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2025-10-31 11:13:20

中科曙光三季报整理：三季度业绩高增，筑牢算力底座

中科曙光三季报整理：三季度业绩高增，筑牢算力底座—20251030 事件： 2025年前三季度，公司实现营收88.20亿元，同比增长9.68%；实现归母净利润9.66亿元，同比增长25.55%；实现扣非净利润7.57亿元，同比增长70.17%。整理： #收入利润持续增长。2025年单三季度，公司实现营收29.70亿元，同比增长27.51%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长15.07%；实现扣非净利润1.89亿元，同比增长139.85%。 #费用率控制良好。2025年前三季度公司实现毛利率2

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宁波精达 #国产GPU+智算中心+液冷

🛫 宁波精达 #国产GPU+智算中心+液冷 ————————— ① 母公司通商控股牵手摩尔线程，9 月落地宁波鲲鹏产业园，打造“甬”字号智算总部基地； ② 宁波精达是通商控股旗下唯一上市平台，直接受益服务器产线+资产注入预期，估值 15× 起跳； ③ 摩尔线程科创板注册已获批，IPO 催化在即，持股链条映射弹性大； ④ 全资子公司无锡微研已牵手全球液冷龙头维谛技术（Vertiv），共研GPU服务器液冷解决方案，抢占AI算力散热高地。持续受益国产GPU、智算基建、液冷三主线 ———————

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2025-10-29 22:56:28

科兴制药：2025Q3业绩超预期，创新平台进入收获期，出海收入远景大

【天风医药杨松团队】科兴制药：2025Q3业绩超预期，创新平台进入收获期，出海收入远景大 [玫瑰]事件：公司于近日发布2025年第三季度报告。2025Q1-Q3，公司实现营业收入11.48亿元，同比增长10.54%；归母净利润为1.11亿元，同比增长547.70%；扣非归母净利润为0.70亿元，同比增长190.65%。 2025Q3，公司实现营业收入4.47亿元，同比增长60.65%，环比增长28.90%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长483.27%，环比减少43.55%；扣非后归母净利润

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20251029安井食品推荐逻辑

20251029安井食品推荐逻辑 #速冻调制业务（肉制品及鱼糜制品） 25Q3的表观增速为+6.4%（若剔除鼎味泰烘焙业务以外的收入，同比基本持平），#自24Q1持续降速以来，基本呈现企稳迹象。该项业务年化收入体量接近80亿 #（1）近30支过亿级单品（鱼糜/肉制品分别为15/12个）构成，速冻赛道单品体量小，单品过亿，意味份额相对稳定。（2）高毛利锁鲜装占比近20%，#依然能维持双位数以上增长，显示其在渠道结构显著时期对具备足够强的掌控力；（3）从23年提出拥抱大B，再到全面拥抱商超定制

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LEAP发动机交付创纪录，GE航空航天上调全年业绩指引

【国海化工&新材料】LEAP发动机交付创纪录，GE航空航天上调全年业绩指引，重点关注#航亚科技、#航宇科技、#振华股份、#隆达股份 [太阳]三季度LEAP发动机出货量超预期 2025年10月21日，GE航空航天发布三季报，LEAP发动机交付创纪录，Q3单季度交付511台，同比+40%，环比+25%，前三季度累计交付1240台，同比+21%，超过公司年初15%-20%的交付增速指引 [太阳]商用发动机与服务（CES）收入快速增长 2025Q3单季度，GE实现营收122亿美元，同比+24%，环比+1

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奥飞数据业绩加速，Q3再度新增交付

奥飞数据业绩加速，Q3再度新增交付 [玫瑰]前三季度营收18.24亿元，+15.33%，归母净利润1.45亿元，+37.29%，扣非后归母净利润1.44亿元，+27.88%，毛利率34.99%，+9.44pct。 [玫瑰]25Q3营收6.76亿元，同比+29.86%、环比+10.38%，归母净利润0.58亿元，同比+90.36%、环比+59.21%，毛利率37.55%，同比+8.76pct、环比+2.38pct。24年底、25年新增投产IDC开始集中贡献收入，带动营收、毛利率提升。 [玫瑰]Q3

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首提储能、强调消纳：“十五五”规划能源方面

⭕首提储能、强调消纳：“十五五”规划能源方面 “十五五”规划专门用2个小节阐述能源、电力领域（“十四五”仅仅是作为基础设施的一部分来阐述）。我们认为重点在于，强调了消纳的重要性，尤其是提出大力发展新型储能，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。 1️⃣加快建设新型能源体系：纲要提出科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。重点在#消纳以及配套的市场机制，尤其是提出大力发展新型储能，明确写入规划纲要。 2️⃣积极稳妥推进和实现碳达

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英伟达指引大超预期，再次确认PCB板块已到超配时间点！

【国金电子】英伟达指引大超预期，再次确认PCB板块已到超配时间点！ # 为什么到超配时间点 1️⃣AI产业链不断上修。虽然PCB不存在上修明年订单这种说法，但是现在已经观察到AI产业链的其他环节出现大幅上修的情况（如CoWoS需求、ASIC出货量、1.6T光模块等），PCB也理应享受边际更好的需求预期，此外，M9升级及正交背板技术不断迭代也在正常推进。 2️⃣终端利好催化接踵而至。昨晚英伟达GTC大超预期、上调明年出货预期或许只是AI算力新一轮上修预期的开始，本周四开始海外终端接连召开业绩说明会

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广钢气体688548

广钢气体688548 1. 官方产品列表确认：在广州广钢气体能源股份有限公司的官方网站上，六氟化钨（WF₆）被明确列为其提供的电子大宗气体产品之一。这表明该产品是其成熟且稳定的供应品类。 2. 在半导体制造中的关键应用：六氟化钨是半导体芯片制造过程中不可或缺的关键材料，主要用于： · 金属钨薄膜的化学气相沉积：用于形成晶圆内部的金属互连线（例如接触孔、通孔的填充）。 · 钨插塞的制造：用于连接芯片中不同层的电路。 3. 国产替代与自主生产：广钢气体是中国国内少数能够实现六氟化钨规模化生产和

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焦点科技25Q3：业绩符合预期，发布买家侧AI助手

焦点科技25Q3：业绩符合预期，发布买家侧AI助手 #股权激励费用开始摊销、整体业绩符合预期，25Q3营收4.87亿元，YoY+17.0%；归母净利润1.22亿，YoY-2.0%，主要为股权激励费用开始摊销导致，本季度预计影响约3000万元，剔除股权激励影响同比增长预计仍超20%。 #25Q3中国制造网付费商家数达到29214位，环比增加515位，同比增加2546位。主营业务增长仍然保持稳健。＃AI会员仍在快速增长、发布买家侧助手。25Q3卖家侧AI助手麦可会员累积超过15687位，单季度新增

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钧达股份2025Q3业绩点评：海外布局构筑成长空间，技术优势凸显龙头盈利韧性

钧达股份2025Q3业绩点评：海外布局构筑成长空间，技术优势凸显龙头盈利韧性 [太阳]业绩简评：2025年10月27日，公司发布2025年三季度业绩。2025年前三季度实现营业收入56.8亿元，同比-30.7%，实现归母净利润-4.2亿元，同比-0.5%；其中三季度公司实现营业收入20.2亿元，环比+12.9%；实现归母净利润-1.6亿元，环比+1.9%，业绩符合预期。经营分析： #海外市场销售及产能布局双轮驱动、公司业绩成长性向好：海外各国组件本土化诉求下，国内电池片出口规模同比保持较高增

