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2024-11-21 07:50:01

【安泰科】多晶硅周评—硅料价格松动进口减少（2024年11月20日）

本周多晶硅价格小幅下调。n型棒状硅成交价格区间调整至3.70-4.20万元/吨，成交均价为4.05万元/吨；P型单晶致密料成交价格区间维持在3.30-3.60万元/吨，成交均价为3.43万元/吨；N型颗粒硅成交价格区间维持至3.60-3.75万元/吨，成交均价为3.70万元/吨。本周多晶硅成交量一般，新签单大多都为跌价或稳价成交。本周n型多晶硅有成交的企业数量为4家。目前新进企业质量较好且具备价格优势的产品占据一定市场需求。另外，对于n型高品质致密料的采购较少，对珊瑚料占比较高的混包料则保有一

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安泰科技

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小蜜蜂

2024-11-21 07:49:31

好于此前预期，各环节新增产能准入门槛大幅提升【太平洋新能源-光伏】（20241120更新）

事件：11月18日，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》和《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》，对光伏产业运行与新产能建设提出了更加明确的要求。结论：比7月公开征求意见更为严格，大幅提高新增产能进入门槛。存量产能存在产出与产能的开工率限制，有望加速老旧产能出清。几个细节： 1）申请符合规范时，上年产量/产能比例要不低于50%； 2）新建+改扩产能，最低资本金比例为30%； 3）相较于7月版本，硅料，提高了新增/改扩产能的电耗要求，综合电耗要求从57kwh/kg提升

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小蜜蜂

2024-11-21 07:48:59

【西南化工】脂肪醇：行业零库存，盈亏翻转弹性空间大

脂肪醇价格持续上涨：根据百川盈孚，脂肪醇价格22000元/吨，同比上周+3.29%，同比上月+15.79%，同比去年+89.66%，本年涨92.98%。库存：自2022年以来持续降低，11月工厂库存为0 供给：行业有效产能61万吨/年，其中浙江嘉化15万吨/年，辽宁华兴16万吨/年，未来暂无新进入产能。需求：下游主要用于表面活性剂，应用于日化领域。成本：原料棕榈油价格上涨推动产品价格上涨，行业持续亏损多年，近期利润出现反转。相关标的：嘉化能源：公司脂肪醇产能15万吨/年，国内排行第二。脂

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2024-11-21 07:47:21

【华西军工】垣信落地巴西，星网首颗星发射在即，商业航天发展提速

据巴媒11月20日报道，巴西政府与中国国家数据库和垣信千帆星座签署协议，垣信计划两年内开始在巴西提供卫星互联网服务。垣信目标到2025年底实现600颗卫星在轨，并力争到2030年与星链展开直接竞争。我们认为，星链的成功已验证巨型星座在经济上的可行性，低轨卫星星座正逐步成为新一代全球化信息基础设施，其占有者将获得垄断性的优势地位。随着国内星座服务的推进，其用户群体有望拓展至更多国家，进一步打通商业链条。此外，GW计划首颗星也将于年底前发射。23年7月，首颗卫星互联网技术试验卫星成功发射，随后在

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小蜜蜂

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【开源通信】维谛预测AI单机柜功耗有望超1MW，液冷或将成为必选项

1、AI单机柜功耗有望超1MW，液冷有望成为必选项 2024年11月20日，维谛技术举办2024年投资者日活动，在会上提到伴随全球数据持续增长，数据中心基础设施资本开支或将持续增长，据IDC、Omdia及公司管理层预测数据，2023-2028年，全球数据量年复合增速预计将达到24%，全球服务器市场开支年复合增速预计将达到16% ，全球对于基础设施的资本开支年复合增速将达到8-9%，预计2023-2029年之间每年将新增13-20GW数据中心容量，AI或将持续推动以智算中心为代表的新型数据中心建设

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【海通化工刘威孙维容团队】

嘉化能源主营产品脂肪醇、液碱近两个月市场价格涨幅达25.71%、11.73%，公司有望受益近两个月内脂肪醇价格持续上涨，嘉化能源有望受益。1）根据嘉化能源2023年年报，2023年公司有脂肪醇（酸）系列产品产量29.20万吨。2）根据百川资讯，C 12-14醇市场价格在两个月内上涨25.71%至22000元/吨，脂肪醇价差月涨幅13.16%。3）根据卓创资讯，预计短期脂肪醇价格或止涨企稳，原因包括成本方面，棕榈仁油价格存在底部支撑；供应方面，国内有脂肪醇生产装置有计划外检修，市场供应收紧。近

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一线调研最新反馈：固态电池氧化物比硫化物落地更快，成本是硫化物的1/27

中科院马聘教授研发的氧氯化锆锂（Li1.75ZrCl4.75O0.5）固态电解质材料成本为$7/kg，而硫化物材料普遍高于$190/kg，显然经济性方面氧化物拔得头筹。当前硫化物虽然被华为宁德的一纸专利捧上天，但事实依旧存在界面接触和成本问题，预计硫化物固态电池要2030年才能量产，而氧化物半固态电池已经在量产边缘，2028年全固态就有望落地。事实上，下游对氧化物电池的进展非常迅速，出师中科院的太蓝新能源和长安、蔚来、吉利、小米合作已经有开花迹象，背靠清华的清陶和上汽智己也开始有结果，未来固

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【CT电新】新建硅料项目综合电耗要求低于53度，大超预期！、 🍁工信部发布《光伏制造行业规范条件》（2024年本），硅料要求新建和改扩建项目还原电耗小于40度/kg（此前征求意见稿要求44度/kg），#综合电耗小于53度/kg（此前征求意见稿要求57度/kg）。大幅提升电耗要求，预计新建项目难度加大，叠加未来供给侧改革、行业自律，硅料供需有望显著改善，近期龙头预期大幅减产，硅料价格有望触底回升! 持续强call光伏板块(硅料通威协鑫、BC爱旭聚和隆基、电池钧达、硅片双良弘元、组件龙头晶科晶澳天

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【硅光进展更新】 Tower Semiconductor宣布多家客户的1.6 Tbps硅光子产品在其最新硅光（SiPho）平台上投入量产，最新平台工艺可以支持每通道200Gbps的数据传输速率和八通道并行光学，总计达到1.6Tbps的收发器吞吐量。客户已在Tower Semiconductor硅光平台上设计出突破性的1.6Tbps产品，并已开始订购批量产能。多家客户包括除了之前xc，还有coherent，coherent也在进行800g硅光方案迭代

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小蜜蜂

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【中泰机械】人形机器人赛道百花齐放，一超多强！

事件：①网红卡姐晒出与Optimus互动视频，比心、猜拳等互动没有差错、动作没有延时，末端无抖动。 ②figure02发布bmw工厂工作更新视频，日处理量1000件，可靠度提升7倍，速度提升4倍。 ③华为具身智能中心开启运营，赛力斯、长安、小米等巨头宣布入局。点评： ①特斯拉+英伟达引领的具身智能大时代拉开序幕，与国内的企业为引领创新+追赶的关系，类消费电子中苹果与安卓生态参与者的关系。②选股思路：首选T链，从产品力、供应商资质、模型算力支持等，这条链都是顶配，产品进度领先至少2-3年。T链组

