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2025-01-16 20:27:09

【天风通信】光模块链普涨点评

扰动因素正在消除，建议关注模块厂从光模块到光连接的长期蜕变今日光模块光芯片公司普涨，天孚通信涨20%、中际旭创涨8%、新易盛涨6%、源杰科技涨4%、仕佳光子涨5%、太辰光涨8%、罗博特科涨13%。前期压制光模块的负面因素正在逐渐消除，重申近期的推荐观点。从行业需求看，400G、800G需求旺盛，交付节奏无法满足国内外客户的需求，25年800G需求有望翻倍增长，400G需求因国内起量将保持景气。25年800G光模块需求多元化，除NV有稳定需求外，增量的大部分来自北美CSP以及国内字节等的以太网

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源杰科技

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夜长梦山

2025-01-16 20:26:27

礼物 AI/光模块随笔：重申CPO逻辑，地缘缓和预期

在前期路演中，我们强调了当前压制光模块估值的两座大山：1）地缘政治风险，带来的关税预期，及格局影响；2）CPO等技术路径，带来的ASP变化，及格局不确定性。其他因素如GB200方案出货delay更多是短期节奏扰动。【CPO方向再迎催化】台湾媒体报道，英伟达将于3月的GTC大会推出CPO（共封装光学）交换机新品，预计试产工作顺利进行，8月份即可量产；另外，MS近期（14日）发布报告阐述CPO供应链。【重申易中天在CPO方向的参与度】市场前期担忧CPO光引擎模组或由台湾地区供应链全覆盖，但#

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太辰光

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夜长梦山

2025-01-16 20:25:42

【中宠股份】发布业绩预告

Q4业绩表现超预期，来源于国内利润释放+海外工厂盈利高质量【国金可选-轻工】 📌24全年：归母净利润3.6-4亿元，同比+54.4%~+71.55%。 📌24Q4业绩：归母净利润0.78~1.2亿，同比+38.3%～109.2%，中枢0.98亿（创历史Q4季度新高），同比+73.7%。 🌊我们预计，主要超预期的点在于国内利润贡献增量+海外工厂利润表现出色，自有品牌出海增长也在提速 🌊根据三方线上数据，中宠旗下顽皮/ZEAL/领先12月GMV同比+15%/+52%/+102%，合计+43%。

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中宠股份

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夜长梦山

2025-01-16 20:25:01

🎁🎁海信视像大涨点评：拐点已至，价值重归

国补延续+产品补齐，内销迎来向上拐点。 1）国补拉动彩电内销回暖，龙头量价齐升趋势显著，海信系稳居第一。25年1月起全国多省市国补政策直接延续，公司内销有望持续受益。 2）Mini LED加速渗透，增厚利润空间。24年Q4国内Mini LED电视双线销量/销额渗透率30%+/50%+。海信积极布局Mini LED产品，线下渠道布局完善，加速中高端放量，有望增厚盈利。 3）Vidda产品补齐，国补催化下份额显著回升，助推Vidda品牌线上份额及均价走高。海外渠道升级拓展与结构升级延续，全球份额持

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海信视像

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夜长梦山

2025-01-16 20:24:35

【中航科技电子】通宇通讯：中国星链核心标的推荐

1、我国商业航天从0到1，迎来黄金发展阶段。1月13日，捷龙三号运载火箭采用“一箭十星”的方式将10颗卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。预计1月19日将进行我国首次75公里级VTVL试验，实验一旦成功，将会是我国在可回收火箭研制上的重大突破，我国商业卫星的发射进度有望提速。 2、通宇通讯依托于公司深厚的微波技术优势，新开发的卫星通信产品主要配套于路载、车载、机载和星载等系统，可广泛应用于海事，应急通信、公安边防、卫星互联网、低空和民航及多种专网等场景。目前部分产品已实现小批量出货，并获得了

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通宇通讯

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夜长梦山

2025-01-16 20:24:13

持续推荐 | 光环新网：小红书为光环亚马逊云业务最大国内客户，持续看好推荐

1、小红书在全球app store实时榜单总排名榜第一，登顶美国应用榜第一，2024年1-10月小红书月活用户2.14亿。光环新网为AWS中国云服务最大服务商（为AWS云提供ICT支持、迁移、集成和管理等本地化服务），为亚马逊云科技全球最高等级咨询合作伙伴。光环新网的AWS云业务每年30亿元左右收入规模， 2、IDC需求拐点已现，公司资源禀赋强。AI的IDC需求旺盛，6KW以下机柜为无效供给，符合AI服务器承载的高功率机柜资源呈供不应求。光环新网目前投运5.2万个机柜，合计12万个机柜资源，基本

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光环新网

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夜长梦山

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【长江电新】2025电网推荐六

国网2024年特高压项目第五次设备招标中标候选人公示发布 1、1月16日，国网发布2024年特高压项目第五次设备招标中标候选人公示，进度符合预期，本次金额总计达82.27亿元，其中大同-天津南主设备完成招标51.24亿元(常规变压器流标)，甘肃-浙江完成招标31.03亿元。 2、大同-天津南工程： #1000kV组合电器，合计26.7亿元，西电中标大同站7.4亿元，平高中标怀来站7.45亿元，新东北中承德站5.14亿元，山东电工中天津北站6.71亿元，符合预期。 #1000kV交流变压器，合计8

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中国西电

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夜长梦山

2025-01-15 15:27:19

【浙商电新邱世梁|黄华栋】纵横通信(603602)：低空业务加速推进，AI赋能营销值得期待

自7月收购狮尾智能切入低空赛道后，公司在展业和生态构建层面取得较多进展—— #1）高楼巡检：导入杭州市场，完成杭州来福士中心、西湖文化广场环球中心等地标性建筑无人机自主飞行巡检工作；与浙江省建工质检站合作，拓展【无人机+工程检测】市场。 #2）飞控研发：与4D毫米波雷达供应商【楚航科技】、适航和验证服务商【翱坤科技】达成战略合作，加快飞控研发和适航。 #3）生态合作：与【苍南县政府】签订低空经济战略合作协议，以链主企业定位推进组建产业基金在内的多方面合作；与苏州高新低空发展公司、沃兰特、峰

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纵横通信

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夜长梦山

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【华福电新】固态电池观点更新

国内外产业链热度不减，逢低可重点关注、 #恩捷股份：签约卫蓝供货电解质 1月14日公告，与卫蓝新能源签订采购框架协议，2025-30年采购半固态及全固态电池电解质隔膜订单不少于3亿平米，全固态电池电解质订单不少于100吨。公司硫化物固态电解质布局3大产品：硫化锂、硫化物固态电解质粉末、硫化物电解质膜。其中硫化锂短期采用碳热还原法，并持续优化中。电导率超过5 mS/m，纯度99.7%。 #MICROVAST：美企发布高电压固态电池新技术 1月9日宣布全固态电池取得重要里程碑，通过双极堆叠架构，可

