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2025-04-26 09:49:09

【中泰传媒】易点天下

2024年营收25.47亿元，同比增18.83%；2025Q1营收9.29亿元，同比增93.18% 🔥事件： ⭐2024年营业收入为25.47亿元，同比增长18.83%；归母净利润2.32亿元，同比增长6.81%；扣非归母净利润2.17亿元，同比增长30.10%；基本每股收益0.49元，同比增长6.52%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.16元。 ⭐2025Q1营业收入9.29亿元，同比增长93.18%；归母净利润5594.12万元，同比增长11.67%；扣非归母净利润6124.40万

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易点天下

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夜长梦山

2025-04-26 09:47:02

【浙商金属 | 沈皓俊】中国有色矿业

预计25Q1实现公司拥有人分占利润约1.23亿美元，同增46% 中国有色矿业发布25Q1生产经营报告：预计25Q1实现公司拥有人分占利润约1.23亿美元，同增46%。业绩同比增长，主要由于铜价上涨及公司自有矿产量同比增加。 25Q1运营情况：累计产阴极铜（含代加工）约3.5万吨，同比+8%，年产指引完成率25%。累计产粗铜及阳极铜（含代加工）约11万吨，同比持平，年产指引完成率27%。累计产硫酸27万吨，同比持平，年产指引完成率27%。累计产氢氧化钴含钴约227吨，同比+16%，年产

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中信证券

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夜长梦山

2025-04-26 09:46:15

【阳光电源】24年报&25Q1业绩点评

#业绩情况： 2024年：营业收入778.57亿元，同比+7.76%；归母净利润110.36亿元，同比+16.92%。其中24Q4营业收入279.11亿元，同比+8.03%；归母净利润34.37亿元，同比+55.05%。 25Q1:营业收入190.36亿元，同比+50.92%；归母净利润38.26亿元，同比+82.52%。 #24年业务拆分： ■逆变器：24年发货147GW，同比+13%；收入291.27亿元，同比+5.33%；毛利率30.90%，同比-1.94pct。 ■储能：24年发货26G

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阳光电源

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夜长梦山

2025-04-26 09:45:04

天风机械｜再次提示柴发涨价预期差！0425

# 为什么我们认为涨价具备确定性 1️⃣大厂：根据草根调研，T厂框架订单年内配额几乎用尽，预计M5对外招标，国产品牌报价较M3涨幅约5-10%。 2️⃣租赁：我们预计5～6月份IDC愿意为剩余年内柴发采购支付10%溢价以保证按时优质交付>>在明年大厂IDC招标中占优。 3️⃣惜售：目前OEM厂商剩余发动机资源稀缺，已经出现惜售行为，目前散单价格较M3已上涨5-10%。 4️⃣关税：目前关税最终结果具有不确定性，但对柴发价格是向上的确定性影响，目前美资两家分别选择涨价10%和暂停接单应对，都造成供

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中信证券

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夜长梦山

2025-04-26 09:42:47

【中金机械&汽车】双环传动年报点评

💎2024年净利润符合我们预期 1、4Q24营收同比/环比-7.4%/-15.8%，主因钢材贸易收缩;4Q24归母净利润同比增速仍为26%，盈利能力提升。 2、分业务来看，2024年乘用车/商用车/电动工具/工程机械/摩托车/智能执行机构/减速器及其他营收分别同比+26.09%/-18.01%/+9.73%/-10.39%/+5.34%/+69.45%/+17.91%至53.25/7.22/1.30/5.80/0.95/6.42/6.56亿元。 1)2024年新能源汽车齿轮营收同比增速超过50

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双环传动

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夜长梦山

2025-04-25 11:21:31

【国金计算机 | 赛意信息业绩点评】整体符合预期，出海未来有增量

【收入&利润端-收入略低于预告下端，Q4增速边际向上】 ⭐收入端：FY24实现营收23.95亿元，yoy+6.27%，略低于预告区间下端24.34亿元。24Q4实现营收6.90亿元，yoy+20.70%，环比大幅向上。 ⭐利润端：FY24实现归母净利/归母扣非1.39/1.10亿元，yoy-45.21%/-40.66%，靠近预告区间中值；24Q4实现归母净利0.45/0.22亿元，yoy-64.49%/-71.69%。FY24综合毛利率30.46%，yoy-5.1pct。 #原因：公司在下游需求

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赛意信息

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2025-04-25 11:20:23

【广发机械】AIDC情绪反转的柴发底部布局机遇

1、#情绪影响回调充分、柴发新一轮布局机会到来。近期柴发主要受到海外AI基建放缓、国内H20禁运等因素影响，整个板块有所回调。实际上，两大事件对柴发的基本面影响非常有限，我们近期反复与产业确认，招标计划不变甚至还在进一步提前。昨天OpenAI发布4.1，谷歌业绩会对AI发展的新表态等变化，我们看到全球AI产业仍在继续快速发展。我们认为本轮悲观情绪影响进入尾声，#基本面将重新主导板块行情。 2、#近期招标顺利推进、价格上行+国产替代+利润改善有望共振。近期产业招标继续推进，外资散单本周最新价格已经

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泰豪科技

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夜长梦山

2025-04-24 15:36:30

再放宽！新版市场准入负面清单发布，无人驾驶航空器、电子烟等新业态被纳入

《市场准入负面清单(2025年版)》今天(24日)对外公布，我国市场准入限制进一步放宽。与此前实施的2022年版清单相比，《市场准入负面清单(2025年版)》事项数量由117项缩减到106项。准入门槛更低，《市场准入负面清单(2025年版)》删除了8条全国性准入限制。如公章刻制业由许可制改为备案制，计算机信息系统安全专用产品销售业务改为基于强制性国家标准的检测认证制度，相关市场准入管理措施相应取消。准入力度更大，《市场准入负面清单(2025年版)》部分放开了8条全国性措施。涉及试办新型电信业

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中信证券

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夜长梦山

2025-04-24 15:34:57

【吉比特】大涨解读

汇报一下吉比特25一季报，《问剑》流水与回收好于预期，业绩有上修空间。 1Q25实现收入11.4亿，yoy+22.5%；归母净利润2.8亿，yoy+11.8%。超市场预期（此前预期下滑-20%即2.0亿左右）。 #Q1核心预期变化在《问剑》的流水和回收。 💎流水层面，《问剑》Q1流水3.6亿，月均达1.2亿（好于预期）。核心老产品—端手+1Q25合计8.9亿（vs1Q24 10.8亿，yoy-17%/qoq+9%）,在弥补老产品下滑后仍做出了增量，新的核心产品阵容合计流水达12.6亿（老产品+

