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专注于热点挖掘低吸、不追高
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2025-08-08 07:12:47
AI主线归来的探讨(天风策略)
作者:吴开达,孙希民 核心结论:历史单边上涨行情中,启动较早,且较早完成一轮调整的主线,往往能够开启第二波涨幅,成为长期主线。我们认为,AI经历3-5月的调整与近两个月的缓慢抬头,满足启动再次成为主线的两个条件:1)筹码沉淀到位(拥挤度低位);2)长期逻辑仍在(资本开支指引下算力大周期持续演绎)。梳理中美AI投资板块并进行映射,发现大厂资本开支对超额收益指引较强,国内互联网大厂正在进入新一轮AI基础设施投资周期,25-26年腾讯capex占收入、阿里Capex占经营利润比等指标预计大幅上台阶,有
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下海干活的韭菜种子
2025-08-07 07:23:02
2025电子行业:等待创新和周期共振
(天风证券) 作者: 潘暕 1、半导体:存储价格Q3-Q4上涨动能强劲,关注设计板块存储/soc/ASIC/CIS业绩弹性 我们看好存储板块近期重大机遇,基于:1)Q3Q4存储大板块或持续涨价、2)AI服务器、PC、手机等带动存储容量快速升级+HBM、eSSD、RDIMM等高价值量产品渗透率持续提升拉高板块收入提亮、3)HBM、eSSD、RDIMM、DDR等高难度高速发展产品国产化率持续提升,国内存储市场进一步加速成长。 综合来看2025年,全球半导体增长延续乐观走势,AI驱动下游增长。同时,政
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2025-08-06 07:20:36
“人工智能+”VS“互联网+”
(国海证券) 胡国鹏,袁稻雨 核心提要 本篇报告主要回顾了2015年“互联网+”行情和近年来“人工智能+”行情,并对未来“人工智能+”投资机会进行了总结展望。 2015年3月“互联网+”首次写入政府工作报告以后,相关政策在后续一个多季度的时间内,迎来了密集出台的催化期。 整体看,2015年3月至2015年6月中旬,TMT整体跑赢。如果将行业范围拓展,受益行业可分为“互联网+”基础设施端、应用赋能端两大类,后者的表现更好。 节奏上看,2015年“互联网+”行情分三阶段:第一阶段相关性强的软件等板块
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2025-08-05 07:16:21
卫星互联网——低空经济下的通感解决方案
作者: 李景星 (金元证券) 卫星互联网与低空经济天然契合 卫星互联网:基于卫星通信的互联网,通过一定数量的卫星形成规模组网,从而辐射全球,构建具备实时信息处理的大卫星系统,是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络。其特点在于广覆盖、低延时、低成本、全天候。 目前,卫星互联网主要作用于通信、导航和遥感领域,与低空经济天然契合,两者在技术层面的高度互补与协同。传统地面移动网络在垂直覆盖上的局限性使得低空飞行器的通信需求难以得到充分满足,而卫星互联网的广域覆盖特性恰好填补
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2025-08-04 07:26:20
全面慢牛需要具备什么条件?
作者:邓利军 投资要点 美股持续全面慢牛主要受基本面走强、分红较高、流动性宽松等因素驱动。一是基本面走强是导致美股全面慢牛的基础:首先,美股4段全面慢牛期间企业盈利均呈现持续上升趋势;其次,美股4段全面慢牛期间,美国GDP增速、零售总额增速、制造业PMI等经济指标均上行或处高位。二是高分红也是美股长期全面慢牛的核心驱动因素。三是流动性宽松、通胀较低也是驱动美股全面慢牛的因素。 驱动A股出现全面快牛走势的核心因素是情绪和估值低位、重大积极的政策出台、流动性宽松等。一是市场情绪和估值低位是A股开启全
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投资晨报 2025.08.03 星期日
市场监管总局:发布《网络交易平台收费行为合规指南》。规定平台不得向平台内经营者重复收费,不得只收费不服务、少服务,不得转嫁应当由平台自身承担的费用,不得向平台内经营者收取提供其基础经营数据的费用等。 易居研究院:上半年,上海总价3000万元及以上新房成交套数为1096套。上海已连续两年该类豪宅交易超千套。若将最近两年上半年平均水平和2017-2023年平均水平做对比,其交易量增速达214%。说明最近两年认购豪宅的市场动力非常强劲。 宏观经济 1、证券时报:财政部、税务总局此前宣布对8月8日及以后
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投资晨报 2025.08.02 星期六
财经网:近日,微信手续费调整下限,已经调整成0.01元。对此,腾讯客服表示,7月25号进行了全量更新。单笔服务费小于0.01元的,最低按照0.01元来进行收取。 CounterpointResearch:第二季度,全球智能手机市场营收同比增长10%,首次突破1000亿美元大关,创下第二季度历史最高纪录。相比之下,全球智能手机出货量同比增长仅3%。 宏观经济 1、央行:继续实施好适度宽松的货币政策。持续完善货币政策框架,培育政策利率,完善货币政策工具箱,做好政策沟通和预期引导,巩固拓展整治资金空转
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2025-08-01 07:14:53
人工智能行业:国产AI Agent的崛起(华福)
杨晓峰 核心观点: AIAgent框架:Coding模型+AI编程平台。Agent应用的落地逻辑,是优秀的Coding模型和AI编程平台协调配合。AIIDE并未抛弃传统IDE的核心功能(代码编辑、调试、版本控制等仍是基础),而是通过AI能力降低开发门槛、提升效率。从AI的角度重新把IDE和编码平台做一遍,让底层逻辑更加适配AI行为,提前会进行与预先调控和流程规划,让大模型使用多工具的路径更流畅更丝滑。 Claude Code:推动Agent进入新阶段。Anthropic借助Claude大模型在C
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变与不变—7月政治局会议5大增量信号