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【天风电新】小牛电动交流要点-1120

1、3C认证已基本结束，三季度销量就有受到影响，目前渠道处于低库存。公司也在渠道尽量减少库存，前几年sku比较杂，公司对以前一些低价款、设计风格不是很一致的款式进行精简。 2、Q3锂电车型占比在50%左右，主要为今年公司开拓三四线城市，为铅酸市场。明后年铅酸比例继续提升，但是认为不会超过80%，因为公司智能化跟锂电绑定较深，且消费者对公司锂电产品有期待。 3、三季度毛利率降较低：1）海外滑板车市场，美国关税问题导致。2）国内：6000元以上的车型下降，偏一次性影响（新国标车型去库）；3）门店扩张

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【申万计算机】鼎捷数智：全球映射，企业级AI进入新阶段！

#c3.ai 大涨，企业软件+AI agent合作加速 11.19日美股C3.AI单日收涨24%，公司宣布与微软宣布达成战略联盟，加速在微软Azure上的企业人工智能应用的采用。核心C3 Generative AI产品基于OpenAI完成“企业级搜索”，企业用户通过直观搜索+聊天页面，即可快速呈现企业所有相关数据，并完成相关分析。、 #企业AI agent落地核心是数据整合能力企业AI agent落地除了需要大模型能力提升，核心是企业软件厂商对于企业数据的理解以及整合能力，打通全域数据后完成

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【申万化工】磷化工点评

产业链提价风声渐起，磷石膏规范出炉收紧供给 Q4部分矿山进入传统休采期，磷矿供需偏紧。根据百川盈孚资讯，远安12月底，夷陵区11月底，小中型矿山11月下旬磷矿开始停产，叠加冬季备肥需求，磷矿石供需偏紧。11月19日，瓮安芭田31%品位磷精粉价格上涨30元至1050元/吨。成本需求共振，产业链景气上行。国际硫磺坚挺，国内港口库存低位，成本端硫磺支撑强。磷复肥大会结束，东北需求即将启动，一铵近期上涨22元/吨，复合肥开工提升近3pct；二铵出口待发订单充足，国内64%供应略显紧张；新疆水溶肥采购提

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【天风金属】黄金止跌，黄金股悄然开启修复

📮18日晚，金价止步六连跌，收涨1.91%，今日继续上涨，报2636.8美元/盎司。上周五，SPDR黄金持仓在近一个月内首次由降转增，近两个交易日增持4.28吨。今天上午，贵金属板块领涨A股板块。我们认为，黄金股的修复已在悄然发生。 ▪️我们认为，金价的反弹主要原因有三： 1. 美元指数回调为金价上涨提供契机。自9月底市场交易特朗普胜选至今，市场预期通胀上行将放缓降息进程，美元近一个半月维持强势，而周一美元的上涨势头放缓。 2. 俄乌冲突加剧重新引发了避险需求。周一，美国允许乌克兰使用美国远程

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【中泰电新】PAA竞争格局良好，建议关注日播时尚

1、PAA的作用：目前主流负极粘结剂配方两种，SBR+CMC、SBR+CMC+PAA。PAA是线性的粘结剂，除了可以粘结活性物质外，线性的分子能抑制活性物质在充放电过程中的膨胀，对电池循环寿命有一定提升。 2、应用现状：预计头部电池厂在储能、大巴车等需要长循环的场景中，都会用含PAA的方案。在CTP动力方案中，也大多会使用PAA，没有了模组的限制，对电芯自身抑制膨胀的要求更高。 3、用量情况：预计PAA粉体占人造石墨的质量比重是1-1.5%，在硅基负极中用量为2-3%，在钠电负极（硬碳）中用量为

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【安泰科】多晶硅周评—硅料价格松动进口减少（2024年11月20日）

本周多晶硅价格小幅下调。n型棒状硅成交价格区间调整至3.70-4.20万元/吨，成交均价为4.05万元/吨；P型单晶致密料成交价格区间维持在3.30-3.60万元/吨，成交均价为3.43万元/吨；N型颗粒硅成交价格区间维持至3.60-3.75万元/吨，成交均价为3.70万元/吨。本周多晶硅成交量一般，新签单大多都为跌价或稳价成交。本周n型多晶硅有成交的企业数量为4家。目前新进企业质量较好且具备价格优势的产品占据一定市场需求。另外，对于n型高品质致密料的采购较少，对珊瑚料占比较高的混包料则保有一

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好于此前预期，各环节新增产能准入门槛大幅提升【太平洋新能源-光伏】（20241120更新）

事件：11月18日，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》和《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》，对光伏产业运行与新产能建设提出了更加明确的要求。结论：比7月公开征求意见更为严格，大幅提高新增产能进入门槛。存量产能存在产出与产能的开工率限制，有望加速老旧产能出清。几个细节： 1）申请符合规范时，上年产量/产能比例要不低于50%； 2）新建+改扩产能，最低资本金比例为30%； 3）相较于7月版本，硅料，提高了新增/改扩产能的电耗要求，综合电耗要求从57kwh/kg提升

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【西南化工】脂肪醇：行业零库存，盈亏翻转弹性空间大

脂肪醇价格持续上涨：根据百川盈孚，脂肪醇价格22000元/吨，同比上周+3.29%，同比上月+15.79%，同比去年+89.66%，本年涨92.98%。库存：自2022年以来持续降低，11月工厂库存为0 供给：行业有效产能61万吨/年，其中浙江嘉化15万吨/年，辽宁华兴16万吨/年，未来暂无新进入产能。需求：下游主要用于表面活性剂，应用于日化领域。成本：原料棕榈油价格上涨推动产品价格上涨，行业持续亏损多年，近期利润出现反转。相关标的：嘉化能源：公司脂肪醇产能15万吨/年，国内排行第二。脂

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【华西军工】垣信落地巴西，星网首颗星发射在即，商业航天发展提速

据巴媒11月20日报道，巴西政府与中国国家数据库和垣信千帆星座签署协议，垣信计划两年内开始在巴西提供卫星互联网服务。垣信目标到2025年底实现600颗卫星在轨，并力争到2030年与星链展开直接竞争。我们认为，星链的成功已验证巨型星座在经济上的可行性，低轨卫星星座正逐步成为新一代全球化信息基础设施，其占有者将获得垄断性的优势地位。随着国内星座服务的推进，其用户群体有望拓展至更多国家，进一步打通商业链条。此外，GW计划首颗星也将于年底前发射。23年7月，首颗卫星互联网技术试验卫星成功发射，随后在

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【开源通信】维谛预测AI单机柜功耗有望超1MW，液冷或将成为必选项

1、AI单机柜功耗有望超1MW，液冷有望成为必选项 2024年11月20日，维谛技术举办2024年投资者日活动，在会上提到伴随全球数据持续增长，数据中心基础设施资本开支或将持续增长，据IDC、Omdia及公司管理层预测数据，2023-2028年，全球数据量年复合增速预计将达到24%，全球服务器市场开支年复合增速预计将达到16% ，全球对于基础设施的资本开支年复合增速将达到8-9%，预计2023-2029年之间每年将新增13-20GW数据中心容量，AI或将持续推动以智算中心为代表的新型数据中心建设

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嘉化能源主营产品脂肪醇、液碱近两个月市场价格涨幅达25.71%、11.73%，公司有望受益近两个月内脂肪醇价格持续上涨，嘉化能源有望受益。1）根据嘉化能源2023年年报，2023年公司有脂肪醇（酸）系列产品产量29.20万吨。2）根据百川资讯，C 12-14醇市场价格在两个月内上涨25.71%至22000元/吨，脂肪醇价差月涨幅13.16%。3）根据卓创资讯，预计短期脂肪醇价格或止涨企稳，原因包括成本方面，棕榈仁油价格存在底部支撑；供应方面，国内有脂肪醇生产装置有计划外检修，市场供应收紧。近

