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2025-11-13 11:27:43

海博大单对电池意味着只有紧缺紧缺！【中信建投电新】

️要货节奏：海博公告三年200GWh，按照海博26-28年70/100/130GWh的节奏，预计对宁德要货的拉动在46/67/87GWh，主要供应国内大储。 #为什么是宁德：目前只有宁德的扩产规模和速度能够满足海博的高增需求（宁德12月底投产储能新的济宁40GWh），本质上是储能需求确定性极强，而电芯（尤其是优质电芯）供不应求之下，集成商/开发商进行的提前锁量行为。 #明年宁德如何展望：预计储能产出300GWh，叠加动力后1000GWh，开票确收保守预计850GWh，对应900e+业绩，#

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2025-11-12 19:44:03

11.12 周三复盘（情绪周期和量价关系小结）

极端抱团的一天极端的行情，最后要么被监管爆头要么自己抢跑闪崩。 ——这就是所谓的情绪周期，大家都带着恐惧仰望高位。然后看着高位做低位的补涨高位一旦崩塌了，就诱发恐慌情绪踩踏，然后全体杀跌。中间的一点总结：看美做A，看龙头做补涨；本身就是产业趋势太少，存量博弈，存粹是筹码博弈。这种A杀的结局，其实参与的大多老韭菜都懂。所以都在赌自己不会是最后一个。情绪周期：不论炒概念，炒题材，炒成长； —— 一切都是筹码的博弈以往市场没有量，机构抱团会踩踏下跌；现在市场无量，量化会吸干流动性

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2025-11-12 14:09:33

反内卷：PTA-聚酯产业链

化工受油价下行带动及10月贸易摩擦影响，价差9-10月持续向下，目前短期板块有望反转。1、短期油价下行空间有限，OPEC+增产、美国停摆及需求淡季基本兑现，油价企稳；2、十五五规划推进叠加反内卷推进，供给端格局有望持续改善（控增量、减存量、管过程，手段很多）。本周己内酰胺及上周PTA行业开会已经证明“反内卷”在推进。优先选择化工的重要因素就是开工率高。 2025年PTA新增产能盛虹、三房巷、新凤鸣三套装置共计870万吨新增，目前已投2套，10月份新凤鸣300万吨装置投放之后，这一轮新增产能周期

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2025-11-12 11:49:03

高盛推迟了对中国下一轮货币宽松政策的预测

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2025-11-12 11:14:38

11.12 又双空仓

市场避险选择了中海油和农行中免作为消费龙头，没有资金避险拉升，走势也不强势，跟随市场单边下跌。龙头不强势或逆势消费板块视为非强势板块，不是资金首选。先清仓等市场通杀后的新方向。

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2025-11-12 00:14:18

AI的一些故事

软银集团宣布已经于10月份清仓其所持有的英伟达股份，套现58.3亿美元。该举动也引发了市场对于AI泡沫的担忧。此前，华尔街“大空头”Michael Burry管理的Scion Asset Management约80%的持仓集中于做空“AI大牛股”Palantir、英伟达，押注规模之大引发市场关注。 AI相关概念股普遍走低，CoreWeave大跌超11%，消息面上，该公司将2025年全年营收预期从最高53.5亿美元下调至50.5亿至51.5亿美元。 ………………………………………………………………

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2025-11-11 20:17:38

免税行业专家解读海南封关

摘要 1、海南离岛免税近期销售表现 ·9-10月销售复苏情况：2025年上半年，市场判断离岛免税销售已至底部，但未料到9月转正、10月增速亮眼。9-10月是传统旺季（含暑期及中秋假期），与去年同期相比呈正向增速。游客增速为个位数，客单价自上半年逐步回升，对营收的正向拉动在9-10月更显著。上半年为复苏奠定基础，9-10月确立离岛免税从底部向上复苏的大方向。 ·11月新政首周表现：11月1日新政下发，首周销售同比增速超30%，超出预期。新政影响约1.5个百分点，剩余增速来自消费信心复苏。随着新政效

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2025-11-11 11:21:00

【浙商电新】储能跟踪：内蒙古2026年独立新型储能放电量补偿为0.28元/千瓦时，大超预期

[太阳]重要更新：内蒙古能源局发布《内蒙古自治区能源局关于规范独立新型储能电站管理有关事宜的通知》。《通知》指出，2026年度独立新型储能电站向公用电网放电量的补偿标准为0.28元/千瓦时。纳入内蒙古自治区独立新型储能建设项目清单的独立新型储能电站执行向公用电网放电量补偿的时间，自建成实质性投产当月起开始计算。 [太阳]各省情况：目前已有甘肃、宁夏、河北等省份推出容量电价机制，甘肃的电网侧新型储能容量电价标准330元/千瓦·年，宁夏的容量电价标准2026年1月起按照165元/千瓦·年执行。同时，

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2025-11-10 18:27:07

新宙邦会议纪要 202511.09

三、核心业务问答要点（一）电解液与六氟磷酸锂（简称 “六氟”）市场趋势：电解液需求（动力 + 储能）四季度及明年增长明确，行业逐步走向成熟，竞争格局清晰。价格情况：六氟散单价快速上涨至 9-10 万元 / 吨，部分招投标中 10 万元报价已被客户接受；公司采购价区间 5-9 万元 / 吨（含长期合同与短期定价），明年供需偏紧但不会再现 2020-2021 年大幅涨价。涨价传导：国内客户传导有短期时间差，海外客户按年度 / 季度调价，预计 2026 年 3 月前完成全部传导。（二）氟化液

