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研报小纸条

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一路向北

2022-12-05 19:37:31

国金证券-风电叶片行业深度研究：龙头集中度将提升，碳梁需求在2024年加速-221204

研究报告内容摘要　　国内风电装机开启长周期景气。随着2021年陆风进入平价时代，叠加大型化下产业链协同降本，风电装机正式由周期性走向成长性。我们预计2022-2025年国内风电装机分别为50/80/88/100GW，2023-2025年装机增速分别为60%/10%/14%。　　预计未来整机厂将更多采取“自产+外包”相结合的形式，长期看，整机厂叶片自产比例预计呈下降趋势。整机厂自建叶片的优点主要有：1）在行业高景气阶段，保障叶片供应；2）垂直一体化下可降低其成本；3）建厂可帮助整机企业拿到风资

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中材科技
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研报小纸条

一路向北

2022-12-05 19:34:50

天风证券-建材行业2023年度策略：关注地产需求积极变化及新兴建材-221205

研究报告内容摘要　　建材板块逐步渡过至暗时刻，关注地产需求积极变化及新兴建材　　整体看22q1-3主要建材企业收入、利润均呈现不同压力，基建需求增长较好，但地产需求压力较大，需求侧承受较大压力。截止2022/10/29，CI建材指数较年初下跌32.4%，同时跑输沪深300指数4.4pct，板块估值持续压缩，尤其是地产需求占比高的细分领域基本面及股价表现进入至暗时刻。另一方面，应重视蓄势待发的积极变化，聚焦改善地产资金面、购房需求等的政策频出，效果逐步显现，基建投资或延续较快增长节奏。传统建材

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亚士创能
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旗滨集团
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中复神鹰
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研报小纸条

一路向北

2022-12-05 19:31:40

东兴证券-金属行业2023年投资策略：聚焦成长与对冲-221205

研究报告内容摘要　　金属行业需聚焦成长与对冲两条主线。行业成长聚焦于新能源、新基建产业链的相关金属原材料的需求扩张。成长属性体现于新能源基建持续执行所推动的各金属品种需求曲线的系统性右移，具体包括新能源产业链（汽车产业链及发电产业链），存储及产业升级链（储能、温控以及电机设备升级等）以及再生能源低碳循环产业链的扩张及优化。行业的成长性源于政策的有效性及项目的实际执行力度，鉴于当前新能源产业链细分行业已经出现产销规模的结构性扩大，中国制造业占GDP比例亦出现再次攀升均显示了政策引导的有效性及项

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一路向北

2022-12-05 19:28:10

云赛智联-600602-布局全面的上海数据要素市场化领军者-221204

研究报告内容摘要　　背靠上海仪电集团，布局数据要素全产业链：云赛智联第一大股东为上海仪电集团，实控人为上海市国资委。上海仪电集团为上海市国资系统内唯一一家信息服务产业集团，深入参与城市数字化转型工作，云赛智联是上海仪电数字化转型业务主力军。云赛智联主要从事云服务大数据（IaaS、PaaS和SaaS服务）、行业解决方案（智能安防、智慧政务、智慧教育等垂直行业解决方案）和智能化产品（消费电子、安防电子等硬件）三大业务。公司业务涉及从数据采集、存储、分析到数据应用等数据要素多个环节。　　数据要素千

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云赛智联

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研报小纸条

一路向北

2022-12-05 19:26:02

星帅尔-002860-深度报告：压缩机配件龙头，加速全球光储业务布局-221205

研究报告内容摘要　　全球压缩机配件龙头，深化光储新能源领域布局　　公司是全球压缩机配件龙头，主营业务为研发、生产和销售制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，中小型、微型电机等产品，以及太阳能光伏组件，近日，公司正式宣布进军储能领域。2019-2021年，公司营业收入分别为7.08、9.27、13.69亿元，同比分别增长73.08%、30.89%、47.64%；归母净利润分别为1.31、1.08、1.44亿元，同比分别增长37.71%、-17.91%、33.38%。20

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星帅尔

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一路向北

2022-12-05 19:24:50

明冠新材-688560-光伏背板头部企业，全新产品放量驱动成长-221205

研究报告内容摘要　　光伏背板龙头企业，全新产品放量驱动快速增长。公司主营新型复合膜材料业务，主要产品为光伏背板，2021年出货8,863.9万平方米，位列行业第三；公司具备自主知识产权的BO背板物美价廉且环保，具有显著的成本优势，今年开始在国内大范围推广。此外，公司是国内少有的具备自主研发铝塑膜产品能力的公司，构筑增长双轮驱动。　　光伏背板为基，推出降本黑科技已被海外认可，毛利有望再创新高。公司的背板出货量位列全球第三。2018-2021年公司背板出货量分别为0.51、0.69、0.71、0

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明冠新材

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一路向北

2022-12-04 21:42:18

浙商证券-2023年机械行业年度策略：2023，周期与成长，能否共舞？-221203

研究报告内容摘要预计2023年装备制造业周期和成长有望共舞。 1、预计政策支持新能源、半导体及军工发展；新能源、半导体担负起大国崛起重任，前者具备全球竞争力，后者加速追赶。　　2、工程机械、船舶更新需求主导，通用设备制造业投资加快复苏；　　3、自主可控、国产替代，新技术迭代，新转型。　　周期篇：工程机械、船舶、通用设备　　1、工程机械：行业筑底，预期改善　　2、船舶：量价齐升，进入中期景气上升期　　3、通用设备：受益制造业复苏、自主可控　　成长篇：新能源设备、半导体设备、工业气体

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一路向北

2022-12-04 21:34:20

计算机行业2023年度策略报告：统筹发展与安全，数字技术成为重要基石-221204

研究报告内容摘要　　核心观点　　疫情和研发投入等原因导致板块业绩承压，数字技术成为统筹发展与安全重要支撑：计算机板块在疫情影响和投入加大的背景下，前三季度业绩表现不佳，但是党的重要会议报告，为我们指明了党和国家事业的前进方向，报告中提出全面建设社会主义现代化国家的宏伟目标，并提出“统筹发展与安全”。我们认为，统筹发展与安全将贯穿于党和国家工作的全方面全过程，涵盖政治、经济、军事、科技、文化、社会、外交等领域，而IT行业作为基础性、支撑性的产业，将在支撑国家社会经济发展、保障国家安全方面起到重

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一路向北

2022-12-04 21:32:04

光大证券-家用电器行业2023年投资策略：否极泰来，超配白电-221205

研究报告内容摘要　　投资建议：左侧布局家电，等待收获时节。以10年为周期，截至2022年11月30日家电板块PE（ttm）处于19%分位，风险溢价处于94%分位，估值隐含很高的风险补偿。家电行业自2021年起面临“上游胀”、“下游滞”、海外需求衰退等困境，但多数风险已在价格中反映，目前板块适合积极布局并等待基本面及估值的正向变化。投资家电的情绪钟摆开始向回摆动，负面因素的消融逐步展开：（1）利润端延续改善趋势：成本压力减轻+终端产品涨价，22Q1-Q3家电板块整体净利率加速正向变化，基数效应+

