1.55%；归母净利润为6.83亿元，同比下降1.34%；前三季度，营收1206.69亿元，同比增长44.85%；归母净利润14.82亿元，同比增长15.35%。营收增长主要系客户需求增加，服务器销售增长所致。 🔥#看好盈利能力企稳提升 2025Q3，毛利率为5.62%，同比持平，环比微降0.47pct。公司积极推进业务转型，优化结构，#未来盈利水平有

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】Apple业绩创新高，四季度iPhone迎双位数增长，研发投入持续加码Ai

【天风电子团队】Apple业绩创新高，四季度iPhone迎双位数增长，研发投入持续加码Ai 业绩表现亮眼：季度营收1025亿美元，同比+8%，创历史同期新高；服务收入288亿美元，同比+15%，再创新高；净利润与EPS均同比双位数增长，盈利能力稳健。 iPhone表现强劲：iPhone收入490亿美元，同比增长6%，创季度纪录。iPhone 17系列需求旺盛，多款机型供不应求，#公司预计2025年四季度iPhone销售将实现双位数增长，创下史上最佳季度表现，并带动整体营收同比提升10%–12%。

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关注免税板块底部机会

【中信社服】关注免税板块底部机会 [太阳]根据海口海关，25Q3离岛免税销售额同比-2.6%（Q1为-11.4%、Q2为-4.2%），降幅进一步收窄。7、8、9月离岛免税销售额分别同比-6.7%、-4.2%、+3.4%，9月为2024年2月以来首次单月转正。国庆假期离岛免税销售金额同比增长13.6%。可见，近期离岛免税销售数据已呈现同比改善趋势。尽管大背景下消费需求和意愿仍相对偏弱，但结合高端香化等品类的渠道库存趋近见底，免税渠道或有望开启新的补库存周期。 [太阳]政策面上，11月1日起海南离岛

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招商轮船2025年3季度业绩速评

招商轮船2025年3季度业绩速评 #2025年前三季度公司实现营收193.10亿元，同比+0.07%；归母净利润录得33.00亿元，同比-2.06%；扣非归母净利润29.01亿元，同比-11.78%。 3季度公司营业收入67.25亿元，同比+10.95%，环比2季度-3.78%；归母净利润11.75亿元，同比+34.75%，环比-6.66%；扣非归母净利润9.95亿元，同比+17.93%，环比-5.54%。归母净利润略高于我们3季度前瞻中的11.5亿元的预测，符合预期。 #2025年3季度分部业

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继续推荐光伏组件：“反内卷”只是起点，看好新技术盈利弹性和储能重估空间

❗️【天风电新】继续推荐光伏组件：“反内卷”只是起点，看好新技术盈利弹性和储能重估空间-1030 ———————————— 今年以来光伏板块涨幅滞后，大盘冲过4000点，但股价仍在3500点位置。作为跌了三年的板块，业绩最差的时候已经过去，底部已经夯实。“反内卷”和技术迭代，加速了行业拐点到来，Q4光伏有望补涨。无论绝对还是相对收益角度，配置的性价比都非常高。硅料已经率先扭亏，但硅片、电池、组件依然亏损。“反内卷”最终目的是实现全产业链盈利，目前才进行到一半，后续仍会有政策出台。当前产业链的核

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宁沪高速Q3业绩简评

宁沪高速Q3业绩简评 [太阳]财务情况： 25Q1-3营业收入130亿元，同比-7.7%；归母净利润38.4亿元，同比-6.9%。其中25Q3，营业收入36亿元，同比-12.8%，归母净利润14.1亿元，同比+3.1%，扣非归母净利润13.4亿元，同比-8.3%，业绩符合预期。 [太阳]通行费收入稳中有升，辅业收入下滑。若剔除建造收入影响因素，25Q1-3营业收入同比-1.25%，其中通行费收入同比+1.03%，油品销售收入及地产交付规模同比减少。若剔除建造收入影响因素，25Q3营业收入32

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深南电路：Q3毛利率显著提升，PCB/载板景气共振

深南电路：Q3毛利率显著提升，PCB/载板景气共振 [玫瑰]前三季度营收167.54亿元，+28.39%，归母净利润23.26亿元，+56.30%，扣非后归母净利润21.82亿元，+58.56%，毛利率28.20%，+2.30pct，净利率13.88%，+2.48pct。 [玫瑰]公司25Q3营收63.01亿元，同比+33.25%、环比+11.11%，环比增量部分约2/3来自于PCB业务；毛利率31.39%，同比+6.00pct、环比+3.80pct，毛利率强势增长，环比增长主要来自于载板业务贡

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润泽科技25Q3速评：规模扩张良好，长期动能充足

润泽科技25Q3速评：规模扩张良好，长期动能充足 #收入持续增长体现交付量级与有序上架。25Q3营收14.81亿，yoy+14.6%，qoq+14.1%；归母净利润由于包含REITs投资收益而失去可比性；扣非归母净利润4.75亿，yoy-12.8%，qoq+5.47%。前三季度营收39.77亿，yoy+15.1%，扣非归母净利润13.53亿，yoy-9.5%。此外，考虑单体42MW资产经由REITs出表影响，对归母净利润的折损约为单季度0.5亿，因此排除干扰项后的实际归母净利润基本符合预期。

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运达股份2025年三季报点评

⭕运达股份2025年三季报点评：业绩符合预期，风机盈利改善情况好于预期事件：运达股份发布2025年三季报，2025Q1-Q3公司实现营业收入184.86亿元，同比增长32.72%，实现归母净利润2.51亿元，同比下降5.76%，实现扣非归母净利润2.22亿元，同比增长32.57%。 2025Q3单季度公司实现营业收入75.92亿元，同比增长43.22%，环比增长10.28%，实现归母净利润1.08亿元，同比下降9.64%，环比增长27.11%，实现扣非归母净利润0.94亿元，同比下降15.45

