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小蜜蜂

2024-09-18 07:45:58

【民生策略周观点0917】渐渐出现的转机

1、国内关于需求走弱的交易已经落地和兑现，进入了平台期。展望未来：出口的韧性今年以来已经多次在市场的质疑中超出投资者的预期，未来大概率仍能延续；第二，2024 年8 月的政府债发行都是2017年以来同期最多的，这是少能让财政在上半年的意外收缩情况得到扭转；房地产开发投资下滑速度阶段性放缓，加速下行的概率不大。需要关注从2023年开始，需求和价格恢复阶段，总是原材料价格比出厂价格更有弹性，下行期整体也更有韧性。 2、海外：从衰退交易到二次通胀的蓄力阶段。对于海外而言，短期通胀回落，长期通胀预期抬头

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中信证券

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小蜜蜂

2024-09-18 07:45:26

OpenAI发布o1新模型，光博会新技术精彩纷呈【中信建投通信】

核心观点： 1、OpenAI发布了最新模型，包括o1-preview和o1-mini，与GPT4相比，将使用更多的时间给出回复。对于复杂的推理任务来说，新模型采用强化学习的方法，逐步思考和细化步骤，最后为用户提供过程+答案的回复。我们认为，o1代表了大模型未来重要的研究方向之一，对于训练和推理的算力需求将进一步提升。 2、9月11-13日，中国光博会CIOE在深圳召开。800G、1.6T、LPO和硅光等是光通信板块的主要话题，行业领先的厂商们展示了很多强竞争力的产品。人工智能和云计算的快速发展，

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中国移动

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小蜜蜂

2024-09-18 07:42:59

中秋国庆系列

五省线上渠道调研反馈—高端&次高端酒动销整体反馈仍偏弱，迎驾动销表现或超预期（20240917）以下仅为渠道调研跟踪客观信息，如有问题烦请跟我们确认，以免造成误解。 <我们认为> 整体表现符合前期调研情况，合肥区域迎驾动销超预期 ① 符合预期点：各省情况与节前渠道调研基本一致（送礼&商政务消费偏弱导致高端&次高端动销偏弱，100-300元表现相对优秀。考虑到偏高端消费多集中于中秋，大众消费将延续至国庆，预计双节动销降幅较当前时点缩窄）； ② 低于预期点：中秋时点的动销反馈较8月市场所预期的“双

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山西汾酒

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小蜜蜂

2024-09-17 09:35:47

【广发宏观郭磊】8月经济数据简析

第一，2024年8月经济数据公布。六大口径数据中，出口、固投、地产销售同比增速高于前值；工业、社零、服务业增速低于前值。按“工业增加值+消费”、“工业增加值+服务业”粗略估算，隐含的单月GDP同比均值在4.4-4.5%之间，低于前值的4.7%左右。第二，工业增加值8月环比0.32%，低于7月的0.35%和6月的0.39%；叠加基数较高（去年8月环比为0.58%），同比增速较前值下行幅度较大。从主要工业品产量来看，传统产品和新产品表现泾渭分明。粗钢、钢材、水泥等同比均负增长；新能源汽车、工业机器

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中信证券

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小蜜蜂

2024-09-17 09:34:52

【华西计算机】0914丨李飞飞创立AI公司获2.3亿美元融资，英伟达等参投

国内行业要闻► 深圳几米物联与腾讯云开启合作，加速创新升级几米物联与腾讯云签署合作协议，未来几米物联将结合腾讯云在产品技术等方面的优势，持续加速数字化升级，不断提升产品和市场竞争力。腾讯云作为全球领先的云服务商，拥有丰富的产品与服务，能够满足不同行业和场景的需求。此次合作，双方将在数字化基础设施方面进一步深化合作，借助腾讯云坚实、稳定的底座能力，助力几米物联持续产品创新升级，为用户带来更优质的产品和服务体验。此外，双方还将联手探索在大模型应用、网络及信息安全等领域的深入合作。（来源：Tech

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腾讯控股

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小蜜蜂

2024-09-17 09:34:04

内需持续走弱，政策待加码——8月经济数据快评

8月数据显示内需边际走弱，仍待政策发力。生产端看，基数上升叠加环比走弱，工业和服务业同比增速皆回落（从5.1%和4.8%降至4.5%和4.6%），对应月度GDP同比从7月的4.9%回落至4.5%。需求端外需仍有韧性，内需放缓，社零同比从2.7%降至2.1%，固投累计同比从3.6%降至3.4%。消费看，家电受换新提振，但汽车降幅创年内新低、家具建材降幅走扩。消费信心降至23年以来最低，消费倾向虽恢复，但收入与净资产受限。投资看，房地产投资累计降幅持平（-10.2%），二手房销量边际走弱，一二

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【华创交运】招商港口8月数据

集装箱延续泛红利资产景气度领先，散杂货增速回升、一、集装箱：8月吞吐量YOY+8.9% （1）内地港口集装箱YOY+8.7% 珠三角YOY+16.6%，统计口径为公司主控港口深圳西部港区；长三角YOY+7.7%，包括公司参股的上港集团和宁波港；环渤海YOY+6.6%，包括公司参股的港口辽港股份和青岛前湾联合集装箱码头；（2）海外港口YOY+11.5%。此前公告7月整体集装箱吞吐量YOY+9%，8月整体延续7月的景气度。二、散杂货：8月吞吐量YOY+1.2% （1）内地港口散杂货YOY

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2024-09-17 09:20:46

工程机械：2024H1筑底向上，盈利能力持续改善【东吴机械】

2024H1板块营业总收入同比提升2%，2024H1行业需求持续回暖。2024年上半年17家A股工程机械上市公司合计实现总营收1760亿元，同比提升2%。营收端增速略低于此前市场预期，主要系①国内市场：起重机和混凝土机械与房地产市场相关性较大，形成一定拖累；②出口：海外需求较弱+库存高位导致收入端不及此前预期。 2024H1板块归母净利润同比增长9.0%，行业盈利能力持续改善。2024上半年17家A股工程机械上市公司归母净利润合计149亿元，同比增长9%，利润端增速好于行业增速，盈利能力持续提升

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小蜜蜂

2024-09-17 09:19:37

【兴证电子】台股PCB公司8月营收更新

8月台股PCB月度营收更新:1）封装基板方面，欣兴收入108亿新台币，同比+17%；2）HDI方面，华通收入70亿新台币，同比+8%；3）汽车板方面，敬鹏收入14亿新台币，同比-7%；4）数通板方面，金像电收入36亿新台币，同比+30%；5）FPC方面，臻鼎收入178亿新台币，同比+29%。 AI相关业务需求爆发，CSP厂商资本开支指引乐观，看好数通板龙头沪电股份、国内算力核心供应商深南电路，建议关注在AI领域有较好进展的生益电子、景旺电子和胜宏科技。AI逐渐走向终端，消费电子有望掀起一轮换机潮