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2025-11-10 10:30:00

AI资金调仓高切低
低位消费核心
政策催化+业绩拐点+海南免税利好
关注后续机场谈判，年底春节炒消费

@柴尔德：中国中免：筹码干净，数据触底反弹，未来两月有望持续

#景气度拐点中免离岛免税销售额今年下半年以来，同比表现逐月改善，9月以来同比增速越来越高，8月/9月/10月同比分别-5%/+3%/+13%，11月前几天同比40%+增长。 #原因分析： 1、低基数可解释部分，去年下半年销售额降幅20-30%。 2、需求或已企稳+活动力度加大。Q3主要奢

2 赞同-8 评论

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2025-11-10 10:26:46

60%

中信：实际的2025Q3机构投资者对于AI敞口的暴露应该占到组合的60%（统计TMT、电新、有色、化工中AI相关的持仓占比）

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2025-11-09 17:47:32

11.9 电芯涨价链

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2025-11-09 17:20:17

储能产业——涨价传导链

储能需求导致： → 电芯涨价 → 材料链涨价（6F、电解液、LFP） → PFe紧缺 → 液体磷酸/黄磷涨价 → 磷矿石紧平衡 → 最上游资源端成为整个涨价逻辑的最终锚点。四、电解液体系全面跟涨六氟磷酸锂：11.35 万元 / 吨（涨幅 142%）溶剂 / 添加剂： VC：4.63 万元 / 吨→5.7 万元 / 吨（涨幅 23%），产能仅 1.2 万吨，缺口 4000 吨 FEC：约 4.5 万元 / 吨（涨幅约 20% 行业特点：CR5 (湖南裕能 + 万润 + 德方 + 友山 + 国

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免税新政首周

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2025-11-08 23:56:40

新宙邦：电解液龙二（6F弹性*3.6万吨）+固态电池+氟化工（液冷）

当前头部6F企业的扩产仍以前期以规划的项目为主，后续即使新增扩产也比较有序，在紧缺周期延长到2027年的情况下，估值中枢有望上移；三是2026Q1淡季不淡的预期进一步强化，淡季价格仍有望维持高位。 6F弹性：新宙邦推动石磊技改扩产（仅次于天赐材料、多氟多、天际股份，分别约11+、6.5、4万吨），满负荷状态运行，预计年底产能拟扩充至3.6万吨。液冷：3m公司宣布停产，冷却油-氟化液产业重构 3M公司宣布全面停产含PFAS的电子氟化液及含氟聚合物产品（包括Fluorinert™、Novec™系

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海博大单对电池意味着只有紧缺紧缺！【中信建投电新】

️要货节奏：海博公告三年200GWh，按照海博26-28年70/100/130GWh的节奏，预计对宁德要货的拉动在46/67/87GWh，主要供应国内大储。 #为什么是宁德：目前只有宁德的扩产规模和速度能够满足海博的高增需求（宁德12月底投产储能新的济宁40GWh），本质上是储能需求确定性极强，而电芯（尤其是优质电芯）供不应求之下，集成商/开发商进行的提前锁量行为。 #明年宁德如何展望：预计储能产出300GWh，叠加动力后1000GWh，开票确收保守预计850GWh，对应900e+业绩，#

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极端抱团的一天极端的行情，最后要么被监管爆头要么自己抢跑闪崩。 ——这就是所谓的情绪周期，大家都带着恐惧仰望高位。然后看着高位做低位的补涨高位一旦崩塌了，就诱发恐慌情绪踩踏，然后全体杀跌。中间的一点总结：看美做A，看龙头做补涨；本身就是产业趋势太少，存量博弈，存粹是筹码博弈。这种A杀的结局，其实参与的大多老韭菜都懂。所以都在赌自己不会是最后一个。情绪周期：不论炒概念，炒题材，炒成长； —— 一切都是筹码的博弈以往市场没有量，机构抱团会踩踏下跌；现在市场无量，量化会吸干流动性

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反内卷：PTA-聚酯产业链

化工受油价下行带动及10月贸易摩擦影响，价差9-10月持续向下，目前短期板块有望反转。1、短期油价下行空间有限，OPEC+增产、美国停摆及需求淡季基本兑现，油价企稳；2、十五五规划推进叠加反内卷推进，供给端格局有望持续改善（控增量、减存量、管过程，手段很多）。本周己内酰胺及上周PTA行业开会已经证明“反内卷”在推进。优先选择化工的重要因素就是开工率高。 2025年PTA新增产能盛虹、三房巷、新凤鸣三套装置共计870万吨新增，目前已投2套，10月份新凤鸣300万吨装置投放之后，这一轮新增产能周期

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高盛推迟了对中国下一轮货币宽松政策的预测

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11.12 又双空仓

市场避险选择了中海油和农行中免作为消费龙头，没有资金避险拉升，走势也不强势，跟随市场单边下跌。龙头不强势或逆势消费板块视为非强势板块，不是资金首选。先清仓等市场通杀后的新方向。

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AI的一些故事

软银集团宣布已经于10月份清仓其所持有的英伟达股份，套现58.3亿美元。该举动也引发了市场对于AI泡沫的担忧。此前，华尔街“大空头”Michael Burry管理的Scion Asset Management约80%的持仓集中于做空“AI大牛股”Palantir、英伟达，押注规模之大引发市场关注。 AI相关概念股普遍走低，CoreWeave大跌超11%，消息面上，该公司将2025年全年营收预期从最高53.5亿美元下调至50.5亿至51.5亿美元。 ………………………………………………………………