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吉比特

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夜长梦山

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口含烟赛道继续超预期增长

菲莫国际25Q1收入93.0亿美元/+10.2%，经调整经营利润37.9亿美元/+16.0%，毛利率67.2%/+3.4pct，收入符合预期，利润率超预期。分产品看： #三大新型烟草品类增长强劲： 1⃣HNB符合预期：出货量+11.9%，销量+9.4%，部分受欧盟调味禁令影响； 2⃣电子烟高速增长：欧洲市场带动下，出货量+100%； 3⃣尼古丁袋美国出货量超预期：尼古丁袋出货量+53.3%，其中美国ZYN出货量2.02亿罐/+53%，Owensboro扩产能提前，有效补充渠道库存；其余区域+

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金城医药

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【华泰互联网】五一前瞻数据景气，看好内需刺激下的旅游弹性

[太陽]近日多OTA平台发布五一游前瞻数据，受益于''请4休11''假期延长、航线供给增加、下沉市场目的地建设完善等影响，我们建议关注三大趋势： 1、长线游预计全面复苏，''请4休11''策略激活跨市深度游，据携程，五一跨市订单占比超80%，2日以上用户比例预计达20%。 2、出入境游双向升温，据携程，截止目前，五一入境游订单量同比增长173%；据去哪儿，国际航班抵达城市较去年新增了177个，航线加密和签证便利化进一步刺激出境需求。 3、县域市场供需双振，旅游下沉化趋势明显，据携程，五一期间，下

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中信证券

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夜长梦山

2025-04-24 15:32:34

【华西机械】继续强推科学仪器板块

#鼎阳科技业绩超预期，拐点已至，国产替代加速正当时 1、#鼎阳科技25Q1业绩超预期、收入拐点已至。公司25Q1实现收入1.32亿元，同比增长26.9%，大超市场预期；实现规母净利润0.41亿元，同比增长34%。我们认为公司的业绩拐点已至，既是行业24Q3以后的需求逐步修复，也是公司常年高端产品积累的结果。从细节看，25Q1公司高端产品量价齐升，高端收入同比增长87%，且公司高端产品的收入占比到了29%，环比24年提升了5pct。在没有收并购的情况下，公司25Q1已经到了最近一年多的收入拐点，看

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优利德

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夜长梦山

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量贩零食行业

#看好行业头部品牌25年利润率提升逻辑，持续重点推荐万辰集团- 20250424 根据好想你年报合并报表-母公司报表投资收益为5411-1642=3769万元，对应股权比例为4.73%，对应鸣鸣很忙集团24年预计实现8亿左右净利润，根据鸣鸣很忙24年披露的零售额555亿元，#推测24年很忙报表端收入为555*0.8/1.13=400亿左右。对比头部两家品牌25H1（最高3.6w）和24年的开店补贴政策（24年新开门店补贴平均额约为15-20w/家，24年很忙新开门店7000-8000家左右，

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万辰集团

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【长江医药】强Call创新药板块投资机会！！！

政策、产业和业绩三因素共振，创新药进入价值重估新周期政策端：创新药全产业链支持政策陆续落地，引入保险增量资金、集采纠偏、丙类目录等一系列组合拳，创新药进入政策强支持的新周期。产业端：中国创新药享誉全球，BD量质齐升，诸如ADC、双抗、GLP-1类资产不断涌现大额出海BD交易，首付款和总包金额明显提升，获得国际MNC认可。业绩端：百济神州和信达生物等Biopharma盈利预期明显提升，Biotech亏损趋势明显缩窄，加速创新药行业盈利周期到来。我们认为，在政策、产业和业绩三因素共振下，创新药

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奥赛康

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【开源化工】制冷剂行业《国家方案》正式发布点评

与征求意见稿内容基本一致，略好于预期，行业逻辑不变 4月23日，生态环境部发布《中国履行<关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书>国家方案(2025-2030)》，方案内容与2024年7月2日发布的征求意见稿基本一致，整体符合预期，市场最关注的“削减HFCs受控用途使用”部分的表述细节略好于预期： 1⃣将“汽车行业自2030年1月1日起，禁止新申请公告的M1类车辆空调系统使用GWP值大于150的制冷剂”改为“……自2029年7月1日起……”，变化不大。将“鼓励在电动汽车热系统领域开展二氧化碳(R7

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中信证券

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【中泰传媒】易点天下

2024年营收25.47亿元，同比增18.83%；2025Q1营收9.29亿元，同比增93.18% 🔥事件： ⭐2024年营业收入为25.47亿元，同比增长18.83%；归母净利润2.32亿元，同比增长6.81%；扣非归母净利润2.17亿元，同比增长30.10%；基本每股收益0.49元，同比增长6.52%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.16元。 ⭐2025Q1营业收入9.29亿元，同比增长93.18%；归母净利润5594.12万元，同比增长11.67%；扣非归母净利润6124.40万

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【浙商金属 | 沈皓俊】中国有色矿业

预计25Q1实现公司拥有人分占利润约1.23亿美元，同增46% 中国有色矿业发布25Q1生产经营报告：预计25Q1实现公司拥有人分占利润约1.23亿美元，同增46%。业绩同比增长，主要由于铜价上涨及公司自有矿产量同比增加。 25Q1运营情况：累计产阴极铜（含代加工）约3.5万吨，同比+8%，年产指引完成率25%。累计产粗铜及阳极铜（含代加工）约11万吨，同比持平，年产指引完成率27%。累计产硫酸27万吨，同比持平，年产指引完成率27%。累计产氢氧化钴含钴约227吨，同比+16%，年产

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【阳光电源】24年报&25Q1业绩点评

#业绩情况： 2024年：营业收入778.57亿元，同比+7.76%；归母净利润110.36亿元，同比+16.92%。其中24Q4营业收入279.11亿元，同比+8.03%；归母净利润34.37亿元，同比+55.05%。 25Q1:营业收入190.36亿元，同比+50.92%；归母净利润38.26亿元，同比+82.52%。 #24年业务拆分： ■逆变器：24年发货147GW，同比+13%；收入291.27亿元，同比+5.33%；毛利率30.90%，同比-1.94pct。 ■储能：24年发货26G

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天风机械｜再次提示柴发涨价预期差！0425

# 为什么我们认为涨价具备确定性 1️⃣大厂：根据草根调研，T厂框架订单年内配额几乎用尽，预计M5对外招标，国产品牌报价较M3涨幅约5-10%。 2️⃣租赁：我们预计5～6月份IDC愿意为剩余年内柴发采购支付10%溢价以保证按时优质交付>>在明年大厂IDC招标中占优。 3️⃣惜售：目前OEM厂商剩余发动机资源稀缺，已经出现惜售行为，目前散单价格较M3已上涨5-10%。 4️⃣关税：目前关税最终结果具有不确定性，但对柴发价格是向上的确定性影响，目前美资两家分别选择涨价10%和暂停接单应对，都造成供

