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2025-07-08 07:20:16
哪些行业将受益于“反内卷”政策?
(东吴证券) 策略——哪些行业将受益于“反内卷”政策? 7月1日中央财经委员会第六次会议强调“纵深推进全国统一大市场建设”,提出“依法依规治理企业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出”,同日《求是》发文《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》,市场对于“反内卷”政策思路下相关行业供需格局改善的关注度明显提升。 (一)反内卷 本次决策层引导“反内卷”契合宏观层面价格水平回升及产业端提升资源配置效率的需求。 “反内卷”是解决当前宏观经济发展矛盾和产业无序竞争“囚徒困境”的客观需求,并
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2025-07-07 07:14:31
国内——“反内卷”的下一步
(民生证券) 国内——“反内卷”的下一步 当下恰逢中央首提“反内卷”一周年,从财经委会议前瞻即将召开的7月政治局会议,“反内卷”可能会进入一个新的阶段。去年7月政治局会议首提“防止‘内卷式’恶性竞争”,一周年之际财经委开会再提“治理企业低价无序竞争”,意味着在今年7月政治局会议的准备过程中,“反内卷”也将进入一个新的阶段。 (一)如何理解“反内卷”可能进入新阶段 今年的年中经济回顾具有特殊意义,一方面是决策层“例行”审视上半年经济运行中出现的问题,另一方面也是为了更好与“十五五”规划相衔接。预计
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2025-07-06 09:01:00
投资晨报 2025.07.06 星期日
湖北能源:进入7月,全省迎来今夏首轮大范围晴热高温天气,最高气温达38℃以上,局地40℃以上。7月4日,省电网负荷再创历史新高。省内10台火电机组全开运行,在稳定电力供应、增强系统调节能力方面发挥关键作用。 澎湃新闻:“苏超”赛事以来,江苏省休闲玩乐消费线上订单稳居华东第一,同比增速达到40%左右。美团旅行数据显示,本周末,江苏各地的酒店过夜连住客人数量显著增长,南京、徐州、淮安等主场城市五星酒店预订量同比增长超59%,景区门票订单量同比增长超255%。 央视财经:暑运期间,民航国际市场预计恢复
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2025-07-05 09:11:28
投资晨报 2025.07.05 星期六
能源局:近日,我国多地出现持续高温,带动用电负荷快速增长。7月4日,全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦,同比增长接近1.5亿千瓦,创历史新高。其中,华东电网负荷达4.22亿千瓦,空调负荷占比约37%。 21世纪经济报道:据悉,7月3日,工信部组织的第十五次制造企业座谈会聚焦光伏行业。一位参会企业负责人称,国家整治行业无序竞争力度将加大,相关部门已走访主要企业,要求上报成本价,后续若低于成本价销售或受重罚。 中指院:上半年,百城二手住宅价格累计下跌3.60%。在优质改善项目入市带动下,百城新房价
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2025-07-04 07:24:57
稀土,何以成为反制“杀手锏”?
(财通证券) 稀土,何以成为反制“杀手锏”? (一)稀土为何如此重要? 稀土元素包括元素周期表中从镧到镥的 15 种镧系元素,以及过渡金属钪和钇。根据原子序数可以分为轻、重两类,其中重稀土元素更加稀少,提取工业也更加复杂。 稀土是军事领域和新经济产业的必需品。稀土质地较软,延展性好,不仅被用作化学反应的催化剂,也用于高端玻璃陶瓷的生产以及光纤的制造,服务于国防、航空航天、能源、电信、电子和运输等部门。 国防军工离不开稀土元素。首先,在现代武器系统中,稀土不可或缺,主要集中于三大领域:一是小型高性
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专项债土地收储加速,房地产延续止跌回稳态势
(中诚信国际) 蒋螣,应治亚 为减少存量土地、改善供求、增强市场流动性以稳定房地产市场,国家出台系列政策允许专项债券用于土地储备收购,并进一步细化资金使用、审核等安排。政策落地后各地积极响应,截至6月22日已公示超4,200块宗地收储计划,资金规模近4,777亿元,目前已发行专项债仅占公示规模的36%,后续发行有望提速。长远来看,该政策有助于优化资源配置、缓解企业资金压力、稳定市场预期;此外,对于存量闲置土地亦当进一步鼓励通过“调、转、换”的方式进行资产盘活。 自2024年10月国新办发布会明确
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2025-07-02 07:09:20
2025年中期经济与资产展望,调整就是机会
(国盛) 作者:熊园,刘新宇,杨涛 回顾上半年,不确定性多、预期差大,关税是最大扰动,我国宏观环境整体呈现“经济强韧性、政策有定力、资产高波动”的特征。 展望下半年,我国经济、政策、资产基准情形应是:外需压力可能显著加大、内需延续偏弱;鉴于上半年GDP增速有望在5.2%左右偏高水平,预示下半年GDP增速即便降至4.7%左右、也能基本“保5%”,也预示下半年政策可能难以强刺激,应会更注重抓落实、做好增量政策储备,方向上应更聚焦稳就业、保民生、稳消费、稳地产、稳市场等,力度上可能更接近“托而不
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A股进入牛市II阶段,成因和方向(招商)