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摘要 1、海南离岛免税近期销售表现 ·9-10月销售复苏情况：2025年上半年，市场判断离岛免税销售已至底部，但未料到9月转正、10月增速亮眼。9-10月是传统旺季（含暑期及中秋假期），与去年同期相比呈正向增速。游客增速为个位数，客单价自上半年逐步回升，对营收的正向拉动在9-10月更显著。上半年为复苏奠定基础，9-10月确立离岛免税从底部向上复苏的大方向。 ·11月新政首周表现：11月1日新政下发，首周销售同比增速超30%，超出预期。新政影响约1.5个百分点，剩余增速来自消费信心复苏。随着新政效

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【浙商电新】储能跟踪：内蒙古2026年独立新型储能放电量补偿为0.28元/千瓦时，大超预期

[太阳]重要更新：内蒙古能源局发布《内蒙古自治区能源局关于规范独立新型储能电站管理有关事宜的通知》。《通知》指出，2026年度独立新型储能电站向公用电网放电量的补偿标准为0.28元/千瓦时。纳入内蒙古自治区独立新型储能建设项目清单的独立新型储能电站执行向公用电网放电量补偿的时间，自建成实质性投产当月起开始计算。 [太阳]各省情况：目前已有甘肃、宁夏、河北等省份推出容量电价机制，甘肃的电网侧新型储能容量电价标准330元/千瓦·年，宁夏的容量电价标准2026年1月起按照165元/千瓦·年执行。同时，

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三、核心业务问答要点（一）电解液与六氟磷酸锂（简称 “六氟”）市场趋势：电解液需求（动力 + 储能）四季度及明年增长明确，行业逐步走向成熟，竞争格局清晰。价格情况：六氟散单价快速上涨至 9-10 万元 / 吨，部分招投标中 10 万元报价已被客户接受；公司采购价区间 5-9 万元 / 吨（含长期合同与短期定价），明年供需偏紧但不会再现 2020-2021 年大幅涨价。涨价传导：国内客户传导有短期时间差，海外客户按年度 / 季度调价，预计 2026 年 3 月前完成全部传导。（二）氟化液

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AI资金调仓高切低
低位消费核心
政策催化+业绩拐点+海南免税利好
关注后续机场谈判，年底春节炒消费

@柴尔德：中国中免：筹码干净，数据触底反弹，未来两月有望持续

#景气度拐点中免离岛免税销售额今年下半年以来，同比表现逐月改善，9月以来同比增速越来越高，8月/9月/10月同比分别-5%/+3%/+13%，11月前几天同比40%+增长。 #原因分析： 1、低基数可解释部分，去年下半年销售额降幅20-30%。 2、需求或已企稳+活动力度加大。Q3主要奢

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中信：实际的2025Q3机构投资者对于AI敞口的暴露应该占到组合的60%（统计TMT、电新、有色、化工中AI相关的持仓占比）

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储能产业——涨价传导链

储能需求导致： → 电芯涨价 → 材料链涨价（6F、电解液、LFP） → PFe紧缺 → 液体磷酸/黄磷涨价 → 磷矿石紧平衡 → 最上游资源端成为整个涨价逻辑的最终锚点。四、电解液体系全面跟涨六氟磷酸锂：11.35 万元 / 吨（涨幅 142%）溶剂 / 添加剂： VC：4.63 万元 / 吨→5.7 万元 / 吨（涨幅 23%），产能仅 1.2 万吨，缺口 4000 吨 FEC：约 4.5 万元 / 吨（涨幅约 20% 行业特点：CR5 (湖南裕能 + 万润 + 德方 + 友山 + 国

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新宙邦：电解液龙二（6F弹性*3.6万吨）+固态电池+氟化工（液冷）

当前头部6F企业的扩产仍以前期以规划的项目为主，后续即使新增扩产也比较有序，在紧缺周期延长到2027年的情况下，估值中枢有望上移；三是2026Q1淡季不淡的预期进一步强化，淡季价格仍有望维持高位。 6F弹性：新宙邦推动石磊技改扩产（仅次于天赐材料、多氟多、天际股份，分别约11+、6.5、4万吨），满负荷状态运行，预计年底产能拟扩充至3.6万吨。液冷：3m公司宣布停产，冷却油-氟化液产业重构 3M公司宣布全面停产含PFAS的电子氟化液及含氟聚合物产品（包括Fluorinert™、Novec™系

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极端抱团的一天极端的行情，最后要么被监管爆头要么自己抢跑闪崩。 ——这就是所谓的情绪周期，大家都带着恐惧仰望高位。然后看着高位做低位的补涨高位一旦崩塌了，就诱发恐慌情绪踩踏，然后全体杀跌。中间的一点总结：看美做A，看龙头做补涨；本身就是产业趋势太少，存量博弈，存粹是筹码博弈。这种A杀的结局，其实参与的大多老韭菜都懂。所以都在赌自己不会是最后一个。情绪周期：不论炒概念，炒题材，炒成长； —— 一切都是筹码的博弈以往市场没有量，机构抱团会踩踏下跌；现在市场无量，量化会吸干流动性

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反内卷：PTA-聚酯产业链

化工受油价下行带动及10月贸易摩擦影响，价差9-10月持续向下，目前短期板块有望反转。1、短期油价下行空间有限，OPEC+增产、美国停摆及需求淡季基本兑现，油价企稳；2、十五五规划推进叠加反内卷推进，供给端格局有望持续改善（控增量、减存量、管过程，手段很多）。本周己内酰胺及上周PTA行业开会已经证明“反内卷”在推进。优先选择化工的重要因素就是开工率高。 2025年PTA新增产能盛虹、三房巷、新凤鸣三套装置共计870万吨新增，目前已投2套，10月份新凤鸣300万吨装置投放之后，这一轮新增产能周期