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【中金机械&汽车】双环传动年报点评

💎2024年净利润符合我们预期 1、4Q24营收同比/环比-7.4%/-15.8%，主因钢材贸易收缩;4Q24归母净利润同比增速仍为26%，盈利能力提升。 2、分业务来看，2024年乘用车/商用车/电动工具/工程机械/摩托车/智能执行机构/减速器及其他营收分别同比+26.09%/-18.01%/+9.73%/-10.39%/+5.34%/+69.45%/+17.91%至53.25/7.22/1.30/5.80/0.95/6.42/6.56亿元。 1)2024年新能源汽车齿轮营收同比增速超过50

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【国金计算机 | 赛意信息业绩点评】整体符合预期，出海未来有增量

【收入&利润端-收入略低于预告下端，Q4增速边际向上】 ⭐收入端：FY24实现营收23.95亿元，yoy+6.27%，略低于预告区间下端24.34亿元。24Q4实现营收6.90亿元，yoy+20.70%，环比大幅向上。 ⭐利润端：FY24实现归母净利/归母扣非1.39/1.10亿元，yoy-45.21%/-40.66%，靠近预告区间中值；24Q4实现归母净利0.45/0.22亿元，yoy-64.49%/-71.69%。FY24综合毛利率30.46%，yoy-5.1pct。 #原因：公司在下游需求

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【广发机械】AIDC情绪反转的柴发底部布局机遇

1、#情绪影响回调充分、柴发新一轮布局机会到来。近期柴发主要受到海外AI基建放缓、国内H20禁运等因素影响，整个板块有所回调。实际上，两大事件对柴发的基本面影响非常有限，我们近期反复与产业确认，招标计划不变甚至还在进一步提前。昨天OpenAI发布4.1，谷歌业绩会对AI发展的新表态等变化，我们看到全球AI产业仍在继续快速发展。我们认为本轮悲观情绪影响进入尾声，#基本面将重新主导板块行情。 2、#近期招标顺利推进、价格上行+国产替代+利润改善有望共振。近期产业招标继续推进，外资散单本周最新价格已经

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再放宽！新版市场准入负面清单发布，无人驾驶航空器、电子烟等新业态被纳入

《市场准入负面清单(2025年版)》今天(24日)对外公布，我国市场准入限制进一步放宽。与此前实施的2022年版清单相比，《市场准入负面清单(2025年版)》事项数量由117项缩减到106项。准入门槛更低，《市场准入负面清单(2025年版)》删除了8条全国性准入限制。如公章刻制业由许可制改为备案制，计算机信息系统安全专用产品销售业务改为基于强制性国家标准的检测认证制度，相关市场准入管理措施相应取消。准入力度更大，《市场准入负面清单(2025年版)》部分放开了8条全国性措施。涉及试办新型电信业

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【吉比特】大涨解读

汇报一下吉比特25一季报，《问剑》流水与回收好于预期，业绩有上修空间。 1Q25实现收入11.4亿，yoy+22.5%；归母净利润2.8亿，yoy+11.8%。超市场预期（此前预期下滑-20%即2.0亿左右）。 #Q1核心预期变化在《问剑》的流水和回收。 💎流水层面，《问剑》Q1流水3.6亿，月均达1.2亿（好于预期）。核心老产品—端手+1Q25合计8.9亿（vs1Q24 10.8亿，yoy-17%/qoq+9%）,在弥补老产品下滑后仍做出了增量，新的核心产品阵容合计流水达12.6亿（老产品+

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口含烟赛道继续超预期增长

菲莫国际25Q1收入93.0亿美元/+10.2%，经调整经营利润37.9亿美元/+16.0%，毛利率67.2%/+3.4pct，收入符合预期，利润率超预期。分产品看： #三大新型烟草品类增长强劲： 1⃣HNB符合预期：出货量+11.9%，销量+9.4%，部分受欧盟调味禁令影响； 2⃣电子烟高速增长：欧洲市场带动下，出货量+100%； 3⃣尼古丁袋美国出货量超预期：尼古丁袋出货量+53.3%，其中美国ZYN出货量2.02亿罐/+53%，Owensboro扩产能提前，有效补充渠道库存；其余区域+

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【华泰互联网】五一前瞻数据景气，看好内需刺激下的旅游弹性

[太陽]近日多OTA平台发布五一游前瞻数据，受益于''请4休11''假期延长、航线供给增加、下沉市场目的地建设完善等影响，我们建议关注三大趋势： 1、长线游预计全面复苏，''请4休11''策略激活跨市深度游，据携程，五一跨市订单占比超80%，2日以上用户比例预计达20%。 2、出入境游双向升温，据携程，截止目前，五一入境游订单量同比增长173%；据去哪儿，国际航班抵达城市较去年新增了177个，航线加密和签证便利化进一步刺激出境需求。 3、县域市场供需双振，旅游下沉化趋势明显，据携程，五一期间，下

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【华西机械】继续强推科学仪器板块

#鼎阳科技业绩超预期，拐点已至，国产替代加速正当时 1、#鼎阳科技25Q1业绩超预期、收入拐点已至。公司25Q1实现收入1.32亿元，同比增长26.9%，大超市场预期；实现规母净利润0.41亿元，同比增长34%。我们认为公司的业绩拐点已至，既是行业24Q3以后的需求逐步修复，也是公司常年高端产品积累的结果。从细节看，25Q1公司高端产品量价齐升，高端收入同比增长87%，且公司高端产品的收入占比到了29%，环比24年提升了5pct。在没有收并购的情况下，公司25Q1已经到了最近一年多的收入拐点，看

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量贩零食行业

#看好行业头部品牌25年利润率提升逻辑，持续重点推荐万辰集团- 20250424 根据好想你年报合并报表-母公司报表投资收益为5411-1642=3769万元，对应股权比例为4.73%，对应鸣鸣很忙集团24年预计实现8亿左右净利润，根据鸣鸣很忙24年披露的零售额555亿元，#推测24年很忙报表端收入为555*0.8/1.13=400亿左右。对比头部两家品牌25H1（最高3.6w）和24年的开店补贴政策（24年新开门店补贴平均额约为15-20w/家，24年很忙新开门店7000-8000家左右，