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重视特高压+电表——估值底部，26年有望迎来业绩拐点

重视特高压+电表——估值底部，26年有望迎来业绩拐点当前时点看明年，我们认为特高压&电表是较优选择，建议积极重视：1）估值已到底部区间（对应26年PE 15X或不足15X）；2）26年有望迎来业绩拐点；3）短期存在潜在催化。 #Q3业绩风险释放，26年有望迎来业绩拐点 1）特高压：今年交付速度偏慢，主要公司特高压在手订单充足；平高在手百万伏GIS 39间隔，许继在手直流订单28亿元，均是每年交付量的2倍以上规模，对26年特高压交付放量提供坚实基础； 2）电表：过往国网电表降价较多，但当前新标准

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金杯电工2025年三季报分析：经营保持稳健，业务多点开花

金杯电工2025年三季报分析：经营保持稳健，业务多点开花 1、公司2025前三季度营收147.7亿元，同比+15.9%；归母4.6亿元，同比+8.7%；扣非4.2亿元，同比+11.7%。单季度看，公司2025Q3营收54.3亿元，同比+13.3%，环比+3.7%；归母1.7亿元，同比+11.1%，环比+4.9%；扣非1.5亿元，同比+29.3%，环比+3.4%。 2、收入端，公司前三季度电磁线收入58.15亿元，同比+21%，增速略有下降，预计主要因特高压相关收入减少；电线电缆收入88.7亿元，

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恒力石化2025年Q3业绩点评

恒力石化2025年Q3业绩点评 #炼化触底回升，三季度业绩超预期。2025年前三季度，公司实现营业收入1574.67亿元，同比-11.46%；实现归母净利润50.23亿元，同比-1.61%；实现扣非归母净利润41.85亿元，同比-9.54%。2025年Q3单季度，公司实现营业收入535.24亿元，同比-17.99%，环比+14.13 %；实现归母净利润19.72亿元，同比+81.47%，环比+97.41%；实现扣非归母净利润18.99亿元，同比+74.15%，环比+78.65%。去年同期原油价格

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万通液压三季报点评VS市场对于公司业绩的韧性和新业务的兑现速度均有低估

万通液压三季报点评VS市场对于公司业绩的韧性和新业务的兑现速度均有低估 [红包]公司三季报低于市场预期，核心还在于军工收入确认延后。（1）公司Q3营收环比下滑-9%好于历史平均的-11%，归母净利润同比增长仅1%也源于去年同期的非经常性收益原因，Q3扣非则同比增长了23%与Q2的24%相当；（2）从行业结构看，煤机业务仍是拖累项，而工程机械、自卸车业务复苏明显，油气弹簧保持了30%左右增速，比去年放缓，但通过海外出口维持了中高增速。（3）高毛利率的军工业务确收是Q4业绩弹性的主要来源。 [红包]

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中科曙光三季报整理：三季度业绩高增，筑牢算力底座

中科曙光三季报整理：三季度业绩高增，筑牢算力底座—20251030 事件： 2025年前三季度，公司实现营收88.20亿元，同比增长9.68%；实现归母净利润9.66亿元，同比增长25.55%；实现扣非净利润7.57亿元，同比增长70.17%。整理： #收入利润持续增长。2025年单三季度，公司实现营收29.70亿元，同比增长27.51%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长15.07%；实现扣非净利润1.89亿元，同比增长139.85%。 #费用率控制良好。2025年前三季度公司实现毛利率2

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宁波精达 #国产GPU+智算中心+液冷

🛫 宁波精达 #国产GPU+智算中心+液冷 ————————— ① 母公司通商控股牵手摩尔线程，9 月落地宁波鲲鹏产业园，打造“甬”字号智算总部基地； ② 宁波精达是通商控股旗下唯一上市平台，直接受益服务器产线+资产注入预期，估值 15× 起跳； ③ 摩尔线程科创板注册已获批，IPO 催化在即，持股链条映射弹性大； ④ 全资子公司无锡微研已牵手全球液冷龙头维谛技术（Vertiv），共研GPU服务器液冷解决方案，抢占AI算力散热高地。持续受益国产GPU、智算基建、液冷三主线 ———————

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科兴制药：2025Q3业绩超预期，创新平台进入收获期，出海收入远景大

【天风医药杨松团队】科兴制药：2025Q3业绩超预期，创新平台进入收获期，出海收入远景大 [玫瑰]事件：公司于近日发布2025年第三季度报告。2025Q1-Q3，公司实现营业收入11.48亿元，同比增长10.54%；归母净利润为1.11亿元，同比增长547.70%；扣非归母净利润为0.70亿元，同比增长190.65%。 2025Q3，公司实现营业收入4.47亿元，同比增长60.65%，环比增长28.90%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长483.27%，环比减少43.55%；扣非后归母净利润

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20251029安井食品推荐逻辑

20251029安井食品推荐逻辑 #速冻调制业务（肉制品及鱼糜制品） 25Q3的表观增速为+6.4%（若剔除鼎味泰烘焙业务以外的收入，同比基本持平），#自24Q1持续降速以来，基本呈现企稳迹象。该项业务年化收入体量接近80亿 #（1）近30支过亿级单品（鱼糜/肉制品分别为15/12个）构成，速冻赛道单品体量小，单品过亿，意味份额相对稳定。（2）高毛利锁鲜装占比近20%，#依然能维持双位数以上增长，显示其在渠道结构显著时期对具备足够强的掌控力；（3）从23年提出拥抱大B，再到全面拥抱商超定制

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LEAP发动机交付创纪录，GE航空航天上调全年业绩指引

【国海化工&新材料】LEAP发动机交付创纪录，GE航空航天上调全年业绩指引，重点关注#航亚科技、#航宇科技、#振华股份、#隆达股份 [太阳]三季度LEAP发动机出货量超预期 2025年10月21日，GE航空航天发布三季报，LEAP发动机交付创纪录，Q3单季度交付511台，同比+40%，环比+25%，前三季度累计交付1240台，同比+21%，超过公司年初15%-20%的交付增速指引 [太阳]商用发动机与服务（CES）收入快速增长 2025Q3单季度，GE实现营收122亿美元，同比+24%，环比+1

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奥飞数据业绩加速，Q3再度新增交付

奥飞数据业绩加速，Q3再度新增交付 [玫瑰]前三季度营收18.24亿元，+15.33%，归母净利润1.45亿元，+37.29%，扣非后归母净利润1.44亿元，+27.88%，毛利率34.99%，+9.44pct。 [玫瑰]25Q3营收6.76亿元，同比+29.86%、环比+10.38%，归母净利润0.58亿元，同比+90.36%、环比+59.21%，毛利率37.55%，同比+8.76pct、环比+2.38pct。24年底、25年新增投产IDC开始集中贡献收入，带动营收、毛利率提升。 [玫瑰]Q3

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首提储能、强调消纳：“十五五”规划能源方面

⭕首提储能、强调消纳：“十五五”规划能源方面 “十五五”规划专门用2个小节阐述能源、电力领域（“十四五”仅仅是作为基础设施的一部分来阐述）。我们认为重点在于，强调了消纳的重要性，尤其是提出大力发展新型储能，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。 1️⃣加快建设新型能源体系：纲要提出科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。重点在#消纳以及配套的市场机制，尤其是提出大力发展新型储能，明确写入规划纲要。 2️⃣积极稳妥推进和实现碳达

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英伟达指引大超预期，再次确认PCB板块已到超配时间点！

【国金电子】英伟达指引大超预期，再次确认PCB板块已到超配时间点！ # 为什么到超配时间点 1️⃣AI产业链不断上修。虽然PCB不存在上修明年订单这种说法，但是现在已经观察到AI产业链的其他环节出现大幅上修的情况（如CoWoS需求、ASIC出货量、1.6T光模块等），PCB也理应享受边际更好的需求预期，此外，M9升级及正交背板技术不断迭代也在正常推进。 2️⃣终端利好催化接踵而至。昨晚英伟达GTC大超预期、上调明年出货预期或许只是AI算力新一轮上修预期的开始，本周四开始海外终端接连召开业绩说明会