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有研新材

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夜长梦山

2025-01-15 15:22:56

【民生电新】聚和材料再推荐：铜浆产业化加快，有望率先受益

#无银化是大势所趋。HJT方面，东方日升产线上，铜浆的导入在保证电池效率的情况下，能使纯银耗量由6mg/W降低到0.5mg/W；BC方面，爱旭已实现用铜代替银的无银化量产产线，隆基计划半年内实现无银化；TOPCon方面，铜浆的测试也持续推进，主要采用银种子层+铜浆方式。 #公司铜浆产品优势明显。铜浆技术难度高，需解决氧化性、扩散等问题，公司与以色列Copprint合作，通过在铜粉中添加抗氧化剂及烧结剂，推出可用于光伏电池的铜浆产品，可实现在应用于电池背面细栅且在浆料单耗不变情况下，电池效率几乎无

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聚和材料

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夜长梦山

2025-01-15 15:19:45

光伏：基本面底部修复趋势+近期调整较多

股价对边际利好较为敏感，长期看好行业基本面向好【中信建投电新·光伏】今日光伏板块异动，申万光伏设备指数反弹2.56%，我们认为主要有以下几点原因： 1）#行业基本面底部修复趋势比较明确，产业链价格近期有所好转，目前预期3月后行业需求复苏，价格有望进一步上探。近期多晶硅期货价格上涨，也反应一定产业链价格修复预期。 2）#市场预期足够悲观，目前市场观点普遍认为行业自律效果有限，不足以让行业走出泥潭。股价层面部分个股已跌回9月低点，#pb低位的情况下板块对边际利好较为敏感。 3）#市场传言后续供给端

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阿特斯

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夜长梦山

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【华安电新】海力风电更新：国内海风管桩龙头，高弹性低估值标的

➡海风行业：预计2025年国内海风装机高增 ◆预计24/25年预计国内海风装机6/13-15GW，25年yoy+117%~150%。主要系1）24年底国内海风装机压制因素消除，原本预期24年开工项目延至25年；2）25年为十四五收官之年，十四五共规划国内海风60GW，21/22/23/24E年分别装机17/5/6/6GW，合计34GW，仍有26GW项目未并网，25-26年海风需求高增趋势明确 ➡公司：海风高弹性标的，25年量利齐升 ◆纯海风标的：公司主营业务为塔筒、桩基、导管架，坚持“海上+海外

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海力风电

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夜长梦山

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移远通信涨停，关注AIOT模组及芯片赛道

ZJ情感大模型逐步落地，有望引爆陪伴机器人赛道。本届CES展上日本的治愈系机器人mirumi关注度非常高，日本本土的陪伴类机器人LOVOT也很火爆，单价可达3万人民币。国内情感陪伴类产品有望参考日本市场全面引爆，现在不缺市场需求，只缺好产品。字节的AI玩具有望填充这一需求，预计于近期进行产品发布。移远通信所代表的高通系智能解决方案，乐鑫科技等所代表的本土方案，都将是字节的合作伙伴，共同推动硬件创新和产品分发。硬件作为流量入口，后续有望参与到token收入分成中，是商业模式的升级（这一点已经确认

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移远通信

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夜长梦山

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【天风电新】光伏点评：本质市场高低切换，相对收益的要考虑-0115

今天光伏板块大涨，市场传言很多，大都是涨了之后找理由，对此不作评价。我们认为核心原因#还是在于位置足够低，基本面有改善迹象，市场高低切换。光伏股价自11月高点以来已回撤30%~40%，10月以来光伏行情由供给侧改革预期驱动。目前大部分公司已经跌回10月启动前的位置，相关预期已经完全被打掉。但近期硅片、电池等库存率先见底的环节价格率先反弹，硅料价格也小幅上涨，基本面已经看到边际改善迹象。产业链淡季涨价本身也体现出行业自律效果。节后，组件排产改善，产业链价格有望进一步上涨。电池、胶膜、玻璃等价格

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协鑫科技

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【天风商社】特邀专家深度解读小红书美区登顶，会后一手要点总结

市场竞争与用户选择：美区TikTok用户选择小红书而非其他平台，一方面是因对美国APP如Instagram存在反麦卡、反滤镜情绪，且小红书内容生态更优；另一方面TikTok被封禁引发用户集体逃离至中国APP。同时，相比抖音等其他中国APP，小红书无登录限制，在海外华人中影响力大且对翻译友好。海外发展历程与现状：小红书早期靠切入海外购物垂类，以海外华人、留学生等为种子用户发展起来。在国际化推进中，有以社区为切入做不同国家市场的团队，但面临挑战，各国DAU不高；还有针对海外华人的海外翻译版。目

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遥望科技

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【天风通信】光模块链普涨点评

扰动因素正在消除，建议关注模块厂从光模块到光连接的长期蜕变今日光模块光芯片公司普涨，天孚通信涨20%、中际旭创涨8%、新易盛涨6%、源杰科技涨4%、仕佳光子涨5%、太辰光涨8%、罗博特科涨13%。前期压制光模块的负面因素正在逐渐消除，重申近期的推荐观点。从行业需求看，400G、800G需求旺盛，交付节奏无法满足国内外客户的需求，25年800G需求有望翻倍增长，400G需求因国内起量将保持景气。25年800G光模块需求多元化，除NV有稳定需求外，增量的大部分来自北美CSP以及国内字节等的以太网

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礼物 AI/光模块随笔：重申CPO逻辑，地缘缓和预期

在前期路演中，我们强调了当前压制光模块估值的两座大山：1）地缘政治风险，带来的关税预期，及格局影响；2）CPO等技术路径，带来的ASP变化，及格局不确定性。其他因素如GB200方案出货delay更多是短期节奏扰动。【CPO方向再迎催化】台湾媒体报道，英伟达将于3月的GTC大会推出CPO（共封装光学）交换机新品，预计试产工作顺利进行，8月份即可量产；另外，MS近期（14日）发布报告阐述CPO供应链。【重申易中天在CPO方向的参与度】市场前期担忧CPO光引擎模组或由台湾地区供应链全覆盖，但#

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【中宠股份】发布业绩预告

Q4业绩表现超预期，来源于国内利润释放+海外工厂盈利高质量【国金可选-轻工】 📌24全年：归母净利润3.6-4亿元，同比+54.4%~+71.55%。 📌24Q4业绩：归母净利润0.78~1.2亿，同比+38.3%～109.2%，中枢0.98亿（创历史Q4季度新高），同比+73.7%。 🌊我们预计，主要超预期的点在于国内利润贡献增量+海外工厂利润表现出色，自有品牌出海增长也在提速 🌊根据三方线上数据，中宠旗下顽皮/ZEAL/领先12月GMV同比+15%/+52%/+102%，合计+43%。

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🎁🎁海信视像大涨点评：拐点已至，价值重归

国补延续+产品补齐，内销迎来向上拐点。 1）国补拉动彩电内销回暖，龙头量价齐升趋势显著，海信系稳居第一。25年1月起全国多省市国补政策直接延续，公司内销有望持续受益。 2）Mini LED加速渗透，增厚利润空间。24年Q4国内Mini LED电视双线销量/销额渗透率30%+/50%+。海信积极布局Mini LED产品，线下渠道布局完善，加速中高端放量，有望增厚盈利。 3）Vidda产品补齐，国补催化下份额显著回升，助推Vidda品牌线上份额及均价走高。海外渠道升级拓展与结构升级延续，全球份额持