(国盛宏观) 作者:熊园,朱慧,杨涛 事件:2025年7月30日,政治局会议召开,分析研究当前经济形势和经济工作。 核心结论:本次会议最重要的信号是确定10月召开二十届四中全会,主题是审议“十五五”规划编制建议。经济工作方面,下半年政策将着力各种“稳”、并重提要努力完成完全年目标,指向短期将更注重抓落实,后续应会有新政策、但并非强刺激、更可能是“托而不举”,新提“适时加力、增强灵活性预见性”,则预示一旦形势恶化也会很快出台增量政策。具体看,本次会议还是有不少增量信息,尤其是:再次突出“反内卷”,
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光刻机行业深度报告:核心部件,曙光已现
(国海证券) 杜先康 本篇报告解决了以下核心问题:1、光刻机核心部件的主要类型、基本原理、市场空间,EUV光刻机核心部件的差异性;2、ASML的产业协作模式、核心部件主要供应商;3、光刻机国产化历程、现状,核心部件及加工设备标的推荐。 投资逻辑 光刻机是芯片制程核心设备。光刻工艺直接决定芯片制造的细微化水平,光刻机的关键指标是分辨率、焦深、套刻精度和产率,其中,分辨率提升方式包括缩短曝光波长、增大数值孔径、降低工艺因子以及多重曝光,增加焦深能够促使光刻机容纳各种工艺误差,套刻精度影响光刻工艺良率
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“反内卷”的行情阶段,及后续展望(开源策略)
作者:韦冀星,简宇涵 深度解析“反内卷”行情的持续性 反内卷行情持续发酵存在三大原因:①反内卷政策层级高、频次高,深受市场关注;背后反映的是高层定调,随后经历了三轮的演变及层层加码。②反内卷行业筹码干净,存在较强回补动力;从基金二季报角度来看,典型的反内卷行业,基金配置比例仍然低于自由流通市值比例,筹码出清干净。③当前市场风险偏好高位,对利好敏感;当前,政策稳定预期、市场资金承载力增强、投资者活跃度提升,以及主题主线的持续明确,正逐步成为驱动A股走强的核心动因。以上三点也构成了反内卷的三大优势,
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2025-07-28 07:16:05
当前该追涨,还是寻找补涨?(光大策略)
作者:张宇生,王国兴 本周A股市场出现回暖 受风险偏好抬升等因素的影响,本周A股市场继续回暖。受政策利好刺激、市场情绪回暖等因素的影响,A股市场本周整体继续回暖,主要宽基指数普遍上涨。在主要宽基指数中,本周科创50涨幅最大,而上证50涨幅最小。 行业方面,建筑材料、煤炭、钢铁表现相对较好。分行业来看,本周申万一级行业大多出现上涨。建筑材料、煤炭、钢铁等行业本周表现相对较好;相比之下,银行、通信、公用事业等行业则出现下跌。 当前该追涨,还是寻找补涨? 历史来看,在上证指数涨幅较大且回撤较小的行情中
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2025-07-27 08:26:29
投资晨报 2025.07.27 星期日
新H社:7月26日,2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议发表《人工智能全球治理行动计划》。鼓励大胆尝试探索,搭建各类国际科技合作平台,营造创新友好的政策环境,加强政策与监管协调,促进技术合作与成果转化,共同推动人工智能技术创新突破与持续发展。 第一财经:自苏超成为现象级赛事后,其他省份也开始举办省内的城市足球联赛,其中赣超已于7月12日开赛,湘超也即将来了。近日,为备战“湘超”,湖南各市州男子足球集训队招募令,面向社会公开选拔队员组建“湘超”联赛参赛队伍。 宏观经济 1、国务院总
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2025-07-26 08:38:09
投资晨报 2025.07.26 星期六
证监会:全力巩固市场回稳向好态势,从资产端、资金端进一步固本培元。推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板“1+6”政策措施等一批标志性改革取得突破。统筹化解处置房企债券违约风险和支持构建房地产发展新模式。支持驻证监会纪检监察组深化拓展证券发行审核领域腐败问题专项治理。 证券时报:7月25日,保险业协会公布普通型人身险产品预定利率研究值1.99%。平安人寿等险企随即调整。普通型、分红型产品预定利率上限分别为2.0%、1.75%,万能型最低保证利率上限1.0%。人身险公司需在8月31日前完成老产品
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2025-07-25 07:23:20
鼎沸时,看科技(华西)
作者:田乐蒙 近期市场主要交易“反内卷”和基建板块,不过这两条逻辑均偏中长期。当行情发生波动时,部分交易型资金也可能随之转移,而科技板块作为长期政策主线之一,叠加产业叙事持续强化,有望成为部分配置需求的“落脚之处”。 科技逻辑扎实,有望承接从反内卷&基建板块流出的资金 牛市氛围下,资金愈发勇敢。6月底以来融资余额持续回升,指向这段上涨行情与4-5月的修复行情存在明显不同:6月底的大涨,推动了更大范围的资金入市,并在一定程度上催化了市场的FOMO心理。 7月以来,市场主要围绕“反内卷”和基建板块交
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AI主线归来的探讨(天风策略)
作者:吴开达,孙希民 核心结论:历史单边上涨行情中,启动较早,且较早完成一轮调整的主线,往往能够开启第二波涨幅,成为长期主线。我们认为,AI经历3-5月的调整与近两个月的缓慢抬头,满足启动再次成为主线的两个条件:1)筹码沉淀到位(拥挤度低位);2)长期逻辑仍在(资本开支指引下算力大周期持续演绎)。梳理中美AI投资板块并进行映射,发现大厂资本开支对超额收益指引较强,国内互联网大厂正在进入新一轮AI基础设施投资周期,25-26年腾讯capex占收入、阿里Capex占经营利润比等指标预计大幅上台阶,有
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2025电子行业:等待创新和周期共振