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一线调研最新反馈：固态电池氧化物比硫化物落地更快，成本是硫化物的1/27

中科院马聘教授研发的氧氯化锆锂（Li1.75ZrCl4.75O0.5）固态电解质材料成本为$7/kg，而硫化物材料普遍高于$190/kg，显然经济性方面氧化物拔得头筹。当前硫化物虽然被华为宁德的一纸专利捧上天，但事实依旧存在界面接触和成本问题，预计硫化物固态电池要2030年才能量产，而氧化物半固态电池已经在量产边缘，2028年全固态就有望落地。事实上，下游对氧化物电池的进展非常迅速，出师中科院的太蓝新能源和长安、蔚来、吉利、小米合作已经有开花迹象，背靠清华的清陶和上汽智己也开始有结果，未来固

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【中泰机械】人形机器人赛道百花齐放，一超多强！

事件：①网红卡姐晒出与Optimus互动视频，比心、猜拳等互动没有差错、动作没有延时，末端无抖动。 ②figure02发布bmw工厂工作更新视频，日处理量1000件，可靠度提升7倍，速度提升4倍。 ③华为具身智能中心开启运营，赛力斯、长安、小米等巨头宣布入局。点评： ①特斯拉+英伟达引领的具身智能大时代拉开序幕，与国内的企业为引领创新+追赶的关系，类消费电子中苹果与安卓生态参与者的关系。②选股思路：首选T链，从产品力、供应商资质、模型算力支持等，这条链都是顶配，产品进度领先至少2-3年。T链组

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【天风电新】小牛电动交流要点-1120

1、3C认证已基本结束，三季度销量就有受到影响，目前渠道处于低库存。公司也在渠道尽量减少库存，前几年sku比较杂，公司对以前一些低价款、设计风格不是很一致的款式进行精简。 2、Q3锂电车型占比在50%左右，主要为今年公司开拓三四线城市，为铅酸市场。明后年铅酸比例继续提升，但是认为不会超过80%，因为公司智能化跟锂电绑定较深，且消费者对公司锂电产品有期待。 3、三季度毛利率降较低：1）海外滑板车市场，美国关税问题导致。2）国内：6000元以上的车型下降，偏一次性影响（新国标车型去库）；3）门店扩张

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#c3.ai 大涨，企业软件+AI agent合作加速 11.19日美股C3.AI单日收涨24%，公司宣布与微软宣布达成战略联盟，加速在微软Azure上的企业人工智能应用的采用。核心C3 Generative AI产品基于OpenAI完成“企业级搜索”，企业用户通过直观搜索+聊天页面，即可快速呈现企业所有相关数据，并完成相关分析。、 #企业AI agent落地核心是数据整合能力企业AI agent落地除了需要大模型能力提升，核心是企业软件厂商对于企业数据的理解以及整合能力，打通全域数据后完成

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【申万化工】磷化工点评

产业链提价风声渐起，磷石膏规范出炉收紧供给 Q4部分矿山进入传统休采期，磷矿供需偏紧。根据百川盈孚资讯，远安12月底，夷陵区11月底，小中型矿山11月下旬磷矿开始停产，叠加冬季备肥需求，磷矿石供需偏紧。11月19日，瓮安芭田31%品位磷精粉价格上涨30元至1050元/吨。成本需求共振，产业链景气上行。国际硫磺坚挺，国内港口库存低位，成本端硫磺支撑强。磷复肥大会结束，东北需求即将启动，一铵近期上涨22元/吨，复合肥开工提升近3pct；二铵出口待发订单充足，国内64%供应略显紧张；新疆水溶肥采购提

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【天风金属】黄金止跌，黄金股悄然开启修复

📮18日晚，金价止步六连跌，收涨1.91%，今日继续上涨，报2636.8美元/盎司。上周五，SPDR黄金持仓在近一个月内首次由降转增，近两个交易日增持4.28吨。今天上午，贵金属板块领涨A股板块。我们认为，黄金股的修复已在悄然发生。 ▪️我们认为，金价的反弹主要原因有三： 1. 美元指数回调为金价上涨提供契机。自9月底市场交易特朗普胜选至今，市场预期通胀上行将放缓降息进程，美元近一个半月维持强势，而周一美元的上涨势头放缓。 2. 俄乌冲突加剧重新引发了避险需求。周一，美国允许乌克兰使用美国远程

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1、PAA的作用：目前主流负极粘结剂配方两种，SBR+CMC、SBR+CMC+PAA。PAA是线性的粘结剂，除了可以粘结活性物质外，线性的分子能抑制活性物质在充放电过程中的膨胀，对电池循环寿命有一定提升。 2、应用现状：预计头部电池厂在储能、大巴车等需要长循环的场景中，都会用含PAA的方案。在CTP动力方案中，也大多会使用PAA，没有了模组的限制，对电芯自身抑制膨胀的要求更高。 3、用量情况：预计PAA粉体占人造石墨的质量比重是1-1.5%，在硅基负极中用量为2-3%，在钠电负极（硬碳）中用量为

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本周多晶硅价格小幅下调。n型棒状硅成交价格区间调整至3.70-4.20万元/吨，成交均价为4.05万元/吨；P型单晶致密料成交价格区间维持在3.30-3.60万元/吨，成交均价为3.43万元/吨；N型颗粒硅成交价格区间维持至3.60-3.75万元/吨，成交均价为3.70万元/吨。本周多晶硅成交量一般，新签单大多都为跌价或稳价成交。本周n型多晶硅有成交的企业数量为4家。目前新进企业质量较好且具备价格优势的产品占据一定市场需求。另外，对于n型高品质致密料的采购较少，对珊瑚料占比较高的混包料则保有一

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好于此前预期，各环节新增产能准入门槛大幅提升【太平洋新能源-光伏】（20241120更新）

事件：11月18日，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》和《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》，对光伏产业运行与新产能建设提出了更加明确的要求。结论：比7月公开征求意见更为严格，大幅提高新增产能进入门槛。存量产能存在产出与产能的开工率限制，有望加速老旧产能出清。几个细节： 1）申请符合规范时，上年产量/产能比例要不低于50%； 2）新建+改扩产能，最低资本金比例为30%； 3）相较于7月版本，硅料，提高了新增/改扩产能的电耗要求，综合电耗要求从57kwh/kg提升

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【西南化工】脂肪醇：行业零库存，盈亏翻转弹性空间大

脂肪醇价格持续上涨：根据百川盈孚，脂肪醇价格22000元/吨，同比上周+3.29%，同比上月+15.79%，同比去年+89.66%，本年涨92.98%。库存：自2022年以来持续降低，11月工厂库存为0 供给：行业有效产能61万吨/年，其中浙江嘉化15万吨/年，辽宁华兴16万吨/年，未来暂无新进入产能。需求：下游主要用于表面活性剂，应用于日化领域。成本：原料棕榈油价格上涨推动产品价格上涨，行业持续亏损多年，近期利润出现反转。相关标的：嘉化能源：公司脂肪醇产能15万吨/年，国内排行第二。脂

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【华西军工】垣信落地巴西，星网首颗星发射在即，商业航天发展提速

据巴媒11月20日报道，巴西政府与中国国家数据库和垣信千帆星座签署协议，垣信计划两年内开始在巴西提供卫星互联网服务。垣信目标到2025年底实现600颗卫星在轨，并力争到2030年与星链展开直接竞争。我们认为，星链的成功已验证巨型星座在经济上的可行性，低轨卫星星座正逐步成为新一代全球化信息基础设施，其占有者将获得垄断性的优势地位。随着国内星座服务的推进，其用户群体有望拓展至更多国家，进一步打通商业链条。此外，GW计划首颗星也将于年底前发射。23年7月，首颗卫星互联网技术试验卫星成功发射，随后在

