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2023-02-06 19:29:47

新增公桩与公车1：1配套，充电桩国内海外两翼齐飞

【民生电新】新增公桩与公车1：1配套，充电桩国内海外两翼齐飞 ◆政策概要：公车全面电动化试点启动。工信部等8部门联合通知，启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023—2025年。要求：1）新增及更新车辆中新能源汽车比例达80%；2）新增公桩与公车1：1；高速公路充电车位占比>10%。 ◆政策解读：国内充电桩需求井喷，3年CAGR达51.4%。按分层设定的推广目标：10万辆地区11个，6万辆地区11个，2万辆地区14个，2023-2025年新增及更新车辆合计达204万辆。车桩比1：

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宋城＆锦江＆君亭要点反馈

【天风商社】宋城＆锦江＆君亭要点反馈宋城演艺：开业在即加大关注布局开业计划：春节期间重资产仅三亚丽江桂林开业，杭州/西安/张家界将于三月初开业；九寨/上海四月初；佛山七月初。春节表现：春节期间丽江桂林表现超预期、三亚相对一般但持续性强，其中散客占比三亚90%丽江80%桂林70%。市场恢复：免门票的景点可能带来一定分流、所以宋城不降门票价但可能做间接优惠，春节期间团客恢复度可能2成左右、开工后团队旅游的恢复或早于预期。产品调整：西安和上海项目此前表现一般，目前市场预期相对低。疫情期间做了

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宋城演艺
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君亭酒店

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夜长梦山

2023-02-06 08:42:13

制造业调研反馈：复苏正在稳步推进，出口需求并不弱

【广发机械】制造业调研反馈：复苏正在稳步推进，出口需求并不弱我们上周高强度调研了制造业节后的开工情况及对23年的展望，结论总结如下： #稳步复苏趋势延续。从1月的订单数据来看，由于春节10天假期，且经销商层面普遍放假较早，在这种情况下上市公司订单只有20%-30%的下滑；放假因素还原后，预计整体订单小幅正增长，海外的增速高于国内。 #风电、光伏、航空航天可能接力新能源成为亮点。22年新能源需求一直独秀，大家最大的担忧在于其持续性，从我们的调研来看，23年风电、光伏、航空航天的景气度边际上行，接

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2023-02-04 23:23:10

自己没有资源啊，都是依赖进口，那是不是和锂就不太像了

@无名小韭47500922：东方钽业深度：专注于钽铌铍先进材料，助力我国军工航天事业发展

▊核心观点 1.深耕钽铌铍高新合金材料领域。公司专注于钽铌铍高新合金材料发展，是国内最大的钽、铌产品生产基地，金属钽国内的市场占有率约60%，远超国内其他企业，同时坐拥我国唯一的铍材研究加工基地。 2.军工/航天材料赋能，公司价值有待重估。公司产品主要应用于半导体、高能物理研究粒子加速器、航天航空及

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夜长梦山

2023-02-04 17:52:21

超强的非农数据冲击市场预期

【华鑫宏观策略|宏观点评】超强的非农数据冲击市场预期 1月美国非农超预期走强，新增就业51.7万人，远超26万人（修正）的前值和18.5万人的预期。失业率也出现了下行，来到了3.4%的53年历史低值。从就业人数来看，服务业依然对就业形成了强支撑，1月份美国非农服务业就业新增39.7万人，主要是教育保健和休闲酒店行业，分别新增了10.5万人和12.8万人。进一步说明了服务业的就业依然处在旺盛阶段，这也符合稍前的ADP数据和职位空缺数据，服务业劳动市场的紧平衡仍会继续从工资的角度支撑服务业通胀。

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贵州茅台

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中国中免2022Q4下滑较明显，2023业绩将迎来显著修复

【国君社服零售刘越男】中国中免2022Q4下滑较明显，2023业绩将迎来显著修复事件：中国中免发布业绩快报，2022年营业收入544.63亿元，同比下降19.52%；实现营业利润76.05亿元，同比下降48.63%；归母净利润50.25亿元，同比下降47.95%，归母净利率9.2%；基本每股收益2.52元，同比下降48.93%。其中22Q4收入150.99亿元，同比下降17%；归母净利润3.97亿元，同比下降66%。业绩下滑原因： 1）疫情影响，公司重点渠道客源锐减，主力门店几度闭店，物流

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高端化材料，新时代基石——硅钢产业链专题

【长江金属】高端化材料，新时代基石——硅钢产业链专题新能源与高能效，高端硅钢材料景气高增硅钢材料作为钢铁行业“皇冠上的明珠”，在能源转换领域发挥重要作用。伴随新能源需求高速增长和工业能效升级，景气有望高增。从长期看，高端硅钢材料有望实现持续性盈利。赛道排序：高磁感取向>高牌号无取向>一般取向>中低牌号无取向（1）需求弹性看，高磁感和高牌号硅钢材料下游新能源占比较高，且受益于能效升级，需求弹性更为靓丽：a）火电重启+风光电高增长，催生取向硅钢景气；而在政策驱动下，高效节能变压器有望逐步成为

