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小蜜蜂

2025-03-23 09:04:35

中国神华年度业绩符合预期，分红绝对金额完全持平去年

2024年实现归母净利润587亿，同比-1.7%。四季度归母126亿，同比+10%。四季度非经营因素，计提减值6.6亿元，管理费用环比+11.5亿。还原回去，四季度大约140亿。煤炭板块，全年公司煤炭产量3.27亿吨，同比+0.8%。全年资产煤生产成本179元/吨。#四季度单季成本约158元/吨。发电板块，总发电量2232亿千瓦时，同比+5.2%。全年燃煤发电利用小时5030，同比-3.7%。全年实现均价0.403元/kwh，同比-2.7%。四季度单季发电量667亿千瓦时，均价约0.490元

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中国神华

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小蜜蜂

2025-03-23 09:02:19

【国金具身智能】地平线机器人24年业绩点评:

业绩符合预期，25年将步入高速增长通道 # 财务：毛利保持高增、业绩整体符合预期地平线24全年营收23.84亿，同比+53.6%；毛利18.41亿元，同比+68.3%，保持在75%以上毛利率；经调整后的经营亏损为14.95亿元，较上年收窄1.9亿元。出货量：24年全年交付250万，累计770万套，24年获得100款车型定点，累计车型定点310款车型。汽车业务外，依托地瓜机器人，携手共建消费机器人生态，累计出货约 500 万套，赋能 10 万名开发者，下游应用包括扫地机、割草机、机械臂、家庭陪

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宇瞳光学

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小蜜蜂

2025-03-23 09:00:39

【长江轻工-蔡方羿团队】上海AWE展会&IP展&文创展调研反馈

# 创源股份展厅 1、自主品牌The Daily Paper文创产品：一套本册笔文具零售价120元+，毛利率水平较高； 2、谷子产品拓展：除了文创产品以外，公司还代理销售间谍过家家、咒术回战等谷子类产品；目前已与集英社合作获取银魂、坂本日常等IP授权# 预计5月份相关谷子产品出货。 # 声网展厅：和珞博（Robopoet）在AI玩具领域合作研发Fuzzoo（口袋AI毛绒宠物） 1、和珞博合作形式：声网提供了对话式AI开发套件，该套件基于博通集成（Beken）的高性能AI芯片BK7258，具备强大

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中信证券

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小蜜蜂

2025-03-20 08:31:55

【东吴电新】英国大储更新：Q4并网高峰，在建和备案量持续增加

事件：Q4英国大储新增并网200MW，环比大增，Q4为并网高峰；24年并网684MW，并网节奏较慢，预计对应1-1.5GWh。 24年在建规模大增：Q4末在建大储规模4.8GW，较Q3末增4%，较年初增38%，可支持未来2-3年高增。备案量31.6GW，较Q3末增17%，较年初增58%。目前英国依然存在并网项目较慢问题，但23年英国国家电网特批19GW储能加速并网，后续有望提速。观点重申：英国为欧洲大储主力市场，在建规模持续高增，叠加意大利、爱尔兰等国增量过线，预计24-25年欧洲储能并网有望

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中信证券

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小蜜蜂

2025-03-20 08:30:28

[太阳] 【国金具身智能】0319新闻速递

（1）英伟达GTC大会发布人形机器人基础模型，模型、数据、算力全方面布局，实现具身生态全闭环。（2）国家地方共建人形机器人创新中心开放基金将发布。围绕平台技术、具身智能、数据集、训练场四大领域及细分主要研究方向设置开放基金课题，筛选部分优秀可落地的项目资助。（3）号称具身智能机器人“国家队”的国家地方共建具身智能机器人创新中心预告，即将发布里程碑式的通用具身智能平台“格物”。（4）“开启大模型•遇见机器人”2025四川省人工智能标志性产品发布会在成都举行。“大圣”机器人首次亮相，走路跑步“

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中信证券

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小蜜蜂

2025-03-20 08:29:44

【中信通信】AIDC行业观点更新：分化显现，把握龙头新变化20250319

近期大事： 1）腾讯：24年Capex767.6亿元，同比+221%；预计25年Capex不到1000亿，略低于此前预期。 2）万国数据：25年收入指引同比增长9.4%-12.3%，EBITDA指引同比增长6.4%-10.5%。2025年Capex：约43亿元（同比+42.9%）。国际业务出表导致指引较弱，低于预期。市场分歧：近期IDC板块分歧加大，部分投资人担心腾讯Capex落地后，整体情绪回落。我们认为，只要AI持续迭代降本、AI需求持续提升，那么IDC主线逻辑仍清晰，但分化将开始。参考

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润建股份

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小蜜蜂

2025-03-20 08:28:50

【浙商金属 | 沈皓俊】铜板块简评：多重催化，沪铜突破8.1万元/吨

事件：近期铜价快速突破，3月19日沪铜强势上涨约0.8%，盘中突破8.1万元/吨。铜价催化：（1）美元指数疲软，美国债务负担问题+经济数据表现相对疲软，或推动美联储加快降息节奏，利好有色金属价格向上。（2）美国铜进口关税政策预期走强，短期下游厂商提前囤货备货+存在套利行为，推动铜精矿流动紧张，推升纽铜价格上涨，伦铜、沪铜跟涨。（3）强基本面：铜冶炼TC再破历史新低，反映铜精矿原料供给紧张。铜材开工率相较2022-2024年同期处于较高水平。全年来看，全球36家矿企2025年净增量合计仅3

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中信证券

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小蜜蜂

2025-03-20 08:27:55

【国君电新徐强团队】AIDC回调之后，如何看待腾讯资本开支❗️

GTC大会之后，AIDC龙头公司普遍调整，我们认为主要是兑现前期利润，后续继续寻找通胀环节，关注#“高低切、中美切”的逻辑变化。 ⭕️腾讯披露24年资本开支，其中Q4Capex365.78亿元，较市场预期高40%，25年预计资本支出将占收入的低两位数百分比”（10%-14%），我们估算25年资本开支千亿，基本符合预期或略超。 ⭕️我们认为腾讯资本开支最终大概率超预期，云厂商AIDC军备竞赛决定自身生态卡位，暂时看不到尽头，关注腾讯系和国内产业链公司：#申菱环境 #科华数据 #盛弘股份 #以及国内

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盛弘股份

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小蜜蜂

2025-03-20 08:25:40

【东方计算机】金山办公

Q4业绩增速提升、合同负债增长较快，25年重点关注AI功能迭代与商业化提速公司发布年报，24年营收51.2亿（+12.4%），归母净利润16.5亿（+24.8%），扣非净利15.6亿（+23.3%），其中24Q4收入、归母净利与扣非净利分别为16.2%、42.6%和40.7%，较1-9月有较好的提升。个人业务增长较好，机构业务积极转型 1）个人业务增长18%至32.8亿，全球月活设备数增长6.2%至6.32亿，其中PC版月活增长9.8%至2.91亿。国内累计年度付费用户4170万，增长17.