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小蜜蜂

2024-09-17 09:18:55

【山证通信&电子】折叠屏及安卓机第36周（9.2-9.8）数据更新

第36周（9.2-9.8）国内安卓机总销量389.74万台，环比-12.8%，同比+2.1%。9月第一周总销量389.74万台，品牌份额华为22.3%，份额略有提升，总体保持稳定。8月总销量2302.36万台，品牌份额华为20.5%。第36周（9.2-9.8）国内折叠机总销量17.02万台，环比+4.7%，同比-60.5%。9月第一周折叠机市场销量17.02万台。8月折叠机市场销量83.91万台，同比+44.6%，环比+13.5%。9月各品牌份额，华为/小米/三星/vivo/oppo/荣耀份额

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中信证券

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小蜜蜂

2024-09-17 09:18:31

【汽车折扣】9月上旬折扣率环比持平

1）9月上旬行业折扣率环比持平（油车为主）：折扣率5.9%，环比-0.2PP（8/25），较去年同期+1.8PP（9/10）。 2）9月上旬行业折扣金额环比持平（油车为主）：折扣金额8429元，较上期-26元（8/25），较去年同期+2678元（9/10）。 3）9月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌（油车为主）：上汽通用别克+2.7PP，华晨宝马+1.1PP，北京奔驰+1.0PP，银河+0.8PP，长安福特+0.8PP（相较于8/25）。 4）9月上旬典型车企折扣率情况（油车为主，相较于8

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小蜜蜂

2024-09-17 09:17:23

【中金电新&家电】儒竞科技：变频节能为基，汽车、工控展翼

当前为何看好儒竞？ #基本面来看：主业有拐点，第二曲线有亮点。公司过去1-2年内持续受到欧洲热泵去库影响，业绩大幅下滑，但近期欧洲热泵去库接近尾声，7月中国热泵出口至欧洲从此前同降50-60%，转正至2%，即公司利润最丰厚的一块业务开始出现拐点。此外公司第二曲线汽车业务持续高增，1H24同增70%且毛利率同比略增，收入占比达到30%。 #估值来看：市值近期跌至上市以来低位，同时账面约有24亿现金，占市值比例约为50%。我们给予24/25年2.3/3.0亿元净利润预测，公司非现金市值具有安全边际

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小蜜蜂

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【广发电新】广东帆石一航道制约因素解除，海风底部反转景气加速240912

⭕事件：阳江帆石一1GW海上风电场项目首回500kV海底电缆及敷设，已通过立项进行公开招标。项目资金来源企业自筹且已落实，招标人为中广核工程有限公司。项目概况：项目位于广东阳江南鹏岛南面海域，场址中心离岸距离60km，水深40-50m，规划装机容量1GW，同时配套建设一座500kV海上升压站、一座海上补偿站。拟布置84台12MW海上风机，2回500kv交流海缆和16回66kv阵列缆。招标概况：项目启动首回500kv交流海缆（含敷设）招标，根据招标公告，项目计划第一批交货日期为2025年4月1

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【天风海外】OpenAI发布新模型o1系列（即草莓）速评

推理能力大幅增强，并大幅提升推理和RL 算力需求正如我们此前路演中反复强调，OpenAI与本周发布o1系列模型（此前开发代码为草莓）大幅增强推理能力，并宣布新的Scaling范式：通过RL解锁Test time compute（推理时间）。北京时间9月13日1点，OpenAI宣布发布o1系列模型，o1-preview和o1-mini模型现已立即可用。并还分享了我们（尚未最终确定的）o1模型的评估结果，以向世界展示这不仅仅是一次性的改进为这是一种新的扩展范式，OpenAI表示，o1 通过强

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小蜜蜂

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【天风轻纺】百亚股份

7-8月电商延续高增，成长方向及节奏明确 ■据三方数据，7-8月自由点电商延续高增趋势，抖音销售额分别为6555W/8065W，稳居行业TOP1！当前卫生巾行业格局重塑，公司市占率低单，成长势能有望持续加强 ■电商天猫成长接力，盈利有望提升自由点抖音形成的品牌势能持续外溢，目前天猫平台发展接续；天猫个护行业规模大、客群丰富且盈利可观（利润率10%+），伴随复购提升+结构优化+规模放量，盈利有望加速释放。 ■外围稳步拓展，全国份额提升可期公司外围市场持续复刻组织结构及经验打法，以益生菌为重心

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【民生策略周观点0917】渐渐出现的转机

1、国内关于需求走弱的交易已经落地和兑现，进入了平台期。展望未来：出口的韧性今年以来已经多次在市场的质疑中超出投资者的预期，未来大概率仍能延续；第二，2024 年8 月的政府债发行都是2017年以来同期最多的，这是少能让财政在上半年的意外收缩情况得到扭转；房地产开发投资下滑速度阶段性放缓，加速下行的概率不大。需要关注从2023年开始，需求和价格恢复阶段，总是原材料价格比出厂价格更有弹性，下行期整体也更有韧性。 2、海外：从衰退交易到二次通胀的蓄力阶段。对于海外而言，短期通胀回落，长期通胀预期抬头

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OpenAI发布o1新模型，光博会新技术精彩纷呈【中信建投通信】

核心观点： 1、OpenAI发布了最新模型，包括o1-preview和o1-mini，与GPT4相比，将使用更多的时间给出回复。对于复杂的推理任务来说，新模型采用强化学习的方法，逐步思考和细化步骤，最后为用户提供过程+答案的回复。我们认为，o1代表了大模型未来重要的研究方向之一，对于训练和推理的算力需求将进一步提升。 2、9月11-13日，中国光博会CIOE在深圳召开。800G、1.6T、LPO和硅光等是光通信板块的主要话题，行业领先的厂商们展示了很多强竞争力的产品。人工智能和云计算的快速发展，

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中秋国庆系列

五省线上渠道调研反馈—高端&次高端酒动销整体反馈仍偏弱，迎驾动销表现或超预期（20240917）以下仅为渠道调研跟踪客观信息，如有问题烦请跟我们确认，以免造成误解。 <我们认为> 整体表现符合前期调研情况，合肥区域迎驾动销超预期 ① 符合预期点：各省情况与节前渠道调研基本一致（送礼&商政务消费偏弱导致高端&次高端动销偏弱，100-300元表现相对优秀。考虑到偏高端消费多集中于中秋，大众消费将延续至国庆，预计双节动销降幅较当前时点缩窄）； ② 低于预期点：中秋时点的动销反馈较8月市场所预期的“双