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鑫铂股份交流核心要点

【天风电新】鑫铂股份交流核心要点-0203 ——————————— 🌼光伏铝边框出货量：全年计划完成20万吨的出货量，从实际上看只完成了不到90%，全年销量在16-17万吨左右，Q4出货5.1万吨，比预期低了1.2-1.3万吨。疫情前公司存在封控，12月疫情感染给公司带来了较大的影响，影响了1万吨+的产能，一直到12月底生产才有序恢复。结合22年产能扩产，23年出货量指引在30万吨以上，中枢值维持在30-32万吨左右。公司产销率约为100%。 23Q1排单：1季度产能规划为6-6.2万吨左右

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【国防军工重磅政策快评】增值税政策，向前迈进一步

【国防军工重磅政策快评】增值税政策，向前迈进一步#20230203鹏华 ⭕️ 今日早盘，航发控制和航发动力出现异动，市场也有诸多的猜测；午后，以中航光电、振华科技为代表的电子元器件企业也上涨，带动整个板块出现明显的修复。据盘后了解情况来看，实际与增值税政策的进一步明朗有关，具体情况如下： 1. 2022年初，国税局发布了军工企业统一缴纳增值税的文件，根据文件的要求，自2022年之后的签订的订单，需要缴纳增值税，而2022年之前的订单可以免缴增值税，哪怕是在2022年之后生产和交付的。 2. 由于

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中航沈飞

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振江股份-更新（二）：风电出海+美国光伏市场弹性标的-0203

【天风电新】振江股份-更新（二）：风电出海+美国光伏市场弹性标的-0203 ——————————— 从去年跟踪来看，22年公司业绩兑现度不高，主要是受到汇兑、运费等因素影响较大，也有一些客观因素，但收入整体兑现度高。近期我们再次对公司进行了调研，认为2023年边际变化较大，现将我们的观点更新如下 🌼风电设备：公司产品以向海外销售为主，受益产品出海加速（新客户开拓+新产品开发）+风机大型化趋势海外客户加速拓展：公司定转子收入预计90%+来自海外市场（22年），除绑定西门子歌美飒外，公司开拓GE

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光模块板块具备良好配置价值0203

【国君通信】光模块板块具备良好配置价值0203 💎Q4行业普遍交出优秀答卷，2023光模块板块投资逻辑可分为低估值稳定成长、突破替代两大逻辑。 [礼物]低估值、低位，业绩稳健： 1) 天孚通信(300394)：江西招工信息发布，光引擎江西大规模投产确定，公司光引擎主要应用于超算、AI等领域，赛道参与者少，我们预计光引擎量级有望同比增长较快。估值分析：营收和利润均在未来有望实现20%-30%的复合增长，2023年预计23X，估值有望提升到30x，对应30%以上空间； 2）仕佳光子(688313

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【劲仔食品】调研更新

【劲仔食品】调研更新20230202 产品：从规格看，到去年底散称占比10%，大包装占比30%，小包装占比60%，散称装四季度放量非常快，尤其是鹌鹑蛋散称装，未来希望散称、大包装占比能从40%提升到50%。散称对应KA、BC散称区以及零食专营渠道，大包装产品对应KA、CVS、BC类商超。从品类看，22年上半年推出的鸡爪、鹌鹑蛋，下半年起量很快，未来鱼干单品要朝30亿做，目前的四个亿级单品要朝5亿去做。渠道：基础盘还是流通渠道（独立小包装），23年要保持个位数到双位数的增长；零食专营已经合作30

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嵘泰股份更新：为何看好公司在轻量化压铸领域的强alpha-0203

【天风电新】嵘泰股份更新：为何看好公司在轻量化压铸领域的强alpha-0203 ——————————— 🌼转向壳体具有通用性，新能源转型包袱轻公司主业产品转向壳体在燃油车与新能源车上具备通用性，营收占比超60%。其他压铸厂商仍有发动机/变速箱壳体、机油滤清器壳体等仅应用于燃油车上的压铸产能，下游受电动化冲击较大，我们认为公司新能源转型包袱更轻——目前已与大客户博世等tier1在新能源领域展开合作，转向产品应用至大众、宝马等新能源车型。 🌼墨西哥工厂进入良性运转，成北美市场重要抓手公司墨西

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光伏：产业短期博弈不影响供需判断和景气趋势

【长江电新】光伏：产业短期博弈不影响供需判断和景气趋势，珍惜调整创造的布局良机本周光伏板块有所调整，或与主产业链短期进入新一轮价格博弈，以及逆变器跌价传闻有关。对此，我们认为： 1、我们强调行情的核心驱动仍是需求。2月组件排产环增10%+的同时，上游价格并未单边下行，而是反复震荡，其实是印证了需求趋势向上明确，故而终端价格坚挺。我们近日了解到多家龙头企业近期美国市场发货加快，其它海外市场也逐步转暖，组件出口数据环增在即，国内招标按照往年惯例也有望在元宵节后大规模启动，共同支撑后续需求的加速释放

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景旺电子2022年业绩快报点评

【兴证电子】景旺电子2022年业绩快报点评：业绩稳健增长，产品结构持续优化公告：公司发布2022年业绩快报，2022年实现营业收入105.14亿元，同比增长10.3%，归母净利润10.58亿元，同比增长13.11%。其中Q4营业收入27.98亿元，同比增长0.9%，归母净利润3.11亿元，同比增长37.5%。公司全年收入同比增长10.3%，主要因为汽车电子、云计算等需求稳步增长，公司珠海高多层、HDI（含SLP）、富山软板、龙川二期多层软板等产能逐步释放，目前汽车电子已经是公司最大的下游应用