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广钢气体688548

广钢气体688548 1. 官方产品列表确认：在广州广钢气体能源股份有限公司的官方网站上，六氟化钨（WF₆）被明确列为其提供的电子大宗气体产品之一。这表明该产品是其成熟且稳定的供应品类。 2. 在半导体制造中的关键应用：六氟化钨是半导体芯片制造过程中不可或缺的关键材料，主要用于： · 金属钨薄膜的化学气相沉积：用于形成晶圆内部的金属互连线（例如接触孔、通孔的填充）。 · 钨插塞的制造：用于连接芯片中不同层的电路。 3. 国产替代与自主生产：广钢气体是中国国内少数能够实现六氟化钨规模化生产和

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焦点科技25Q3：业绩符合预期，发布买家侧AI助手

焦点科技25Q3：业绩符合预期，发布买家侧AI助手 #股权激励费用开始摊销、整体业绩符合预期，25Q3营收4.87亿元，YoY+17.0%；归母净利润1.22亿，YoY-2.0%，主要为股权激励费用开始摊销导致，本季度预计影响约3000万元，剔除股权激励影响同比增长预计仍超20%。 #25Q3中国制造网付费商家数达到29214位，环比增加515位，同比增加2546位。主营业务增长仍然保持稳健。＃AI会员仍在快速增长、发布买家侧助手。25Q3卖家侧AI助手麦可会员累积超过15687位，单季度新增

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钧达股份2025Q3业绩点评：海外布局构筑成长空间，技术优势凸显龙头盈利韧性

钧达股份2025Q3业绩点评：海外布局构筑成长空间，技术优势凸显龙头盈利韧性 [太阳]业绩简评：2025年10月27日，公司发布2025年三季度业绩。2025年前三季度实现营业收入56.8亿元，同比-30.7%，实现归母净利润-4.2亿元，同比-0.5%；其中三季度公司实现营业收入20.2亿元，环比+12.9%；实现归母净利润-1.6亿元，环比+1.9%，业绩符合预期。经营分析： #海外市场销售及产能布局双轮驱动、公司业绩成长性向好：海外各国组件本土化诉求下，国内电池片出口规模同比保持较高增

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重视特高压+电表——估值底部，26年有望迎来业绩拐点

重视特高压+电表——估值底部，26年有望迎来业绩拐点当前时点看明年，我们认为特高压&电表是较优选择，建议积极重视：1）估值已到底部区间（对应26年PE 15X或不足15X）；2）26年有望迎来业绩拐点；3）短期存在潜在催化。 #Q3业绩风险释放，26年有望迎来业绩拐点 1）特高压：今年交付速度偏慢，主要公司特高压在手订单充足；平高在手百万伏GIS 39间隔，许继在手直流订单28亿元，均是每年交付量的2倍以上规模，对26年特高压交付放量提供坚实基础； 2）电表：过往国网电表降价较多，但当前新标准

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金杯电工2025年三季报分析：经营保持稳健，业务多点开花

金杯电工2025年三季报分析：经营保持稳健，业务多点开花 1、公司2025前三季度营收147.7亿元，同比+15.9%；归母4.6亿元，同比+8.7%；扣非4.2亿元，同比+11.7%。单季度看，公司2025Q3营收54.3亿元，同比+13.3%，环比+3.7%；归母1.7亿元，同比+11.1%，环比+4.9%；扣非1.5亿元，同比+29.3%，环比+3.4%。 2、收入端，公司前三季度电磁线收入58.15亿元，同比+21%，增速略有下降，预计主要因特高压相关收入减少；电线电缆收入88.7亿元，

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恒力石化2025年Q3业绩点评

恒力石化2025年Q3业绩点评 #炼化触底回升，三季度业绩超预期。2025年前三季度，公司实现营业收入1574.67亿元，同比-11.46%；实现归母净利润50.23亿元，同比-1.61%；实现扣非归母净利润41.85亿元，同比-9.54%。2025年Q3单季度，公司实现营业收入535.24亿元，同比-17.99%，环比+14.13 %；实现归母净利润19.72亿元，同比+81.47%，环比+97.41%；实现扣非归母净利润18.99亿元，同比+74.15%，环比+78.65%。去年同期原油价格

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万通液压三季报点评VS市场对于公司业绩的韧性和新业务的兑现速度均有低估

万通液压三季报点评VS市场对于公司业绩的韧性和新业务的兑现速度均有低估 [红包]公司三季报低于市场预期，核心还在于军工收入确认延后。（1）公司Q3营收环比下滑-9%好于历史平均的-11%，归母净利润同比增长仅1%也源于去年同期的非经常性收益原因，Q3扣非则同比增长了23%与Q2的24%相当；（2）从行业结构看，煤机业务仍是拖累项，而工程机械、自卸车业务复苏明显，油气弹簧保持了30%左右增速，比去年放缓，但通过海外出口维持了中高增速。（3）高毛利率的军工业务确收是Q4业绩弹性的主要来源。 [红包]

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中科曙光三季报整理：三季度业绩高增，筑牢算力底座

中科曙光三季报整理：三季度业绩高增，筑牢算力底座—20251030 事件： 2025年前三季度，公司实现营收88.20亿元，同比增长9.68%；实现归母净利润9.66亿元，同比增长25.55%；实现扣非净利润7.57亿元，同比增长70.17%。整理： #收入利润持续增长。2025年单三季度，公司实现营收29.70亿元，同比增长27.51%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长15.07%；实现扣非净利润1.89亿元，同比增长139.85%。 #费用率控制良好。2025年前三季度公司实现毛利率2

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宁波精达 #国产GPU+智算中心+液冷

🛫 宁波精达 #国产GPU+智算中心+液冷 ————————— ① 母公司通商控股牵手摩尔线程，9 月落地宁波鲲鹏产业园，打造“甬”字号智算总部基地； ② 宁波精达是通商控股旗下唯一上市平台，直接受益服务器产线+资产注入预期，估值 15× 起跳； ③ 摩尔线程科创板注册已获批，IPO 催化在即，持股链条映射弹性大； ④ 全资子公司无锡微研已牵手全球液冷龙头维谛技术（Vertiv），共研GPU服务器液冷解决方案，抢占AI算力散热高地。持续受益国产GPU、智算基建、液冷三主线 ———————

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科兴制药：2025Q3业绩超预期，创新平台进入收获期，出海收入远景大

【天风医药杨松团队】科兴制药：2025Q3业绩超预期，创新平台进入收获期，出海收入远景大 [玫瑰]事件：公司于近日发布2025年第三季度报告。2025Q1-Q3，公司实现营业收入11.48亿元，同比增长10.54%；归母净利润为1.11亿元，同比增长547.70%；扣非归母净利润为0.70亿元，同比增长190.65%。 2025Q3，公司实现营业收入4.47亿元，同比增长60.65%，环比增长28.90%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长483.27%，环比减少43.55%；扣非后归母净利润

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20251029安井食品推荐逻辑

20251029安井食品推荐逻辑 #速冻调制业务（肉制品及鱼糜制品） 25Q3的表观增速为+6.4%（若剔除鼎味泰烘焙业务以外的收入，同比基本持平），#自24Q1持续降速以来，基本呈现企稳迹象。该项业务年化收入体量接近80亿 #（1）近30支过亿级单品（鱼糜/肉制品分别为15/12个）构成，速冻赛道单品体量小，单品过亿，意味份额相对稳定。（2）高毛利锁鲜装占比近20%，#依然能维持双位数以上增长，显示其在渠道结构显著时期对具备足够强的掌控力；（3）从23年提出拥抱大B，再到全面拥抱商超定制