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伊戈尔大涨

伊戈尔大涨6%。转发卖方：【伊戈尔】25Q3业绩速评-1029 📍#业绩拐点趋势明确前三季度营业收入38.08亿元，同比+17.32%；归母净利润1.78亿元，同比-15.14%。单Q3营业收入13.41亿元，同比+12.43%；归母净利润7351.49万元，同比+117.2%。 📍#盈利能力修复 25Q3实现毛利率20.21%，同比+2.24pcts，环比+1.21pcts；净利率5.84%，同比+2.71pcts，环比+1.03pcts。#盈利提升我们认为主要系数据中心、配电、海外直

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贵州茅台三季报点评：迈向高质量增长

【国泰海通食饮】贵州茅台三季报点评：迈向高质量增长投资建议：维持增持评级。公司明确未来增长规划“可持续高质量”，下调2025-2027年EPS至71.95元/75.57元/79.63元，增速4.5%/5.0%/5.4%。假设2025年度分红率75%，以2025年利润预测值及当前股价计算股息率近3.8%。三季报降速，报表质量提升：公司25Q1-Q3总营收1309.04亿元、同比+6.3%，归母净利646.27亿元、同比+6.2%，单Q3总营收398.10亿元、同比+0.3%，归母净利192

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比亚迪电子业绩交流要点-1030

比亚迪电子业绩交流要点-1030 ——————————— 消费电子： 25Q3：受大客户出货节奏影响，零部件业务营收下滑，同时拉低毛利率。 26年：受益于大客户新机型上市，预计中框和玻璃业务将显著增长，同时home产品将开始量产。安卓客户聚焦高端中框、玻璃业务，弹性小但盈利稳定。汽零：母公司：海外市场销量快速增长，国内车型随配套全新汉唐、钛7等车型，实现高阶智驾和智能悬架产品的渗透率上升。外部客户：重点拓展欧洲车企、日本车企及国内高端 OEM，优先推广智能悬架和热管理产品，预计26年开始逐

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2025-10-31 14:40:42

海博思创：3Q25业绩符合预期，盈利能力显著提升

海博思创：3Q25业绩符合预期，盈利能力显著提升 [太阳]3Q25业绩符合我们预期公司公布3Q25业绩：收入33.90亿元，同比上涨124.41%，环比上涨13.99%；归母净利润3.07亿元，对应每股盈利1.70元，同比+872.30%，环比+38.19%，业绩符合我们预期。 [太阳]发展趋势 👉#出货持续增长、盈利能力提升明显。1️⃣出货及确收端：我们估算3Q25公司国内确收约为7.1GWh，海外确收在200MWh左右。海外整体由于订单节奏（大型订单获取主要集中在下半年）及美国关税变化问

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2025-10-31 14:09:34

跃岭股份（002725）：家族企业的一次跨越，重视后续资本运作

跃岭股份（002725）：家族企业的一次跨越，重视后续资本运作。 🔥跃岭股份（002725）：3月4日，控股股东拟协议转让股份暨实控人变更；7月22日公司变更了实控人，新实控人王冠然（杰思集团），杰思集团旗下核心资产包括电解铜箔龙头龙电华鑫、储能装备制造商美华能源，以及香港上市公司灵宝黄金（03330.HK）。 [太阳]杰思集团的第二大股东为南宁市产业投资集团所控制的主体，持有杰思集团股份比例约29.4117%。公开信息显示，南宁产投参投了浙江合众汽车（哪吒汽车）、申龙客车等多家汽车及零部件企

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麦格米特25Q3点评：电源龙头砥砺前行，未来可期！

麦格米特25Q3点评：电源龙头砥砺前行，未来可期！ #事件：公司2025年Q1-Q3营业收入67.91亿元（同+15%），归母净利润2.13亿元（同-48%），扣非归母净利润1.17亿元（同-68%）；其中Q3营业收入21.17亿元（同+12%），归母净利润0.39亿元（同-60%），扣非归母净利润-0.24亿元（同-130%）。 #盈利端承压，合同负债翻倍增长公司25Q1-3毛利率分别22.95%/21.20%/21.31%，净利率分别4.97%/3.06%/2.51%，毛利率和净利率呈现整

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2025-10-31 11:03:21

浪潮信息：Q3业绩符合预期，“国内国际双循环”发力增长

浪潮信息：Q3业绩符合预期，“国内国际双循环”发力增长 #国海计算机 🔥#Q3业绩符合预期 2025年第三季度，营收404.77亿元，同比下降1.55%；归母净利润为6.83亿元，同比下降1.34%；前三季度，营收1206.69亿元，同比增长44.85%；归母净利润14.82亿元，同比增长15.35%。营收增长主要系客户需求增加，服务器销售增长所致。 🔥#看好盈利能力企稳提升 2025Q3，毛利率为5.62%，同比持平，环比微降0.47pct。公司积极推进业务转型，优化结构，#未来盈利水平有

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】Apple业绩创新高，四季度iPhone迎双位数增长，研发投入持续加码Ai

【天风电子团队】Apple业绩创新高，四季度iPhone迎双位数增长，研发投入持续加码Ai 业绩表现亮眼：季度营收1025亿美元，同比+8%，创历史同期新高；服务收入288亿美元，同比+15%，再创新高；净利润与EPS均同比双位数增长，盈利能力稳健。 iPhone表现强劲：iPhone收入490亿美元，同比增长6%，创季度纪录。iPhone 17系列需求旺盛，多款机型供不应求，#公司预计2025年四季度iPhone销售将实现双位数增长，创下史上最佳季度表现，并带动整体营收同比提升10%–12%。

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2025-10-30 14:06:47

关注免税板块底部机会

【中信社服】关注免税板块底部机会 [太阳]根据海口海关，25Q3离岛免税销售额同比-2.6%（Q1为-11.4%、Q2为-4.2%），降幅进一步收窄。7、8、9月离岛免税销售额分别同比-6.7%、-4.2%、+3.4%，9月为2024年2月以来首次单月转正。国庆假期离岛免税销售金额同比增长13.6%。可见，近期离岛免税销售数据已呈现同比改善趋势。尽管大背景下消费需求和意愿仍相对偏弱，但结合高端香化等品类的渠道库存趋近见底，免税渠道或有望开启新的补库存周期。 [太阳]政策面上，11月1日起海南离岛