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【中航科技电子】通宇通讯：中国星链核心标的推荐

1、我国商业航天从0到1，迎来黄金发展阶段。1月13日，捷龙三号运载火箭采用“一箭十星”的方式将10颗卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。预计1月19日将进行我国首次75公里级VTVL试验，实验一旦成功，将会是我国在可回收火箭研制上的重大突破，我国商业卫星的发射进度有望提速。 2、通宇通讯依托于公司深厚的微波技术优势，新开发的卫星通信产品主要配套于路载、车载、机载和星载等系统，可广泛应用于海事，应急通信、公安边防、卫星互联网、低空和民航及多种专网等场景。目前部分产品已实现小批量出货，并获得了

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持续推荐 | 光环新网：小红书为光环亚马逊云业务最大国内客户，持续看好推荐

1、小红书在全球app store实时榜单总排名榜第一，登顶美国应用榜第一，2024年1-10月小红书月活用户2.14亿。光环新网为AWS中国云服务最大服务商（为AWS云提供ICT支持、迁移、集成和管理等本地化服务），为亚马逊云科技全球最高等级咨询合作伙伴。光环新网的AWS云业务每年30亿元左右收入规模， 2、IDC需求拐点已现，公司资源禀赋强。AI的IDC需求旺盛，6KW以下机柜为无效供给，符合AI服务器承载的高功率机柜资源呈供不应求。光环新网目前投运5.2万个机柜，合计12万个机柜资源，基本

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【长江电新】2025电网推荐六

国网2024年特高压项目第五次设备招标中标候选人公示发布 1、1月16日，国网发布2024年特高压项目第五次设备招标中标候选人公示，进度符合预期，本次金额总计达82.27亿元，其中大同-天津南主设备完成招标51.24亿元(常规变压器流标)，甘肃-浙江完成招标31.03亿元。 2、大同-天津南工程： #1000kV组合电器，合计26.7亿元，西电中标大同站7.4亿元，平高中标怀来站7.45亿元，新东北中承德站5.14亿元，山东电工中天津北站6.71亿元，符合预期。 #1000kV交流变压器，合计8

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【浙商电新邱世梁|黄华栋】纵横通信(603602)：低空业务加速推进，AI赋能营销值得期待

自7月收购狮尾智能切入低空赛道后，公司在展业和生态构建层面取得较多进展—— #1）高楼巡检：导入杭州市场，完成杭州来福士中心、西湖文化广场环球中心等地标性建筑无人机自主飞行巡检工作；与浙江省建工质检站合作，拓展【无人机+工程检测】市场。 #2）飞控研发：与4D毫米波雷达供应商【楚航科技】、适航和验证服务商【翱坤科技】达成战略合作，加快飞控研发和适航。 #3）生态合作：与【苍南县政府】签订低空经济战略合作协议，以链主企业定位推进组建产业基金在内的多方面合作；与苏州高新低空发展公司、沃兰特、峰

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【华福电新】固态电池观点更新

国内外产业链热度不减，逢低可重点关注、 #恩捷股份：签约卫蓝供货电解质 1月14日公告，与卫蓝新能源签订采购框架协议，2025-30年采购半固态及全固态电池电解质隔膜订单不少于3亿平米，全固态电池电解质订单不少于100吨。公司硫化物固态电解质布局3大产品：硫化锂、硫化物固态电解质粉末、硫化物电解质膜。其中硫化锂短期采用碳热还原法，并持续优化中。电导率超过5 mS/m，纯度99.7%。 #MICROVAST：美企发布高电压固态电池新技术 1月9日宣布全固态电池取得重要里程碑，通过双极堆叠架构，可

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【民生电新】聚和材料再推荐：铜浆产业化加快，有望率先受益

#无银化是大势所趋。HJT方面，东方日升产线上，铜浆的导入在保证电池效率的情况下，能使纯银耗量由6mg/W降低到0.5mg/W；BC方面，爱旭已实现用铜代替银的无银化量产产线，隆基计划半年内实现无银化；TOPCon方面，铜浆的测试也持续推进，主要采用银种子层+铜浆方式。 #公司铜浆产品优势明显。铜浆技术难度高，需解决氧化性、扩散等问题，公司与以色列Copprint合作，通过在铜粉中添加抗氧化剂及烧结剂，推出可用于光伏电池的铜浆产品，可实现在应用于电池背面细栅且在浆料单耗不变情况下，电池效率几乎无

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光伏：基本面底部修复趋势+近期调整较多

股价对边际利好较为敏感，长期看好行业基本面向好【中信建投电新·光伏】今日光伏板块异动，申万光伏设备指数反弹2.56%，我们认为主要有以下几点原因： 1）#行业基本面底部修复趋势比较明确，产业链价格近期有所好转，目前预期3月后行业需求复苏，价格有望进一步上探。近期多晶硅期货价格上涨，也反应一定产业链价格修复预期。 2）#市场预期足够悲观，目前市场观点普遍认为行业自律效果有限，不足以让行业走出泥潭。股价层面部分个股已跌回9月低点，#pb低位的情况下板块对边际利好较为敏感。 3）#市场传言后续供给端

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【华安电新】海力风电更新：国内海风管桩龙头，高弹性低估值标的

➡海风行业：预计2025年国内海风装机高增 ◆预计24/25年预计国内海风装机6/13-15GW，25年yoy+117%~150%。主要系1）24年底国内海风装机压制因素消除，原本预期24年开工项目延至25年；2）25年为十四五收官之年，十四五共规划国内海风60GW，21/22/23/24E年分别装机17/5/6/6GW，合计34GW，仍有26GW项目未并网，25-26年海风需求高增趋势明确 ➡公司：海风高弹性标的，25年量利齐升 ◆纯海风标的：公司主营业务为塔筒、桩基、导管架，坚持“海上+海外

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移远通信涨停，关注AIOT模组及芯片赛道

ZJ情感大模型逐步落地，有望引爆陪伴机器人赛道。本届CES展上日本的治愈系机器人mirumi关注度非常高，日本本土的陪伴类机器人LOVOT也很火爆，单价可达3万人民币。国内情感陪伴类产品有望参考日本市场全面引爆，现在不缺市场需求，只缺好产品。字节的AI玩具有望填充这一需求，预计于近期进行产品发布。移远通信所代表的高通系智能解决方案，乐鑫科技等所代表的本土方案，都将是字节的合作伙伴，共同推动硬件创新和产品分发。硬件作为流量入口，后续有望参与到token收入分成中，是商业模式的升级（这一点已经确认

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【天风电新】光伏点评：本质市场高低切换，相对收益的要考虑-0115