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一路向北

2022-12-04 21:29:57

智明达-688636-首次覆盖报告：军工信息化核心标的，机弹引领高增长-221203

研究报告内容摘要　　智明达主营军用嵌入式计算机，2021年营收增速超38%，归母净利润增速超30%。公司深耕军用嵌入式计算机市场，掌握多种军用嵌入式计算机核心技术，产品广泛应用于机载、弹载、车载、舰载等武器装备系统中，公司军品业务占比达90%以上。作为军工信息化领域的核心供应商，公司客户覆盖了包括中国电子科技集团有限公司、中国航空工业集团等在内的多个军工集团，并且与上述集团单位保持长期稳定的合作关系，其中最长合作年限已达18年。　　2022-2026年五年军工电子嵌入式系统累计市场规模预计达

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智明达

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一路向北

2022-12-04 00:10:30

浙商证券-食品饮料行业2023年大众品板块投资策略：取势明道，大有可为-221203

研究报告内容摘要　　投资建议—大众品　　结合当前宏观背景以及我们提出的品类周期概念，我们希望找到能够穿越周期，并在预期改善的背景下，在明年具备弹性和改善明显的标的。　　【基本面视角】　　1）品类周期概念下，处于成长期的板块标的目标是渗透率提升、规模的扩大和行业地位的提升：　　2）品类周期概念下，处于成熟期的板块标的（龙头白马）更关心盈利能力的提升或高端化升级：　　【策略视角】　　结合估值水平，当前估值分位数下我们希望找到明年业绩提升加速和估值提升的戴维斯双击：　　【投资建议】　

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一路向北

2022-12-04 00:08:15

招商证券-保健品行业深度报告：千亿保健品，疫后新机遇-221203

研究报告内容摘要　　1、复盘03年非典后国内保健品市场的发展，以及20年疫情海内外需求变化，疫后需求能对冲经济波动。相比于前几次，我们认为保健品疫后需求复苏、消费抬升的逻辑，本次周期更长，囤货泡沫更低导致波动更小。　　2、22年国内场景极度压制，由于地区严格封控等政策，线下活动难以开展、药店进店消费严重受限，但场景的压制预计未来有确定性改善。　　3、22年保健品消费的另一压制因素在于消费力。保健品一定程度上受到经济、消费力的影响，消费力的恢复仍然需要时间，目前板块依然处于左侧，但是方向转好

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汤臣倍健
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一路向北

2022-12-04 00:04:34

卧龙电驱-600580-深度报告：新能源电机进入收获期，光储业务蓄势待发-221202

研究报告内容摘要　　全球工业电机龙头，全面发力EV电机&光储　　公司是全球工业电机龙头制造商，国内电机产销规模位列第一，全球高压、低压电机市场排名第二（市占率约为11%）、第四（市占率约为6.5%），公司全面发力EV电机&光储业务，2021年工业电机及驱动收入占比56%，日用电机及控制收入占比26%，交通电机收入占比5%，2018-2021年，公司收入从110.76亿元增长至139.99亿元，3年CAGR达8.12%，归母净利润从6.37亿元增长至9.88亿元，3年CAGR达15.76%，2

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卧龙电驱

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一路向北

2022-12-03 23:55:26

天风证券-东方盛虹-000301-炼化铸基石，新材料促腾飞-221203

研究报告内容摘要　　炼化一体化投产，打造差异化核心竞争力　　2022年5月，公司1600万吨炼化一体化项目正式投产,预计将于2022年底之前完全达产。　　作为三大民营炼化企业之一，公司贯彻减油增化方针，对炼化间物料优化互供，调整产品结构：新增320万吨/年柴油加氢裂化，重整能力从640万吨/年调整为930万吨/年，公司油品产率从51%降至31%。根据我们的利润模型，2017年-2022年，该项目利润中枢为105亿。　　斯尔邦并入，助力延伸C2C3产业链　　斯尔邦石化是公司重要的新能源新

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东方盛虹

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一路向北

2022-12-03 21:28:48

浙商证券-2023年半导体设备行业投资策略：聚焦自主可控、国产替代-221202

研究报告内容摘要　　半导体自主可控势在必行，半导体设备国产化提速　　2023年全球半导体行业周期下行，但看好国内晶圆厂扩产景气持续　　预计全球2023年半导体行业资本开支-19%。2021年本土晶圆厂芯片市占率仅6.6%，市场空间广阔。　　看好国内半导体扩产景气度。我国是全球最大半导体设备市场，自主可控逻辑下，国内头部晶圆厂扩产持续。　　美国对华半导体制裁继续升级，保障供应链安全推动设备国产化提速。　　国产设备厂商加速验证，长期国内市场空间打开。下游客户验证国产机台意愿强烈，去A设备

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北方华创
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拓荆科技
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华海清科
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晶盛机电
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芯源微

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国金证券-风电叶片行业深度研究：龙头集中度将提升，碳梁需求在2024年加速-221204

研究报告内容摘要　　国内风电装机开启长周期景气。随着2021年陆风进入平价时代，叠加大型化下产业链协同降本，风电装机正式由周期性走向成长性。我们预计2022-2025年国内风电装机分别为50/80/88/100GW，2023-2025年装机增速分别为60%/10%/14%。　　预计未来整机厂将更多采取“自产+外包”相结合的形式，长期看，整机厂叶片自产比例预计呈下降趋势。整机厂自建叶片的优点主要有：1）在行业高景气阶段，保障叶片供应；2）垂直一体化下可降低其成本；3）建厂可帮助整机企业拿到风资

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天风证券-建材行业2023年度策略：关注地产需求积极变化及新兴建材-221205

研究报告内容摘要　　建材板块逐步渡过至暗时刻，关注地产需求积极变化及新兴建材　　整体看22q1-3主要建材企业收入、利润均呈现不同压力，基建需求增长较好，但地产需求压力较大，需求侧承受较大压力。截止2022/10/29，CI建材指数较年初下跌32.4%，同时跑输沪深300指数4.4pct，板块估值持续压缩，尤其是地产需求占比高的细分领域基本面及股价表现进入至暗时刻。另一方面，应重视蓄势待发的积极变化，聚焦改善地产资金面、购房需求等的政策频出，效果逐步显现，基建投资或延续较快增长节奏。传统建材

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东兴证券-金属行业2023年投资策略：聚焦成长与对冲-221205

研究报告内容摘要　　金属行业需聚焦成长与对冲两条主线。行业成长聚焦于新能源、新基建产业链的相关金属原材料的需求扩张。成长属性体现于新能源基建持续执行所推动的各金属品种需求曲线的系统性右移，具体包括新能源产业链（汽车产业链及发电产业链），存储及产业升级链（储能、温控以及电机设备升级等）以及再生能源低碳循环产业链的扩张及优化。行业的成长性源于政策的有效性及项目的实际执行力度，鉴于当前新能源产业链细分行业已经出现产销规模的结构性扩大，中国制造业占GDP比例亦出现再次攀升均显示了政策引导的有效性及项

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云赛智联-600602-布局全面的上海数据要素市场化领军者-221204