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市场避险选择了中海油和农行中免作为消费龙头，没有资金避险拉升，走势也不强势，跟随市场单边下跌。龙头不强势或逆势消费板块视为非强势板块，不是资金首选。先清仓等市场通杀后的新方向。

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AI的一些故事

软银集团宣布已经于10月份清仓其所持有的英伟达股份，套现58.3亿美元。该举动也引发了市场对于AI泡沫的担忧。此前，华尔街“大空头”Michael Burry管理的Scion Asset Management约80%的持仓集中于做空“AI大牛股”Palantir、英伟达，押注规模之大引发市场关注。 AI相关概念股普遍走低，CoreWeave大跌超11%，消息面上，该公司将2025年全年营收预期从最高53.5亿美元下调至50.5亿至51.5亿美元。 ………………………………………………………………

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摘要 1、海南离岛免税近期销售表现 ·9-10月销售复苏情况：2025年上半年，市场判断离岛免税销售已至底部，但未料到9月转正、10月增速亮眼。9-10月是传统旺季（含暑期及中秋假期），与去年同期相比呈正向增速。游客增速为个位数，客单价自上半年逐步回升，对营收的正向拉动在9-10月更显著。上半年为复苏奠定基础，9-10月确立离岛免税从底部向上复苏的大方向。 ·11月新政首周表现：11月1日新政下发，首周销售同比增速超30%，超出预期。新政影响约1.5个百分点，剩余增速来自消费信心复苏。随着新政效

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【浙商电新】储能跟踪：内蒙古2026年独立新型储能放电量补偿为0.28元/千瓦时，大超预期

[太阳]重要更新：内蒙古能源局发布《内蒙古自治区能源局关于规范独立新型储能电站管理有关事宜的通知》。《通知》指出，2026年度独立新型储能电站向公用电网放电量的补偿标准为0.28元/千瓦时。纳入内蒙古自治区独立新型储能建设项目清单的独立新型储能电站执行向公用电网放电量补偿的时间，自建成实质性投产当月起开始计算。 [太阳]各省情况：目前已有甘肃、宁夏、河北等省份推出容量电价机制，甘肃的电网侧新型储能容量电价标准330元/千瓦·年，宁夏的容量电价标准2026年1月起按照165元/千瓦·年执行。同时，

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2025-11-10 18:27:07

新宙邦会议纪要 202511.09

三、核心业务问答要点（一）电解液与六氟磷酸锂（简称 “六氟”）市场趋势：电解液需求（动力 + 储能）四季度及明年增长明确，行业逐步走向成熟，竞争格局清晰。价格情况：六氟散单价快速上涨至 9-10 万元 / 吨，部分招投标中 10 万元报价已被客户接受；公司采购价区间 5-9 万元 / 吨（含长期合同与短期定价），明年供需偏紧但不会再现 2020-2021 年大幅涨价。涨价传导：国内客户传导有短期时间差，海外客户按年度 / 季度调价，预计 2026 年 3 月前完成全部传导。（二）氟化液

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2025-11-10 10:30:00

AI资金调仓高切低
低位消费核心
政策催化+业绩拐点+海南免税利好
关注后续机场谈判，年底春节炒消费

@柴尔德：中国中免：筹码干净，数据触底反弹，未来两月有望持续

#景气度拐点中免离岛免税销售额今年下半年以来，同比表现逐月改善，9月以来同比增速越来越高，8月/9月/10月同比分别-5%/+3%/+13%，11月前几天同比40%+增长。 #原因分析： 1、低基数可解释部分，去年下半年销售额降幅20-30%。 2、需求或已企稳+活动力度加大。Q3主要奢

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2025-11-10 10:26:46

60%

中信：实际的2025Q3机构投资者对于AI敞口的暴露应该占到组合的60%（统计TMT、电新、有色、化工中AI相关的持仓占比）

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11.9 电芯涨价链

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储能产业——涨价传导链

储能需求导致： → 电芯涨价 → 材料链涨价（6F、电解液、LFP） → PFe紧缺 → 液体磷酸/黄磷涨价 → 磷矿石紧平衡 → 最上游资源端成为整个涨价逻辑的最终锚点。四、电解液体系全面跟涨六氟磷酸锂：11.35 万元 / 吨（涨幅 142%）溶剂 / 添加剂： VC：4.63 万元 / 吨→5.7 万元 / 吨（涨幅 23%），产能仅 1.2 万吨，缺口 4000 吨 FEC：约 4.5 万元 / 吨（涨幅约 20% 行业特点：CR5 (湖南裕能 + 万润 + 德方 + 友山 + 国

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免税新政首周

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新宙邦：电解液龙二（6F弹性*3.6万吨）+固态电池+氟化工（液冷）

当前头部6F企业的扩产仍以前期以规划的项目为主，后续即使新增扩产也比较有序，在紧缺周期延长到2027年的情况下，估值中枢有望上移；三是2026Q1淡季不淡的预期进一步强化，淡季价格仍有望维持高位。 6F弹性：新宙邦推动石磊技改扩产（仅次于天赐材料、多氟多、天际股份，分别约11+、6.5、4万吨），满负荷状态运行，预计年底产能拟扩充至3.6万吨。液冷：3m公司宣布停产，冷却油-氟化液产业重构 3M公司宣布全面停产含PFAS的电子氟化液及含氟聚合物产品（包括Fluorinert™、Novec™系