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新增公桩与公车1：1配套，充电桩国内海外两翼齐飞

【民生电新】新增公桩与公车1：1配套，充电桩国内海外两翼齐飞 ◆政策概要：公车全面电动化试点启动。工信部等8部门联合通知，启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023—2025年。要求：1）新增及更新车辆中新能源汽车比例达80%；2）新增公桩与公车1：1；高速公路充电车位占比>10%。 ◆政策解读：国内充电桩需求井喷，3年CAGR达51.4%。按分层设定的推广目标：10万辆地区11个，6万辆地区11个，2万辆地区14个，2023-2025年新增及更新车辆合计达204万辆。车桩比1：

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宋城＆锦江＆君亭要点反馈

【天风商社】宋城＆锦江＆君亭要点反馈宋城演艺：开业在即加大关注布局开业计划：春节期间重资产仅三亚丽江桂林开业，杭州/西安/张家界将于三月初开业；九寨/上海四月初；佛山七月初。春节表现：春节期间丽江桂林表现超预期、三亚相对一般但持续性强，其中散客占比三亚90%丽江80%桂林70%。市场恢复：免门票的景点可能带来一定分流、所以宋城不降门票价但可能做间接优惠，春节期间团客恢复度可能2成左右、开工后团队旅游的恢复或早于预期。产品调整：西安和上海项目此前表现一般，目前市场预期相对低。疫情期间做了

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制造业调研反馈：复苏正在稳步推进，出口需求并不弱

【广发机械】制造业调研反馈：复苏正在稳步推进，出口需求并不弱我们上周高强度调研了制造业节后的开工情况及对23年的展望，结论总结如下： #稳步复苏趋势延续。从1月的订单数据来看，由于春节10天假期，且经销商层面普遍放假较早，在这种情况下上市公司订单只有20%-30%的下滑；放假因素还原后，预计整体订单小幅正增长，海外的增速高于国内。 #风电、光伏、航空航天可能接力新能源成为亮点。22年新能源需求一直独秀，大家最大的担忧在于其持续性，从我们的调研来看，23年风电、光伏、航空航天的景气度边际上行，接

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自己没有资源啊，都是依赖进口，那是不是和锂就不太像了

@无名小韭47500922：东方钽业深度：专注于钽铌铍先进材料，助力我国军工航天事业发展

▊核心观点 1.深耕钽铌铍高新合金材料领域。公司专注于钽铌铍高新合金材料发展，是国内最大的钽、铌产品生产基地，金属钽国内的市场占有率约60%，远超国内其他企业，同时坐拥我国唯一的铍材研究加工基地。 2.军工/航天材料赋能，公司价值有待重估。公司产品主要应用于半导体、高能物理研究粒子加速器、航天航空及

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超强的非农数据冲击市场预期

【华鑫宏观策略|宏观点评】超强的非农数据冲击市场预期 1月美国非农超预期走强，新增就业51.7万人，远超26万人（修正）的前值和18.5万人的预期。失业率也出现了下行，来到了3.4%的53年历史低值。从就业人数来看，服务业依然对就业形成了强支撑，1月份美国非农服务业就业新增39.7万人，主要是教育保健和休闲酒店行业，分别新增了10.5万人和12.8万人。进一步说明了服务业的就业依然处在旺盛阶段，这也符合稍前的ADP数据和职位空缺数据，服务业劳动市场的紧平衡仍会继续从工资的角度支撑服务业通胀。

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中国中免2022Q4下滑较明显，2023业绩将迎来显著修复

【国君社服零售刘越男】中国中免2022Q4下滑较明显，2023业绩将迎来显著修复事件：中国中免发布业绩快报，2022年营业收入544.63亿元，同比下降19.52%；实现营业利润76.05亿元，同比下降48.63%；归母净利润50.25亿元，同比下降47.95%，归母净利率9.2%；基本每股收益2.52元，同比下降48.93%。其中22Q4收入150.99亿元，同比下降17%；归母净利润3.97亿元，同比下降66%。业绩下滑原因： 1）疫情影响，公司重点渠道客源锐减，主力门店几度闭店，物流

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高端化材料，新时代基石——硅钢产业链专题

【长江金属】高端化材料，新时代基石——硅钢产业链专题新能源与高能效，高端硅钢材料景气高增硅钢材料作为钢铁行业“皇冠上的明珠”，在能源转换领域发挥重要作用。伴随新能源需求高速增长和工业能效升级，景气有望高增。从长期看，高端硅钢材料有望实现持续性盈利。赛道排序：高磁感取向>高牌号无取向>一般取向>中低牌号无取向（1）需求弹性看，高磁感和高牌号硅钢材料下游新能源占比较高，且受益于能效升级，需求弹性更为靓丽：a）火电重启+风光电高增长，催生取向硅钢景气；而在政策驱动下，高效节能变压器有望逐步成为

