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投研掘地蜂

2023-01-06 18:15:03

公用事业2023年投资策略

火电：业绩有望扭亏+建设投资加速，运营商及设备商迎来曙光。于运营商而言，用煤成本、光伏成本、电价三方面有望在2023年持续改善，支撑火电盈利修复，获得新生。2023年1月3日秦皇岛Q5500动力煤市场价已降至1190元/吨。于设备商而言，保供背景下，电力保障强化煤电保供地位，煤电核准节奏开始提速，截至22年12月24日，我国煤电新增核准73.3GW，开工54.8GW。22年1-11月火电投资同比增加38.3%，增速较2021年提升16.8pp，火电投资额拐点已现，也刺激相关主机设备需求增加，单机

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林洋能源
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青达环保

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2023-01-06 18:13:35

浙商电新:蔚蓝锂芯跟踪

#公司对市场判断。2023年是钠电池产业化元年，规模效应尚未显现，材料厂、电芯厂以示范性量产为主。2024年开始，产能释放，规模效应有望显现，预计先行在两轮车/户储/UPS/基站储能/A00级车市场快速替代，预计2024年渗透率达到5%，钠电装机预测为15Gwh左右（两轮车/车侧/户储/基站+IDC钠电装机规模分别为1.4，10.3，2.4，0.6Gwh），按单价0.9元/wh，预估产值在135亿左右。到2025年，钠电总装机量预估达到38GWh，按单价0.7元/wh，预估产值在267亿左右。

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蔚蓝锂芯

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投研掘地蜂

2023-01-06 18:12:48

国联电子:新洁能点评

光伏储能IGBT处于快速放量期：公司IGBT主要应用于光伏储能领域，业务持续放量，22Q3单季度销售额达1.23亿元，单季度占比进一步提升至 26.78%，同比增长538%，环比增长47%。车规级MOS持续出货：公司确立了未来几年“光伏储能+汽车电子”的双轮驱动规划，车规级SGT MOSFET销售进展良好，产品交付数量已超过40款且持续增加。下游结构改善：22Q3汽车电子和光伏储能收入占比分别达到14%和30%，后续占比预计将持续提升。光伏储能IGBT处于快速放量期：公司IGBT主要应用于

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新洁能

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2023-01-06 18:11:54

拓普集团-智能底盘布局再获突破

公司公众号发布转向系统新增16个正式项目定点，其中22Q4已量产项目包括CD-EPS 7个；23Q3量产项目EASC 7个；23Q4量产项目DP EPS 2个。转向市场空间及格局方面，公司供应的转向产品ASP在1000-1500元，当前市场转向系统供应商仍以外资为主，国产替代空间广阔。近期股价回调较多我们认为主要系T客户年底停产以及订单不及预期的影响，展望2023年，公司对于新势力、比亚迪等车企的合作深度不断加强，比亚迪、吉利、新势力分别有望贡献10亿级别收入增量，非T客户的增量贡献有所增加

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拓普集团

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2023-01-06 18:10:47

中金汽车:2023继续关注轻量化及一体化压铸赛道

原材料价格下降、海运费回落带来轻量化企业盈利能力的持续修复。从铝价看，4Q22平均铝价相较2Q22下降9.0%，现稳定在1.7-1.8万元/吨区间；从海运费看，4Q22宁波出口集装箱运价综合指数环比-58.6%，有利于轻量化企业提升毛利率水平。新能源汽车渗透率持续提升，加速轻量化赛道扩容。从需求端看，根据乘联会预计，2022全年新能源车批发量约为649万辆，渗透率达31%。我们预计2023年新能源汽车销量仍有望保持同比40%-50%的较高增速，全年销量有望超900万辆。考虑轻量化可帮助新能源车

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2023-01-06 18:09:11

浙商电新:光伏银浆行业点评

【N型时代量价双升，银浆市场空间广阔】目前TOPCon银耗是PERC的1.5倍，HJT是PERC的2-2.5倍。随着N型产能大规模落地，N型电池渗透率有望从2021年的4%提升至2025年的60%，2025年全球光伏银浆需求有望超7500吨。N型银浆大幅增厚盈利，当前PERC正银加工费约400-700元/KG，TOPCon银浆加工费高出PERC正银200-300元/KG，HJT加工费高出PERC正银1000-1500元/KG，预计2021-2025年全球银浆加工费市场规模复合增速超35%。【N

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2023-01-06 18:07:45

中金计算机:券商IT新政策指引速评

1. 政策速评——证券IT投入指引变化【2008旧指引】公司最近三个财政年度IT投入平均数额原则上不少于期间平均净利润的6%或平均营业收入的3%；公司IT工作人员总数原则上不少于公司员工总人数的6%。【2023新指引】《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》鼓励有条件的券商未来三年信息科技平均投入金额不少于净利润的8%或平均营业收入的6%，有条件的券商积极推进新一代核心系统的建设，开展核心系统技术架构转型升级工作。【总结】政策力度，从收入维度衡量，要求投入翻倍，针对IT投入中后

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2023-01-06 18:04:06

新年首战！【国金联合电话会议】新能源新变化新机会

新年首战！【国金联合电话会议】新能源新变化新机会

有道云笔记

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2023-01-06 16:42:39

【广发电子许兴军团队】DDR5拐点已至，静待Sapphire Rapids发布，澜起、聚辰

【广发电子许兴军团队】DDR5拐点已至，静待Sapphire Rapids发布，澜起、聚辰基本面正常，逻辑不变，持续推荐！近日，DDR5深度受益股澜起科技和聚辰股份股价表现受到市场波动影响。我们了解到两家公司基本面正常，DDR5依旧呈现渗透上扬的积极态势，逻辑不变，持续推荐。从产业链准备看，当下正处于DDR5产业升级重大拐点，DDR5内存接口需求有望深度受益于DDR5新平台发布。AMD已发布支持DDR5的服务器CPU Genoa ，Intel的DDR5 CPU Sapphires Rapid

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2023-01-06 15:51:34

消费建材等个股12月及四季度基本面跟踪，供参考[抱拳]

消费建材等个股12月及四季度基本面跟踪，供参考[抱拳] [太阳]我们的观点：疫情放开扰动、春节时间提前对于消费建材公司12月业务开展有一定影响，预计收入端整体改善可能要等到春节后。近期政策预期利好较多，23年全年看好消费建材板块，建议关注基本面好、低估值个股兔宝宝、蒙娜丽莎；板块龙头伟星新材、东方雨虹、三棵树等；细分龙头华铁应急、苏文电能等。 [太阳]近期打分请支持东北证券建材组，感谢[抱拳] [太阳]华铁应急：22Q4业绩同比增速预计与前三季累计增速（+31%）相当。东阳城投合资公司新增设备预

