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小蜜蜂

2024-09-04 08:22:05

【中金家电与智慧家居】1H24中报回顾

海外超预期，内销面临消费需求 🌟1H24家电板块业绩小幅低于我们的预期。1H24家电板块营业收入/归母净利润同比分别+7.0%/+6.9%，其中1Q24超预期、2Q24由于内销低于预期，导致行业业绩低于预期。家电板块上半年整体走势先涨后跌。海外占比高的业绩普遍较好，白电公司业绩较为稳定，但2Q24低于之前乐观时的市场预期，内销占比高的厨电，小家电企业业绩压力较大，其中集成灶细分行业业绩下滑尤为严重。 🌟家电内销低于预期，AVC监测家电1H24零售额增速：1）更新需求为主产品较稳定，洗衣机+1

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小蜜蜂

2024-09-04 08:21:30

【中信农业】宠物：珍惜稀缺的景气赛道，继续推荐宠物板块

宠物板块中报披露结束，品牌增速及业绩整体表现亮眼，再次印证行业的景气程度。乖宝净利润3.08亿元，同比增长50%；中宠净利润为1.42亿元，同比增长48%；佩蒂净利润0.98亿元，同比增长329%。国内持续景气，格局不断优化：24H1宠物食品行业预计仍保持10-15%以上增长，国产替代下，国产品牌有更快的增速。而随着传统的流量打法愈发困难，品牌作为竞争的核心要素愈发凸显，头部企业市占率有望稳步提升。出口稳步增长，境外布局加速：终端需求仍有高单位数增长，叠加人民币贬值及原材料价格下降，代工业务

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小蜜蜂

2024-09-04 08:20:47

【广发电新】风电行业“御风前行”系列深度三

欧洲海风风帆正劲，国产厂商得势启航240903 #需求端：欧洲各国优化激励机制；助推海风装机目标落实。根据各国海风规划及政府官网，①英国：政府吸取合约差价（CfD）AR4、AR5经验，财政加码AR6，预计AR6与AR7贡献超21GW，30年有望累计装机50GW。②德国：EEG 2020引入价格上限优化EEG2017竞标机制的弊端，23年批准“负补贴”彰显德国市场自我驱动性，预计40年装机40GW。③荷兰：超额完成海风路线图阶段目标，引领23年欧洲海风装机增量。④丹麦：能源岛规划、特许权与少数国有

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中信证券

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小蜜蜂

2024-09-04 08:20:10

【长江传媒高超团队】游戏产业跟踪（5）

7月国内游戏市场环比增长，游戏厂商陆续进入新游周期 2024年7月国内游戏市场收入278亿元，环比+4.26%/同比-2.83%，市场规模连续3个月保持环比增长； 8月117款游戏获批国产游戏版号，单次发放数量创2022年恢复发放以来新高，持续释放积极信号。《黑神话：悟空》销量创国产单机游戏历史，有望提升游戏行业关注度并提振市场情绪；重点游戏陆续上线，A股游戏公司有望进入新游产品周期，建议关注游戏板块相关投资机会。

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山西高速

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小蜜蜂

2024-09-04 08:19:30

【海光信息】“海光系”强势崛起｜中信证券计算机&电子

🌟【核心观点】 1）需求：当下时点国内算力需求旺盛，24H2三大市场（政府智算中心、运营商央国企、互联网等）需求有望共同爆发，2025年总需求有望再上台阶。 2）硬件性能：我们通过对大模型训练及推理的测算，预计2024年底，以海光信息为代表的国产算力芯片有望通过产品的迭代提升性能迎来竞争力拐点。 3）软件生态：海光信息已逐步构筑起芯片软件（类CUDA）、系统架构（CPU+GPU）、产业生态的竞争壁垒，“海光系”有望强势崛起。 🌟【投资建议】海光信息作为国产CPU+DCU的龙头企业，有望受益于