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【开源通信】维谛预测AI单机柜功耗有望超1MW，液冷或将成为必选项

1、AI单机柜功耗有望超1MW，液冷有望成为必选项 2024年11月20日，维谛技术举办2024年投资者日活动，在会上提到伴随全球数据持续增长，数据中心基础设施资本开支或将持续增长，据IDC、Omdia及公司管理层预测数据，2023-2028年，全球数据量年复合增速预计将达到24%，全球服务器市场开支年复合增速预计将达到16% ，全球对于基础设施的资本开支年复合增速将达到8-9%，预计2023-2029年之间每年将新增13-20GW数据中心容量，AI或将持续推动以智算中心为代表的新型数据中心建设

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【海通化工刘威孙维容团队】

嘉化能源主营产品脂肪醇、液碱近两个月市场价格涨幅达25.71%、11.73%，公司有望受益近两个月内脂肪醇价格持续上涨，嘉化能源有望受益。1）根据嘉化能源2023年年报，2023年公司有脂肪醇（酸）系列产品产量29.20万吨。2）根据百川资讯，C 12-14醇市场价格在两个月内上涨25.71%至22000元/吨，脂肪醇价差月涨幅13.16%。3）根据卓创资讯，预计短期脂肪醇价格或止涨企稳，原因包括成本方面，棕榈仁油价格存在底部支撑；供应方面，国内有脂肪醇生产装置有计划外检修，市场供应收紧。近

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一线调研最新反馈：固态电池氧化物比硫化物落地更快，成本是硫化物的1/27

中科院马聘教授研发的氧氯化锆锂（Li1.75ZrCl4.75O0.5）固态电解质材料成本为$7/kg，而硫化物材料普遍高于$190/kg，显然经济性方面氧化物拔得头筹。当前硫化物虽然被华为宁德的一纸专利捧上天，但事实依旧存在界面接触和成本问题，预计硫化物固态电池要2030年才能量产，而氧化物半固态电池已经在量产边缘，2028年全固态就有望落地。事实上，下游对氧化物电池的进展非常迅速，出师中科院的太蓝新能源和长安、蔚来、吉利、小米合作已经有开花迹象，背靠清华的清陶和上汽智己也开始有结果，未来固

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【CT电新】新建硅料项目综合电耗要求低于53度，大超预期！、 🍁工信部发布《光伏制造行业规范条件》（2024年本），硅料要求新建和改扩建项目还原电耗小于40度/kg（此前征求意见稿要求44度/kg），#综合电耗小于53度/kg（此前征求意见稿要求57度/kg）。大幅提升电耗要求，预计新建项目难度加大，叠加未来供给侧改革、行业自律，硅料供需有望显著改善，近期龙头预期大幅减产，硅料价格有望触底回升! 持续强call光伏板块(硅料通威协鑫、BC爱旭聚和隆基、电池钧达、硅片双良弘元、组件龙头晶科晶澳天

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【硅光进展更新】 Tower Semiconductor宣布多家客户的1.6 Tbps硅光子产品在其最新硅光（SiPho）平台上投入量产，最新平台工艺可以支持每通道200Gbps的数据传输速率和八通道并行光学，总计达到1.6Tbps的收发器吞吐量。客户已在Tower Semiconductor硅光平台上设计出突破性的1.6Tbps产品，并已开始订购批量产能。多家客户包括除了之前xc，还有coherent，coherent也在进行800g硅光方案迭代

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【中泰机械】人形机器人赛道百花齐放，一超多强！

事件：①网红卡姐晒出与Optimus互动视频，比心、猜拳等互动没有差错、动作没有延时，末端无抖动。 ②figure02发布bmw工厂工作更新视频，日处理量1000件，可靠度提升7倍，速度提升4倍。 ③华为具身智能中心开启运营，赛力斯、长安、小米等巨头宣布入局。点评： ①特斯拉+英伟达引领的具身智能大时代拉开序幕，与国内的企业为引领创新+追赶的关系，类消费电子中苹果与安卓生态参与者的关系。②选股思路：首选T链，从产品力、供应商资质、模型算力支持等，这条链都是顶配，产品进度领先至少2-3年。T链组

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【天风电新】小牛电动交流要点-1120

1、3C认证已基本结束，三季度销量就有受到影响，目前渠道处于低库存。公司也在渠道尽量减少库存，前几年sku比较杂，公司对以前一些低价款、设计风格不是很一致的款式进行精简。 2、Q3锂电车型占比在50%左右，主要为今年公司开拓三四线城市，为铅酸市场。明后年铅酸比例继续提升，但是认为不会超过80%，因为公司智能化跟锂电绑定较深，且消费者对公司锂电产品有期待。 3、三季度毛利率降较低：1）海外滑板车市场，美国关税问题导致。2）国内：6000元以上的车型下降，偏一次性影响（新国标车型去库）；3）门店扩张

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【申万计算机】鼎捷数智：全球映射，企业级AI进入新阶段！

#c3.ai 大涨，企业软件+AI agent合作加速 11.19日美股C3.AI单日收涨24%，公司宣布与微软宣布达成战略联盟，加速在微软Azure上的企业人工智能应用的采用。核心C3 Generative AI产品基于OpenAI完成“企业级搜索”，企业用户通过直观搜索+聊天页面，即可快速呈现企业所有相关数据，并完成相关分析。、 #企业AI agent落地核心是数据整合能力企业AI agent落地除了需要大模型能力提升，核心是企业软件厂商对于企业数据的理解以及整合能力，打通全域数据后完成

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【申万化工】磷化工点评

产业链提价风声渐起，磷石膏规范出炉收紧供给 Q4部分矿山进入传统休采期，磷矿供需偏紧。根据百川盈孚资讯，远安12月底，夷陵区11月底，小中型矿山11月下旬磷矿开始停产，叠加冬季备肥需求，磷矿石供需偏紧。11月19日，瓮安芭田31%品位磷精粉价格上涨30元至1050元/吨。成本需求共振，产业链景气上行。国际硫磺坚挺，国内港口库存低位，成本端硫磺支撑强。磷复肥大会结束，东北需求即将启动，一铵近期上涨22元/吨，复合肥开工提升近3pct；二铵出口待发订单充足，国内64%供应略显紧张；新疆水溶肥采购提

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【天风金属】黄金止跌，黄金股悄然开启修复

📮18日晚，金价止步六连跌，收涨1.91%，今日继续上涨，报2636.8美元/盎司。上周五，SPDR黄金持仓在近一个月内首次由降转增，近两个交易日增持4.28吨。今天上午，贵金属板块领涨A股板块。我们认为，黄金股的修复已在悄然发生。 ▪️我们认为，金价的反弹主要原因有三： 1. 美元指数回调为金价上涨提供契机。自9月底市场交易特朗普胜选至今，市场预期通胀上行将放缓降息进程，美元近一个半月维持强势，而周一美元的上涨势头放缓。 2. 俄乌冲突加剧重新引发了避险需求。周一，美国允许乌克兰使用美国远程