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2025-11-13 11:27:43

海博大单对电池意味着只有紧缺紧缺！【中信建投电新】

️要货节奏：海博公告三年200GWh，按照海博26-28年70/100/130GWh的节奏，预计对宁德要货的拉动在46/67/87GWh，主要供应国内大储。 #为什么是宁德：目前只有宁德的扩产规模和速度能够满足海博的高增需求（宁德12月底投产储能新的济宁40GWh），本质上是储能需求确定性极强，而电芯（尤其是优质电芯）供不应求之下，集成商/开发商进行的提前锁量行为。 #明年宁德如何展望：预计储能产出300GWh，叠加动力后1000GWh，开票确收保守预计850GWh，对应900e+业绩，#

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11.12 周三复盘（情绪周期和量价关系小结）

极端抱团的一天极端的行情，最后要么被监管爆头要么自己抢跑闪崩。 ——这就是所谓的情绪周期，大家都带着恐惧仰望高位。然后看着高位做低位的补涨高位一旦崩塌了，就诱发恐慌情绪踩踏，然后全体杀跌。中间的一点总结：看美做A，看龙头做补涨；本身就是产业趋势太少，存量博弈，存粹是筹码博弈。这种A杀的结局，其实参与的大多老韭菜都懂。所以都在赌自己不会是最后一个。情绪周期：不论炒概念，炒题材，炒成长； —— 一切都是筹码的博弈以往市场没有量，机构抱团会踩踏下跌；现在市场无量，量化会吸干流动性

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反内卷：PTA-聚酯产业链

化工受油价下行带动及10月贸易摩擦影响，价差9-10月持续向下，目前短期板块有望反转。1、短期油价下行空间有限，OPEC+增产、美国停摆及需求淡季基本兑现，油价企稳；2、十五五规划推进叠加反内卷推进，供给端格局有望持续改善（控增量、减存量、管过程，手段很多）。本周己内酰胺及上周PTA行业开会已经证明“反内卷”在推进。优先选择化工的重要因素就是开工率高。 2025年PTA新增产能盛虹、三房巷、新凤鸣三套装置共计870万吨新增，目前已投2套，10月份新凤鸣300万吨装置投放之后，这一轮新增产能周期

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高盛推迟了对中国下一轮货币宽松政策的预测

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11.12 又双空仓

市场避险选择了中海油和农行中免作为消费龙头，没有资金避险拉升，走势也不强势，跟随市场单边下跌。龙头不强势或逆势消费板块视为非强势板块，不是资金首选。先清仓等市场通杀后的新方向。

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2025-11-12 00:14:18

AI的一些故事

软银集团宣布已经于10月份清仓其所持有的英伟达股份，套现58.3亿美元。该举动也引发了市场对于AI泡沫的担忧。此前，华尔街“大空头”Michael Burry管理的Scion Asset Management约80%的持仓集中于做空“AI大牛股”Palantir、英伟达，押注规模之大引发市场关注。 AI相关概念股普遍走低，CoreWeave大跌超11%，消息面上，该公司将2025年全年营收预期从最高53.5亿美元下调至50.5亿至51.5亿美元。 ………………………………………………………………

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免税行业专家解读海南封关

摘要 1、海南离岛免税近期销售表现 ·9-10月销售复苏情况：2025年上半年，市场判断离岛免税销售已至底部，但未料到9月转正、10月增速亮眼。9-10月是传统旺季（含暑期及中秋假期），与去年同期相比呈正向增速。游客增速为个位数，客单价自上半年逐步回升，对营收的正向拉动在9-10月更显著。上半年为复苏奠定基础，9-10月确立离岛免税从底部向上复苏的大方向。 ·11月新政首周表现：11月1日新政下发，首周销售同比增速超30%，超出预期。新政影响约1.5个百分点，剩余增速来自消费信心复苏。随着新政效

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【浙商电新】储能跟踪：内蒙古2026年独立新型储能放电量补偿为0.28元/千瓦时，大超预期

[太阳]重要更新：内蒙古能源局发布《内蒙古自治区能源局关于规范独立新型储能电站管理有关事宜的通知》。《通知》指出，2026年度独立新型储能电站向公用电网放电量的补偿标准为0.28元/千瓦时。纳入内蒙古自治区独立新型储能建设项目清单的独立新型储能电站执行向公用电网放电量补偿的时间，自建成实质性投产当月起开始计算。 [太阳]各省情况：目前已有甘肃、宁夏、河北等省份推出容量电价机制，甘肃的电网侧新型储能容量电价标准330元/千瓦·年，宁夏的容量电价标准2026年1月起按照165元/千瓦·年执行。同时，

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新宙邦会议纪要 202511.09

三、核心业务问答要点（一）电解液与六氟磷酸锂（简称 “六氟”）市场趋势：电解液需求（动力 + 储能）四季度及明年增长明确，行业逐步走向成熟，竞争格局清晰。价格情况：六氟散单价快速上涨至 9-10 万元 / 吨，部分招投标中 10 万元报价已被客户接受；公司采购价区间 5-9 万元 / 吨（含长期合同与短期定价），明年供需偏紧但不会再现 2020-2021 年大幅涨价。涨价传导：国内客户传导有短期时间差，海外客户按年度 / 季度调价，预计 2026 年 3 月前完成全部传导。（二）氟化液

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AI资金调仓高切低
低位消费核心
政策催化+业绩拐点+海南免税利好
关注后续机场谈判，年底春节炒消费

@柴尔德：中国中免：筹码干净，数据触底反弹，未来两月有望持续

#景气度拐点中免离岛免税销售额今年下半年以来，同比表现逐月改善，9月以来同比增速越来越高，8月/9月/10月同比分别-5%/+3%/+13%，11月前几天同比40%+增长。 #原因分析： 1、低基数可解释部分，去年下半年销售额降幅20-30%。 2、需求或已企稳+活动力度加大。Q3主要奢