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LEAP发动机交付创纪录，GE航空航天上调全年业绩指引

【国海化工&新材料】LEAP发动机交付创纪录，GE航空航天上调全年业绩指引，重点关注#航亚科技、#航宇科技、#振华股份、#隆达股份 [太阳]三季度LEAP发动机出货量超预期 2025年10月21日，GE航空航天发布三季报，LEAP发动机交付创纪录，Q3单季度交付511台，同比+40%，环比+25%，前三季度累计交付1240台，同比+21%，超过公司年初15%-20%的交付增速指引 [太阳]商用发动机与服务（CES）收入快速增长 2025Q3单季度，GE实现营收122亿美元，同比+24%，环比+1

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奥飞数据业绩加速，Q3再度新增交付

奥飞数据业绩加速，Q3再度新增交付 [玫瑰]前三季度营收18.24亿元，+15.33%，归母净利润1.45亿元，+37.29%，扣非后归母净利润1.44亿元，+27.88%，毛利率34.99%，+9.44pct。 [玫瑰]25Q3营收6.76亿元，同比+29.86%、环比+10.38%，归母净利润0.58亿元，同比+90.36%、环比+59.21%，毛利率37.55%，同比+8.76pct、环比+2.38pct。24年底、25年新增投产IDC开始集中贡献收入，带动营收、毛利率提升。 [玫瑰]Q3

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首提储能、强调消纳：“十五五”规划能源方面

⭕首提储能、强调消纳：“十五五”规划能源方面 “十五五”规划专门用2个小节阐述能源、电力领域（“十四五”仅仅是作为基础设施的一部分来阐述）。我们认为重点在于，强调了消纳的重要性，尤其是提出大力发展新型储能，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。 1️⃣加快建设新型能源体系：纲要提出科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。重点在#消纳以及配套的市场机制，尤其是提出大力发展新型储能，明确写入规划纲要。 2️⃣积极稳妥推进和实现碳达

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英伟达指引大超预期，再次确认PCB板块已到超配时间点！

【国金电子】英伟达指引大超预期，再次确认PCB板块已到超配时间点！ # 为什么到超配时间点 1️⃣AI产业链不断上修。虽然PCB不存在上修明年订单这种说法，但是现在已经观察到AI产业链的其他环节出现大幅上修的情况（如CoWoS需求、ASIC出货量、1.6T光模块等），PCB也理应享受边际更好的需求预期，此外，M9升级及正交背板技术不断迭代也在正常推进。 2️⃣终端利好催化接踵而至。昨晚英伟达GTC大超预期、上调明年出货预期或许只是AI算力新一轮上修预期的开始，本周四开始海外终端接连召开业绩说明会

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广钢气体688548

广钢气体688548 1. 官方产品列表确认：在广州广钢气体能源股份有限公司的官方网站上，六氟化钨（WF₆）被明确列为其提供的电子大宗气体产品之一。这表明该产品是其成熟且稳定的供应品类。 2. 在半导体制造中的关键应用：六氟化钨是半导体芯片制造过程中不可或缺的关键材料，主要用于： · 金属钨薄膜的化学气相沉积：用于形成晶圆内部的金属互连线（例如接触孔、通孔的填充）。 · 钨插塞的制造：用于连接芯片中不同层的电路。 3. 国产替代与自主生产：广钢气体是中国国内少数能够实现六氟化钨规模化生产和

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焦点科技25Q3：业绩符合预期，发布买家侧AI助手

焦点科技25Q3：业绩符合预期，发布买家侧AI助手 #股权激励费用开始摊销、整体业绩符合预期，25Q3营收4.87亿元，YoY+17.0%；归母净利润1.22亿，YoY-2.0%，主要为股权激励费用开始摊销导致，本季度预计影响约3000万元，剔除股权激励影响同比增长预计仍超20%。 #25Q3中国制造网付费商家数达到29214位，环比增加515位，同比增加2546位。主营业务增长仍然保持稳健。＃AI会员仍在快速增长、发布买家侧助手。25Q3卖家侧AI助手麦可会员累积超过15687位，单季度新增

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钧达股份2025Q3业绩点评：海外布局构筑成长空间，技术优势凸显龙头盈利韧性

钧达股份2025Q3业绩点评：海外布局构筑成长空间，技术优势凸显龙头盈利韧性 [太阳]业绩简评：2025年10月27日，公司发布2025年三季度业绩。2025年前三季度实现营业收入56.8亿元，同比-30.7%，实现归母净利润-4.2亿元，同比-0.5%；其中三季度公司实现营业收入20.2亿元，环比+12.9%；实现归母净利润-1.6亿元，环比+1.9%，业绩符合预期。经营分析： #海外市场销售及产能布局双轮驱动、公司业绩成长性向好：海外各国组件本土化诉求下，国内电池片出口规模同比保持较高增

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重视特高压+电表——估值底部，26年有望迎来业绩拐点

重视特高压+电表——估值底部，26年有望迎来业绩拐点当前时点看明年，我们认为特高压&电表是较优选择，建议积极重视：1）估值已到底部区间（对应26年PE 15X或不足15X）；2）26年有望迎来业绩拐点；3）短期存在潜在催化。 #Q3业绩风险释放，26年有望迎来业绩拐点 1）特高压：今年交付速度偏慢，主要公司特高压在手订单充足；平高在手百万伏GIS 39间隔，许继在手直流订单28亿元，均是每年交付量的2倍以上规模，对26年特高压交付放量提供坚实基础； 2）电表：过往国网电表降价较多，但当前新标准

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金杯电工2025年三季报分析：经营保持稳健，业务多点开花

金杯电工2025年三季报分析：经营保持稳健，业务多点开花 1、公司2025前三季度营收147.7亿元，同比+15.9%；归母4.6亿元，同比+8.7%；扣非4.2亿元，同比+11.7%。单季度看，公司2025Q3营收54.3亿元，同比+13.3%，环比+3.7%；归母1.7亿元，同比+11.1%，环比+4.9%；扣非1.5亿元，同比+29.3%，环比+3.4%。 2、收入端，公司前三季度电磁线收入58.15亿元，同比+21%，增速略有下降，预计主要因特高压相关收入减少；电线电缆收入88.7亿元，

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恒力石化2025年Q3业绩点评

恒力石化2025年Q3业绩点评 #炼化触底回升，三季度业绩超预期。2025年前三季度，公司实现营业收入1574.67亿元，同比-11.46%；实现归母净利润50.23亿元，同比-1.61%；实现扣非归母净利润41.85亿元，同比-9.54%。2025年Q3单季度，公司实现营业收入535.24亿元，同比-17.99%，环比+14.13 %；实现归母净利润19.72亿元，同比+81.47%，环比+97.41%；实现扣非归母净利润18.99亿元，同比+74.15%，环比+78.65%。去年同期原油价格

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万通液压三季报点评VS市场对于公司业绩的韧性和新业务的兑现速度均有低估

万通液压三季报点评VS市场对于公司业绩的韧性和新业务的兑现速度均有低估 [红包]公司三季报低于市场预期，核心还在于军工收入确认延后。（1）公司Q3营收环比下滑-9%好于历史平均的-11%，归母净利润同比增长仅1%也源于去年同期的非经常性收益原因，Q3扣非则同比增长了23%与Q2的24%相当；（2）从行业结构看，煤机业务仍是拖累项，而工程机械、自卸车业务复苏明显，油气弹簧保持了30%左右增速，比去年放缓，但通过海外出口维持了中高增速。（3）高毛利率的军工业务确收是Q4业绩弹性的主要来源。 [红包]