作者: 张夏,涂婧清,陈星宇 当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行,进入增速稳定波动率降低的新时代,市场正在消灭高内在回报率股票,从而引发A股重新估值,叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制,A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上,选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数是稳健的选择;而在指数突破上行的赛道也是这个阶段弹性的选择。市场空间大、低渗透率的方向包括AI硬件及应用,人形机器人,固态电池,半导体国产化,可控核聚变,军贸出海,新消费。左手高质量股票,右手大空间
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光刻机:自主可控最核心环节
作者:樊志远 (国金电子) 投资逻辑 光刻机是晶圆制造最核心设备之一,技术难度最高且当前国产化率最低。在半导体制造领域,光刻机是延续摩尔定律的核心装备。当前最高端的产品为ASML研发的EUV光刻机,能支持7nm甚至更先进工艺,是延续摩尔定律的核心突破,正推动半导体产业持续迭代。全球光刻机市场呈现出明显的寡头垄断格局。ASML、Nikon和Canon三家公司长期占据全球光刻机市场的主导地位。其中,ASML凭借其在高端光刻机领域的技术优势,2024年占据了全球光刻机市场61.2%的份额,特别是在EU
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投资晨报 2025.06.29 星期日
证券时报:6月28日,网上流传比亚迪即将启动新购车政策的图片,显示7月1日起此前报价方案、政策将全部作废。对此,比亚迪未正式回应,但北京某门店销售员证实图片内容为真,并表示7月会有新销售政策。 环球网:德国要求苹果和谷歌公司从其在德国的应用商店下架中国初创公司自主研发的人工智能(AI)大语言模型“深度求索”(DeepSeek)应用,理由是所谓数据安全担忧。外交部发言人表示,中国政府高度重视并依法保护数据隐私和安全。 宏观经济 1、央视新闻客户端:6月28日,2025世界人形机器人运动会首场测试赛
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投资晨报 2025.06.28 星期六
央行:建议加大货币政策调控强度,引导金融机构加大货币信贷投放力度;要实施好适度宽松的货币政策,加强逆周期调节;加力支持科技创新、提振消费,探索常态化的制度安排维护资本市场稳定;把做强国内大循环摆到更加突出的位置。 证监会:近日对越博动力涉嫌信息披露违法违规行为依法作出行政处罚事先告知,除拟对上市公司及实际控制人、相关董监高等造假责任人依法严惩外,首次对配合造假方同步追责。全面惩处财务造假的策划者、组织者、实施者、配合者,坚决破除造假利益链、“生态圈”。 澎湃新闻:上海市壹号院四批次产品6月27日
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策略——提振消费政策可能进一步支撑股市
(华金证券) 策略——提振消费政策可能进一步支撑股市 (一)重点强调:财政货币政策协同,保民生,优化消费支付等 供需两端齐发力,强调财政货币政策协同,保民生,加大金融支持力度,优化消费支 等。 (二)对市场影响偏正面,关注券商、保险、计算机等行业 1.市场趋势:偏正面,可能进一步支撑市场情绪 短期视角下,政策落地影响偏正面,可能进一步支撑市场情绪。 长期视角下,意见对盈利影响相对有限,但可能推动信用周期回升,市场表现可 偏震荡。 2.行业配置:券商、保险、计算机等行业可能受益 券商、保险、计算机
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2025-06-26 07:19:33
2025年中期投资策略展望:看好中国“转型牛”
方奕,黄维驰,苏微 中国股市“转型牛”的格局越来越清晰,战略看多2025: 1)遍历冲击和出清调整后,投资人对经济形势的认识已然充分,其对估值收缩的边际影响减小; 2)股票价格反应的是投资者对未来的预期,而预期变动的主要矛盾,已经从经济周期的波动,转变为贴现率的下降,尤其是无风险利率与风险认识的系统性降低; 3)以化解债务、提振需求与稳定资产价格的中国政策“三支箭”,以“投资者为本”的资本市场改革,以新技术新消费的商业机会涌现,有助于重新提振投资者对长期的假设,中国股市迈向“转型牛”。 行情的关
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低利率时代的中国跨境资本流动和资产配置
(招商证券) 低利率时代的中国跨境资本流动和资产配置 低利率环境及其所反映的中国经济发展新形势下,中国增加对外净资产、境内主体增加海外资产配置或是大势所趋。 (一)中国低利率的成因及前景展望 2014年以来,中国各类别、各期限利率总体呈下行趋势。 长期视角看,中国进入低利率环境主要是因为自然利率的下降。 人口结构、技术进步、经济转型对效率的拖累共同压制中国潜在经济增速和资本回报率,这些推动中国利率下行的中长期因素在短期内或难快速逆转。 中期视角看,以国债收益率为代表,2023年以来中国利率下行有
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2025-06-24 07:20:58
Robotaxi争议焦点,自动驾驶的关键十问十答
作者: 何翩翩 自动驾驶:物理AI的前沿,我们准备好了吗? 自动驾驶是最具落地潜力的物理AI(Physical AI)应用之一,正加速从实验室走向现实。我们认为,尽管全面普及仍面临诸多挑战,但在传感器、高性能算力平台与算法加速融合的推动下,行业发展提速。本报告旨在剖析决定这场竞赛胜负的核心要素,包括技术路径、监管演进与竞争格局等。同时,我们梳理出当前投资者的关键争议焦点,帮助把握产业变革带来的机遇,解答行业中关注度及争议性最高的十个问题。首先,我们强调,对于迎接自动驾驶的到来,我们毋庸置疑,已做
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哪些行业将受益于“反内卷”政策?