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特斯拉跟踪：降价落地，供应链配置渐入窗口期 | 国金车研究

特斯拉跟踪：降价落地，供应链配置渐入窗口期 | 国金车研究 ⚡事件：M3后驱版从26.59万元下降至22.99万元，MY后驱版从28.89万元下降至25.99万元。此次降价后为国产M3、MY有史以来最低价格。 1、供应链量价逐步清晰，配置窗口期打开。目前市场担忧的量价问题将在春节前后逐步清晰。量上看，之前市场预期3/y 春节后才开始降价（供应链价格谈判后），此次降价节奏超市场预期，核心原因是特斯拉单车盈利水平高，具备降价能力，供应链量的确定性提前落地。随着春节前后供应链价格谈判结束，价格落地后（

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【东吴有色】中钢天源深度：磁材检测双巨头，国企改革赋能发展

【东吴有色】中钢天源深度：磁材检测双巨头，国企改革赋能发展 ⚡磁材+检测业务双巨头：公司地处安徽马鞍山，由国务院国资委实际控股；主营产品及服务包括磁性材料和检验检测服务等。公司2021年9月推行首期限制性股票激励计划。 ⚡磁材业务：四氧化三锰受益涨价，软磁、永磁多点开花。软磁方面：公司的四氧化三锰产量居世界首位，拥有5.5万吨四氧化三锰，其中电子级四氧化三锰5万吨，电池级四氧化三锰0.5万吨。得益于新能车、储能领域，锰酸锂、磷酸锰铁锂等锂电材料需求高增，四氧化三锰价格快速上涨；此外公司仍计划新增

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2023-01-06 12:58:08

再谈一谈，我对硅料降价利好储能的看法

我觉得编出这个逻辑的真的是个天才，其中嵌套了好几层勾稽关系，硅料降价-组件降价-运营商腾出成本空间-建设储能”，每一层勾稽关系都无懈可击,直接引发了硅料降价之后储能板块的暴涨。但我想展开下我的观点—— 硅料降价利好运营商利好组件利好epc，不会利好储能。运营商不会把组件降价的额外部分拿去建设储能，因为根本不需要，硅料降价将明确的带来运营商光伏项目IRR的大幅度提升——组件每降低1毛钱，运营商资本净收益率提升0.3pct。我们看到，现在储能的商业模式已经遍地开花，正走在良性循环的道路上，这才

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欧洲光伏专家电话会

①欧洲22年光伏装机41.4GW，增长47%，德国、西班牙、波兰、荷兰装机量分别为7.9GW、7.5GW、4.9GW、4GW，分布式光伏增速最快；23年受高电价、主力设备下调等影响，乐观预计新增安装68GW，增速超60%，26新增约119GW。 ②价格端，硅片受供大于求影响预计春节前仍为下跌行情，节后一季度价格趋稳；组件1季度淡季价格预计持平。 EVA/POE胶膜专家交流 ①23年1月胶膜排产不乐观，主要受制于硅料下跌严重，个别项目停滞，预计2月后开始快速修复。 ②EVA粒子价格已确定到底甚至回

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华福电新:通威股份深度

报告亮点： 1）详细梳理了多晶硅行业名义/有效产能、供需平衡表以及成本曲线； 2)深度剖析了公司作为光伏龙头企业在硅料/电池片/组件业务的优势公司逻辑：全球硅料电池双龙头，扩产组件业务实现强垂直一体化 #硅料处行业成本曲线最左侧，可实现N型料供给90%以上。硅料降价周期中，核心在于成本与规模竞争，公司处于成本曲线最左侧并积极扩产，能够实现N型料供给90%以上。 #精益管理效率至上，TOPCon电池量产谋定而动。公司电池片规模与成本全面领先行业，眉山三期8.5GW TOPCon已投产，23年新增

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公用事业2023年投资策略

火电：业绩有望扭亏+建设投资加速，运营商及设备商迎来曙光。于运营商而言，用煤成本、光伏成本、电价三方面有望在2023年持续改善，支撑火电盈利修复，获得新生。2023年1月3日秦皇岛Q5500动力煤市场价已降至1190元/吨。于设备商而言，保供背景下，电力保障强化煤电保供地位，煤电核准节奏开始提速，截至22年12月24日，我国煤电新增核准73.3GW，开工54.8GW。22年1-11月火电投资同比增加38.3%，增速较2021年提升16.8pp，火电投资额拐点已现，也刺激相关主机设备需求增加，单机

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浙商电新:蔚蓝锂芯跟踪

#公司对市场判断。2023年是钠电池产业化元年，规模效应尚未显现，材料厂、电芯厂以示范性量产为主。2024年开始，产能释放，规模效应有望显现，预计先行在两轮车/户储/UPS/基站储能/A00级车市场快速替代，预计2024年渗透率达到5%，钠电装机预测为15Gwh左右（两轮车/车侧/户储/基站+IDC钠电装机规模分别为1.4，10.3，2.4，0.6Gwh），按单价0.9元/wh，预估产值在135亿左右。到2025年，钠电总装机量预估达到38GWh，按单价0.7元/wh，预估产值在267亿左右。

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国联电子:新洁能点评

光伏储能IGBT处于快速放量期：公司IGBT主要应用于光伏储能领域，业务持续放量，22Q3单季度销售额达1.23亿元，单季度占比进一步提升至 26.78%，同比增长538%，环比增长47%。车规级MOS持续出货：公司确立了未来几年“光伏储能+汽车电子”的双轮驱动规划，车规级SGT MOSFET销售进展良好，产品交付数量已超过40款且持续增加。下游结构改善：22Q3汽车电子和光伏储能收入占比分别达到14%和30%，后续占比预计将持续提升。光伏储能IGBT处于快速放量期：公司IGBT主要应用于

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拓普集团-智能底盘布局再获突破

公司公众号发布转向系统新增16个正式项目定点，其中22Q4已量产项目包括CD-EPS 7个；23Q3量产项目EASC 7个；23Q4量产项目DP EPS 2个。转向市场空间及格局方面，公司供应的转向产品ASP在1000-1500元，当前市场转向系统供应商仍以外资为主，国产替代空间广阔。近期股价回调较多我们认为主要系T客户年底停产以及订单不及预期的影响，展望2023年，公司对于新势力、比亚迪等车企的合作深度不断加强，比亚迪、吉利、新势力分别有望贡献10亿级别收入增量，非T客户的增量贡献有所增加