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【广发宏观郭磊】8月经济数据简析

第一，2024年8月经济数据公布。六大口径数据中，出口、固投、地产销售同比增速高于前值；工业、社零、服务业增速低于前值。按“工业增加值+消费”、“工业增加值+服务业”粗略估算，隐含的单月GDP同比均值在4.4-4.5%之间，低于前值的4.7%左右。第二，工业增加值8月环比0.32%，低于7月的0.35%和6月的0.39%；叠加基数较高（去年8月环比为0.58%），同比增速较前值下行幅度较大。从主要工业品产量来看，传统产品和新产品表现泾渭分明。粗钢、钢材、水泥等同比均负增长；新能源汽车、工业机器

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【华西计算机】0914丨李飞飞创立AI公司获2.3亿美元融资，英伟达等参投

国内行业要闻► 深圳几米物联与腾讯云开启合作，加速创新升级几米物联与腾讯云签署合作协议，未来几米物联将结合腾讯云在产品技术等方面的优势，持续加速数字化升级，不断提升产品和市场竞争力。腾讯云作为全球领先的云服务商，拥有丰富的产品与服务，能够满足不同行业和场景的需求。此次合作，双方将在数字化基础设施方面进一步深化合作，借助腾讯云坚实、稳定的底座能力，助力几米物联持续产品创新升级，为用户带来更优质的产品和服务体验。此外，双方还将联手探索在大模型应用、网络及信息安全等领域的深入合作。（来源：Tech

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内需持续走弱，政策待加码——8月经济数据快评

8月数据显示内需边际走弱，仍待政策发力。生产端看，基数上升叠加环比走弱，工业和服务业同比增速皆回落（从5.1%和4.8%降至4.5%和4.6%），对应月度GDP同比从7月的4.9%回落至4.5%。需求端外需仍有韧性，内需放缓，社零同比从2.7%降至2.1%，固投累计同比从3.6%降至3.4%。消费看，家电受换新提振，但汽车降幅创年内新低、家具建材降幅走扩。消费信心降至23年以来最低，消费倾向虽恢复，但收入与净资产受限。投资看，房地产投资累计降幅持平（-10.2%），二手房销量边际走弱，一二

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集装箱延续泛红利资产景气度领先，散杂货增速回升、一、集装箱：8月吞吐量YOY+8.9% （1）内地港口集装箱YOY+8.7% 珠三角YOY+16.6%，统计口径为公司主控港口深圳西部港区；长三角YOY+7.7%，包括公司参股的上港集团和宁波港；环渤海YOY+6.6%，包括公司参股的港口辽港股份和青岛前湾联合集装箱码头；（2）海外港口YOY+11.5%。此前公告7月整体集装箱吞吐量YOY+9%，8月整体延续7月的景气度。二、散杂货：8月吞吐量YOY+1.2% （1）内地港口散杂货YOY

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工程机械：2024H1筑底向上，盈利能力持续改善【东吴机械】

2024H1板块营业总收入同比提升2%，2024H1行业需求持续回暖。2024年上半年17家A股工程机械上市公司合计实现总营收1760亿元，同比提升2%。营收端增速略低于此前市场预期，主要系①国内市场：起重机和混凝土机械与房地产市场相关性较大，形成一定拖累；②出口：海外需求较弱+库存高位导致收入端不及此前预期。 2024H1板块归母净利润同比增长9.0%，行业盈利能力持续改善。2024上半年17家A股工程机械上市公司归母净利润合计149亿元，同比增长9%，利润端增速好于行业增速，盈利能力持续提升

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【兴证电子】台股PCB公司8月营收更新

8月台股PCB月度营收更新:1）封装基板方面，欣兴收入108亿新台币，同比+17%；2）HDI方面，华通收入70亿新台币，同比+8%；3）汽车板方面，敬鹏收入14亿新台币，同比-7%；4）数通板方面，金像电收入36亿新台币，同比+30%；5）FPC方面，臻鼎收入178亿新台币，同比+29%。 AI相关业务需求爆发，CSP厂商资本开支指引乐观，看好数通板龙头沪电股份、国内算力核心供应商深南电路，建议关注在AI领域有较好进展的生益电子、景旺电子和胜宏科技。AI逐渐走向终端，消费电子有望掀起一轮换机潮

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第36周（9.2-9.8）国内安卓机总销量389.74万台，环比-12.8%，同比+2.1%。9月第一周总销量389.74万台，品牌份额华为22.3%，份额略有提升，总体保持稳定。8月总销量2302.36万台，品牌份额华为20.5%。第36周（9.2-9.8）国内折叠机总销量17.02万台，环比+4.7%，同比-60.5%。9月第一周折叠机市场销量17.02万台。8月折叠机市场销量83.91万台，同比+44.6%，环比+13.5%。9月各品牌份额，华为/小米/三星/vivo/oppo/荣耀份额

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【汽车折扣】9月上旬折扣率环比持平

1）9月上旬行业折扣率环比持平（油车为主）：折扣率5.9%，环比-0.2PP（8/25），较去年同期+1.8PP（9/10）。 2）9月上旬行业折扣金额环比持平（油车为主）：折扣金额8429元，较上期-26元（8/25），较去年同期+2678元（9/10）。 3）9月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌（油车为主）：上汽通用别克+2.7PP，华晨宝马+1.1PP，北京奔驰+1.0PP，银河+0.8PP，长安福特+0.8PP（相较于8/25）。 4）9月上旬典型车企折扣率情况（油车为主，相较于8

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【中金电新&家电】儒竞科技：变频节能为基，汽车、工控展翼

当前为何看好儒竞？ #基本面来看：主业有拐点，第二曲线有亮点。公司过去1-2年内持续受到欧洲热泵去库影响，业绩大幅下滑，但近期欧洲热泵去库接近尾声，7月中国热泵出口至欧洲从此前同降50-60%，转正至2%，即公司利润最丰厚的一块业务开始出现拐点。此外公司第二曲线汽车业务持续高增，1H24同增70%且毛利率同比略增，收入占比达到30%。 #估值来看：市值近期跌至上市以来低位，同时账面约有24亿现金，占市值比例约为50%。我们给予24/25年2.3/3.0亿元净利润预测，公司非现金市值具有安全边际

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【广发电新】广东帆石一航道制约因素解除，海风底部反转景气加速240912

⭕事件：阳江帆石一1GW海上风电场项目首回500kV海底电缆及敷设，已通过立项进行公开招标。项目资金来源企业自筹且已落实，招标人为中广核工程有限公司。项目概况：项目位于广东阳江南鹏岛南面海域，场址中心离岸距离60km，水深40-50m，规划装机容量1GW，同时配套建设一座500kV海上升压站、一座海上补偿站。拟布置84台12MW海上风机，2回500kv交流海缆和16回66kv阵列缆。招标概况：项目启动首回500kv交流海缆（含敷设）招标，根据招标公告，项目计划第一批交货日期为2025年4月1