(天风证券) 作者: 潘暕 1、半导体:存储价格Q3-Q4上涨动能强劲,关注设计板块存储/soc/ASIC/CIS业绩弹性 我们看好存储板块近期重大机遇,基于:1)Q3Q4存储大板块或持续涨价、2)AI服务器、PC、手机等带动存储容量快速升级+HBM、eSSD、RDIMM等高价值量产品渗透率持续提升拉高板块收入提亮、3)HBM、eSSD、RDIMM、DDR等高难度高速发展产品国产化率持续提升,国内存储市场进一步加速成长。 综合来看2025年,全球半导体增长延续乐观走势,AI驱动下游增长。同时,政
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“人工智能+”VS“互联网+”
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卫星互联网——低空经济下的通感解决方案
作者: 李景星 (金元证券) 卫星互联网与低空经济天然契合 卫星互联网:基于卫星通信的互联网,通过一定数量的卫星形成规模组网,从而辐射全球,构建具备实时信息处理的大卫星系统,是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络。其特点在于广覆盖、低延时、低成本、全天候。 目前,卫星互联网主要作用于通信、导航和遥感领域,与低空经济天然契合,两者在技术层面的高度互补与协同。传统地面移动网络在垂直覆盖上的局限性使得低空飞行器的通信需求难以得到充分满足,而卫星互联网的广域覆盖特性恰好填补
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全面慢牛需要具备什么条件?
作者:邓利军 投资要点 美股持续全面慢牛主要受基本面走强、分红较高、流动性宽松等因素驱动。一是基本面走强是导致美股全面慢牛的基础:首先,美股4段全面慢牛期间企业盈利均呈现持续上升趋势;其次,美股4段全面慢牛期间,美国GDP增速、零售总额增速、制造业PMI等经济指标均上行或处高位。二是高分红也是美股长期全面慢牛的核心驱动因素。三是流动性宽松、通胀较低也是驱动美股全面慢牛的因素。 驱动A股出现全面快牛走势的核心因素是情绪和估值低位、重大积极的政策出台、流动性宽松等。一是市场情绪和估值低位是A股开启全
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市场监管总局:发布《网络交易平台收费行为合规指南》。规定平台不得向平台内经营者重复收费,不得只收费不服务、少服务,不得转嫁应当由平台自身承担的费用,不得向平台内经营者收取提供其基础经营数据的费用等。 易居研究院:上半年,上海总价3000万元及以上新房成交套数为1096套。上海已连续两年该类豪宅交易超千套。若将最近两年上半年平均水平和2017-2023年平均水平做对比,其交易量增速达214%。说明最近两年认购豪宅的市场动力非常强劲。 宏观经济 1、证券时报:财政部、税务总局此前宣布对8月8日及以后
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“反内卷”的行情阶段,及后续展望(开源策略)
作者:韦冀星,简宇涵 深度解析“反内卷”行情的持续性 反内卷行情持续发酵存在三大原因:①反内卷政策层级高、频次高,深受市场关注;背后反映的是高层定调,随后经历了三轮的演变及层层加码。②反内卷行业筹码干净,存在较强回补动力;从基金二季报角度来看,典型的反内卷行业,基金配置比例仍然低于自由流通市值比例,筹码出清干净。③当前市场风险偏好高位,对利好敏感;当前,政策稳定预期、市场资金承载力增强、投资者活跃度提升,以及主题主线的持续明确,正逐步成为驱动A股走强的核心动因。以上三点也构成了反内卷的三大优势,
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作者:张宇生,王国兴 本周A股市场出现回暖 受风险偏好抬升等因素的影响,本周A股市场继续回暖。受政策利好刺激、市场情绪回暖等因素的影响,A股市场本周整体继续回暖,主要宽基指数普遍上涨。在主要宽基指数中,本周科创50涨幅最大,而上证50涨幅最小。 行业方面,建筑材料、煤炭、钢铁表现相对较好。分行业来看,本周申万一级行业大多出现上涨。建筑材料、煤炭、钢铁等行业本周表现相对较好;相比之下,银行、通信、公用事业等行业则出现下跌。 当前该追涨,还是寻找补涨? 历史来看,在上证指数涨幅较大且回撤较小的行情中
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投资晨报 2025.07.27 星期日
新H社:7月26日,2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议发表《人工智能全球治理行动计划》。鼓励大胆尝试探索,搭建各类国际科技合作平台,营造创新友好的政策环境,加强政策与监管协调,促进技术合作与成果转化,共同推动人工智能技术创新突破与持续发展。 第一财经:自苏超成为现象级赛事后,其他省份也开始举办省内的城市足球联赛,其中赣超已于7月12日开赛,湘超也即将来了。近日,为备战“湘超”,湖南各市州男子足球集训队招募令,面向社会公开选拔队员组建“湘超”联赛参赛队伍。 宏观经济 1、国务院总
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投资晨报 2025.07.26 星期六
证监会:全力巩固市场回稳向好态势,从资产端、资金端进一步固本培元。推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板“1+6”政策措施等一批标志性改革取得突破。统筹化解处置房企债券违约风险和支持构建房地产发展新模式。支持驻证监会纪检监察组深化拓展证券发行审核领域腐败问题专项治理。 证券时报:7月25日,保险业协会公布普通型人身险产品预定利率研究值1.99%。平安人寿等险企随即调整。普通型、分红型产品预定利率上限分别为2.0%、1.75%,万能型最低保证利率上限1.0%。人身险公司需在8月31日前完成老产品
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2025-07-25 07:23:20
鼎沸时,看科技(华西)
作者:田乐蒙 近期市场主要交易“反内卷”和基建板块,不过这两条逻辑均偏中长期。当行情发生波动时,部分交易型资金也可能随之转移,而科技板块作为长期政策主线之一,叠加产业叙事持续强化,有望成为部分配置需求的“落脚之处”。 科技逻辑扎实,有望承接从反内卷&基建板块流出的资金 牛市氛围下,资金愈发勇敢。6月底以来融资余额持续回升,指向这段上涨行情与4-5月的修复行情存在明显不同:6月底的大涨,推动了更大范围的资金入市,并在一定程度上催化了市场的FOMO心理。 7月以来,市场主要围绕“反内卷”和基建板块交