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金山办公

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小蜜蜂

2025-03-19 08:32:53

[太阳] 【中信汽车】极氪智驾发布会如何看？

——可能是预期差最大的汽车AI智能化标的 # 极氪千里浩瀚目前可以实现哪些功能？行业首发G-AES通用障碍物连续自动避让行业首发【满血版】车位到车位（D2D）：全国都能去，有位就能停，第一次就能用，不多走一步路。D2D将于【4月】开启全面推送预计【今年】实现”停车场漫游“功能 # 极氪千里浩瀚还将实现哪些功能？ L3近在眼前：极氪ZEEA3.0架构可使端到端响应速度提升50%，自研自制智驾域控搭载【双Thor芯片】，算力达1400TOPS 【极氪9X光辉】将首发搭载千里浩瀚H9，行业首个为

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中信证券

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小蜜蜂

2025-03-19 08:31:46

【民生金属】钴产业链更新

原料紧缺加剧，但钴价格走势分化到底怎么回事？ 1、原料紧缺加剧：2月24日至今，金属钴价格涨幅52%，但钴中间品涨幅83%、硫酸钴88%、氯化钴和四钴涨幅81%左右，同时我们看到MB粗钴折扣系数从50%提升到了75%，钴中间品加工费下降到了2.9万，SMM折扣系数上了80.5%，MHP的折扣系数升到了76%，这个都显示出钴原料的紧张。 2、价格涨幅分化的别后是产业链库存的不一样：金属钴涨幅最小到底反映的是什么？反映的是金属钴社会库存的高企，我们普遍估计金属钴的库存扣除掉收储后的量应该是在3万吨左

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华友钴业

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小蜜蜂

2025-03-19 08:30:32

铅酸电池更新：铅价上涨、需求旺盛促使价格上涨，产能具备一定紧张性

近期我们了解到数据中心用铅酸电池价格已出现一定上涨，主要是由于铅价上涨、需求旺盛、产能相对紧张三重因素驱动引起。 ➡铅价：去年上半年铅期货价格曾快速上涨，从1.6万元/t以下，一度上探至2万元/t，并造成下游两轮车动力铅酸电池等价格普遍上涨。铅价每上涨1000元/t，对应铅酸电池成本上涨2分/Wh左右。全年年底以来铅价曾回落至1.7万元/t以下。但年初可能因下游需求旺盛等因素，铅价又有上涨，#年初以来已上涨1000元/t。 ➡下游定价方式：分#框架集采和#项目制两种，目前 #框架集采：

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圣阳股份

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小蜜蜂

2025-03-19 08:28:52

小米集团-W（1810HK）Call Back Highlights【国海海外】

#2024年财务及业务表现 1、24年收入3659亿元，yoy+35%，主要系手机/大家电/汽车销量的增长 2、24Q4单季度收入1090亿元，yoy+46%，QoQ+18%，主要原因在于： ①手机ASP提升②IoT产品受益于国补收入提升③汽车24Q4单季度交付量环比增长75% 3、24年经调整净利润272亿元，加回亏损后经调整净利润约335亿元 #汽车业务： 1、25年会继续挖掘现有产线的潜力以扩充产能；且产能会去保所有产品，而不单保Ultra 2、春节期间，由于大部分门店开在shoppin

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小米集团-W

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小蜜蜂

2025-03-19 08:27:58

【广发机械】天然气重卡跟踪10

旺季到来，全产业链爆发开启 3月天然气重卡爆量，旺季到来带动全产业链爆发。 3月旺季，重卡开票口径销量10.9万辆，环比上涨82%，市场处于逐步复苏阶段。气柴比低至0.5附近，燃气车迎来爆发式增长，终端销量预计将突破3万辆，同比翻两番，超过去年全年的单月峰值水平；单月渗透率已超过40%。3月气瓶厂家的日均出货量200-300台，且还在持续提升，参考去年9-10月峰值时期的水平，本月日均出货量有望超过300-400台。 #中自科技获潍柴3000台批量WP13订单，#WP15测试进展顺利。中自科技

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华丰股份

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小蜜蜂

2025-03-19 08:26:20

【广发交运许可团队】AI+交运系列

唤醒数据价值，赋能降本增效 1、数据资产，开启价值重估新纪元交运是一个数据资产足够丰富（公路、航运、航空、供应链领域中积累了多维海量数据）、但数据价值挖掘不足的中游产业。AI算法的进步与交运数据资产融合有望解决变现难题，未来数据资产的商业模式向B2B订阅服务、B2G公共服务及B2C增值服务延伸，构建“数据即服务”新生态，推动行业从单一收入转向多元化数据变现。目前政策驱动下数据资源陆续入表开启价值重估通道，交运数据资产有望演绎由“沉睡资源”向“核心资产”的跃迁逻辑。 2、降本增效，重构运营效率与

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中国神华年度业绩符合预期，分红绝对金额完全持平去年

2024年实现归母净利润587亿，同比-1.7%。四季度归母126亿，同比+10%。四季度非经营因素，计提减值6.6亿元，管理费用环比+11.5亿。还原回去，四季度大约140亿。煤炭板块，全年公司煤炭产量3.27亿吨，同比+0.8%。全年资产煤生产成本179元/吨。#四季度单季成本约158元/吨。发电板块，总发电量2232亿千瓦时，同比+5.2%。全年燃煤发电利用小时5030，同比-3.7%。全年实现均价0.403元/kwh，同比-2.7%。四季度单季发电量667亿千瓦时，均价约0.490元

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【国金具身智能】地平线机器人24年业绩点评:

业绩符合预期，25年将步入高速增长通道 # 财务：毛利保持高增、业绩整体符合预期地平线24全年营收23.84亿，同比+53.6%；毛利18.41亿元，同比+68.3%，保持在75%以上毛利率；经调整后的经营亏损为14.95亿元，较上年收窄1.9亿元。出货量：24年全年交付250万，累计770万套，24年获得100款车型定点，累计车型定点310款车型。汽车业务外，依托地瓜机器人，携手共建消费机器人生态，累计出货约 500 万套，赋能 10 万名开发者，下游应用包括扫地机、割草机、机械臂、家庭陪

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【长江轻工-蔡方羿团队】上海AWE展会&IP展&文创展调研反馈

# 创源股份展厅 1、自主品牌The Daily Paper文创产品：一套本册笔文具零售价120元+，毛利率水平较高； 2、谷子产品拓展：除了文创产品以外，公司还代理销售间谍过家家、咒术回战等谷子类产品；目前已与集英社合作获取银魂、坂本日常等IP授权# 预计5月份相关谷子产品出货。 # 声网展厅：和珞博（Robopoet）在AI玩具领域合作研发Fuzzoo（口袋AI毛绒宠物） 1、和珞博合作形式：声网提供了对话式AI开发套件，该套件基于博通集成（Beken）的高性能AI芯片BK7258，具备强大

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【东吴电新】英国大储更新：Q4并网高峰，在建和备案量持续增加