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2025-10-30 13:37:58

招商轮船2025年3季度业绩速评

招商轮船2025年3季度业绩速评 #2025年前三季度公司实现营收193.10亿元，同比+0.07%；归母净利润录得33.00亿元，同比-2.06%；扣非归母净利润29.01亿元，同比-11.78%。 3季度公司营业收入67.25亿元，同比+10.95%，环比2季度-3.78%；归母净利润11.75亿元，同比+34.75%，环比-6.66%；扣非归母净利润9.95亿元，同比+17.93%，环比-5.54%。归母净利润略高于我们3季度前瞻中的11.5亿元的预测，符合预期。 #2025年3季度分部业

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2025-10-30 11:49:44

继续推荐光伏组件：“反内卷”只是起点，看好新技术盈利弹性和储能重估空间

❗️【天风电新】继续推荐光伏组件：“反内卷”只是起点，看好新技术盈利弹性和储能重估空间-1030 ———————————— 今年以来光伏板块涨幅滞后，大盘冲过4000点，但股价仍在3500点位置。作为跌了三年的板块，业绩最差的时候已经过去，底部已经夯实。“反内卷”和技术迭代，加速了行业拐点到来，Q4光伏有望补涨。无论绝对还是相对收益角度，配置的性价比都非常高。硅料已经率先扭亏，但硅片、电池、组件依然亏损。“反内卷”最终目的是实现全产业链盈利，目前才进行到一半，后续仍会有政策出台。当前产业链的核

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2025-10-30 11:27:32

宁沪高速Q3业绩简评

宁沪高速Q3业绩简评 [太阳]财务情况： 25Q1-3营业收入130亿元，同比-7.7%；归母净利润38.4亿元，同比-6.9%。其中25Q3，营业收入36亿元，同比-12.8%，归母净利润14.1亿元，同比+3.1%，扣非归母净利润13.4亿元，同比-8.3%，业绩符合预期。 [太阳]通行费收入稳中有升，辅业收入下滑。若剔除建造收入影响因素，25Q1-3营业收入同比-1.25%，其中通行费收入同比+1.03%，油品销售收入及地产交付规模同比减少。若剔除建造收入影响因素，25Q3营业收入32

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2025-10-30 11:25:52

深南电路：Q3毛利率显著提升，PCB/载板景气共振

深南电路：Q3毛利率显著提升，PCB/载板景气共振 [玫瑰]前三季度营收167.54亿元，+28.39%，归母净利润23.26亿元，+56.30%，扣非后归母净利润21.82亿元，+58.56%，毛利率28.20%，+2.30pct，净利率13.88%，+2.48pct。 [玫瑰]公司25Q3营收63.01亿元，同比+33.25%、环比+11.11%，环比增量部分约2/3来自于PCB业务；毛利率31.39%，同比+6.00pct、环比+3.80pct，毛利率强势增长，环比增长主要来自于载板业务贡

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2025-10-30 11:12:43

润泽科技25Q3速评：规模扩张良好，长期动能充足

润泽科技25Q3速评：规模扩张良好，长期动能充足 #收入持续增长体现交付量级与有序上架。25Q3营收14.81亿，yoy+14.6%，qoq+14.1%；归母净利润由于包含REITs投资收益而失去可比性；扣非归母净利润4.75亿，yoy-12.8%，qoq+5.47%。前三季度营收39.77亿，yoy+15.1%，扣非归母净利润13.53亿，yoy-9.5%。此外，考虑单体42MW资产经由REITs出表影响，对归母净利润的折损约为单季度0.5亿，因此排除干扰项后的实际归母净利润基本符合预期。

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运达股份2025年三季报点评

⭕运达股份2025年三季报点评：业绩符合预期，风机盈利改善情况好于预期事件：运达股份发布2025年三季报，2025Q1-Q3公司实现营业收入184.86亿元，同比增长32.72%，实现归母净利润2.51亿元，同比下降5.76%，实现扣非归母净利润2.22亿元，同比增长32.57%。 2025Q3单季度公司实现营业收入75.92亿元，同比增长43.22%，环比增长10.28%，实现归母净利润1.08亿元，同比下降9.64%，环比增长27.11%，实现扣非归母净利润0.94亿元，同比下降15.45

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伊戈尔大涨

伊戈尔大涨6%。转发卖方：【伊戈尔】25Q3业绩速评-1029 📍#业绩拐点趋势明确前三季度营业收入38.08亿元，同比+17.32%；归母净利润1.78亿元，同比-15.14%。单Q3营业收入13.41亿元，同比+12.43%；归母净利润7351.49万元，同比+117.2%。 📍#盈利能力修复 25Q3实现毛利率20.21%，同比+2.24pcts，环比+1.21pcts；净利率5.84%，同比+2.71pcts，环比+1.03pcts。#盈利提升我们认为主要系数据中心、配电、海外直

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贵州茅台三季报点评：迈向高质量增长

【国泰海通食饮】贵州茅台三季报点评：迈向高质量增长投资建议：维持增持评级。公司明确未来增长规划“可持续高质量”，下调2025-2027年EPS至71.95元/75.57元/79.63元，增速4.5%/5.0%/5.4%。假设2025年度分红率75%，以2025年利润预测值及当前股价计算股息率近3.8%。三季报降速，报表质量提升：公司25Q1-Q3总营收1309.04亿元、同比+6.3%，归母净利646.27亿元、同比+6.2%，单Q3总营收398.10亿元、同比+0.3%，归母净利192

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比亚迪电子业绩交流要点-1030

比亚迪电子业绩交流要点-1030 ——————————— 消费电子： 25Q3：受大客户出货节奏影响，零部件业务营收下滑，同时拉低毛利率。 26年：受益于大客户新机型上市，预计中框和玻璃业务将显著增长，同时home产品将开始量产。安卓客户聚焦高端中框、玻璃业务，弹性小但盈利稳定。汽零：母公司：海外市场销量快速增长，国内车型随配套全新汉唐、钛7等车型，实现高阶智驾和智能悬架产品的渗透率上升。外部客户：重点拓展欧洲车企、日本车企及国内高端 OEM，优先推广智能悬架和热管理产品，预计26年开始逐