(东吴证券) 策略——哪些行业将受益于“反内卷”政策? 7月1日中央财经委员会第六次会议强调“纵深推进全国统一大市场建设”,提出“依法依规治理企业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出”,同日《求是》发文《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》,市场对于“反内卷”政策思路下相关行业供需格局改善的关注度明显提升。 (一)反内卷 本次决策层引导“反内卷”契合宏观层面价格水平回升及产业端提升资源配置效率的需求。 “反内卷”是解决当前宏观经济发展矛盾和产业无序竞争“囚徒困境”的客观需求,并
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国内——“反内卷”的下一步
(民生证券) 国内——“反内卷”的下一步 当下恰逢中央首提“反内卷”一周年,从财经委会议前瞻即将召开的7月政治局会议,“反内卷”可能会进入一个新的阶段。去年7月政治局会议首提“防止‘内卷式’恶性竞争”,一周年之际财经委开会再提“治理企业低价无序竞争”,意味着在今年7月政治局会议的准备过程中,“反内卷”也将进入一个新的阶段。 (一)如何理解“反内卷”可能进入新阶段 今年的年中经济回顾具有特殊意义,一方面是决策层“例行”审视上半年经济运行中出现的问题,另一方面也是为了更好与“十五五”规划相衔接。预计
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湖北能源:进入7月,全省迎来今夏首轮大范围晴热高温天气,最高气温达38℃以上,局地40℃以上。7月4日,省电网负荷再创历史新高。省内10台火电机组全开运行,在稳定电力供应、增强系统调节能力方面发挥关键作用。 澎湃新闻:“苏超”赛事以来,江苏省休闲玩乐消费线上订单稳居华东第一,同比增速达到40%左右。美团旅行数据显示,本周末,江苏各地的酒店过夜连住客人数量显著增长,南京、徐州、淮安等主场城市五星酒店预订量同比增长超59%,景区门票订单量同比增长超255%。 央视财经:暑运期间,民航国际市场预计恢复
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能源局:近日,我国多地出现持续高温,带动用电负荷快速增长。7月4日,全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦,同比增长接近1.5亿千瓦,创历史新高。其中,华东电网负荷达4.22亿千瓦,空调负荷占比约37%。 21世纪经济报道:据悉,7月3日,工信部组织的第十五次制造企业座谈会聚焦光伏行业。一位参会企业负责人称,国家整治行业无序竞争力度将加大,相关部门已走访主要企业,要求上报成本价,后续若低于成本价销售或受重罚。 中指院:上半年,百城二手住宅价格累计下跌3.60%。在优质改善项目入市带动下,百城新房价
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专项债土地收储加速,房地产延续止跌回稳态势
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作者: 张夏,涂婧清,陈星宇 当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行,进入增速稳定波动率降低的新时代,市场正在消灭高内在回报率股票,从而引发A股重新估值,叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制,A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上,选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数是稳健的选择;而在指数突破上行的赛道也是这个阶段弹性的选择。市场空间大、低渗透率的方向包括AI硬件及应用,人形机器人,固态电池,半导体国产化,可控核聚变,军贸出海,新消费。左手高质量股票,右手大空间
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光刻机:自主可控最核心环节
作者:樊志远 (国金电子) 投资逻辑 光刻机是晶圆制造最核心设备之一,技术难度最高且当前国产化率最低。在半导体制造领域,光刻机是延续摩尔定律的核心装备。当前最高端的产品为ASML研发的EUV光刻机,能支持7nm甚至更先进工艺,是延续摩尔定律的核心突破,正推动半导体产业持续迭代。全球光刻机市场呈现出明显的寡头垄断格局。ASML、Nikon和Canon三家公司长期占据全球光刻机市场的主导地位。其中,ASML凭借其在高端光刻机领域的技术优势,2024年占据了全球光刻机市场61.2%的份额,特别是在EU
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央行:建议加大货币政策调控强度,引导金融机构加大货币信贷投放力度;要实施好适度宽松的货币政策,加强逆周期调节;加力支持科技创新、提振消费,探索常态化的制度安排维护资本市场稳定;把做强国内大循环摆到更加突出的位置。 证监会:近日对越博动力涉嫌信息披露违法违规行为依法作出行政处罚事先告知,除拟对上市公司及实际控制人、相关董监高等造假责任人依法严惩外,首次对配合造假方同步追责。全面惩处财务造假的策划者、组织者、实施者、配合者,坚决破除造假利益链、“生态圈”。 澎湃新闻:上海市壹号院四批次产品6月27日
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策略——提振消费政策可能进一步支撑股市
(华金证券) 策略——提振消费政策可能进一步支撑股市 (一)重点强调:财政货币政策协同,保民生,优化消费支付等 供需两端齐发力,强调财政货币政策协同,保民生,加大金融支持力度,优化消费支 等。 (二)对市场影响偏正面,关注券商、保险、计算机等行业 1.市场趋势:偏正面,可能进一步支撑市场情绪 短期视角下,政策落地影响偏正面,可能进一步支撑市场情绪。 长期视角下,意见对盈利影响相对有限,但可能推动信用周期回升,市场表现可 偏震荡。 2.行业配置:券商、保险、计算机等行业可能受益 券商、保险、计算机
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2025-06-26 07:19:33
2025年中期投资策略展望:看好中国“转型牛”
方奕,黄维驰,苏微 中国股市“转型牛”的格局越来越清晰,战略看多2025: 1)遍历冲击和出清调整后,投资人对经济形势的认识已然充分,其对估值收缩的边际影响减小; 2)股票价格反应的是投资者对未来的预期,而预期变动的主要矛盾,已经从经济周期的波动,转变为贴现率的下降,尤其是无风险利率与风险认识的系统性降低; 3)以化解债务、提振需求与稳定资产价格的中国政策“三支箭”,以“投资者为本”的资本市场改革,以新技术新消费的商业机会涌现,有助于重新提振投资者对长期的假设,中国股市迈向“转型牛”。 行情的关
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2025-06-25 07:23:27
低利率时代的中国跨境资本流动和资产配置
(招商证券) 低利率时代的中国跨境资本流动和资产配置 低利率环境及其所反映的中国经济发展新形势下,中国增加对外净资产、境内主体增加海外资产配置或是大势所趋。 (一)中国低利率的成因及前景展望 2014年以来,中国各类别、各期限利率总体呈下行趋势。 长期视角看,中国进入低利率环境主要是因为自然利率的下降。 人口结构、技术进步、经济转型对效率的拖累共同压制中国潜在经济增速和资本回报率,这些推动中国利率下行的中长期因素在短期内或难快速逆转。 中期视角看,以国债收益率为代表,2023年以来中国利率下行有
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2025-06-24 07:20:58
Robotaxi争议焦点,自动驾驶的关键十问十答
作者: 何翩翩 自动驾驶:物理AI的前沿,我们准备好了吗? 自动驾驶是最具落地潜力的物理AI(Physical AI)应用之一,正加速从实验室走向现实。我们认为,尽管全面普及仍面临诸多挑战,但在传感器、高性能算力平台与算法加速融合的推动下,行业发展提速。本报告旨在剖析决定这场竞赛胜负的核心要素,包括技术路径、监管演进与竞争格局等。同时,我们梳理出当前投资者的关键争议焦点,帮助把握产业变革带来的机遇,解答行业中关注度及争议性最高的十个问题。首先,我们强调,对于迎接自动驾驶的到来,我们毋庸置疑,已做
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2025-07-08 07:20:16
哪些行业将受益于“反内卷”政策?