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【中泰电新】PAA竞争格局良好，建议关注日播时尚

1、PAA的作用：目前主流负极粘结剂配方两种，SBR+CMC、SBR+CMC+PAA。PAA是线性的粘结剂，除了可以粘结活性物质外，线性的分子能抑制活性物质在充放电过程中的膨胀，对电池循环寿命有一定提升。 2、应用现状：预计头部电池厂在储能、大巴车等需要长循环的场景中，都会用含PAA的方案。在CTP动力方案中，也大多会使用PAA，没有了模组的限制，对电芯自身抑制膨胀的要求更高。 3、用量情况：预计PAA粉体占人造石墨的质量比重是1-1.5%，在硅基负极中用量为2-3%，在钠电负极（硬碳）中用量为

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【安泰科】多晶硅周评—硅料价格松动进口减少（2024年11月20日）

本周多晶硅价格小幅下调。n型棒状硅成交价格区间调整至3.70-4.20万元/吨，成交均价为4.05万元/吨；P型单晶致密料成交价格区间维持在3.30-3.60万元/吨，成交均价为3.43万元/吨；N型颗粒硅成交价格区间维持至3.60-3.75万元/吨，成交均价为3.70万元/吨。本周多晶硅成交量一般，新签单大多都为跌价或稳价成交。本周n型多晶硅有成交的企业数量为4家。目前新进企业质量较好且具备价格优势的产品占据一定市场需求。另外，对于n型高品质致密料的采购较少，对珊瑚料占比较高的混包料则保有一

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好于此前预期，各环节新增产能准入门槛大幅提升【太平洋新能源-光伏】（20241120更新）

事件：11月18日，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》和《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》，对光伏产业运行与新产能建设提出了更加明确的要求。结论：比7月公开征求意见更为严格，大幅提高新增产能进入门槛。存量产能存在产出与产能的开工率限制，有望加速老旧产能出清。几个细节： 1）申请符合规范时，上年产量/产能比例要不低于50%； 2）新建+改扩产能，最低资本金比例为30%； 3）相较于7月版本，硅料，提高了新增/改扩产能的电耗要求，综合电耗要求从57kwh/kg提升

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【西南化工】脂肪醇：行业零库存，盈亏翻转弹性空间大

脂肪醇价格持续上涨：根据百川盈孚，脂肪醇价格22000元/吨，同比上周+3.29%，同比上月+15.79%，同比去年+89.66%，本年涨92.98%。库存：自2022年以来持续降低，11月工厂库存为0 供给：行业有效产能61万吨/年，其中浙江嘉化15万吨/年，辽宁华兴16万吨/年，未来暂无新进入产能。需求：下游主要用于表面活性剂，应用于日化领域。成本：原料棕榈油价格上涨推动产品价格上涨，行业持续亏损多年，近期利润出现反转。相关标的：嘉化能源：公司脂肪醇产能15万吨/年，国内排行第二。脂

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【华西军工】垣信落地巴西，星网首颗星发射在即，商业航天发展提速

据巴媒11月20日报道，巴西政府与中国国家数据库和垣信千帆星座签署协议，垣信计划两年内开始在巴西提供卫星互联网服务。垣信目标到2025年底实现600颗卫星在轨，并力争到2030年与星链展开直接竞争。我们认为，星链的成功已验证巨型星座在经济上的可行性，低轨卫星星座正逐步成为新一代全球化信息基础设施，其占有者将获得垄断性的优势地位。随着国内星座服务的推进，其用户群体有望拓展至更多国家，进一步打通商业链条。此外，GW计划首颗星也将于年底前发射。23年7月，首颗卫星互联网技术试验卫星成功发射，随后在

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【开源通信】维谛预测AI单机柜功耗有望超1MW，液冷或将成为必选项

1、AI单机柜功耗有望超1MW，液冷有望成为必选项 2024年11月20日，维谛技术举办2024年投资者日活动，在会上提到伴随全球数据持续增长，数据中心基础设施资本开支或将持续增长，据IDC、Omdia及公司管理层预测数据，2023-2028年，全球数据量年复合增速预计将达到24%，全球服务器市场开支年复合增速预计将达到16% ，全球对于基础设施的资本开支年复合增速将达到8-9%，预计2023-2029年之间每年将新增13-20GW数据中心容量，AI或将持续推动以智算中心为代表的新型数据中心建设

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【海通化工刘威孙维容团队】

嘉化能源主营产品脂肪醇、液碱近两个月市场价格涨幅达25.71%、11.73%，公司有望受益近两个月内脂肪醇价格持续上涨，嘉化能源有望受益。1）根据嘉化能源2023年年报，2023年公司有脂肪醇（酸）系列产品产量29.20万吨。2）根据百川资讯，C 12-14醇市场价格在两个月内上涨25.71%至22000元/吨，脂肪醇价差月涨幅13.16%。3）根据卓创资讯，预计短期脂肪醇价格或止涨企稳，原因包括成本方面，棕榈仁油价格存在底部支撑；供应方面，国内有脂肪醇生产装置有计划外检修，市场供应收紧。近

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一线调研最新反馈：固态电池氧化物比硫化物落地更快，成本是硫化物的1/27

中科院马聘教授研发的氧氯化锆锂（Li1.75ZrCl4.75O0.5）固态电解质材料成本为$7/kg，而硫化物材料普遍高于$190/kg，显然经济性方面氧化物拔得头筹。当前硫化物虽然被华为宁德的一纸专利捧上天，但事实依旧存在界面接触和成本问题，预计硫化物固态电池要2030年才能量产，而氧化物半固态电池已经在量产边缘，2028年全固态就有望落地。事实上，下游对氧化物电池的进展非常迅速，出师中科院的太蓝新能源和长安、蔚来、吉利、小米合作已经有开花迹象，背靠清华的清陶和上汽智己也开始有结果，未来固

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【硅光进展更新】 Tower Semiconductor宣布多家客户的1.6 Tbps硅光子产品在其最新硅光（SiPho）平台上投入量产，最新平台工艺可以支持每通道200Gbps的数据传输速率和八通道并行光学，总计达到1.6Tbps的收发器吞吐量。客户已在Tower Semiconductor硅光平台上设计出突破性的1.6Tbps产品，并已开始订购批量产能。多家客户包括除了之前xc，还有coherent，coherent也在进行800g硅光方案迭代

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【中泰机械】人形机器人赛道百花齐放，一超多强！

事件：①网红卡姐晒出与Optimus互动视频，比心、猜拳等互动没有差错、动作没有延时，末端无抖动。 ②figure02发布bmw工厂工作更新视频，日处理量1000件，可靠度提升7倍，速度提升4倍。 ③华为具身智能中心开启运营，赛力斯、长安、小米等巨头宣布入局。点评： ①特斯拉+英伟达引领的具身智能大时代拉开序幕，与国内的企业为引领创新+追赶的关系，类消费电子中苹果与安卓生态参与者的关系。②选股思路：首选T链，从产品力、供应商资质、模型算力支持等，这条链都是顶配，产品进度领先至少2-3年。T链组

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【天风电新】小牛电动交流要点-1120

1、3C认证已基本结束，三季度销量就有受到影响，目前渠道处于低库存。公司也在渠道尽量减少库存，前几年sku比较杂，公司对以前一些低价款、设计风格不是很一致的款式进行精简。 2、Q3锂电车型占比在50%左右，主要为今年公司开拓三四线城市，为铅酸市场。明后年铅酸比例继续提升，但是认为不会超过80%，因为公司智能化跟锂电绑定较深，且消费者对公司锂电产品有期待。 3、三季度毛利率降较低：1）海外滑板车市场，美国关税问题导致。2）国内：6000元以上的车型下降，偏一次性影响（新国标车型去库）；3）门店扩张