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小蜜蜂

2024-09-04 08:18:50

【开源化工-日度数据跟踪】

各位领导，这是9月3日化工品价格价差及化工企业股价涨跌幅情况，9月3日：价格涨幅前5为：液氯、苯胺、苯酚、有机硅D4、生胶，分别环比昨天+244.44%、2.83%、2.51%、2.11%、2.04%；价差涨幅前5为：PTA-0.655×PX、苯胺-0.653×纯苯-0.54×硝酸、有机硅DMC-1.16×甲醇-0.48×金属硅、三聚磷酸钠-0.26×黄磷、合成氨-1.3×无烟煤，分别环比昨天+198.45%、6.95%、5.47%、4.05%、2.67%；化工企业股价涨幅前5为：国风新材

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小蜜蜂

2024-09-04 08:16:28

泸州老窖更新（20240903）

中秋国庆表现：1）库存：6月控货后，截止到8月底，整体库存跟去年同比下降了双位数以上。2）开瓶：消费者开瓶数据从四五月份开始逐月回暖提升，4-7月开瓶数有双位数的增长。3）备货：中秋经销商备货进展顺利。4）展望：中秋动销不会有趋势性变动。产品：1）表现：上半年国窖增速是10%-15%，占比60%-70%，高低度的增速大致相当，高度略快一些，高度收入、回款、动销均能维持两位数以上增长；60版特曲增长20%左右，发展平稳良性；老字号特曲增速快于1573，低度特曲增长更快；窖龄仍在调整期；头曲增速1

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小蜜蜂

2024-09-04 08:15:58

【长江电新】中报担忧落地，重视电力设备板块下半年经营加速!——电网推荐八十

电网板块前期调整我们认为更多在于市场对于Q2业绩的担忧，但从最终中报看，大部分公司业绩符合预期或者超预期兑现，担忧落地。考虑到下半年相关赛道确定性加速，继续重点推荐! 特高压，今年上半年直流项目尚未交付，下半年开始预计部分项目陆续交付，一次设备Q3有望逐步确认，二次设备Q4集中确认。去年下半年无直流交付，因此边际加速明确。重点推荐许继、平高、西电等。数字化，国网信通去年Q3因招标节奏基数较低，今年节奏恢复正常，6月末在手订单同比增长30%+，预计Q3加速明确。重点推荐国网信通、国电南瑞等。出

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明阳电路

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小蜜蜂

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【国投汽车】爱柯迪：涨幅超5%，PE仍处于低位，持续推荐拐点超预期

前期利空拐点已现，Q2盈利2.2e，超市场预期（市场预期为2e出头），年初以来，爱柯迪经历了cyber销量修正、铝价上涨、海运费担忧、对美出海担忧等扰动，多重不利因素影响，估值从20x下修至12x，当前时间点，我们认为公司绝对估值处于低位、中小件竞争力强后续盈利性有保证、出海布局拐点已现，持续推荐。中小件：稳定现金牛提供稳定安全垫，公司中小件全球市占率约为10%，中小件行业扩产较少，且一、海外竞对经营不善在逐渐退出（24年上半年海外收入增长16%），二、国内中小件业务估算下来上半年增幅6%，预

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小蜜蜂

2024-09-04 08:14:56

【长江电新】新能源车：8月海外产销速递（9.3）

欧洲4国8月合计销量4.7万辆，同环比分别下降23.5%和8.7%，23年7-8月基数最高，同比下滑符合预期，q4降福降收窄。展望明年，碳排放考核步入关键节点，叠加新车平台迭代和车型周期启动，低基数下明年欧洲新能源车市有望重回升势。具体来看：法国：乘用车整体8.6万辆（同比-24.3%，环比0.0%），新能源车1.9万辆（同比-34.0%，环比0.0%，渗透率22.4%）；其中EV乘用车1.3万辆（同比-33.3%，环比0.0%），PHEV乘用车0.6万辆（同比-35.3%，环比0.0%）挪

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小蜜蜂

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8月第5周终端销量表现继续超预期

8月第5周终端销量表现继续超预期，预计8月上险198万辆，同比+5.5%，环比+11.7%，景气度好于政策刺激年份季节性总量：根据交强险，8月第5周上险51.1万辆，年度同比+11.7%，月度环比+4.7%；8月累计销量预计为198万辆，预计同比+5.5%，环比+11.7%，历史上可参考政策刺激年份8月环比均值为+6.6%；本周终端需求继续超预期，8月累计销量表现亮眼。以旧换新政策加码后需求拉动效果显著，主要是由于保有量车主报废购买中低端车型拉动，请继续重视政策预期差下的投资机会。