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AI主线归来的探讨(天风策略)
作者:吴开达,孙希民 核心结论:历史单边上涨行情中,启动较早,且较早完成一轮调整的主线,往往能够开启第二波涨幅,成为长期主线。我们认为,AI经历3-5月的调整与近两个月的缓慢抬头,满足启动再次成为主线的两个条件:1)筹码沉淀到位(拥挤度低位);2)长期逻辑仍在(资本开支指引下算力大周期持续演绎)。梳理中美AI投资板块并进行映射,发现大厂资本开支对超额收益指引较强,国内互联网大厂正在进入新一轮AI基础设施投资周期,25-26年腾讯capex占收入、阿里Capex占经营利润比等指标预计大幅上台阶,有
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2025电子行业:等待创新和周期共振
(天风证券) 作者: 潘暕 1、半导体:存储价格Q3-Q4上涨动能强劲,关注设计板块存储/soc/ASIC/CIS业绩弹性 我们看好存储板块近期重大机遇,基于:1)Q3Q4存储大板块或持续涨价、2)AI服务器、PC、手机等带动存储容量快速升级+HBM、eSSD、RDIMM等高价值量产品渗透率持续提升拉高板块收入提亮、3)HBM、eSSD、RDIMM、DDR等高难度高速发展产品国产化率持续提升,国内存储市场进一步加速成长。 综合来看2025年,全球半导体增长延续乐观走势,AI驱动下游增长。同时,政
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“人工智能+”VS“互联网+”
(国海证券) 胡国鹏,袁稻雨 核心提要 本篇报告主要回顾了2015年“互联网+”行情和近年来“人工智能+”行情,并对未来“人工智能+”投资机会进行了总结展望。 2015年3月“互联网+”首次写入政府工作报告以后,相关政策在后续一个多季度的时间内,迎来了密集出台的催化期。 整体看,2015年3月至2015年6月中旬,TMT整体跑赢。如果将行业范围拓展,受益行业可分为“互联网+”基础设施端、应用赋能端两大类,后者的表现更好。 节奏上看,2015年“互联网+”行情分三阶段:第一阶段相关性强的软件等板块
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卫星互联网——低空经济下的通感解决方案
作者: 李景星 (金元证券) 卫星互联网与低空经济天然契合 卫星互联网:基于卫星通信的互联网,通过一定数量的卫星形成规模组网,从而辐射全球,构建具备实时信息处理的大卫星系统,是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络。其特点在于广覆盖、低延时、低成本、全天候。 目前,卫星互联网主要作用于通信、导航和遥感领域,与低空经济天然契合,两者在技术层面的高度互补与协同。传统地面移动网络在垂直覆盖上的局限性使得低空飞行器的通信需求难以得到充分满足,而卫星互联网的广域覆盖特性恰好填补
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全面慢牛需要具备什么条件?
作者:邓利军 投资要点 美股持续全面慢牛主要受基本面走强、分红较高、流动性宽松等因素驱动。一是基本面走强是导致美股全面慢牛的基础:首先,美股4段全面慢牛期间企业盈利均呈现持续上升趋势;其次,美股4段全面慢牛期间,美国GDP增速、零售总额增速、制造业PMI等经济指标均上行或处高位。二是高分红也是美股长期全面慢牛的核心驱动因素。三是流动性宽松、通胀较低也是驱动美股全面慢牛的因素。 驱动A股出现全面快牛走势的核心因素是情绪和估值低位、重大积极的政策出台、流动性宽松等。一是市场情绪和估值低位是A股开启全
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投资晨报 2025.08.03 星期日
市场监管总局:发布《网络交易平台收费行为合规指南》。规定平台不得向平台内经营者重复收费,不得只收费不服务、少服务,不得转嫁应当由平台自身承担的费用,不得向平台内经营者收取提供其基础经营数据的费用等。 易居研究院:上半年,上海总价3000万元及以上新房成交套数为1096套。上海已连续两年该类豪宅交易超千套。若将最近两年上半年平均水平和2017-2023年平均水平做对比,其交易量增速达214%。说明最近两年认购豪宅的市场动力非常强劲。 宏观经济 1、证券时报:财政部、税务总局此前宣布对8月8日及以后
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投资晨报 2025.08.02 星期六
财经网:近日,微信手续费调整下限,已经调整成0.01元。对此,腾讯客服表示,7月25号进行了全量更新。单笔服务费小于0.01元的,最低按照0.01元来进行收取。 CounterpointResearch:第二季度,全球智能手机市场营收同比增长10%,首次突破1000亿美元大关,创下第二季度历史最高纪录。相比之下,全球智能手机出货量同比增长仅3%。 宏观经济 1、央行:继续实施好适度宽松的货币政策。持续完善货币政策框架,培育政策利率,完善货币政策工具箱,做好政策沟通和预期引导,巩固拓展整治资金空转
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人工智能行业:国产AI Agent的崛起(华福)
杨晓峰 核心观点: AIAgent框架:Coding模型+AI编程平台。Agent应用的落地逻辑,是优秀的Coding模型和AI编程平台协调配合。AIIDE并未抛弃传统IDE的核心功能(代码编辑、调试、版本控制等仍是基础),而是通过AI能力降低开发门槛、提升效率。从AI的角度重新把IDE和编码平台做一遍,让底层逻辑更加适配AI行为,提前会进行与预先调控和流程规划,让大模型使用多工具的路径更流畅更丝滑。 Claude Code:推动Agent进入新阶段。Anthropic借助Claude大模型在C
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变与不变—7月政治局会议5大增量信号
(国盛宏观) 作者:熊园,朱慧,杨涛 事件:2025年7月30日,政治局会议召开,分析研究当前经济形势和经济工作。 核心结论:本次会议最重要的信号是确定10月召开二十届四中全会,主题是审议“十五五”规划编制建议。经济工作方面,下半年政策将着力各种“稳”、并重提要努力完成完全年目标,指向短期将更注重抓落实,后续应会有新政策、但并非强刺激、更可能是“托而不举”,新提“适时加力、增强灵活性预见性”,则预示一旦形势恶化也会很快出台增量政策。具体看,本次会议还是有不少增量信息,尤其是:再次突出“反内卷”,