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中科曙光三季报整理：三季度业绩高增，筑牢算力底座

中科曙光三季报整理：三季度业绩高增，筑牢算力底座—20251030 事件： 2025年前三季度，公司实现营收88.20亿元，同比增长9.68%；实现归母净利润9.66亿元，同比增长25.55%；实现扣非净利润7.57亿元，同比增长70.17%。整理： #收入利润持续增长。2025年单三季度，公司实现营收29.70亿元，同比增长27.51%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长15.07%；实现扣非净利润1.89亿元，同比增长139.85%。 #费用率控制良好。2025年前三季度公司实现毛利率2

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宁波精达 #国产GPU+智算中心+液冷

🛫 宁波精达 #国产GPU+智算中心+液冷 ————————— ① 母公司通商控股牵手摩尔线程，9 月落地宁波鲲鹏产业园，打造“甬”字号智算总部基地； ② 宁波精达是通商控股旗下唯一上市平台，直接受益服务器产线+资产注入预期，估值 15× 起跳； ③ 摩尔线程科创板注册已获批，IPO 催化在即，持股链条映射弹性大； ④ 全资子公司无锡微研已牵手全球液冷龙头维谛技术（Vertiv），共研GPU服务器液冷解决方案，抢占AI算力散热高地。持续受益国产GPU、智算基建、液冷三主线 ———————

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科兴制药：2025Q3业绩超预期，创新平台进入收获期，出海收入远景大

【天风医药杨松团队】科兴制药：2025Q3业绩超预期，创新平台进入收获期，出海收入远景大 [玫瑰]事件：公司于近日发布2025年第三季度报告。2025Q1-Q3，公司实现营业收入11.48亿元，同比增长10.54%；归母净利润为1.11亿元，同比增长547.70%；扣非归母净利润为0.70亿元，同比增长190.65%。 2025Q3，公司实现营业收入4.47亿元，同比增长60.65%，环比增长28.90%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长483.27%，环比减少43.55%；扣非后归母净利润

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20251029安井食品推荐逻辑

20251029安井食品推荐逻辑 #速冻调制业务（肉制品及鱼糜制品） 25Q3的表观增速为+6.4%（若剔除鼎味泰烘焙业务以外的收入，同比基本持平），#自24Q1持续降速以来，基本呈现企稳迹象。该项业务年化收入体量接近80亿 #（1）近30支过亿级单品（鱼糜/肉制品分别为15/12个）构成，速冻赛道单品体量小，单品过亿，意味份额相对稳定。（2）高毛利锁鲜装占比近20%，#依然能维持双位数以上增长，显示其在渠道结构显著时期对具备足够强的掌控力；（3）从23年提出拥抱大B，再到全面拥抱商超定制

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LEAP发动机交付创纪录，GE航空航天上调全年业绩指引

【国海化工&新材料】LEAP发动机交付创纪录，GE航空航天上调全年业绩指引，重点关注#航亚科技、#航宇科技、#振华股份、#隆达股份 [太阳]三季度LEAP发动机出货量超预期 2025年10月21日，GE航空航天发布三季报，LEAP发动机交付创纪录，Q3单季度交付511台，同比+40%，环比+25%，前三季度累计交付1240台，同比+21%，超过公司年初15%-20%的交付增速指引 [太阳]商用发动机与服务（CES）收入快速增长 2025Q3单季度，GE实现营收122亿美元，同比+24%，环比+1

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奥飞数据业绩加速，Q3再度新增交付

奥飞数据业绩加速，Q3再度新增交付 [玫瑰]前三季度营收18.24亿元，+15.33%，归母净利润1.45亿元，+37.29%，扣非后归母净利润1.44亿元，+27.88%，毛利率34.99%，+9.44pct。 [玫瑰]25Q3营收6.76亿元，同比+29.86%、环比+10.38%，归母净利润0.58亿元，同比+90.36%、环比+59.21%，毛利率37.55%，同比+8.76pct、环比+2.38pct。24年底、25年新增投产IDC开始集中贡献收入，带动营收、毛利率提升。 [玫瑰]Q3

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首提储能、强调消纳：“十五五”规划能源方面

⭕首提储能、强调消纳：“十五五”规划能源方面 “十五五”规划专门用2个小节阐述能源、电力领域（“十四五”仅仅是作为基础设施的一部分来阐述）。我们认为重点在于，强调了消纳的重要性，尤其是提出大力发展新型储能，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。 1️⃣加快建设新型能源体系：纲要提出科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。重点在#消纳以及配套的市场机制，尤其是提出大力发展新型储能，明确写入规划纲要。 2️⃣积极稳妥推进和实现碳达

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英伟达指引大超预期，再次确认PCB板块已到超配时间点！

【国金电子】英伟达指引大超预期，再次确认PCB板块已到超配时间点！ # 为什么到超配时间点 1️⃣AI产业链不断上修。虽然PCB不存在上修明年订单这种说法，但是现在已经观察到AI产业链的其他环节出现大幅上修的情况（如CoWoS需求、ASIC出货量、1.6T光模块等），PCB也理应享受边际更好的需求预期，此外，M9升级及正交背板技术不断迭代也在正常推进。 2️⃣终端利好催化接踵而至。昨晚英伟达GTC大超预期、上调明年出货预期或许只是AI算力新一轮上修预期的开始，本周四开始海外终端接连召开业绩说明会

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广钢气体688548

广钢气体688548 1. 官方产品列表确认：在广州广钢气体能源股份有限公司的官方网站上，六氟化钨（WF₆）被明确列为其提供的电子大宗气体产品之一。这表明该产品是其成熟且稳定的供应品类。 2. 在半导体制造中的关键应用：六氟化钨是半导体芯片制造过程中不可或缺的关键材料，主要用于： · 金属钨薄膜的化学气相沉积：用于形成晶圆内部的金属互连线（例如接触孔、通孔的填充）。 · 钨插塞的制造：用于连接芯片中不同层的电路。 3. 国产替代与自主生产：广钢气体是中国国内少数能够实现六氟化钨规模化生产和

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焦点科技25Q3：业绩符合预期，发布买家侧AI助手

焦点科技25Q3：业绩符合预期，发布买家侧AI助手 #股权激励费用开始摊销、整体业绩符合预期，25Q3营收4.87亿元，YoY+17.0%；归母净利润1.22亿，YoY-2.0%，主要为股权激励费用开始摊销导致，本季度预计影响约3000万元，剔除股权激励影响同比增长预计仍超20%。 #25Q3中国制造网付费商家数达到29214位，环比增加515位，同比增加2546位。主营业务增长仍然保持稳健。＃AI会员仍在快速增长、发布买家侧助手。25Q3卖家侧AI助手麦可会员累积超过15687位，单季度新增

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钧达股份2025Q3业绩点评：海外布局构筑成长空间，技术优势凸显龙头盈利韧性

钧达股份2025Q3业绩点评：海外布局构筑成长空间，技术优势凸显龙头盈利韧性 [太阳]业绩简评：2025年10月27日，公司发布2025年三季度业绩。2025年前三季度实现营业收入56.8亿元，同比-30.7%，实现归母净利润-4.2亿元，同比-0.5%；其中三季度公司实现营业收入20.2亿元，环比+12.9%；实现归母净利润-1.6亿元，环比+1.9%，业绩符合预期。经营分析： #海外市场销售及产能布局双轮驱动、公司业绩成长性向好：海外各国组件本土化诉求下，国内电池片出口规模同比保持较高增