(东吴证券) 策略——哪些行业将受益于“反内卷”政策? 7月1日中央财经委员会第六次会议强调“纵深推进全国统一大市场建设”,提出“依法依规治理企业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出”,同日《求是》发文《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》,市场对于“反内卷”政策思路下相关行业供需格局改善的关注度明显提升。 (一)反内卷 本次决策层引导“反内卷”契合宏观层面价格水平回升及产业端提升资源配置效率的需求。 “反内卷”是解决当前宏观经济发展矛盾和产业无序竞争“囚徒困境”的客观需求,并
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国内——“反内卷”的下一步
(民生证券) 国内——“反内卷”的下一步 当下恰逢中央首提“反内卷”一周年,从财经委会议前瞻即将召开的7月政治局会议,“反内卷”可能会进入一个新的阶段。去年7月政治局会议首提“防止‘内卷式’恶性竞争”,一周年之际财经委开会再提“治理企业低价无序竞争”,意味着在今年7月政治局会议的准备过程中,“反内卷”也将进入一个新的阶段。 (一)如何理解“反内卷”可能进入新阶段 今年的年中经济回顾具有特殊意义,一方面是决策层“例行”审视上半年经济运行中出现的问题,另一方面也是为了更好与“十五五”规划相衔接。预计
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投资晨报 2025.07.06 星期日
湖北能源:进入7月,全省迎来今夏首轮大范围晴热高温天气,最高气温达38℃以上,局地40℃以上。7月4日,省电网负荷再创历史新高。省内10台火电机组全开运行,在稳定电力供应、增强系统调节能力方面发挥关键作用。 澎湃新闻:“苏超”赛事以来,江苏省休闲玩乐消费线上订单稳居华东第一,同比增速达到40%左右。美团旅行数据显示,本周末,江苏各地的酒店过夜连住客人数量显著增长,南京、徐州、淮安等主场城市五星酒店预订量同比增长超59%,景区门票订单量同比增长超255%。 央视财经:暑运期间,民航国际市场预计恢复
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2025-07-05 09:11:28
投资晨报 2025.07.05 星期六
能源局:近日,我国多地出现持续高温,带动用电负荷快速增长。7月4日,全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦,同比增长接近1.5亿千瓦,创历史新高。其中,华东电网负荷达4.22亿千瓦,空调负荷占比约37%。 21世纪经济报道:据悉,7月3日,工信部组织的第十五次制造企业座谈会聚焦光伏行业。一位参会企业负责人称,国家整治行业无序竞争力度将加大,相关部门已走访主要企业,要求上报成本价,后续若低于成本价销售或受重罚。 中指院:上半年,百城二手住宅价格累计下跌3.60%。在优质改善项目入市带动下,百城新房价
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2025-07-04 07:24:57
稀土,何以成为反制“杀手锏”?
(财通证券) 稀土,何以成为反制“杀手锏”? (一)稀土为何如此重要? 稀土元素包括元素周期表中从镧到镥的 15 种镧系元素,以及过渡金属钪和钇。根据原子序数可以分为轻、重两类,其中重稀土元素更加稀少,提取工业也更加复杂。 稀土是军事领域和新经济产业的必需品。稀土质地较软,延展性好,不仅被用作化学反应的催化剂,也用于高端玻璃陶瓷的生产以及光纤的制造,服务于国防、航空航天、能源、电信、电子和运输等部门。 国防军工离不开稀土元素。首先,在现代武器系统中,稀土不可或缺,主要集中于三大领域:一是小型高性
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专项债土地收储加速,房地产延续止跌回稳态势
(中诚信国际) 蒋螣,应治亚 为减少存量土地、改善供求、增强市场流动性以稳定房地产市场,国家出台系列政策允许专项债券用于土地储备收购,并进一步细化资金使用、审核等安排。政策落地后各地积极响应,截至6月22日已公示超4,200块宗地收储计划,资金规模近4,777亿元,目前已发行专项债仅占公示规模的36%,后续发行有望提速。长远来看,该政策有助于优化资源配置、缓解企业资金压力、稳定市场预期;此外,对于存量闲置土地亦当进一步鼓励通过“调、转、换”的方式进行资产盘活。 自2024年10月国新办发布会明确
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2025-07-02 07:09:20
2025年中期经济与资产展望,调整就是机会
(国盛) 作者:熊园,刘新宇,杨涛 回顾上半年,不确定性多、预期差大,关税是最大扰动,我国宏观环境整体呈现“经济强韧性、政策有定力、资产高波动”的特征。 展望下半年,我国经济、政策、资产基准情形应是:外需压力可能显著加大、内需延续偏弱;鉴于上半年GDP增速有望在5.2%左右偏高水平,预示下半年GDP增速即便降至4.7%左右、也能基本“保5%”,也预示下半年政策可能难以强刺激,应会更注重抓落实、做好增量政策储备,方向上应更聚焦稳就业、保民生、稳消费、稳地产、稳市场等,力度上可能更接近“托而不
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A股进入牛市II阶段,成因和方向(招商)