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中金汽车:2023继续关注轻量化及一体化压铸赛道

原材料价格下降、海运费回落带来轻量化企业盈利能力的持续修复。从铝价看，4Q22平均铝价相较2Q22下降9.0%，现稳定在1.7-1.8万元/吨区间；从海运费看，4Q22宁波出口集装箱运价综合指数环比-58.6%，有利于轻量化企业提升毛利率水平。新能源汽车渗透率持续提升，加速轻量化赛道扩容。从需求端看，根据乘联会预计，2022全年新能源车批发量约为649万辆，渗透率达31%。我们预计2023年新能源汽车销量仍有望保持同比40%-50%的较高增速，全年销量有望超900万辆。考虑轻量化可帮助新能源车

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浙商电新:光伏银浆行业点评

【N型时代量价双升，银浆市场空间广阔】目前TOPCon银耗是PERC的1.5倍，HJT是PERC的2-2.5倍。随着N型产能大规模落地，N型电池渗透率有望从2021年的4%提升至2025年的60%，2025年全球光伏银浆需求有望超7500吨。N型银浆大幅增厚盈利，当前PERC正银加工费约400-700元/KG，TOPCon银浆加工费高出PERC正银200-300元/KG，HJT加工费高出PERC正银1000-1500元/KG，预计2021-2025年全球银浆加工费市场规模复合增速超35%。【N

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中金计算机:券商IT新政策指引速评

1. 政策速评——证券IT投入指引变化【2008旧指引】公司最近三个财政年度IT投入平均数额原则上不少于期间平均净利润的6%或平均营业收入的3%；公司IT工作人员总数原则上不少于公司员工总人数的6%。【2023新指引】《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》鼓励有条件的券商未来三年信息科技平均投入金额不少于净利润的8%或平均营业收入的6%，有条件的券商积极推进新一代核心系统的建设，开展核心系统技术架构转型升级工作。【总结】政策力度，从收入维度衡量，要求投入翻倍，针对IT投入中后

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新年首战！【国金联合电话会议】新能源新变化新机会

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【广发电子许兴军团队】DDR5拐点已至，静待Sapphire Rapids发布，澜起、聚辰

【广发电子许兴军团队】DDR5拐点已至，静待Sapphire Rapids发布，澜起、聚辰基本面正常，逻辑不变，持续推荐！近日，DDR5深度受益股澜起科技和聚辰股份股价表现受到市场波动影响。我们了解到两家公司基本面正常，DDR5依旧呈现渗透上扬的积极态势，逻辑不变，持续推荐。从产业链准备看，当下正处于DDR5产业升级重大拐点，DDR5内存接口需求有望深度受益于DDR5新平台发布。AMD已发布支持DDR5的服务器CPU Genoa ，Intel的DDR5 CPU Sapphires Rapid

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消费建材等个股12月及四季度基本面跟踪，供参考[抱拳]

消费建材等个股12月及四季度基本面跟踪，供参考[抱拳] [太阳]我们的观点：疫情放开扰动、春节时间提前对于消费建材公司12月业务开展有一定影响，预计收入端整体改善可能要等到春节后。近期政策预期利好较多，23年全年看好消费建材板块，建议关注基本面好、低估值个股兔宝宝、蒙娜丽莎；板块龙头伟星新材、东方雨虹、三棵树等；细分龙头华铁应急、苏文电能等。 [太阳]近期打分请支持东北证券建材组，感谢[抱拳] [太阳]华铁应急：22Q4业绩同比增速预计与前三季累计增速（+31%）相当。东阳城投合资公司新增设备预

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特斯拉跟踪：降价落地，供应链配置渐入窗口期 | 国金车研究

特斯拉跟踪：降价落地，供应链配置渐入窗口期 | 国金车研究 ⚡事件：M3后驱版从26.59万元下降至22.99万元，MY后驱版从28.89万元下降至25.99万元。此次降价后为国产M3、MY有史以来最低价格。 1、供应链量价逐步清晰，配置窗口期打开。目前市场担忧的量价问题将在春节前后逐步清晰。量上看，之前市场预期3/y 春节后才开始降价（供应链价格谈判后），此次降价节奏超市场预期，核心原因是特斯拉单车盈利水平高，具备降价能力，供应链量的确定性提前落地。随着春节前后供应链价格谈判结束，价格落地后（

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【东吴有色】中钢天源深度：磁材检测双巨头，国企改革赋能发展

【东吴有色】中钢天源深度：磁材检测双巨头，国企改革赋能发展 ⚡磁材+检测业务双巨头：公司地处安徽马鞍山，由国务院国资委实际控股；主营产品及服务包括磁性材料和检验检测服务等。公司2021年9月推行首期限制性股票激励计划。 ⚡磁材业务：四氧化三锰受益涨价，软磁、永磁多点开花。软磁方面：公司的四氧化三锰产量居世界首位，拥有5.5万吨四氧化三锰，其中电子级四氧化三锰5万吨，电池级四氧化三锰0.5万吨。得益于新能车、储能领域，锰酸锂、磷酸锰铁锂等锂电材料需求高增，四氧化三锰价格快速上涨；此外公司仍计划新增

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再谈一谈，我对硅料降价利好储能的看法

我觉得编出这个逻辑的真的是个天才，其中嵌套了好几层勾稽关系，硅料降价-组件降价-运营商腾出成本空间-建设储能”，每一层勾稽关系都无懈可击,直接引发了硅料降价之后储能板块的暴涨。但我想展开下我的观点—— 硅料降价利好运营商利好组件利好epc，不会利好储能。运营商不会把组件降价的额外部分拿去建设储能，因为根本不需要，硅料降价将明确的带来运营商光伏项目IRR的大幅度提升——组件每降低1毛钱，运营商资本净收益率提升0.3pct。我们看到，现在储能的商业模式已经遍地开花，正走在良性循环的道路上，这才