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【天风海外】OpenAI发布新模型o1系列（即草莓）速评

推理能力大幅增强，并大幅提升推理和RL 算力需求正如我们此前路演中反复强调，OpenAI与本周发布o1系列模型（此前开发代码为草莓）大幅增强推理能力，并宣布新的Scaling范式：通过RL解锁Test time compute（推理时间）。北京时间9月13日1点，OpenAI宣布发布o1系列模型，o1-preview和o1-mini模型现已立即可用。并还分享了我们（尚未最终确定的）o1模型的评估结果，以向世界展示这不仅仅是一次性的改进为这是一种新的扩展范式，OpenAI表示，o1 通过强

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【天风轻纺】百亚股份

7-8月电商延续高增，成长方向及节奏明确 ■据三方数据，7-8月自由点电商延续高增趋势，抖音销售额分别为6555W/8065W，稳居行业TOP1！当前卫生巾行业格局重塑，公司市占率低单，成长势能有望持续加强 ■电商天猫成长接力，盈利有望提升自由点抖音形成的品牌势能持续外溢，目前天猫平台发展接续；天猫个护行业规模大、客群丰富且盈利可观（利润率10%+），伴随复购提升+结构优化+规模放量，盈利有望加速释放。 ■外围稳步拓展，全国份额提升可期公司外围市场持续复刻组织结构及经验打法，以益生菌为重心

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1、国内关于需求走弱的交易已经落地和兑现，进入了平台期。展望未来：出口的韧性今年以来已经多次在市场的质疑中超出投资者的预期，未来大概率仍能延续；第二，2024 年8 月的政府债发行都是2017年以来同期最多的，这是少能让财政在上半年的意外收缩情况得到扭转；房地产开发投资下滑速度阶段性放缓，加速下行的概率不大。需要关注从2023年开始，需求和价格恢复阶段，总是原材料价格比出厂价格更有弹性，下行期整体也更有韧性。 2、海外：从衰退交易到二次通胀的蓄力阶段。对于海外而言，短期通胀回落，长期通胀预期抬头

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OpenAI发布o1新模型，光博会新技术精彩纷呈【中信建投通信】

核心观点： 1、OpenAI发布了最新模型，包括o1-preview和o1-mini，与GPT4相比，将使用更多的时间给出回复。对于复杂的推理任务来说，新模型采用强化学习的方法，逐步思考和细化步骤，最后为用户提供过程+答案的回复。我们认为，o1代表了大模型未来重要的研究方向之一，对于训练和推理的算力需求将进一步提升。 2、9月11-13日，中国光博会CIOE在深圳召开。800G、1.6T、LPO和硅光等是光通信板块的主要话题，行业领先的厂商们展示了很多强竞争力的产品。人工智能和云计算的快速发展，

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中国移动

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小蜜蜂

2024-09-18 07:42:59

中秋国庆系列

五省线上渠道调研反馈—高端&次高端酒动销整体反馈仍偏弱，迎驾动销表现或超预期（20240917）以下仅为渠道调研跟踪客观信息，如有问题烦请跟我们确认，以免造成误解。 <我们认为> 整体表现符合前期调研情况，合肥区域迎驾动销超预期 ① 符合预期点：各省情况与节前渠道调研基本一致（送礼&商政务消费偏弱导致高端&次高端动销偏弱，100-300元表现相对优秀。考虑到偏高端消费多集中于中秋，大众消费将延续至国庆，预计双节动销降幅较当前时点缩窄）； ② 低于预期点：中秋时点的动销反馈较8月市场所预期的“双

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山西汾酒

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小蜜蜂

2024-09-17 09:35:47

【广发宏观郭磊】8月经济数据简析

第一，2024年8月经济数据公布。六大口径数据中，出口、固投、地产销售同比增速高于前值；工业、社零、服务业增速低于前值。按“工业增加值+消费”、“工业增加值+服务业”粗略估算，隐含的单月GDP同比均值在4.4-4.5%之间，低于前值的4.7%左右。第二，工业增加值8月环比0.32%，低于7月的0.35%和6月的0.39%；叠加基数较高（去年8月环比为0.58%），同比增速较前值下行幅度较大。从主要工业品产量来看，传统产品和新产品表现泾渭分明。粗钢、钢材、水泥等同比均负增长；新能源汽车、工业机器

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中信证券

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小蜜蜂

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【华西计算机】0914丨李飞飞创立AI公司获2.3亿美元融资，英伟达等参投

国内行业要闻► 深圳几米物联与腾讯云开启合作，加速创新升级几米物联与腾讯云签署合作协议，未来几米物联将结合腾讯云在产品技术等方面的优势，持续加速数字化升级，不断提升产品和市场竞争力。腾讯云作为全球领先的云服务商，拥有丰富的产品与服务，能够满足不同行业和场景的需求。此次合作，双方将在数字化基础设施方面进一步深化合作，借助腾讯云坚实、稳定的底座能力，助力几米物联持续产品创新升级，为用户带来更优质的产品和服务体验。此外，双方还将联手探索在大模型应用、网络及信息安全等领域的深入合作。（来源：Tech

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内需持续走弱，政策待加码——8月经济数据快评

8月数据显示内需边际走弱，仍待政策发力。生产端看，基数上升叠加环比走弱，工业和服务业同比增速皆回落（从5.1%和4.8%降至4.5%和4.6%），对应月度GDP同比从7月的4.9%回落至4.5%。需求端外需仍有韧性，内需放缓，社零同比从2.7%降至2.1%，固投累计同比从3.6%降至3.4%。消费看，家电受换新提振，但汽车降幅创年内新低、家具建材降幅走扩。消费信心降至23年以来最低，消费倾向虽恢复，但收入与净资产受限。投资看，房地产投资累计降幅持平（-10.2%），二手房销量边际走弱，一二

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【华创交运】招商港口8月数据

集装箱延续泛红利资产景气度领先，散杂货增速回升、一、集装箱：8月吞吐量YOY+8.9% （1）内地港口集装箱YOY+8.7% 珠三角YOY+16.6%，统计口径为公司主控港口深圳西部港区；长三角YOY+7.7%，包括公司参股的上港集团和宁波港；环渤海YOY+6.6%，包括公司参股的港口辽港股份和青岛前湾联合集装箱码头；（2）海外港口YOY+11.5%。此前公告7月整体集装箱吞吐量YOY+9%，8月整体延续7月的景气度。二、散杂货：8月吞吐量YOY+1.2% （1）内地港口散杂货YOY

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工程机械：2024H1筑底向上，盈利能力持续改善【东吴机械】