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鑫铂股份交流核心要点

【天风电新】鑫铂股份交流核心要点-0203 ——————————— 🌼光伏铝边框出货量：全年计划完成20万吨的出货量，从实际上看只完成了不到90%，全年销量在16-17万吨左右，Q4出货5.1万吨，比预期低了1.2-1.3万吨。疫情前公司存在封控，12月疫情感染给公司带来了较大的影响，影响了1万吨+的产能，一直到12月底生产才有序恢复。结合22年产能扩产，23年出货量指引在30万吨以上，中枢值维持在30-32万吨左右。公司产销率约为100%。 23Q1排单：1季度产能规划为6-6.2万吨左右

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【国防军工重磅政策快评】增值税政策，向前迈进一步

【国防军工重磅政策快评】增值税政策，向前迈进一步#20230203鹏华 ⭕️ 今日早盘，航发控制和航发动力出现异动，市场也有诸多的猜测；午后，以中航光电、振华科技为代表的电子元器件企业也上涨，带动整个板块出现明显的修复。据盘后了解情况来看，实际与增值税政策的进一步明朗有关，具体情况如下： 1. 2022年初，国税局发布了军工企业统一缴纳增值税的文件，根据文件的要求，自2022年之后的签订的订单，需要缴纳增值税，而2022年之前的订单可以免缴增值税，哪怕是在2022年之后生产和交付的。 2. 由于

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振江股份-更新（二）：风电出海+美国光伏市场弹性标的-0203

【天风电新】振江股份-更新（二）：风电出海+美国光伏市场弹性标的-0203 ——————————— 从去年跟踪来看，22年公司业绩兑现度不高，主要是受到汇兑、运费等因素影响较大，也有一些客观因素，但收入整体兑现度高。近期我们再次对公司进行了调研，认为2023年边际变化较大，现将我们的观点更新如下 🌼风电设备：公司产品以向海外销售为主，受益产品出海加速（新客户开拓+新产品开发）+风机大型化趋势海外客户加速拓展：公司定转子收入预计90%+来自海外市场（22年），除绑定西门子歌美飒外，公司开拓GE

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光模块板块具备良好配置价值0203

【国君通信】光模块板块具备良好配置价值0203 💎Q4行业普遍交出优秀答卷，2023光模块板块投资逻辑可分为低估值稳定成长、突破替代两大逻辑。 [礼物]低估值、低位，业绩稳健： 1) 天孚通信(300394)：江西招工信息发布，光引擎江西大规模投产确定，公司光引擎主要应用于超算、AI等领域，赛道参与者少，我们预计光引擎量级有望同比增长较快。估值分析：营收和利润均在未来有望实现20%-30%的复合增长，2023年预计23X，估值有望提升到30x，对应30%以上空间； 2）仕佳光子(688313

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【劲仔食品】调研更新

【劲仔食品】调研更新20230202 产品：从规格看，到去年底散称占比10%，大包装占比30%，小包装占比60%，散称装四季度放量非常快，尤其是鹌鹑蛋散称装，未来希望散称、大包装占比能从40%提升到50%。散称对应KA、BC散称区以及零食专营渠道，大包装产品对应KA、CVS、BC类商超。从品类看，22年上半年推出的鸡爪、鹌鹑蛋，下半年起量很快，未来鱼干单品要朝30亿做，目前的四个亿级单品要朝5亿去做。渠道：基础盘还是流通渠道（独立小包装），23年要保持个位数到双位数的增长；零食专营已经合作30

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嵘泰股份更新：为何看好公司在轻量化压铸领域的强alpha-0203

【天风电新】嵘泰股份更新：为何看好公司在轻量化压铸领域的强alpha-0203 ——————————— 🌼转向壳体具有通用性，新能源转型包袱轻公司主业产品转向壳体在燃油车与新能源车上具备通用性，营收占比超60%。其他压铸厂商仍有发动机/变速箱壳体、机油滤清器壳体等仅应用于燃油车上的压铸产能，下游受电动化冲击较大，我们认为公司新能源转型包袱更轻——目前已与大客户博世等tier1在新能源领域展开合作，转向产品应用至大众、宝马等新能源车型。 🌼墨西哥工厂进入良性运转，成北美市场重要抓手公司墨西

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光伏：产业短期博弈不影响供需判断和景气趋势

【长江电新】光伏：产业短期博弈不影响供需判断和景气趋势，珍惜调整创造的布局良机本周光伏板块有所调整，或与主产业链短期进入新一轮价格博弈，以及逆变器跌价传闻有关。对此，我们认为： 1、我们强调行情的核心驱动仍是需求。2月组件排产环增10%+的同时，上游价格并未单边下行，而是反复震荡，其实是印证了需求趋势向上明确，故而终端价格坚挺。我们近日了解到多家龙头企业近期美国市场发货加快，其它海外市场也逐步转暖，组件出口数据环增在即，国内招标按照往年惯例也有望在元宵节后大规模启动，共同支撑后续需求的加速释放

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景旺电子2022年业绩快报点评

【兴证电子】景旺电子2022年业绩快报点评：业绩稳健增长，产品结构持续优化公告：公司发布2022年业绩快报，2022年实现营业收入105.14亿元，同比增长10.3%，归母净利润10.58亿元，同比增长13.11%。其中Q4营业收入27.98亿元，同比增长0.9%，归母净利润3.11亿元，同比增长37.5%。公司全年收入同比增长10.3%，主要因为汽车电子、云计算等需求稳步增长，公司珠海高多层、HDI（含SLP）、富山软板、龙川二期多层软板等产能逐步释放，目前汽车电子已经是公司最大的下游应用