事件：Q4英国大储新增并网200MW，环比大增，Q4为并网高峰；24年并网684MW，并网节奏较慢，预计对应1-1.5GWh。 24年在建规模大增：Q4末在建大储规模4.8GW，较Q3末增4%，较年初增38%，可支持未来2-3年高增。备案量31.6GW，较Q3末增17%，较年初增58%。目前英国依然存在并网项目较慢问题，但23年英国国家电网特批19GW储能加速并网，后续有望提速。观点重申：英国为欧洲大储主力市场，在建规模持续高增，叠加意大利、爱尔兰等国增量过线，预计24-25年欧洲储能并网有望

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[太阳] 【国金具身智能】0319新闻速递

（1）英伟达GTC大会发布人形机器人基础模型，模型、数据、算力全方面布局，实现具身生态全闭环。（2）国家地方共建人形机器人创新中心开放基金将发布。围绕平台技术、具身智能、数据集、训练场四大领域及细分主要研究方向设置开放基金课题，筛选部分优秀可落地的项目资助。（3）号称具身智能机器人“国家队”的国家地方共建具身智能机器人创新中心预告，即将发布里程碑式的通用具身智能平台“格物”。（4）“开启大模型•遇见机器人”2025四川省人工智能标志性产品发布会在成都举行。“大圣”机器人首次亮相，走路跑步“

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【中信通信】AIDC行业观点更新：分化显现，把握龙头新变化20250319

近期大事： 1）腾讯：24年Capex767.6亿元，同比+221%；预计25年Capex不到1000亿，略低于此前预期。 2）万国数据：25年收入指引同比增长9.4%-12.3%，EBITDA指引同比增长6.4%-10.5%。2025年Capex：约43亿元（同比+42.9%）。国际业务出表导致指引较弱，低于预期。市场分歧：近期IDC板块分歧加大，部分投资人担心腾讯Capex落地后，整体情绪回落。我们认为，只要AI持续迭代降本、AI需求持续提升，那么IDC主线逻辑仍清晰，但分化将开始。参考

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【浙商金属 | 沈皓俊】铜板块简评：多重催化，沪铜突破8.1万元/吨

事件：近期铜价快速突破，3月19日沪铜强势上涨约0.8%，盘中突破8.1万元/吨。铜价催化：（1）美元指数疲软，美国债务负担问题+经济数据表现相对疲软，或推动美联储加快降息节奏，利好有色金属价格向上。（2）美国铜进口关税政策预期走强，短期下游厂商提前囤货备货+存在套利行为，推动铜精矿流动紧张，推升纽铜价格上涨，伦铜、沪铜跟涨。（3）强基本面：铜冶炼TC再破历史新低，反映铜精矿原料供给紧张。铜材开工率相较2022-2024年同期处于较高水平。全年来看，全球36家矿企2025年净增量合计仅3

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【国君电新徐强团队】AIDC回调之后，如何看待腾讯资本开支❗️

GTC大会之后，AIDC龙头公司普遍调整，我们认为主要是兑现前期利润，后续继续寻找通胀环节，关注#“高低切、中美切”的逻辑变化。 ⭕️腾讯披露24年资本开支，其中Q4Capex365.78亿元，较市场预期高40%，25年预计资本支出将占收入的低两位数百分比”（10%-14%），我们估算25年资本开支千亿，基本符合预期或略超。 ⭕️我们认为腾讯资本开支最终大概率超预期，云厂商AIDC军备竞赛决定自身生态卡位，暂时看不到尽头，关注腾讯系和国内产业链公司：#申菱环境 #科华数据 #盛弘股份 #以及国内

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【东方计算机】金山办公

Q4业绩增速提升、合同负债增长较快，25年重点关注AI功能迭代与商业化提速公司发布年报，24年营收51.2亿（+12.4%），归母净利润16.5亿（+24.8%），扣非净利15.6亿（+23.3%），其中24Q4收入、归母净利与扣非净利分别为16.2%、42.6%和40.7%，较1-9月有较好的提升。个人业务增长较好，机构业务积极转型 1）个人业务增长18%至32.8亿，全球月活设备数增长6.2%至6.32亿，其中PC版月活增长9.8%至2.91亿。国内累计年度付费用户4170万，增长17.

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[太阳] 【中信汽车】极氪智驾发布会如何看？

——可能是预期差最大的汽车AI智能化标的 # 极氪千里浩瀚目前可以实现哪些功能？行业首发G-AES通用障碍物连续自动避让行业首发【满血版】车位到车位（D2D）：全国都能去，有位就能停，第一次就能用，不多走一步路。D2D将于【4月】开启全面推送预计【今年】实现”停车场漫游“功能 # 极氪千里浩瀚还将实现哪些功能？ L3近在眼前：极氪ZEEA3.0架构可使端到端响应速度提升50%，自研自制智驾域控搭载【双Thor芯片】，算力达1400TOPS 【极氪9X光辉】将首发搭载千里浩瀚H9，行业首个为

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【民生金属】钴产业链更新

原料紧缺加剧，但钴价格走势分化到底怎么回事？ 1、原料紧缺加剧：2月24日至今，金属钴价格涨幅52%，但钴中间品涨幅83%、硫酸钴88%、氯化钴和四钴涨幅81%左右，同时我们看到MB粗钴折扣系数从50%提升到了75%，钴中间品加工费下降到了2.9万，SMM折扣系数上了80.5%，MHP的折扣系数升到了76%，这个都显示出钴原料的紧张。 2、价格涨幅分化的别后是产业链库存的不一样：金属钴涨幅最小到底反映的是什么？反映的是金属钴社会库存的高企，我们普遍估计金属钴的库存扣除掉收储后的量应该是在3万吨左

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铅酸电池更新：铅价上涨、需求旺盛促使价格上涨，产能具备一定紧张性

近期我们了解到数据中心用铅酸电池价格已出现一定上涨，主要是由于铅价上涨、需求旺盛、产能相对紧张三重因素驱动引起。 ➡铅价：去年上半年铅期货价格曾快速上涨，从1.6万元/t以下，一度上探至2万元/t，并造成下游两轮车动力铅酸电池等价格普遍上涨。铅价每上涨1000元/t，对应铅酸电池成本上涨2分/Wh左右。全年年底以来铅价曾回落至1.7万元/t以下。但年初可能因下游需求旺盛等因素，铅价又有上涨，#年初以来已上涨1000元/t。 ➡下游定价方式：分#框架集采和#项目制两种，目前 #框架集采：

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#2024年财务及业务表现 1、24年收入3659亿元，yoy+35%，主要系手机/大家电/汽车销量的增长 2、24Q4单季度收入1090亿元，yoy+46%，QoQ+18%，主要原因在于： ①手机ASP提升②IoT产品受益于国补收入提升③汽车24Q4单季度交付量环比增长75% 3、24年经调整净利润272亿元，加回亏损后经调整净利润约335亿元 #汽车业务： 1、25年会继续挖掘现有产线的潜力以扩充产能；且产能会去保所有产品，而不单保Ultra 2、春节期间，由于大部分门店开在shoppin