作者: 张夏,涂婧清,陈星宇 当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行,进入增速稳定波动率降低的新时代,市场正在消灭高内在回报率股票,从而引发A股重新估值,叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制,A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上,选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数是稳健的选择;而在指数突破上行的赛道也是这个阶段弹性的选择。市场空间大、低渗透率的方向包括AI硬件及应用,人形机器人,固态电池,半导体国产化,可控核聚变,军贸出海,新消费。左手高质量股票,右手大空间
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光刻机:自主可控最核心环节
作者:樊志远 (国金电子) 投资逻辑 光刻机是晶圆制造最核心设备之一,技术难度最高且当前国产化率最低。在半导体制造领域,光刻机是延续摩尔定律的核心装备。当前最高端的产品为ASML研发的EUV光刻机,能支持7nm甚至更先进工艺,是延续摩尔定律的核心突破,正推动半导体产业持续迭代。全球光刻机市场呈现出明显的寡头垄断格局。ASML、Nikon和Canon三家公司长期占据全球光刻机市场的主导地位。其中,ASML凭借其在高端光刻机领域的技术优势,2024年占据了全球光刻机市场61.2%的份额,特别是在EU
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投资晨报 2025.06.29 星期日
证券时报:6月28日,网上流传比亚迪即将启动新购车政策的图片,显示7月1日起此前报价方案、政策将全部作废。对此,比亚迪未正式回应,但北京某门店销售员证实图片内容为真,并表示7月会有新销售政策。 环球网:德国要求苹果和谷歌公司从其在德国的应用商店下架中国初创公司自主研发的人工智能(AI)大语言模型“深度求索”(DeepSeek)应用,理由是所谓数据安全担忧。外交部发言人表示,中国政府高度重视并依法保护数据隐私和安全。 宏观经济 1、央视新闻客户端:6月28日,2025世界人形机器人运动会首场测试赛
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2025-06-28 09:28:00
投资晨报 2025.06.28 星期六
央行:建议加大货币政策调控强度,引导金融机构加大货币信贷投放力度;要实施好适度宽松的货币政策,加强逆周期调节;加力支持科技创新、提振消费,探索常态化的制度安排维护资本市场稳定;把做强国内大循环摆到更加突出的位置。 证监会:近日对越博动力涉嫌信息披露违法违规行为依法作出行政处罚事先告知,除拟对上市公司及实际控制人、相关董监高等造假责任人依法严惩外,首次对配合造假方同步追责。全面惩处财务造假的策划者、组织者、实施者、配合者,坚决破除造假利益链、“生态圈”。 澎湃新闻:上海市壹号院四批次产品6月27日
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2025-06-27 07:18:33
策略——提振消费政策可能进一步支撑股市
(华金证券) 策略——提振消费政策可能进一步支撑股市 (一)重点强调:财政货币政策协同,保民生,优化消费支付等 供需两端齐发力,强调财政货币政策协同,保民生,加大金融支持力度,优化消费支 等。 (二)对市场影响偏正面,关注券商、保险、计算机等行业 1.市场趋势:偏正面,可能进一步支撑市场情绪 短期视角下,政策落地影响偏正面,可能进一步支撑市场情绪。 长期视角下,意见对盈利影响相对有限,但可能推动信用周期回升,市场表现可 偏震荡。 2.行业配置:券商、保险、计算机等行业可能受益 券商、保险、计算机
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三祥新材
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2025年中期投资策略展望:看好中国“转型牛”
方奕,黄维驰,苏微 中国股市“转型牛”的格局越来越清晰,战略看多2025: 1)遍历冲击和出清调整后,投资人对经济形势的认识已然充分,其对估值收缩的边际影响减小; 2)股票价格反应的是投资者对未来的预期,而预期变动的主要矛盾,已经从经济周期的波动,转变为贴现率的下降,尤其是无风险利率与风险认识的系统性降低; 3)以化解债务、提振需求与稳定资产价格的中国政策“三支箭”,以“投资者为本”的资本市场改革,以新技术新消费的商业机会涌现,有助于重新提振投资者对长期的假设,中国股市迈向“转型牛”。 行情的关
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低利率时代的中国跨境资本流动和资产配置
(招商证券) 低利率时代的中国跨境资本流动和资产配置 低利率环境及其所反映的中国经济发展新形势下,中国增加对外净资产、境内主体增加海外资产配置或是大势所趋。 (一)中国低利率的成因及前景展望 2014年以来,中国各类别、各期限利率总体呈下行趋势。 长期视角看,中国进入低利率环境主要是因为自然利率的下降。 人口结构、技术进步、经济转型对效率的拖累共同压制中国潜在经济增速和资本回报率,这些推动中国利率下行的中长期因素在短期内或难快速逆转。 中期视角看,以国债收益率为代表,2023年以来中国利率下行有
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Robotaxi争议焦点,自动驾驶的关键十问十答
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哪些行业将受益于“反内卷”政策?