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【长江医药】强Call创新药板块投资机会！！！

政策、产业和业绩三因素共振，创新药进入价值重估新周期政策端：创新药全产业链支持政策陆续落地，引入保险增量资金、集采纠偏、丙类目录等一系列组合拳，创新药进入政策强支持的新周期。产业端：中国创新药享誉全球，BD量质齐升，诸如ADC、双抗、GLP-1类资产不断涌现大额出海BD交易，首付款和总包金额明显提升，获得国际MNC认可。业绩端：百济神州和信达生物等Biopharma盈利预期明显提升，Biotech亏损趋势明显缩窄，加速创新药行业盈利周期到来。我们认为，在政策、产业和业绩三因素共振下，创新药

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【开源化工】制冷剂行业《国家方案》正式发布点评

与征求意见稿内容基本一致，略好于预期，行业逻辑不变 4月23日，生态环境部发布《中国履行<关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书>国家方案(2025-2030)》，方案内容与2024年7月2日发布的征求意见稿基本一致，整体符合预期，市场最关注的“削减HFCs受控用途使用”部分的表述细节略好于预期： 1⃣将“汽车行业自2030年1月1日起，禁止新申请公告的M1类车辆空调系统使用GWP值大于150的制冷剂”改为“……自2029年7月1日起……”，变化不大。将“鼓励在电动汽车热系统领域开展二氧化碳(R7

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【中泰传媒】易点天下

2024年营收25.47亿元，同比增18.83%；2025Q1营收9.29亿元，同比增93.18% 🔥事件： ⭐2024年营业收入为25.47亿元，同比增长18.83%；归母净利润2.32亿元，同比增长6.81%；扣非归母净利润2.17亿元，同比增长30.10%；基本每股收益0.49元，同比增长6.52%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.16元。 ⭐2025Q1营业收入9.29亿元，同比增长93.18%；归母净利润5594.12万元，同比增长11.67%；扣非归母净利润6124.40万

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易点天下

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夜长梦山

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【浙商金属 | 沈皓俊】中国有色矿业

预计25Q1实现公司拥有人分占利润约1.23亿美元，同增46% 中国有色矿业发布25Q1生产经营报告：预计25Q1实现公司拥有人分占利润约1.23亿美元，同增46%。业绩同比增长，主要由于铜价上涨及公司自有矿产量同比增加。 25Q1运营情况：累计产阴极铜（含代加工）约3.5万吨，同比+8%，年产指引完成率25%。累计产粗铜及阳极铜（含代加工）约11万吨，同比持平，年产指引完成率27%。累计产硫酸27万吨，同比持平，年产指引完成率27%。累计产氢氧化钴含钴约227吨，同比+16%，年产

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中信证券

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夜长梦山

2025-04-26 09:46:15

【阳光电源】24年报&25Q1业绩点评

#业绩情况： 2024年：营业收入778.57亿元，同比+7.76%；归母净利润110.36亿元，同比+16.92%。其中24Q4营业收入279.11亿元，同比+8.03%；归母净利润34.37亿元，同比+55.05%。 25Q1:营业收入190.36亿元，同比+50.92%；归母净利润38.26亿元，同比+82.52%。 #24年业务拆分： ■逆变器：24年发货147GW，同比+13%；收入291.27亿元，同比+5.33%；毛利率30.90%，同比-1.94pct。 ■储能：24年发货26G

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阳光电源

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夜长梦山

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天风机械｜再次提示柴发涨价预期差！0425

# 为什么我们认为涨价具备确定性 1️⃣大厂：根据草根调研，T厂框架订单年内配额几乎用尽，预计M5对外招标，国产品牌报价较M3涨幅约5-10%。 2️⃣租赁：我们预计5～6月份IDC愿意为剩余年内柴发采购支付10%溢价以保证按时优质交付>>在明年大厂IDC招标中占优。 3️⃣惜售：目前OEM厂商剩余发动机资源稀缺，已经出现惜售行为，目前散单价格较M3已上涨5-10%。 4️⃣关税：目前关税最终结果具有不确定性，但对柴发价格是向上的确定性影响，目前美资两家分别选择涨价10%和暂停接单应对，都造成供

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中信证券

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夜长梦山

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【中金机械&汽车】双环传动年报点评

💎2024年净利润符合我们预期 1、4Q24营收同比/环比-7.4%/-15.8%，主因钢材贸易收缩;4Q24归母净利润同比增速仍为26%，盈利能力提升。 2、分业务来看，2024年乘用车/商用车/电动工具/工程机械/摩托车/智能执行机构/减速器及其他营收分别同比+26.09%/-18.01%/+9.73%/-10.39%/+5.34%/+69.45%/+17.91%至53.25/7.22/1.30/5.80/0.95/6.42/6.56亿元。 1)2024年新能源汽车齿轮营收同比增速超过50

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双环传动

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夜长梦山

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【国金计算机 | 赛意信息业绩点评】整体符合预期，出海未来有增量

【收入&利润端-收入略低于预告下端，Q4增速边际向上】 ⭐收入端：FY24实现营收23.95亿元，yoy+6.27%，略低于预告区间下端24.34亿元。24Q4实现营收6.90亿元，yoy+20.70%，环比大幅向上。 ⭐利润端：FY24实现归母净利/归母扣非1.39/1.10亿元，yoy-45.21%/-40.66%，靠近预告区间中值；24Q4实现归母净利0.45/0.22亿元，yoy-64.49%/-71.69%。FY24综合毛利率30.46%，yoy-5.1pct。 #原因：公司在下游需求

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赛意信息

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【广发机械】AIDC情绪反转的柴发底部布局机遇

1、#情绪影响回调充分、柴发新一轮布局机会到来。近期柴发主要受到海外AI基建放缓、国内H20禁运等因素影响，整个板块有所回调。实际上，两大事件对柴发的基本面影响非常有限，我们近期反复与产业确认，招标计划不变甚至还在进一步提前。昨天OpenAI发布4.1，谷歌业绩会对AI发展的新表态等变化，我们看到全球AI产业仍在继续快速发展。我们认为本轮悲观情绪影响进入尾声，#基本面将重新主导板块行情。 2、#近期招标顺利推进、价格上行+国产替代+利润改善有望共振。近期产业招标继续推进，外资散单本周最新价格已经

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泰豪科技

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夜长梦山

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再放宽！新版市场准入负面清单发布，无人驾驶航空器、电子烟等新业态被纳入

《市场准入负面清单(2025年版)》今天(24日)对外公布，我国市场准入限制进一步放宽。与此前实施的2022年版清单相比，《市场准入负面清单(2025年版)》事项数量由117项缩减到106项。准入门槛更低，《市场准入负面清单(2025年版)》删除了8条全国性准入限制。如公章刻制业由许可制改为备案制，计算机信息系统安全专用产品销售业务改为基于强制性国家标准的检测认证制度，相关市场准入管理措施相应取消。准入力度更大，《市场准入负面清单(2025年版)》部分放开了8条全国性措施。涉及试办新型电信业