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海博思创：3Q25业绩符合预期，盈利能力显著提升

海博思创：3Q25业绩符合预期，盈利能力显著提升 [太阳]3Q25业绩符合我们预期公司公布3Q25业绩：收入33.90亿元，同比上涨124.41%，环比上涨13.99%；归母净利润3.07亿元，对应每股盈利1.70元，同比+872.30%，环比+38.19%，业绩符合我们预期。 [太阳]发展趋势 👉#出货持续增长、盈利能力提升明显。1️⃣出货及确收端：我们估算3Q25公司国内确收约为7.1GWh，海外确收在200MWh左右。海外整体由于订单节奏（大型订单获取主要集中在下半年）及美国关税变化问

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跃岭股份（002725）：家族企业的一次跨越，重视后续资本运作

跃岭股份（002725）：家族企业的一次跨越，重视后续资本运作。 🔥跃岭股份（002725）：3月4日，控股股东拟协议转让股份暨实控人变更；7月22日公司变更了实控人，新实控人王冠然（杰思集团），杰思集团旗下核心资产包括电解铜箔龙头龙电华鑫、储能装备制造商美华能源，以及香港上市公司灵宝黄金（03330.HK）。 [太阳]杰思集团的第二大股东为南宁市产业投资集团所控制的主体，持有杰思集团股份比例约29.4117%。公开信息显示，南宁产投参投了浙江合众汽车（哪吒汽车）、申龙客车等多家汽车及零部件企

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麦格米特25Q3点评：电源龙头砥砺前行，未来可期！

麦格米特25Q3点评：电源龙头砥砺前行，未来可期！ #事件：公司2025年Q1-Q3营业收入67.91亿元（同+15%），归母净利润2.13亿元（同-48%），扣非归母净利润1.17亿元（同-68%）；其中Q3营业收入21.17亿元（同+12%），归母净利润0.39亿元（同-60%），扣非归母净利润-0.24亿元（同-130%）。 #盈利端承压，合同负债翻倍增长公司25Q1-3毛利率分别22.95%/21.20%/21.31%，净利率分别4.97%/3.06%/2.51%，毛利率和净利率呈现整

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浪潮信息：Q3业绩符合预期，“国内国际双循环”发力增长

浪潮信息：Q3业绩符合预期，“国内国际双循环”发力增长 #国海计算机 🔥#Q3业绩符合预期 2025年第三季度，营收404.77亿元，同比下降1.55%；归母净利润为6.83亿元，同比下降1.34%；前三季度，营收1206.69亿元，同比增长44.85%；归母净利润14.82亿元，同比增长15.35%。营收增长主要系客户需求增加，服务器销售增长所致。 🔥#看好盈利能力企稳提升 2025Q3，毛利率为5.62%，同比持平，环比微降0.47pct。公司积极推进业务转型，优化结构，#未来盈利水平有

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】Apple业绩创新高，四季度iPhone迎双位数增长，研发投入持续加码Ai

【天风电子团队】Apple业绩创新高，四季度iPhone迎双位数增长，研发投入持续加码Ai 业绩表现亮眼：季度营收1025亿美元，同比+8%，创历史同期新高；服务收入288亿美元，同比+15%，再创新高；净利润与EPS均同比双位数增长，盈利能力稳健。 iPhone表现强劲：iPhone收入490亿美元，同比增长6%，创季度纪录。iPhone 17系列需求旺盛，多款机型供不应求，#公司预计2025年四季度iPhone销售将实现双位数增长，创下史上最佳季度表现，并带动整体营收同比提升10%–12%。

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关注免税板块底部机会

【中信社服】关注免税板块底部机会 [太阳]根据海口海关，25Q3离岛免税销售额同比-2.6%（Q1为-11.4%、Q2为-4.2%），降幅进一步收窄。7、8、9月离岛免税销售额分别同比-6.7%、-4.2%、+3.4%，9月为2024年2月以来首次单月转正。国庆假期离岛免税销售金额同比增长13.6%。可见，近期离岛免税销售数据已呈现同比改善趋势。尽管大背景下消费需求和意愿仍相对偏弱，但结合高端香化等品类的渠道库存趋近见底，免税渠道或有望开启新的补库存周期。 [太阳]政策面上，11月1日起海南离岛

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招商轮船2025年3季度业绩速评

招商轮船2025年3季度业绩速评 #2025年前三季度公司实现营收193.10亿元，同比+0.07%；归母净利润录得33.00亿元，同比-2.06%；扣非归母净利润29.01亿元，同比-11.78%。 3季度公司营业收入67.25亿元，同比+10.95%，环比2季度-3.78%；归母净利润11.75亿元，同比+34.75%，环比-6.66%；扣非归母净利润9.95亿元，同比+17.93%，环比-5.54%。归母净利润略高于我们3季度前瞻中的11.5亿元的预测，符合预期。 #2025年3季度分部业

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继续推荐光伏组件：“反内卷”只是起点，看好新技术盈利弹性和储能重估空间

❗️【天风电新】继续推荐光伏组件：“反内卷”只是起点，看好新技术盈利弹性和储能重估空间-1030 ———————————— 今年以来光伏板块涨幅滞后，大盘冲过4000点，但股价仍在3500点位置。作为跌了三年的板块，业绩最差的时候已经过去，底部已经夯实。“反内卷”和技术迭代，加速了行业拐点到来，Q4光伏有望补涨。无论绝对还是相对收益角度，配置的性价比都非常高。硅料已经率先扭亏，但硅片、电池、组件依然亏损。“反内卷”最终目的是实现全产业链盈利，目前才进行到一半，后续仍会有政策出台。当前产业链的核