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【广发机械】天然气重卡跟踪10

旺季到来，全产业链爆发开启 3月天然气重卡爆量，旺季到来带动全产业链爆发。 3月旺季，重卡开票口径销量10.9万辆，环比上涨82%，市场处于逐步复苏阶段。气柴比低至0.5附近，燃气车迎来爆发式增长，终端销量预计将突破3万辆，同比翻两番，超过去年全年的单月峰值水平；单月渗透率已超过40%。3月气瓶厂家的日均出货量200-300台，且还在持续提升，参考去年9-10月峰值时期的水平，本月日均出货量有望超过300-400台。 #中自科技获潍柴3000台批量WP13订单，#WP15测试进展顺利。中自科技

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【广发交运许可团队】AI+交运系列

唤醒数据价值，赋能降本增效 1、数据资产，开启价值重估新纪元交运是一个数据资产足够丰富（公路、航运、航空、供应链领域中积累了多维海量数据）、但数据价值挖掘不足的中游产业。AI算法的进步与交运数据资产融合有望解决变现难题，未来数据资产的商业模式向B2B订阅服务、B2G公共服务及B2C增值服务延伸，构建“数据即服务”新生态，推动行业从单一收入转向多元化数据变现。目前政策驱动下数据资源陆续入表开启价值重估通道，交运数据资产有望演绎由“沉睡资源”向“核心资产”的跃迁逻辑。 2、降本增效，重构运营效率与

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中国神华年度业绩符合预期，分红绝对金额完全持平去年

2024年实现归母净利润587亿，同比-1.7%。四季度归母126亿，同比+10%。四季度非经营因素，计提减值6.6亿元，管理费用环比+11.5亿。还原回去，四季度大约140亿。煤炭板块，全年公司煤炭产量3.27亿吨，同比+0.8%。全年资产煤生产成本179元/吨。#四季度单季成本约158元/吨。发电板块，总发电量2232亿千瓦时，同比+5.2%。全年燃煤发电利用小时5030，同比-3.7%。全年实现均价0.403元/kwh，同比-2.7%。四季度单季发电量667亿千瓦时，均价约0.490元

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中国神华

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小蜜蜂

2025-03-23 09:02:19

【国金具身智能】地平线机器人24年业绩点评:

业绩符合预期，25年将步入高速增长通道 # 财务：毛利保持高增、业绩整体符合预期地平线24全年营收23.84亿，同比+53.6%；毛利18.41亿元，同比+68.3%，保持在75%以上毛利率；经调整后的经营亏损为14.95亿元，较上年收窄1.9亿元。出货量：24年全年交付250万，累计770万套，24年获得100款车型定点，累计车型定点310款车型。汽车业务外，依托地瓜机器人，携手共建消费机器人生态，累计出货约 500 万套，赋能 10 万名开发者，下游应用包括扫地机、割草机、机械臂、家庭陪

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宇瞳光学

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小蜜蜂

2025-03-23 09:00:39

【长江轻工-蔡方羿团队】上海AWE展会&IP展&文创展调研反馈

# 创源股份展厅 1、自主品牌The Daily Paper文创产品：一套本册笔文具零售价120元+，毛利率水平较高； 2、谷子产品拓展：除了文创产品以外，公司还代理销售间谍过家家、咒术回战等谷子类产品；目前已与集英社合作获取银魂、坂本日常等IP授权# 预计5月份相关谷子产品出货。 # 声网展厅：和珞博（Robopoet）在AI玩具领域合作研发Fuzzoo（口袋AI毛绒宠物） 1、和珞博合作形式：声网提供了对话式AI开发套件，该套件基于博通集成（Beken）的高性能AI芯片BK7258，具备强大

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中信证券

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小蜜蜂

2025-03-20 08:31:55

【东吴电新】英国大储更新：Q4并网高峰，在建和备案量持续增加

事件：Q4英国大储新增并网200MW，环比大增，Q4为并网高峰；24年并网684MW，并网节奏较慢，预计对应1-1.5GWh。 24年在建规模大增：Q4末在建大储规模4.8GW，较Q3末增4%，较年初增38%，可支持未来2-3年高增。备案量31.6GW，较Q3末增17%，较年初增58%。目前英国依然存在并网项目较慢问题，但23年英国国家电网特批19GW储能加速并网，后续有望提速。观点重申：英国为欧洲大储主力市场，在建规模持续高增，叠加意大利、爱尔兰等国增量过线，预计24-25年欧洲储能并网有望

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中信证券

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小蜜蜂

2025-03-20 08:30:28

[太阳] 【国金具身智能】0319新闻速递

（1）英伟达GTC大会发布人形机器人基础模型，模型、数据、算力全方面布局，实现具身生态全闭环。（2）国家地方共建人形机器人创新中心开放基金将发布。围绕平台技术、具身智能、数据集、训练场四大领域及细分主要研究方向设置开放基金课题，筛选部分优秀可落地的项目资助。（3）号称具身智能机器人“国家队”的国家地方共建具身智能机器人创新中心预告，即将发布里程碑式的通用具身智能平台“格物”。（4）“开启大模型•遇见机器人”2025四川省人工智能标志性产品发布会在成都举行。“大圣”机器人首次亮相，走路跑步“

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中信证券

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小蜜蜂

2025-03-20 08:29:44

【中信通信】AIDC行业观点更新：分化显现，把握龙头新变化20250319

近期大事： 1）腾讯：24年Capex767.6亿元，同比+221%；预计25年Capex不到1000亿，略低于此前预期。 2）万国数据：25年收入指引同比增长9.4%-12.3%，EBITDA指引同比增长6.4%-10.5%。2025年Capex：约43亿元（同比+42.9%）。国际业务出表导致指引较弱，低于预期。市场分歧：近期IDC板块分歧加大，部分投资人担心腾讯Capex落地后，整体情绪回落。我们认为，只要AI持续迭代降本、AI需求持续提升，那么IDC主线逻辑仍清晰，但分化将开始。参考

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润建股份

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小蜜蜂

2025-03-20 08:28:50

【浙商金属 | 沈皓俊】铜板块简评：多重催化，沪铜突破8.1万元/吨

事件：近期铜价快速突破，3月19日沪铜强势上涨约0.8%，盘中突破8.1万元/吨。铜价催化：（1）美元指数疲软，美国债务负担问题+经济数据表现相对疲软，或推动美联储加快降息节奏，利好有色金属价格向上。（2）美国铜进口关税政策预期走强，短期下游厂商提前囤货备货+存在套利行为，推动铜精矿流动紧张，推升纽铜价格上涨，伦铜、沪铜跟涨。（3）强基本面：铜冶炼TC再破历史新低，反映铜精矿原料供给紧张。铜材开工率相较2022-2024年同期处于较高水平。全年来看，全球36家矿企2025年净增量合计仅3

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中信证券

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小蜜蜂

2025-03-20 08:27:55

【国君电新徐强团队】AIDC回调之后，如何看待腾讯资本开支❗️

GTC大会之后，AIDC龙头公司普遍调整，我们认为主要是兑现前期利润，后续继续寻找通胀环节，关注#“高低切、中美切”的逻辑变化。 ⭕️腾讯披露24年资本开支，其中Q4Capex365.78亿元，较市场预期高40%，25年预计资本支出将占收入的低两位数百分比”（10%-14%），我们估算25年资本开支千亿，基本符合预期或略超。 ⭕️我们认为腾讯资本开支最终大概率超预期，云厂商AIDC军备竞赛决定自身生态卡位，暂时看不到尽头，关注腾讯系和国内产业链公司：#申菱环境 #科华数据 #盛弘股份 #以及国内