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中信证券

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夜长梦山

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【吉比特】大涨解读

汇报一下吉比特25一季报，《问剑》流水与回收好于预期，业绩有上修空间。 1Q25实现收入11.4亿，yoy+22.5%；归母净利润2.8亿，yoy+11.8%。超市场预期（此前预期下滑-20%即2.0亿左右）。 #Q1核心预期变化在《问剑》的流水和回收。 💎流水层面，《问剑》Q1流水3.6亿，月均达1.2亿（好于预期）。核心老产品—端手+1Q25合计8.9亿（vs1Q24 10.8亿，yoy-17%/qoq+9%）,在弥补老产品下滑后仍做出了增量，新的核心产品阵容合计流水达12.6亿（老产品+

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吉比特

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口含烟赛道继续超预期增长

菲莫国际25Q1收入93.0亿美元/+10.2%，经调整经营利润37.9亿美元/+16.0%，毛利率67.2%/+3.4pct，收入符合预期，利润率超预期。分产品看： #三大新型烟草品类增长强劲： 1⃣HNB符合预期：出货量+11.9%，销量+9.4%，部分受欧盟调味禁令影响； 2⃣电子烟高速增长：欧洲市场带动下，出货量+100%； 3⃣尼古丁袋美国出货量超预期：尼古丁袋出货量+53.3%，其中美国ZYN出货量2.02亿罐/+53%，Owensboro扩产能提前，有效补充渠道库存；其余区域+

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金城医药

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夜长梦山

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【华泰互联网】五一前瞻数据景气，看好内需刺激下的旅游弹性

[太陽]近日多OTA平台发布五一游前瞻数据，受益于''请4休11''假期延长、航线供给增加、下沉市场目的地建设完善等影响，我们建议关注三大趋势： 1、长线游预计全面复苏，''请4休11''策略激活跨市深度游，据携程，五一跨市订单占比超80%，2日以上用户比例预计达20%。 2、出入境游双向升温，据携程，截止目前，五一入境游订单量同比增长173%；据去哪儿，国际航班抵达城市较去年新增了177个，航线加密和签证便利化进一步刺激出境需求。 3、县域市场供需双振，旅游下沉化趋势明显，据携程，五一期间，下

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中信证券

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夜长梦山

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【华西机械】继续强推科学仪器板块

#鼎阳科技业绩超预期，拐点已至，国产替代加速正当时 1、#鼎阳科技25Q1业绩超预期、收入拐点已至。公司25Q1实现收入1.32亿元，同比增长26.9%，大超市场预期；实现规母净利润0.41亿元，同比增长34%。我们认为公司的业绩拐点已至，既是行业24Q3以后的需求逐步修复，也是公司常年高端产品积累的结果。从细节看，25Q1公司高端产品量价齐升，高端收入同比增长87%，且公司高端产品的收入占比到了29%，环比24年提升了5pct。在没有收并购的情况下，公司25Q1已经到了最近一年多的收入拐点，看

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量贩零食行业

#看好行业头部品牌25年利润率提升逻辑，持续重点推荐万辰集团- 20250424 根据好想你年报合并报表-母公司报表投资收益为5411-1642=3769万元，对应股权比例为4.73%，对应鸣鸣很忙集团24年预计实现8亿左右净利润，根据鸣鸣很忙24年披露的零售额555亿元，#推测24年很忙报表端收入为555*0.8/1.13=400亿左右。对比头部两家品牌25H1（最高3.6w）和24年的开店补贴政策（24年新开门店补贴平均额约为15-20w/家，24年很忙新开门店7000-8000家左右，

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万辰集团

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【长江医药】强Call创新药板块投资机会！！！

政策、产业和业绩三因素共振，创新药进入价值重估新周期政策端：创新药全产业链支持政策陆续落地，引入保险增量资金、集采纠偏、丙类目录等一系列组合拳，创新药进入政策强支持的新周期。产业端：中国创新药享誉全球，BD量质齐升，诸如ADC、双抗、GLP-1类资产不断涌现大额出海BD交易，首付款和总包金额明显提升，获得国际MNC认可。业绩端：百济神州和信达生物等Biopharma盈利预期明显提升，Biotech亏损趋势明显缩窄，加速创新药行业盈利周期到来。我们认为，在政策、产业和业绩三因素共振下，创新药

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【开源化工】制冷剂行业《国家方案》正式发布点评

与征求意见稿内容基本一致，略好于预期，行业逻辑不变 4月23日，生态环境部发布《中国履行<关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书>国家方案(2025-2030)》，方案内容与2024年7月2日发布的征求意见稿基本一致，整体符合预期，市场最关注的“削减HFCs受控用途使用”部分的表述细节略好于预期： 1⃣将“汽车行业自2030年1月1日起，禁止新申请公告的M1类车辆空调系统使用GWP值大于150的制冷剂”改为“……自2029年7月1日起……”，变化不大。将“鼓励在电动汽车热系统领域开展二氧化碳(R7

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中信证券

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【中泰传媒】易点天下

2024年营收25.47亿元，同比增18.83%；2025Q1营收9.29亿元，同比增93.18% 🔥事件： ⭐2024年营业收入为25.47亿元，同比增长18.83%；归母净利润2.32亿元，同比增长6.81%；扣非归母净利润2.17亿元，同比增长30.10%；基本每股收益0.49元，同比增长6.52%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.16元。 ⭐2025Q1营业收入9.29亿元，同比增长93.18%；归母净利润5594.12万元，同比增长11.67%；扣非归母净利润6124.40万

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【浙商金属 | 沈皓俊】中国有色矿业

预计25Q1实现公司拥有人分占利润约1.23亿美元，同增46% 中国有色矿业发布25Q1生产经营报告：预计25Q1实现公司拥有人分占利润约1.23亿美元，同增46%。业绩同比增长，主要由于铜价上涨及公司自有矿产量同比增加。 25Q1运营情况：累计产阴极铜（含代加工）约3.5万吨，同比+8%，年产指引完成率25%。累计产粗铜及阳极铜（含代加工）约11万吨，同比持平，年产指引完成率27%。累计产硫酸27万吨，同比持平，年产指引完成率27%。累计产氢氧化钴含钴约227吨，同比+16%，年产