今天光伏板块大涨，市场传言很多，大都是涨了之后找理由，对此不作评价。我们认为核心原因#还是在于位置足够低，基本面有改善迹象，市场高低切换。光伏股价自11月高点以来已回撤30%~40%，10月以来光伏行情由供给侧改革预期驱动。目前大部分公司已经跌回10月启动前的位置，相关预期已经完全被打掉。但近期硅片、电池等库存率先见底的环节价格率先反弹，硅料价格也小幅上涨，基本面已经看到边际改善迹象。产业链淡季涨价本身也体现出行业自律效果。节后，组件排产改善，产业链价格有望进一步上涨。电池、胶膜、玻璃等价格

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【天风商社】特邀专家深度解读小红书美区登顶，会后一手要点总结

市场竞争与用户选择：美区TikTok用户选择小红书而非其他平台，一方面是因对美国APP如Instagram存在反麦卡、反滤镜情绪，且小红书内容生态更优；另一方面TikTok被封禁引发用户集体逃离至中国APP。同时，相比抖音等其他中国APP，小红书无登录限制，在海外华人中影响力大且对翻译友好。海外发展历程与现状：小红书早期靠切入海外购物垂类，以海外华人、留学生等为种子用户发展起来。在国际化推进中，有以社区为切入做不同国家市场的团队，但面临挑战，各国DAU不高；还有针对海外华人的海外翻译版。目

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【天风通信】光模块链普涨点评

扰动因素正在消除，建议关注模块厂从光模块到光连接的长期蜕变今日光模块光芯片公司普涨，天孚通信涨20%、中际旭创涨8%、新易盛涨6%、源杰科技涨4%、仕佳光子涨5%、太辰光涨8%、罗博特科涨13%。前期压制光模块的负面因素正在逐渐消除，重申近期的推荐观点。从行业需求看，400G、800G需求旺盛，交付节奏无法满足国内外客户的需求，25年800G需求有望翻倍增长，400G需求因国内起量将保持景气。25年800G光模块需求多元化，除NV有稳定需求外，增量的大部分来自北美CSP以及国内字节等的以太网

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夜长梦山

2025-01-16 20:26:27

礼物 AI/光模块随笔：重申CPO逻辑，地缘缓和预期

在前期路演中，我们强调了当前压制光模块估值的两座大山：1）地缘政治风险，带来的关税预期，及格局影响；2）CPO等技术路径，带来的ASP变化，及格局不确定性。其他因素如GB200方案出货delay更多是短期节奏扰动。【CPO方向再迎催化】台湾媒体报道，英伟达将于3月的GTC大会推出CPO（共封装光学）交换机新品，预计试产工作顺利进行，8月份即可量产；另外，MS近期（14日）发布报告阐述CPO供应链。【重申易中天在CPO方向的参与度】市场前期担忧CPO光引擎模组或由台湾地区供应链全覆盖，但#

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太辰光

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夜长梦山

2025-01-16 20:25:42

【中宠股份】发布业绩预告

Q4业绩表现超预期，来源于国内利润释放+海外工厂盈利高质量【国金可选-轻工】 📌24全年：归母净利润3.6-4亿元，同比+54.4%~+71.55%。 📌24Q4业绩：归母净利润0.78~1.2亿，同比+38.3%～109.2%，中枢0.98亿（创历史Q4季度新高），同比+73.7%。 🌊我们预计，主要超预期的点在于国内利润贡献增量+海外工厂利润表现出色，自有品牌出海增长也在提速 🌊根据三方线上数据，中宠旗下顽皮/ZEAL/领先12月GMV同比+15%/+52%/+102%，合计+43%。

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中宠股份

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夜长梦山

2025-01-16 20:25:01

🎁🎁海信视像大涨点评：拐点已至，价值重归

国补延续+产品补齐，内销迎来向上拐点。 1）国补拉动彩电内销回暖，龙头量价齐升趋势显著，海信系稳居第一。25年1月起全国多省市国补政策直接延续，公司内销有望持续受益。 2）Mini LED加速渗透，增厚利润空间。24年Q4国内Mini LED电视双线销量/销额渗透率30%+/50%+。海信积极布局Mini LED产品，线下渠道布局完善，加速中高端放量，有望增厚盈利。 3）Vidda产品补齐，国补催化下份额显著回升，助推Vidda品牌线上份额及均价走高。海外渠道升级拓展与结构升级延续，全球份额持

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海信视像

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夜长梦山

2025-01-16 20:24:35

【中航科技电子】通宇通讯：中国星链核心标的推荐

1、我国商业航天从0到1，迎来黄金发展阶段。1月13日，捷龙三号运载火箭采用“一箭十星”的方式将10颗卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。预计1月19日将进行我国首次75公里级VTVL试验，实验一旦成功，将会是我国在可回收火箭研制上的重大突破，我国商业卫星的发射进度有望提速。 2、通宇通讯依托于公司深厚的微波技术优势，新开发的卫星通信产品主要配套于路载、车载、机载和星载等系统，可广泛应用于海事，应急通信、公安边防、卫星互联网、低空和民航及多种专网等场景。目前部分产品已实现小批量出货，并获得了

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通宇通讯

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夜长梦山

2025-01-16 20:24:13

持续推荐 | 光环新网：小红书为光环亚马逊云业务最大国内客户，持续看好推荐

1、小红书在全球app store实时榜单总排名榜第一，登顶美国应用榜第一，2024年1-10月小红书月活用户2.14亿。光环新网为AWS中国云服务最大服务商（为AWS云提供ICT支持、迁移、集成和管理等本地化服务），为亚马逊云科技全球最高等级咨询合作伙伴。光环新网的AWS云业务每年30亿元左右收入规模， 2、IDC需求拐点已现，公司资源禀赋强。AI的IDC需求旺盛，6KW以下机柜为无效供给，符合AI服务器承载的高功率机柜资源呈供不应求。光环新网目前投运5.2万个机柜，合计12万个机柜资源，基本

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光环新网

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夜长梦山

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【长江电新】2025电网推荐六

国网2024年特高压项目第五次设备招标中标候选人公示发布 1、1月16日，国网发布2024年特高压项目第五次设备招标中标候选人公示，进度符合预期，本次金额总计达82.27亿元，其中大同-天津南主设备完成招标51.24亿元(常规变压器流标)，甘肃-浙江完成招标31.03亿元。 2、大同-天津南工程： #1000kV组合电器，合计26.7亿元，西电中标大同站7.4亿元，平高中标怀来站7.45亿元，新东北中承德站5.14亿元，山东电工中天津北站6.71亿元，符合预期。 #1000kV交流变压器，合计8

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中国西电

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夜长梦山

2025-01-15 15:27:19

【浙商电新邱世梁|黄华栋】纵横通信(603602)：低空业务加速推进，AI赋能营销值得期待

自7月收购狮尾智能切入低空赛道后，公司在展业和生态构建层面取得较多进展—— #1）高楼巡检：导入杭州市场，完成杭州来福士中心、西湖文化广场环球中心等地标性建筑无人机自主飞行巡检工作；与浙江省建工质检站合作，拓展【无人机+工程检测】市场。 #2）飞控研发：与4D毫米波雷达供应商【楚航科技】、适航和验证服务商【翱坤科技】达成战略合作，加快飞控研发和适航。 #3）生态合作：与【苍南县政府】签订低空经济战略合作协议，以链主企业定位推进组建产业基金在内的多方面合作；与苏州高新低空发展公司、沃兰特、峰