研究报告内容摘要　　背靠上海仪电集团，布局数据要素全产业链：云赛智联第一大股东为上海仪电集团，实控人为上海市国资委。上海仪电集团为上海市国资系统内唯一一家信息服务产业集团，深入参与城市数字化转型工作，云赛智联是上海仪电数字化转型业务主力军。云赛智联主要从事云服务大数据（IaaS、PaaS和SaaS服务）、行业解决方案（智能安防、智慧政务、智慧教育等垂直行业解决方案）和智能化产品（消费电子、安防电子等硬件）三大业务。公司业务涉及从数据采集、存储、分析到数据应用等数据要素多个环节。　　数据要素千

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星帅尔-002860-深度报告：压缩机配件龙头，加速全球光储业务布局-221205

研究报告内容摘要　　全球压缩机配件龙头，深化光储新能源领域布局　　公司是全球压缩机配件龙头，主营业务为研发、生产和销售制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，中小型、微型电机等产品，以及太阳能光伏组件，近日，公司正式宣布进军储能领域。2019-2021年，公司营业收入分别为7.08、9.27、13.69亿元，同比分别增长73.08%、30.89%、47.64%；归母净利润分别为1.31、1.08、1.44亿元，同比分别增长37.71%、-17.91%、33.38%。20

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明冠新材-688560-光伏背板头部企业，全新产品放量驱动成长-221205

研究报告内容摘要　　光伏背板龙头企业，全新产品放量驱动快速增长。公司主营新型复合膜材料业务，主要产品为光伏背板，2021年出货8,863.9万平方米，位列行业第三；公司具备自主知识产权的BO背板物美价廉且环保，具有显著的成本优势，今年开始在国内大范围推广。此外，公司是国内少有的具备自主研发铝塑膜产品能力的公司，构筑增长双轮驱动。　　光伏背板为基，推出降本黑科技已被海外认可，毛利有望再创新高。公司的背板出货量位列全球第三。2018-2021年公司背板出货量分别为0.51、0.69、0.71、0

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浙商证券-2023年机械行业年度策略：2023，周期与成长，能否共舞？-221203

研究报告内容摘要预计2023年装备制造业周期和成长有望共舞。 1、预计政策支持新能源、半导体及军工发展；新能源、半导体担负起大国崛起重任，前者具备全球竞争力，后者加速追赶。　　2、工程机械、船舶更新需求主导，通用设备制造业投资加快复苏；　　3、自主可控、国产替代，新技术迭代，新转型。　　周期篇：工程机械、船舶、通用设备　　1、工程机械：行业筑底，预期改善　　2、船舶：量价齐升，进入中期景气上升期　　3、通用设备：受益制造业复苏、自主可控　　成长篇：新能源设备、半导体设备、工业气体

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计算机行业2023年度策略报告：统筹发展与安全，数字技术成为重要基石-221204

研究报告内容摘要　　核心观点　　疫情和研发投入等原因导致板块业绩承压，数字技术成为统筹发展与安全重要支撑：计算机板块在疫情影响和投入加大的背景下，前三季度业绩表现不佳，但是党的重要会议报告，为我们指明了党和国家事业的前进方向，报告中提出全面建设社会主义现代化国家的宏伟目标，并提出“统筹发展与安全”。我们认为，统筹发展与安全将贯穿于党和国家工作的全方面全过程，涵盖政治、经济、军事、科技、文化、社会、外交等领域，而IT行业作为基础性、支撑性的产业，将在支撑国家社会经济发展、保障国家安全方面起到重

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光大证券-家用电器行业2023年投资策略：否极泰来，超配白电-221205

研究报告内容摘要　　投资建议：左侧布局家电，等待收获时节。以10年为周期，截至2022年11月30日家电板块PE（ttm）处于19%分位，风险溢价处于94%分位，估值隐含很高的风险补偿。家电行业自2021年起面临“上游胀”、“下游滞”、海外需求衰退等困境，但多数风险已在价格中反映，目前板块适合积极布局并等待基本面及估值的正向变化。投资家电的情绪钟摆开始向回摆动，负面因素的消融逐步展开：（1）利润端延续改善趋势：成本压力减轻+终端产品涨价，22Q1-Q3家电板块整体净利率加速正向变化，基数效应+

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智明达-688636-首次覆盖报告：军工信息化核心标的，机弹引领高增长-221203

研究报告内容摘要　　智明达主营军用嵌入式计算机，2021年营收增速超38%，归母净利润增速超30%。公司深耕军用嵌入式计算机市场，掌握多种军用嵌入式计算机核心技术，产品广泛应用于机载、弹载、车载、舰载等武器装备系统中，公司军品业务占比达90%以上。作为军工信息化领域的核心供应商，公司客户覆盖了包括中国电子科技集团有限公司、中国航空工业集团等在内的多个军工集团，并且与上述集团单位保持长期稳定的合作关系，其中最长合作年限已达18年。　　2022-2026年五年军工电子嵌入式系统累计市场规模预计达

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浙商证券-食品饮料行业2023年大众品板块投资策略：取势明道，大有可为-221203

研究报告内容摘要　　投资建议—大众品　　结合当前宏观背景以及我们提出的品类周期概念，我们希望找到能够穿越周期，并在预期改善的背景下，在明年具备弹性和改善明显的标的。　　【基本面视角】　　1）品类周期概念下，处于成长期的板块标的目标是渗透率提升、规模的扩大和行业地位的提升：　　2）品类周期概念下，处于成熟期的板块标的（龙头白马）更关心盈利能力的提升或高端化升级：　　【策略视角】　　结合估值水平，当前估值分位数下我们希望找到明年业绩提升加速和估值提升的戴维斯双击：　　【投资建议】　

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招商证券-保健品行业深度报告：千亿保健品，疫后新机遇-221203

研究报告内容摘要　　1、复盘03年非典后国内保健品市场的发展，以及20年疫情海内外需求变化，疫后需求能对冲经济波动。相比于前几次，我们认为保健品疫后需求复苏、消费抬升的逻辑，本次周期更长，囤货泡沫更低导致波动更小。　　2、22年国内场景极度压制，由于地区严格封控等政策，线下活动难以开展、药店进店消费严重受限，但场景的压制预计未来有确定性改善。　　3、22年保健品消费的另一压制因素在于消费力。保健品一定程度上受到经济、消费力的影响，消费力的恢复仍然需要时间，目前板块依然处于左侧，但是方向转好

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卧龙电驱-600580-深度报告：新能源电机进入收获期，光储业务蓄势待发-221202

研究报告内容摘要　　全球工业电机龙头，全面发力EV电机&光储　　公司是全球工业电机龙头制造商，国内电机产销规模位列第一，全球高压、低压电机市场排名第二（市占率约为11%）、第四（市占率约为6.5%），公司全面发力EV电机&光储业务，2021年工业电机及驱动收入占比56%，日用电机及控制收入占比26%，交通电机收入占比5%，2018-2021年，公司收入从110.76亿元增长至139.99亿元，3年CAGR达8.12%，归母净利润从6.37亿元增长至9.88亿元，3年CAGR达15.76%，2

