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专注于热点挖掘低吸、不追高
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下海干活的韭菜种子
2025-12-17 07:27:28
坚持内需主导、提振消费
郑彬彬,罗鹏,赵靖 (世纪证券) 行业观点: 1)上周(12/08-12/12)大消费板块全线收跌。商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为0.21%、-0.76%、-1.63%、-1.64%、-1.98%、-2.57%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是盐津铺子(+5.11%)、天银机电(+16.18%)、迎丰股份(+13.03%)、东百集团(+46.22%)、中国高科(+15.46%)、水羊股份(+2.36%);领
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2025-12-16 07:27:52
智能驾驶:robotaxi商业化进展迎拐点
熊莉,云梦泽 (国信证券) 国内外各项政策逐步落地,智能驾驶发展是必然趋势。智驾行业是各国国家级战略发展方向,同时智驾行业的发展可以在社会、产业层面带来多维度的提升,智驾行业高速发展已然成为必然趋势。各地方政府积极探索智能驾驶应用场景;同时高级别智能驾驶的安全条例也不断完善。 特斯拉与华为“端到端”算法,引领智能驾驶突破L4。特斯拉更新FSDV12,继承了一系列辅助驾驶功能,并实现端到端的全新架构性能全面升级,引领全球车企突破L4。华为在24年4月发布ADS3.0,实现基于GOD/PDP的端到端
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2025-12-15 07:25:04
多款民营火箭首飞,助力我国卫星组网
(西南证券) 胡光怿,杨蕊 全球卫星频轨资源有限,美国在轨卫星数量方面较为领先,当前中国正在同步推进两个万星级别的互联网卫星星座计划。2024年,全球共执行了263次航天发射任务,同比增长18%,中美两国已然成为引领世界航天事业发展的核心力量,合计占全球发射总数的86%。截止到2024年底美国航天器在轨总数占据全球总数的75.9%,继续稳居世界首位。中国在轨航天器数量达到1094颗,仅占全球总数的9.4%。根据国际电信联盟规定,关于卫星轨道位置、关键频段资源,各国按照“先登先占”的规则竞争协调使
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2025-12-12 07:32:17
商业航天,大国重器(开源计算机深度)
作者:陈宝健,刘逍遥 商业航天作为战略性新兴产业,国家重视程度日益提升 中国作为传统航天领域的领先国家之一,发展商业航天成为我国提升综合国力、抢占未来科技与经济发展制高点的关键举措。2024年,商业航天作为新质生产力的代表首次被写入《政府工作报告》,商业航天上升为国家战略性新兴产业;2025年,政府工作报告再度提出“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。近期商业航天司的设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》的出台,也充分彰显顶层对商业航天发展的重
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2025-12-11 07:12:48
2026经济工作六大看点
12月8日,中共中央政治局召开会议,分析研究2026年经济工作(以下简称本次会议)。“提质增效”、“加大逆周期和跨周期调节力度”、“做优增量、盘活存量”等表述值得重点关注。 (一)对于今年,经济社会发展主要目标将顺利实现 考虑到前三季度GDP同比增长5.2%,四季度保持在4.6%以上即可实现全年5%,十四五圆满收官。而且,会议提到“重点领域风险化解取得积极进展”,相比去年12月政治局会议(以下简称去年12月会议)“有序有效”的表述更加正向,即地方化债、稳住股市等均取得了明显进展。 1.第一,总体
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2025-12-10 07:21:31
科技策略:持续看好AI链,关注存储周期影响
作者: 谢春生,郭龙飞,丁宁 (华泰证券) 2026年主线:关注AI链、存储周期以及自主可控加速 2025年电子行业在AI链引领创新以及下游终端需求整体持续复苏的带动下持续上行,同时2H25开始存储板块也在大幅供需差下开启涨价周期,展望2026年,我们建议关注几个方向:1)继续看好存储周期,涨价在AI数据中心的拉动下或具备一定持续性,国内存储芯片及配套环节均有望受益;2)看好全球头部CSP厂ASIC加速落地,带动PCB等算力产业链向高端化持续演进;3)国内代工厂以及存储IDM扩产有望在26年开始
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十五五十大投资布局方向
(申万宏源) 新兴支柱产业+未来产业催生万亿级别市场。 《建议》提出打造新兴支柱产业,加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展,这将催生出数个万亿元级甚至更大规模的市场;《建议》还提出前瞻布局未来产业,推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力,未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业。 根据工信部对未来产业的谋划部署,“十五五”期间资本市场重点关注以下四大方向的产业机遇:未来信息、未来空间及安全、
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春季躁动的十问十答(财通策略)
作者:徐陈翼,王亦奕,张洲驰 回顾:2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空落地,恐慌后迎反弹窗口;5月继续强调“红5月”积极可为,AH市场均有不错表现。半年度策略《蓄力新高》提示长期机会,至今上证指数涨超10%至3800点以上。2026Y策略《奔马资产,策马逐牛》拥抱“奔马资产”(全球竞争力龙头),领军价值重估。 观望休整期已至靠后期,新增利好浮现,布局明年春季躁动行情。 我们在《如何布局年底政策窗口期》、《年底休整期的Easy Mode》持续提示行情
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2025-12-05 07:34:19
资金:A股流动性何时再充裕?