2024H1板块营业总收入同比提升2%，2024H1行业需求持续回暖。2024年上半年17家A股工程机械上市公司合计实现总营收1760亿元，同比提升2%。营收端增速略低于此前市场预期，主要系①国内市场：起重机和混凝土机械与房地产市场相关性较大，形成一定拖累；②出口：海外需求较弱+库存高位导致收入端不及此前预期。 2024H1板块归母净利润同比增长9.0%，行业盈利能力持续改善。2024上半年17家A股工程机械上市公司归母净利润合计149亿元，同比增长9%，利润端增速好于行业增速，盈利能力持续提升

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【兴证电子】台股PCB公司8月营收更新

8月台股PCB月度营收更新:1）封装基板方面，欣兴收入108亿新台币，同比+17%；2）HDI方面，华通收入70亿新台币，同比+8%；3）汽车板方面，敬鹏收入14亿新台币，同比-7%；4）数通板方面，金像电收入36亿新台币，同比+30%；5）FPC方面，臻鼎收入178亿新台币，同比+29%。 AI相关业务需求爆发，CSP厂商资本开支指引乐观，看好数通板龙头沪电股份、国内算力核心供应商深南电路，建议关注在AI领域有较好进展的生益电子、景旺电子和胜宏科技。AI逐渐走向终端，消费电子有望掀起一轮换机潮

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【山证通信&电子】折叠屏及安卓机第36周（9.2-9.8）数据更新

第36周（9.2-9.8）国内安卓机总销量389.74万台，环比-12.8%，同比+2.1%。9月第一周总销量389.74万台，品牌份额华为22.3%，份额略有提升，总体保持稳定。8月总销量2302.36万台，品牌份额华为20.5%。第36周（9.2-9.8）国内折叠机总销量17.02万台，环比+4.7%，同比-60.5%。9月第一周折叠机市场销量17.02万台。8月折叠机市场销量83.91万台，同比+44.6%，环比+13.5%。9月各品牌份额，华为/小米/三星/vivo/oppo/荣耀份额

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【汽车折扣】9月上旬折扣率环比持平

1）9月上旬行业折扣率环比持平（油车为主）：折扣率5.9%，环比-0.2PP（8/25），较去年同期+1.8PP（9/10）。 2）9月上旬行业折扣金额环比持平（油车为主）：折扣金额8429元，较上期-26元（8/25），较去年同期+2678元（9/10）。 3）9月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌（油车为主）：上汽通用别克+2.7PP，华晨宝马+1.1PP，北京奔驰+1.0PP，银河+0.8PP，长安福特+0.8PP（相较于8/25）。 4）9月上旬典型车企折扣率情况（油车为主，相较于8

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【中金电新&家电】儒竞科技：变频节能为基，汽车、工控展翼

当前为何看好儒竞？ #基本面来看：主业有拐点，第二曲线有亮点。公司过去1-2年内持续受到欧洲热泵去库影响，业绩大幅下滑，但近期欧洲热泵去库接近尾声，7月中国热泵出口至欧洲从此前同降50-60%，转正至2%，即公司利润最丰厚的一块业务开始出现拐点。此外公司第二曲线汽车业务持续高增，1H24同增70%且毛利率同比略增，收入占比达到30%。 #估值来看：市值近期跌至上市以来低位，同时账面约有24亿现金，占市值比例约为50%。我们给予24/25年2.3/3.0亿元净利润预测，公司非现金市值具有安全边际

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【广发电新】广东帆石一航道制约因素解除，海风底部反转景气加速240912

⭕事件：阳江帆石一1GW海上风电场项目首回500kV海底电缆及敷设，已通过立项进行公开招标。项目资金来源企业自筹且已落实，招标人为中广核工程有限公司。项目概况：项目位于广东阳江南鹏岛南面海域，场址中心离岸距离60km，水深40-50m，规划装机容量1GW，同时配套建设一座500kV海上升压站、一座海上补偿站。拟布置84台12MW海上风机，2回500kv交流海缆和16回66kv阵列缆。招标概况：项目启动首回500kv交流海缆（含敷设）招标，根据招标公告，项目计划第一批交货日期为2025年4月1

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【天风海外】OpenAI发布新模型o1系列（即草莓）速评

推理能力大幅增强，并大幅提升推理和RL 算力需求正如我们此前路演中反复强调，OpenAI与本周发布o1系列模型（此前开发代码为草莓）大幅增强推理能力，并宣布新的Scaling范式：通过RL解锁Test time compute（推理时间）。北京时间9月13日1点，OpenAI宣布发布o1系列模型，o1-preview和o1-mini模型现已立即可用。并还分享了我们（尚未最终确定的）o1模型的评估结果，以向世界展示这不仅仅是一次性的改进为这是一种新的扩展范式，OpenAI表示，o1 通过强

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【天风轻纺】百亚股份

7-8月电商延续高增，成长方向及节奏明确 ■据三方数据，7-8月自由点电商延续高增趋势，抖音销售额分别为6555W/8065W，稳居行业TOP1！当前卫生巾行业格局重塑，公司市占率低单，成长势能有望持续加强 ■电商天猫成长接力，盈利有望提升自由点抖音形成的品牌势能持续外溢，目前天猫平台发展接续；天猫个护行业规模大、客群丰富且盈利可观（利润率10%+），伴随复购提升+结构优化+规模放量，盈利有望加速释放。 ■外围稳步拓展，全国份额提升可期公司外围市场持续复刻组织结构及经验打法，以益生菌为重心

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【民生策略周观点0917】渐渐出现的转机

1、国内关于需求走弱的交易已经落地和兑现，进入了平台期。展望未来：出口的韧性今年以来已经多次在市场的质疑中超出投资者的预期，未来大概率仍能延续；第二，2024 年8 月的政府债发行都是2017年以来同期最多的，这是少能让财政在上半年的意外收缩情况得到扭转；房地产开发投资下滑速度阶段性放缓，加速下行的概率不大。需要关注从2023年开始，需求和价格恢复阶段，总是原材料价格比出厂价格更有弹性，下行期整体也更有韧性。 2、海外：从衰退交易到二次通胀的蓄力阶段。对于海外而言，短期通胀回落，长期通胀预期抬头

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OpenAI发布o1新模型，光博会新技术精彩纷呈【中信建投通信】

核心观点： 1、OpenAI发布了最新模型，包括o1-preview和o1-mini，与GPT4相比，将使用更多的时间给出回复。对于复杂的推理任务来说，新模型采用强化学习的方法，逐步思考和细化步骤，最后为用户提供过程+答案的回复。我们认为，o1代表了大模型未来重要的研究方向之一，对于训练和推理的算力需求将进一步提升。 2、9月11-13日，中国光博会CIOE在深圳召开。800G、1.6T、LPO和硅光等是光通信板块的主要话题，行业领先的厂商们展示了很多强竞争力的产品。人工智能和云计算的快速发展，