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盛弘股份

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小蜜蜂

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【东方计算机】金山办公

Q4业绩增速提升、合同负债增长较快，25年重点关注AI功能迭代与商业化提速公司发布年报，24年营收51.2亿（+12.4%），归母净利润16.5亿（+24.8%），扣非净利15.6亿（+23.3%），其中24Q4收入、归母净利与扣非净利分别为16.2%、42.6%和40.7%，较1-9月有较好的提升。个人业务增长较好，机构业务积极转型 1）个人业务增长18%至32.8亿，全球月活设备数增长6.2%至6.32亿，其中PC版月活增长9.8%至2.91亿。国内累计年度付费用户4170万，增长17.

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金山办公

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小蜜蜂

2025-03-19 08:32:53

[太阳] 【中信汽车】极氪智驾发布会如何看？

——可能是预期差最大的汽车AI智能化标的 # 极氪千里浩瀚目前可以实现哪些功能？行业首发G-AES通用障碍物连续自动避让行业首发【满血版】车位到车位（D2D）：全国都能去，有位就能停，第一次就能用，不多走一步路。D2D将于【4月】开启全面推送预计【今年】实现”停车场漫游“功能 # 极氪千里浩瀚还将实现哪些功能？ L3近在眼前：极氪ZEEA3.0架构可使端到端响应速度提升50%，自研自制智驾域控搭载【双Thor芯片】，算力达1400TOPS 【极氪9X光辉】将首发搭载千里浩瀚H9，行业首个为

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中信证券

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小蜜蜂

2025-03-19 08:31:46

【民生金属】钴产业链更新

原料紧缺加剧，但钴价格走势分化到底怎么回事？ 1、原料紧缺加剧：2月24日至今，金属钴价格涨幅52%，但钴中间品涨幅83%、硫酸钴88%、氯化钴和四钴涨幅81%左右，同时我们看到MB粗钴折扣系数从50%提升到了75%，钴中间品加工费下降到了2.9万，SMM折扣系数上了80.5%，MHP的折扣系数升到了76%，这个都显示出钴原料的紧张。 2、价格涨幅分化的别后是产业链库存的不一样：金属钴涨幅最小到底反映的是什么？反映的是金属钴社会库存的高企，我们普遍估计金属钴的库存扣除掉收储后的量应该是在3万吨左

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华友钴业

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小蜜蜂

2025-03-19 08:30:32

铅酸电池更新：铅价上涨、需求旺盛促使价格上涨，产能具备一定紧张性

近期我们了解到数据中心用铅酸电池价格已出现一定上涨，主要是由于铅价上涨、需求旺盛、产能相对紧张三重因素驱动引起。 ➡铅价：去年上半年铅期货价格曾快速上涨，从1.6万元/t以下，一度上探至2万元/t，并造成下游两轮车动力铅酸电池等价格普遍上涨。铅价每上涨1000元/t，对应铅酸电池成本上涨2分/Wh左右。全年年底以来铅价曾回落至1.7万元/t以下。但年初可能因下游需求旺盛等因素，铅价又有上涨，#年初以来已上涨1000元/t。 ➡下游定价方式：分#框架集采和#项目制两种，目前 #框架集采：

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圣阳股份

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小蜜蜂

2025-03-19 08:28:52

小米集团-W（1810HK）Call Back Highlights【国海海外】

#2024年财务及业务表现 1、24年收入3659亿元，yoy+35%，主要系手机/大家电/汽车销量的增长 2、24Q4单季度收入1090亿元，yoy+46%，QoQ+18%，主要原因在于： ①手机ASP提升②IoT产品受益于国补收入提升③汽车24Q4单季度交付量环比增长75% 3、24年经调整净利润272亿元，加回亏损后经调整净利润约335亿元 #汽车业务： 1、25年会继续挖掘现有产线的潜力以扩充产能；且产能会去保所有产品，而不单保Ultra 2、春节期间，由于大部分门店开在shoppin

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小米集团-W

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小蜜蜂

2025-03-19 08:27:58

【广发机械】天然气重卡跟踪10

旺季到来，全产业链爆发开启 3月天然气重卡爆量，旺季到来带动全产业链爆发。 3月旺季，重卡开票口径销量10.9万辆，环比上涨82%，市场处于逐步复苏阶段。气柴比低至0.5附近，燃气车迎来爆发式增长，终端销量预计将突破3万辆，同比翻两番，超过去年全年的单月峰值水平；单月渗透率已超过40%。3月气瓶厂家的日均出货量200-300台，且还在持续提升，参考去年9-10月峰值时期的水平，本月日均出货量有望超过300-400台。 #中自科技获潍柴3000台批量WP13订单，#WP15测试进展顺利。中自科技

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华丰股份

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小蜜蜂

2025-03-19 08:26:20

【广发交运许可团队】AI+交运系列

唤醒数据价值，赋能降本增效 1、数据资产，开启价值重估新纪元交运是一个数据资产足够丰富（公路、航运、航空、供应链领域中积累了多维海量数据）、但数据价值挖掘不足的中游产业。AI算法的进步与交运数据资产融合有望解决变现难题，未来数据资产的商业模式向B2B订阅服务、B2G公共服务及B2C增值服务延伸，构建“数据即服务”新生态，推动行业从单一收入转向多元化数据变现。目前政策驱动下数据资源陆续入表开启价值重估通道，交运数据资产有望演绎由“沉睡资源”向“核心资产”的跃迁逻辑。 2、降本增效，重构运营效率与

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中国神华年度业绩符合预期，分红绝对金额完全持平去年

2024年实现归母净利润587亿，同比-1.7%。四季度归母126亿，同比+10%。四季度非经营因素，计提减值6.6亿元，管理费用环比+11.5亿。还原回去，四季度大约140亿。煤炭板块，全年公司煤炭产量3.27亿吨，同比+0.8%。全年资产煤生产成本179元/吨。#四季度单季成本约158元/吨。发电板块，总发电量2232亿千瓦时，同比+5.2%。全年燃煤发电利用小时5030，同比-3.7%。全年实现均价0.403元/kwh，同比-2.7%。四季度单季发电量667亿千瓦时，均价约0.490元

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【国金具身智能】地平线机器人24年业绩点评:

业绩符合预期，25年将步入高速增长通道 # 财务：毛利保持高增、业绩整体符合预期地平线24全年营收23.84亿，同比+53.6%；毛利18.41亿元，同比+68.3%，保持在75%以上毛利率；经调整后的经营亏损为14.95亿元，较上年收窄1.9亿元。出货量：24年全年交付250万，累计770万套，24年获得100款车型定点，累计车型定点310款车型。汽车业务外，依托地瓜机器人，携手共建消费机器人生态，累计出货约 500 万套，赋能 10 万名开发者，下游应用包括扫地机、割草机、机械臂、家庭陪