(财通证券) 资金:A股流动性何时再充裕? (一)2025年,A股流动性为何充裕? 流动性充裕,是今年A股走出牛市的重要条件之一。今年前11个月,A股日均成交1.7万亿元,显著高于2021-2024年日均1万亿元的成交量。充裕的流动性也造就了今年以科技成长为主线的市场风格。 今年A股流动性充裕,离不开三方面因素的共振。 第一,财政支撑了今年的宏观流动性。 从结构上看,对今年宏观流动性贡献最大的是财政发债,居民和企业的贷款反而是拖累。 综合各类政府债,在不考虑到期续作产生的差额,今年政府债融资合计
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2025-12-04 07:20:50
地产:拐点何时出现?——2026年宏观十问
作者:张伟,陈健照 房地产行业展望:需求边际企稳,投资拐点将现,房价企稳仍需等待。 销售方面:自2022年以来,虽然新房销售面积持续下滑,但得益于二手房成交持续提升,整体销售目前已进入稳态水平。根据我们的测算,新建住宅+二手住宅总成交面积2025年基本稳定在了13亿平方米左右的水平。 新开工方面:根据前文我们对商品房销售面积的预测,叠加未来预判去化周期将逐步缓慢回落,对应新开工面积在未来几年内进入缓慢下行区间,预计2030年后新开工面积或稳定在5.7-6.0亿平米的区间。 投资
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2025-12-03 07:23:38
2026:牛市第三年,时间重于空间(光大)
作者:张宇生,王国兴,郭磊 长期牛市的基础 本轮牛市无论在时间还是空间之上,都仍然值得期待。牛市持续需要的不仅是流动性的好转,历史来看,时间周期越长,市场与基本面的相关性就越高。因此在我们展望长期牛市可能性的时候,基本面的稳健改善仍然是基础,政策往往提供了预期改善的拐点,资金决定斜率与节奏。牛市至此,未来更需要关注基本面预期的兑现。 盈利总量稳定,关注结构亮点 展望2026,价格变化或许将成为盈利的主要拉动因素。在经历了一轮政策端显著拉动之后,2026年国内经济或将重新进入到平稳运行阶段,价格因
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中兴商业
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2025-12-02 07:16:35
宏观点评:中央经济工作会议前瞻
熊园,朱慧 (国盛证券) 事件:按惯例,12月上中旬将召开政治局会议、中央经济工作会议。 核心观点:12月政治局会议一开完、2026年政策大方向也就定了,随后的中央经济工作会议据此进一步部署、篇幅也更长,我们预计:应会突出“十五五”开局之年的重要性,2026年政策总基调应会偏积极、偏扩张、偏刺激,应会强调“做好经济工作意义重大”、GDP目标可能继续定为5%左右,应会进一步突出强产业(科技&新质生产力)、扩内需、中央加杠杆,应会进一步布局“十五五”,也应会进一步要求抓落实、充分调动各方积极性;具体
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华映科技
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2025-12-01 07:14:39
A股市场策略:会有跨年行情吗?(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、会有跨年行情吗? 前期扰动市场的各类因素,近期已在逐步缓解。我们在11月23日《中国资产有望迎来修复》中已经提出,海外冲击下中国资产已调整出性价比,随着美联储降息悲观预期、“AI泡沫”等压制全球风险偏好的关键因素迎来缓和,中国资产有望凭借自身逻辑迎来修复。近期这一观点已在逐步验证: 首先,海外扰动继续缓和。一方面,联储表态与经济数据共同推升降息预期。另一方面,全球AI产业的亮眼进展也在持续缓解“AI泡沫”担忧。 同时,国
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引力传媒
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赫美集团
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京能热力
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贵广网络
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2025-11-28 07:18:44
AI眼镜,AI端侧最佳载体之一(天风)
作者: 吴开达,肖峰 AI眼镜:AI端侧的最佳载体之一。 AI眼镜是一种将人工智能技术与传统眼镜形态融合的智能穿戴设备,通过集成多种传感器、处理器和智能算法,实现对环境和用户指初的感知、理解与交互。相比传统AR/VR头显,AI眼镜更加轻便,佩戴舒适性显著提升,便于长时间使用。同时,其深度优化的语音交互能力也更能满足现代生活的需求。庞大的全球眼镜用户基础为AI眼镜智能化升级提供了天然的存量市场,叠加当前极低的AI渗透率,共同构成了AI眼镜市场广阔增长潜力的核心逻辑。展望2030年后,随着AI与AR
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奥尼电子
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贝隆精密
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卓翼科技
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2025-11-27 07:15:57
科技行情调整到位了吗?
作者:邓利军,张欣诺 短期科技行情可能尚未完全调整到位。(1)科技板块见底的核心驱动因素是出现积极的政策和产业催化、情绪和资金指标调整充分等。一是驱动科技板块见底的核心因素是积极的政策和产业催化。二是科技板块情绪指标和资金指标调整到位也是见底的标志:首先,见底时TMT指数换手率多下降至30%以下;其次,TMT成交额占比多下降10个百分点;再次,TMT行业融资余额多下降10%左右;最后,估值高低对科技调整是否到位指示作用不明显。(2)当前来看,短期科技行情可能尚未完全调整到位。一是短期政策依然偏积
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广博股份
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悦心健康
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浩云科技
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坚持内需主导、提振消费
郑彬彬,罗鹏,赵靖 (世纪证券) 行业观点: 1)上周(12/08-12/12)大消费板块全线收跌。商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为0.21%、-0.76%、-1.63%、-1.64%、-1.98%、-2.57%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是盐津铺子(+5.11%)、天银机电(+16.18%)、迎丰股份(+13.03%)、东百集团(+46.22%)、中国高科(+15.46%)、水羊股份(+2.36%);领
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智能驾驶:robotaxi商业化进展迎拐点
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商业航天,大国重器(开源计算机深度)
作者:陈宝健,刘逍遥 商业航天作为战略性新兴产业,国家重视程度日益提升 中国作为传统航天领域的领先国家之一,发展商业航天成为我国提升综合国力、抢占未来科技与经济发展制高点的关键举措。2024年,商业航天作为新质生产力的代表首次被写入《政府工作报告》,商业航天上升为国家战略性新兴产业;2025年,政府工作报告再度提出“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。近期商业航天司的设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》的出台,也充分彰显顶层对商业航天发展的重