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重视特高压+电表——估值底部，26年有望迎来业绩拐点

重视特高压+电表——估值底部，26年有望迎来业绩拐点当前时点看明年，我们认为特高压&电表是较优选择，建议积极重视：1）估值已到底部区间（对应26年PE 15X或不足15X）；2）26年有望迎来业绩拐点；3）短期存在潜在催化。 #Q3业绩风险释放，26年有望迎来业绩拐点 1）特高压：今年交付速度偏慢，主要公司特高压在手订单充足；平高在手百万伏GIS 39间隔，许继在手直流订单28亿元，均是每年交付量的2倍以上规模，对26年特高压交付放量提供坚实基础； 2）电表：过往国网电表降价较多，但当前新标准

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金杯电工2025年三季报分析：经营保持稳健，业务多点开花

金杯电工2025年三季报分析：经营保持稳健，业务多点开花 1、公司2025前三季度营收147.7亿元，同比+15.9%；归母4.6亿元，同比+8.7%；扣非4.2亿元，同比+11.7%。单季度看，公司2025Q3营收54.3亿元，同比+13.3%，环比+3.7%；归母1.7亿元，同比+11.1%，环比+4.9%；扣非1.5亿元，同比+29.3%，环比+3.4%。 2、收入端，公司前三季度电磁线收入58.15亿元，同比+21%，增速略有下降，预计主要因特高压相关收入减少；电线电缆收入88.7亿元，

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恒力石化2025年Q3业绩点评

恒力石化2025年Q3业绩点评 #炼化触底回升，三季度业绩超预期。2025年前三季度，公司实现营业收入1574.67亿元，同比-11.46%；实现归母净利润50.23亿元，同比-1.61%；实现扣非归母净利润41.85亿元，同比-9.54%。2025年Q3单季度，公司实现营业收入535.24亿元，同比-17.99%，环比+14.13 %；实现归母净利润19.72亿元，同比+81.47%，环比+97.41%；实现扣非归母净利润18.99亿元，同比+74.15%，环比+78.65%。去年同期原油价格

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万通液压三季报点评VS市场对于公司业绩的韧性和新业务的兑现速度均有低估

万通液压三季报点评VS市场对于公司业绩的韧性和新业务的兑现速度均有低估 [红包]公司三季报低于市场预期，核心还在于军工收入确认延后。（1）公司Q3营收环比下滑-9%好于历史平均的-11%，归母净利润同比增长仅1%也源于去年同期的非经常性收益原因，Q3扣非则同比增长了23%与Q2的24%相当；（2）从行业结构看，煤机业务仍是拖累项，而工程机械、自卸车业务复苏明显，油气弹簧保持了30%左右增速，比去年放缓，但通过海外出口维持了中高增速。（3）高毛利率的军工业务确收是Q4业绩弹性的主要来源。 [红包]

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中科曙光三季报整理：三季度业绩高增，筑牢算力底座

中科曙光三季报整理：三季度业绩高增，筑牢算力底座—20251030 事件： 2025年前三季度，公司实现营收88.20亿元，同比增长9.68%；实现归母净利润9.66亿元，同比增长25.55%；实现扣非净利润7.57亿元，同比增长70.17%。整理： #收入利润持续增长。2025年单三季度，公司实现营收29.70亿元，同比增长27.51%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长15.07%；实现扣非净利润1.89亿元，同比增长139.85%。 #费用率控制良好。2025年前三季度公司实现毛利率2

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宁波精达 #国产GPU+智算中心+液冷

🛫 宁波精达 #国产GPU+智算中心+液冷 ————————— ① 母公司通商控股牵手摩尔线程，9 月落地宁波鲲鹏产业园，打造“甬”字号智算总部基地； ② 宁波精达是通商控股旗下唯一上市平台，直接受益服务器产线+资产注入预期，估值 15× 起跳； ③ 摩尔线程科创板注册已获批，IPO 催化在即，持股链条映射弹性大； ④ 全资子公司无锡微研已牵手全球液冷龙头维谛技术（Vertiv），共研GPU服务器液冷解决方案，抢占AI算力散热高地。持续受益国产GPU、智算基建、液冷三主线 ———————

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科兴制药：2025Q3业绩超预期，创新平台进入收获期，出海收入远景大

【天风医药杨松团队】科兴制药：2025Q3业绩超预期，创新平台进入收获期，出海收入远景大 [玫瑰]事件：公司于近日发布2025年第三季度报告。2025Q1-Q3，公司实现营业收入11.48亿元，同比增长10.54%；归母净利润为1.11亿元，同比增长547.70%；扣非归母净利润为0.70亿元，同比增长190.65%。 2025Q3，公司实现营业收入4.47亿元，同比增长60.65%，环比增长28.90%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长483.27%，环比减少43.55%；扣非后归母净利润

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20251029安井食品推荐逻辑

20251029安井食品推荐逻辑 #速冻调制业务（肉制品及鱼糜制品） 25Q3的表观增速为+6.4%（若剔除鼎味泰烘焙业务以外的收入，同比基本持平），#自24Q1持续降速以来，基本呈现企稳迹象。该项业务年化收入体量接近80亿 #（1）近30支过亿级单品（鱼糜/肉制品分别为15/12个）构成，速冻赛道单品体量小，单品过亿，意味份额相对稳定。（2）高毛利锁鲜装占比近20%，#依然能维持双位数以上增长，显示其在渠道结构显著时期对具备足够强的掌控力；（3）从23年提出拥抱大B，再到全面拥抱商超定制

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LEAP发动机交付创纪录，GE航空航天上调全年业绩指引

【国海化工&新材料】LEAP发动机交付创纪录，GE航空航天上调全年业绩指引，重点关注#航亚科技、#航宇科技、#振华股份、#隆达股份 [太阳]三季度LEAP发动机出货量超预期 2025年10月21日，GE航空航天发布三季报，LEAP发动机交付创纪录，Q3单季度交付511台，同比+40%，环比+25%，前三季度累计交付1240台，同比+21%，超过公司年初15%-20%的交付增速指引 [太阳]商用发动机与服务（CES）收入快速增长 2025Q3单季度，GE实现营收122亿美元，同比+24%，环比+1

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奥飞数据业绩加速，Q3再度新增交付

奥飞数据业绩加速，Q3再度新增交付 [玫瑰]前三季度营收18.24亿元，+15.33%，归母净利润1.45亿元，+37.29%，扣非后归母净利润1.44亿元，+27.88%，毛利率34.99%，+9.44pct。 [玫瑰]25Q3营收6.76亿元，同比+29.86%、环比+10.38%，归母净利润0.58亿元，同比+90.36%、环比+59.21%，毛利率37.55%，同比+8.76pct、环比+2.38pct。24年底、25年新增投产IDC开始集中贡献收入，带动营收、毛利率提升。 [玫瑰]Q3

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首提储能、强调消纳：“十五五”规划能源方面

⭕首提储能、强调消纳：“十五五”规划能源方面 “十五五”规划专门用2个小节阐述能源、电力领域（“十四五”仅仅是作为基础设施的一部分来阐述）。我们认为重点在于，强调了消纳的重要性，尤其是提出大力发展新型储能，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。 1️⃣加快建设新型能源体系：纲要提出科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。重点在#消纳以及配套的市场机制，尤其是提出大力发展新型储能，明确写入规划纲要。 2️⃣积极稳妥推进和实现碳达

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英伟达指引大超预期，再次确认PCB板块已到超配时间点！

【国金电子】英伟达指引大超预期，再次确认PCB板块已到超配时间点！ # 为什么到超配时间点 1️⃣AI产业链不断上修。虽然PCB不存在上修明年订单这种说法，但是现在已经观察到AI产业链的其他环节出现大幅上修的情况（如CoWoS需求、ASIC出货量、1.6T光模块等），PCB也理应享受边际更好的需求预期，此外，M9升级及正交背板技术不断迭代也在正常推进。 2️⃣终端利好催化接踵而至。昨晚英伟达GTC大超预期、上调明年出货预期或许只是AI算力新一轮上修预期的开始，本周四开始海外终端接连召开业绩说明会