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【阳光电源】24年报&25Q1业绩点评

#业绩情况： 2024年：营业收入778.57亿元，同比+7.76%；归母净利润110.36亿元，同比+16.92%。其中24Q4营业收入279.11亿元，同比+8.03%；归母净利润34.37亿元，同比+55.05%。 25Q1:营业收入190.36亿元，同比+50.92%；归母净利润38.26亿元，同比+82.52%。 #24年业务拆分： ■逆变器：24年发货147GW，同比+13%；收入291.27亿元，同比+5.33%；毛利率30.90%，同比-1.94pct。 ■储能：24年发货26G

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天风机械｜再次提示柴发涨价预期差！0425

# 为什么我们认为涨价具备确定性 1️⃣大厂：根据草根调研，T厂框架订单年内配额几乎用尽，预计M5对外招标，国产品牌报价较M3涨幅约5-10%。 2️⃣租赁：我们预计5～6月份IDC愿意为剩余年内柴发采购支付10%溢价以保证按时优质交付>>在明年大厂IDC招标中占优。 3️⃣惜售：目前OEM厂商剩余发动机资源稀缺，已经出现惜售行为，目前散单价格较M3已上涨5-10%。 4️⃣关税：目前关税最终结果具有不确定性，但对柴发价格是向上的确定性影响，目前美资两家分别选择涨价10%和暂停接单应对，都造成供

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【中金机械&汽车】双环传动年报点评

💎2024年净利润符合我们预期 1、4Q24营收同比/环比-7.4%/-15.8%，主因钢材贸易收缩;4Q24归母净利润同比增速仍为26%，盈利能力提升。 2、分业务来看，2024年乘用车/商用车/电动工具/工程机械/摩托车/智能执行机构/减速器及其他营收分别同比+26.09%/-18.01%/+9.73%/-10.39%/+5.34%/+69.45%/+17.91%至53.25/7.22/1.30/5.80/0.95/6.42/6.56亿元。 1)2024年新能源汽车齿轮营收同比增速超过50

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【国金计算机 | 赛意信息业绩点评】整体符合预期，出海未来有增量

【收入&利润端-收入略低于预告下端，Q4增速边际向上】 ⭐收入端：FY24实现营收23.95亿元，yoy+6.27%，略低于预告区间下端24.34亿元。24Q4实现营收6.90亿元，yoy+20.70%，环比大幅向上。 ⭐利润端：FY24实现归母净利/归母扣非1.39/1.10亿元，yoy-45.21%/-40.66%，靠近预告区间中值；24Q4实现归母净利0.45/0.22亿元，yoy-64.49%/-71.69%。FY24综合毛利率30.46%，yoy-5.1pct。 #原因：公司在下游需求

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【广发机械】AIDC情绪反转的柴发底部布局机遇

1、#情绪影响回调充分、柴发新一轮布局机会到来。近期柴发主要受到海外AI基建放缓、国内H20禁运等因素影响，整个板块有所回调。实际上，两大事件对柴发的基本面影响非常有限，我们近期反复与产业确认，招标计划不变甚至还在进一步提前。昨天OpenAI发布4.1，谷歌业绩会对AI发展的新表态等变化，我们看到全球AI产业仍在继续快速发展。我们认为本轮悲观情绪影响进入尾声，#基本面将重新主导板块行情。 2、#近期招标顺利推进、价格上行+国产替代+利润改善有望共振。近期产业招标继续推进，外资散单本周最新价格已经

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再放宽！新版市场准入负面清单发布，无人驾驶航空器、电子烟等新业态被纳入

《市场准入负面清单(2025年版)》今天(24日)对外公布，我国市场准入限制进一步放宽。与此前实施的2022年版清单相比，《市场准入负面清单(2025年版)》事项数量由117项缩减到106项。准入门槛更低，《市场准入负面清单(2025年版)》删除了8条全国性准入限制。如公章刻制业由许可制改为备案制，计算机信息系统安全专用产品销售业务改为基于强制性国家标准的检测认证制度，相关市场准入管理措施相应取消。准入力度更大，《市场准入负面清单(2025年版)》部分放开了8条全国性措施。涉及试办新型电信业

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【吉比特】大涨解读

汇报一下吉比特25一季报，《问剑》流水与回收好于预期，业绩有上修空间。 1Q25实现收入11.4亿，yoy+22.5%；归母净利润2.8亿，yoy+11.8%。超市场预期（此前预期下滑-20%即2.0亿左右）。 #Q1核心预期变化在《问剑》的流水和回收。 💎流水层面，《问剑》Q1流水3.6亿，月均达1.2亿（好于预期）。核心老产品—端手+1Q25合计8.9亿（vs1Q24 10.8亿，yoy-17%/qoq+9%）,在弥补老产品下滑后仍做出了增量，新的核心产品阵容合计流水达12.6亿（老产品+

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口含烟赛道继续超预期增长

菲莫国际25Q1收入93.0亿美元/+10.2%，经调整经营利润37.9亿美元/+16.0%，毛利率67.2%/+3.4pct，收入符合预期，利润率超预期。分产品看： #三大新型烟草品类增长强劲： 1⃣HNB符合预期：出货量+11.9%，销量+9.4%，部分受欧盟调味禁令影响； 2⃣电子烟高速增长：欧洲市场带动下，出货量+100%； 3⃣尼古丁袋美国出货量超预期：尼古丁袋出货量+53.3%，其中美国ZYN出货量2.02亿罐/+53%，Owensboro扩产能提前，有效补充渠道库存；其余区域+

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【华泰互联网】五一前瞻数据景气，看好内需刺激下的旅游弹性

[太陽]近日多OTA平台发布五一游前瞻数据，受益于''请4休11''假期延长、航线供给增加、下沉市场目的地建设完善等影响，我们建议关注三大趋势： 1、长线游预计全面复苏，''请4休11''策略激活跨市深度游，据携程，五一跨市订单占比超80%，2日以上用户比例预计达20%。 2、出入境游双向升温，据携程，截止目前，五一入境游订单量同比增长173%；据去哪儿，国际航班抵达城市较去年新增了177个，航线加密和签证便利化进一步刺激出境需求。 3、县域市场供需双振，旅游下沉化趋势明显，据携程，五一期间，下

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#鼎阳科技业绩超预期，拐点已至，国产替代加速正当时 1、#鼎阳科技25Q1业绩超预期、收入拐点已至。公司25Q1实现收入1.32亿元，同比增长26.9%，大超市场预期；实现规母净利润0.41亿元，同比增长34%。我们认为公司的业绩拐点已至，既是行业24Q3以后的需求逐步修复，也是公司常年高端产品积累的结果。从细节看，25Q1公司高端产品量价齐升，高端收入同比增长87%，且公司高端产品的收入占比到了29%，环比24年提升了5pct。在没有收并购的情况下，公司25Q1已经到了最近一年多的收入拐点，看