(东吴证券) 策略——哪些行业将受益于“反内卷”政策? 7月1日中央财经委员会第六次会议强调“纵深推进全国统一大市场建设”,提出“依法依规治理企业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出”,同日《求是》发文《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》,市场对于“反内卷”政策思路下相关行业供需格局改善的关注度明显提升。 (一)反内卷 本次决策层引导“反内卷”契合宏观层面价格水平回升及产业端提升资源配置效率的需求。 “反内卷”是解决当前宏观经济发展矛盾和产业无序竞争“囚徒困境”的客观需求,并
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国内——“反内卷”的下一步
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湖北能源:进入7月,全省迎来今夏首轮大范围晴热高温天气,最高气温达38℃以上,局地40℃以上。7月4日,省电网负荷再创历史新高。省内10台火电机组全开运行,在稳定电力供应、增强系统调节能力方面发挥关键作用。 澎湃新闻:“苏超”赛事以来,江苏省休闲玩乐消费线上订单稳居华东第一,同比增速达到40%左右。美团旅行数据显示,本周末,江苏各地的酒店过夜连住客人数量显著增长,南京、徐州、淮安等主场城市五星酒店预订量同比增长超59%,景区门票订单量同比增长超255%。 央视财经:暑运期间,民航国际市场预计恢复
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能源局:近日,我国多地出现持续高温,带动用电负荷快速增长。7月4日,全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦,同比增长接近1.5亿千瓦,创历史新高。其中,华东电网负荷达4.22亿千瓦,空调负荷占比约37%。 21世纪经济报道:据悉,7月3日,工信部组织的第十五次制造企业座谈会聚焦光伏行业。一位参会企业负责人称,国家整治行业无序竞争力度将加大,相关部门已走访主要企业,要求上报成本价,后续若低于成本价销售或受重罚。 中指院:上半年,百城二手住宅价格累计下跌3.60%。在优质改善项目入市带动下,百城新房价
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稀土,何以成为反制“杀手锏”?
(财通证券) 稀土,何以成为反制“杀手锏”? (一)稀土为何如此重要? 稀土元素包括元素周期表中从镧到镥的 15 种镧系元素,以及过渡金属钪和钇。根据原子序数可以分为轻、重两类,其中重稀土元素更加稀少,提取工业也更加复杂。 稀土是军事领域和新经济产业的必需品。稀土质地较软,延展性好,不仅被用作化学反应的催化剂,也用于高端玻璃陶瓷的生产以及光纤的制造,服务于国防、航空航天、能源、电信、电子和运输等部门。 国防军工离不开稀土元素。首先,在现代武器系统中,稀土不可或缺,主要集中于三大领域:一是小型高性
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专项债土地收储加速,房地产延续止跌回稳态势
(中诚信国际) 蒋螣,应治亚 为减少存量土地、改善供求、增强市场流动性以稳定房地产市场,国家出台系列政策允许专项债券用于土地储备收购,并进一步细化资金使用、审核等安排。政策落地后各地积极响应,截至6月22日已公示超4,200块宗地收储计划,资金规模近4,777亿元,目前已发行专项债仅占公示规模的36%,后续发行有望提速。长远来看,该政策有助于优化资源配置、缓解企业资金压力、稳定市场预期;此外,对于存量闲置土地亦当进一步鼓励通过“调、转、换”的方式进行资产盘活。 自2024年10月国新办发布会明确
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2025年中期经济与资产展望,调整就是机会
(国盛) 作者:熊园,刘新宇,杨涛 回顾上半年,不确定性多、预期差大,关税是最大扰动,我国宏观环境整体呈现“经济强韧性、政策有定力、资产高波动”的特征。 展望下半年,我国经济、政策、资产基准情形应是:外需压力可能显著加大、内需延续偏弱;鉴于上半年GDP增速有望在5.2%左右偏高水平,预示下半年GDP增速即便降至4.7%左右、也能基本“保5%”,也预示下半年政策可能难以强刺激,应会更注重抓落实、做好增量政策储备,方向上应更聚焦稳就业、保民生、稳消费、稳地产、稳市场等,力度上可能更接近“托而不
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A股进入牛市II阶段,成因和方向(招商)
作者: 张夏,涂婧清,陈星宇 当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行,进入增速稳定波动率降低的新时代,市场正在消灭高内在回报率股票,从而引发A股重新估值,叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制,A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上,选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数是稳健的选择;而在指数突破上行的赛道也是这个阶段弹性的选择。市场空间大、低渗透率的方向包括AI硬件及应用,人形机器人,固态电池,半导体国产化,可控核聚变,军贸出海,新消费。左手高质量股票,右手大空间
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光刻机:自主可控最核心环节
作者:樊志远 (国金电子) 投资逻辑 光刻机是晶圆制造最核心设备之一,技术难度最高且当前国产化率最低。在半导体制造领域,光刻机是延续摩尔定律的核心装备。当前最高端的产品为ASML研发的EUV光刻机,能支持7nm甚至更先进工艺,是延续摩尔定律的核心突破,正推动半导体产业持续迭代。全球光刻机市场呈现出明显的寡头垄断格局。ASML、Nikon和Canon三家公司长期占据全球光刻机市场的主导地位。其中,ASML凭借其在高端光刻机领域的技术优势,2024年占据了全球光刻机市场61.2%的份额,特别是在EU
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投资晨报 2025.06.29 星期日
证券时报:6月28日,网上流传比亚迪即将启动新购车政策的图片,显示7月1日起此前报价方案、政策将全部作废。对此,比亚迪未正式回应,但北京某门店销售员证实图片内容为真,并表示7月会有新销售政策。 环球网:德国要求苹果和谷歌公司从其在德国的应用商店下架中国初创公司自主研发的人工智能(AI)大语言模型“深度求索”(DeepSeek)应用,理由是所谓数据安全担忧。外交部发言人表示,中国政府高度重视并依法保护数据隐私和安全。 宏观经济 1、央视新闻客户端:6月28日,2025世界人形机器人运动会首场测试赛
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2025-06-28 09:28:00