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小蜜蜂

2024-09-04 08:13:48

近期硅谷VC、ai创始人交流要点：scaling law或已放缓

1、大模型：AI仍是硅谷唯一的话题，但是没有去年那么狂热了，主要是scaling的速度有所放缓（警惕对于训练算力的需求放缓），大约3-4周前谷歌内部训练Gemini下一代模型（比上一代大10倍，类似GPT-5）时2次都失败了。这也解释了为什么GPT-5延期发布。硅谷目前认为LLM层面再把模型做大难度较大，原因在于： a) MOE后post-training效果不太好，模型没有收敛 b) 数据是瓶颈，合成数据质量比网上搜的数据质量差了不少 2、不排除GPT-5继续延期，OpenAI下一步精力是

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小蜜蜂

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【申万计算机】神州数码中报交流会增量信息

自有品牌业务？ 1）金融行业：24H1销售增长超5倍，达到7亿元； 2）运营商行业：24H1销售额达到6.8亿元，增长28% 3）超算中心：24H1销售额达到3亿元。华为昇腾合作？公司现有昇腾业务持续高速发展；远期看纵观全球IT产业链，生态分工也是比较合理的方式。推理产品规划？公司与华为合作，开发310系列推理芯片模组，9.20有望发布，下半年实现批量化生产。 AI服务器规划？采取以鲲鹏和昇腾为核心的多技术并举策略，其他国产芯片AI服务器也具备批量交付能力。网络产品规划？交换机走向

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小蜜蜂

2024-09-03 15:57:48

【锂电】板块预期底、估值底已建立，资金带动只是起点

今日板块涨什么?主要系【旺季来临需求强势】&【板块预期底、估值底建立】，红利资金回流带动，α标的涨势显著。后续怎么看? 1）板块来说，锂电总量是确定性持续较高速增长的环节，24/25年预计会保持20%以上增速，30年以前预计维持15%以上的复合增速。而供需格局恶化的担忧造成股价经历近3年的调整当前处于预期底部。 2）以宁德为首的龙头企业普遍全球市占率35-40%，全产业链中国供货比例高达80%以上，而出于对海外市场份额的担忧24年当年的估值仅为15x。 3）短期随着8月数据小超预期，9月旺季来

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【长江电新】光伏：招投标价格机制座谈会召开，价格有望回归理性

事件：2024年8月29日，在工业和信息化部电子信息司指导下，中国光伏行业协会在北京组织召开“光伏电站建设招投标价格机制座谈会”，发电企业以及光伏制造企业代表出席本次会议。会议认为目前全行业亏损的局面不利于光伏行业的持续健康发展，不合理低价对于下游电站业主来说也不利于保证产品质量和交付。 1、会议提出的主要建议包括：1）联合上下游企业进一步优化光伏电站招投标机制；2）编制发布价值指数、成本指数，并作为调价机制的重要依据，在风光大基地中拿出一定规模电站专项用于支持先进高效技术的应用和产业化推广；3

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【中金家电与智慧家居】1H24中报回顾

海外超预期，内销面临消费需求 🌟1H24家电板块业绩小幅低于我们的预期。1H24家电板块营业收入/归母净利润同比分别+7.0%/+6.9%，其中1Q24超预期、2Q24由于内销低于预期，导致行业业绩低于预期。家电板块上半年整体走势先涨后跌。海外占比高的业绩普遍较好，白电公司业绩较为稳定，但2Q24低于之前乐观时的市场预期，内销占比高的厨电，小家电企业业绩压力较大，其中集成灶细分行业业绩下滑尤为严重。 🌟家电内销低于预期，AVC监测家电1H24零售额增速：1）更新需求为主产品较稳定，洗衣机+1