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【申万计算机】鼎捷数智：全球映射，企业级AI进入新阶段！

#c3.ai 大涨，企业软件+AI agent合作加速 11.19日美股C3.AI单日收涨24%，公司宣布与微软宣布达成战略联盟，加速在微软Azure上的企业人工智能应用的采用。核心C3 Generative AI产品基于OpenAI完成“企业级搜索”，企业用户通过直观搜索+聊天页面，即可快速呈现企业所有相关数据，并完成相关分析。、 #企业AI agent落地核心是数据整合能力企业AI agent落地除了需要大模型能力提升，核心是企业软件厂商对于企业数据的理解以及整合能力，打通全域数据后完成

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产业链提价风声渐起，磷石膏规范出炉收紧供给 Q4部分矿山进入传统休采期，磷矿供需偏紧。根据百川盈孚资讯，远安12月底，夷陵区11月底，小中型矿山11月下旬磷矿开始停产，叠加冬季备肥需求，磷矿石供需偏紧。11月19日，瓮安芭田31%品位磷精粉价格上涨30元至1050元/吨。成本需求共振，产业链景气上行。国际硫磺坚挺，国内港口库存低位，成本端硫磺支撑强。磷复肥大会结束，东北需求即将启动，一铵近期上涨22元/吨，复合肥开工提升近3pct；二铵出口待发订单充足，国内64%供应略显紧张；新疆水溶肥采购提

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【天风金属】黄金止跌，黄金股悄然开启修复

📮18日晚，金价止步六连跌，收涨1.91%，今日继续上涨，报2636.8美元/盎司。上周五，SPDR黄金持仓在近一个月内首次由降转增，近两个交易日增持4.28吨。今天上午，贵金属板块领涨A股板块。我们认为，黄金股的修复已在悄然发生。 ▪️我们认为，金价的反弹主要原因有三： 1. 美元指数回调为金价上涨提供契机。自9月底市场交易特朗普胜选至今，市场预期通胀上行将放缓降息进程，美元近一个半月维持强势，而周一美元的上涨势头放缓。 2. 俄乌冲突加剧重新引发了避险需求。周一，美国允许乌克兰使用美国远程

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1、PAA的作用：目前主流负极粘结剂配方两种，SBR+CMC、SBR+CMC+PAA。PAA是线性的粘结剂，除了可以粘结活性物质外，线性的分子能抑制活性物质在充放电过程中的膨胀，对电池循环寿命有一定提升。 2、应用现状：预计头部电池厂在储能、大巴车等需要长循环的场景中，都会用含PAA的方案。在CTP动力方案中，也大多会使用PAA，没有了模组的限制，对电芯自身抑制膨胀的要求更高。 3、用量情况：预计PAA粉体占人造石墨的质量比重是1-1.5%，在硅基负极中用量为2-3%，在钠电负极（硬碳）中用量为

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本周多晶硅价格小幅下调。n型棒状硅成交价格区间调整至3.70-4.20万元/吨，成交均价为4.05万元/吨；P型单晶致密料成交价格区间维持在3.30-3.60万元/吨，成交均价为3.43万元/吨；N型颗粒硅成交价格区间维持至3.60-3.75万元/吨，成交均价为3.70万元/吨。本周多晶硅成交量一般，新签单大多都为跌价或稳价成交。本周n型多晶硅有成交的企业数量为4家。目前新进企业质量较好且具备价格优势的产品占据一定市场需求。另外，对于n型高品质致密料的采购较少，对珊瑚料占比较高的混包料则保有一

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事件：11月18日，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》和《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》，对光伏产业运行与新产能建设提出了更加明确的要求。结论：比7月公开征求意见更为严格，大幅提高新增产能进入门槛。存量产能存在产出与产能的开工率限制，有望加速老旧产能出清。几个细节： 1）申请符合规范时，上年产量/产能比例要不低于50%； 2）新建+改扩产能，最低资本金比例为30%； 3）相较于7月版本，硅料，提高了新增/改扩产能的电耗要求，综合电耗要求从57kwh/kg提升

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【西南化工】脂肪醇：行业零库存，盈亏翻转弹性空间大

脂肪醇价格持续上涨：根据百川盈孚，脂肪醇价格22000元/吨，同比上周+3.29%，同比上月+15.79%，同比去年+89.66%，本年涨92.98%。库存：自2022年以来持续降低，11月工厂库存为0 供给：行业有效产能61万吨/年，其中浙江嘉化15万吨/年，辽宁华兴16万吨/年，未来暂无新进入产能。需求：下游主要用于表面活性剂，应用于日化领域。成本：原料棕榈油价格上涨推动产品价格上涨，行业持续亏损多年，近期利润出现反转。相关标的：嘉化能源：公司脂肪醇产能15万吨/年，国内排行第二。脂

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【华西军工】垣信落地巴西，星网首颗星发射在即，商业航天发展提速

据巴媒11月20日报道，巴西政府与中国国家数据库和垣信千帆星座签署协议，垣信计划两年内开始在巴西提供卫星互联网服务。垣信目标到2025年底实现600颗卫星在轨，并力争到2030年与星链展开直接竞争。我们认为，星链的成功已验证巨型星座在经济上的可行性，低轨卫星星座正逐步成为新一代全球化信息基础设施，其占有者将获得垄断性的优势地位。随着国内星座服务的推进，其用户群体有望拓展至更多国家，进一步打通商业链条。此外，GW计划首颗星也将于年底前发射。23年7月，首颗卫星互联网技术试验卫星成功发射，随后在

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【开源通信】维谛预测AI单机柜功耗有望超1MW，液冷或将成为必选项

1、AI单机柜功耗有望超1MW，液冷有望成为必选项 2024年11月20日，维谛技术举办2024年投资者日活动，在会上提到伴随全球数据持续增长，数据中心基础设施资本开支或将持续增长，据IDC、Omdia及公司管理层预测数据，2023-2028年，全球数据量年复合增速预计将达到24%，全球服务器市场开支年复合增速预计将达到16% ，全球对于基础设施的资本开支年复合增速将达到8-9%，预计2023-2029年之间每年将新增13-20GW数据中心容量，AI或将持续推动以智算中心为代表的新型数据中心建设

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【海通化工刘威孙维容团队】

嘉化能源主营产品脂肪醇、液碱近两个月市场价格涨幅达25.71%、11.73%，公司有望受益近两个月内脂肪醇价格持续上涨，嘉化能源有望受益。1）根据嘉化能源2023年年报，2023年公司有脂肪醇（酸）系列产品产量29.20万吨。2）根据百川资讯，C 12-14醇市场价格在两个月内上涨25.71%至22000元/吨，脂肪醇价差月涨幅13.16%。3）根据卓创资讯，预计短期脂肪醇价格或止涨企稳，原因包括成本方面，棕榈仁油价格存在底部支撑；供应方面，国内有脂肪醇生产装置有计划外检修，市场供应收紧。近

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一线调研最新反馈：固态电池氧化物比硫化物落地更快，成本是硫化物的1/27

中科院马聘教授研发的氧氯化锆锂（Li1.75ZrCl4.75O0.5）固态电解质材料成本为$7/kg，而硫化物材料普遍高于$190/kg，显然经济性方面氧化物拔得头筹。当前硫化物虽然被华为宁德的一纸专利捧上天，但事实依旧存在界面接触和成本问题，预计硫化物固态电池要2030年才能量产，而氧化物半固态电池已经在量产边缘，2028年全固态就有望落地。事实上，下游对氧化物电池的进展非常迅速，出师中科院的太蓝新能源和长安、蔚来、吉利、小米合作已经有开花迹象，背靠清华的清陶和上汽智己也开始有结果，未来固