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中秋国庆系列

五省线上渠道调研反馈—高端&次高端酒动销整体反馈仍偏弱，迎驾动销表现或超预期（20240917）以下仅为渠道调研跟踪客观信息，如有问题烦请跟我们确认，以免造成误解。 <我们认为> 整体表现符合前期调研情况，合肥区域迎驾动销超预期 ① 符合预期点：各省情况与节前渠道调研基本一致（送礼&商政务消费偏弱导致高端&次高端动销偏弱，100-300元表现相对优秀。考虑到偏高端消费多集中于中秋，大众消费将延续至国庆，预计双节动销降幅较当前时点缩窄）； ② 低于预期点：中秋时点的动销反馈较8月市场所预期的“双

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【广发宏观郭磊】8月经济数据简析

第一，2024年8月经济数据公布。六大口径数据中，出口、固投、地产销售同比增速高于前值；工业、社零、服务业增速低于前值。按“工业增加值+消费”、“工业增加值+服务业”粗略估算，隐含的单月GDP同比均值在4.4-4.5%之间，低于前值的4.7%左右。第二，工业增加值8月环比0.32%，低于7月的0.35%和6月的0.39%；叠加基数较高（去年8月环比为0.58%），同比增速较前值下行幅度较大。从主要工业品产量来看，传统产品和新产品表现泾渭分明。粗钢、钢材、水泥等同比均负增长；新能源汽车、工业机器

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【华西计算机】0914丨李飞飞创立AI公司获2.3亿美元融资，英伟达等参投

国内行业要闻► 深圳几米物联与腾讯云开启合作，加速创新升级几米物联与腾讯云签署合作协议，未来几米物联将结合腾讯云在产品技术等方面的优势，持续加速数字化升级，不断提升产品和市场竞争力。腾讯云作为全球领先的云服务商，拥有丰富的产品与服务，能够满足不同行业和场景的需求。此次合作，双方将在数字化基础设施方面进一步深化合作，借助腾讯云坚实、稳定的底座能力，助力几米物联持续产品创新升级，为用户带来更优质的产品和服务体验。此外，双方还将联手探索在大模型应用、网络及信息安全等领域的深入合作。（来源：Tech

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内需持续走弱，政策待加码——8月经济数据快评

8月数据显示内需边际走弱，仍待政策发力。生产端看，基数上升叠加环比走弱，工业和服务业同比增速皆回落（从5.1%和4.8%降至4.5%和4.6%），对应月度GDP同比从7月的4.9%回落至4.5%。需求端外需仍有韧性，内需放缓，社零同比从2.7%降至2.1%，固投累计同比从3.6%降至3.4%。消费看，家电受换新提振，但汽车降幅创年内新低、家具建材降幅走扩。消费信心降至23年以来最低，消费倾向虽恢复，但收入与净资产受限。投资看，房地产投资累计降幅持平（-10.2%），二手房销量边际走弱，一二

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【华创交运】招商港口8月数据

集装箱延续泛红利资产景气度领先，散杂货增速回升、一、集装箱：8月吞吐量YOY+8.9% （1）内地港口集装箱YOY+8.7% 珠三角YOY+16.6%，统计口径为公司主控港口深圳西部港区；长三角YOY+7.7%，包括公司参股的上港集团和宁波港；环渤海YOY+6.6%，包括公司参股的港口辽港股份和青岛前湾联合集装箱码头；（2）海外港口YOY+11.5%。此前公告7月整体集装箱吞吐量YOY+9%，8月整体延续7月的景气度。二、散杂货：8月吞吐量YOY+1.2% （1）内地港口散杂货YOY

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工程机械：2024H1筑底向上，盈利能力持续改善【东吴机械】

2024H1板块营业总收入同比提升2%，2024H1行业需求持续回暖。2024年上半年17家A股工程机械上市公司合计实现总营收1760亿元，同比提升2%。营收端增速略低于此前市场预期，主要系①国内市场：起重机和混凝土机械与房地产市场相关性较大，形成一定拖累；②出口：海外需求较弱+库存高位导致收入端不及此前预期。 2024H1板块归母净利润同比增长9.0%，行业盈利能力持续改善。2024上半年17家A股工程机械上市公司归母净利润合计149亿元，同比增长9%，利润端增速好于行业增速，盈利能力持续提升

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【兴证电子】台股PCB公司8月营收更新

8月台股PCB月度营收更新:1）封装基板方面，欣兴收入108亿新台币，同比+17%；2）HDI方面，华通收入70亿新台币，同比+8%；3）汽车板方面，敬鹏收入14亿新台币，同比-7%；4）数通板方面，金像电收入36亿新台币，同比+30%；5）FPC方面，臻鼎收入178亿新台币，同比+29%。 AI相关业务需求爆发，CSP厂商资本开支指引乐观，看好数通板龙头沪电股份、国内算力核心供应商深南电路，建议关注在AI领域有较好进展的生益电子、景旺电子和胜宏科技。AI逐渐走向终端，消费电子有望掀起一轮换机潮

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【山证通信&电子】折叠屏及安卓机第36周（9.2-9.8）数据更新

第36周（9.2-9.8）国内安卓机总销量389.74万台，环比-12.8%，同比+2.1%。9月第一周总销量389.74万台，品牌份额华为22.3%，份额略有提升，总体保持稳定。8月总销量2302.36万台，品牌份额华为20.5%。第36周（9.2-9.8）国内折叠机总销量17.02万台，环比+4.7%，同比-60.5%。9月第一周折叠机市场销量17.02万台。8月折叠机市场销量83.91万台，同比+44.6%，环比+13.5%。9月各品牌份额，华为/小米/三星/vivo/oppo/荣耀份额

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【汽车折扣】9月上旬折扣率环比持平

1）9月上旬行业折扣率环比持平（油车为主）：折扣率5.9%，环比-0.2PP（8/25），较去年同期+1.8PP（9/10）。 2）9月上旬行业折扣金额环比持平（油车为主）：折扣金额8429元，较上期-26元（8/25），较去年同期+2678元（9/10）。 3）9月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌（油车为主）：上汽通用别克+2.7PP，华晨宝马+1.1PP，北京奔驰+1.0PP，银河+0.8PP，长安福特+0.8PP（相较于8/25）。 4）9月上旬典型车企折扣率情况（油车为主，相较于8

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【中金电新&家电】儒竞科技：变频节能为基，汽车、工控展翼

当前为何看好儒竞？ #基本面来看：主业有拐点，第二曲线有亮点。公司过去1-2年内持续受到欧洲热泵去库影响，业绩大幅下滑，但近期欧洲热泵去库接近尾声，7月中国热泵出口至欧洲从此前同降50-60%，转正至2%，即公司利润最丰厚的一块业务开始出现拐点。此外公司第二曲线汽车业务持续高增，1H24同增70%且毛利率同比略增，收入占比达到30%。 #估值来看：市值近期跌至上市以来低位，同时账面约有24亿现金，占市值比例约为50%。我们给予24/25年2.3/3.0亿元净利润预测，公司非现金市值具有安全边际