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宁沪高速Q3业绩简评

宁沪高速Q3业绩简评 [太阳]财务情况： 25Q1-3营业收入130亿元，同比-7.7%；归母净利润38.4亿元，同比-6.9%。其中25Q3，营业收入36亿元，同比-12.8%，归母净利润14.1亿元，同比+3.1%，扣非归母净利润13.4亿元，同比-8.3%，业绩符合预期。 [太阳]通行费收入稳中有升，辅业收入下滑。若剔除建造收入影响因素，25Q1-3营业收入同比-1.25%，其中通行费收入同比+1.03%，油品销售收入及地产交付规模同比减少。若剔除建造收入影响因素，25Q3营业收入32

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深南电路：Q3毛利率显著提升，PCB/载板景气共振

深南电路：Q3毛利率显著提升，PCB/载板景气共振 [玫瑰]前三季度营收167.54亿元，+28.39%，归母净利润23.26亿元，+56.30%，扣非后归母净利润21.82亿元，+58.56%，毛利率28.20%，+2.30pct，净利率13.88%，+2.48pct。 [玫瑰]公司25Q3营收63.01亿元，同比+33.25%、环比+11.11%，环比增量部分约2/3来自于PCB业务；毛利率31.39%，同比+6.00pct、环比+3.80pct，毛利率强势增长，环比增长主要来自于载板业务贡

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润泽科技25Q3速评：规模扩张良好，长期动能充足

润泽科技25Q3速评：规模扩张良好，长期动能充足 #收入持续增长体现交付量级与有序上架。25Q3营收14.81亿，yoy+14.6%，qoq+14.1%；归母净利润由于包含REITs投资收益而失去可比性；扣非归母净利润4.75亿，yoy-12.8%，qoq+5.47%。前三季度营收39.77亿，yoy+15.1%，扣非归母净利润13.53亿，yoy-9.5%。此外，考虑单体42MW资产经由REITs出表影响，对归母净利润的折损约为单季度0.5亿，因此排除干扰项后的实际归母净利润基本符合预期。

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运达股份2025年三季报点评

⭕运达股份2025年三季报点评：业绩符合预期，风机盈利改善情况好于预期事件：运达股份发布2025年三季报，2025Q1-Q3公司实现营业收入184.86亿元，同比增长32.72%，实现归母净利润2.51亿元，同比下降5.76%，实现扣非归母净利润2.22亿元，同比增长32.57%。 2025Q3单季度公司实现营业收入75.92亿元，同比增长43.22%，环比增长10.28%，实现归母净利润1.08亿元，同比下降9.64%，环比增长27.11%，实现扣非归母净利润0.94亿元，同比下降15.45

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伊戈尔大涨

伊戈尔大涨6%。转发卖方：【伊戈尔】25Q3业绩速评-1029 📍#业绩拐点趋势明确前三季度营业收入38.08亿元，同比+17.32%；归母净利润1.78亿元，同比-15.14%。单Q3营业收入13.41亿元，同比+12.43%；归母净利润7351.49万元，同比+117.2%。 📍#盈利能力修复 25Q3实现毛利率20.21%，同比+2.24pcts，环比+1.21pcts；净利率5.84%，同比+2.71pcts，环比+1.03pcts。#盈利提升我们认为主要系数据中心、配电、海外直

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贵州茅台三季报点评：迈向高质量增长

【国泰海通食饮】贵州茅台三季报点评：迈向高质量增长投资建议：维持增持评级。公司明确未来增长规划“可持续高质量”，下调2025-2027年EPS至71.95元/75.57元/79.63元，增速4.5%/5.0%/5.4%。假设2025年度分红率75%，以2025年利润预测值及当前股价计算股息率近3.8%。三季报降速，报表质量提升：公司25Q1-Q3总营收1309.04亿元、同比+6.3%，归母净利646.27亿元、同比+6.2%，单Q3总营收398.10亿元、同比+0.3%，归母净利192

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比亚迪电子业绩交流要点-1030

比亚迪电子业绩交流要点-1030 ——————————— 消费电子： 25Q3：受大客户出货节奏影响，零部件业务营收下滑，同时拉低毛利率。 26年：受益于大客户新机型上市，预计中框和玻璃业务将显著增长，同时home产品将开始量产。安卓客户聚焦高端中框、玻璃业务，弹性小但盈利稳定。汽零：母公司：海外市场销量快速增长，国内车型随配套全新汉唐、钛7等车型，实现高阶智驾和智能悬架产品的渗透率上升。外部客户：重点拓展欧洲车企、日本车企及国内高端 OEM，优先推广智能悬架和热管理产品，预计26年开始逐

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海博思创：3Q25业绩符合预期，盈利能力显著提升

海博思创：3Q25业绩符合预期，盈利能力显著提升 [太阳]3Q25业绩符合我们预期公司公布3Q25业绩：收入33.90亿元，同比上涨124.41%，环比上涨13.99%；归母净利润3.07亿元，对应每股盈利1.70元，同比+872.30%，环比+38.19%，业绩符合我们预期。 [太阳]发展趋势 👉#出货持续增长、盈利能力提升明显。1️⃣出货及确收端：我们估算3Q25公司国内确收约为7.1GWh，海外确收在200MWh左右。海外整体由于订单节奏（大型订单获取主要集中在下半年）及美国关税变化问

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跃岭股份（002725）：家族企业的一次跨越，重视后续资本运作

跃岭股份（002725）：家族企业的一次跨越，重视后续资本运作。 🔥跃岭股份（002725）：3月4日，控股股东拟协议转让股份暨实控人变更；7月22日公司变更了实控人，新实控人王冠然（杰思集团），杰思集团旗下核心资产包括电解铜箔龙头龙电华鑫、储能装备制造商美华能源，以及香港上市公司灵宝黄金（03330.HK）。 [太阳]杰思集团的第二大股东为南宁市产业投资集团所控制的主体，持有杰思集团股份比例约29.4117%。公开信息显示，南宁产投参投了浙江合众汽车（哪吒汽车）、申龙客车等多家汽车及零部件企