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【CT电新】新建硅料项目综合电耗要求低于53度，大超预期！、 🍁工信部发布《光伏制造行业规范条件》（2024年本），硅料要求新建和改扩建项目还原电耗小于40度/kg（此前征求意见稿要求44度/kg），#综合电耗小于53度/kg（此前征求意见稿要求57度/kg）。大幅提升电耗要求，预计新建项目难度加大，叠加未来供给侧改革、行业自律，硅料供需有望显著改善，近期龙头预期大幅减产，硅料价格有望触底回升! 持续强call光伏板块(硅料通威协鑫、BC爱旭聚和隆基、电池钧达、硅片双良弘元、组件龙头晶科晶澳天

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【硅光进展更新】 Tower Semiconductor宣布多家客户的1.6 Tbps硅光子产品在其最新硅光（SiPho）平台上投入量产，最新平台工艺可以支持每通道200Gbps的数据传输速率和八通道并行光学，总计达到1.6Tbps的收发器吞吐量。客户已在Tower Semiconductor硅光平台上设计出突破性的1.6Tbps产品，并已开始订购批量产能。多家客户包括除了之前xc，还有coherent，coherent也在进行800g硅光方案迭代

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【中泰机械】人形机器人赛道百花齐放，一超多强！

事件：①网红卡姐晒出与Optimus互动视频，比心、猜拳等互动没有差错、动作没有延时，末端无抖动。 ②figure02发布bmw工厂工作更新视频，日处理量1000件，可靠度提升7倍，速度提升4倍。 ③华为具身智能中心开启运营，赛力斯、长安、小米等巨头宣布入局。点评： ①特斯拉+英伟达引领的具身智能大时代拉开序幕，与国内的企业为引领创新+追赶的关系，类消费电子中苹果与安卓生态参与者的关系。②选股思路：首选T链，从产品力、供应商资质、模型算力支持等，这条链都是顶配，产品进度领先至少2-3年。T链组

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【天风电新】小牛电动交流要点-1120

1、3C认证已基本结束，三季度销量就有受到影响，目前渠道处于低库存。公司也在渠道尽量减少库存，前几年sku比较杂，公司对以前一些低价款、设计风格不是很一致的款式进行精简。 2、Q3锂电车型占比在50%左右，主要为今年公司开拓三四线城市，为铅酸市场。明后年铅酸比例继续提升，但是认为不会超过80%，因为公司智能化跟锂电绑定较深，且消费者对公司锂电产品有期待。 3、三季度毛利率降较低：1）海外滑板车市场，美国关税问题导致。2）国内：6000元以上的车型下降，偏一次性影响（新国标车型去库）；3）门店扩张

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【申万计算机】鼎捷数智：全球映射，企业级AI进入新阶段！

#c3.ai 大涨，企业软件+AI agent合作加速 11.19日美股C3.AI单日收涨24%，公司宣布与微软宣布达成战略联盟，加速在微软Azure上的企业人工智能应用的采用。核心C3 Generative AI产品基于OpenAI完成“企业级搜索”，企业用户通过直观搜索+聊天页面，即可快速呈现企业所有相关数据，并完成相关分析。、 #企业AI agent落地核心是数据整合能力企业AI agent落地除了需要大模型能力提升，核心是企业软件厂商对于企业数据的理解以及整合能力，打通全域数据后完成

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【申万化工】磷化工点评

产业链提价风声渐起，磷石膏规范出炉收紧供给 Q4部分矿山进入传统休采期，磷矿供需偏紧。根据百川盈孚资讯，远安12月底，夷陵区11月底，小中型矿山11月下旬磷矿开始停产，叠加冬季备肥需求，磷矿石供需偏紧。11月19日，瓮安芭田31%品位磷精粉价格上涨30元至1050元/吨。成本需求共振，产业链景气上行。国际硫磺坚挺，国内港口库存低位，成本端硫磺支撑强。磷复肥大会结束，东北需求即将启动，一铵近期上涨22元/吨，复合肥开工提升近3pct；二铵出口待发订单充足，国内64%供应略显紧张；新疆水溶肥采购提

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【天风金属】黄金止跌，黄金股悄然开启修复

📮18日晚，金价止步六连跌，收涨1.91%，今日继续上涨，报2636.8美元/盎司。上周五，SPDR黄金持仓在近一个月内首次由降转增，近两个交易日增持4.28吨。今天上午，贵金属板块领涨A股板块。我们认为，黄金股的修复已在悄然发生。 ▪️我们认为，金价的反弹主要原因有三： 1. 美元指数回调为金价上涨提供契机。自9月底市场交易特朗普胜选至今，市场预期通胀上行将放缓降息进程，美元近一个半月维持强势，而周一美元的上涨势头放缓。 2. 俄乌冲突加剧重新引发了避险需求。周一，美国允许乌克兰使用美国远程

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【中泰电新】PAA竞争格局良好，建议关注日播时尚

1、PAA的作用：目前主流负极粘结剂配方两种，SBR+CMC、SBR+CMC+PAA。PAA是线性的粘结剂，除了可以粘结活性物质外，线性的分子能抑制活性物质在充放电过程中的膨胀，对电池循环寿命有一定提升。 2、应用现状：预计头部电池厂在储能、大巴车等需要长循环的场景中，都会用含PAA的方案。在CTP动力方案中，也大多会使用PAA，没有了模组的限制，对电芯自身抑制膨胀的要求更高。 3、用量情况：预计PAA粉体占人造石墨的质量比重是1-1.5%，在硅基负极中用量为2-3%，在钠电负极（硬碳）中用量为

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【安泰科】多晶硅周评—硅料价格松动进口减少（2024年11月20日）

本周多晶硅价格小幅下调。n型棒状硅成交价格区间调整至3.70-4.20万元/吨，成交均价为4.05万元/吨；P型单晶致密料成交价格区间维持在3.30-3.60万元/吨，成交均价为3.43万元/吨；N型颗粒硅成交价格区间维持至3.60-3.75万元/吨，成交均价为3.70万元/吨。本周多晶硅成交量一般，新签单大多都为跌价或稳价成交。本周n型多晶硅有成交的企业数量为4家。目前新进企业质量较好且具备价格优势的产品占据一定市场需求。另外，对于n型高品质致密料的采购较少，对珊瑚料占比较高的混包料则保有一

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安泰科技

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2024-11-21 07:49:31

好于此前预期，各环节新增产能准入门槛大幅提升【太平洋新能源-光伏】（20241120更新）

事件：11月18日，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》和《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》，对光伏产业运行与新产能建设提出了更加明确的要求。结论：比7月公开征求意见更为严格，大幅提高新增产能进入门槛。存量产能存在产出与产能的开工率限制，有望加速老旧产能出清。几个细节： 1）申请符合规范时，上年产量/产能比例要不低于50%； 2）新建+改扩产能，最低资本金比例为30%； 3）相较于7月版本，硅料，提高了新增/改扩产能的电耗要求，综合电耗要求从57kwh/kg提升

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【西南化工】脂肪醇：行业零库存，盈亏翻转弹性空间大

脂肪醇价格持续上涨：根据百川盈孚，脂肪醇价格22000元/吨，同比上周+3.29%，同比上月+15.79%，同比去年+89.66%，本年涨92.98%。库存：自2022年以来持续降低，11月工厂库存为0 供给：行业有效产能61万吨/年，其中浙江嘉化15万吨/年，辽宁华兴16万吨/年，未来暂无新进入产能。需求：下游主要用于表面活性剂，应用于日化领域。成本：原料棕榈油价格上涨推动产品价格上涨，行业持续亏损多年，近期利润出现反转。相关标的：嘉化能源：公司脂肪醇产能15万吨/年，国内排行第二。脂