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中信：实际的2025Q3机构投资者对于AI敞口的暴露应该占到组合的60%（统计TMT、电新、有色、化工中AI相关的持仓占比）

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储能产业——涨价传导链

储能需求导致： → 电芯涨价 → 材料链涨价（6F、电解液、LFP） → PFe紧缺 → 液体磷酸/黄磷涨价 → 磷矿石紧平衡 → 最上游资源端成为整个涨价逻辑的最终锚点。四、电解液体系全面跟涨六氟磷酸锂：11.35 万元 / 吨（涨幅 142%）溶剂 / 添加剂： VC：4.63 万元 / 吨→5.7 万元 / 吨（涨幅 23%），产能仅 1.2 万吨，缺口 4000 吨 FEC：约 4.5 万元 / 吨（涨幅约 20% 行业特点：CR5 (湖南裕能 + 万润 + 德方 + 友山 + 国

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新宙邦：电解液龙二（6F弹性*3.6万吨）+固态电池+氟化工（液冷）

当前头部6F企业的扩产仍以前期以规划的项目为主，后续即使新增扩产也比较有序，在紧缺周期延长到2027年的情况下，估值中枢有望上移；三是2026Q1淡季不淡的预期进一步强化，淡季价格仍有望维持高位。 6F弹性：新宙邦推动石磊技改扩产（仅次于天赐材料、多氟多、天际股份，分别约11+、6.5、4万吨），满负荷状态运行，预计年底产能拟扩充至3.6万吨。液冷：3m公司宣布停产，冷却油-氟化液产业重构 3M公司宣布全面停产含PFAS的电子氟化液及含氟聚合物产品（包括Fluorinert™、Novec™系

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️要货节奏：海博公告三年200GWh，按照海博26-28年70/100/130GWh的节奏，预计对宁德要货的拉动在46/67/87GWh，主要供应国内大储。 #为什么是宁德：目前只有宁德的扩产规模和速度能够满足海博的高增需求（宁德12月底投产储能新的济宁40GWh），本质上是储能需求确定性极强，而电芯（尤其是优质电芯）供不应求之下，集成商/开发商进行的提前锁量行为。 #明年宁德如何展望：预计储能产出300GWh，叠加动力后1000GWh，开票确收保守预计850GWh，对应900e+业绩，#

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极端抱团的一天极端的行情，最后要么被监管爆头要么自己抢跑闪崩。 ——这就是所谓的情绪周期，大家都带着恐惧仰望高位。然后看着高位做低位的补涨高位一旦崩塌了，就诱发恐慌情绪踩踏，然后全体杀跌。中间的一点总结：看美做A，看龙头做补涨；本身就是产业趋势太少，存量博弈，存粹是筹码博弈。这种A杀的结局，其实参与的大多老韭菜都懂。所以都在赌自己不会是最后一个。情绪周期：不论炒概念，炒题材，炒成长； —— 一切都是筹码的博弈以往市场没有量，机构抱团会踩踏下跌；现在市场无量，量化会吸干流动性

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反内卷：PTA-聚酯产业链

化工受油价下行带动及10月贸易摩擦影响，价差9-10月持续向下，目前短期板块有望反转。1、短期油价下行空间有限，OPEC+增产、美国停摆及需求淡季基本兑现，油价企稳；2、十五五规划推进叠加反内卷推进，供给端格局有望持续改善（控增量、减存量、管过程，手段很多）。本周己内酰胺及上周PTA行业开会已经证明“反内卷”在推进。优先选择化工的重要因素就是开工率高。 2025年PTA新增产能盛虹、三房巷、新凤鸣三套装置共计870万吨新增，目前已投2套，10月份新凤鸣300万吨装置投放之后，这一轮新增产能周期

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高盛推迟了对中国下一轮货币宽松政策的预测

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市场避险选择了中海油和农行中免作为消费龙头，没有资金避险拉升，走势也不强势，跟随市场单边下跌。龙头不强势或逆势消费板块视为非强势板块，不是资金首选。先清仓等市场通杀后的新方向。

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AI的一些故事

软银集团宣布已经于10月份清仓其所持有的英伟达股份，套现58.3亿美元。该举动也引发了市场对于AI泡沫的担忧。此前，华尔街“大空头”Michael Burry管理的Scion Asset Management约80%的持仓集中于做空“AI大牛股”Palantir、英伟达，押注规模之大引发市场关注。 AI相关概念股普遍走低，CoreWeave大跌超11%，消息面上，该公司将2025年全年营收预期从最高53.5亿美元下调至50.5亿至51.5亿美元。 ………………………………………………………………

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免税行业专家解读海南封关

摘要 1、海南离岛免税近期销售表现 ·9-10月销售复苏情况：2025年上半年，市场判断离岛免税销售已至底部，但未料到9月转正、10月增速亮眼。9-10月是传统旺季（含暑期及中秋假期），与去年同期相比呈正向增速。游客增速为个位数，客单价自上半年逐步回升，对营收的正向拉动在9-10月更显著。上半年为复苏奠定基础，9-10月确立离岛免税从底部向上复苏的大方向。 ·11月新政首周表现：11月1日新政下发，首周销售同比增速超30%，超出预期。新政影响约1.5个百分点，剩余增速来自消费信心复苏。随着新政效

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【浙商电新】储能跟踪：内蒙古2026年独立新型储能放电量补偿为0.28元/千瓦时，大超预期