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【中信农业】宠物：珍惜稀缺的景气赛道，继续推荐宠物板块

宠物板块中报披露结束，品牌增速及业绩整体表现亮眼，再次印证行业的景气程度。乖宝净利润3.08亿元，同比增长50%；中宠净利润为1.42亿元，同比增长48%；佩蒂净利润0.98亿元，同比增长329%。国内持续景气，格局不断优化：24H1宠物食品行业预计仍保持10-15%以上增长，国产替代下，国产品牌有更快的增速。而随着传统的流量打法愈发困难，品牌作为竞争的核心要素愈发凸显，头部企业市占率有望稳步提升。出口稳步增长，境外布局加速：终端需求仍有高单位数增长，叠加人民币贬值及原材料价格下降，代工业务

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【广发电新】风电行业“御风前行”系列深度三

欧洲海风风帆正劲，国产厂商得势启航240903 #需求端：欧洲各国优化激励机制；助推海风装机目标落实。根据各国海风规划及政府官网，①英国：政府吸取合约差价（CfD）AR4、AR5经验，财政加码AR6，预计AR6与AR7贡献超21GW，30年有望累计装机50GW。②德国：EEG 2020引入价格上限优化EEG2017竞标机制的弊端，23年批准“负补贴”彰显德国市场自我驱动性，预计40年装机40GW。③荷兰：超额完成海风路线图阶段目标，引领23年欧洲海风装机增量。④丹麦：能源岛规划、特许权与少数国有

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【长江传媒高超团队】游戏产业跟踪（5）

7月国内游戏市场环比增长，游戏厂商陆续进入新游周期 2024年7月国内游戏市场收入278亿元，环比+4.26%/同比-2.83%，市场规模连续3个月保持环比增长； 8月117款游戏获批国产游戏版号，单次发放数量创2022年恢复发放以来新高，持续释放积极信号。《黑神话：悟空》销量创国产单机游戏历史，有望提升游戏行业关注度并提振市场情绪；重点游戏陆续上线，A股游戏公司有望进入新游产品周期，建议关注游戏板块相关投资机会。

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【海光信息】“海光系”强势崛起｜中信证券计算机&电子

🌟【核心观点】 1）需求：当下时点国内算力需求旺盛，24H2三大市场（政府智算中心、运营商央国企、互联网等）需求有望共同爆发，2025年总需求有望再上台阶。 2）硬件性能：我们通过对大模型训练及推理的测算，预计2024年底，以海光信息为代表的国产算力芯片有望通过产品的迭代提升性能迎来竞争力拐点。 3）软件生态：海光信息已逐步构筑起芯片软件（类CUDA）、系统架构（CPU+GPU）、产业生态的竞争壁垒，“海光系”有望强势崛起。 🌟【投资建议】海光信息作为国产CPU+DCU的龙头企业，有望受益于

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【开源化工-日度数据跟踪】

各位领导，这是9月3日化工品价格价差及化工企业股价涨跌幅情况，9月3日：价格涨幅前5为：液氯、苯胺、苯酚、有机硅D4、生胶，分别环比昨天+244.44%、2.83%、2.51%、2.11%、2.04%；价差涨幅前5为：PTA-0.655×PX、苯胺-0.653×纯苯-0.54×硝酸、有机硅DMC-1.16×甲醇-0.48×金属硅、三聚磷酸钠-0.26×黄磷、合成氨-1.3×无烟煤，分别环比昨天+198.45%、6.95%、5.47%、4.05%、2.67%；化工企业股价涨幅前5为：国风新材

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泸州老窖更新（20240903）

中秋国庆表现：1）库存：6月控货后，截止到8月底，整体库存跟去年同比下降了双位数以上。2）开瓶：消费者开瓶数据从四五月份开始逐月回暖提升，4-7月开瓶数有双位数的增长。3）备货：中秋经销商备货进展顺利。4）展望：中秋动销不会有趋势性变动。产品：1）表现：上半年国窖增速是10%-15%，占比60%-70%，高低度的增速大致相当，高度略快一些，高度收入、回款、动销均能维持两位数以上增长；60版特曲增长20%左右，发展平稳良性；老字号特曲增速快于1573，低度特曲增长更快；窖龄仍在调整期；头曲增速1

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【长江电新】中报担忧落地，重视电力设备板块下半年经营加速!——电网推荐八十