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【广发电新】广东帆石一航道制约因素解除，海风底部反转景气加速240912

⭕事件：阳江帆石一1GW海上风电场项目首回500kV海底电缆及敷设，已通过立项进行公开招标。项目资金来源企业自筹且已落实，招标人为中广核工程有限公司。项目概况：项目位于广东阳江南鹏岛南面海域，场址中心离岸距离60km，水深40-50m，规划装机容量1GW，同时配套建设一座500kV海上升压站、一座海上补偿站。拟布置84台12MW海上风机，2回500kv交流海缆和16回66kv阵列缆。招标概况：项目启动首回500kv交流海缆（含敷设）招标，根据招标公告，项目计划第一批交货日期为2025年4月1

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【天风海外】OpenAI发布新模型o1系列（即草莓）速评

推理能力大幅增强，并大幅提升推理和RL 算力需求正如我们此前路演中反复强调，OpenAI与本周发布o1系列模型（此前开发代码为草莓）大幅增强推理能力，并宣布新的Scaling范式：通过RL解锁Test time compute（推理时间）。北京时间9月13日1点，OpenAI宣布发布o1系列模型，o1-preview和o1-mini模型现已立即可用。并还分享了我们（尚未最终确定的）o1模型的评估结果，以向世界展示这不仅仅是一次性的改进为这是一种新的扩展范式，OpenAI表示，o1 通过强

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【天风轻纺】百亚股份

7-8月电商延续高增，成长方向及节奏明确 ■据三方数据，7-8月自由点电商延续高增趋势，抖音销售额分别为6555W/8065W，稳居行业TOP1！当前卫生巾行业格局重塑，公司市占率低单，成长势能有望持续加强 ■电商天猫成长接力，盈利有望提升自由点抖音形成的品牌势能持续外溢，目前天猫平台发展接续；天猫个护行业规模大、客群丰富且盈利可观（利润率10%+），伴随复购提升+结构优化+规模放量，盈利有望加速释放。 ■外围稳步拓展，全国份额提升可期公司外围市场持续复刻组织结构及经验打法，以益生菌为重心

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【民生策略周观点0917】渐渐出现的转机

1、国内关于需求走弱的交易已经落地和兑现，进入了平台期。展望未来：出口的韧性今年以来已经多次在市场的质疑中超出投资者的预期，未来大概率仍能延续；第二，2024 年8 月的政府债发行都是2017年以来同期最多的，这是少能让财政在上半年的意外收缩情况得到扭转；房地产开发投资下滑速度阶段性放缓，加速下行的概率不大。需要关注从2023年开始，需求和价格恢复阶段，总是原材料价格比出厂价格更有弹性，下行期整体也更有韧性。 2、海外：从衰退交易到二次通胀的蓄力阶段。对于海外而言，短期通胀回落，长期通胀预期抬头

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核心观点： 1、OpenAI发布了最新模型，包括o1-preview和o1-mini，与GPT4相比，将使用更多的时间给出回复。对于复杂的推理任务来说，新模型采用强化学习的方法，逐步思考和细化步骤，最后为用户提供过程+答案的回复。我们认为，o1代表了大模型未来重要的研究方向之一，对于训练和推理的算力需求将进一步提升。 2、9月11-13日，中国光博会CIOE在深圳召开。800G、1.6T、LPO和硅光等是光通信板块的主要话题，行业领先的厂商们展示了很多强竞争力的产品。人工智能和云计算的快速发展，

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中秋国庆系列

五省线上渠道调研反馈—高端&次高端酒动销整体反馈仍偏弱，迎驾动销表现或超预期（20240917）以下仅为渠道调研跟踪客观信息，如有问题烦请跟我们确认，以免造成误解。 <我们认为> 整体表现符合前期调研情况，合肥区域迎驾动销超预期 ① 符合预期点：各省情况与节前渠道调研基本一致（送礼&商政务消费偏弱导致高端&次高端动销偏弱，100-300元表现相对优秀。考虑到偏高端消费多集中于中秋，大众消费将延续至国庆，预计双节动销降幅较当前时点缩窄）； ② 低于预期点：中秋时点的动销反馈较8月市场所预期的“双

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山西汾酒

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小蜜蜂

2024-09-17 09:35:47

【广发宏观郭磊】8月经济数据简析

第一，2024年8月经济数据公布。六大口径数据中，出口、固投、地产销售同比增速高于前值；工业、社零、服务业增速低于前值。按“工业增加值+消费”、“工业增加值+服务业”粗略估算，隐含的单月GDP同比均值在4.4-4.5%之间，低于前值的4.7%左右。第二，工业增加值8月环比0.32%，低于7月的0.35%和6月的0.39%；叠加基数较高（去年8月环比为0.58%），同比增速较前值下行幅度较大。从主要工业品产量来看，传统产品和新产品表现泾渭分明。粗钢、钢材、水泥等同比均负增长；新能源汽车、工业机器

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中信证券

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小蜜蜂

2024-09-17 09:34:52

【华西计算机】0914丨李飞飞创立AI公司获2.3亿美元融资，英伟达等参投

国内行业要闻► 深圳几米物联与腾讯云开启合作，加速创新升级几米物联与腾讯云签署合作协议，未来几米物联将结合腾讯云在产品技术等方面的优势，持续加速数字化升级，不断提升产品和市场竞争力。腾讯云作为全球领先的云服务商，拥有丰富的产品与服务，能够满足不同行业和场景的需求。此次合作，双方将在数字化基础设施方面进一步深化合作，借助腾讯云坚实、稳定的底座能力，助力几米物联持续产品创新升级，为用户带来更优质的产品和服务体验。此外，双方还将联手探索在大模型应用、网络及信息安全等领域的深入合作。（来源：Tech

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腾讯控股

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小蜜蜂

2024-09-17 09:34:04

内需持续走弱，政策待加码——8月经济数据快评

8月数据显示内需边际走弱，仍待政策发力。生产端看，基数上升叠加环比走弱，工业和服务业同比增速皆回落（从5.1%和4.8%降至4.5%和4.6%），对应月度GDP同比从7月的4.9%回落至4.5%。需求端外需仍有韧性，内需放缓，社零同比从2.7%降至2.1%，固投累计同比从3.6%降至3.4%。消费看，家电受换新提振，但汽车降幅创年内新低、家具建材降幅走扩。消费信心降至23年以来最低，消费倾向虽恢复，但收入与净资产受限。投资看，房地产投资累计降幅持平（-10.2%），二手房销量边际走弱，一二