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纵横通信

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夜长梦山

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【华福电新】固态电池观点更新

国内外产业链热度不减，逢低可重点关注、 #恩捷股份：签约卫蓝供货电解质 1月14日公告，与卫蓝新能源签订采购框架协议，2025-30年采购半固态及全固态电池电解质隔膜订单不少于3亿平米，全固态电池电解质订单不少于100吨。公司硫化物固态电解质布局3大产品：硫化锂、硫化物固态电解质粉末、硫化物电解质膜。其中硫化锂短期采用碳热还原法，并持续优化中。电导率超过5 mS/m，纯度99.7%。 #MICROVAST：美企发布高电压固态电池新技术 1月9日宣布全固态电池取得重要里程碑，通过双极堆叠架构，可

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有研新材

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夜长梦山

2025-01-15 15:22:56

【民生电新】聚和材料再推荐：铜浆产业化加快，有望率先受益

#无银化是大势所趋。HJT方面，东方日升产线上，铜浆的导入在保证电池效率的情况下，能使纯银耗量由6mg/W降低到0.5mg/W；BC方面，爱旭已实现用铜代替银的无银化量产产线，隆基计划半年内实现无银化；TOPCon方面，铜浆的测试也持续推进，主要采用银种子层+铜浆方式。 #公司铜浆产品优势明显。铜浆技术难度高，需解决氧化性、扩散等问题，公司与以色列Copprint合作，通过在铜粉中添加抗氧化剂及烧结剂，推出可用于光伏电池的铜浆产品，可实现在应用于电池背面细栅且在浆料单耗不变情况下，电池效率几乎无

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聚和材料

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夜长梦山

2025-01-15 15:19:45

光伏：基本面底部修复趋势+近期调整较多

股价对边际利好较为敏感，长期看好行业基本面向好【中信建投电新·光伏】今日光伏板块异动，申万光伏设备指数反弹2.56%，我们认为主要有以下几点原因： 1）#行业基本面底部修复趋势比较明确，产业链价格近期有所好转，目前预期3月后行业需求复苏，价格有望进一步上探。近期多晶硅期货价格上涨，也反应一定产业链价格修复预期。 2）#市场预期足够悲观，目前市场观点普遍认为行业自律效果有限，不足以让行业走出泥潭。股价层面部分个股已跌回9月低点，#pb低位的情况下板块对边际利好较为敏感。 3）#市场传言后续供给端

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阿特斯

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【华安电新】海力风电更新：国内海风管桩龙头，高弹性低估值标的

➡海风行业：预计2025年国内海风装机高增 ◆预计24/25年预计国内海风装机6/13-15GW，25年yoy+117%~150%。主要系1）24年底国内海风装机压制因素消除，原本预期24年开工项目延至25年；2）25年为十四五收官之年，十四五共规划国内海风60GW，21/22/23/24E年分别装机17/5/6/6GW，合计34GW，仍有26GW项目未并网，25-26年海风需求高增趋势明确 ➡公司：海风高弹性标的，25年量利齐升 ◆纯海风标的：公司主营业务为塔筒、桩基、导管架，坚持“海上+海外

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海力风电

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夜长梦山

2025-01-15 15:18:17

移远通信涨停，关注AIOT模组及芯片赛道

ZJ情感大模型逐步落地，有望引爆陪伴机器人赛道。本届CES展上日本的治愈系机器人mirumi关注度非常高，日本本土的陪伴类机器人LOVOT也很火爆，单价可达3万人民币。国内情感陪伴类产品有望参考日本市场全面引爆，现在不缺市场需求，只缺好产品。字节的AI玩具有望填充这一需求，预计于近期进行产品发布。移远通信所代表的高通系智能解决方案，乐鑫科技等所代表的本土方案，都将是字节的合作伙伴，共同推动硬件创新和产品分发。硬件作为流量入口，后续有望参与到token收入分成中，是商业模式的升级（这一点已经确认

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移远通信

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夜长梦山

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【天风电新】光伏点评：本质市场高低切换，相对收益的要考虑-0115

今天光伏板块大涨，市场传言很多，大都是涨了之后找理由，对此不作评价。我们认为核心原因#还是在于位置足够低，基本面有改善迹象，市场高低切换。光伏股价自11月高点以来已回撤30%~40%，10月以来光伏行情由供给侧改革预期驱动。目前大部分公司已经跌回10月启动前的位置，相关预期已经完全被打掉。但近期硅片、电池等库存率先见底的环节价格率先反弹，硅料价格也小幅上涨，基本面已经看到边际改善迹象。产业链淡季涨价本身也体现出行业自律效果。节后，组件排产改善，产业链价格有望进一步上涨。电池、胶膜、玻璃等价格

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协鑫科技

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夜长梦山

2025-01-15 15:08:54

【天风商社】特邀专家深度解读小红书美区登顶，会后一手要点总结

市场竞争与用户选择：美区TikTok用户选择小红书而非其他平台，一方面是因对美国APP如Instagram存在反麦卡、反滤镜情绪，且小红书内容生态更优；另一方面TikTok被封禁引发用户集体逃离至中国APP。同时，相比抖音等其他中国APP，小红书无登录限制，在海外华人中影响力大且对翻译友好。海外发展历程与现状：小红书早期靠切入海外购物垂类，以海外华人、留学生等为种子用户发展起来。在国际化推进中，有以社区为切入做不同国家市场的团队，但面临挑战，各国DAU不高；还有针对海外华人的海外翻译版。目

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遥望科技

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夜长梦山

2025-01-16 20:27:09

【天风通信】光模块链普涨点评

扰动因素正在消除，建议关注模块厂从光模块到光连接的长期蜕变今日光模块光芯片公司普涨，天孚通信涨20%、中际旭创涨8%、新易盛涨6%、源杰科技涨4%、仕佳光子涨5%、太辰光涨8%、罗博特科涨13%。前期压制光模块的负面因素正在逐渐消除，重申近期的推荐观点。从行业需求看，400G、800G需求旺盛，交付节奏无法满足国内外客户的需求，25年800G需求有望翻倍增长，400G需求因国内起量将保持景气。25年800G光模块需求多元化，除NV有稳定需求外，增量的大部分来自北美CSP以及国内字节等的以太网

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夜长梦山

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礼物 AI/光模块随笔：重申CPO逻辑，地缘缓和预期

在前期路演中，我们强调了当前压制光模块估值的两座大山：1）地缘政治风险，带来的关税预期，及格局影响；2）CPO等技术路径，带来的ASP变化，及格局不确定性。其他因素如GB200方案出货delay更多是短期节奏扰动。【CPO方向再迎催化】台湾媒体报道，英伟达将于3月的GTC大会推出CPO（共封装光学）交换机新品，预计试产工作顺利进行，8月份即可量产；另外，MS近期（14日）发布报告阐述CPO供应链。【重申易中天在CPO方向的参与度】市场前期担忧CPO光引擎模组或由台湾地区供应链全覆盖，但#