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欧洲光伏专家电话会

①欧洲22年光伏装机41.4GW，增长47%，德国、西班牙、波兰、荷兰装机量分别为7.9GW、7.5GW、4.9GW、4GW，分布式光伏增速最快；23年受高电价、主力设备下调等影响，乐观预计新增安装68GW，增速超60%，26新增约119GW。 ②价格端，硅片受供大于求影响预计春节前仍为下跌行情，节后一季度价格趋稳；组件1季度淡季价格预计持平。 EVA/POE胶膜专家交流 ①23年1月胶膜排产不乐观，主要受制于硅料下跌严重，个别项目停滞，预计2月后开始快速修复。 ②EVA粒子价格已确定到底甚至回

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华福电新:通威股份深度

报告亮点： 1）详细梳理了多晶硅行业名义/有效产能、供需平衡表以及成本曲线； 2)深度剖析了公司作为光伏龙头企业在硅料/电池片/组件业务的优势公司逻辑：全球硅料电池双龙头，扩产组件业务实现强垂直一体化 #硅料处行业成本曲线最左侧，可实现N型料供给90%以上。硅料降价周期中，核心在于成本与规模竞争，公司处于成本曲线最左侧并积极扩产，能够实现N型料供给90%以上。 #精益管理效率至上，TOPCon电池量产谋定而动。公司电池片规模与成本全面领先行业，眉山三期8.5GW TOPCon已投产，23年新增

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公用事业2023年投资策略

火电：业绩有望扭亏+建设投资加速，运营商及设备商迎来曙光。于运营商而言，用煤成本、光伏成本、电价三方面有望在2023年持续改善，支撑火电盈利修复，获得新生。2023年1月3日秦皇岛Q5500动力煤市场价已降至1190元/吨。于设备商而言，保供背景下，电力保障强化煤电保供地位，煤电核准节奏开始提速，截至22年12月24日，我国煤电新增核准73.3GW，开工54.8GW。22年1-11月火电投资同比增加38.3%，增速较2021年提升16.8pp，火电投资额拐点已现，也刺激相关主机设备需求增加，单机

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浙商电新:蔚蓝锂芯跟踪

#公司对市场判断。2023年是钠电池产业化元年，规模效应尚未显现，材料厂、电芯厂以示范性量产为主。2024年开始，产能释放，规模效应有望显现，预计先行在两轮车/户储/UPS/基站储能/A00级车市场快速替代，预计2024年渗透率达到5%，钠电装机预测为15Gwh左右（两轮车/车侧/户储/基站+IDC钠电装机规模分别为1.4，10.3，2.4，0.6Gwh），按单价0.9元/wh，预估产值在135亿左右。到2025年，钠电总装机量预估达到38GWh，按单价0.7元/wh，预估产值在267亿左右。

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蔚蓝锂芯

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投研掘地蜂

2023-01-06 18:12:48

国联电子:新洁能点评

光伏储能IGBT处于快速放量期：公司IGBT主要应用于光伏储能领域，业务持续放量，22Q3单季度销售额达1.23亿元，单季度占比进一步提升至 26.78%，同比增长538%，环比增长47%。车规级MOS持续出货：公司确立了未来几年“光伏储能+汽车电子”的双轮驱动规划，车规级SGT MOSFET销售进展良好，产品交付数量已超过40款且持续增加。下游结构改善：22Q3汽车电子和光伏储能收入占比分别达到14%和30%，后续占比预计将持续提升。光伏储能IGBT处于快速放量期：公司IGBT主要应用于

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新洁能

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2023-01-06 18:11:54

拓普集团-智能底盘布局再获突破

公司公众号发布转向系统新增16个正式项目定点，其中22Q4已量产项目包括CD-EPS 7个；23Q3量产项目EASC 7个；23Q4量产项目DP EPS 2个。转向市场空间及格局方面，公司供应的转向产品ASP在1000-1500元，当前市场转向系统供应商仍以外资为主，国产替代空间广阔。近期股价回调较多我们认为主要系T客户年底停产以及订单不及预期的影响，展望2023年，公司对于新势力、比亚迪等车企的合作深度不断加强，比亚迪、吉利、新势力分别有望贡献10亿级别收入增量，非T客户的增量贡献有所增加

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拓普集团

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2023-01-06 18:10:47

中金汽车:2023继续关注轻量化及一体化压铸赛道

原材料价格下降、海运费回落带来轻量化企业盈利能力的持续修复。从铝价看，4Q22平均铝价相较2Q22下降9.0%，现稳定在1.7-1.8万元/吨区间；从海运费看，4Q22宁波出口集装箱运价综合指数环比-58.6%，有利于轻量化企业提升毛利率水平。新能源汽车渗透率持续提升，加速轻量化赛道扩容。从需求端看，根据乘联会预计，2022全年新能源车批发量约为649万辆，渗透率达31%。我们预计2023年新能源汽车销量仍有望保持同比40%-50%的较高增速，全年销量有望超900万辆。考虑轻量化可帮助新能源车

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2023-01-06 18:09:11

浙商电新:光伏银浆行业点评

【N型时代量价双升，银浆市场空间广阔】目前TOPCon银耗是PERC的1.5倍，HJT是PERC的2-2.5倍。随着N型产能大规模落地，N型电池渗透率有望从2021年的4%提升至2025年的60%，2025年全球光伏银浆需求有望超7500吨。N型银浆大幅增厚盈利，当前PERC正银加工费约400-700元/KG，TOPCon银浆加工费高出PERC正银200-300元/KG，HJT加工费高出PERC正银1000-1500元/KG，预计2021-2025年全球银浆加工费市场规模复合增速超35%。【N

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中金计算机:券商IT新政策指引速评

1. 政策速评——证券IT投入指引变化【2008旧指引】公司最近三个财政年度IT投入平均数额原则上不少于期间平均净利润的6%或平均营业收入的3%；公司IT工作人员总数原则上不少于公司员工总人数的6%。【2023新指引】《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》鼓励有条件的券商未来三年信息科技平均投入金额不少于净利润的8%或平均营业收入的6%，有条件的券商积极推进新一代核心系统的建设，开展核心系统技术架构转型升级工作。【总结】政策力度，从收入维度衡量，要求投入翻倍，针对IT投入中后

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2023-01-06 18:04:06

新年首战！【国金联合电话会议】新能源新变化新机会

新年首战！【国金联合电话会议】新能源新变化新机会

有道云笔记

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【广发电子许兴军团队】DDR5拐点已至，静待Sapphire Rapids发布，澜起、聚辰