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麦格米特25Q3点评：电源龙头砥砺前行，未来可期！

麦格米特25Q3点评：电源龙头砥砺前行，未来可期！ #事件：公司2025年Q1-Q3营业收入67.91亿元（同+15%），归母净利润2.13亿元（同-48%），扣非归母净利润1.17亿元（同-68%）；其中Q3营业收入21.17亿元（同+12%），归母净利润0.39亿元（同-60%），扣非归母净利润-0.24亿元（同-130%）。 #盈利端承压，合同负债翻倍增长公司25Q1-3毛利率分别22.95%/21.20%/21.31%，净利率分别4.97%/3.06%/2.51%，毛利率和净利率呈现整

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2025-10-31 11:03:21

浪潮信息：Q3业绩符合预期，“国内国际双循环”发力增长

浪潮信息：Q3业绩符合预期，“国内国际双循环”发力增长 #国海计算机 🔥#Q3业绩符合预期 2025年第三季度，营收404.77亿元，同比下降1.55%；归母净利润为6.83亿元，同比下降1.34%；前三季度，营收1206.69亿元，同比增长44.85%；归母净利润14.82亿元，同比增长15.35%。营收增长主要系客户需求增加，服务器销售增长所致。 🔥#看好盈利能力企稳提升 2025Q3，毛利率为5.62%，同比持平，环比微降0.47pct。公司积极推进业务转型，优化结构，#未来盈利水平有

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】Apple业绩创新高，四季度iPhone迎双位数增长，研发投入持续加码Ai

【天风电子团队】Apple业绩创新高，四季度iPhone迎双位数增长，研发投入持续加码Ai 业绩表现亮眼：季度营收1025亿美元，同比+8%，创历史同期新高；服务收入288亿美元，同比+15%，再创新高；净利润与EPS均同比双位数增长，盈利能力稳健。 iPhone表现强劲：iPhone收入490亿美元，同比增长6%，创季度纪录。iPhone 17系列需求旺盛，多款机型供不应求，#公司预计2025年四季度iPhone销售将实现双位数增长，创下史上最佳季度表现，并带动整体营收同比提升10%–12%。

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关注免税板块底部机会

【中信社服】关注免税板块底部机会 [太阳]根据海口海关，25Q3离岛免税销售额同比-2.6%（Q1为-11.4%、Q2为-4.2%），降幅进一步收窄。7、8、9月离岛免税销售额分别同比-6.7%、-4.2%、+3.4%，9月为2024年2月以来首次单月转正。国庆假期离岛免税销售金额同比增长13.6%。可见，近期离岛免税销售数据已呈现同比改善趋势。尽管大背景下消费需求和意愿仍相对偏弱，但结合高端香化等品类的渠道库存趋近见底，免税渠道或有望开启新的补库存周期。 [太阳]政策面上，11月1日起海南离岛

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招商轮船2025年3季度业绩速评

招商轮船2025年3季度业绩速评 #2025年前三季度公司实现营收193.10亿元，同比+0.07%；归母净利润录得33.00亿元，同比-2.06%；扣非归母净利润29.01亿元，同比-11.78%。 3季度公司营业收入67.25亿元，同比+10.95%，环比2季度-3.78%；归母净利润11.75亿元，同比+34.75%，环比-6.66%；扣非归母净利润9.95亿元，同比+17.93%，环比-5.54%。归母净利润略高于我们3季度前瞻中的11.5亿元的预测，符合预期。 #2025年3季度分部业

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2025-10-30 11:49:44

继续推荐光伏组件：“反内卷”只是起点，看好新技术盈利弹性和储能重估空间

❗️【天风电新】继续推荐光伏组件：“反内卷”只是起点，看好新技术盈利弹性和储能重估空间-1030 ———————————— 今年以来光伏板块涨幅滞后，大盘冲过4000点，但股价仍在3500点位置。作为跌了三年的板块，业绩最差的时候已经过去，底部已经夯实。“反内卷”和技术迭代，加速了行业拐点到来，Q4光伏有望补涨。无论绝对还是相对收益角度，配置的性价比都非常高。硅料已经率先扭亏，但硅片、电池、组件依然亏损。“反内卷”最终目的是实现全产业链盈利，目前才进行到一半，后续仍会有政策出台。当前产业链的核

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宁沪高速Q3业绩简评

宁沪高速Q3业绩简评 [太阳]财务情况： 25Q1-3营业收入130亿元，同比-7.7%；归母净利润38.4亿元，同比-6.9%。其中25Q3，营业收入36亿元，同比-12.8%，归母净利润14.1亿元，同比+3.1%，扣非归母净利润13.4亿元，同比-8.3%，业绩符合预期。 [太阳]通行费收入稳中有升，辅业收入下滑。若剔除建造收入影响因素，25Q1-3营业收入同比-1.25%，其中通行费收入同比+1.03%，油品销售收入及地产交付规模同比减少。若剔除建造收入影响因素，25Q3营业收入32

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深南电路：Q3毛利率显著提升，PCB/载板景气共振

深南电路：Q3毛利率显著提升，PCB/载板景气共振 [玫瑰]前三季度营收167.54亿元，+28.39%，归母净利润23.26亿元，+56.30%，扣非后归母净利润21.82亿元，+58.56%，毛利率28.20%，+2.30pct，净利率13.88%，+2.48pct。 [玫瑰]公司25Q3营收63.01亿元，同比+33.25%、环比+11.11%，环比增量部分约2/3来自于PCB业务；毛利率31.39%，同比+6.00pct、环比+3.80pct，毛利率强势增长，环比增长主要来自于载板业务贡

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润泽科技25Q3速评：规模扩张良好，长期动能充足

润泽科技25Q3速评：规模扩张良好，长期动能充足 #收入持续增长体现交付量级与有序上架。25Q3营收14.81亿，yoy+14.6%，qoq+14.1%；归母净利润由于包含REITs投资收益而失去可比性；扣非归母净利润4.75亿，yoy-12.8%，qoq+5.47%。前三季度营收39.77亿，yoy+15.1%，扣非归母净利润13.53亿，yoy-9.5%。此外，考虑单体42MW资产经由REITs出表影响，对归母净利润的折损约为单季度0.5亿，因此排除干扰项后的实际归母净利润基本符合预期。