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【长江轻工-蔡方羿团队】上海AWE展会&IP展&文创展调研反馈

# 创源股份展厅 1、自主品牌The Daily Paper文创产品：一套本册笔文具零售价120元+，毛利率水平较高； 2、谷子产品拓展：除了文创产品以外，公司还代理销售间谍过家家、咒术回战等谷子类产品；目前已与集英社合作获取银魂、坂本日常等IP授权# 预计5月份相关谷子产品出货。 # 声网展厅：和珞博（Robopoet）在AI玩具领域合作研发Fuzzoo（口袋AI毛绒宠物） 1、和珞博合作形式：声网提供了对话式AI开发套件，该套件基于博通集成（Beken）的高性能AI芯片BK7258，具备强大

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【东吴电新】英国大储更新：Q4并网高峰，在建和备案量持续增加

事件：Q4英国大储新增并网200MW，环比大增，Q4为并网高峰；24年并网684MW，并网节奏较慢，预计对应1-1.5GWh。 24年在建规模大增：Q4末在建大储规模4.8GW，较Q3末增4%，较年初增38%，可支持未来2-3年高增。备案量31.6GW，较Q3末增17%，较年初增58%。目前英国依然存在并网项目较慢问题，但23年英国国家电网特批19GW储能加速并网，后续有望提速。观点重申：英国为欧洲大储主力市场，在建规模持续高增，叠加意大利、爱尔兰等国增量过线，预计24-25年欧洲储能并网有望

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[太阳] 【国金具身智能】0319新闻速递

（1）英伟达GTC大会发布人形机器人基础模型，模型、数据、算力全方面布局，实现具身生态全闭环。（2）国家地方共建人形机器人创新中心开放基金将发布。围绕平台技术、具身智能、数据集、训练场四大领域及细分主要研究方向设置开放基金课题，筛选部分优秀可落地的项目资助。（3）号称具身智能机器人“国家队”的国家地方共建具身智能机器人创新中心预告，即将发布里程碑式的通用具身智能平台“格物”。（4）“开启大模型•遇见机器人”2025四川省人工智能标志性产品发布会在成都举行。“大圣”机器人首次亮相，走路跑步“

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【中信通信】AIDC行业观点更新：分化显现，把握龙头新变化20250319

近期大事： 1）腾讯：24年Capex767.6亿元，同比+221%；预计25年Capex不到1000亿，略低于此前预期。 2）万国数据：25年收入指引同比增长9.4%-12.3%，EBITDA指引同比增长6.4%-10.5%。2025年Capex：约43亿元（同比+42.9%）。国际业务出表导致指引较弱，低于预期。市场分歧：近期IDC板块分歧加大，部分投资人担心腾讯Capex落地后，整体情绪回落。我们认为，只要AI持续迭代降本、AI需求持续提升，那么IDC主线逻辑仍清晰，但分化将开始。参考

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【浙商金属 | 沈皓俊】铜板块简评：多重催化，沪铜突破8.1万元/吨

事件：近期铜价快速突破，3月19日沪铜强势上涨约0.8%，盘中突破8.1万元/吨。铜价催化：（1）美元指数疲软，美国债务负担问题+经济数据表现相对疲软，或推动美联储加快降息节奏，利好有色金属价格向上。（2）美国铜进口关税政策预期走强，短期下游厂商提前囤货备货+存在套利行为，推动铜精矿流动紧张，推升纽铜价格上涨，伦铜、沪铜跟涨。（3）强基本面：铜冶炼TC再破历史新低，反映铜精矿原料供给紧张。铜材开工率相较2022-2024年同期处于较高水平。全年来看，全球36家矿企2025年净增量合计仅3

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【国君电新徐强团队】AIDC回调之后，如何看待腾讯资本开支❗️

GTC大会之后，AIDC龙头公司普遍调整，我们认为主要是兑现前期利润，后续继续寻找通胀环节，关注#“高低切、中美切”的逻辑变化。 ⭕️腾讯披露24年资本开支，其中Q4Capex365.78亿元，较市场预期高40%，25年预计资本支出将占收入的低两位数百分比”（10%-14%），我们估算25年资本开支千亿，基本符合预期或略超。 ⭕️我们认为腾讯资本开支最终大概率超预期，云厂商AIDC军备竞赛决定自身生态卡位，暂时看不到尽头，关注腾讯系和国内产业链公司：#申菱环境 #科华数据 #盛弘股份 #以及国内

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【东方计算机】金山办公

Q4业绩增速提升、合同负债增长较快，25年重点关注AI功能迭代与商业化提速公司发布年报，24年营收51.2亿（+12.4%），归母净利润16.5亿（+24.8%），扣非净利15.6亿（+23.3%），其中24Q4收入、归母净利与扣非净利分别为16.2%、42.6%和40.7%，较1-9月有较好的提升。个人业务增长较好，机构业务积极转型 1）个人业务增长18%至32.8亿，全球月活设备数增长6.2%至6.32亿，其中PC版月活增长9.8%至2.91亿。国内累计年度付费用户4170万，增长17.

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[太阳] 【中信汽车】极氪智驾发布会如何看？

——可能是预期差最大的汽车AI智能化标的 # 极氪千里浩瀚目前可以实现哪些功能？行业首发G-AES通用障碍物连续自动避让行业首发【满血版】车位到车位（D2D）：全国都能去，有位就能停，第一次就能用，不多走一步路。D2D将于【4月】开启全面推送预计【今年】实现”停车场漫游“功能 # 极氪千里浩瀚还将实现哪些功能？ L3近在眼前：极氪ZEEA3.0架构可使端到端响应速度提升50%，自研自制智驾域控搭载【双Thor芯片】，算力达1400TOPS 【极氪9X光辉】将首发搭载千里浩瀚H9，行业首个为

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【民生金属】钴产业链更新

原料紧缺加剧，但钴价格走势分化到底怎么回事？ 1、原料紧缺加剧：2月24日至今，金属钴价格涨幅52%，但钴中间品涨幅83%、硫酸钴88%、氯化钴和四钴涨幅81%左右，同时我们看到MB粗钴折扣系数从50%提升到了75%，钴中间品加工费下降到了2.9万，SMM折扣系数上了80.5%，MHP的折扣系数升到了76%，这个都显示出钴原料的紧张。 2、价格涨幅分化的别后是产业链库存的不一样：金属钴涨幅最小到底反映的是什么？反映的是金属钴社会库存的高企，我们普遍估计金属钴的库存扣除掉收储后的量应该是在3万吨左

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铅酸电池更新：铅价上涨、需求旺盛促使价格上涨，产能具备一定紧张性