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2025-07-30 07:16:54
光刻机行业深度报告:核心部件,曙光已现
(国海证券) 杜先康 本篇报告解决了以下核心问题:1、光刻机核心部件的主要类型、基本原理、市场空间,EUV光刻机核心部件的差异性;2、ASML的产业协作模式、核心部件主要供应商;3、光刻机国产化历程、现状,核心部件及加工设备标的推荐。 投资逻辑 光刻机是芯片制程核心设备。光刻工艺直接决定芯片制造的细微化水平,光刻机的关键指标是分辨率、焦深、套刻精度和产率,其中,分辨率提升方式包括缩短曝光波长、增大数值孔径、降低工艺因子以及多重曝光,增加焦深能够促使光刻机容纳各种工艺误差,套刻精度影响光刻工艺良率
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2025-07-29 07:17:54
“反内卷”的行情阶段,及后续展望(开源策略)
作者:韦冀星,简宇涵 深度解析“反内卷”行情的持续性 反内卷行情持续发酵存在三大原因:①反内卷政策层级高、频次高,深受市场关注;背后反映的是高层定调,随后经历了三轮的演变及层层加码。②反内卷行业筹码干净,存在较强回补动力;从基金二季报角度来看,典型的反内卷行业,基金配置比例仍然低于自由流通市值比例,筹码出清干净。③当前市场风险偏好高位,对利好敏感;当前,政策稳定预期、市场资金承载力增强、投资者活跃度提升,以及主题主线的持续明确,正逐步成为驱动A股走强的核心动因。以上三点也构成了反内卷的三大优势,
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当前该追涨,还是寻找补涨?(光大策略)
作者:张宇生,王国兴 本周A股市场出现回暖 受风险偏好抬升等因素的影响,本周A股市场继续回暖。受政策利好刺激、市场情绪回暖等因素的影响,A股市场本周整体继续回暖,主要宽基指数普遍上涨。在主要宽基指数中,本周科创50涨幅最大,而上证50涨幅最小。 行业方面,建筑材料、煤炭、钢铁表现相对较好。分行业来看,本周申万一级行业大多出现上涨。建筑材料、煤炭、钢铁等行业本周表现相对较好;相比之下,银行、通信、公用事业等行业则出现下跌。 当前该追涨,还是寻找补涨? 历史来看,在上证指数涨幅较大且回撤较小的行情中
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证监会:全力巩固市场回稳向好态势,从资产端、资金端进一步固本培元。推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板“1+6”政策措施等一批标志性改革取得突破。统筹化解处置房企债券违约风险和支持构建房地产发展新模式。支持驻证监会纪检监察组深化拓展证券发行审核领域腐败问题专项治理。 证券时报:7月25日,保险业协会公布普通型人身险产品预定利率研究值1.99%。平安人寿等险企随即调整。普通型、分红型产品预定利率上限分别为2.0%、1.75%,万能型最低保证利率上限1.0%。人身险公司需在8月31日前完成老产品
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鼎沸时,看科技(华西)
作者:田乐蒙 近期市场主要交易“反内卷”和基建板块,不过这两条逻辑均偏中长期。当行情发生波动时,部分交易型资金也可能随之转移,而科技板块作为长期政策主线之一,叠加产业叙事持续强化,有望成为部分配置需求的“落脚之处”。 科技逻辑扎实,有望承接从反内卷&基建板块流出的资金 牛市氛围下,资金愈发勇敢。6月底以来融资余额持续回升,指向这段上涨行情与4-5月的修复行情存在明显不同:6月底的大涨,推动了更大范围的资金入市,并在一定程度上催化了市场的FOMO心理。 7月以来,市场主要围绕“反内卷”和基建板块交
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AI主线归来的探讨(天风策略)
作者:吴开达,孙希民 核心结论:历史单边上涨行情中,启动较早,且较早完成一轮调整的主线,往往能够开启第二波涨幅,成为长期主线。我们认为,AI经历3-5月的调整与近两个月的缓慢抬头,满足启动再次成为主线的两个条件:1)筹码沉淀到位(拥挤度低位);2)长期逻辑仍在(资本开支指引下算力大周期持续演绎)。梳理中美AI投资板块并进行映射,发现大厂资本开支对超额收益指引较强,国内互联网大厂正在进入新一轮AI基础设施投资周期,25-26年腾讯capex占收入、阿里Capex占经营利润比等指标预计大幅上台阶,有
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2025电子行业:等待创新和周期共振
(天风证券) 作者: 潘暕 1、半导体:存储价格Q3-Q4上涨动能强劲,关注设计板块存储/soc/ASIC/CIS业绩弹性 我们看好存储板块近期重大机遇,基于:1)Q3Q4存储大板块或持续涨价、2)AI服务器、PC、手机等带动存储容量快速升级+HBM、eSSD、RDIMM等高价值量产品渗透率持续提升拉高板块收入提亮、3)HBM、eSSD、RDIMM、DDR等高难度高速发展产品国产化率持续提升,国内存储市场进一步加速成长。 综合来看2025年,全球半导体增长延续乐观走势,AI驱动下游增长。同时,政
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卫星互联网——低空经济下的通感解决方案
作者: 李景星 (金元证券) 卫星互联网与低空经济天然契合 卫星互联网:基于卫星通信的互联网,通过一定数量的卫星形成规模组网,从而辐射全球,构建具备实时信息处理的大卫星系统,是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络。其特点在于广覆盖、低延时、低成本、全天候。 目前,卫星互联网主要作用于通信、导航和遥感领域,与低空经济天然契合,两者在技术层面的高度互补与协同。传统地面移动网络在垂直覆盖上的局限性使得低空飞行器的通信需求难以得到充分满足,而卫星互联网的广域覆盖特性恰好填补
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全面慢牛需要具备什么条件?