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2022-12-03 23:55:26

天风证券-东方盛虹-000301-炼化铸基石，新材料促腾飞-221203

研究报告内容摘要　　炼化一体化投产，打造差异化核心竞争力　　2022年5月，公司1600万吨炼化一体化项目正式投产,预计将于2022年底之前完全达产。　　作为三大民营炼化企业之一，公司贯彻减油增化方针，对炼化间物料优化互供，调整产品结构：新增320万吨/年柴油加氢裂化，重整能力从640万吨/年调整为930万吨/年，公司油品产率从51%降至31%。根据我们的利润模型，2017年-2022年，该项目利润中枢为105亿。　　斯尔邦并入，助力延伸C2C3产业链　　斯尔邦石化是公司重要的新能源新

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一路向北

2022-12-03 21:28:48

浙商证券-2023年半导体设备行业投资策略：聚焦自主可控、国产替代-221202

研究报告内容摘要　　半导体自主可控势在必行，半导体设备国产化提速　　2023年全球半导体行业周期下行，但看好国内晶圆厂扩产景气持续　　预计全球2023年半导体行业资本开支-19%。2021年本土晶圆厂芯片市占率仅6.6%，市场空间广阔。　　看好国内半导体扩产景气度。我国是全球最大半导体设备市场，自主可控逻辑下，国内头部晶圆厂扩产持续。　　美国对华半导体制裁继续升级，保障供应链安全推动设备国产化提速。　　国产设备厂商加速验证，长期国内市场空间打开。下游客户验证国产机台意愿强烈，去A设备

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一路向北

2022-12-05 19:37:31

国金证券-风电叶片行业深度研究：龙头集中度将提升，碳梁需求在2024年加速-221204

研究报告内容摘要　　国内风电装机开启长周期景气。随着2021年陆风进入平价时代，叠加大型化下产业链协同降本，风电装机正式由周期性走向成长性。我们预计2022-2025年国内风电装机分别为50/80/88/100GW，2023-2025年装机增速分别为60%/10%/14%。　　预计未来整机厂将更多采取“自产+外包”相结合的形式，长期看，整机厂叶片自产比例预计呈下降趋势。整机厂自建叶片的优点主要有：1）在行业高景气阶段，保障叶片供应；2）垂直一体化下可降低其成本；3）建厂可帮助整机企业拿到风资

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一路向北

2022-12-05 19:34:50

天风证券-建材行业2023年度策略：关注地产需求积极变化及新兴建材-221205

研究报告内容摘要　　建材板块逐步渡过至暗时刻，关注地产需求积极变化及新兴建材　　整体看22q1-3主要建材企业收入、利润均呈现不同压力，基建需求增长较好，但地产需求压力较大，需求侧承受较大压力。截止2022/10/29，CI建材指数较年初下跌32.4%，同时跑输沪深300指数4.4pct，板块估值持续压缩，尤其是地产需求占比高的细分领域基本面及股价表现进入至暗时刻。另一方面，应重视蓄势待发的积极变化，聚焦改善地产资金面、购房需求等的政策频出，效果逐步显现，基建投资或延续较快增长节奏。传统建材

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2022-12-05 19:31:40

东兴证券-金属行业2023年投资策略：聚焦成长与对冲-221205

研究报告内容摘要　　金属行业需聚焦成长与对冲两条主线。行业成长聚焦于新能源、新基建产业链的相关金属原材料的需求扩张。成长属性体现于新能源基建持续执行所推动的各金属品种需求曲线的系统性右移，具体包括新能源产业链（汽车产业链及发电产业链），存储及产业升级链（储能、温控以及电机设备升级等）以及再生能源低碳循环产业链的扩张及优化。行业的成长性源于政策的有效性及项目的实际执行力度，鉴于当前新能源产业链细分行业已经出现产销规模的结构性扩大，中国制造业占GDP比例亦出现再次攀升均显示了政策引导的有效性及项

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2022-12-05 19:28:10

云赛智联-600602-布局全面的上海数据要素市场化领军者-221204

研究报告内容摘要　　背靠上海仪电集团，布局数据要素全产业链：云赛智联第一大股东为上海仪电集团，实控人为上海市国资委。上海仪电集团为上海市国资系统内唯一一家信息服务产业集团，深入参与城市数字化转型工作，云赛智联是上海仪电数字化转型业务主力军。云赛智联主要从事云服务大数据（IaaS、PaaS和SaaS服务）、行业解决方案（智能安防、智慧政务、智慧教育等垂直行业解决方案）和智能化产品（消费电子、安防电子等硬件）三大业务。公司业务涉及从数据采集、存储、分析到数据应用等数据要素多个环节。　　数据要素千

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星帅尔-002860-深度报告：压缩机配件龙头，加速全球光储业务布局-221205

研究报告内容摘要　　全球压缩机配件龙头，深化光储新能源领域布局　　公司是全球压缩机配件龙头，主营业务为研发、生产和销售制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，中小型、微型电机等产品，以及太阳能光伏组件，近日，公司正式宣布进军储能领域。2019-2021年，公司营业收入分别为7.08、9.27、13.69亿元，同比分别增长73.08%、30.89%、47.64%；归母净利润分别为1.31、1.08、1.44亿元，同比分别增长37.71%、-17.91%、33.38%。20

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明冠新材-688560-光伏背板头部企业，全新产品放量驱动成长-221205

研究报告内容摘要　　光伏背板龙头企业，全新产品放量驱动快速增长。公司主营新型复合膜材料业务，主要产品为光伏背板，2021年出货8,863.9万平方米，位列行业第三；公司具备自主知识产权的BO背板物美价廉且环保，具有显著的成本优势，今年开始在国内大范围推广。此外，公司是国内少有的具备自主研发铝塑膜产品能力的公司，构筑增长双轮驱动。　　光伏背板为基，推出降本黑科技已被海外认可，毛利有望再创新高。公司的背板出货量位列全球第三。2018-2021年公司背板出货量分别为0.51、0.69、0.71、0

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浙商证券-2023年机械行业年度策略：2023，周期与成长，能否共舞？-221203

研究报告内容摘要预计2023年装备制造业周期和成长有望共舞。 1、预计政策支持新能源、半导体及军工发展；新能源、半导体担负起大国崛起重任，前者具备全球竞争力，后者加速追赶。　　2、工程机械、船舶更新需求主导，通用设备制造业投资加快复苏；　　3、自主可控、国产替代，新技术迭代，新转型。　　周期篇：工程机械、船舶、通用设备　　1、工程机械：行业筑底，预期改善　　2、船舶：量价齐升，进入中期景气上升期　　3、通用设备：受益制造业复苏、自主可控　　成长篇：新能源设备、半导体设备、工业气体

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计算机行业2023年度策略报告：统筹发展与安全，数字技术成为重要基石-221204

研究报告内容摘要　　核心观点　　疫情和研发投入等原因导致板块业绩承压，数字技术成为统筹发展与安全重要支撑：计算机板块在疫情影响和投入加大的背景下，前三季度业绩表现不佳，但是党的重要会议报告，为我们指明了党和国家事业的前进方向，报告中提出全面建设社会主义现代化国家的宏伟目标，并提出“统筹发展与安全”。我们认为，统筹发展与安全将贯穿于党和国家工作的全方面全过程，涵盖政治、经济、军事、科技、文化、社会、外交等领域，而IT行业作为基础性、支撑性的产业，将在支撑国家社会经济发展、保障国家安全方面起到重