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新增公桩与公车1：1配套，充电桩国内海外两翼齐飞

【民生电新】新增公桩与公车1：1配套，充电桩国内海外两翼齐飞 ◆政策概要：公车全面电动化试点启动。工信部等8部门联合通知，启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023—2025年。要求：1）新增及更新车辆中新能源汽车比例达80%；2）新增公桩与公车1：1；高速公路充电车位占比>10%。 ◆政策解读：国内充电桩需求井喷，3年CAGR达51.4%。按分层设定的推广目标：10万辆地区11个，6万辆地区11个，2万辆地区14个，2023-2025年新增及更新车辆合计达204万辆。车桩比1：

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宋城＆锦江＆君亭要点反馈

【天风商社】宋城＆锦江＆君亭要点反馈宋城演艺：开业在即加大关注布局开业计划：春节期间重资产仅三亚丽江桂林开业，杭州/西安/张家界将于三月初开业；九寨/上海四月初；佛山七月初。春节表现：春节期间丽江桂林表现超预期、三亚相对一般但持续性强，其中散客占比三亚90%丽江80%桂林70%。市场恢复：免门票的景点可能带来一定分流、所以宋城不降门票价但可能做间接优惠，春节期间团客恢复度可能2成左右、开工后团队旅游的恢复或早于预期。产品调整：西安和上海项目此前表现一般，目前市场预期相对低。疫情期间做了

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宋城演艺
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君亭酒店

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制造业调研反馈：复苏正在稳步推进，出口需求并不弱

【广发机械】制造业调研反馈：复苏正在稳步推进，出口需求并不弱我们上周高强度调研了制造业节后的开工情况及对23年的展望，结论总结如下： #稳步复苏趋势延续。从1月的订单数据来看，由于春节10天假期，且经销商层面普遍放假较早，在这种情况下上市公司订单只有20%-30%的下滑；放假因素还原后，预计整体订单小幅正增长，海外的增速高于国内。 #风电、光伏、航空航天可能接力新能源成为亮点。22年新能源需求一直独秀，大家最大的担忧在于其持续性，从我们的调研来看，23年风电、光伏、航空航天的景气度边际上行，接

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自己没有资源啊，都是依赖进口，那是不是和锂就不太像了

@无名小韭47500922：东方钽业深度：专注于钽铌铍先进材料，助力我国军工航天事业发展

▊核心观点 1.深耕钽铌铍高新合金材料领域。公司专注于钽铌铍高新合金材料发展，是国内最大的钽、铌产品生产基地，金属钽国内的市场占有率约60%，远超国内其他企业，同时坐拥我国唯一的铍材研究加工基地。 2.军工/航天材料赋能，公司价值有待重估。公司产品主要应用于半导体、高能物理研究粒子加速器、航天航空及

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超强的非农数据冲击市场预期

【华鑫宏观策略|宏观点评】超强的非农数据冲击市场预期 1月美国非农超预期走强，新增就业51.7万人，远超26万人（修正）的前值和18.5万人的预期。失业率也出现了下行，来到了3.4%的53年历史低值。从就业人数来看，服务业依然对就业形成了强支撑，1月份美国非农服务业就业新增39.7万人，主要是教育保健和休闲酒店行业，分别新增了10.5万人和12.8万人。进一步说明了服务业的就业依然处在旺盛阶段，这也符合稍前的ADP数据和职位空缺数据，服务业劳动市场的紧平衡仍会继续从工资的角度支撑服务业通胀。

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中国中免2022Q4下滑较明显，2023业绩将迎来显著修复

【国君社服零售刘越男】中国中免2022Q4下滑较明显，2023业绩将迎来显著修复事件：中国中免发布业绩快报，2022年营业收入544.63亿元，同比下降19.52%；实现营业利润76.05亿元，同比下降48.63%；归母净利润50.25亿元，同比下降47.95%，归母净利率9.2%；基本每股收益2.52元，同比下降48.93%。其中22Q4收入150.99亿元，同比下降17%；归母净利润3.97亿元，同比下降66%。业绩下滑原因： 1）疫情影响，公司重点渠道客源锐减，主力门店几度闭店，物流

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中国中免

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高端化材料，新时代基石——硅钢产业链专题

【长江金属】高端化材料，新时代基石——硅钢产业链专题新能源与高能效，高端硅钢材料景气高增硅钢材料作为钢铁行业“皇冠上的明珠”，在能源转换领域发挥重要作用。伴随新能源需求高速增长和工业能效升级，景气有望高增。从长期看，高端硅钢材料有望实现持续性盈利。赛道排序：高磁感取向>高牌号无取向>一般取向>中低牌号无取向（1）需求弹性看，高磁感和高牌号硅钢材料下游新能源占比较高，且受益于能效升级，需求弹性更为靓丽：a）火电重启+风光电高增长，催生取向硅钢景气；而在政策驱动下，高效节能变压器有望逐步成为