作者:邓利军 投资要点 美股持续全面慢牛主要受基本面走强、分红较高、流动性宽松等因素驱动。一是基本面走强是导致美股全面慢牛的基础:首先,美股4段全面慢牛期间企业盈利均呈现持续上升趋势;其次,美股4段全面慢牛期间,美国GDP增速、零售总额增速、制造业PMI等经济指标均上行或处高位。二是高分红也是美股长期全面慢牛的核心驱动因素。三是流动性宽松、通胀较低也是驱动美股全面慢牛的因素。 驱动A股出现全面快牛走势的核心因素是情绪和估值低位、重大积极的政策出台、流动性宽松等。一是市场情绪和估值低位是A股开启全
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市场监管总局:发布《网络交易平台收费行为合规指南》。规定平台不得向平台内经营者重复收费,不得只收费不服务、少服务,不得转嫁应当由平台自身承担的费用,不得向平台内经营者收取提供其基础经营数据的费用等。 易居研究院:上半年,上海总价3000万元及以上新房成交套数为1096套。上海已连续两年该类豪宅交易超千套。若将最近两年上半年平均水平和2017-2023年平均水平做对比,其交易量增速达214%。说明最近两年认购豪宅的市场动力非常强劲。 宏观经济 1、证券时报:财政部、税务总局此前宣布对8月8日及以后
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财经网:近日,微信手续费调整下限,已经调整成0.01元。对此,腾讯客服表示,7月25号进行了全量更新。单笔服务费小于0.01元的,最低按照0.01元来进行收取。 CounterpointResearch:第二季度,全球智能手机市场营收同比增长10%,首次突破1000亿美元大关,创下第二季度历史最高纪录。相比之下,全球智能手机出货量同比增长仅3%。 宏观经济 1、央行:继续实施好适度宽松的货币政策。持续完善货币政策框架,培育政策利率,完善货币政策工具箱,做好政策沟通和预期引导,巩固拓展整治资金空转
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人工智能行业:国产AI Agent的崛起(华福)
杨晓峰 核心观点: AIAgent框架:Coding模型+AI编程平台。Agent应用的落地逻辑,是优秀的Coding模型和AI编程平台协调配合。AIIDE并未抛弃传统IDE的核心功能(代码编辑、调试、版本控制等仍是基础),而是通过AI能力降低开发门槛、提升效率。从AI的角度重新把IDE和编码平台做一遍,让底层逻辑更加适配AI行为,提前会进行与预先调控和流程规划,让大模型使用多工具的路径更流畅更丝滑。 Claude Code:推动Agent进入新阶段。Anthropic借助Claude大模型在C
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变与不变—7月政治局会议5大增量信号
(国盛宏观) 作者:熊园,朱慧,杨涛 事件:2025年7月30日,政治局会议召开,分析研究当前经济形势和经济工作。 核心结论:本次会议最重要的信号是确定10月召开二十届四中全会,主题是审议“十五五”规划编制建议。经济工作方面,下半年政策将着力各种“稳”、并重提要努力完成完全年目标,指向短期将更注重抓落实,后续应会有新政策、但并非强刺激、更可能是“托而不举”,新提“适时加力、增强灵活性预见性”,则预示一旦形势恶化也会很快出台增量政策。具体看,本次会议还是有不少增量信息,尤其是:再次突出“反内卷”,
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光刻机行业深度报告:核心部件,曙光已现
(国海证券) 杜先康 本篇报告解决了以下核心问题:1、光刻机核心部件的主要类型、基本原理、市场空间,EUV光刻机核心部件的差异性;2、ASML的产业协作模式、核心部件主要供应商;3、光刻机国产化历程、现状,核心部件及加工设备标的推荐。 投资逻辑 光刻机是芯片制程核心设备。光刻工艺直接决定芯片制造的细微化水平,光刻机的关键指标是分辨率、焦深、套刻精度和产率,其中,分辨率提升方式包括缩短曝光波长、增大数值孔径、降低工艺因子以及多重曝光,增加焦深能够促使光刻机容纳各种工艺误差,套刻精度影响光刻工艺良率
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“反内卷”的行情阶段,及后续展望(开源策略)
作者:韦冀星,简宇涵 深度解析“反内卷”行情的持续性 反内卷行情持续发酵存在三大原因:①反内卷政策层级高、频次高,深受市场关注;背后反映的是高层定调,随后经历了三轮的演变及层层加码。②反内卷行业筹码干净,存在较强回补动力;从基金二季报角度来看,典型的反内卷行业,基金配置比例仍然低于自由流通市值比例,筹码出清干净。③当前市场风险偏好高位,对利好敏感;当前,政策稳定预期、市场资金承载力增强、投资者活跃度提升,以及主题主线的持续明确,正逐步成为驱动A股走强的核心动因。以上三点也构成了反内卷的三大优势,
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当前该追涨,还是寻找补涨?(光大策略)
作者:张宇生,王国兴 本周A股市场出现回暖 受风险偏好抬升等因素的影响,本周A股市场继续回暖。受政策利好刺激、市场情绪回暖等因素的影响,A股市场本周整体继续回暖,主要宽基指数普遍上涨。在主要宽基指数中,本周科创50涨幅最大,而上证50涨幅最小。 行业方面,建筑材料、煤炭、钢铁表现相对较好。分行业来看,本周申万一级行业大多出现上涨。建筑材料、煤炭、钢铁等行业本周表现相对较好;相比之下,银行、通信、公用事业等行业则出现下跌。 当前该追涨,还是寻找补涨? 历史来看,在上证指数涨幅较大且回撤较小的行情中