【广发电子许兴军团队】DDR5拐点已至，静待Sapphire Rapids发布，澜起、聚辰基本面正常，逻辑不变，持续推荐！近日，DDR5深度受益股澜起科技和聚辰股份股价表现受到市场波动影响。我们了解到两家公司基本面正常，DDR5依旧呈现渗透上扬的积极态势，逻辑不变，持续推荐。从产业链准备看，当下正处于DDR5产业升级重大拐点，DDR5内存接口需求有望深度受益于DDR5新平台发布。AMD已发布支持DDR5的服务器CPU Genoa ，Intel的DDR5 CPU Sapphires Rapid

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2023-01-06 15:51:34

消费建材等个股12月及四季度基本面跟踪，供参考[抱拳]

消费建材等个股12月及四季度基本面跟踪，供参考[抱拳] [太阳]我们的观点：疫情放开扰动、春节时间提前对于消费建材公司12月业务开展有一定影响，预计收入端整体改善可能要等到春节后。近期政策预期利好较多，23年全年看好消费建材板块，建议关注基本面好、低估值个股兔宝宝、蒙娜丽莎；板块龙头伟星新材、东方雨虹、三棵树等；细分龙头华铁应急、苏文电能等。 [太阳]近期打分请支持东北证券建材组，感谢[抱拳] [太阳]华铁应急：22Q4业绩同比增速预计与前三季累计增速（+31%）相当。东阳城投合资公司新增设备预

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特斯拉跟踪：降价落地，供应链配置渐入窗口期 | 国金车研究

特斯拉跟踪：降价落地，供应链配置渐入窗口期 | 国金车研究 ⚡事件：M3后驱版从26.59万元下降至22.99万元，MY后驱版从28.89万元下降至25.99万元。此次降价后为国产M3、MY有史以来最低价格。 1、供应链量价逐步清晰，配置窗口期打开。目前市场担忧的量价问题将在春节前后逐步清晰。量上看，之前市场预期3/y 春节后才开始降价（供应链价格谈判后），此次降价节奏超市场预期，核心原因是特斯拉单车盈利水平高，具备降价能力，供应链量的确定性提前落地。随着春节前后供应链价格谈判结束，价格落地后（

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【东吴有色】中钢天源深度：磁材检测双巨头，国企改革赋能发展

【东吴有色】中钢天源深度：磁材检测双巨头，国企改革赋能发展 ⚡磁材+检测业务双巨头：公司地处安徽马鞍山，由国务院国资委实际控股；主营产品及服务包括磁性材料和检验检测服务等。公司2021年9月推行首期限制性股票激励计划。 ⚡磁材业务：四氧化三锰受益涨价，软磁、永磁多点开花。软磁方面：公司的四氧化三锰产量居世界首位，拥有5.5万吨四氧化三锰，其中电子级四氧化三锰5万吨，电池级四氧化三锰0.5万吨。得益于新能车、储能领域，锰酸锂、磷酸锰铁锂等锂电材料需求高增，四氧化三锰价格快速上涨；此外公司仍计划新增

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2023-01-06 12:58:08

再谈一谈，我对硅料降价利好储能的看法

我觉得编出这个逻辑的真的是个天才，其中嵌套了好几层勾稽关系，硅料降价-组件降价-运营商腾出成本空间-建设储能”，每一层勾稽关系都无懈可击,直接引发了硅料降价之后储能板块的暴涨。但我想展开下我的观点—— 硅料降价利好运营商利好组件利好epc，不会利好储能。运营商不会把组件降价的额外部分拿去建设储能，因为根本不需要，硅料降价将明确的带来运营商光伏项目IRR的大幅度提升——组件每降低1毛钱，运营商资本净收益率提升0.3pct。我们看到，现在储能的商业模式已经遍地开花，正走在良性循环的道路上，这才

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2023-01-06 12:56:52

欧洲光伏专家电话会

①欧洲22年光伏装机41.4GW，增长47%，德国、西班牙、波兰、荷兰装机量分别为7.9GW、7.5GW、4.9GW、4GW，分布式光伏增速最快；23年受高电价、主力设备下调等影响，乐观预计新增安装68GW，增速超60%，26新增约119GW。 ②价格端，硅片受供大于求影响预计春节前仍为下跌行情，节后一季度价格趋稳；组件1季度淡季价格预计持平。 EVA/POE胶膜专家交流 ①23年1月胶膜排产不乐观，主要受制于硅料下跌严重，个别项目停滞，预计2月后开始快速修复。 ②EVA粒子价格已确定到底甚至回

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2023-01-06 12:56:08

华福电新:通威股份深度

报告亮点： 1）详细梳理了多晶硅行业名义/有效产能、供需平衡表以及成本曲线； 2)深度剖析了公司作为光伏龙头企业在硅料/电池片/组件业务的优势公司逻辑：全球硅料电池双龙头，扩产组件业务实现强垂直一体化 #硅料处行业成本曲线最左侧，可实现N型料供给90%以上。硅料降价周期中，核心在于成本与规模竞争，公司处于成本曲线最左侧并积极扩产，能够实现N型料供给90%以上。 #精益管理效率至上，TOPCon电池量产谋定而动。公司电池片规模与成本全面领先行业，眉山三期8.5GW TOPCon已投产，23年新增

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2023-01-06 18:15:03

公用事业2023年投资策略

火电：业绩有望扭亏+建设投资加速，运营商及设备商迎来曙光。于运营商而言，用煤成本、光伏成本、电价三方面有望在2023年持续改善，支撑火电盈利修复，获得新生。2023年1月3日秦皇岛Q5500动力煤市场价已降至1190元/吨。于设备商而言，保供背景下，电力保障强化煤电保供地位，煤电核准节奏开始提速，截至22年12月24日，我国煤电新增核准73.3GW，开工54.8GW。22年1-11月火电投资同比增加38.3%，增速较2021年提升16.8pp，火电投资额拐点已现，也刺激相关主机设备需求增加，单机

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浙商电新:蔚蓝锂芯跟踪

#公司对市场判断。2023年是钠电池产业化元年，规模效应尚未显现，材料厂、电芯厂以示范性量产为主。2024年开始，产能释放，规模效应有望显现，预计先行在两轮车/户储/UPS/基站储能/A00级车市场快速替代，预计2024年渗透率达到5%，钠电装机预测为15Gwh左右（两轮车/车侧/户储/基站+IDC钠电装机规模分别为1.4，10.3，2.4，0.6Gwh），按单价0.9元/wh，预估产值在135亿左右。到2025年，钠电总装机量预估达到38GWh，按单价0.7元/wh，预估产值在267亿左右。