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12月8日,中共中央政治局召开会议,分析研究2026年经济工作(以下简称本次会议)。“提质增效”、“加大逆周期和跨周期调节力度”、“做优增量、盘活存量”等表述值得重点关注。 (一)对于今年,经济社会发展主要目标将顺利实现 考虑到前三季度GDP同比增长5.2%,四季度保持在4.6%以上即可实现全年5%,十四五圆满收官。而且,会议提到“重点领域风险化解取得积极进展”,相比去年12月政治局会议(以下简称去年12月会议)“有序有效”的表述更加正向,即地方化债、稳住股市等均取得了明显进展。 1.第一,总体
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科技策略:持续看好AI链,关注存储周期影响
作者: 谢春生,郭龙飞,丁宁 (华泰证券) 2026年主线:关注AI链、存储周期以及自主可控加速 2025年电子行业在AI链引领创新以及下游终端需求整体持续复苏的带动下持续上行,同时2H25开始存储板块也在大幅供需差下开启涨价周期,展望2026年,我们建议关注几个方向:1)继续看好存储周期,涨价在AI数据中心的拉动下或具备一定持续性,国内存储芯片及配套环节均有望受益;2)看好全球头部CSP厂ASIC加速落地,带动PCB等算力产业链向高端化持续演进;3)国内代工厂以及存储IDM扩产有望在26年开始
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(申万宏源) 新兴支柱产业+未来产业催生万亿级别市场。 《建议》提出打造新兴支柱产业,加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展,这将催生出数个万亿元级甚至更大规模的市场;《建议》还提出前瞻布局未来产业,推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力,未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业。 根据工信部对未来产业的谋划部署,“十五五”期间资本市场重点关注以下四大方向的产业机遇:未来信息、未来空间及安全、
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作者:张伟,陈健照 房地产行业展望:需求边际企稳,投资拐点将现,房价企稳仍需等待。 销售方面:自2022年以来,虽然新房销售面积持续下滑,但得益于二手房成交持续提升,整体销售目前已进入稳态水平。根据我们的测算,新建住宅+二手住宅总成交面积2025年基本稳定在了13亿平方米左右的水平。 新开工方面:根据前文我们对商品房销售面积的预测,叠加未来预判去化周期将逐步缓慢回落,对应新开工面积在未来几年内进入缓慢下行区间,预计2030年后新开工面积或稳定在5.7-6.0亿平米的区间。 投资
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作者:张宇生,王国兴,郭磊 长期牛市的基础 本轮牛市无论在时间还是空间之上,都仍然值得期待。牛市持续需要的不仅是流动性的好转,历史来看,时间周期越长,市场与基本面的相关性就越高。因此在我们展望长期牛市可能性的时候,基本面的稳健改善仍然是基础,政策往往提供了预期改善的拐点,资金决定斜率与节奏。牛市至此,未来更需要关注基本面预期的兑现。 盈利总量稳定,关注结构亮点 展望2026,价格变化或许将成为盈利的主要拉动因素。在经历了一轮政策端显著拉动之后,2026年国内经济或将重新进入到平稳运行阶段,价格因
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熊园,朱慧 (国盛证券) 事件:按惯例,12月上中旬将召开政治局会议、中央经济工作会议。 核心观点:12月政治局会议一开完、2026年政策大方向也就定了,随后的中央经济工作会议据此进一步部署、篇幅也更长,我们预计:应会突出“十五五”开局之年的重要性,2026年政策总基调应会偏积极、偏扩张、偏刺激,应会强调“做好经济工作意义重大”、GDP目标可能继续定为5%左右,应会进一步突出强产业(科技&新质生产力)、扩内需、中央加杠杆,应会进一步布局“十五五”,也应会进一步要求抓落实、充分调动各方积极性;具体
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A股市场策略:会有跨年行情吗?(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、会有跨年行情吗? 前期扰动市场的各类因素,近期已在逐步缓解。我们在11月23日《中国资产有望迎来修复》中已经提出,海外冲击下中国资产已调整出性价比,随着美联储降息悲观预期、“AI泡沫”等压制全球风险偏好的关键因素迎来缓和,中国资产有望凭借自身逻辑迎来修复。近期这一观点已在逐步验证: 首先,海外扰动继续缓和。一方面,联储表态与经济数据共同推升降息预期。另一方面,全球AI产业的亮眼进展也在持续缓解“AI泡沫”担忧。 同时,国
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AI眼镜,AI端侧最佳载体之一(天风)
作者: 吴开达,肖峰 AI眼镜:AI端侧的最佳载体之一。 AI眼镜是一种将人工智能技术与传统眼镜形态融合的智能穿戴设备,通过集成多种传感器、处理器和智能算法,实现对环境和用户指初的感知、理解与交互。相比传统AR/VR头显,AI眼镜更加轻便,佩戴舒适性显著提升,便于长时间使用。同时,其深度优化的语音交互能力也更能满足现代生活的需求。庞大的全球眼镜用户基础为AI眼镜智能化升级提供了天然的存量市场,叠加当前极低的AI渗透率,共同构成了AI眼镜市场广阔增长潜力的核心逻辑。展望2030年后,随着AI与AR
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科技行情调整到位了吗?
作者:邓利军,张欣诺 短期科技行情可能尚未完全调整到位。(1)科技板块见底的核心驱动因素是出现积极的政策和产业催化、情绪和资金指标调整充分等。一是驱动科技板块见底的核心因素是积极的政策和产业催化。二是科技板块情绪指标和资金指标调整到位也是见底的标志:首先,见底时TMT指数换手率多下降至30%以下;其次,TMT成交额占比多下降10个百分点;再次,TMT行业融资余额多下降10%左右;最后,估值高低对科技调整是否到位指示作用不明显。(2)当前来看,短期科技行情可能尚未完全调整到位。一是短期政策依然偏积
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坚持内需主导、提振消费
郑彬彬,罗鹏,赵靖 (世纪证券) 行业观点: 1)上周(12/08-12/12)大消费板块全线收跌。商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为0.21%、-0.76%、-1.63%、-1.64%、-1.98%、-2.57%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是盐津铺子(+5.11%)、天银机电(+16.18%)、迎丰股份(+13.03%)、东百集团(+46.22%)、中国高科(+15.46%)、水羊股份(+2.36%);领
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智能驾驶:robotaxi商业化进展迎拐点
熊莉,云梦泽 (国信证券) 国内外各项政策逐步落地,智能驾驶发展是必然趋势。智驾行业是各国国家级战略发展方向,同时智驾行业的发展可以在社会、产业层面带来多维度的提升,智驾行业高速发展已然成为必然趋势。各地方政府积极探索智能驾驶应用场景;同时高级别智能驾驶的安全条例也不断完善。 特斯拉与华为“端到端”算法,引领智能驾驶突破L4。特斯拉更新FSDV12,继承了一系列辅助驾驶功能,并实现端到端的全新架构性能全面升级,引领全球车企突破L4。华为在24年4月发布ADS3.0,实现基于GOD/PDP的端到端
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多款民营火箭首飞,助力我国卫星组网
(西南证券) 胡光怿,杨蕊 全球卫星频轨资源有限,美国在轨卫星数量方面较为领先,当前中国正在同步推进两个万星级别的互联网卫星星座计划。2024年,全球共执行了263次航天发射任务,同比增长18%,中美两国已然成为引领世界航天事业发展的核心力量,合计占全球发射总数的86%。截止到2024年底美国航天器在轨总数占据全球总数的75.9%,继续稳居世界首位。中国在轨航天器数量达到1094颗,仅占全球总数的9.4%。根据国际电信联盟规定,关于卫星轨道位置、关键频段资源,各国按照“先登先占”的规则竞争协调使
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商业航天,大国重器(开源计算机深度)