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广钢气体688548

广钢气体688548 1. 官方产品列表确认：在广州广钢气体能源股份有限公司的官方网站上，六氟化钨（WF₆）被明确列为其提供的电子大宗气体产品之一。这表明该产品是其成熟且稳定的供应品类。 2. 在半导体制造中的关键应用：六氟化钨是半导体芯片制造过程中不可或缺的关键材料，主要用于： · 金属钨薄膜的化学气相沉积：用于形成晶圆内部的金属互连线（例如接触孔、通孔的填充）。 · 钨插塞的制造：用于连接芯片中不同层的电路。 3. 国产替代与自主生产：广钢气体是中国国内少数能够实现六氟化钨规模化生产和

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焦点科技25Q3：业绩符合预期，发布买家侧AI助手

焦点科技25Q3：业绩符合预期，发布买家侧AI助手 #股权激励费用开始摊销、整体业绩符合预期，25Q3营收4.87亿元，YoY+17.0%；归母净利润1.22亿，YoY-2.0%，主要为股权激励费用开始摊销导致，本季度预计影响约3000万元，剔除股权激励影响同比增长预计仍超20%。 #25Q3中国制造网付费商家数达到29214位，环比增加515位，同比增加2546位。主营业务增长仍然保持稳健。＃AI会员仍在快速增长、发布买家侧助手。25Q3卖家侧AI助手麦可会员累积超过15687位，单季度新增

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钧达股份2025Q3业绩点评：海外布局构筑成长空间，技术优势凸显龙头盈利韧性

钧达股份2025Q3业绩点评：海外布局构筑成长空间，技术优势凸显龙头盈利韧性 [太阳]业绩简评：2025年10月27日，公司发布2025年三季度业绩。2025年前三季度实现营业收入56.8亿元，同比-30.7%，实现归母净利润-4.2亿元，同比-0.5%；其中三季度公司实现营业收入20.2亿元，环比+12.9%；实现归母净利润-1.6亿元，环比+1.9%，业绩符合预期。经营分析： #海外市场销售及产能布局双轮驱动、公司业绩成长性向好：海外各国组件本土化诉求下，国内电池片出口规模同比保持较高增

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重视特高压+电表——估值底部，26年有望迎来业绩拐点

重视特高压+电表——估值底部，26年有望迎来业绩拐点当前时点看明年，我们认为特高压&电表是较优选择，建议积极重视：1）估值已到底部区间（对应26年PE 15X或不足15X）；2）26年有望迎来业绩拐点；3）短期存在潜在催化。 #Q3业绩风险释放，26年有望迎来业绩拐点 1）特高压：今年交付速度偏慢，主要公司特高压在手订单充足；平高在手百万伏GIS 39间隔，许继在手直流订单28亿元，均是每年交付量的2倍以上规模，对26年特高压交付放量提供坚实基础； 2）电表：过往国网电表降价较多，但当前新标准

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金杯电工2025年三季报分析：经营保持稳健，业务多点开花

金杯电工2025年三季报分析：经营保持稳健，业务多点开花 1、公司2025前三季度营收147.7亿元，同比+15.9%；归母4.6亿元，同比+8.7%；扣非4.2亿元，同比+11.7%。单季度看，公司2025Q3营收54.3亿元，同比+13.3%，环比+3.7%；归母1.7亿元，同比+11.1%，环比+4.9%；扣非1.5亿元，同比+29.3%，环比+3.4%。 2、收入端，公司前三季度电磁线收入58.15亿元，同比+21%，增速略有下降，预计主要因特高压相关收入减少；电线电缆收入88.7亿元，

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恒力石化2025年Q3业绩点评

恒力石化2025年Q3业绩点评 #炼化触底回升，三季度业绩超预期。2025年前三季度，公司实现营业收入1574.67亿元，同比-11.46%；实现归母净利润50.23亿元，同比-1.61%；实现扣非归母净利润41.85亿元，同比-9.54%。2025年Q3单季度，公司实现营业收入535.24亿元，同比-17.99%，环比+14.13 %；实现归母净利润19.72亿元，同比+81.47%，环比+97.41%；实现扣非归母净利润18.99亿元，同比+74.15%，环比+78.65%。去年同期原油价格

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万通液压三季报点评VS市场对于公司业绩的韧性和新业务的兑现速度均有低估

万通液压三季报点评VS市场对于公司业绩的韧性和新业务的兑现速度均有低估 [红包]公司三季报低于市场预期，核心还在于军工收入确认延后。（1）公司Q3营收环比下滑-9%好于历史平均的-11%，归母净利润同比增长仅1%也源于去年同期的非经常性收益原因，Q3扣非则同比增长了23%与Q2的24%相当；（2）从行业结构看，煤机业务仍是拖累项，而工程机械、自卸车业务复苏明显，油气弹簧保持了30%左右增速，比去年放缓，但通过海外出口维持了中高增速。（3）高毛利率的军工业务确收是Q4业绩弹性的主要来源。 [红包]

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中科曙光三季报整理：三季度业绩高增，筑牢算力底座

中科曙光三季报整理：三季度业绩高增，筑牢算力底座—20251030 事件： 2025年前三季度，公司实现营收88.20亿元，同比增长9.68%；实现归母净利润9.66亿元，同比增长25.55%；实现扣非净利润7.57亿元，同比增长70.17%。整理： #收入利润持续增长。2025年单三季度，公司实现营收29.70亿元，同比增长27.51%；实现归母净利润2.37亿元，同比增长15.07%；实现扣非净利润1.89亿元，同比增长139.85%。 #费用率控制良好。2025年前三季度公司实现毛利率2

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宁波精达 #国产GPU+智算中心+液冷

🛫 宁波精达 #国产GPU+智算中心+液冷 ————————— ① 母公司通商控股牵手摩尔线程，9 月落地宁波鲲鹏产业园，打造“甬”字号智算总部基地； ② 宁波精达是通商控股旗下唯一上市平台，直接受益服务器产线+资产注入预期，估值 15× 起跳； ③ 摩尔线程科创板注册已获批，IPO 催化在即，持股链条映射弹性大； ④ 全资子公司无锡微研已牵手全球液冷龙头维谛技术（Vertiv），共研GPU服务器液冷解决方案，抢占AI算力散热高地。持续受益国产GPU、智算基建、液冷三主线 ———————

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科兴制药：2025Q3业绩超预期，创新平台进入收获期，出海收入远景大

【天风医药杨松团队】科兴制药：2025Q3业绩超预期，创新平台进入收获期，出海收入远景大 [玫瑰]事件：公司于近日发布2025年第三季度报告。2025Q1-Q3，公司实现营业收入11.48亿元，同比增长10.54%；归母净利润为1.11亿元，同比增长547.70%；扣非归母净利润为0.70亿元，同比增长190.65%。 2025Q3，公司实现营业收入4.47亿元，同比增长60.65%，环比增长28.90%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长483.27%，环比减少43.55%；扣非后归母净利润

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20251029安井食品推荐逻辑

20251029安井食品推荐逻辑 #速冻调制业务（肉制品及鱼糜制品） 25Q3的表观增速为+6.4%（若剔除鼎味泰烘焙业务以外的收入，同比基本持平），#自24Q1持续降速以来，基本呈现企稳迹象。该项业务年化收入体量接近80亿 #（1）近30支过亿级单品（鱼糜/肉制品分别为15/12个）构成，速冻赛道单品体量小，单品过亿，意味份额相对稳定。（2）高毛利锁鲜装占比近20%，#依然能维持双位数以上增长，显示其在渠道结构显著时期对具备足够强的掌控力；（3）从23年提出拥抱大B，再到全面拥抱商超定制