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光大证券-家用电器行业2023年投资策略：否极泰来，超配白电-221205

研究报告内容摘要　　投资建议：左侧布局家电，等待收获时节。以10年为周期，截至2022年11月30日家电板块PE（ttm）处于19%分位，风险溢价处于94%分位，估值隐含很高的风险补偿。家电行业自2021年起面临“上游胀”、“下游滞”、海外需求衰退等困境，但多数风险已在价格中反映，目前板块适合积极布局并等待基本面及估值的正向变化。投资家电的情绪钟摆开始向回摆动，负面因素的消融逐步展开：（1）利润端延续改善趋势：成本压力减轻+终端产品涨价，22Q1-Q3家电板块整体净利率加速正向变化，基数效应+

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2022-12-04 21:29:57

智明达-688636-首次覆盖报告：军工信息化核心标的，机弹引领高增长-221203

研究报告内容摘要　　智明达主营军用嵌入式计算机，2021年营收增速超38%，归母净利润增速超30%。公司深耕军用嵌入式计算机市场，掌握多种军用嵌入式计算机核心技术，产品广泛应用于机载、弹载、车载、舰载等武器装备系统中，公司军品业务占比达90%以上。作为军工信息化领域的核心供应商，公司客户覆盖了包括中国电子科技集团有限公司、中国航空工业集团等在内的多个军工集团，并且与上述集团单位保持长期稳定的合作关系，其中最长合作年限已达18年。　　2022-2026年五年军工电子嵌入式系统累计市场规模预计达

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智明达

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2022-12-04 00:10:30

浙商证券-食品饮料行业2023年大众品板块投资策略：取势明道，大有可为-221203

研究报告内容摘要　　投资建议—大众品　　结合当前宏观背景以及我们提出的品类周期概念，我们希望找到能够穿越周期，并在预期改善的背景下，在明年具备弹性和改善明显的标的。　　【基本面视角】　　1）品类周期概念下，处于成长期的板块标的目标是渗透率提升、规模的扩大和行业地位的提升：　　2）品类周期概念下，处于成熟期的板块标的（龙头白马）更关心盈利能力的提升或高端化升级：　　【策略视角】　　结合估值水平，当前估值分位数下我们希望找到明年业绩提升加速和估值提升的戴维斯双击：　　【投资建议】　

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重庆啤酒
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千味央厨
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千禾味业
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2022-12-04 00:08:15

招商证券-保健品行业深度报告：千亿保健品，疫后新机遇-221203

研究报告内容摘要　　1、复盘03年非典后国内保健品市场的发展，以及20年疫情海内外需求变化，疫后需求能对冲经济波动。相比于前几次，我们认为保健品疫后需求复苏、消费抬升的逻辑，本次周期更长，囤货泡沫更低导致波动更小。　　2、22年国内场景极度压制，由于地区严格封控等政策，线下活动难以开展、药店进店消费严重受限，但场景的压制预计未来有确定性改善。　　3、22年保健品消费的另一压制因素在于消费力。保健品一定程度上受到经济、消费力的影响，消费力的恢复仍然需要时间，目前板块依然处于左侧，但是方向转好

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汤臣倍健
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2022-12-04 00:04:34

卧龙电驱-600580-深度报告：新能源电机进入收获期，光储业务蓄势待发-221202

研究报告内容摘要　　全球工业电机龙头，全面发力EV电机&光储　　公司是全球工业电机龙头制造商，国内电机产销规模位列第一，全球高压、低压电机市场排名第二（市占率约为11%）、第四（市占率约为6.5%），公司全面发力EV电机&光储业务，2021年工业电机及驱动收入占比56%，日用电机及控制收入占比26%，交通电机收入占比5%，2018-2021年，公司收入从110.76亿元增长至139.99亿元，3年CAGR达8.12%，归母净利润从6.37亿元增长至9.88亿元，3年CAGR达15.76%，2

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天风证券-东方盛虹-000301-炼化铸基石，新材料促腾飞-221203

研究报告内容摘要　　炼化一体化投产，打造差异化核心竞争力　　2022年5月，公司1600万吨炼化一体化项目正式投产,预计将于2022年底之前完全达产。　　作为三大民营炼化企业之一，公司贯彻减油增化方针，对炼化间物料优化互供，调整产品结构：新增320万吨/年柴油加氢裂化，重整能力从640万吨/年调整为930万吨/年，公司油品产率从51%降至31%。根据我们的利润模型，2017年-2022年，该项目利润中枢为105亿。　　斯尔邦并入，助力延伸C2C3产业链　　斯尔邦石化是公司重要的新能源新

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浙商证券-2023年半导体设备行业投资策略：聚焦自主可控、国产替代-221202

研究报告内容摘要　　半导体自主可控势在必行，半导体设备国产化提速　　2023年全球半导体行业周期下行，但看好国内晶圆厂扩产景气持续　　预计全球2023年半导体行业资本开支-19%。2021年本土晶圆厂芯片市占率仅6.6%，市场空间广阔。　　看好国内半导体扩产景气度。我国是全球最大半导体设备市场，自主可控逻辑下，国内头部晶圆厂扩产持续。　　美国对华半导体制裁继续升级，保障供应链安全推动设备国产化提速。　　国产设备厂商加速验证，长期国内市场空间打开。下游客户验证国产机台意愿强烈，去A设备

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国金证券-风电叶片行业深度研究：龙头集中度将提升，碳梁需求在2024年加速-221204

研究报告内容摘要　　国内风电装机开启长周期景气。随着2021年陆风进入平价时代，叠加大型化下产业链协同降本，风电装机正式由周期性走向成长性。我们预计2022-2025年国内风电装机分别为50/80/88/100GW，2023-2025年装机增速分别为60%/10%/14%。　　预计未来整机厂将更多采取“自产+外包”相结合的形式，长期看，整机厂叶片自产比例预计呈下降趋势。整机厂自建叶片的优点主要有：1）在行业高景气阶段，保障叶片供应；2）垂直一体化下可降低其成本；3）建厂可帮助整机企业拿到风资

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天风证券-建材行业2023年度策略：关注地产需求积极变化及新兴建材-221205

研究报告内容摘要　　建材板块逐步渡过至暗时刻，关注地产需求积极变化及新兴建材　　整体看22q1-3主要建材企业收入、利润均呈现不同压力，基建需求增长较好，但地产需求压力较大，需求侧承受较大压力。截止2022/10/29，CI建材指数较年初下跌32.4%，同时跑输沪深300指数4.4pct，板块估值持续压缩，尤其是地产需求占比高的细分领域基本面及股价表现进入至暗时刻。另一方面，应重视蓄势待发的积极变化，聚焦改善地产资金面、购房需求等的政策频出，效果逐步显现，基建投资或延续较快增长节奏。传统建材

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东兴证券-金属行业2023年投资策略：聚焦成长与对冲-221205