作者:陈宝健,刘逍遥 商业航天作为战略性新兴产业,国家重视程度日益提升 中国作为传统航天领域的领先国家之一,发展商业航天成为我国提升综合国力、抢占未来科技与经济发展制高点的关键举措。2024年,商业航天作为新质生产力的代表首次被写入《政府工作报告》,商业航天上升为国家战略性新兴产业;2025年,政府工作报告再度提出“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。近期商业航天司的设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》的出台,也充分彰显顶层对商业航天发展的重
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2026经济工作六大看点
12月8日,中共中央政治局召开会议,分析研究2026年经济工作(以下简称本次会议)。“提质增效”、“加大逆周期和跨周期调节力度”、“做优增量、盘活存量”等表述值得重点关注。 (一)对于今年,经济社会发展主要目标将顺利实现 考虑到前三季度GDP同比增长5.2%,四季度保持在4.6%以上即可实现全年5%,十四五圆满收官。而且,会议提到“重点领域风险化解取得积极进展”,相比去年12月政治局会议(以下简称去年12月会议)“有序有效”的表述更加正向,即地方化债、稳住股市等均取得了明显进展。 1.第一,总体
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科技策略:持续看好AI链,关注存储周期影响
作者: 谢春生,郭龙飞,丁宁 (华泰证券) 2026年主线:关注AI链、存储周期以及自主可控加速 2025年电子行业在AI链引领创新以及下游终端需求整体持续复苏的带动下持续上行,同时2H25开始存储板块也在大幅供需差下开启涨价周期,展望2026年,我们建议关注几个方向:1)继续看好存储周期,涨价在AI数据中心的拉动下或具备一定持续性,国内存储芯片及配套环节均有望受益;2)看好全球头部CSP厂ASIC加速落地,带动PCB等算力产业链向高端化持续演进;3)国内代工厂以及存储IDM扩产有望在26年开始
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十五五十大投资布局方向
(申万宏源) 新兴支柱产业+未来产业催生万亿级别市场。 《建议》提出打造新兴支柱产业,加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展,这将催生出数个万亿元级甚至更大规模的市场;《建议》还提出前瞻布局未来产业,推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力,未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业。 根据工信部对未来产业的谋划部署,“十五五”期间资本市场重点关注以下四大方向的产业机遇:未来信息、未来空间及安全、
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春季躁动的十问十答(财通策略)
作者:徐陈翼,王亦奕,张洲驰 回顾:2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空落地,恐慌后迎反弹窗口;5月继续强调“红5月”积极可为,AH市场均有不错表现。半年度策略《蓄力新高》提示长期机会,至今上证指数涨超10%至3800点以上。2026Y策略《奔马资产,策马逐牛》拥抱“奔马资产”(全球竞争力龙头),领军价值重估。 观望休整期已至靠后期,新增利好浮现,布局明年春季躁动行情。 我们在《如何布局年底政策窗口期》、《年底休整期的Easy Mode》持续提示行情
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广联航空
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资金:A股流动性何时再充裕?
(财通证券) 资金:A股流动性何时再充裕? (一)2025年,A股流动性为何充裕? 流动性充裕,是今年A股走出牛市的重要条件之一。今年前11个月,A股日均成交1.7万亿元,显著高于2021-2024年日均1万亿元的成交量。充裕的流动性也造就了今年以科技成长为主线的市场风格。 今年A股流动性充裕,离不开三方面因素的共振。 第一,财政支撑了今年的宏观流动性。 从结构上看,对今年宏观流动性贡献最大的是财政发债,居民和企业的贷款反而是拖累。 综合各类政府债,在不考虑到期续作产生的差额,今年政府债融资合计
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北大医药
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鲁信创投
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2025-12-04 07:20:50
地产:拐点何时出现?——2026年宏观十问
作者:张伟,陈健照 房地产行业展望:需求边际企稳,投资拐点将现,房价企稳仍需等待。 销售方面:自2022年以来,虽然新房销售面积持续下滑,但得益于二手房成交持续提升,整体销售目前已进入稳态水平。根据我们的测算,新建住宅+二手住宅总成交面积2025年基本稳定在了13亿平方米左右的水平。 新开工方面:根据前文我们对商品房销售面积的预测,叠加未来预判去化周期将逐步缓慢回落,对应新开工面积在未来几年内进入缓慢下行区间,预计2030年后新开工面积或稳定在5.7-6.0亿平米的区间。 投资
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三六五网
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2025-12-03 07:23:38
2026:牛市第三年,时间重于空间(光大)
作者:张宇生,王国兴,郭磊 长期牛市的基础 本轮牛市无论在时间还是空间之上,都仍然值得期待。牛市持续需要的不仅是流动性的好转,历史来看,时间周期越长,市场与基本面的相关性就越高。因此在我们展望长期牛市可能性的时候,基本面的稳健改善仍然是基础,政策往往提供了预期改善的拐点,资金决定斜率与节奏。牛市至此,未来更需要关注基本面预期的兑现。 盈利总量稳定,关注结构亮点 展望2026,价格变化或许将成为盈利的主要拉动因素。在经历了一轮政策端显著拉动之后,2026年国内经济或将重新进入到平稳运行阶段,价格因
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中兴商业
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2025-12-02 07:16:35
宏观点评:中央经济工作会议前瞻
熊园,朱慧 (国盛证券) 事件:按惯例,12月上中旬将召开政治局会议、中央经济工作会议。 核心观点:12月政治局会议一开完、2026年政策大方向也就定了,随后的中央经济工作会议据此进一步部署、篇幅也更长,我们预计:应会突出“十五五”开局之年的重要性,2026年政策总基调应会偏积极、偏扩张、偏刺激,应会强调“做好经济工作意义重大”、GDP目标可能继续定为5%左右,应会进一步突出强产业(科技&新质生产力)、扩内需、中央加杠杆,应会进一步布局“十五五”,也应会进一步要求抓落实、充分调动各方积极性;具体
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万祥科技
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A股市场策略:会有跨年行情吗?(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、会有跨年行情吗? 前期扰动市场的各类因素,近期已在逐步缓解。我们在11月23日《中国资产有望迎来修复》中已经提出,海外冲击下中国资产已调整出性价比,随着美联储降息悲观预期、“AI泡沫”等压制全球风险偏好的关键因素迎来缓和,中国资产有望凭借自身逻辑迎来修复。近期这一观点已在逐步验证: 首先,海外扰动继续缓和。一方面,联储表态与经济数据共同推升降息预期。另一方面,全球AI产业的亮眼进展也在持续缓解“AI泡沫”担忧。 同时,国
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AI眼镜,AI端侧最佳载体之一(天风)
作者: 吴开达,肖峰 AI眼镜:AI端侧的最佳载体之一。 AI眼镜是一种将人工智能技术与传统眼镜形态融合的智能穿戴设备,通过集成多种传感器、处理器和智能算法,实现对环境和用户指初的感知、理解与交互。相比传统AR/VR头显,AI眼镜更加轻便,佩戴舒适性显著提升,便于长时间使用。同时,其深度优化的语音交互能力也更能满足现代生活的需求。庞大的全球眼镜用户基础为AI眼镜智能化升级提供了天然的存量市场,叠加当前极低的AI渗透率,共同构成了AI眼镜市场广阔增长潜力的核心逻辑。展望2030年后,随着AI与AR
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科技行情调整到位了吗?