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【中宠股份】发布业绩预告

Q4业绩表现超预期，来源于国内利润释放+海外工厂盈利高质量【国金可选-轻工】 📌24全年：归母净利润3.6-4亿元，同比+54.4%~+71.55%。 📌24Q4业绩：归母净利润0.78~1.2亿，同比+38.3%～109.2%，中枢0.98亿（创历史Q4季度新高），同比+73.7%。 🌊我们预计，主要超预期的点在于国内利润贡献增量+海外工厂利润表现出色，自有品牌出海增长也在提速 🌊根据三方线上数据，中宠旗下顽皮/ZEAL/领先12月GMV同比+15%/+52%/+102%，合计+43%。

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🎁🎁海信视像大涨点评：拐点已至，价值重归

国补延续+产品补齐，内销迎来向上拐点。 1）国补拉动彩电内销回暖，龙头量价齐升趋势显著，海信系稳居第一。25年1月起全国多省市国补政策直接延续，公司内销有望持续受益。 2）Mini LED加速渗透，增厚利润空间。24年Q4国内Mini LED电视双线销量/销额渗透率30%+/50%+。海信积极布局Mini LED产品，线下渠道布局完善，加速中高端放量，有望增厚盈利。 3）Vidda产品补齐，国补催化下份额显著回升，助推Vidda品牌线上份额及均价走高。海外渠道升级拓展与结构升级延续，全球份额持

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【中航科技电子】通宇通讯：中国星链核心标的推荐

1、我国商业航天从0到1，迎来黄金发展阶段。1月13日，捷龙三号运载火箭采用“一箭十星”的方式将10颗卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。预计1月19日将进行我国首次75公里级VTVL试验，实验一旦成功，将会是我国在可回收火箭研制上的重大突破，我国商业卫星的发射进度有望提速。 2、通宇通讯依托于公司深厚的微波技术优势，新开发的卫星通信产品主要配套于路载、车载、机载和星载等系统，可广泛应用于海事，应急通信、公安边防、卫星互联网、低空和民航及多种专网等场景。目前部分产品已实现小批量出货，并获得了

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持续推荐 | 光环新网：小红书为光环亚马逊云业务最大国内客户，持续看好推荐

1、小红书在全球app store实时榜单总排名榜第一，登顶美国应用榜第一，2024年1-10月小红书月活用户2.14亿。光环新网为AWS中国云服务最大服务商（为AWS云提供ICT支持、迁移、集成和管理等本地化服务），为亚马逊云科技全球最高等级咨询合作伙伴。光环新网的AWS云业务每年30亿元左右收入规模， 2、IDC需求拐点已现，公司资源禀赋强。AI的IDC需求旺盛，6KW以下机柜为无效供给，符合AI服务器承载的高功率机柜资源呈供不应求。光环新网目前投运5.2万个机柜，合计12万个机柜资源，基本

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【长江电新】2025电网推荐六

国网2024年特高压项目第五次设备招标中标候选人公示发布 1、1月16日，国网发布2024年特高压项目第五次设备招标中标候选人公示，进度符合预期，本次金额总计达82.27亿元，其中大同-天津南主设备完成招标51.24亿元(常规变压器流标)，甘肃-浙江完成招标31.03亿元。 2、大同-天津南工程： #1000kV组合电器，合计26.7亿元，西电中标大同站7.4亿元，平高中标怀来站7.45亿元，新东北中承德站5.14亿元，山东电工中天津北站6.71亿元，符合预期。 #1000kV交流变压器，合计8

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【浙商电新邱世梁|黄华栋】纵横通信(603602)：低空业务加速推进，AI赋能营销值得期待

自7月收购狮尾智能切入低空赛道后，公司在展业和生态构建层面取得较多进展—— #1）高楼巡检：导入杭州市场，完成杭州来福士中心、西湖文化广场环球中心等地标性建筑无人机自主飞行巡检工作；与浙江省建工质检站合作，拓展【无人机+工程检测】市场。 #2）飞控研发：与4D毫米波雷达供应商【楚航科技】、适航和验证服务商【翱坤科技】达成战略合作，加快飞控研发和适航。 #3）生态合作：与【苍南县政府】签订低空经济战略合作协议，以链主企业定位推进组建产业基金在内的多方面合作；与苏州高新低空发展公司、沃兰特、峰

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【华福电新】固态电池观点更新

国内外产业链热度不减，逢低可重点关注、 #恩捷股份：签约卫蓝供货电解质 1月14日公告，与卫蓝新能源签订采购框架协议，2025-30年采购半固态及全固态电池电解质隔膜订单不少于3亿平米，全固态电池电解质订单不少于100吨。公司硫化物固态电解质布局3大产品：硫化锂、硫化物固态电解质粉末、硫化物电解质膜。其中硫化锂短期采用碳热还原法，并持续优化中。电导率超过5 mS/m，纯度99.7%。 #MICROVAST：美企发布高电压固态电池新技术 1月9日宣布全固态电池取得重要里程碑，通过双极堆叠架构，可

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【民生电新】聚和材料再推荐：铜浆产业化加快，有望率先受益

#无银化是大势所趋。HJT方面，东方日升产线上，铜浆的导入在保证电池效率的情况下，能使纯银耗量由6mg/W降低到0.5mg/W；BC方面，爱旭已实现用铜代替银的无银化量产产线，隆基计划半年内实现无银化；TOPCon方面，铜浆的测试也持续推进，主要采用银种子层+铜浆方式。 #公司铜浆产品优势明显。铜浆技术难度高，需解决氧化性、扩散等问题，公司与以色列Copprint合作，通过在铜粉中添加抗氧化剂及烧结剂，推出可用于光伏电池的铜浆产品，可实现在应用于电池背面细栅且在浆料单耗不变情况下，电池效率几乎无

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光伏：基本面底部修复趋势+近期调整较多

股价对边际利好较为敏感，长期看好行业基本面向好【中信建投电新·光伏】今日光伏板块异动，申万光伏设备指数反弹2.56%，我们认为主要有以下几点原因： 1）#行业基本面底部修复趋势比较明确，产业链价格近期有所好转，目前预期3月后行业需求复苏，价格有望进一步上探。近期多晶硅期货价格上涨，也反应一定产业链价格修复预期。 2）#市场预期足够悲观，目前市场观点普遍认为行业自律效果有限，不足以让行业走出泥潭。股价层面部分个股已跌回9月低点，#pb低位的情况下板块对边际利好较为敏感。 3）#市场传言后续供给端

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【华安电新】海力风电更新：国内海风管桩龙头，高弹性低估值标的