研究报告内容摘要　　金属行业需聚焦成长与对冲两条主线。行业成长聚焦于新能源、新基建产业链的相关金属原材料的需求扩张。成长属性体现于新能源基建持续执行所推动的各金属品种需求曲线的系统性右移，具体包括新能源产业链（汽车产业链及发电产业链），存储及产业升级链（储能、温控以及电机设备升级等）以及再生能源低碳循环产业链的扩张及优化。行业的成长性源于政策的有效性及项目的实际执行力度，鉴于当前新能源产业链细分行业已经出现产销规模的结构性扩大，中国制造业占GDP比例亦出现再次攀升均显示了政策引导的有效性及项

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云赛智联-600602-布局全面的上海数据要素市场化领军者-221204

研究报告内容摘要　　背靠上海仪电集团，布局数据要素全产业链：云赛智联第一大股东为上海仪电集团，实控人为上海市国资委。上海仪电集团为上海市国资系统内唯一一家信息服务产业集团，深入参与城市数字化转型工作，云赛智联是上海仪电数字化转型业务主力军。云赛智联主要从事云服务大数据（IaaS、PaaS和SaaS服务）、行业解决方案（智能安防、智慧政务、智慧教育等垂直行业解决方案）和智能化产品（消费电子、安防电子等硬件）三大业务。公司业务涉及从数据采集、存储、分析到数据应用等数据要素多个环节。　　数据要素千

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星帅尔-002860-深度报告：压缩机配件龙头，加速全球光储业务布局-221205

研究报告内容摘要　　全球压缩机配件龙头，深化光储新能源领域布局　　公司是全球压缩机配件龙头，主营业务为研发、生产和销售制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，中小型、微型电机等产品，以及太阳能光伏组件，近日，公司正式宣布进军储能领域。2019-2021年，公司营业收入分别为7.08、9.27、13.69亿元，同比分别增长73.08%、30.89%、47.64%；归母净利润分别为1.31、1.08、1.44亿元，同比分别增长37.71%、-17.91%、33.38%。20

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明冠新材-688560-光伏背板头部企业，全新产品放量驱动成长-221205

研究报告内容摘要　　光伏背板龙头企业，全新产品放量驱动快速增长。公司主营新型复合膜材料业务，主要产品为光伏背板，2021年出货8,863.9万平方米，位列行业第三；公司具备自主知识产权的BO背板物美价廉且环保，具有显著的成本优势，今年开始在国内大范围推广。此外，公司是国内少有的具备自主研发铝塑膜产品能力的公司，构筑增长双轮驱动。　　光伏背板为基，推出降本黑科技已被海外认可，毛利有望再创新高。公司的背板出货量位列全球第三。2018-2021年公司背板出货量分别为0.51、0.69、0.71、0

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浙商证券-2023年机械行业年度策略：2023，周期与成长，能否共舞？-221203

研究报告内容摘要预计2023年装备制造业周期和成长有望共舞。 1、预计政策支持新能源、半导体及军工发展；新能源、半导体担负起大国崛起重任，前者具备全球竞争力，后者加速追赶。　　2、工程机械、船舶更新需求主导，通用设备制造业投资加快复苏；　　3、自主可控、国产替代，新技术迭代，新转型。　　周期篇：工程机械、船舶、通用设备　　1、工程机械：行业筑底，预期改善　　2、船舶：量价齐升，进入中期景气上升期　　3、通用设备：受益制造业复苏、自主可控　　成长篇：新能源设备、半导体设备、工业气体

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计算机行业2023年度策略报告：统筹发展与安全，数字技术成为重要基石-221204

研究报告内容摘要　　核心观点　　疫情和研发投入等原因导致板块业绩承压，数字技术成为统筹发展与安全重要支撑：计算机板块在疫情影响和投入加大的背景下，前三季度业绩表现不佳，但是党的重要会议报告，为我们指明了党和国家事业的前进方向，报告中提出全面建设社会主义现代化国家的宏伟目标，并提出“统筹发展与安全”。我们认为，统筹发展与安全将贯穿于党和国家工作的全方面全过程，涵盖政治、经济、军事、科技、文化、社会、外交等领域，而IT行业作为基础性、支撑性的产业，将在支撑国家社会经济发展、保障国家安全方面起到重

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光大证券-家用电器行业2023年投资策略：否极泰来，超配白电-221205

研究报告内容摘要　　投资建议：左侧布局家电，等待收获时节。以10年为周期，截至2022年11月30日家电板块PE（ttm）处于19%分位，风险溢价处于94%分位，估值隐含很高的风险补偿。家电行业自2021年起面临“上游胀”、“下游滞”、海外需求衰退等困境，但多数风险已在价格中反映，目前板块适合积极布局并等待基本面及估值的正向变化。投资家电的情绪钟摆开始向回摆动，负面因素的消融逐步展开：（1）利润端延续改善趋势：成本压力减轻+终端产品涨价，22Q1-Q3家电板块整体净利率加速正向变化，基数效应+

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智明达-688636-首次覆盖报告：军工信息化核心标的，机弹引领高增长-221203

研究报告内容摘要　　智明达主营军用嵌入式计算机，2021年营收增速超38%，归母净利润增速超30%。公司深耕军用嵌入式计算机市场，掌握多种军用嵌入式计算机核心技术，产品广泛应用于机载、弹载、车载、舰载等武器装备系统中，公司军品业务占比达90%以上。作为军工信息化领域的核心供应商，公司客户覆盖了包括中国电子科技集团有限公司、中国航空工业集团等在内的多个军工集团，并且与上述集团单位保持长期稳定的合作关系，其中最长合作年限已达18年。　　2022-2026年五年军工电子嵌入式系统累计市场规模预计达

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智明达

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研报小纸条

一路向北

2022-12-04 00:10:30

浙商证券-食品饮料行业2023年大众品板块投资策略：取势明道，大有可为-221203

研究报告内容摘要　　投资建议—大众品　　结合当前宏观背景以及我们提出的品类周期概念，我们希望找到能够穿越周期，并在预期改善的背景下，在明年具备弹性和改善明显的标的。　　【基本面视角】　　1）品类周期概念下，处于成长期的板块标的目标是渗透率提升、规模的扩大和行业地位的提升：　　2）品类周期概念下，处于成熟期的板块标的（龙头白马）更关心盈利能力的提升或高端化升级：　　【策略视角】　　结合估值水平，当前估值分位数下我们希望找到明年业绩提升加速和估值提升的戴维斯双击：　　【投资建议】　

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重庆啤酒
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千味央厨
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妙可蓝多

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一路向北

2022-12-04 00:08:15

招商证券-保健品行业深度报告：千亿保健品，疫后新机遇-221203

研究报告内容摘要　　1、复盘03年非典后国内保健品市场的发展，以及20年疫情海内外需求变化，疫后需求能对冲经济波动。相比于前几次，我们认为保健品疫后需求复苏、消费抬升的逻辑，本次周期更长，囤货泡沫更低导致波动更小。　　2、22年国内场景极度压制，由于地区严格封控等政策，线下活动难以开展、药店进店消费严重受限，但场景的压制预计未来有确定性改善。　　3、22年保健品消费的另一压制因素在于消费力。保健品一定程度上受到经济、消费力的影响，消费力的恢复仍然需要时间，目前板块依然处于左侧，但是方向转好