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国联电子:新洁能点评

光伏储能IGBT处于快速放量期：公司IGBT主要应用于光伏储能领域，业务持续放量，22Q3单季度销售额达1.23亿元，单季度占比进一步提升至 26.78%，同比增长538%，环比增长47%。车规级MOS持续出货：公司确立了未来几年“光伏储能+汽车电子”的双轮驱动规划，车规级SGT MOSFET销售进展良好，产品交付数量已超过40款且持续增加。下游结构改善：22Q3汽车电子和光伏储能收入占比分别达到14%和30%，后续占比预计将持续提升。光伏储能IGBT处于快速放量期：公司IGBT主要应用于

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新洁能

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2023-01-06 18:11:54

拓普集团-智能底盘布局再获突破

公司公众号发布转向系统新增16个正式项目定点，其中22Q4已量产项目包括CD-EPS 7个；23Q3量产项目EASC 7个；23Q4量产项目DP EPS 2个。转向市场空间及格局方面，公司供应的转向产品ASP在1000-1500元，当前市场转向系统供应商仍以外资为主，国产替代空间广阔。近期股价回调较多我们认为主要系T客户年底停产以及订单不及预期的影响，展望2023年，公司对于新势力、比亚迪等车企的合作深度不断加强，比亚迪、吉利、新势力分别有望贡献10亿级别收入增量，非T客户的增量贡献有所增加

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2023-01-06 18:10:47

中金汽车:2023继续关注轻量化及一体化压铸赛道

原材料价格下降、海运费回落带来轻量化企业盈利能力的持续修复。从铝价看，4Q22平均铝价相较2Q22下降9.0%，现稳定在1.7-1.8万元/吨区间；从海运费看，4Q22宁波出口集装箱运价综合指数环比-58.6%，有利于轻量化企业提升毛利率水平。新能源汽车渗透率持续提升，加速轻量化赛道扩容。从需求端看，根据乘联会预计，2022全年新能源车批发量约为649万辆，渗透率达31%。我们预计2023年新能源汽车销量仍有望保持同比40%-50%的较高增速，全年销量有望超900万辆。考虑轻量化可帮助新能源车

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2023-01-06 18:09:11

浙商电新:光伏银浆行业点评

【N型时代量价双升，银浆市场空间广阔】目前TOPCon银耗是PERC的1.5倍，HJT是PERC的2-2.5倍。随着N型产能大规模落地，N型电池渗透率有望从2021年的4%提升至2025年的60%，2025年全球光伏银浆需求有望超7500吨。N型银浆大幅增厚盈利，当前PERC正银加工费约400-700元/KG，TOPCon银浆加工费高出PERC正银200-300元/KG，HJT加工费高出PERC正银1000-1500元/KG，预计2021-2025年全球银浆加工费市场规模复合增速超35%。【N

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中金计算机:券商IT新政策指引速评

1. 政策速评——证券IT投入指引变化【2008旧指引】公司最近三个财政年度IT投入平均数额原则上不少于期间平均净利润的6%或平均营业收入的3%；公司IT工作人员总数原则上不少于公司员工总人数的6%。【2023新指引】《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》鼓励有条件的券商未来三年信息科技平均投入金额不少于净利润的8%或平均营业收入的6%，有条件的券商积极推进新一代核心系统的建设，开展核心系统技术架构转型升级工作。【总结】政策力度，从收入维度衡量，要求投入翻倍，针对IT投入中后

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新年首战！【国金联合电话会议】新能源新变化新机会

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【广发电子许兴军团队】DDR5拐点已至，静待Sapphire Rapids发布，澜起、聚辰

【广发电子许兴军团队】DDR5拐点已至，静待Sapphire Rapids发布，澜起、聚辰基本面正常，逻辑不变，持续推荐！近日，DDR5深度受益股澜起科技和聚辰股份股价表现受到市场波动影响。我们了解到两家公司基本面正常，DDR5依旧呈现渗透上扬的积极态势，逻辑不变，持续推荐。从产业链准备看，当下正处于DDR5产业升级重大拐点，DDR5内存接口需求有望深度受益于DDR5新平台发布。AMD已发布支持DDR5的服务器CPU Genoa ，Intel的DDR5 CPU Sapphires Rapid

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消费建材等个股12月及四季度基本面跟踪，供参考[抱拳]

消费建材等个股12月及四季度基本面跟踪，供参考[抱拳] [太阳]我们的观点：疫情放开扰动、春节时间提前对于消费建材公司12月业务开展有一定影响，预计收入端整体改善可能要等到春节后。近期政策预期利好较多，23年全年看好消费建材板块，建议关注基本面好、低估值个股兔宝宝、蒙娜丽莎；板块龙头伟星新材、东方雨虹、三棵树等；细分龙头华铁应急、苏文电能等。 [太阳]近期打分请支持东北证券建材组，感谢[抱拳] [太阳]华铁应急：22Q4业绩同比增速预计与前三季累计增速（+31%）相当。东阳城投合资公司新增设备预

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特斯拉跟踪：降价落地，供应链配置渐入窗口期 | 国金车研究

特斯拉跟踪：降价落地，供应链配置渐入窗口期 | 国金车研究 ⚡事件：M3后驱版从26.59万元下降至22.99万元，MY后驱版从28.89万元下降至25.99万元。此次降价后为国产M3、MY有史以来最低价格。 1、供应链量价逐步清晰，配置窗口期打开。目前市场担忧的量价问题将在春节前后逐步清晰。量上看，之前市场预期3/y 春节后才开始降价（供应链价格谈判后），此次降价节奏超市场预期，核心原因是特斯拉单车盈利水平高，具备降价能力，供应链量的确定性提前落地。随着春节前后供应链价格谈判结束，价格落地后（

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【东吴有色】中钢天源深度：磁材检测双巨头，国企改革赋能发展

【东吴有色】中钢天源深度：磁材检测双巨头，国企改革赋能发展 ⚡磁材+检测业务双巨头：公司地处安徽马鞍山，由国务院国资委实际控股；主营产品及服务包括磁性材料和检验检测服务等。公司2021年9月推行首期限制性股票激励计划。 ⚡磁材业务：四氧化三锰受益涨价，软磁、永磁多点开花。软磁方面：公司的四氧化三锰产量居世界首位，拥有5.5万吨四氧化三锰，其中电子级四氧化三锰5万吨，电池级四氧化三锰0.5万吨。得益于新能车、储能领域，锰酸锂、磷酸锰铁锂等锂电材料需求高增，四氧化三锰价格快速上涨；此外公司仍计划新增