➡海风行业：预计2025年国内海风装机高增 ◆预计24/25年预计国内海风装机6/13-15GW，25年yoy+117%~150%。主要系1）24年底国内海风装机压制因素消除，原本预期24年开工项目延至25年；2）25年为十四五收官之年，十四五共规划国内海风60GW，21/22/23/24E年分别装机17/5/6/6GW，合计34GW，仍有26GW项目未并网，25-26年海风需求高增趋势明确 ➡公司：海风高弹性标的，25年量利齐升 ◆纯海风标的：公司主营业务为塔筒、桩基、导管架，坚持“海上+海外

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移远通信涨停，关注AIOT模组及芯片赛道

ZJ情感大模型逐步落地，有望引爆陪伴机器人赛道。本届CES展上日本的治愈系机器人mirumi关注度非常高，日本本土的陪伴类机器人LOVOT也很火爆，单价可达3万人民币。国内情感陪伴类产品有望参考日本市场全面引爆，现在不缺市场需求，只缺好产品。字节的AI玩具有望填充这一需求，预计于近期进行产品发布。移远通信所代表的高通系智能解决方案，乐鑫科技等所代表的本土方案，都将是字节的合作伙伴，共同推动硬件创新和产品分发。硬件作为流量入口，后续有望参与到token收入分成中，是商业模式的升级（这一点已经确认

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【天风电新】光伏点评：本质市场高低切换，相对收益的要考虑-0115

今天光伏板块大涨，市场传言很多，大都是涨了之后找理由，对此不作评价。我们认为核心原因#还是在于位置足够低，基本面有改善迹象，市场高低切换。光伏股价自11月高点以来已回撤30%~40%，10月以来光伏行情由供给侧改革预期驱动。目前大部分公司已经跌回10月启动前的位置，相关预期已经完全被打掉。但近期硅片、电池等库存率先见底的环节价格率先反弹，硅料价格也小幅上涨，基本面已经看到边际改善迹象。产业链淡季涨价本身也体现出行业自律效果。节后，组件排产改善，产业链价格有望进一步上涨。电池、胶膜、玻璃等价格

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【天风商社】特邀专家深度解读小红书美区登顶，会后一手要点总结

市场竞争与用户选择：美区TikTok用户选择小红书而非其他平台，一方面是因对美国APP如Instagram存在反麦卡、反滤镜情绪，且小红书内容生态更优；另一方面TikTok被封禁引发用户集体逃离至中国APP。同时，相比抖音等其他中国APP，小红书无登录限制，在海外华人中影响力大且对翻译友好。海外发展历程与现状：小红书早期靠切入海外购物垂类，以海外华人、留学生等为种子用户发展起来。在国际化推进中，有以社区为切入做不同国家市场的团队，但面临挑战，各国DAU不高；还有针对海外华人的海外翻译版。目

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【天风通信】光模块链普涨点评

扰动因素正在消除，建议关注模块厂从光模块到光连接的长期蜕变今日光模块光芯片公司普涨，天孚通信涨20%、中际旭创涨8%、新易盛涨6%、源杰科技涨4%、仕佳光子涨5%、太辰光涨8%、罗博特科涨13%。前期压制光模块的负面因素正在逐渐消除，重申近期的推荐观点。从行业需求看，400G、800G需求旺盛，交付节奏无法满足国内外客户的需求，25年800G需求有望翻倍增长，400G需求因国内起量将保持景气。25年800G光模块需求多元化，除NV有稳定需求外，增量的大部分来自北美CSP以及国内字节等的以太网

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礼物 AI/光模块随笔：重申CPO逻辑，地缘缓和预期

在前期路演中，我们强调了当前压制光模块估值的两座大山：1）地缘政治风险，带来的关税预期，及格局影响；2）CPO等技术路径，带来的ASP变化，及格局不确定性。其他因素如GB200方案出货delay更多是短期节奏扰动。【CPO方向再迎催化】台湾媒体报道，英伟达将于3月的GTC大会推出CPO（共封装光学）交换机新品，预计试产工作顺利进行，8月份即可量产；另外，MS近期（14日）发布报告阐述CPO供应链。【重申易中天在CPO方向的参与度】市场前期担忧CPO光引擎模组或由台湾地区供应链全覆盖，但#

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【中宠股份】发布业绩预告

Q4业绩表现超预期，来源于国内利润释放+海外工厂盈利高质量【国金可选-轻工】 📌24全年：归母净利润3.6-4亿元，同比+54.4%~+71.55%。 📌24Q4业绩：归母净利润0.78~1.2亿，同比+38.3%～109.2%，中枢0.98亿（创历史Q4季度新高），同比+73.7%。 🌊我们预计，主要超预期的点在于国内利润贡献增量+海外工厂利润表现出色，自有品牌出海增长也在提速 🌊根据三方线上数据，中宠旗下顽皮/ZEAL/领先12月GMV同比+15%/+52%/+102%，合计+43%。

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中宠股份

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夜长梦山

2025-01-16 20:25:01

🎁🎁海信视像大涨点评：拐点已至，价值重归

国补延续+产品补齐，内销迎来向上拐点。 1）国补拉动彩电内销回暖，龙头量价齐升趋势显著，海信系稳居第一。25年1月起全国多省市国补政策直接延续，公司内销有望持续受益。 2）Mini LED加速渗透，增厚利润空间。24年Q4国内Mini LED电视双线销量/销额渗透率30%+/50%+。海信积极布局Mini LED产品，线下渠道布局完善，加速中高端放量，有望增厚盈利。 3）Vidda产品补齐，国补催化下份额显著回升，助推Vidda品牌线上份额及均价走高。海外渠道升级拓展与结构升级延续，全球份额持

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海信视像

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夜长梦山

2025-01-16 20:24:35

【中航科技电子】通宇通讯：中国星链核心标的推荐

1、我国商业航天从0到1，迎来黄金发展阶段。1月13日，捷龙三号运载火箭采用“一箭十星”的方式将10颗卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。预计1月19日将进行我国首次75公里级VTVL试验，实验一旦成功，将会是我国在可回收火箭研制上的重大突破，我国商业卫星的发射进度有望提速。 2、通宇通讯依托于公司深厚的微波技术优势，新开发的卫星通信产品主要配套于路载、车载、机载和星载等系统，可广泛应用于海事，应急通信、公安边防、卫星互联网、低空和民航及多种专网等场景。目前部分产品已实现小批量出货，并获得了

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通宇通讯

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夜长梦山

2025-01-16 20:24:13

持续推荐 | 光环新网：小红书为光环亚马逊云业务最大国内客户，持续看好推荐

1、小红书在全球app store实时榜单总排名榜第一，登顶美国应用榜第一，2024年1-10月小红书月活用户2.14亿。光环新网为AWS中国云服务最大服务商（为AWS云提供ICT支持、迁移、集成和管理等本地化服务），为亚马逊云科技全球最高等级咨询合作伙伴。光环新网的AWS云业务每年30亿元左右收入规模， 2、IDC需求拐点已现，公司资源禀赋强。AI的IDC需求旺盛，6KW以下机柜为无效供给，符合AI服务器承载的高功率机柜资源呈供不应求。光环新网目前投运5.2万个机柜，合计12万个机柜资源，基本