投资晨报 2025.06.28 星期六
央行:建议加大货币政策调控强度,引导金融机构加大货币信贷投放力度;要实施好适度宽松的货币政策,加强逆周期调节;加力支持科技创新、提振消费,探索常态化的制度安排维护资本市场稳定;把做强国内大循环摆到更加突出的位置。 证监会:近日对越博动力涉嫌信息披露违法违规行为依法作出行政处罚事先告知,除拟对上市公司及实际控制人、相关董监高等造假责任人依法严惩外,首次对配合造假方同步追责。全面惩处财务造假的策划者、组织者、实施者、配合者,坚决破除造假利益链、“生态圈”。 澎湃新闻:上海市壹号院四批次产品6月27日
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策略——提振消费政策可能进一步支撑股市
(华金证券) 策略——提振消费政策可能进一步支撑股市 (一)重点强调:财政货币政策协同,保民生,优化消费支付等 供需两端齐发力,强调财政货币政策协同,保民生,加大金融支持力度,优化消费支 等。 (二)对市场影响偏正面,关注券商、保险、计算机等行业 1.市场趋势:偏正面,可能进一步支撑市场情绪 短期视角下,政策落地影响偏正面,可能进一步支撑市场情绪。 长期视角下,意见对盈利影响相对有限,但可能推动信用周期回升,市场表现可 偏震荡。 2.行业配置:券商、保险、计算机等行业可能受益 券商、保险、计算机
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2025年中期投资策略展望:看好中国“转型牛”
方奕,黄维驰,苏微 中国股市“转型牛”的格局越来越清晰,战略看多2025: 1)遍历冲击和出清调整后,投资人对经济形势的认识已然充分,其对估值收缩的边际影响减小; 2)股票价格反应的是投资者对未来的预期,而预期变动的主要矛盾,已经从经济周期的波动,转变为贴现率的下降,尤其是无风险利率与风险认识的系统性降低; 3)以化解债务、提振需求与稳定资产价格的中国政策“三支箭”,以“投资者为本”的资本市场改革,以新技术新消费的商业机会涌现,有助于重新提振投资者对长期的假设,中国股市迈向“转型牛”。 行情的关
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2025-06-25 07:23:27
低利率时代的中国跨境资本流动和资产配置
(招商证券) 低利率时代的中国跨境资本流动和资产配置 低利率环境及其所反映的中国经济发展新形势下,中国增加对外净资产、境内主体增加海外资产配置或是大势所趋。 (一)中国低利率的成因及前景展望 2014年以来,中国各类别、各期限利率总体呈下行趋势。 长期视角看,中国进入低利率环境主要是因为自然利率的下降。 人口结构、技术进步、经济转型对效率的拖累共同压制中国潜在经济增速和资本回报率,这些推动中国利率下行的中长期因素在短期内或难快速逆转。 中期视角看,以国债收益率为代表,2023年以来中国利率下行有
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2025-06-24 07:20:58
Robotaxi争议焦点,自动驾驶的关键十问十答
作者: 何翩翩 自动驾驶:物理AI的前沿,我们准备好了吗? 自动驾驶是最具落地潜力的物理AI(Physical AI)应用之一,正加速从实验室走向现实。我们认为,尽管全面普及仍面临诸多挑战,但在传感器、高性能算力平台与算法加速融合的推动下,行业发展提速。本报告旨在剖析决定这场竞赛胜负的核心要素,包括技术路径、监管演进与竞争格局等。同时,我们梳理出当前投资者的关键争议焦点,帮助把握产业变革带来的机遇,解答行业中关注度及争议性最高的十个问题。首先,我们强调,对于迎接自动驾驶的到来,我们毋庸置疑,已做
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2025-07-08 07:20:16
哪些行业将受益于“反内卷”政策?
(东吴证券) 策略——哪些行业将受益于“反内卷”政策? 7月1日中央财经委员会第六次会议强调“纵深推进全国统一大市场建设”,提出“依法依规治理企业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出”,同日《求是》发文《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》,市场对于“反内卷”政策思路下相关行业供需格局改善的关注度明显提升。 (一)反内卷 本次决策层引导“反内卷”契合宏观层面价格水平回升及产业端提升资源配置效率的需求。 “反内卷”是解决当前宏观经济发展矛盾和产业无序竞争“囚徒困境”的客观需求,并
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国内——“反内卷”的下一步
(民生证券) 国内——“反内卷”的下一步 当下恰逢中央首提“反内卷”一周年,从财经委会议前瞻即将召开的7月政治局会议,“反内卷”可能会进入一个新的阶段。去年7月政治局会议首提“防止‘内卷式’恶性竞争”,一周年之际财经委开会再提“治理企业低价无序竞争”,意味着在今年7月政治局会议的准备过程中,“反内卷”也将进入一个新的阶段。 (一)如何理解“反内卷”可能进入新阶段 今年的年中经济回顾具有特殊意义,一方面是决策层“例行”审视上半年经济运行中出现的问题,另一方面也是为了更好与“十五五”规划相衔接。预计
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2025-07-06 09:01:00
投资晨报 2025.07.06 星期日
湖北能源:进入7月,全省迎来今夏首轮大范围晴热高温天气,最高气温达38℃以上,局地40℃以上。7月4日,省电网负荷再创历史新高。省内10台火电机组全开运行,在稳定电力供应、增强系统调节能力方面发挥关键作用。 澎湃新闻:“苏超”赛事以来,江苏省休闲玩乐消费线上订单稳居华东第一,同比增速达到40%左右。美团旅行数据显示,本周末,江苏各地的酒店过夜连住客人数量显著增长,南京、徐州、淮安等主场城市五星酒店预订量同比增长超59%,景区门票订单量同比增长超255%。 央视财经:暑运期间,民航国际市场预计恢复
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2025-07-05 09:11:28
投资晨报 2025.07.05 星期六
能源局:近日,我国多地出现持续高温,带动用电负荷快速增长。7月4日,全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦,同比增长接近1.5亿千瓦,创历史新高。其中,华东电网负荷达4.22亿千瓦,空调负荷占比约37%。 21世纪经济报道:据悉,7月3日,工信部组织的第十五次制造企业座谈会聚焦光伏行业。一位参会企业负责人称,国家整治行业无序竞争力度将加大,相关部门已走访主要企业,要求上报成本价,后续若低于成本价销售或受重罚。 中指院:上半年,百城二手住宅价格累计下跌3.60%。在优质改善项目入市带动下,百城新房价
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2025-07-04 07:24:57
稀土,何以成为反制“杀手锏”?