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中信证券

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小蜜蜂

2024-09-17 09:33:22

【华创交运】招商港口8月数据

集装箱延续泛红利资产景气度领先，散杂货增速回升、一、集装箱：8月吞吐量YOY+8.9% （1）内地港口集装箱YOY+8.7% 珠三角YOY+16.6%，统计口径为公司主控港口深圳西部港区；长三角YOY+7.7%，包括公司参股的上港集团和宁波港；环渤海YOY+6.6%，包括公司参股的港口辽港股份和青岛前湾联合集装箱码头；（2）海外港口YOY+11.5%。此前公告7月整体集装箱吞吐量YOY+9%，8月整体延续7月的景气度。二、散杂货：8月吞吐量YOY+1.2% （1）内地港口散杂货YOY

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中信证券

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小蜜蜂

2024-09-17 09:20:46

工程机械：2024H1筑底向上，盈利能力持续改善【东吴机械】

2024H1板块营业总收入同比提升2%，2024H1行业需求持续回暖。2024年上半年17家A股工程机械上市公司合计实现总营收1760亿元，同比提升2%。营收端增速略低于此前市场预期，主要系①国内市场：起重机和混凝土机械与房地产市场相关性较大，形成一定拖累；②出口：海外需求较弱+库存高位导致收入端不及此前预期。 2024H1板块归母净利润同比增长9.0%，行业盈利能力持续改善。2024上半年17家A股工程机械上市公司归母净利润合计149亿元，同比增长9%，利润端增速好于行业增速，盈利能力持续提升

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三一重工

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2024-09-17 09:19:37

【兴证电子】台股PCB公司8月营收更新

8月台股PCB月度营收更新:1）封装基板方面，欣兴收入108亿新台币，同比+17%；2）HDI方面，华通收入70亿新台币，同比+8%；3）汽车板方面，敬鹏收入14亿新台币，同比-7%；4）数通板方面，金像电收入36亿新台币，同比+30%；5）FPC方面，臻鼎收入178亿新台币，同比+29%。 AI相关业务需求爆发，CSP厂商资本开支指引乐观，看好数通板龙头沪电股份、国内算力核心供应商深南电路，建议关注在AI领域有较好进展的生益电子、景旺电子和胜宏科技。AI逐渐走向终端，消费电子有望掀起一轮换机潮

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中信证券

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2024-09-17 09:18:55

【山证通信&电子】折叠屏及安卓机第36周（9.2-9.8）数据更新

第36周（9.2-9.8）国内安卓机总销量389.74万台，环比-12.8%，同比+2.1%。9月第一周总销量389.74万台，品牌份额华为22.3%，份额略有提升，总体保持稳定。8月总销量2302.36万台，品牌份额华为20.5%。第36周（9.2-9.8）国内折叠机总销量17.02万台，环比+4.7%，同比-60.5%。9月第一周折叠机市场销量17.02万台。8月折叠机市场销量83.91万台，同比+44.6%，环比+13.5%。9月各品牌份额，华为/小米/三星/vivo/oppo/荣耀份额

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中信证券

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小蜜蜂

2024-09-17 09:18:31

【汽车折扣】9月上旬折扣率环比持平

1）9月上旬行业折扣率环比持平（油车为主）：折扣率5.9%，环比-0.2PP（8/25），较去年同期+1.8PP（9/10）。 2）9月上旬行业折扣金额环比持平（油车为主）：折扣金额8429元，较上期-26元（8/25），较去年同期+2678元（9/10）。 3）9月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌（油车为主）：上汽通用别克+2.7PP，华晨宝马+1.1PP，北京奔驰+1.0PP，银河+0.8PP，长安福特+0.8PP（相较于8/25）。 4）9月上旬典型车企折扣率情况（油车为主，相较于8

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比亚迪

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2024-09-17 09:17:23

【中金电新&家电】儒竞科技：变频节能为基，汽车、工控展翼

当前为何看好儒竞？ #基本面来看：主业有拐点，第二曲线有亮点。公司过去1-2年内持续受到欧洲热泵去库影响，业绩大幅下滑，但近期欧洲热泵去库接近尾声，7月中国热泵出口至欧洲从此前同降50-60%，转正至2%，即公司利润最丰厚的一块业务开始出现拐点。此外公司第二曲线汽车业务持续高增，1H24同增70%且毛利率同比略增，收入占比达到30%。 #估值来看：市值近期跌至上市以来低位，同时账面约有24亿现金，占市值比例约为50%。我们给予24/25年2.3/3.0亿元净利润预测，公司非现金市值具有安全边际

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儒竞科技

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2024-09-17 09:16:42

【广发电新】广东帆石一航道制约因素解除，海风底部反转景气加速240912

⭕事件：阳江帆石一1GW海上风电场项目首回500kV海底电缆及敷设，已通过立项进行公开招标。项目资金来源企业自筹且已落实，招标人为中广核工程有限公司。项目概况：项目位于广东阳江南鹏岛南面海域，场址中心离岸距离60km，水深40-50m，规划装机容量1GW，同时配套建设一座500kV海上升压站、一座海上补偿站。拟布置84台12MW海上风机，2回500kv交流海缆和16回66kv阵列缆。招标概况：项目启动首回500kv交流海缆（含敷设）招标，根据招标公告，项目计划第一批交货日期为2025年4月1

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五洲新春

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2024-09-17 09:15:32

【天风海外】OpenAI发布新模型o1系列（即草莓）速评

推理能力大幅增强，并大幅提升推理和RL 算力需求正如我们此前路演中反复强调，OpenAI与本周发布o1系列模型（此前开发代码为草莓）大幅增强推理能力，并宣布新的Scaling范式：通过RL解锁Test time compute（推理时间）。北京时间9月13日1点，OpenAI宣布发布o1系列模型，o1-preview和o1-mini模型现已立即可用。并还分享了我们（尚未最终确定的）o1模型的评估结果，以向世界展示这不仅仅是一次性的改进为这是一种新的扩展范式，OpenAI表示，o1 通过强

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中信证券

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2024-09-17 09:14:40

【天风轻纺】百亚股份

7-8月电商延续高增，成长方向及节奏明确 ■据三方数据，7-8月自由点电商延续高增趋势，抖音销售额分别为6555W/8065W，稳居行业TOP1！当前卫生巾行业格局重塑，公司市占率低单，成长势能有望持续加强 ■电商天猫成长接力，盈利有望提升自由点抖音形成的品牌势能持续外溢，目前天猫平台发展接续；天猫个护行业规模大、客群丰富且盈利可观（利润率10%+），伴随复购提升+结构优化+规模放量，盈利有望加速释放。 ■外围稳步拓展，全国份额提升可期公司外围市场持续复刻组织结构及经验打法，以益生菌为重心

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百亚股份

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