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再谈一谈，我对硅料降价利好储能的看法

我觉得编出这个逻辑的真的是个天才，其中嵌套了好几层勾稽关系，硅料降价-组件降价-运营商腾出成本空间-建设储能”，每一层勾稽关系都无懈可击,直接引发了硅料降价之后储能板块的暴涨。但我想展开下我的观点—— 硅料降价利好运营商利好组件利好epc，不会利好储能。运营商不会把组件降价的额外部分拿去建设储能，因为根本不需要，硅料降价将明确的带来运营商光伏项目IRR的大幅度提升——组件每降低1毛钱，运营商资本净收益率提升0.3pct。我们看到，现在储能的商业模式已经遍地开花，正走在良性循环的道路上，这才

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欧洲光伏专家电话会

①欧洲22年光伏装机41.4GW，增长47%，德国、西班牙、波兰、荷兰装机量分别为7.9GW、7.5GW、4.9GW、4GW，分布式光伏增速最快；23年受高电价、主力设备下调等影响，乐观预计新增安装68GW，增速超60%，26新增约119GW。 ②价格端，硅片受供大于求影响预计春节前仍为下跌行情，节后一季度价格趋稳；组件1季度淡季价格预计持平。 EVA/POE胶膜专家交流 ①23年1月胶膜排产不乐观，主要受制于硅料下跌严重，个别项目停滞，预计2月后开始快速修复。 ②EVA粒子价格已确定到底甚至回

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华福电新:通威股份深度

报告亮点： 1）详细梳理了多晶硅行业名义/有效产能、供需平衡表以及成本曲线； 2)深度剖析了公司作为光伏龙头企业在硅料/电池片/组件业务的优势公司逻辑：全球硅料电池双龙头，扩产组件业务实现强垂直一体化 #硅料处行业成本曲线最左侧，可实现N型料供给90%以上。硅料降价周期中，核心在于成本与规模竞争，公司处于成本曲线最左侧并积极扩产，能够实现N型料供给90%以上。 #精益管理效率至上，TOPCon电池量产谋定而动。公司电池片规模与成本全面领先行业，眉山三期8.5GW TOPCon已投产，23年新增

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公用事业2023年投资策略

火电：业绩有望扭亏+建设投资加速，运营商及设备商迎来曙光。于运营商而言，用煤成本、光伏成本、电价三方面有望在2023年持续改善，支撑火电盈利修复，获得新生。2023年1月3日秦皇岛Q5500动力煤市场价已降至1190元/吨。于设备商而言，保供背景下，电力保障强化煤电保供地位，煤电核准节奏开始提速，截至22年12月24日，我国煤电新增核准73.3GW，开工54.8GW。22年1-11月火电投资同比增加38.3%，增速较2021年提升16.8pp，火电投资额拐点已现，也刺激相关主机设备需求增加，单机

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浙商电新:蔚蓝锂芯跟踪

#公司对市场判断。2023年是钠电池产业化元年，规模效应尚未显现，材料厂、电芯厂以示范性量产为主。2024年开始，产能释放，规模效应有望显现，预计先行在两轮车/户储/UPS/基站储能/A00级车市场快速替代，预计2024年渗透率达到5%，钠电装机预测为15Gwh左右（两轮车/车侧/户储/基站+IDC钠电装机规模分别为1.4，10.3，2.4，0.6Gwh），按单价0.9元/wh，预估产值在135亿左右。到2025年，钠电总装机量预估达到38GWh，按单价0.7元/wh，预估产值在267亿左右。

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国联电子:新洁能点评

光伏储能IGBT处于快速放量期：公司IGBT主要应用于光伏储能领域，业务持续放量，22Q3单季度销售额达1.23亿元，单季度占比进一步提升至 26.78%，同比增长538%，环比增长47%。车规级MOS持续出货：公司确立了未来几年“光伏储能+汽车电子”的双轮驱动规划，车规级SGT MOSFET销售进展良好，产品交付数量已超过40款且持续增加。下游结构改善：22Q3汽车电子和光伏储能收入占比分别达到14%和30%，后续占比预计将持续提升。光伏储能IGBT处于快速放量期：公司IGBT主要应用于

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拓普集团-智能底盘布局再获突破

公司公众号发布转向系统新增16个正式项目定点，其中22Q4已量产项目包括CD-EPS 7个；23Q3量产项目EASC 7个；23Q4量产项目DP EPS 2个。转向市场空间及格局方面，公司供应的转向产品ASP在1000-1500元，当前市场转向系统供应商仍以外资为主，国产替代空间广阔。近期股价回调较多我们认为主要系T客户年底停产以及订单不及预期的影响，展望2023年，公司对于新势力、比亚迪等车企的合作深度不断加强，比亚迪、吉利、新势力分别有望贡献10亿级别收入增量，非T客户的增量贡献有所增加

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拓普集团

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投研掘地蜂

2023-01-06 18:10:47

中金汽车:2023继续关注轻量化及一体化压铸赛道

原材料价格下降、海运费回落带来轻量化企业盈利能力的持续修复。从铝价看，4Q22平均铝价相较2Q22下降9.0%，现稳定在1.7-1.8万元/吨区间；从海运费看，4Q22宁波出口集装箱运价综合指数环比-58.6%，有利于轻量化企业提升毛利率水平。新能源汽车渗透率持续提升，加速轻量化赛道扩容。从需求端看，根据乘联会预计，2022全年新能源车批发量约为649万辆，渗透率达31%。我们预计2023年新能源汽车销量仍有望保持同比40%-50%的较高增速，全年销量有望超900万辆。考虑轻量化可帮助新能源车

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文灿股份
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广东鸿图
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爱柯迪

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2023-01-06 18:09:11

浙商电新:光伏银浆行业点评

【N型时代量价双升，银浆市场空间广阔】目前TOPCon银耗是PERC的1.5倍，HJT是PERC的2-2.5倍。随着N型产能大规模落地，N型电池渗透率有望从2021年的4%提升至2025年的60%，2025年全球光伏银浆需求有望超7500吨。N型银浆大幅增厚盈利，当前PERC正银加工费约400-700元/KG，TOPCon银浆加工费高出PERC正银200-300元/KG，HJT加工费高出PERC正银1000-1500元/KG，预计2021-2025年全球银浆加工费市场规模复合增速超35%。【N

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聚和材料
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苏州固锝
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帝科股份