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汤臣倍健
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一路向北

2022-12-04 00:04:34

卧龙电驱-600580-深度报告：新能源电机进入收获期，光储业务蓄势待发-221202

研究报告内容摘要　　全球工业电机龙头，全面发力EV电机&光储　　公司是全球工业电机龙头制造商，国内电机产销规模位列第一，全球高压、低压电机市场排名第二（市占率约为11%）、第四（市占率约为6.5%），公司全面发力EV电机&光储业务，2021年工业电机及驱动收入占比56%，日用电机及控制收入占比26%，交通电机收入占比5%，2018-2021年，公司收入从110.76亿元增长至139.99亿元，3年CAGR达8.12%，归母净利润从6.37亿元增长至9.88亿元，3年CAGR达15.76%，2

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卧龙电驱

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一路向北

2022-12-03 23:55:26

天风证券-东方盛虹-000301-炼化铸基石，新材料促腾飞-221203

研究报告内容摘要　　炼化一体化投产，打造差异化核心竞争力　　2022年5月，公司1600万吨炼化一体化项目正式投产,预计将于2022年底之前完全达产。　　作为三大民营炼化企业之一，公司贯彻减油增化方针，对炼化间物料优化互供，调整产品结构：新增320万吨/年柴油加氢裂化，重整能力从640万吨/年调整为930万吨/年，公司油品产率从51%降至31%。根据我们的利润模型，2017年-2022年，该项目利润中枢为105亿。　　斯尔邦并入，助力延伸C2C3产业链　　斯尔邦石化是公司重要的新能源新

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东方盛虹

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一路向北

2022-12-03 21:28:48

浙商证券-2023年半导体设备行业投资策略：聚焦自主可控、国产替代-221202

研究报告内容摘要　　半导体自主可控势在必行，半导体设备国产化提速　　2023年全球半导体行业周期下行，但看好国内晶圆厂扩产景气持续　　预计全球2023年半导体行业资本开支-19%。2021年本土晶圆厂芯片市占率仅6.6%，市场空间广阔。　　看好国内半导体扩产景气度。我国是全球最大半导体设备市场，自主可控逻辑下，国内头部晶圆厂扩产持续。　　美国对华半导体制裁继续升级，保障供应链安全推动设备国产化提速。　　国产设备厂商加速验证，长期国内市场空间打开。下游客户验证国产机台意愿强烈，去A设备

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北方华创
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拓荆科技
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2022-12-05 19:37:31

国金证券-风电叶片行业深度研究：龙头集中度将提升，碳梁需求在2024年加速-221204

研究报告内容摘要　　国内风电装机开启长周期景气。随着2021年陆风进入平价时代，叠加大型化下产业链协同降本，风电装机正式由周期性走向成长性。我们预计2022-2025年国内风电装机分别为50/80/88/100GW，2023-2025年装机增速分别为60%/10%/14%。　　预计未来整机厂将更多采取“自产+外包”相结合的形式，长期看，整机厂叶片自产比例预计呈下降趋势。整机厂自建叶片的优点主要有：1）在行业高景气阶段，保障叶片供应；2）垂直一体化下可降低其成本；3）建厂可帮助整机企业拿到风资

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中材科技
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时代新材
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光威复材
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吉林化纤
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吉林碳谷

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一路向北

2022-12-05 19:34:50

天风证券-建材行业2023年度策略：关注地产需求积极变化及新兴建材-221205

研究报告内容摘要　　建材板块逐步渡过至暗时刻，关注地产需求积极变化及新兴建材　　整体看22q1-3主要建材企业收入、利润均呈现不同压力，基建需求增长较好，但地产需求压力较大，需求侧承受较大压力。截止2022/10/29，CI建材指数较年初下跌32.4%，同时跑输沪深300指数4.4pct，板块估值持续压缩，尤其是地产需求占比高的细分领域基本面及股价表现进入至暗时刻。另一方面，应重视蓄势待发的积极变化，聚焦改善地产资金面、购房需求等的政策频出，效果逐步显现，基建投资或延续较快增长节奏。传统建材

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亚士创能
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金晶科技
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旗滨集团
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中复神鹰
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一路向北

2022-12-05 19:31:40

东兴证券-金属行业2023年投资策略：聚焦成长与对冲-221205

研究报告内容摘要　　金属行业需聚焦成长与对冲两条主线。行业成长聚焦于新能源、新基建产业链的相关金属原材料的需求扩张。成长属性体现于新能源基建持续执行所推动的各金属品种需求曲线的系统性右移，具体包括新能源产业链（汽车产业链及发电产业链），存储及产业升级链（储能、温控以及电机设备升级等）以及再生能源低碳循环产业链的扩张及优化。行业的成长性源于政策的有效性及项目的实际执行力度，鉴于当前新能源产业链细分行业已经出现产销规模的结构性扩大，中国制造业占GDP比例亦出现再次攀升均显示了政策引导的有效性及项

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宝武镁业
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中国铝业
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云南铜业
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云铝股份
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金钼股份

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一路向北

2022-12-05 19:28:10

云赛智联-600602-布局全面的上海数据要素市场化领军者-221204

研究报告内容摘要　　背靠上海仪电集团，布局数据要素全产业链：云赛智联第一大股东为上海仪电集团，实控人为上海市国资委。上海仪电集团为上海市国资系统内唯一一家信息服务产业集团，深入参与城市数字化转型工作，云赛智联是上海仪电数字化转型业务主力军。云赛智联主要从事云服务大数据（IaaS、PaaS和SaaS服务）、行业解决方案（智能安防、智慧政务、智慧教育等垂直行业解决方案）和智能化产品（消费电子、安防电子等硬件）三大业务。公司业务涉及从数据采集、存储、分析到数据应用等数据要素多个环节。　　数据要素千

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云赛智联

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一路向北

2022-12-05 19:26:02

星帅尔-002860-深度报告：压缩机配件龙头，加速全球光储业务布局-221205

研究报告内容摘要　　全球压缩机配件龙头，深化光储新能源领域布局　　公司是全球压缩机配件龙头，主营业务为研发、生产和销售制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，中小型、微型电机等产品，以及太阳能光伏组件，近日，公司正式宣布进军储能领域。2019-2021年，公司营业收入分别为7.08、9.27、13.69亿元，同比分别增长73.08%、30.89%、47.64%；归母净利润分别为1.31、1.08、1.44亿元，同比分别增长37.71%、-17.91%、33.38%。20

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星帅尔

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一路向北

2022-12-05 19:24:50

明冠新材-688560-光伏背板头部企业，全新产品放量驱动成长-221205

研究报告内容摘要　　光伏背板龙头企业，全新产品放量驱动快速增长。公司主营新型复合膜材料业务，主要产品为光伏背板，2021年出货8,863.9万平方米，位列行业第三；公司具备自主知识产权的BO背板物美价廉且环保，具有显著的成本优势，今年开始在国内大范围推广。此外，公司是国内少有的具备自主研发铝塑膜产品能力的公司，构筑增长双轮驱动。　　光伏背板为基，推出降本黑科技已被海外认可，毛利有望再创新高。公司的背板出货量位列全球第三。2018-2021年公司背板出货量分别为0.51、0.69、0.71、0