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【华西军工】垣信落地巴西，星网首颗星发射在即，商业航天发展提速

据巴媒11月20日报道，巴西政府与中国国家数据库和垣信千帆星座签署协议，垣信计划两年内开始在巴西提供卫星互联网服务。垣信目标到2025年底实现600颗卫星在轨，并力争到2030年与星链展开直接竞争。我们认为，星链的成功已验证巨型星座在经济上的可行性，低轨卫星星座正逐步成为新一代全球化信息基础设施，其占有者将获得垄断性的优势地位。随着国内星座服务的推进，其用户群体有望拓展至更多国家，进一步打通商业链条。此外，GW计划首颗星也将于年底前发射。23年7月，首颗卫星互联网技术试验卫星成功发射，随后在

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【开源通信】维谛预测AI单机柜功耗有望超1MW，液冷或将成为必选项

1、AI单机柜功耗有望超1MW，液冷有望成为必选项 2024年11月20日，维谛技术举办2024年投资者日活动，在会上提到伴随全球数据持续增长，数据中心基础设施资本开支或将持续增长，据IDC、Omdia及公司管理层预测数据，2023-2028年，全球数据量年复合增速预计将达到24%，全球服务器市场开支年复合增速预计将达到16% ，全球对于基础设施的资本开支年复合增速将达到8-9%，预计2023-2029年之间每年将新增13-20GW数据中心容量，AI或将持续推动以智算中心为代表的新型数据中心建设

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【海通化工刘威孙维容团队】

嘉化能源主营产品脂肪醇、液碱近两个月市场价格涨幅达25.71%、11.73%，公司有望受益近两个月内脂肪醇价格持续上涨，嘉化能源有望受益。1）根据嘉化能源2023年年报，2023年公司有脂肪醇（酸）系列产品产量29.20万吨。2）根据百川资讯，C 12-14醇市场价格在两个月内上涨25.71%至22000元/吨，脂肪醇价差月涨幅13.16%。3）根据卓创资讯，预计短期脂肪醇价格或止涨企稳，原因包括成本方面，棕榈仁油价格存在底部支撑；供应方面，国内有脂肪醇生产装置有计划外检修，市场供应收紧。近

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中科院马聘教授研发的氧氯化锆锂（Li1.75ZrCl4.75O0.5）固态电解质材料成本为$7/kg，而硫化物材料普遍高于$190/kg，显然经济性方面氧化物拔得头筹。当前硫化物虽然被华为宁德的一纸专利捧上天，但事实依旧存在界面接触和成本问题，预计硫化物固态电池要2030年才能量产，而氧化物半固态电池已经在量产边缘，2028年全固态就有望落地。事实上，下游对氧化物电池的进展非常迅速，出师中科院的太蓝新能源和长安、蔚来、吉利、小米合作已经有开花迹象，背靠清华的清陶和上汽智己也开始有结果，未来固

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【中泰机械】人形机器人赛道百花齐放，一超多强！

事件：①网红卡姐晒出与Optimus互动视频，比心、猜拳等互动没有差错、动作没有延时，末端无抖动。 ②figure02发布bmw工厂工作更新视频，日处理量1000件，可靠度提升7倍，速度提升4倍。 ③华为具身智能中心开启运营，赛力斯、长安、小米等巨头宣布入局。点评： ①特斯拉+英伟达引领的具身智能大时代拉开序幕，与国内的企业为引领创新+追赶的关系，类消费电子中苹果与安卓生态参与者的关系。②选股思路：首选T链，从产品力、供应商资质、模型算力支持等，这条链都是顶配，产品进度领先至少2-3年。T链组

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【天风电新】小牛电动交流要点-1120

1、3C认证已基本结束，三季度销量就有受到影响，目前渠道处于低库存。公司也在渠道尽量减少库存，前几年sku比较杂，公司对以前一些低价款、设计风格不是很一致的款式进行精简。 2、Q3锂电车型占比在50%左右，主要为今年公司开拓三四线城市，为铅酸市场。明后年铅酸比例继续提升，但是认为不会超过80%，因为公司智能化跟锂电绑定较深，且消费者对公司锂电产品有期待。 3、三季度毛利率降较低：1）海外滑板车市场，美国关税问题导致。2）国内：6000元以上的车型下降，偏一次性影响（新国标车型去库）；3）门店扩张

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【申万计算机】鼎捷数智：全球映射，企业级AI进入新阶段！

#c3.ai 大涨，企业软件+AI agent合作加速 11.19日美股C3.AI单日收涨24%，公司宣布与微软宣布达成战略联盟，加速在微软Azure上的企业人工智能应用的采用。核心C3 Generative AI产品基于OpenAI完成“企业级搜索”，企业用户通过直观搜索+聊天页面，即可快速呈现企业所有相关数据，并完成相关分析。、 #企业AI agent落地核心是数据整合能力企业AI agent落地除了需要大模型能力提升，核心是企业软件厂商对于企业数据的理解以及整合能力，打通全域数据后完成

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【申万化工】磷化工点评

产业链提价风声渐起，磷石膏规范出炉收紧供给 Q4部分矿山进入传统休采期，磷矿供需偏紧。根据百川盈孚资讯，远安12月底，夷陵区11月底，小中型矿山11月下旬磷矿开始停产，叠加冬季备肥需求，磷矿石供需偏紧。11月19日，瓮安芭田31%品位磷精粉价格上涨30元至1050元/吨。成本需求共振，产业链景气上行。国际硫磺坚挺，国内港口库存低位，成本端硫磺支撑强。磷复肥大会结束，东北需求即将启动，一铵近期上涨22元/吨，复合肥开工提升近3pct；二铵出口待发订单充足，国内64%供应略显紧张；新疆水溶肥采购提

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【天风金属】黄金止跌，黄金股悄然开启修复

📮18日晚，金价止步六连跌，收涨1.91%，今日继续上涨，报2636.8美元/盎司。上周五，SPDR黄金持仓在近一个月内首次由降转增，近两个交易日增持4.28吨。今天上午，贵金属板块领涨A股板块。我们认为，黄金股的修复已在悄然发生。 ▪️我们认为，金价的反弹主要原因有三： 1. 美元指数回调为金价上涨提供契机。自9月底市场交易特朗普胜选至今，市场预期通胀上行将放缓降息进程，美元近一个半月维持强势，而周一美元的上涨势头放缓。 2. 俄乌冲突加剧重新引发了避险需求。周一，美国允许乌克兰使用美国远程

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【中泰电新】PAA竞争格局良好，建议关注日播时尚

1、PAA的作用：目前主流负极粘结剂配方两种，SBR+CMC、SBR+CMC+PAA。PAA是线性的粘结剂，除了可以粘结活性物质外，线性的分子能抑制活性物质在充放电过程中的膨胀，对电池循环寿命有一定提升。 2、应用现状：预计头部电池厂在储能、大巴车等需要长循环的场景中，都会用含PAA的方案。在CTP动力方案中，也大多会使用PAA，没有了模组的限制，对电芯自身抑制膨胀的要求更高。 3、用量情况：预计PAA粉体占人造石墨的质量比重是1-1.5%，在硅基负极中用量为2-3%，在钠电负极（硬碳）中用量为

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