电网板块前期调整我们认为更多在于市场对于Q2业绩的担忧，但从最终中报看，大部分公司业绩符合预期或者超预期兑现，担忧落地。考虑到下半年相关赛道确定性加速，继续重点推荐! 特高压，今年上半年直流项目尚未交付，下半年开始预计部分项目陆续交付，一次设备Q3有望逐步确认，二次设备Q4集中确认。去年下半年无直流交付，因此边际加速明确。重点推荐许继、平高、西电等。数字化，国网信通去年Q3因招标节奏基数较低，今年节奏恢复正常，6月末在手订单同比增长30%+，预计Q3加速明确。重点推荐国网信通、国电南瑞等。出

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【国投汽车】爱柯迪：涨幅超5%，PE仍处于低位，持续推荐拐点超预期

前期利空拐点已现，Q2盈利2.2e，超市场预期（市场预期为2e出头），年初以来，爱柯迪经历了cyber销量修正、铝价上涨、海运费担忧、对美出海担忧等扰动，多重不利因素影响，估值从20x下修至12x，当前时间点，我们认为公司绝对估值处于低位、中小件竞争力强后续盈利性有保证、出海布局拐点已现，持续推荐。中小件：稳定现金牛提供稳定安全垫，公司中小件全球市占率约为10%，中小件行业扩产较少，且一、海外竞对经营不善在逐渐退出（24年上半年海外收入增长16%），二、国内中小件业务估算下来上半年增幅6%，预

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【长江电新】新能源车：8月海外产销速递（9.3）

欧洲4国8月合计销量4.7万辆，同环比分别下降23.5%和8.7%，23年7-8月基数最高，同比下滑符合预期，q4降福降收窄。展望明年，碳排放考核步入关键节点，叠加新车平台迭代和车型周期启动，低基数下明年欧洲新能源车市有望重回升势。具体来看：法国：乘用车整体8.6万辆（同比-24.3%，环比0.0%），新能源车1.9万辆（同比-34.0%，环比0.0%，渗透率22.4%）；其中EV乘用车1.3万辆（同比-33.3%，环比0.0%），PHEV乘用车0.6万辆（同比-35.3%，环比0.0%）挪

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8月第5周终端销量表现继续超预期

8月第5周终端销量表现继续超预期，预计8月上险198万辆，同比+5.5%，环比+11.7%，景气度好于政策刺激年份季节性总量：根据交强险，8月第5周上险51.1万辆，年度同比+11.7%，月度环比+4.7%；8月累计销量预计为198万辆，预计同比+5.5%，环比+11.7%，历史上可参考政策刺激年份8月环比均值为+6.6%；本周终端需求继续超预期，8月累计销量表现亮眼。以旧换新政策加码后需求拉动效果显著，主要是由于保有量车主报废购买中低端车型拉动，请继续重视政策预期差下的投资机会。

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近期硅谷VC、ai创始人交流要点：scaling law或已放缓

1、大模型：AI仍是硅谷唯一的话题，但是没有去年那么狂热了，主要是scaling的速度有所放缓（警惕对于训练算力的需求放缓），大约3-4周前谷歌内部训练Gemini下一代模型（比上一代大10倍，类似GPT-5）时2次都失败了。这也解释了为什么GPT-5延期发布。硅谷目前认为LLM层面再把模型做大难度较大，原因在于： a) MOE后post-training效果不太好，模型没有收敛 b) 数据是瓶颈，合成数据质量比网上搜的数据质量差了不少 2、不排除GPT-5继续延期，OpenAI下一步精力是

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【申万计算机】神州数码中报交流会增量信息

自有品牌业务？ 1）金融行业：24H1销售增长超5倍，达到7亿元； 2）运营商行业：24H1销售额达到6.8亿元，增长28% 3）超算中心：24H1销售额达到3亿元。华为昇腾合作？公司现有昇腾业务持续高速发展；远期看纵观全球IT产业链，生态分工也是比较合理的方式。推理产品规划？公司与华为合作，开发310系列推理芯片模组，9.20有望发布，下半年实现批量化生产。 AI服务器规划？采取以鲲鹏和昇腾为核心的多技术并举策略，其他国产芯片AI服务器也具备批量交付能力。网络产品规划？交换机走向