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运达股份2025年三季报点评

⭕运达股份2025年三季报点评：业绩符合预期，风机盈利改善情况好于预期事件：运达股份发布2025年三季报，2025Q1-Q3公司实现营业收入184.86亿元，同比增长32.72%，实现归母净利润2.51亿元，同比下降5.76%，实现扣非归母净利润2.22亿元，同比增长32.57%。 2025Q3单季度公司实现营业收入75.92亿元，同比增长43.22%，环比增长10.28%，实现归母净利润1.08亿元，同比下降9.64%，环比增长27.11%，实现扣非归母净利润0.94亿元，同比下降15.45

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伊戈尔大涨

伊戈尔大涨6%。转发卖方：【伊戈尔】25Q3业绩速评-1029 📍#业绩拐点趋势明确前三季度营业收入38.08亿元，同比+17.32%；归母净利润1.78亿元，同比-15.14%。单Q3营业收入13.41亿元，同比+12.43%；归母净利润7351.49万元，同比+117.2%。 📍#盈利能力修复 25Q3实现毛利率20.21%，同比+2.24pcts，环比+1.21pcts；净利率5.84%，同比+2.71pcts，环比+1.03pcts。#盈利提升我们认为主要系数据中心、配电、海外直

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贵州茅台三季报点评：迈向高质量增长

【国泰海通食饮】贵州茅台三季报点评：迈向高质量增长投资建议：维持增持评级。公司明确未来增长规划“可持续高质量”，下调2025-2027年EPS至71.95元/75.57元/79.63元，增速4.5%/5.0%/5.4%。假设2025年度分红率75%，以2025年利润预测值及当前股价计算股息率近3.8%。三季报降速，报表质量提升：公司25Q1-Q3总营收1309.04亿元、同比+6.3%，归母净利646.27亿元、同比+6.2%，单Q3总营收398.10亿元、同比+0.3%，归母净利192

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2025-10-31 15:14:52

比亚迪电子业绩交流要点-1030

比亚迪电子业绩交流要点-1030 ——————————— 消费电子： 25Q3：受大客户出货节奏影响，零部件业务营收下滑，同时拉低毛利率。 26年：受益于大客户新机型上市，预计中框和玻璃业务将显著增长，同时home产品将开始量产。安卓客户聚焦高端中框、玻璃业务，弹性小但盈利稳定。汽零：母公司：海外市场销量快速增长，国内车型随配套全新汉唐、钛7等车型，实现高阶智驾和智能悬架产品的渗透率上升。外部客户：重点拓展欧洲车企、日本车企及国内高端 OEM，优先推广智能悬架和热管理产品，预计26年开始逐

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2025-10-31 14:40:42

海博思创：3Q25业绩符合预期，盈利能力显著提升

海博思创：3Q25业绩符合预期，盈利能力显著提升 [太阳]3Q25业绩符合我们预期公司公布3Q25业绩：收入33.90亿元，同比上涨124.41%，环比上涨13.99%；归母净利润3.07亿元，对应每股盈利1.70元，同比+872.30%，环比+38.19%，业绩符合我们预期。 [太阳]发展趋势 👉#出货持续增长、盈利能力提升明显。1️⃣出货及确收端：我们估算3Q25公司国内确收约为7.1GWh，海外确收在200MWh左右。海外整体由于订单节奏（大型订单获取主要集中在下半年）及美国关税变化问

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跃岭股份（002725）：家族企业的一次跨越，重视后续资本运作

跃岭股份（002725）：家族企业的一次跨越，重视后续资本运作。 🔥跃岭股份（002725）：3月4日，控股股东拟协议转让股份暨实控人变更；7月22日公司变更了实控人，新实控人王冠然（杰思集团），杰思集团旗下核心资产包括电解铜箔龙头龙电华鑫、储能装备制造商美华能源，以及香港上市公司灵宝黄金（03330.HK）。 [太阳]杰思集团的第二大股东为南宁市产业投资集团所控制的主体，持有杰思集团股份比例约29.4117%。公开信息显示，南宁产投参投了浙江合众汽车（哪吒汽车）、申龙客车等多家汽车及零部件企

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麦格米特25Q3点评：电源龙头砥砺前行，未来可期！

麦格米特25Q3点评：电源龙头砥砺前行，未来可期！ #事件：公司2025年Q1-Q3营业收入67.91亿元（同+15%），归母净利润2.13亿元（同-48%），扣非归母净利润1.17亿元（同-68%）；其中Q3营业收入21.17亿元（同+12%），归母净利润0.39亿元（同-60%），扣非归母净利润-0.24亿元（同-130%）。 #盈利端承压，合同负债翻倍增长公司25Q1-3毛利率分别22.95%/21.20%/21.31%，净利率分别4.97%/3.06%/2.51%，毛利率和净利率呈现整

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浪潮信息：Q3业绩符合预期，“国内国际双循环”发力增长

浪潮信息：Q3业绩符合预期，“国内国际双循环”发力增长 #国海计算机 🔥#Q3业绩符合预期 2025年第三季度，营收404.77亿元，同比下降1.55%；归母净利润为6.83亿元，同比下降1.34%；前三季度，营收1206.69亿元，同比增长44.85%；归母净利润14.82亿元，同比增长15.35%。营收增长主要系客户需求增加，服务器销售增长所致。 🔥#看好盈利能力企稳提升 2025Q3，毛利率为5.62%，同比持平，环比微降0.47pct。公司积极推进业务转型，优化结构，#未来盈利水平有

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】Apple业绩创新高，四季度iPhone迎双位数增长，研发投入持续加码Ai

【天风电子团队】Apple业绩创新高，四季度iPhone迎双位数增长，研发投入持续加码Ai 业绩表现亮眼：季度营收1025亿美元，同比+8%，创历史同期新高；服务收入288亿美元，同比+15%，再创新高；净利润与EPS均同比双位数增长，盈利能力稳健。 iPhone表现强劲：iPhone收入490亿美元，同比增长6%，创季度纪录。iPhone 17系列需求旺盛，多款机型供不应求，#公司预计2025年四季度iPhone销售将实现双位数增长，创下史上最佳季度表现，并带动整体营收同比提升10%–12%。