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2023-01-06 18:07:45

中金计算机:券商IT新政策指引速评

1. 政策速评——证券IT投入指引变化【2008旧指引】公司最近三个财政年度IT投入平均数额原则上不少于期间平均净利润的6%或平均营业收入的3%；公司IT工作人员总数原则上不少于公司员工总人数的6%。【2023新指引】《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》鼓励有条件的券商未来三年信息科技平均投入金额不少于净利润的8%或平均营业收入的6%，有条件的券商积极推进新一代核心系统的建设，开展核心系统技术架构转型升级工作。【总结】政策力度，从收入维度衡量，要求投入翻倍，针对IT投入中后

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顶点软件

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2023-01-06 18:04:06

新年首战！【国金联合电话会议】新能源新变化新机会

新年首战！【国金联合电话会议】新能源新变化新机会

有道云笔记

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隆基绿能
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科华数据

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2023-01-06 16:42:39

【广发电子许兴军团队】DDR5拐点已至，静待Sapphire Rapids发布，澜起、聚辰

【广发电子许兴军团队】DDR5拐点已至，静待Sapphire Rapids发布，澜起、聚辰基本面正常，逻辑不变，持续推荐！近日，DDR5深度受益股澜起科技和聚辰股份股价表现受到市场波动影响。我们了解到两家公司基本面正常，DDR5依旧呈现渗透上扬的积极态势，逻辑不变，持续推荐。从产业链准备看，当下正处于DDR5产业升级重大拐点，DDR5内存接口需求有望深度受益于DDR5新平台发布。AMD已发布支持DDR5的服务器CPU Genoa ，Intel的DDR5 CPU Sapphires Rapid

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澜起科技
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聚辰股份

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2023-01-06 15:51:34

消费建材等个股12月及四季度基本面跟踪，供参考[抱拳]

消费建材等个股12月及四季度基本面跟踪，供参考[抱拳] [太阳]我们的观点：疫情放开扰动、春节时间提前对于消费建材公司12月业务开展有一定影响，预计收入端整体改善可能要等到春节后。近期政策预期利好较多，23年全年看好消费建材板块，建议关注基本面好、低估值个股兔宝宝、蒙娜丽莎；板块龙头伟星新材、东方雨虹、三棵树等；细分龙头华铁应急、苏文电能等。 [太阳]近期打分请支持东北证券建材组，感谢[抱拳] [太阳]华铁应急：22Q4业绩同比增速预计与前三季累计增速（+31%）相当。东阳城投合资公司新增设备预

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海南华铁
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苏文电能

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2023-01-06 15:23:13

特斯拉跟踪：降价落地，供应链配置渐入窗口期 | 国金车研究

特斯拉跟踪：降价落地，供应链配置渐入窗口期 | 国金车研究 ⚡事件：M3后驱版从26.59万元下降至22.99万元，MY后驱版从28.89万元下降至25.99万元。此次降价后为国产M3、MY有史以来最低价格。 1、供应链量价逐步清晰，配置窗口期打开。目前市场担忧的量价问题将在春节前后逐步清晰。量上看，之前市场预期3/y 春节后才开始降价（供应链价格谈判后），此次降价节奏超市场预期，核心原因是特斯拉单车盈利水平高，具备降价能力，供应链量的确定性提前落地。随着春节前后供应链价格谈判结束，价格落地后（

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拓普集团

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2023-01-06 15:22:02

【东吴有色】中钢天源深度：磁材检测双巨头，国企改革赋能发展

【东吴有色】中钢天源深度：磁材检测双巨头，国企改革赋能发展 ⚡磁材+检测业务双巨头：公司地处安徽马鞍山，由国务院国资委实际控股；主营产品及服务包括磁性材料和检验检测服务等。公司2021年9月推行首期限制性股票激励计划。 ⚡磁材业务：四氧化三锰受益涨价，软磁、永磁多点开花。软磁方面：公司的四氧化三锰产量居世界首位，拥有5.5万吨四氧化三锰，其中电子级四氧化三锰5万吨，电池级四氧化三锰0.5万吨。得益于新能车、储能领域，锰酸锂、磷酸锰铁锂等锂电材料需求高增，四氧化三锰价格快速上涨；此外公司仍计划新增

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中钢天源

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2023-01-06 12:58:08

再谈一谈，我对硅料降价利好储能的看法

我觉得编出这个逻辑的真的是个天才，其中嵌套了好几层勾稽关系，硅料降价-组件降价-运营商腾出成本空间-建设储能”，每一层勾稽关系都无懈可击,直接引发了硅料降价之后储能板块的暴涨。但我想展开下我的观点—— 硅料降价利好运营商利好组件利好epc，不会利好储能。运营商不会把组件降价的额外部分拿去建设储能，因为根本不需要，硅料降价将明确的带来运营商光伏项目IRR的大幅度提升——组件每降低1毛钱，运营商资本净收益率提升0.3pct。我们看到，现在储能的商业模式已经遍地开花，正走在良性循环的道路上，这才

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通威股份

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2023-01-06 12:56:52

欧洲光伏专家电话会

①欧洲22年光伏装机41.4GW，增长47%，德国、西班牙、波兰、荷兰装机量分别为7.9GW、7.5GW、4.9GW、4GW，分布式光伏增速最快；23年受高电价、主力设备下调等影响，乐观预计新增安装68GW，增速超60%，26新增约119GW。 ②价格端，硅片受供大于求影响预计春节前仍为下跌行情，节后一季度价格趋稳；组件1季度淡季价格预计持平。 EVA/POE胶膜专家交流 ①23年1月胶膜排产不乐观，主要受制于硅料下跌严重，个别项目停滞，预计2月后开始快速修复。 ②EVA粒子价格已确定到底甚至回

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隆基绿能

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2023-01-06 12:56:08

华福电新:通威股份深度

报告亮点： 1）详细梳理了多晶硅行业名义/有效产能、供需平衡表以及成本曲线； 2)深度剖析了公司作为光伏龙头企业在硅料/电池片/组件业务的优势公司逻辑：全球硅料电池双龙头，扩产组件业务实现强垂直一体化 #硅料处行业成本曲线最左侧，可实现N型料供给90%以上。硅料降价周期中，核心在于成本与规模竞争，公司处于成本曲线最左侧并积极扩产，能够实现N型料供给90%以上。 #精益管理效率至上，TOPCon电池量产谋定而动。公司电池片规模与成本全面领先行业，眉山三期8.5GW TOPCon已投产，23年新增

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通威股份

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