[太阳]重要更新：内蒙古能源局发布《内蒙古自治区能源局关于规范独立新型储能电站管理有关事宜的通知》。《通知》指出，2026年度独立新型储能电站向公用电网放电量的补偿标准为0.28元/千瓦时。纳入内蒙古自治区独立新型储能建设项目清单的独立新型储能电站执行向公用电网放电量补偿的时间，自建成实质性投产当月起开始计算。 [太阳]各省情况：目前已有甘肃、宁夏、河北等省份推出容量电价机制，甘肃的电网侧新型储能容量电价标准330元/千瓦·年，宁夏的容量电价标准2026年1月起按照165元/千瓦·年执行。同时，

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三、核心业务问答要点（一）电解液与六氟磷酸锂（简称 “六氟”）市场趋势：电解液需求（动力 + 储能）四季度及明年增长明确，行业逐步走向成熟，竞争格局清晰。价格情况：六氟散单价快速上涨至 9-10 万元 / 吨，部分招投标中 10 万元报价已被客户接受；公司采购价区间 5-9 万元 / 吨（含长期合同与短期定价），明年供需偏紧但不会再现 2020-2021 年大幅涨价。涨价传导：国内客户传导有短期时间差，海外客户按年度 / 季度调价，预计 2026 年 3 月前完成全部传导。（二）氟化液

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政策催化+业绩拐点+海南免税利好
关注后续机场谈判，年底春节炒消费

@柴尔德：中国中免：筹码干净，数据触底反弹，未来两月有望持续

#景气度拐点中免离岛免税销售额今年下半年以来，同比表现逐月改善，9月以来同比增速越来越高，8月/9月/10月同比分别-5%/+3%/+13%，11月前几天同比40%+增长。 #原因分析： 1、低基数可解释部分，去年下半年销售额降幅20-30%。 2、需求或已企稳+活动力度加大。Q3主要奢

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储能产业——涨价传导链

储能需求导致： → 电芯涨价 → 材料链涨价（6F、电解液、LFP） → PFe紧缺 → 液体磷酸/黄磷涨价 → 磷矿石紧平衡 → 最上游资源端成为整个涨价逻辑的最终锚点。四、电解液体系全面跟涨六氟磷酸锂：11.35 万元 / 吨（涨幅 142%）溶剂 / 添加剂： VC：4.63 万元 / 吨→5.7 万元 / 吨（涨幅 23%），产能仅 1.2 万吨，缺口 4000 吨 FEC：约 4.5 万元 / 吨（涨幅约 20% 行业特点：CR5 (湖南裕能 + 万润 + 德方 + 友山 + 国

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新宙邦：电解液龙二（6F弹性*3.6万吨）+固态电池+氟化工（液冷）

当前头部6F企业的扩产仍以前期以规划的项目为主，后续即使新增扩产也比较有序，在紧缺周期延长到2027年的情况下，估值中枢有望上移；三是2026Q1淡季不淡的预期进一步强化，淡季价格仍有望维持高位。 6F弹性：新宙邦推动石磊技改扩产（仅次于天赐材料、多氟多、天际股份，分别约11+、6.5、4万吨），满负荷状态运行，预计年底产能拟扩充至3.6万吨。液冷：3m公司宣布停产，冷却油-氟化液产业重构 3M公司宣布全面停产含PFAS的电子氟化液及含氟聚合物产品（包括Fluorinert™、Novec™系

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2025-11-13 11:27:43

海博大单对电池意味着只有紧缺紧缺！【中信建投电新】

️要货节奏：海博公告三年200GWh，按照海博26-28年70/100/130GWh的节奏，预计对宁德要货的拉动在46/67/87GWh，主要供应国内大储。 #为什么是宁德：目前只有宁德的扩产规模和速度能够满足海博的高增需求（宁德12月底投产储能新的济宁40GWh），本质上是储能需求确定性极强，而电芯（尤其是优质电芯）供不应求之下，集成商/开发商进行的提前锁量行为。 #明年宁德如何展望：预计储能产出300GWh，叠加动力后1000GWh，开票确收保守预计850GWh，对应900e+业绩，#

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亿纬锂能

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2025-11-12 19:44:03

11.12 周三复盘（情绪周期和量价关系小结）

极端抱团的一天极端的行情，最后要么被监管爆头要么自己抢跑闪崩。 ——这就是所谓的情绪周期，大家都带着恐惧仰望高位。然后看着高位做低位的补涨高位一旦崩塌了，就诱发恐慌情绪踩踏，然后全体杀跌。中间的一点总结：看美做A，看龙头做补涨；本身就是产业趋势太少，存量博弈，存粹是筹码博弈。这种A杀的结局，其实参与的大多老韭菜都懂。所以都在赌自己不会是最后一个。情绪周期：不论炒概念，炒题材，炒成长； —— 一切都是筹码的博弈以往市场没有量，机构抱团会踩踏下跌；现在市场无量，量化会吸干流动性

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2025-11-12 14:09:33

反内卷：PTA-聚酯产业链

化工受油价下行带动及10月贸易摩擦影响，价差9-10月持续向下，目前短期板块有望反转。1、短期油价下行空间有限，OPEC+增产、美国停摆及需求淡季基本兑现，油价企稳；2、十五五规划推进叠加反内卷推进，供给端格局有望持续改善（控增量、减存量、管过程，手段很多）。本周己内酰胺及上周PTA行业开会已经证明“反内卷”在推进。优先选择化工的重要因素就是开工率高。 2025年PTA新增产能盛虹、三房巷、新凤鸣三套装置共计870万吨新增，目前已投2套，10月份新凤鸣300万吨装置投放之后，这一轮新增产能周期

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2025-11-12 11:49:03

高盛推迟了对中国下一轮货币宽松政策的预测

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2025-11-12 11:14:38

11.12 又双空仓

市场避险选择了中海油和农行中免作为消费龙头，没有资金避险拉升，走势也不强势，跟随市场单边下跌。龙头不强势或逆势消费板块视为非强势板块，不是资金首选。先清仓等市场通杀后的新方向。