作者:邓利军,张欣诺 短期科技行情可能尚未完全调整到位。(1)科技板块见底的核心驱动因素是出现积极的政策和产业催化、情绪和资金指标调整充分等。一是驱动科技板块见底的核心因素是积极的政策和产业催化。二是科技板块情绪指标和资金指标调整到位也是见底的标志:首先,见底时TMT指数换手率多下降至30%以下;其次,TMT成交额占比多下降10个百分点;再次,TMT行业融资余额多下降10%左右;最后,估值高低对科技调整是否到位指示作用不明显。(2)当前来看,短期科技行情可能尚未完全调整到位。一是短期政策依然偏积
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郑彬彬,罗鹏,赵靖 (世纪证券) 行业观点: 1)上周(12/08-12/12)大消费板块全线收跌。商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为0.21%、-0.76%、-1.63%、-1.64%、-1.98%、-2.57%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是盐津铺子(+5.11%)、天银机电(+16.18%)、迎丰股份(+13.03%)、东百集团(+46.22%)、中国高科(+15.46%)、水羊股份(+2.36%);领
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商业航天,大国重器(开源计算机深度)
作者:陈宝健,刘逍遥 商业航天作为战略性新兴产业,国家重视程度日益提升 中国作为传统航天领域的领先国家之一,发展商业航天成为我国提升综合国力、抢占未来科技与经济发展制高点的关键举措。2024年,商业航天作为新质生产力的代表首次被写入《政府工作报告》,商业航天上升为国家战略性新兴产业;2025年,政府工作报告再度提出“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。近期商业航天司的设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》的出台,也充分彰显顶层对商业航天发展的重
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12月8日,中共中央政治局召开会议,分析研究2026年经济工作(以下简称本次会议)。“提质增效”、“加大逆周期和跨周期调节力度”、“做优增量、盘活存量”等表述值得重点关注。 (一)对于今年,经济社会发展主要目标将顺利实现 考虑到前三季度GDP同比增长5.2%,四季度保持在4.6%以上即可实现全年5%,十四五圆满收官。而且,会议提到“重点领域风险化解取得积极进展”,相比去年12月政治局会议(以下简称去年12月会议)“有序有效”的表述更加正向,即地方化债、稳住股市等均取得了明显进展。 1.第一,总体
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科技策略:持续看好AI链,关注存储周期影响
作者: 谢春生,郭龙飞,丁宁 (华泰证券) 2026年主线:关注AI链、存储周期以及自主可控加速 2025年电子行业在AI链引领创新以及下游终端需求整体持续复苏的带动下持续上行,同时2H25开始存储板块也在大幅供需差下开启涨价周期,展望2026年,我们建议关注几个方向:1)继续看好存储周期,涨价在AI数据中心的拉动下或具备一定持续性,国内存储芯片及配套环节均有望受益;2)看好全球头部CSP厂ASIC加速落地,带动PCB等算力产业链向高端化持续演进;3)国内代工厂以及存储IDM扩产有望在26年开始
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(申万宏源) 新兴支柱产业+未来产业催生万亿级别市场。 《建议》提出打造新兴支柱产业,加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展,这将催生出数个万亿元级甚至更大规模的市场;《建议》还提出前瞻布局未来产业,推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力,未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业。 根据工信部对未来产业的谋划部署,“十五五”期间资本市场重点关注以下四大方向的产业机遇:未来信息、未来空间及安全、
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地产:拐点何时出现?——2026年宏观十问
作者:张伟,陈健照 房地产行业展望:需求边际企稳,投资拐点将现,房价企稳仍需等待。 销售方面:自2022年以来,虽然新房销售面积持续下滑,但得益于二手房成交持续提升,整体销售目前已进入稳态水平。根据我们的测算,新建住宅+二手住宅总成交面积2025年基本稳定在了13亿平方米左右的水平。 新开工方面:根据前文我们对商品房销售面积的预测,叠加未来预判去化周期将逐步缓慢回落,对应新开工面积在未来几年内进入缓慢下行区间,预计2030年后新开工面积或稳定在5.7-6.0亿平米的区间。 投资
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2025-12-03 07:23:38
2026:牛市第三年,时间重于空间(光大)
作者:张宇生,王国兴,郭磊 长期牛市的基础 本轮牛市无论在时间还是空间之上,都仍然值得期待。牛市持续需要的不仅是流动性的好转,历史来看,时间周期越长,市场与基本面的相关性就越高。因此在我们展望长期牛市可能性的时候,基本面的稳健改善仍然是基础,政策往往提供了预期改善的拐点,资金决定斜率与节奏。牛市至此,未来更需要关注基本面预期的兑现。 盈利总量稳定,关注结构亮点 展望2026,价格变化或许将成为盈利的主要拉动因素。在经历了一轮政策端显著拉动之后,2026年国内经济或将重新进入到平稳运行阶段,价格因
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2025-12-02 07:16:35
宏观点评:中央经济工作会议前瞻
熊园,朱慧 (国盛证券) 事件:按惯例,12月上中旬将召开政治局会议、中央经济工作会议。 核心观点:12月政治局会议一开完、2026年政策大方向也就定了,随后的中央经济工作会议据此进一步部署、篇幅也更长,我们预计:应会突出“十五五”开局之年的重要性,2026年政策总基调应会偏积极、偏扩张、偏刺激,应会强调“做好经济工作意义重大”、GDP目标可能继续定为5%左右,应会进一步突出强产业(科技&新质生产力)、扩内需、中央加杠杆,应会进一步布局“十五五”,也应会进一步要求抓落实、充分调动各方积极性;具体
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A股市场策略:会有跨年行情吗?(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、会有跨年行情吗? 前期扰动市场的各类因素,近期已在逐步缓解。我们在11月23日《中国资产有望迎来修复》中已经提出,海外冲击下中国资产已调整出性价比,随着美联储降息悲观预期、“AI泡沫”等压制全球风险偏好的关键因素迎来缓和,中国资产有望凭借自身逻辑迎来修复。近期这一观点已在逐步验证: 首先,海外扰动继续缓和。一方面,联储表态与经济数据共同推升降息预期。另一方面,全球AI产业的亮眼进展也在持续缓解“AI泡沫”担忧。 同时,国
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AI眼镜,AI端侧最佳载体之一(天风)
作者: 吴开达,肖峰 AI眼镜:AI端侧的最佳载体之一。 AI眼镜是一种将人工智能技术与传统眼镜形态融合的智能穿戴设备,通过集成多种传感器、处理器和智能算法,实现对环境和用户指初的感知、理解与交互。相比传统AR/VR头显,AI眼镜更加轻便,佩戴舒适性显著提升,便于长时间使用。同时,其深度优化的语音交互能力也更能满足现代生活的需求。庞大的全球眼镜用户基础为AI眼镜智能化升级提供了天然的存量市场,叠加当前极低的AI渗透率,共同构成了AI眼镜市场广阔增长潜力的核心逻辑。展望2030年后,随着AI与AR
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科技行情调整到位了吗?