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投资晨报 2025.07.27 星期日
新H社:7月26日,2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议发表《人工智能全球治理行动计划》。鼓励大胆尝试探索,搭建各类国际科技合作平台,营造创新友好的政策环境,加强政策与监管协调,促进技术合作与成果转化,共同推动人工智能技术创新突破与持续发展。 第一财经:自苏超成为现象级赛事后,其他省份也开始举办省内的城市足球联赛,其中赣超已于7月12日开赛,湘超也即将来了。近日,为备战“湘超”,湖南各市州男子足球集训队招募令,面向社会公开选拔队员组建“湘超”联赛参赛队伍。 宏观经济 1、国务院总
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投资晨报 2025.07.26 星期六
证监会:全力巩固市场回稳向好态势,从资产端、资金端进一步固本培元。推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板“1+6”政策措施等一批标志性改革取得突破。统筹化解处置房企债券违约风险和支持构建房地产发展新模式。支持驻证监会纪检监察组深化拓展证券发行审核领域腐败问题专项治理。 证券时报:7月25日,保险业协会公布普通型人身险产品预定利率研究值1.99%。平安人寿等险企随即调整。普通型、分红型产品预定利率上限分别为2.0%、1.75%,万能型最低保证利率上限1.0%。人身险公司需在8月31日前完成老产品
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鼎沸时,看科技(华西)
作者:田乐蒙 近期市场主要交易“反内卷”和基建板块,不过这两条逻辑均偏中长期。当行情发生波动时,部分交易型资金也可能随之转移,而科技板块作为长期政策主线之一,叠加产业叙事持续强化,有望成为部分配置需求的“落脚之处”。 科技逻辑扎实,有望承接从反内卷&基建板块流出的资金 牛市氛围下,资金愈发勇敢。6月底以来融资余额持续回升,指向这段上涨行情与4-5月的修复行情存在明显不同:6月底的大涨,推动了更大范围的资金入市,并在一定程度上催化了市场的FOMO心理。 7月以来,市场主要围绕“反内卷”和基建板块交
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2025-08-08 07:12:47
AI主线归来的探讨(天风策略)
作者:吴开达,孙希民 核心结论:历史单边上涨行情中,启动较早,且较早完成一轮调整的主线,往往能够开启第二波涨幅,成为长期主线。我们认为,AI经历3-5月的调整与近两个月的缓慢抬头,满足启动再次成为主线的两个条件:1)筹码沉淀到位(拥挤度低位);2)长期逻辑仍在(资本开支指引下算力大周期持续演绎)。梳理中美AI投资板块并进行映射,发现大厂资本开支对超额收益指引较强,国内互联网大厂正在进入新一轮AI基础设施投资周期,25-26年腾讯capex占收入、阿里Capex占经营利润比等指标预计大幅上台阶,有
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2025电子行业:等待创新和周期共振
(天风证券) 作者: 潘暕 1、半导体:存储价格Q3-Q4上涨动能强劲,关注设计板块存储/soc/ASIC/CIS业绩弹性 我们看好存储板块近期重大机遇,基于:1)Q3Q4存储大板块或持续涨价、2)AI服务器、PC、手机等带动存储容量快速升级+HBM、eSSD、RDIMM等高价值量产品渗透率持续提升拉高板块收入提亮、3)HBM、eSSD、RDIMM、DDR等高难度高速发展产品国产化率持续提升,国内存储市场进一步加速成长。 综合来看2025年,全球半导体增长延续乐观走势,AI驱动下游增长。同时,政
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“人工智能+”VS“互联网+”
(国海证券) 胡国鹏,袁稻雨 核心提要 本篇报告主要回顾了2015年“互联网+”行情和近年来“人工智能+”行情,并对未来“人工智能+”投资机会进行了总结展望。 2015年3月“互联网+”首次写入政府工作报告以后,相关政策在后续一个多季度的时间内,迎来了密集出台的催化期。 整体看,2015年3月至2015年6月中旬,TMT整体跑赢。如果将行业范围拓展,受益行业可分为“互联网+”基础设施端、应用赋能端两大类,后者的表现更好。 节奏上看,2015年“互联网+”行情分三阶段:第一阶段相关性强的软件等板块
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卫星互联网——低空经济下的通感解决方案
作者: 李景星 (金元证券) 卫星互联网与低空经济天然契合 卫星互联网:基于卫星通信的互联网,通过一定数量的卫星形成规模组网,从而辐射全球,构建具备实时信息处理的大卫星系统,是一种能够完成向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络。其特点在于广覆盖、低延时、低成本、全天候。 目前,卫星互联网主要作用于通信、导航和遥感领域,与低空经济天然契合,两者在技术层面的高度互补与协同。传统地面移动网络在垂直覆盖上的局限性使得低空飞行器的通信需求难以得到充分满足,而卫星互联网的广域覆盖特性恰好填补
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2025-08-04 07:26:20
全面慢牛需要具备什么条件?