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光环新网

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夜长梦山

2025-01-16 20:23:51

【长江电新】2025电网推荐六

国网2024年特高压项目第五次设备招标中标候选人公示发布 1、1月16日，国网发布2024年特高压项目第五次设备招标中标候选人公示，进度符合预期，本次金额总计达82.27亿元，其中大同-天津南主设备完成招标51.24亿元(常规变压器流标)，甘肃-浙江完成招标31.03亿元。 2、大同-天津南工程： #1000kV组合电器，合计26.7亿元，西电中标大同站7.4亿元，平高中标怀来站7.45亿元，新东北中承德站5.14亿元，山东电工中天津北站6.71亿元，符合预期。 #1000kV交流变压器，合计8

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中国西电

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夜长梦山

2025-01-15 15:27:19

【浙商电新邱世梁|黄华栋】纵横通信(603602)：低空业务加速推进，AI赋能营销值得期待

自7月收购狮尾智能切入低空赛道后，公司在展业和生态构建层面取得较多进展—— #1）高楼巡检：导入杭州市场，完成杭州来福士中心、西湖文化广场环球中心等地标性建筑无人机自主飞行巡检工作；与浙江省建工质检站合作，拓展【无人机+工程检测】市场。 #2）飞控研发：与4D毫米波雷达供应商【楚航科技】、适航和验证服务商【翱坤科技】达成战略合作，加快飞控研发和适航。 #3）生态合作：与【苍南县政府】签订低空经济战略合作协议，以链主企业定位推进组建产业基金在内的多方面合作；与苏州高新低空发展公司、沃兰特、峰

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纵横通信

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夜长梦山

2025-01-15 15:23:26

【华福电新】固态电池观点更新

国内外产业链热度不减，逢低可重点关注、 #恩捷股份：签约卫蓝供货电解质 1月14日公告，与卫蓝新能源签订采购框架协议，2025-30年采购半固态及全固态电池电解质隔膜订单不少于3亿平米，全固态电池电解质订单不少于100吨。公司硫化物固态电解质布局3大产品：硫化锂、硫化物固态电解质粉末、硫化物电解质膜。其中硫化锂短期采用碳热还原法，并持续优化中。电导率超过5 mS/m，纯度99.7%。 #MICROVAST：美企发布高电压固态电池新技术 1月9日宣布全固态电池取得重要里程碑，通过双极堆叠架构，可

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有研新材

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夜长梦山

2025-01-15 15:22:56

【民生电新】聚和材料再推荐：铜浆产业化加快，有望率先受益

#无银化是大势所趋。HJT方面，东方日升产线上，铜浆的导入在保证电池效率的情况下，能使纯银耗量由6mg/W降低到0.5mg/W；BC方面，爱旭已实现用铜代替银的无银化量产产线，隆基计划半年内实现无银化；TOPCon方面，铜浆的测试也持续推进，主要采用银种子层+铜浆方式。 #公司铜浆产品优势明显。铜浆技术难度高，需解决氧化性、扩散等问题，公司与以色列Copprint合作，通过在铜粉中添加抗氧化剂及烧结剂，推出可用于光伏电池的铜浆产品，可实现在应用于电池背面细栅且在浆料单耗不变情况下，电池效率几乎无

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聚和材料

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夜长梦山

2025-01-15 15:19:45

光伏：基本面底部修复趋势+近期调整较多

股价对边际利好较为敏感，长期看好行业基本面向好【中信建投电新·光伏】今日光伏板块异动，申万光伏设备指数反弹2.56%，我们认为主要有以下几点原因： 1）#行业基本面底部修复趋势比较明确，产业链价格近期有所好转，目前预期3月后行业需求复苏，价格有望进一步上探。近期多晶硅期货价格上涨，也反应一定产业链价格修复预期。 2）#市场预期足够悲观，目前市场观点普遍认为行业自律效果有限，不足以让行业走出泥潭。股价层面部分个股已跌回9月低点，#pb低位的情况下板块对边际利好较为敏感。 3）#市场传言后续供给端

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阿特斯

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夜长梦山

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【华安电新】海力风电更新：国内海风管桩龙头，高弹性低估值标的

➡海风行业：预计2025年国内海风装机高增 ◆预计24/25年预计国内海风装机6/13-15GW，25年yoy+117%~150%。主要系1）24年底国内海风装机压制因素消除，原本预期24年开工项目延至25年；2）25年为十四五收官之年，十四五共规划国内海风60GW，21/22/23/24E年分别装机17/5/6/6GW，合计34GW，仍有26GW项目未并网，25-26年海风需求高增趋势明确 ➡公司：海风高弹性标的，25年量利齐升 ◆纯海风标的：公司主营业务为塔筒、桩基、导管架，坚持“海上+海外

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海力风电

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夜长梦山

2025-01-15 15:18:17

移远通信涨停，关注AIOT模组及芯片赛道

ZJ情感大模型逐步落地，有望引爆陪伴机器人赛道。本届CES展上日本的治愈系机器人mirumi关注度非常高，日本本土的陪伴类机器人LOVOT也很火爆，单价可达3万人民币。国内情感陪伴类产品有望参考日本市场全面引爆，现在不缺市场需求，只缺好产品。字节的AI玩具有望填充这一需求，预计于近期进行产品发布。移远通信所代表的高通系智能解决方案，乐鑫科技等所代表的本土方案，都将是字节的合作伙伴，共同推动硬件创新和产品分发。硬件作为流量入口，后续有望参与到token收入分成中，是商业模式的升级（这一点已经确认

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移远通信

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夜长梦山

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【天风电新】光伏点评：本质市场高低切换，相对收益的要考虑-0115

今天光伏板块大涨，市场传言很多，大都是涨了之后找理由，对此不作评价。我们认为核心原因#还是在于位置足够低，基本面有改善迹象，市场高低切换。光伏股价自11月高点以来已回撤30%~40%，10月以来光伏行情由供给侧改革预期驱动。目前大部分公司已经跌回10月启动前的位置，相关预期已经完全被打掉。但近期硅片、电池等库存率先见底的环节价格率先反弹，硅料价格也小幅上涨，基本面已经看到边际改善迹象。产业链淡季涨价本身也体现出行业自律效果。节后，组件排产改善，产业链价格有望进一步上涨。电池、胶膜、玻璃等价格

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协鑫科技

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夜长梦山

2025-01-15 15:08:54

【天风商社】特邀专家深度解读小红书美区登顶，会后一手要点总结

市场竞争与用户选择：美区TikTok用户选择小红书而非其他平台，一方面是因对美国APP如Instagram存在反麦卡、反滤镜情绪，且小红书内容生态更优；另一方面TikTok被封禁引发用户集体逃离至中国APP。同时，相比抖音等其他中国APP，小红书无登录限制，在海外华人中影响力大且对翻译友好。海外发展历程与现状：小红书早期靠切入海外购物垂类，以海外华人、留学生等为种子用户发展起来。在国际化推进中，有以社区为切入做不同国家市场的团队，但面临挑战，各国DAU不高；还有针对海外华人的海外翻译版。目

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遥望科技

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