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2025-11-12 00:14:18

AI的一些故事

软银集团宣布已经于10月份清仓其所持有的英伟达股份，套现58.3亿美元。该举动也引发了市场对于AI泡沫的担忧。此前，华尔街“大空头”Michael Burry管理的Scion Asset Management约80%的持仓集中于做空“AI大牛股”Palantir、英伟达，押注规模之大引发市场关注。 AI相关概念股普遍走低，CoreWeave大跌超11%，消息面上，该公司将2025年全年营收预期从最高53.5亿美元下调至50.5亿至51.5亿美元。 ………………………………………………………………

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2025-11-11 20:17:38

免税行业专家解读海南封关

摘要 1、海南离岛免税近期销售表现 ·9-10月销售复苏情况：2025年上半年，市场判断离岛免税销售已至底部，但未料到9月转正、10月增速亮眼。9-10月是传统旺季（含暑期及中秋假期），与去年同期相比呈正向增速。游客增速为个位数，客单价自上半年逐步回升，对营收的正向拉动在9-10月更显著。上半年为复苏奠定基础，9-10月确立离岛免税从底部向上复苏的大方向。 ·11月新政首周表现：11月1日新政下发，首周销售同比增速超30%，超出预期。新政影响约1.5个百分点，剩余增速来自消费信心复苏。随着新政效

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2025-11-11 11:21:00

【浙商电新】储能跟踪：内蒙古2026年独立新型储能放电量补偿为0.28元/千瓦时，大超预期

[太阳]重要更新：内蒙古能源局发布《内蒙古自治区能源局关于规范独立新型储能电站管理有关事宜的通知》。《通知》指出，2026年度独立新型储能电站向公用电网放电量的补偿标准为0.28元/千瓦时。纳入内蒙古自治区独立新型储能建设项目清单的独立新型储能电站执行向公用电网放电量补偿的时间，自建成实质性投产当月起开始计算。 [太阳]各省情况：目前已有甘肃、宁夏、河北等省份推出容量电价机制，甘肃的电网侧新型储能容量电价标准330元/千瓦·年，宁夏的容量电价标准2026年1月起按照165元/千瓦·年执行。同时，

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锦浪科技

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2025-11-10 18:27:07

新宙邦会议纪要 202511.09

三、核心业务问答要点（一）电解液与六氟磷酸锂（简称 “六氟”）市场趋势：电解液需求（动力 + 储能）四季度及明年增长明确，行业逐步走向成熟，竞争格局清晰。价格情况：六氟散单价快速上涨至 9-10 万元 / 吨，部分招投标中 10 万元报价已被客户接受；公司采购价区间 5-9 万元 / 吨（含长期合同与短期定价），明年供需偏紧但不会再现 2020-2021 年大幅涨价。涨价传导：国内客户传导有短期时间差，海外客户按年度 / 季度调价，预计 2026 年 3 月前完成全部传导。（二）氟化液

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新宙邦

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2025-11-10 10:30:00

AI资金调仓高切低
低位消费核心
政策催化+业绩拐点+海南免税利好
关注后续机场谈判，年底春节炒消费

@柴尔德：中国中免：筹码干净，数据触底反弹，未来两月有望持续

#景气度拐点中免离岛免税销售额今年下半年以来，同比表现逐月改善，9月以来同比增速越来越高，8月/9月/10月同比分别-5%/+3%/+13%，11月前几天同比40%+增长。 #原因分析： 1、低基数可解释部分，去年下半年销售额降幅20-30%。 2、需求或已企稳+活动力度加大。Q3主要奢

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2025-11-10 10:26:46

60%

中信：实际的2025Q3机构投资者对于AI敞口的暴露应该占到组合的60%（统计TMT、电新、有色、化工中AI相关的持仓占比）

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2025-11-09 17:47:32

11.9 电芯涨价链

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2025-11-09 17:20:17

储能产业——涨价传导链

储能需求导致： → 电芯涨价 → 材料链涨价（6F、电解液、LFP） → PFe紧缺 → 液体磷酸/黄磷涨价 → 磷矿石紧平衡 → 最上游资源端成为整个涨价逻辑的最终锚点。四、电解液体系全面跟涨六氟磷酸锂：11.35 万元 / 吨（涨幅 142%）溶剂 / 添加剂： VC：4.63 万元 / 吨→5.7 万元 / 吨（涨幅 23%），产能仅 1.2 万吨，缺口 4000 吨 FEC：约 4.5 万元 / 吨（涨幅约 20% 行业特点：CR5 (湖南裕能 + 万润 + 德方 + 友山 + 国

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多氟多
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2025-11-09 01:26:09

免税新政首周

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2025-11-08 23:56:40

新宙邦：电解液龙二（6F弹性*3.6万吨）+固态电池+氟化工（液冷）

当前头部6F企业的扩产仍以前期以规划的项目为主，后续即使新增扩产也比较有序，在紧缺周期延长到2027年的情况下，估值中枢有望上移；三是2026Q1淡季不淡的预期进一步强化，淡季价格仍有望维持高位。 6F弹性：新宙邦推动石磊技改扩产（仅次于天赐材料、多氟多、天际股份，分别约11+、6.5、4万吨），满负荷状态运行，预计年底产能拟扩充至3.6万吨。液冷：3m公司宣布停产，冷却油-氟化液产业重构 3M公司宣布全面停产含PFAS的电子氟化液及含氟聚合物产品（包括Fluorinert™、Novec™系

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