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量贩零食行业

#看好行业头部品牌25年利润率提升逻辑，持续重点推荐万辰集团- 20250424 根据好想你年报合并报表-母公司报表投资收益为5411-1642=3769万元，对应股权比例为4.73%，对应鸣鸣很忙集团24年预计实现8亿左右净利润，根据鸣鸣很忙24年披露的零售额555亿元，#推测24年很忙报表端收入为555*0.8/1.13=400亿左右。对比头部两家品牌25H1（最高3.6w）和24年的开店补贴政策（24年新开门店补贴平均额约为15-20w/家，24年很忙新开门店7000-8000家左右，

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【长江医药】强Call创新药板块投资机会！！！

政策、产业和业绩三因素共振，创新药进入价值重估新周期政策端：创新药全产业链支持政策陆续落地，引入保险增量资金、集采纠偏、丙类目录等一系列组合拳，创新药进入政策强支持的新周期。产业端：中国创新药享誉全球，BD量质齐升，诸如ADC、双抗、GLP-1类资产不断涌现大额出海BD交易，首付款和总包金额明显提升，获得国际MNC认可。业绩端：百济神州和信达生物等Biopharma盈利预期明显提升，Biotech亏损趋势明显缩窄，加速创新药行业盈利周期到来。我们认为，在政策、产业和业绩三因素共振下，创新药

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【开源化工】制冷剂行业《国家方案》正式发布点评

与征求意见稿内容基本一致，略好于预期，行业逻辑不变 4月23日，生态环境部发布《中国履行<关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书>国家方案(2025-2030)》，方案内容与2024年7月2日发布的征求意见稿基本一致，整体符合预期，市场最关注的“削减HFCs受控用途使用”部分的表述细节略好于预期： 1⃣将“汽车行业自2030年1月1日起，禁止新申请公告的M1类车辆空调系统使用GWP值大于150的制冷剂”改为“……自2029年7月1日起……”，变化不大。将“鼓励在电动汽车热系统领域开展二氧化碳(R7

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【中泰传媒】易点天下

2024年营收25.47亿元，同比增18.83%；2025Q1营收9.29亿元，同比增93.18% 🔥事件： ⭐2024年营业收入为25.47亿元，同比增长18.83%；归母净利润2.32亿元，同比增长6.81%；扣非归母净利润2.17亿元，同比增长30.10%；基本每股收益0.49元，同比增长6.52%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.16元。 ⭐2025Q1营业收入9.29亿元，同比增长93.18%；归母净利润5594.12万元，同比增长11.67%；扣非归母净利润6124.40万

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易点天下

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夜长梦山

2025-04-26 09:47:02

【浙商金属 | 沈皓俊】中国有色矿业

预计25Q1实现公司拥有人分占利润约1.23亿美元，同增46% 中国有色矿业发布25Q1生产经营报告：预计25Q1实现公司拥有人分占利润约1.23亿美元，同增46%。业绩同比增长，主要由于铜价上涨及公司自有矿产量同比增加。 25Q1运营情况：累计产阴极铜（含代加工）约3.5万吨，同比+8%，年产指引完成率25%。累计产粗铜及阳极铜（含代加工）约11万吨，同比持平，年产指引完成率27%。累计产硫酸27万吨，同比持平，年产指引完成率27%。累计产氢氧化钴含钴约227吨，同比+16%，年产

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中信证券

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夜长梦山

2025-04-26 09:46:15

【阳光电源】24年报&25Q1业绩点评

#业绩情况： 2024年：营业收入778.57亿元，同比+7.76%；归母净利润110.36亿元，同比+16.92%。其中24Q4营业收入279.11亿元，同比+8.03%；归母净利润34.37亿元，同比+55.05%。 25Q1:营业收入190.36亿元，同比+50.92%；归母净利润38.26亿元，同比+82.52%。 #24年业务拆分： ■逆变器：24年发货147GW，同比+13%；收入291.27亿元，同比+5.33%；毛利率30.90%，同比-1.94pct。 ■储能：24年发货26G

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阳光电源

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夜长梦山

2025-04-26 09:45:04

天风机械｜再次提示柴发涨价预期差！0425

# 为什么我们认为涨价具备确定性 1️⃣大厂：根据草根调研，T厂框架订单年内配额几乎用尽，预计M5对外招标，国产品牌报价较M3涨幅约5-10%。 2️⃣租赁：我们预计5～6月份IDC愿意为剩余年内柴发采购支付10%溢价以保证按时优质交付>>在明年大厂IDC招标中占优。 3️⃣惜售：目前OEM厂商剩余发动机资源稀缺，已经出现惜售行为，目前散单价格较M3已上涨5-10%。 4️⃣关税：目前关税最终结果具有不确定性，但对柴发价格是向上的确定性影响，目前美资两家分别选择涨价10%和暂停接单应对，都造成供

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中信证券

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夜长梦山

2025-04-26 09:42:47

【中金机械&汽车】双环传动年报点评

💎2024年净利润符合我们预期 1、4Q24营收同比/环比-7.4%/-15.8%，主因钢材贸易收缩;4Q24归母净利润同比增速仍为26%，盈利能力提升。 2、分业务来看，2024年乘用车/商用车/电动工具/工程机械/摩托车/智能执行机构/减速器及其他营收分别同比+26.09%/-18.01%/+9.73%/-10.39%/+5.34%/+69.45%/+17.91%至53.25/7.22/1.30/5.80/0.95/6.42/6.56亿元。 1)2024年新能源汽车齿轮营收同比增速超过50

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双环传动

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夜长梦山

2025-04-25 11:21:31

【国金计算机 | 赛意信息业绩点评】整体符合预期，出海未来有增量

【收入&利润端-收入略低于预告下端，Q4增速边际向上】 ⭐收入端：FY24实现营收23.95亿元，yoy+6.27%，略低于预告区间下端24.34亿元。24Q4实现营收6.90亿元，yoy+20.70%，环比大幅向上。 ⭐利润端：FY24实现归母净利/归母扣非1.39/1.10亿元，yoy-45.21%/-40.66%，靠近预告区间中值；24Q4实现归母净利0.45/0.22亿元，yoy-64.49%/-71.69%。FY24综合毛利率30.46%，yoy-5.1pct。 #原因：公司在下游需求