作者:邓利军 投资要点 美股持续全面慢牛主要受基本面走强、分红较高、流动性宽松等因素驱动。一是基本面走强是导致美股全面慢牛的基础:首先,美股4段全面慢牛期间企业盈利均呈现持续上升趋势;其次,美股4段全面慢牛期间,美国GDP增速、零售总额增速、制造业PMI等经济指标均上行或处高位。二是高分红也是美股长期全面慢牛的核心驱动因素。三是流动性宽松、通胀较低也是驱动美股全面慢牛的因素。 驱动A股出现全面快牛走势的核心因素是情绪和估值低位、重大积极的政策出台、流动性宽松等。一是市场情绪和估值低位是A股开启全
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2025-08-03 08:52:11
投资晨报 2025.08.03 星期日
市场监管总局:发布《网络交易平台收费行为合规指南》。规定平台不得向平台内经营者重复收费,不得只收费不服务、少服务,不得转嫁应当由平台自身承担的费用,不得向平台内经营者收取提供其基础经营数据的费用等。 易居研究院:上半年,上海总价3000万元及以上新房成交套数为1096套。上海已连续两年该类豪宅交易超千套。若将最近两年上半年平均水平和2017-2023年平均水平做对比,其交易量增速达214%。说明最近两年认购豪宅的市场动力非常强劲。 宏观经济 1、证券时报:财政部、税务总局此前宣布对8月8日及以后
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投资晨报 2025.08.02 星期六
财经网:近日,微信手续费调整下限,已经调整成0.01元。对此,腾讯客服表示,7月25号进行了全量更新。单笔服务费小于0.01元的,最低按照0.01元来进行收取。 CounterpointResearch:第二季度,全球智能手机市场营收同比增长10%,首次突破1000亿美元大关,创下第二季度历史最高纪录。相比之下,全球智能手机出货量同比增长仅3%。 宏观经济 1、央行:继续实施好适度宽松的货币政策。持续完善货币政策框架,培育政策利率,完善货币政策工具箱,做好政策沟通和预期引导,巩固拓展整治资金空转
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人工智能行业:国产AI Agent的崛起(华福)
杨晓峰 核心观点: AIAgent框架:Coding模型+AI编程平台。Agent应用的落地逻辑,是优秀的Coding模型和AI编程平台协调配合。AIIDE并未抛弃传统IDE的核心功能(代码编辑、调试、版本控制等仍是基础),而是通过AI能力降低开发门槛、提升效率。从AI的角度重新把IDE和编码平台做一遍,让底层逻辑更加适配AI行为,提前会进行与预先调控和流程规划,让大模型使用多工具的路径更流畅更丝滑。 Claude Code:推动Agent进入新阶段。Anthropic借助Claude大模型在C
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变与不变—7月政治局会议5大增量信号
(国盛宏观) 作者:熊园,朱慧,杨涛 事件:2025年7月30日,政治局会议召开,分析研究当前经济形势和经济工作。 核心结论:本次会议最重要的信号是确定10月召开二十届四中全会,主题是审议“十五五”规划编制建议。经济工作方面,下半年政策将着力各种“稳”、并重提要努力完成完全年目标,指向短期将更注重抓落实,后续应会有新政策、但并非强刺激、更可能是“托而不举”,新提“适时加力、增强灵活性预见性”,则预示一旦形势恶化也会很快出台增量政策。具体看,本次会议还是有不少增量信息,尤其是:再次突出“反内卷”,
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光刻机行业深度报告:核心部件,曙光已现
(国海证券) 杜先康 本篇报告解决了以下核心问题:1、光刻机核心部件的主要类型、基本原理、市场空间,EUV光刻机核心部件的差异性;2、ASML的产业协作模式、核心部件主要供应商;3、光刻机国产化历程、现状,核心部件及加工设备标的推荐。 投资逻辑 光刻机是芯片制程核心设备。光刻工艺直接决定芯片制造的细微化水平,光刻机的关键指标是分辨率、焦深、套刻精度和产率,其中,分辨率提升方式包括缩短曝光波长、增大数值孔径、降低工艺因子以及多重曝光,增加焦深能够促使光刻机容纳各种工艺误差,套刻精度影响光刻工艺良率
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“反内卷”的行情阶段,及后续展望(开源策略)
作者:韦冀星,简宇涵 深度解析“反内卷”行情的持续性 反内卷行情持续发酵存在三大原因:①反内卷政策层级高、频次高,深受市场关注;背后反映的是高层定调,随后经历了三轮的演变及层层加码。②反内卷行业筹码干净,存在较强回补动力;从基金二季报角度来看,典型的反内卷行业,基金配置比例仍然低于自由流通市值比例,筹码出清干净。③当前市场风险偏好高位,对利好敏感;当前,政策稳定预期、市场资金承载力增强、投资者活跃度提升,以及主题主线的持续明确,正逐步成为驱动A股走强的核心动因。以上三点也构成了反内卷的三大优势,
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