(财通证券) 稀土,何以成为反制“杀手锏”? (一)稀土为何如此重要? 稀土元素包括元素周期表中从镧到镥的 15 种镧系元素,以及过渡金属钪和钇。根据原子序数可以分为轻、重两类,其中重稀土元素更加稀少,提取工业也更加复杂。 稀土是军事领域和新经济产业的必需品。稀土质地较软,延展性好,不仅被用作化学反应的催化剂,也用于高端玻璃陶瓷的生产以及光纤的制造,服务于国防、航空航天、能源、电信、电子和运输等部门。 国防军工离不开稀土元素。首先,在现代武器系统中,稀土不可或缺,主要集中于三大领域:一是小型高性
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宁波韵升
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金力永磁
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2025-07-03 07:23:21
专项债土地收储加速,房地产延续止跌回稳态势
(中诚信国际) 蒋螣,应治亚 为减少存量土地、改善供求、增强市场流动性以稳定房地产市场,国家出台系列政策允许专项债券用于土地储备收购,并进一步细化资金使用、审核等安排。政策落地后各地积极响应,截至6月22日已公示超4,200块宗地收储计划,资金规模近4,777亿元,目前已发行专项债仅占公示规模的36%,后续发行有望提速。长远来看,该政策有助于优化资源配置、缓解企业资金压力、稳定市场预期;此外,对于存量闲置土地亦当进一步鼓励通过“调、转、换”的方式进行资产盘活。 自2024年10月国新办发布会明确
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栖霞建设
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2025-07-02 07:09:20
2025年中期经济与资产展望,调整就是机会
(国盛) 作者:熊园,刘新宇,杨涛 回顾上半年,不确定性多、预期差大,关税是最大扰动,我国宏观环境整体呈现“经济强韧性、政策有定力、资产高波动”的特征。 展望下半年,我国经济、政策、资产基准情形应是:外需压力可能显著加大、内需延续偏弱;鉴于上半年GDP增速有望在5.2%左右偏高水平,预示下半年GDP增速即便降至4.7%左右、也能基本“保5%”,也预示下半年政策可能难以强刺激,应会更注重抓落实、做好增量政策储备,方向上应更聚焦稳就业、保民生、稳消费、稳地产、稳市场等,力度上可能更接近“托而不
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海兰信
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平安电工
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2025-07-01 07:28:04
A股进入牛市II阶段,成因和方向(招商)
作者: 张夏,涂婧清,陈星宇 当前中国经济总需求增速结束三年低迷和下行,进入增速稳定波动率降低的新时代,市场正在消灭高内在回报率股票,从而引发A股重新估值,叠加下半年增量资金有望形成正反馈机制,A股有望进入牛市第二阶段。股票类型选择上,选择高内在回报率高的质量类股票例如300质量、500质量成长等指数是稳健的选择;而在指数突破上行的赛道也是这个阶段弹性的选择。市场空间大、低渗透率的方向包括AI硬件及应用,人形机器人,固态电池,半导体国产化,可控核聚变,军贸出海,新消费。左手高质量股票,右手大空间
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光刻机:自主可控最核心环节
作者:樊志远 (国金电子) 投资逻辑 光刻机是晶圆制造最核心设备之一,技术难度最高且当前国产化率最低。在半导体制造领域,光刻机是延续摩尔定律的核心装备。当前最高端的产品为ASML研发的EUV光刻机,能支持7nm甚至更先进工艺,是延续摩尔定律的核心突破,正推动半导体产业持续迭代。全球光刻机市场呈现出明显的寡头垄断格局。ASML、Nikon和Canon三家公司长期占据全球光刻机市场的主导地位。其中,ASML凭借其在高端光刻机领域的技术优势,2024年占据了全球光刻机市场61.2%的份额,特别是在EU
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晶瑞电材
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证券时报:6月28日,网上流传比亚迪即将启动新购车政策的图片,显示7月1日起此前报价方案、政策将全部作废。对此,比亚迪未正式回应,但北京某门店销售员证实图片内容为真,并表示7月会有新销售政策。 环球网:德国要求苹果和谷歌公司从其在德国的应用商店下架中国初创公司自主研发的人工智能(AI)大语言模型“深度求索”(DeepSeek)应用,理由是所谓数据安全担忧。外交部发言人表示,中国政府高度重视并依法保护数据隐私和安全。 宏观经济 1、央视新闻客户端:6月28日,2025世界人形机器人运动会首场测试赛
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策略——提振消费政策可能进一步支撑股市
(华金证券) 策略——提振消费政策可能进一步支撑股市 (一)重点强调:财政货币政策协同,保民生,优化消费支付等 供需两端齐发力,强调财政货币政策协同,保民生,加大金融支持力度,优化消费支 等。 (二)对市场影响偏正面,关注券商、保险、计算机等行业 1.市场趋势:偏正面,可能进一步支撑市场情绪 短期视角下,政策落地影响偏正面,可能进一步支撑市场情绪。 长期视角下,意见对盈利影响相对有限,但可能推动信用周期回升,市场表现可 偏震荡。 2.行业配置:券商、保险、计算机等行业可能受益 券商、保险、计算机
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2025年中期投资策略展望:看好中国“转型牛”
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低利率时代的中国跨境资本流动和资产配置
(招商证券) 低利率时代的中国跨境资本流动和资产配置 低利率环境及其所反映的中国经济发展新形势下,中国增加对外净资产、境内主体增加海外资产配置或是大势所趋。 (一)中国低利率的成因及前景展望 2014年以来,中国各类别、各期限利率总体呈下行趋势。 长期视角看,中国进入低利率环境主要是因为自然利率的下降。 人口结构、技术进步、经济转型对效率的拖累共同压制中国潜在经济增速和资本回报率,这些推动中国利率下行的中长期因素在短期内或难快速逆转。 中期视角看,以国债收益率为代表,2023年以来中国利率下行有
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