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鑫铂股份交流核心要点

【天风电新】鑫铂股份交流核心要点-0203 ——————————— 🌼光伏铝边框出货量：全年计划完成20万吨的出货量，从实际上看只完成了不到90%，全年销量在16-17万吨左右，Q4出货5.1万吨，比预期低了1.2-1.3万吨。疫情前公司存在封控，12月疫情感染给公司带来了较大的影响，影响了1万吨+的产能，一直到12月底生产才有序恢复。结合22年产能扩产，23年出货量指引在30万吨以上，中枢值维持在30-32万吨左右。公司产销率约为100%。 23Q1排单：1季度产能规划为6-6.2万吨左右

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【国防军工重磅政策快评】增值税政策，向前迈进一步

【国防军工重磅政策快评】增值税政策，向前迈进一步#20230203鹏华 ⭕️ 今日早盘，航发控制和航发动力出现异动，市场也有诸多的猜测；午后，以中航光电、振华科技为代表的电子元器件企业也上涨，带动整个板块出现明显的修复。据盘后了解情况来看，实际与增值税政策的进一步明朗有关，具体情况如下： 1. 2022年初，国税局发布了军工企业统一缴纳增值税的文件，根据文件的要求，自2022年之后的签订的订单，需要缴纳增值税，而2022年之前的订单可以免缴增值税，哪怕是在2022年之后生产和交付的。 2. 由于

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中航沈飞

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振江股份-更新（二）：风电出海+美国光伏市场弹性标的-0203

【天风电新】振江股份-更新（二）：风电出海+美国光伏市场弹性标的-0203 ——————————— 从去年跟踪来看，22年公司业绩兑现度不高，主要是受到汇兑、运费等因素影响较大，也有一些客观因素，但收入整体兑现度高。近期我们再次对公司进行了调研，认为2023年边际变化较大，现将我们的观点更新如下 🌼风电设备：公司产品以向海外销售为主，受益产品出海加速（新客户开拓+新产品开发）+风机大型化趋势海外客户加速拓展：公司定转子收入预计90%+来自海外市场（22年），除绑定西门子歌美飒外，公司开拓GE

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光模块板块具备良好配置价值0203

【国君通信】光模块板块具备良好配置价值0203 💎Q4行业普遍交出优秀答卷，2023光模块板块投资逻辑可分为低估值稳定成长、突破替代两大逻辑。 [礼物]低估值、低位，业绩稳健： 1) 天孚通信(300394)：江西招工信息发布，光引擎江西大规模投产确定，公司光引擎主要应用于超算、AI等领域，赛道参与者少，我们预计光引擎量级有望同比增长较快。估值分析：营收和利润均在未来有望实现20%-30%的复合增长，2023年预计23X，估值有望提升到30x，对应30%以上空间； 2）仕佳光子(688313

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【劲仔食品】调研更新

【劲仔食品】调研更新20230202 产品：从规格看，到去年底散称占比10%，大包装占比30%，小包装占比60%，散称装四季度放量非常快，尤其是鹌鹑蛋散称装，未来希望散称、大包装占比能从40%提升到50%。散称对应KA、BC散称区以及零食专营渠道，大包装产品对应KA、CVS、BC类商超。从品类看，22年上半年推出的鸡爪、鹌鹑蛋，下半年起量很快，未来鱼干单品要朝30亿做，目前的四个亿级单品要朝5亿去做。渠道：基础盘还是流通渠道（独立小包装），23年要保持个位数到双位数的增长；零食专营已经合作30

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嵘泰股份更新：为何看好公司在轻量化压铸领域的强alpha-0203

【天风电新】嵘泰股份更新：为何看好公司在轻量化压铸领域的强alpha-0203 ——————————— 🌼转向壳体具有通用性，新能源转型包袱轻公司主业产品转向壳体在燃油车与新能源车上具备通用性，营收占比超60%。其他压铸厂商仍有发动机/变速箱壳体、机油滤清器壳体等仅应用于燃油车上的压铸产能，下游受电动化冲击较大，我们认为公司新能源转型包袱更轻——目前已与大客户博世等tier1在新能源领域展开合作，转向产品应用至大众、宝马等新能源车型。 🌼墨西哥工厂进入良性运转，成北美市场重要抓手公司墨西

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光伏：产业短期博弈不影响供需判断和景气趋势

【长江电新】光伏：产业短期博弈不影响供需判断和景气趋势，珍惜调整创造的布局良机本周光伏板块有所调整，或与主产业链短期进入新一轮价格博弈，以及逆变器跌价传闻有关。对此，我们认为： 1、我们强调行情的核心驱动仍是需求。2月组件排产环增10%+的同时，上游价格并未单边下行，而是反复震荡，其实是印证了需求趋势向上明确，故而终端价格坚挺。我们近日了解到多家龙头企业近期美国市场发货加快，其它海外市场也逐步转暖，组件出口数据环增在即，国内招标按照往年惯例也有望在元宵节后大规模启动，共同支撑后续需求的加速释放

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景旺电子2022年业绩快报点评

【兴证电子】景旺电子2022年业绩快报点评：业绩稳健增长，产品结构持续优化公告：公司发布2022年业绩快报，2022年实现营业收入105.14亿元，同比增长10.3%，归母净利润10.58亿元，同比增长13.11%。其中Q4营业收入27.98亿元，同比增长0.9%，归母净利润3.11亿元，同比增长37.5%。公司全年收入同比增长10.3%，主要因为汽车电子、云计算等需求稳步增长，公司珠海高多层、HDI（含SLP）、富山软板、龙川二期多层软板等产能逐步释放，目前汽车电子已经是公司最大的下游应用