近期我们了解到数据中心用铅酸电池价格已出现一定上涨，主要是由于铅价上涨、需求旺盛、产能相对紧张三重因素驱动引起。 ➡铅价：去年上半年铅期货价格曾快速上涨，从1.6万元/t以下，一度上探至2万元/t，并造成下游两轮车动力铅酸电池等价格普遍上涨。铅价每上涨1000元/t，对应铅酸电池成本上涨2分/Wh左右。全年年底以来铅价曾回落至1.7万元/t以下。但年初可能因下游需求旺盛等因素，铅价又有上涨，#年初以来已上涨1000元/t。 ➡下游定价方式：分#框架集采和#项目制两种，目前 #框架集采：

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#2024年财务及业务表现 1、24年收入3659亿元，yoy+35%，主要系手机/大家电/汽车销量的增长 2、24Q4单季度收入1090亿元，yoy+46%，QoQ+18%，主要原因在于： ①手机ASP提升②IoT产品受益于国补收入提升③汽车24Q4单季度交付量环比增长75% 3、24年经调整净利润272亿元，加回亏损后经调整净利润约335亿元 #汽车业务： 1、25年会继续挖掘现有产线的潜力以扩充产能；且产能会去保所有产品，而不单保Ultra 2、春节期间，由于大部分门店开在shoppin

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【广发机械】天然气重卡跟踪10

旺季到来，全产业链爆发开启 3月天然气重卡爆量，旺季到来带动全产业链爆发。 3月旺季，重卡开票口径销量10.9万辆，环比上涨82%，市场处于逐步复苏阶段。气柴比低至0.5附近，燃气车迎来爆发式增长，终端销量预计将突破3万辆，同比翻两番，超过去年全年的单月峰值水平；单月渗透率已超过40%。3月气瓶厂家的日均出货量200-300台，且还在持续提升，参考去年9-10月峰值时期的水平，本月日均出货量有望超过300-400台。 #中自科技获潍柴3000台批量WP13订单，#WP15测试进展顺利。中自科技

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【广发交运许可团队】AI+交运系列

唤醒数据价值，赋能降本增效 1、数据资产，开启价值重估新纪元交运是一个数据资产足够丰富（公路、航运、航空、供应链领域中积累了多维海量数据）、但数据价值挖掘不足的中游产业。AI算法的进步与交运数据资产融合有望解决变现难题，未来数据资产的商业模式向B2B订阅服务、B2G公共服务及B2C增值服务延伸，构建“数据即服务”新生态，推动行业从单一收入转向多元化数据变现。目前政策驱动下数据资源陆续入表开启价值重估通道，交运数据资产有望演绎由“沉睡资源”向“核心资产”的跃迁逻辑。 2、降本增效，重构运营效率与

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中国神华年度业绩符合预期，分红绝对金额完全持平去年

2024年实现归母净利润587亿，同比-1.7%。四季度归母126亿，同比+10%。四季度非经营因素，计提减值6.6亿元，管理费用环比+11.5亿。还原回去，四季度大约140亿。煤炭板块，全年公司煤炭产量3.27亿吨，同比+0.8%。全年资产煤生产成本179元/吨。#四季度单季成本约158元/吨。发电板块，总发电量2232亿千瓦时，同比+5.2%。全年燃煤发电利用小时5030，同比-3.7%。全年实现均价0.403元/kwh，同比-2.7%。四季度单季发电量667亿千瓦时，均价约0.490元

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小蜜蜂

2025-03-23 09:02:19

【国金具身智能】地平线机器人24年业绩点评:

业绩符合预期，25年将步入高速增长通道 # 财务：毛利保持高增、业绩整体符合预期地平线24全年营收23.84亿，同比+53.6%；毛利18.41亿元，同比+68.3%，保持在75%以上毛利率；经调整后的经营亏损为14.95亿元，较上年收窄1.9亿元。出货量：24年全年交付250万，累计770万套，24年获得100款车型定点，累计车型定点310款车型。汽车业务外，依托地瓜机器人，携手共建消费机器人生态，累计出货约 500 万套，赋能 10 万名开发者，下游应用包括扫地机、割草机、机械臂、家庭陪

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宇瞳光学

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小蜜蜂

2025-03-23 09:00:39

【长江轻工-蔡方羿团队】上海AWE展会&IP展&文创展调研反馈

# 创源股份展厅 1、自主品牌The Daily Paper文创产品：一套本册笔文具零售价120元+，毛利率水平较高； 2、谷子产品拓展：除了文创产品以外，公司还代理销售间谍过家家、咒术回战等谷子类产品；目前已与集英社合作获取银魂、坂本日常等IP授权# 预计5月份相关谷子产品出货。 # 声网展厅：和珞博（Robopoet）在AI玩具领域合作研发Fuzzoo（口袋AI毛绒宠物） 1、和珞博合作形式：声网提供了对话式AI开发套件，该套件基于博通集成（Beken）的高性能AI芯片BK7258，具备强大

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中信证券

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小蜜蜂

2025-03-20 08:31:55

【东吴电新】英国大储更新：Q4并网高峰，在建和备案量持续增加

事件：Q4英国大储新增并网200MW，环比大增，Q4为并网高峰；24年并网684MW，并网节奏较慢，预计对应1-1.5GWh。 24年在建规模大增：Q4末在建大储规模4.8GW，较Q3末增4%，较年初增38%，可支持未来2-3年高增。备案量31.6GW，较Q3末增17%，较年初增58%。目前英国依然存在并网项目较慢问题，但23年英国国家电网特批19GW储能加速并网，后续有望提速。观点重申：英国为欧洲大储主力市场，在建规模持续高增，叠加意大利、爱尔兰等国增量过线，预计24-25年欧洲储能并网有望

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中信证券

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小蜜蜂

2025-03-20 08:30:28

[太阳] 【国金具身智能】0319新闻速递

（1）英伟达GTC大会发布人形机器人基础模型，模型、数据、算力全方面布局，实现具身生态全闭环。（2）国家地方共建人形机器人创新中心开放基金将发布。围绕平台技术、具身智能、数据集、训练场四大领域及细分主要研究方向设置开放基金课题，筛选部分优秀可落地的项目资助。（3）号称具身智能机器人“国家队”的国家地方共建具身智能机器人创新中心预告，即将发布里程碑式的通用具身智能平台“格物”。（4）“开启大模型•遇见机器人”2025四川省人工智能标志性产品发布会在成都举行。“大圣”机器人首次亮相，走路跑步“

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中信证券

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小蜜蜂

2025-03-20 08:29:44

【中信通信】AIDC行业观点更新：分化显现，把握龙头新变化20250319

近期大事： 1）腾讯：24年Capex767.6亿元，同比+221%；预计25年Capex不到1000亿，略低于此前预期。 2）万国数据：25年收入指引同比增长9.4%-12.3%，EBITDA指引同比增长6.4%-10.5%。2025年Capex：约43亿元（同比+42.9%）。国际业务出表导致指引较弱，低于预期。市场分歧：近期IDC板块分歧加大，部分投资人担心腾讯Capex落地后，整体情绪回落。我们认为，只要AI持续迭代降本、AI需求持续提升，那么IDC主线逻辑仍清晰，但分化将开始。参考