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赛意信息

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夜长梦山

2025-04-25 11:20:23

【广发机械】AIDC情绪反转的柴发底部布局机遇

1、#情绪影响回调充分、柴发新一轮布局机会到来。近期柴发主要受到海外AI基建放缓、国内H20禁运等因素影响，整个板块有所回调。实际上，两大事件对柴发的基本面影响非常有限，我们近期反复与产业确认，招标计划不变甚至还在进一步提前。昨天OpenAI发布4.1，谷歌业绩会对AI发展的新表态等变化，我们看到全球AI产业仍在继续快速发展。我们认为本轮悲观情绪影响进入尾声，#基本面将重新主导板块行情。 2、#近期招标顺利推进、价格上行+国产替代+利润改善有望共振。近期产业招标继续推进，外资散单本周最新价格已经

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泰豪科技

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夜长梦山

2025-04-24 15:36:30

再放宽！新版市场准入负面清单发布，无人驾驶航空器、电子烟等新业态被纳入

《市场准入负面清单(2025年版)》今天(24日)对外公布，我国市场准入限制进一步放宽。与此前实施的2022年版清单相比，《市场准入负面清单(2025年版)》事项数量由117项缩减到106项。准入门槛更低，《市场准入负面清单(2025年版)》删除了8条全国性准入限制。如公章刻制业由许可制改为备案制，计算机信息系统安全专用产品销售业务改为基于强制性国家标准的检测认证制度，相关市场准入管理措施相应取消。准入力度更大，《市场准入负面清单(2025年版)》部分放开了8条全国性措施。涉及试办新型电信业

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中信证券

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夜长梦山

2025-04-24 15:34:57

【吉比特】大涨解读

汇报一下吉比特25一季报，《问剑》流水与回收好于预期，业绩有上修空间。 1Q25实现收入11.4亿，yoy+22.5%；归母净利润2.8亿，yoy+11.8%。超市场预期（此前预期下滑-20%即2.0亿左右）。 #Q1核心预期变化在《问剑》的流水和回收。 💎流水层面，《问剑》Q1流水3.6亿，月均达1.2亿（好于预期）。核心老产品—端手+1Q25合计8.9亿（vs1Q24 10.8亿，yoy-17%/qoq+9%）,在弥补老产品下滑后仍做出了增量，新的核心产品阵容合计流水达12.6亿（老产品+

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吉比特

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夜长梦山

2025-04-24 15:33:25

口含烟赛道继续超预期增长

菲莫国际25Q1收入93.0亿美元/+10.2%，经调整经营利润37.9亿美元/+16.0%，毛利率67.2%/+3.4pct，收入符合预期，利润率超预期。分产品看： #三大新型烟草品类增长强劲： 1⃣HNB符合预期：出货量+11.9%，销量+9.4%，部分受欧盟调味禁令影响； 2⃣电子烟高速增长：欧洲市场带动下，出货量+100%； 3⃣尼古丁袋美国出货量超预期：尼古丁袋出货量+53.3%，其中美国ZYN出货量2.02亿罐/+53%，Owensboro扩产能提前，有效补充渠道库存；其余区域+

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金城医药

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夜长梦山

2025-04-24 15:32:59

【华泰互联网】五一前瞻数据景气，看好内需刺激下的旅游弹性

[太陽]近日多OTA平台发布五一游前瞻数据，受益于''请4休11''假期延长、航线供给增加、下沉市场目的地建设完善等影响，我们建议关注三大趋势： 1、长线游预计全面复苏，''请4休11''策略激活跨市深度游，据携程，五一跨市订单占比超80%，2日以上用户比例预计达20%。 2、出入境游双向升温，据携程，截止目前，五一入境游订单量同比增长173%；据去哪儿，国际航班抵达城市较去年新增了177个，航线加密和签证便利化进一步刺激出境需求。 3、县域市场供需双振，旅游下沉化趋势明显，据携程，五一期间，下

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中信证券

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夜长梦山

2025-04-24 15:32:34

【华西机械】继续强推科学仪器板块

#鼎阳科技业绩超预期，拐点已至，国产替代加速正当时 1、#鼎阳科技25Q1业绩超预期、收入拐点已至。公司25Q1实现收入1.32亿元，同比增长26.9%，大超市场预期；实现规母净利润0.41亿元，同比增长34%。我们认为公司的业绩拐点已至，既是行业24Q3以后的需求逐步修复，也是公司常年高端产品积累的结果。从细节看，25Q1公司高端产品量价齐升，高端收入同比增长87%，且公司高端产品的收入占比到了29%，环比24年提升了5pct。在没有收并购的情况下，公司25Q1已经到了最近一年多的收入拐点，看

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优利德

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夜长梦山

2025-04-24 15:32:04

量贩零食行业

#看好行业头部品牌25年利润率提升逻辑，持续重点推荐万辰集团- 20250424 根据好想你年报合并报表-母公司报表投资收益为5411-1642=3769万元，对应股权比例为4.73%，对应鸣鸣很忙集团24年预计实现8亿左右净利润，根据鸣鸣很忙24年披露的零售额555亿元，#推测24年很忙报表端收入为555*0.8/1.13=400亿左右。对比头部两家品牌25H1（最高3.6w）和24年的开店补贴政策（24年新开门店补贴平均额约为15-20w/家，24年很忙新开门店7000-8000家左右，

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万辰集团

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夜长梦山

2025-04-24 15:30:59

【长江医药】强Call创新药板块投资机会！！！

政策、产业和业绩三因素共振，创新药进入价值重估新周期政策端：创新药全产业链支持政策陆续落地，引入保险增量资金、集采纠偏、丙类目录等一系列组合拳，创新药进入政策强支持的新周期。产业端：中国创新药享誉全球，BD量质齐升，诸如ADC、双抗、GLP-1类资产不断涌现大额出海BD交易，首付款和总包金额明显提升，获得国际MNC认可。业绩端：百济神州和信达生物等Biopharma盈利预期明显提升，Biotech亏损趋势明显缩窄，加速创新药行业盈利周期到来。我们认为，在政策、产业和业绩三因素共振下，创新药

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奥赛康

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夜长梦山

2025-04-24 15:29:41

【开源化工】制冷剂行业《国家方案》正式发布点评

与征求意见稿内容基本一致，略好于预期，行业逻辑不变 4月23日，生态环境部发布《中国履行<关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书>国家方案(2025-2030)》，方案内容与2024年7月2日发布的征求意见稿基本一致，整体符合预期，市场最关注的“削减HFCs受控用途使用”部分的表述细节略好于预期： 1⃣将“汽车行业自2030年1月1日起，禁止新申请公告的M1类车辆空调系统使用GWP值大于150的制冷剂”改为“……自2029年7月1日起……”，变化不大。将“鼓励在电动汽车热系统领域开展二氧化碳(R7

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中信证券

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