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景旺电子

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新增公桩与公车1：1配套，充电桩国内海外两翼齐飞

【民生电新】新增公桩与公车1：1配套，充电桩国内海外两翼齐飞 ◆政策概要：公车全面电动化试点启动。工信部等8部门联合通知，启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023—2025年。要求：1）新增及更新车辆中新能源汽车比例达80%；2）新增公桩与公车1：1；高速公路充电车位占比>10%。 ◆政策解读：国内充电桩需求井喷，3年CAGR达51.4%。按分层设定的推广目标：10万辆地区11个，6万辆地区11个，2万辆地区14个，2023-2025年新增及更新车辆合计达204万辆。车桩比1：

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宋城＆锦江＆君亭要点反馈

【天风商社】宋城＆锦江＆君亭要点反馈宋城演艺：开业在即加大关注布局开业计划：春节期间重资产仅三亚丽江桂林开业，杭州/西安/张家界将于三月初开业；九寨/上海四月初；佛山七月初。春节表现：春节期间丽江桂林表现超预期、三亚相对一般但持续性强，其中散客占比三亚90%丽江80%桂林70%。市场恢复：免门票的景点可能带来一定分流、所以宋城不降门票价但可能做间接优惠，春节期间团客恢复度可能2成左右、开工后团队旅游的恢复或早于预期。产品调整：西安和上海项目此前表现一般，目前市场预期相对低。疫情期间做了

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制造业调研反馈：复苏正在稳步推进，出口需求并不弱

【广发机械】制造业调研反馈：复苏正在稳步推进，出口需求并不弱我们上周高强度调研了制造业节后的开工情况及对23年的展望，结论总结如下： #稳步复苏趋势延续。从1月的订单数据来看，由于春节10天假期，且经销商层面普遍放假较早，在这种情况下上市公司订单只有20%-30%的下滑；放假因素还原后，预计整体订单小幅正增长，海外的增速高于国内。 #风电、光伏、航空航天可能接力新能源成为亮点。22年新能源需求一直独秀，大家最大的担忧在于其持续性，从我们的调研来看，23年风电、光伏、航空航天的景气度边际上行，接

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自己没有资源啊，都是依赖进口，那是不是和锂就不太像了

@无名小韭47500922：东方钽业深度：专注于钽铌铍先进材料，助力我国军工航天事业发展

▊核心观点 1.深耕钽铌铍高新合金材料领域。公司专注于钽铌铍高新合金材料发展，是国内最大的钽、铌产品生产基地，金属钽国内的市场占有率约60%，远超国内其他企业，同时坐拥我国唯一的铍材研究加工基地。 2.军工/航天材料赋能，公司价值有待重估。公司产品主要应用于半导体、高能物理研究粒子加速器、航天航空及

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超强的非农数据冲击市场预期

【华鑫宏观策略|宏观点评】超强的非农数据冲击市场预期 1月美国非农超预期走强，新增就业51.7万人，远超26万人（修正）的前值和18.5万人的预期。失业率也出现了下行，来到了3.4%的53年历史低值。从就业人数来看，服务业依然对就业形成了强支撑，1月份美国非农服务业就业新增39.7万人，主要是教育保健和休闲酒店行业，分别新增了10.5万人和12.8万人。进一步说明了服务业的就业依然处在旺盛阶段，这也符合稍前的ADP数据和职位空缺数据，服务业劳动市场的紧平衡仍会继续从工资的角度支撑服务业通胀。

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中国中免2022Q4下滑较明显，2023业绩将迎来显著修复

【国君社服零售刘越男】中国中免2022Q4下滑较明显，2023业绩将迎来显著修复事件：中国中免发布业绩快报，2022年营业收入544.63亿元，同比下降19.52%；实现营业利润76.05亿元，同比下降48.63%；归母净利润50.25亿元，同比下降47.95%，归母净利率9.2%；基本每股收益2.52元，同比下降48.93%。其中22Q4收入150.99亿元，同比下降17%；归母净利润3.97亿元，同比下降66%。业绩下滑原因： 1）疫情影响，公司重点渠道客源锐减，主力门店几度闭店，物流

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高端化材料，新时代基石——硅钢产业链专题

【长江金属】高端化材料，新时代基石——硅钢产业链专题新能源与高能效，高端硅钢材料景气高增硅钢材料作为钢铁行业“皇冠上的明珠”，在能源转换领域发挥重要作用。伴随新能源需求高速增长和工业能效升级，景气有望高增。从长期看，高端硅钢材料有望实现持续性盈利。赛道排序：高磁感取向>高牌号无取向>一般取向>中低牌号无取向（1）需求弹性看，高磁感和高牌号硅钢材料下游新能源占比较高，且受益于能效升级，需求弹性更为靓丽：a）火电重启+风光电高增长，催生取向硅钢景气；而在政策驱动下，高效节能变压器有望逐步成为

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鑫铂股份交流核心要点

【天风电新】鑫铂股份交流核心要点-0203 ——————————— 🌼光伏铝边框出货量：全年计划完成20万吨的出货量，从实际上看只完成了不到90%，全年销量在16-17万吨左右，Q4出货5.1万吨，比预期低了1.2-1.3万吨。疫情前公司存在封控，12月疫情感染给公司带来了较大的影响，影响了1万吨+的产能，一直到12月底生产才有序恢复。结合22年产能扩产，23年出货量指引在30万吨以上，中枢值维持在30-32万吨左右。公司产销率约为100%。 23Q1排单：1季度产能规划为6-6.2万吨左右