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润建股份

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小蜜蜂

2025-03-20 08:28:50

【浙商金属 | 沈皓俊】铜板块简评：多重催化，沪铜突破8.1万元/吨

事件：近期铜价快速突破，3月19日沪铜强势上涨约0.8%，盘中突破8.1万元/吨。铜价催化：（1）美元指数疲软，美国债务负担问题+经济数据表现相对疲软，或推动美联储加快降息节奏，利好有色金属价格向上。（2）美国铜进口关税政策预期走强，短期下游厂商提前囤货备货+存在套利行为，推动铜精矿流动紧张，推升纽铜价格上涨，伦铜、沪铜跟涨。（3）强基本面：铜冶炼TC再破历史新低，反映铜精矿原料供给紧张。铜材开工率相较2022-2024年同期处于较高水平。全年来看，全球36家矿企2025年净增量合计仅3

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中信证券

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小蜜蜂

2025-03-20 08:27:55

【国君电新徐强团队】AIDC回调之后，如何看待腾讯资本开支❗️

GTC大会之后，AIDC龙头公司普遍调整，我们认为主要是兑现前期利润，后续继续寻找通胀环节，关注#“高低切、中美切”的逻辑变化。 ⭕️腾讯披露24年资本开支，其中Q4Capex365.78亿元，较市场预期高40%，25年预计资本支出将占收入的低两位数百分比”（10%-14%），我们估算25年资本开支千亿，基本符合预期或略超。 ⭕️我们认为腾讯资本开支最终大概率超预期，云厂商AIDC军备竞赛决定自身生态卡位，暂时看不到尽头，关注腾讯系和国内产业链公司：#申菱环境 #科华数据 #盛弘股份 #以及国内

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盛弘股份

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小蜜蜂

2025-03-20 08:25:40

【东方计算机】金山办公

Q4业绩增速提升、合同负债增长较快，25年重点关注AI功能迭代与商业化提速公司发布年报，24年营收51.2亿（+12.4%），归母净利润16.5亿（+24.8%），扣非净利15.6亿（+23.3%），其中24Q4收入、归母净利与扣非净利分别为16.2%、42.6%和40.7%，较1-9月有较好的提升。个人业务增长较好，机构业务积极转型 1）个人业务增长18%至32.8亿，全球月活设备数增长6.2%至6.32亿，其中PC版月活增长9.8%至2.91亿。国内累计年度付费用户4170万，增长17.

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金山办公

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小蜜蜂

2025-03-19 08:32:53

[太阳] 【中信汽车】极氪智驾发布会如何看？

——可能是预期差最大的汽车AI智能化标的 # 极氪千里浩瀚目前可以实现哪些功能？行业首发G-AES通用障碍物连续自动避让行业首发【满血版】车位到车位（D2D）：全国都能去，有位就能停，第一次就能用，不多走一步路。D2D将于【4月】开启全面推送预计【今年】实现”停车场漫游“功能 # 极氪千里浩瀚还将实现哪些功能？ L3近在眼前：极氪ZEEA3.0架构可使端到端响应速度提升50%，自研自制智驾域控搭载【双Thor芯片】，算力达1400TOPS 【极氪9X光辉】将首发搭载千里浩瀚H9，行业首个为

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中信证券

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小蜜蜂

2025-03-19 08:31:46

【民生金属】钴产业链更新

原料紧缺加剧，但钴价格走势分化到底怎么回事？ 1、原料紧缺加剧：2月24日至今，金属钴价格涨幅52%，但钴中间品涨幅83%、硫酸钴88%、氯化钴和四钴涨幅81%左右，同时我们看到MB粗钴折扣系数从50%提升到了75%，钴中间品加工费下降到了2.9万，SMM折扣系数上了80.5%，MHP的折扣系数升到了76%，这个都显示出钴原料的紧张。 2、价格涨幅分化的别后是产业链库存的不一样：金属钴涨幅最小到底反映的是什么？反映的是金属钴社会库存的高企，我们普遍估计金属钴的库存扣除掉收储后的量应该是在3万吨左

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华友钴业

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小蜜蜂

2025-03-19 08:30:32

铅酸电池更新：铅价上涨、需求旺盛促使价格上涨，产能具备一定紧张性

近期我们了解到数据中心用铅酸电池价格已出现一定上涨，主要是由于铅价上涨、需求旺盛、产能相对紧张三重因素驱动引起。 ➡铅价：去年上半年铅期货价格曾快速上涨，从1.6万元/t以下，一度上探至2万元/t，并造成下游两轮车动力铅酸电池等价格普遍上涨。铅价每上涨1000元/t，对应铅酸电池成本上涨2分/Wh左右。全年年底以来铅价曾回落至1.7万元/t以下。但年初可能因下游需求旺盛等因素，铅价又有上涨，#年初以来已上涨1000元/t。 ➡下游定价方式：分#框架集采和#项目制两种，目前 #框架集采：

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圣阳股份

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小蜜蜂

2025-03-19 08:28:52

小米集团-W（1810HK）Call Back Highlights【国海海外】

#2024年财务及业务表现 1、24年收入3659亿元，yoy+35%，主要系手机/大家电/汽车销量的增长 2、24Q4单季度收入1090亿元，yoy+46%，QoQ+18%，主要原因在于： ①手机ASP提升②IoT产品受益于国补收入提升③汽车24Q4单季度交付量环比增长75% 3、24年经调整净利润272亿元，加回亏损后经调整净利润约335亿元 #汽车业务： 1、25年会继续挖掘现有产线的潜力以扩充产能；且产能会去保所有产品，而不单保Ultra 2、春节期间，由于大部分门店开在shoppin

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小米集团-W

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小蜜蜂

2025-03-19 08:27:58

【广发机械】天然气重卡跟踪10

旺季到来，全产业链爆发开启 3月天然气重卡爆量，旺季到来带动全产业链爆发。 3月旺季，重卡开票口径销量10.9万辆，环比上涨82%，市场处于逐步复苏阶段。气柴比低至0.5附近，燃气车迎来爆发式增长，终端销量预计将突破3万辆，同比翻两番，超过去年全年的单月峰值水平；单月渗透率已超过40%。3月气瓶厂家的日均出货量200-300台，且还在持续提升，参考去年9-10月峰值时期的水平，本月日均出货量有望超过300-400台。 #中自科技获潍柴3000台批量WP13订单，#WP15测试进展顺利。中自科技

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华丰股份

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小蜜蜂

2025-03-19 08:26:20

【广发交运许可团队】AI+交运系列

唤醒数据价值，赋能降本增效 1、数据资产，开启价值重估新纪元交运是一个数据资产足够丰富（公路、航运、航空、供应链领域中积累了多维海量数据）、但数据价值挖掘不足的中游产业。AI算法的进步与交运数据资产融合有望解决变现难题，未来数据资产的商业模式向B2B订阅服务、B2G公共服务及B2C增值服务延伸，构建“数据即服务”新生态，推动行业从单一收入转向多元化数据变现。目前政策驱动下数据资源陆续入表开启价值重估通道，交运数据资产有望演绎由“沉睡资源”向“核心资产”的跃迁逻辑。 2、降本增效，重构运营效率与

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珠海港

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