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关注免税板块底部机会

【中信社服】关注免税板块底部机会 [太阳]根据海口海关，25Q3离岛免税销售额同比-2.6%（Q1为-11.4%、Q2为-4.2%），降幅进一步收窄。7、8、9月离岛免税销售额分别同比-6.7%、-4.2%、+3.4%，9月为2024年2月以来首次单月转正。国庆假期离岛免税销售金额同比增长13.6%。可见，近期离岛免税销售数据已呈现同比改善趋势。尽管大背景下消费需求和意愿仍相对偏弱，但结合高端香化等品类的渠道库存趋近见底，免税渠道或有望开启新的补库存周期。 [太阳]政策面上，11月1日起海南离岛

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招商轮船2025年3季度业绩速评

招商轮船2025年3季度业绩速评 #2025年前三季度公司实现营收193.10亿元，同比+0.07%；归母净利润录得33.00亿元，同比-2.06%；扣非归母净利润29.01亿元，同比-11.78%。 3季度公司营业收入67.25亿元，同比+10.95%，环比2季度-3.78%；归母净利润11.75亿元，同比+34.75%，环比-6.66%；扣非归母净利润9.95亿元，同比+17.93%，环比-5.54%。归母净利润略高于我们3季度前瞻中的11.5亿元的预测，符合预期。 #2025年3季度分部业

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继续推荐光伏组件：“反内卷”只是起点，看好新技术盈利弹性和储能重估空间

❗️【天风电新】继续推荐光伏组件：“反内卷”只是起点，看好新技术盈利弹性和储能重估空间-1030 ———————————— 今年以来光伏板块涨幅滞后，大盘冲过4000点，但股价仍在3500点位置。作为跌了三年的板块，业绩最差的时候已经过去，底部已经夯实。“反内卷”和技术迭代，加速了行业拐点到来，Q4光伏有望补涨。无论绝对还是相对收益角度，配置的性价比都非常高。硅料已经率先扭亏，但硅片、电池、组件依然亏损。“反内卷”最终目的是实现全产业链盈利，目前才进行到一半，后续仍会有政策出台。当前产业链的核

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宁沪高速Q3业绩简评

宁沪高速Q3业绩简评 [太阳]财务情况： 25Q1-3营业收入130亿元，同比-7.7%；归母净利润38.4亿元，同比-6.9%。其中25Q3，营业收入36亿元，同比-12.8%，归母净利润14.1亿元，同比+3.1%，扣非归母净利润13.4亿元，同比-8.3%，业绩符合预期。 [太阳]通行费收入稳中有升，辅业收入下滑。若剔除建造收入影响因素，25Q1-3营业收入同比-1.25%，其中通行费收入同比+1.03%，油品销售收入及地产交付规模同比减少。若剔除建造收入影响因素，25Q3营业收入32

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深南电路：Q3毛利率显著提升，PCB/载板景气共振

深南电路：Q3毛利率显著提升，PCB/载板景气共振 [玫瑰]前三季度营收167.54亿元，+28.39%，归母净利润23.26亿元，+56.30%，扣非后归母净利润21.82亿元，+58.56%，毛利率28.20%，+2.30pct，净利率13.88%，+2.48pct。 [玫瑰]公司25Q3营收63.01亿元，同比+33.25%、环比+11.11%，环比增量部分约2/3来自于PCB业务；毛利率31.39%，同比+6.00pct、环比+3.80pct，毛利率强势增长，环比增长主要来自于载板业务贡

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润泽科技25Q3速评：规模扩张良好，长期动能充足

润泽科技25Q3速评：规模扩张良好，长期动能充足 #收入持续增长体现交付量级与有序上架。25Q3营收14.81亿，yoy+14.6%，qoq+14.1%；归母净利润由于包含REITs投资收益而失去可比性；扣非归母净利润4.75亿，yoy-12.8%，qoq+5.47%。前三季度营收39.77亿，yoy+15.1%，扣非归母净利润13.53亿，yoy-9.5%。此外，考虑单体42MW资产经由REITs出表影响，对归母净利润的折损约为单季度0.5亿，因此排除干扰项后的实际归母净利润基本符合预期。

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运达股份2025年三季报点评

⭕运达股份2025年三季报点评：业绩符合预期，风机盈利改善情况好于预期事件：运达股份发布2025年三季报，2025Q1-Q3公司实现营业收入184.86亿元，同比增长32.72%，实现归母净利润2.51亿元，同比下降5.76%，实现扣非归母净利润2.22亿元，同比增长32.57%。 2025Q3单季度公司实现营业收入75.92亿元，同比增长43.22%，环比增长10.28%，实现归母净利润1.08亿元，同比下降9.64%，环比增长27.11%，实现扣非归母净利润0.94亿元，同比下降15.45

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伊戈尔大涨6%。转发卖方：【伊戈尔】25Q3业绩速评-1029 📍#业绩拐点趋势明确前三季度营业收入38.08亿元，同比+17.32%；归母净利润1.78亿元，同比-15.14%。单Q3营业收入13.41亿元，同比+12.43%；归母净利润7351.49万元，同比+117.2%。 📍#盈利能力修复 25Q3实现毛利率20.21%，同比+2.24pcts，环比+1.21pcts；净利率5.84%，同比+2.71pcts，环比+1.03pcts。#盈利提升我们认为主要系数据中心、配电、海外直

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贵州茅台三季报点评：迈向高质量增长

【国泰海通食饮】贵州茅台三季报点评：迈向高质量增长投资建议：维持增持评级。公司明确未来增长规划“可持续高质量”，下调2025-2027年EPS至71.95元/75.57元/79.63元，增速4.5%/5.0%/5.4%。假设2025年度分红率75%，以2025年利润预测值及当前股价计算股息率近3.8%。三季报降速，报表质量提升：公司25Q1-Q3总营收1309.04亿元、同比+6.3%，归母净利646.27亿元、同比+6.2%，单Q3总营收398.10亿元、同比+0.3%，归母净利192

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