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【国防军工重磅政策快评】增值税政策，向前迈进一步

【国防军工重磅政策快评】增值税政策，向前迈进一步#20230203鹏华 ⭕️ 今日早盘，航发控制和航发动力出现异动，市场也有诸多的猜测；午后，以中航光电、振华科技为代表的电子元器件企业也上涨，带动整个板块出现明显的修复。据盘后了解情况来看，实际与增值税政策的进一步明朗有关，具体情况如下： 1. 2022年初，国税局发布了军工企业统一缴纳增值税的文件，根据文件的要求，自2022年之后的签订的订单，需要缴纳增值税，而2022年之前的订单可以免缴增值税，哪怕是在2022年之后生产和交付的。 2. 由于

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振江股份-更新（二）：风电出海+美国光伏市场弹性标的-0203

【天风电新】振江股份-更新（二）：风电出海+美国光伏市场弹性标的-0203 ——————————— 从去年跟踪来看，22年公司业绩兑现度不高，主要是受到汇兑、运费等因素影响较大，也有一些客观因素，但收入整体兑现度高。近期我们再次对公司进行了调研，认为2023年边际变化较大，现将我们的观点更新如下 🌼风电设备：公司产品以向海外销售为主，受益产品出海加速（新客户开拓+新产品开发）+风机大型化趋势海外客户加速拓展：公司定转子收入预计90%+来自海外市场（22年），除绑定西门子歌美飒外，公司开拓GE

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光模块板块具备良好配置价值0203

【国君通信】光模块板块具备良好配置价值0203 💎Q4行业普遍交出优秀答卷，2023光模块板块投资逻辑可分为低估值稳定成长、突破替代两大逻辑。 [礼物]低估值、低位，业绩稳健： 1) 天孚通信(300394)：江西招工信息发布，光引擎江西大规模投产确定，公司光引擎主要应用于超算、AI等领域，赛道参与者少，我们预计光引擎量级有望同比增长较快。估值分析：营收和利润均在未来有望实现20%-30%的复合增长，2023年预计23X，估值有望提升到30x，对应30%以上空间； 2）仕佳光子(688313

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【劲仔食品】调研更新

【劲仔食品】调研更新20230202 产品：从规格看，到去年底散称占比10%，大包装占比30%，小包装占比60%，散称装四季度放量非常快，尤其是鹌鹑蛋散称装，未来希望散称、大包装占比能从40%提升到50%。散称对应KA、BC散称区以及零食专营渠道，大包装产品对应KA、CVS、BC类商超。从品类看，22年上半年推出的鸡爪、鹌鹑蛋，下半年起量很快，未来鱼干单品要朝30亿做，目前的四个亿级单品要朝5亿去做。渠道：基础盘还是流通渠道（独立小包装），23年要保持个位数到双位数的增长；零食专营已经合作30

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嵘泰股份更新：为何看好公司在轻量化压铸领域的强alpha-0203

【天风电新】嵘泰股份更新：为何看好公司在轻量化压铸领域的强alpha-0203 ——————————— 🌼转向壳体具有通用性，新能源转型包袱轻公司主业产品转向壳体在燃油车与新能源车上具备通用性，营收占比超60%。其他压铸厂商仍有发动机/变速箱壳体、机油滤清器壳体等仅应用于燃油车上的压铸产能，下游受电动化冲击较大，我们认为公司新能源转型包袱更轻——目前已与大客户博世等tier1在新能源领域展开合作，转向产品应用至大众、宝马等新能源车型。 🌼墨西哥工厂进入良性运转，成北美市场重要抓手公司墨西

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光伏：产业短期博弈不影响供需判断和景气趋势

【长江电新】光伏：产业短期博弈不影响供需判断和景气趋势，珍惜调整创造的布局良机本周光伏板块有所调整，或与主产业链短期进入新一轮价格博弈，以及逆变器跌价传闻有关。对此，我们认为： 1、我们强调行情的核心驱动仍是需求。2月组件排产环增10%+的同时，上游价格并未单边下行，而是反复震荡，其实是印证了需求趋势向上明确，故而终端价格坚挺。我们近日了解到多家龙头企业近期美国市场发货加快，其它海外市场也逐步转暖，组件出口数据环增在即，国内招标按照往年惯例也有望在元宵节后大规模启动，共同支撑后续需求的加速释放

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景旺电子2022年业绩快报点评

【兴证电子】景旺电子2022年业绩快报点评：业绩稳健增长，产品结构持续优化公告：公司发布2022年业绩快报，2022年实现营业收入105.14亿元，同比增长10.3%，归母净利润10.58亿元，同比增长13.11%。其中Q4营业收入27.98亿元，同比增长0.9%，归母净利润3.11亿元，同比增长37.5%。公司全年收入同比增长10.3%，主要因为汽车电子、云计算等需求稳步增长，公司珠海高多层、HDI（含SLP）、富山软板、龙川二期多层软板等产能逐步释放，目前汽车电子已经是公司最大的下游应用

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