作者:邓利军,张欣诺 短期科技行情可能尚未完全调整到位。(1)科技板块见底的核心驱动因素是出现积极的政策和产业催化、情绪和资金指标调整充分等。一是驱动科技板块见底的核心因素是积极的政策和产业催化。二是科技板块情绪指标和资金指标调整到位也是见底的标志:首先,见底时TMT指数换手率多下降至30%以下;其次,TMT成交额占比多下降10个百分点;再次,TMT行业融资余额多下降10%左右;最后,估值高低对科技调整是否到位指示作用不明显。(2)当前来看,短期科技行情可能尚未完全调整到位。一是短期政策依然偏积
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2025-12-17 07:27:28
坚持内需主导、提振消费
郑彬彬,罗鹏,赵靖 (世纪证券) 行业观点: 1)上周(12/08-12/12)大消费板块全线收跌。商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为0.21%、-0.76%、-1.63%、-1.64%、-1.98%、-2.57%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是盐津铺子(+5.11%)、天银机电(+16.18%)、迎丰股份(+13.03%)、东百集团(+46.22%)、中国高科(+15.46%)、水羊股份(+2.36%);领
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智能驾驶:robotaxi商业化进展迎拐点
熊莉,云梦泽 (国信证券) 国内外各项政策逐步落地,智能驾驶发展是必然趋势。智驾行业是各国国家级战略发展方向,同时智驾行业的发展可以在社会、产业层面带来多维度的提升,智驾行业高速发展已然成为必然趋势。各地方政府积极探索智能驾驶应用场景;同时高级别智能驾驶的安全条例也不断完善。 特斯拉与华为“端到端”算法,引领智能驾驶突破L4。特斯拉更新FSDV12,继承了一系列辅助驾驶功能,并实现端到端的全新架构性能全面升级,引领全球车企突破L4。华为在24年4月发布ADS3.0,实现基于GOD/PDP的端到端
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多款民营火箭首飞,助力我国卫星组网
(西南证券) 胡光怿,杨蕊 全球卫星频轨资源有限,美国在轨卫星数量方面较为领先,当前中国正在同步推进两个万星级别的互联网卫星星座计划。2024年,全球共执行了263次航天发射任务,同比增长18%,中美两国已然成为引领世界航天事业发展的核心力量,合计占全球发射总数的86%。截止到2024年底美国航天器在轨总数占据全球总数的75.9%,继续稳居世界首位。中国在轨航天器数量达到1094颗,仅占全球总数的9.4%。根据国际电信联盟规定,关于卫星轨道位置、关键频段资源,各国按照“先登先占”的规则竞争协调使
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2025-12-12 07:32:17
商业航天,大国重器(开源计算机深度)
作者:陈宝健,刘逍遥 商业航天作为战略性新兴产业,国家重视程度日益提升 中国作为传统航天领域的领先国家之一,发展商业航天成为我国提升综合国力、抢占未来科技与经济发展制高点的关键举措。2024年,商业航天作为新质生产力的代表首次被写入《政府工作报告》,商业航天上升为国家战略性新兴产业;2025年,政府工作报告再度提出“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。近期商业航天司的设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》的出台,也充分彰显顶层对商业航天发展的重
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2025-12-11 07:12:48
2026经济工作六大看点
12月8日,中共中央政治局召开会议,分析研究2026年经济工作(以下简称本次会议)。“提质增效”、“加大逆周期和跨周期调节力度”、“做优增量、盘活存量”等表述值得重点关注。 (一)对于今年,经济社会发展主要目标将顺利实现 考虑到前三季度GDP同比增长5.2%,四季度保持在4.6%以上即可实现全年5%,十四五圆满收官。而且,会议提到“重点领域风险化解取得积极进展”,相比去年12月政治局会议(以下简称去年12月会议)“有序有效”的表述更加正向,即地方化债、稳住股市等均取得了明显进展。 1.第一,总体
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科技策略:持续看好AI链,关注存储周期影响
作者: 谢春生,郭龙飞,丁宁 (华泰证券) 2026年主线:关注AI链、存储周期以及自主可控加速 2025年电子行业在AI链引领创新以及下游终端需求整体持续复苏的带动下持续上行,同时2H25开始存储板块也在大幅供需差下开启涨价周期,展望2026年,我们建议关注几个方向:1)继续看好存储周期,涨价在AI数据中心的拉动下或具备一定持续性,国内存储芯片及配套环节均有望受益;2)看好全球头部CSP厂ASIC加速落地,带动PCB等算力产业链向高端化持续演进;3)国内代工厂以及存储IDM扩产有望在26年开始
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奥佳华
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2025-12-09 07:31:33
十五五十大投资布局方向
(申万宏源) 新兴支柱产业+未来产业催生万亿级别市场。 《建议》提出打造新兴支柱产业,加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展,这将催生出数个万亿元级甚至更大规模的市场;《建议》还提出前瞻布局未来产业,推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力,未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业。 根据工信部对未来产业的谋划部署,“十五五”期间资本市场重点关注以下四大方向的产业机遇:未来信息、未来空间及安全、
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惠泉啤酒
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福建高速
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文峰股份
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智慧农业
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2025-12-08 07:19:43
春季躁动的十问十答(财通策略)
作者:徐陈翼,王亦奕,张洲驰 回顾:2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空落地,恐慌后迎反弹窗口;5月继续强调“红5月”积极可为,AH市场均有不错表现。半年度策略《蓄力新高》提示长期机会,至今上证指数涨超10%至3800点以上。2026Y策略《奔马资产,策马逐牛》拥抱“奔马资产”(全球竞争力龙头),领军价值重估。 观望休整期已至靠后期,新增利好浮现,布局明年春季躁动行情。 我们在《如何布局年底政策窗口期》、《年底休整期的Easy Mode》持续提示行情
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广联航空
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天银机电
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富瑞特装
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好利科技
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航天环宇
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2025-12-05 07:34:19
资金:A股流动性何时再充裕?