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LEAP发动机交付创纪录，GE航空航天上调全年业绩指引

【国海化工&新材料】LEAP发动机交付创纪录，GE航空航天上调全年业绩指引，重点关注#航亚科技、#航宇科技、#振华股份、#隆达股份 [太阳]三季度LEAP发动机出货量超预期 2025年10月21日，GE航空航天发布三季报，LEAP发动机交付创纪录，Q3单季度交付511台，同比+40%，环比+25%，前三季度累计交付1240台，同比+21%，超过公司年初15%-20%的交付增速指引 [太阳]商用发动机与服务（CES）收入快速增长 2025Q3单季度，GE实现营收122亿美元，同比+24%，环比+1

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奥飞数据业绩加速，Q3再度新增交付

奥飞数据业绩加速，Q3再度新增交付 [玫瑰]前三季度营收18.24亿元，+15.33%，归母净利润1.45亿元，+37.29%，扣非后归母净利润1.44亿元，+27.88%，毛利率34.99%，+9.44pct。 [玫瑰]25Q3营收6.76亿元，同比+29.86%、环比+10.38%，归母净利润0.58亿元，同比+90.36%、环比+59.21%，毛利率37.55%，同比+8.76pct、环比+2.38pct。24年底、25年新增投产IDC开始集中贡献收入，带动营收、毛利率提升。 [玫瑰]Q3

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首提储能、强调消纳：“十五五”规划能源方面

⭕首提储能、强调消纳：“十五五”规划能源方面 “十五五”规划专门用2个小节阐述能源、电力领域（“十四五”仅仅是作为基础设施的一部分来阐述）。我们认为重点在于，强调了消纳的重要性，尤其是提出大力发展新型储能，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。 1️⃣加快建设新型能源体系：纲要提出科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设，加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。重点在#消纳以及配套的市场机制，尤其是提出大力发展新型储能，明确写入规划纲要。 2️⃣积极稳妥推进和实现碳达

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英伟达指引大超预期，再次确认PCB板块已到超配时间点！

【国金电子】英伟达指引大超预期，再次确认PCB板块已到超配时间点！ # 为什么到超配时间点 1️⃣AI产业链不断上修。虽然PCB不存在上修明年订单这种说法，但是现在已经观察到AI产业链的其他环节出现大幅上修的情况（如CoWoS需求、ASIC出货量、1.6T光模块等），PCB也理应享受边际更好的需求预期，此外，M9升级及正交背板技术不断迭代也在正常推进。 2️⃣终端利好催化接踵而至。昨晚英伟达GTC大超预期、上调明年出货预期或许只是AI算力新一轮上修预期的开始，本周四开始海外终端接连召开业绩说明会

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广钢气体688548

广钢气体688548 1. 官方产品列表确认：在广州广钢气体能源股份有限公司的官方网站上，六氟化钨（WF₆）被明确列为其提供的电子大宗气体产品之一。这表明该产品是其成熟且稳定的供应品类。 2. 在半导体制造中的关键应用：六氟化钨是半导体芯片制造过程中不可或缺的关键材料，主要用于： · 金属钨薄膜的化学气相沉积：用于形成晶圆内部的金属互连线（例如接触孔、通孔的填充）。 · 钨插塞的制造：用于连接芯片中不同层的电路。 3. 国产替代与自主生产：广钢气体是中国国内少数能够实现六氟化钨规模化生产和

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焦点科技25Q3：业绩符合预期，发布买家侧AI助手

焦点科技25Q3：业绩符合预期，发布买家侧AI助手 #股权激励费用开始摊销、整体业绩符合预期，25Q3营收4.87亿元，YoY+17.0%；归母净利润1.22亿，YoY-2.0%，主要为股权激励费用开始摊销导致，本季度预计影响约3000万元，剔除股权激励影响同比增长预计仍超20%。 #25Q3中国制造网付费商家数达到29214位，环比增加515位，同比增加2546位。主营业务增长仍然保持稳健。＃AI会员仍在快速增长、发布买家侧助手。25Q3卖家侧AI助手麦可会员累积超过15687位，单季度新增

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钧达股份2025Q3业绩点评：海外布局构筑成长空间，技术优势凸显龙头盈利韧性

钧达股份2025Q3业绩点评：海外布局构筑成长空间，技术优势凸显龙头盈利韧性 [太阳]业绩简评：2025年10月27日，公司发布2025年三季度业绩。2025年前三季度实现营业收入56.8亿元，同比-30.7%，实现归母净利润-4.2亿元，同比-0.5%；其中三季度公司实现营业收入20.2亿元，环比+12.9%；实现归母净利润-1.6亿元，环比+1.9%，业绩符合预期。经营分析： #海外市场销售及产能布局双轮驱动、公司业绩成长性向好：海外各国组件本土化诉求下，国内电池片出口规模同比保持较高增

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重视特高压+电表——估值底部，26年有望迎来业绩拐点

重视特高压+电表——估值底部，26年有望迎来业绩拐点当前时点看明年，我们认为特高压&电表是较优选择，建议积极重视：1）估值已到底部区间（对应26年PE 15X或不足15X）；2）26年有望迎来业绩拐点；3）短期存在潜在催化。 #Q3业绩风险释放，26年有望迎来业绩拐点 1）特高压：今年交付速度偏慢，主要公司特高压在手订单充足；平高在手百万伏GIS 39间隔，许继在手直流订单28亿元，均是每年交付量的2倍以上规模，对26年特高压交付放量提供坚实基础； 2）电表：过往国网电表降价较多，但当前新标准

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金杯电工2025年三季报分析：经营保持稳健，业务多点开花

金杯电工2025年三季报分析：经营保持稳健，业务多点开花 1、公司2025前三季度营收147.7亿元，同比+15.9%；归母4.6亿元，同比+8.7%；扣非4.2亿元，同比+11.7%。单季度看，公司2025Q3营收54.3亿元，同比+13.3%，环比+3.7%；归母1.7亿元，同比+11.1%，环比+4.9%；扣非1.5亿元，同比+29.3%，环比+3.4%。 2、收入端，公司前三季度电磁线收入58.15亿元，同比+21%，增速略有下降，预计主要因特高压相关收入减少；电线电缆收入88.7亿元，

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恒力石化2025年Q3业绩点评

恒力石化2025年Q3业绩点评 #炼化触底回升，三季度业绩超预期。2025年前三季度，公司实现营业收入1574.67亿元，同比-11.46%；实现归母净利润50.23亿元，同比-1.61%；实现扣非归母净利润41.85亿元，同比-9.54%。2025年Q3单季度，公司实现营业收入535.24亿元，同比-17.99%，环比+14.13 %；实现归母净利润19.72亿元，同比+81.47%，环比+97.41%；实现扣非归母净利润18.99亿元，同比+74.15%，环比+78.65%。去年同期原油价格

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万通液压三季报点评VS市场对于公司业绩的韧性和新业务的兑现速度均有低估

万通液压三季报点评VS市场对于公司业绩的韧性和新业务的兑现速度均有低估 [红包]公司三季报低于市场预期，核心还在于军工收入确认延后。（1）公司Q3营收环比下滑-9%好于历史平均的-11%，归母净利润同比增长仅1%也源于去年同期的非经常性收益原因，Q3扣非则同比增长了23%与Q2的24%相当；（2）从行业结构看，煤机业务仍是拖累项，而工程机械、自卸车业务复苏明显，油气弹簧保持了30%左右增速，比去年放缓，但通过海外出口维持了中高增速。（3）高毛利率的军工业务确收是Q4业绩弹性的主要来源。 [红包]

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