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明冠新材

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一路向北

2022-12-04 21:42:18

浙商证券-2023年机械行业年度策略：2023，周期与成长，能否共舞？-221203

研究报告内容摘要预计2023年装备制造业周期和成长有望共舞。 1、预计政策支持新能源、半导体及军工发展；新能源、半导体担负起大国崛起重任，前者具备全球竞争力，后者加速追赶。　　2、工程机械、船舶更新需求主导，通用设备制造业投资加快复苏；　　3、自主可控、国产替代，新技术迭代，新转型。　　周期篇：工程机械、船舶、通用设备　　1、工程机械：行业筑底，预期改善　　2、船舶：量价齐升，进入中期景气上升期　　3、通用设备：受益制造业复苏、自主可控　　成长篇：新能源设备、半导体设备、工业气体

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青鸟消防
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斯莱克
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中兵红箭
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罗博特科
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乐惠国际

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一路向北

2022-12-04 21:34:20

计算机行业2023年度策略报告：统筹发展与安全，数字技术成为重要基石-221204

研究报告内容摘要　　核心观点　　疫情和研发投入等原因导致板块业绩承压，数字技术成为统筹发展与安全重要支撑：计算机板块在疫情影响和投入加大的背景下，前三季度业绩表现不佳，但是党的重要会议报告，为我们指明了党和国家事业的前进方向，报告中提出全面建设社会主义现代化国家的宏伟目标，并提出“统筹发展与安全”。我们认为，统筹发展与安全将贯穿于党和国家工作的全方面全过程，涵盖政治、经济、军事、科技、文化、社会、外交等领域，而IT行业作为基础性、支撑性的产业，将在支撑国家社会经济发展、保障国家安全方面起到重

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金山办公
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远光软件
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中科创达
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中国软件
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深信服

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一路向北

2022-12-04 21:32:04

光大证券-家用电器行业2023年投资策略：否极泰来，超配白电-221205

研究报告内容摘要　　投资建议：左侧布局家电，等待收获时节。以10年为周期，截至2022年11月30日家电板块PE（ttm）处于19%分位，风险溢价处于94%分位，估值隐含很高的风险补偿。家电行业自2021年起面临“上游胀”、“下游滞”、海外需求衰退等困境，但多数风险已在价格中反映，目前板块适合积极布局并等待基本面及估值的正向变化。投资家电的情绪钟摆开始向回摆动，负面因素的消融逐步展开：（1）利润端延续改善趋势：成本压力减轻+终端产品涨价，22Q1-Q3家电板块整体净利率加速正向变化，基数效应+

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苏泊尔
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小熊电器
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科沃斯
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石头科技
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海尔智家

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一路向北

2022-12-04 21:29:57

智明达-688636-首次覆盖报告：军工信息化核心标的，机弹引领高增长-221203

研究报告内容摘要　　智明达主营军用嵌入式计算机，2021年营收增速超38%，归母净利润增速超30%。公司深耕军用嵌入式计算机市场，掌握多种军用嵌入式计算机核心技术，产品广泛应用于机载、弹载、车载、舰载等武器装备系统中，公司军品业务占比达90%以上。作为军工信息化领域的核心供应商，公司客户覆盖了包括中国电子科技集团有限公司、中国航空工业集团等在内的多个军工集团，并且与上述集团单位保持长期稳定的合作关系，其中最长合作年限已达18年。　　2022-2026年五年军工电子嵌入式系统累计市场规模预计达

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浙商证券-食品饮料行业2023年大众品板块投资策略：取势明道，大有可为-221203

研究报告内容摘要　　投资建议—大众品　　结合当前宏观背景以及我们提出的品类周期概念，我们希望找到能够穿越周期，并在预期改善的背景下，在明年具备弹性和改善明显的标的。　　【基本面视角】　　1）品类周期概念下，处于成长期的板块标的目标是渗透率提升、规模的扩大和行业地位的提升：　　2）品类周期概念下，处于成熟期的板块标的（龙头白马）更关心盈利能力的提升或高端化升级：　　【策略视角】　　结合估值水平，当前估值分位数下我们希望找到明年业绩提升加速和估值提升的戴维斯双击：　　【投资建议】　

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招商证券-保健品行业深度报告：千亿保健品，疫后新机遇-221203

研究报告内容摘要　　1、复盘03年非典后国内保健品市场的发展，以及20年疫情海内外需求变化，疫后需求能对冲经济波动。相比于前几次，我们认为保健品疫后需求复苏、消费抬升的逻辑，本次周期更长，囤货泡沫更低导致波动更小。　　2、22年国内场景极度压制，由于地区严格封控等政策，线下活动难以开展、药店进店消费严重受限，但场景的压制预计未来有确定性改善。　　3、22年保健品消费的另一压制因素在于消费力。保健品一定程度上受到经济、消费力的影响，消费力的恢复仍然需要时间，目前板块依然处于左侧，但是方向转好

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卧龙电驱-600580-深度报告：新能源电机进入收获期，光储业务蓄势待发-221202

研究报告内容摘要　　全球工业电机龙头，全面发力EV电机&光储　　公司是全球工业电机龙头制造商，国内电机产销规模位列第一，全球高压、低压电机市场排名第二（市占率约为11%）、第四（市占率约为6.5%），公司全面发力EV电机&光储业务，2021年工业电机及驱动收入占比56%，日用电机及控制收入占比26%，交通电机收入占比5%，2018-2021年，公司收入从110.76亿元增长至139.99亿元，3年CAGR达8.12%，归母净利润从6.37亿元增长至9.88亿元，3年CAGR达15.76%，2

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天风证券-东方盛虹-000301-炼化铸基石，新材料促腾飞-221203

研究报告内容摘要　　炼化一体化投产，打造差异化核心竞争力　　2022年5月，公司1600万吨炼化一体化项目正式投产,预计将于2022年底之前完全达产。　　作为三大民营炼化企业之一，公司贯彻减油增化方针，对炼化间物料优化互供，调整产品结构：新增320万吨/年柴油加氢裂化，重整能力从640万吨/年调整为930万吨/年，公司油品产率从51%降至31%。根据我们的利润模型，2017年-2022年，该项目利润中枢为105亿。　　斯尔邦并入，助力延伸C2C3产业链　　斯尔邦石化是公司重要的新能源新

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东方盛虹

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浙商证券-2023年半导体设备行业投资策略：聚焦自主可控、国产替代-221202

研究报告内容摘要　　半导体自主可控势在必行，半导体设备国产化提速　　2023年全球半导体行业周期下行，但看好国内晶圆厂扩产景气持续　　预计全球2023年半导体行业资本开支-19%。2021年本土晶圆厂芯片市占率仅6.6%，市场空间广阔。　　看好国内半导体扩产景气度。我国是全球最大半导体设备市场，自主可控逻辑下，国内头部晶圆厂扩产持续。　　美国对华半导体制裁继续升级，保障供应链安全推动设备国产化提速。　　国产设备厂商加速验证，长期国内市场空间打开。下游客户验证国产机台意愿强烈，去A设备

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