(财通证券) 资金:A股流动性何时再充裕? (一)2025年,A股流动性为何充裕? 流动性充裕,是今年A股走出牛市的重要条件之一。今年前11个月,A股日均成交1.7万亿元,显著高于2021-2024年日均1万亿元的成交量。充裕的流动性也造就了今年以科技成长为主线的市场风格。 今年A股流动性充裕,离不开三方面因素的共振。 第一,财政支撑了今年的宏观流动性。 从结构上看,对今年宏观流动性贡献最大的是财政发债,居民和企业的贷款反而是拖累。 综合各类政府债,在不考虑到期续作产生的差额,今年政府债融资合计
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北大医药
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鲁信创投
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合百集团
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光莆股份
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2025-12-04 07:20:50
地产:拐点何时出现?——2026年宏观十问
作者:张伟,陈健照 房地产行业展望:需求边际企稳,投资拐点将现,房价企稳仍需等待。 销售方面:自2022年以来,虽然新房销售面积持续下滑,但得益于二手房成交持续提升,整体销售目前已进入稳态水平。根据我们的测算,新建住宅+二手住宅总成交面积2025年基本稳定在了13亿平方米左右的水平。 新开工方面:根据前文我们对商品房销售面积的预测,叠加未来预判去化周期将逐步缓慢回落,对应新开工面积在未来几年内进入缓慢下行区间,预计2030年后新开工面积或稳定在5.7-6.0亿平米的区间。 投资
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2026:牛市第三年,时间重于空间(光大)
作者:张宇生,王国兴,郭磊 长期牛市的基础 本轮牛市无论在时间还是空间之上,都仍然值得期待。牛市持续需要的不仅是流动性的好转,历史来看,时间周期越长,市场与基本面的相关性就越高。因此在我们展望长期牛市可能性的时候,基本面的稳健改善仍然是基础,政策往往提供了预期改善的拐点,资金决定斜率与节奏。牛市至此,未来更需要关注基本面预期的兑现。 盈利总量稳定,关注结构亮点 展望2026,价格变化或许将成为盈利的主要拉动因素。在经历了一轮政策端显著拉动之后,2026年国内经济或将重新进入到平稳运行阶段,价格因
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作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、会有跨年行情吗? 前期扰动市场的各类因素,近期已在逐步缓解。我们在11月23日《中国资产有望迎来修复》中已经提出,海外冲击下中国资产已调整出性价比,随着美联储降息悲观预期、“AI泡沫”等压制全球风险偏好的关键因素迎来缓和,中国资产有望凭借自身逻辑迎来修复。近期这一观点已在逐步验证: 首先,海外扰动继续缓和。一方面,联储表态与经济数据共同推升降息预期。另一方面,全球AI产业的亮眼进展也在持续缓解“AI泡沫”担忧。 同时,国
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郑彬彬,罗鹏,赵靖 (世纪证券) 行业观点: 1)上周(12/08-12/12)大消费板块全线收跌。商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为0.21%、-0.76%、-1.63%、-1.64%、-1.98%、-2.57%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是盐津铺子(+5.11%)、天银机电(+16.18%)、迎丰股份(+13.03%)、东百集团(+46.22%)、中国高科(+15.46%)、水羊股份(+2.36%);领
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熊莉,云梦泽 (国信证券) 国内外各项政策逐步落地,智能驾驶发展是必然趋势。智驾行业是各国国家级战略发展方向,同时智驾行业的发展可以在社会、产业层面带来多维度的提升,智驾行业高速发展已然成为必然趋势。各地方政府积极探索智能驾驶应用场景;同时高级别智能驾驶的安全条例也不断完善。 特斯拉与华为“端到端”算法,引领智能驾驶突破L4。特斯拉更新FSDV12,继承了一系列辅助驾驶功能,并实现端到端的全新架构性能全面升级,引领全球车企突破L4。华为在24年4月发布ADS3.0,实现基于GOD/PDP的端到端
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作者:陈宝健,刘逍遥 商业航天作为战略性新兴产业,国家重视程度日益提升 中国作为传统航天领域的领先国家之一,发展商业航天成为我国提升综合国力、抢占未来科技与经济发展制高点的关键举措。2024年,商业航天作为新质生产力的代表首次被写入《政府工作报告》,商业航天上升为国家战略性新兴产业;2025年,政府工作报告再度提出“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。近期商业航天司的设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》的出台,也充分彰显顶层对商业航天发展的重
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12月8日,中共中央政治局召开会议,分析研究2026年经济工作(以下简称本次会议)。“提质增效”、“加大逆周期和跨周期调节力度”、“做优增量、盘活存量”等表述值得重点关注。 (一)对于今年,经济社会发展主要目标将顺利实现 考虑到前三季度GDP同比增长5.2%,四季度保持在4.6%以上即可实现全年5%,十四五圆满收官。而且,会议提到“重点领域风险化解取得积极进展”,相比去年12月政治局会议(以下简称去年12月会议)“有序有效”的表述更加正向,即地方化债、稳住股市等均取得了明显进展。 1.第一,总体
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科技策略:持续看好AI链,关注存储周期影响
作者: 谢春生,郭龙飞,丁宁 (华泰证券) 2026年主线:关注AI链、存储周期以及自主可控加速 2025年电子行业在AI链引领创新以及下游终端需求整体持续复苏的带动下持续上行,同时2H25开始存储板块也在大幅供需差下开启涨价周期,展望2026年,我们建议关注几个方向:1)继续看好存储周期,涨价在AI数据中心的拉动下或具备一定持续性,国内存储芯片及配套环节均有望受益;2)看好全球头部CSP厂ASIC加速落地,带动PCB等算力产业链向高端化持续演进;3)国内代工厂以及存储IDM扩产有望在26年开始
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2025-12-09 07:31:33
十五五十大投资布局方向
(申万宏源) 新兴支柱产业+未来产业催生万亿级别市场。 《建议》提出打造新兴支柱产业,加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展,这将催生出数个万亿元级甚至更大规模的市场;《建议》还提出前瞻布局未来产业,推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力,未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业。 根据工信部对未来产业的谋划部署,“十五五”期间资本市场重点关注以下四大方向的产业机遇:未来信息、未来空间及安全、
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2025-12-08 07:19:43
春季躁动的十问十答(财通策略)
作者:徐陈翼,王亦奕,张洲驰 回顾:2025年3月前瞻提示向大金融+消费切换,对等关税后提示最大利空落地,恐慌后迎反弹窗口;5月继续强调“红5月”积极可为,AH市场均有不错表现。半年度策略《蓄力新高》提示长期机会,至今上证指数涨超10%至3800点以上。2026Y策略《奔马资产,策马逐牛》拥抱“奔马资产”(全球竞争力龙头),领军价值重估。 观望休整期已至靠后期,新增利好浮现,布局明年春季躁动行情。 我们在《如何布局年底政策窗口期》、《年底休整期的Easy Mode》持续提示行情
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2025-12-05 07:34:19
资金:A股流动性何时再充裕?
(财通证券) 资金:A股流动性何时再充裕? (一)2025年,A股流动性为何充裕? 流动性充裕,是今年A股走出牛市的重要条件之一。今年前11个月,A股日均成交1.7万亿元,显著高于2021-2024年日均1万亿元的成交量。充裕的流动性也造就了今年以科技成长为主线的市场风格。 今年A股流动性充裕,离不开三方面因素的共振。 第一,财政支撑了今年的宏观流动性。 从结构上看,对今年宏观流动性贡献最大的是财政发债,居民和企业的贷款反而是拖累。 综合各类政府债,在不考虑到期续作产生的差额,今年政府债融资合计
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北大医药
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鲁信创投
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合百集团
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陕西华达
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2025-12-04 07:20:50
地产:拐点何时出现?——2026年宏观十问
作者:张伟,陈健照 房地产行业展望:需求边际企稳,投资拐点将现,房价企稳仍需等待。 销售方面:自2022年以来,虽然新房销售面积持续下滑,但得益于二手房成交持续提升,整体销售目前已进入稳态水平。根据我们的测算,新建住宅+二手住宅总成交面积2025年基本稳定在了13亿平方米左右的水平。 新开工方面:根据前文我们对商品房销售面积的预测,叠加未来预判去化周期将逐步缓慢回落,对应新开工面积在未来几年内进入缓慢下行区间,预计2030年后新开工面积或稳定在5.7-6.0亿平米的区间。 投资
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2025-12-03 07:23:38
2026:牛市第三年,时间重于空间(光大)
作者:张宇生,王国兴,郭磊 长期牛市的基础 本轮牛市无论在时间还是空间之上,都仍然值得期待。牛市持续需要的不仅是流动性的好转,历史来看,时间周期越长,市场与基本面的相关性就越高。因此在我们展望长期牛市可能性的时候,基本面的稳健改善仍然是基础,政策往往提供了预期改善的拐点,资金决定斜率与节奏。牛市至此,未来更需要关注基本面预期的兑现。 盈利总量稳定,关注结构亮点 展望2026,价格变化或许将成为盈利的主要拉动因素。在经历了一轮政策端显著拉动之后,2026年国内经济或将重新进入到平稳运行阶段,价格因
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中兴商业
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财信发展
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狄耐克
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2025-12-02 07:16:35
宏观点评:中央经济工作会议前瞻
熊园,朱慧 (国盛证券) 事件:按惯例,12月上中旬将召开政治局会议、中央经济工作会议。 核心观点:12月政治局会议一开完、2026年政策大方向也就定了,随后的中央经济工作会议据此进一步部署、篇幅也更长,我们预计:应会突出“十五五”开局之年的重要性,2026年政策总基调应会偏积极、偏扩张、偏刺激,应会强调“做好经济工作意义重大”、GDP目标可能继续定为5%左右,应会进一步突出强产业(科技&新质生产力)、扩内需、中央加杠杆,应会进一步布局“十五五”,也应会进一步要求抓落实、充分调动各方积极性;具体
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万祥科技
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美克家居
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2025-12-01 07:14:39
A股市场策略:会有跨年行情吗?(兴业)
作者:张启尧,胡思雨,张倩婷 投资要点: 一、会有跨年行情吗? 前期扰动市场的各类因素,近期已在逐步缓解。我们在11月23日《中国资产有望迎来修复》中已经提出,海外冲击下中国资产已调整出性价比,随着美联储降息悲观预期、“AI泡沫”等压制全球风险偏好的关键因素迎来缓和,中国资产有望凭借自身逻辑迎来修复。近期这一观点已在逐步验证: 首先,海外扰动继续缓和。一方面,联储表态与经济数据共同推升降息预期。另一方面,全球AI产业的亮眼进展也在持续缓解“AI泡沫”担忧。 同时,国
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2025-11-28 07:18:44
AI眼镜,AI端侧最佳载体之一(天风)
作者: 吴开达,肖峰 AI眼镜:AI端侧的最佳载体之一。 AI眼镜是一种将人工智能技术与传统眼镜形态融合的智能穿戴设备,通过集成多种传感器、处理器和智能算法,实现对环境和用户指初的感知、理解与交互。相比传统AR/VR头显,AI眼镜更加轻便,佩戴舒适性显著提升,便于长时间使用。同时,其深度优化的语音交互能力也更能满足现代生活的需求。庞大的全球眼镜用户基础为AI眼镜智能化升级提供了天然的存量市场,叠加当前极低的AI渗透率,共同构成了AI眼镜市场广阔增长潜力的核心逻辑。展望2030年后,随着AI与AR
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卓翼科技
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2025-11-27 07:15:57
科技行情调整到位了吗?
作者:邓利军,张欣诺 短期科技行情可能尚未完全调整到位。(1)科技板块见底的核心驱动因素是出现积极的政策和产业催化、情绪和资金指标调整充分等。一是驱动科技板块见底的核心因素是积极的政策和产业催化。二是科技板块情绪指标和资金指标调整到位也是见底的标志:首先,见底时TMT指数换手率多下降至30%以下;其次,TMT成交额占比多下降10个百分点;再次,TMT行业融资余额多下降10%左右;最后,估值高低对科技调整是否到位指示作用不明显。(2)当前来看,短期科技行情可能尚未完全调整到位。一是短期政策依然偏积
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广博股份
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浩云科技
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凡拓数创
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