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【锂电】板块预期底、估值底已建立，资金带动只是起点

今日板块涨什么?主要系【旺季来临需求强势】&【板块预期底、估值底建立】，红利资金回流带动，α标的涨势显著。后续怎么看? 1）板块来说，锂电总量是确定性持续较高速增长的环节，24/25年预计会保持20%以上增速，30年以前预计维持15%以上的复合增速。而供需格局恶化的担忧造成股价经历近3年的调整当前处于预期底部。 2）以宁德为首的龙头企业普遍全球市占率35-40%，全产业链中国供货比例高达80%以上，而出于对海外市场份额的担忧24年当年的估值仅为15x。 3）短期随着8月数据小超预期，9月旺季来

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【长江电新】光伏：招投标价格机制座谈会召开，价格有望回归理性

事件：2024年8月29日，在工业和信息化部电子信息司指导下，中国光伏行业协会在北京组织召开“光伏电站建设招投标价格机制座谈会”，发电企业以及光伏制造企业代表出席本次会议。会议认为目前全行业亏损的局面不利于光伏行业的持续健康发展，不合理低价对于下游电站业主来说也不利于保证产品质量和交付。 1、会议提出的主要建议包括：1）联合上下游企业进一步优化光伏电站招投标机制；2）编制发布价值指数、成本指数，并作为调价机制的重要依据，在风光大基地中拿出一定规模电站专项用于支持先进高效技术的应用和产业化推广；3

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【中金家电与智慧家居】1H24中报回顾

海外超预期，内销面临消费需求 🌟1H24家电板块业绩小幅低于我们的预期。1H24家电板块营业收入/归母净利润同比分别+7.0%/+6.9%，其中1Q24超预期、2Q24由于内销低于预期，导致行业业绩低于预期。家电板块上半年整体走势先涨后跌。海外占比高的业绩普遍较好，白电公司业绩较为稳定，但2Q24低于之前乐观时的市场预期，内销占比高的厨电，小家电企业业绩压力较大，其中集成灶细分行业业绩下滑尤为严重。 🌟家电内销低于预期，AVC监测家电1H24零售额增速：1）更新需求为主产品较稳定，洗衣机+1

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【中信农业】宠物：珍惜稀缺的景气赛道，继续推荐宠物板块

宠物板块中报披露结束，品牌增速及业绩整体表现亮眼，再次印证行业的景气程度。乖宝净利润3.08亿元，同比增长50%；中宠净利润为1.42亿元，同比增长48%；佩蒂净利润0.98亿元，同比增长329%。国内持续景气，格局不断优化：24H1宠物食品行业预计仍保持10-15%以上增长，国产替代下，国产品牌有更快的增速。而随着传统的流量打法愈发困难，品牌作为竞争的核心要素愈发凸显，头部企业市占率有望稳步提升。出口稳步增长，境外布局加速：终端需求仍有高单位数增长，叠加人民币贬值及原材料价格下降，代工业务

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【广发电新】风电行业“御风前行”系列深度三

欧洲海风风帆正劲，国产厂商得势启航240903 #需求端：欧洲各国优化激励机制；助推海风装机目标落实。根据各国海风规划及政府官网，①英国：政府吸取合约差价（CfD）AR4、AR5经验，财政加码AR6，预计AR6与AR7贡献超21GW，30年有望累计装机50GW。②德国：EEG 2020引入价格上限优化EEG2017竞标机制的弊端，23年批准“负补贴”彰显德国市场自我驱动性，预计40年装机40GW。③荷兰：超额完成海风路线图阶段目标，引领23年欧洲海风装机增量。④丹麦：能源岛规划、特许权与少数国有

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【长江传媒高超团队】游戏产业跟踪（5）

7月国内游戏市场环比增长，游戏厂商陆续进入新游周期 2024年7月国内游戏市场收入278亿元，环比+4.26%/同比-2.83%，市场规模连续3个月保持环比增长； 8月117款游戏获批国产游戏版号，单次发放数量创2022年恢复发放以来新高，持续释放积极信号。《黑神话：悟空》销量创国产单机游戏历史，有望提升游戏行业关注度并提振市场情绪；重点游戏陆续上线，A股游戏公司有望进入新游产品周期，建议关注游戏板块相关投资机会。

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【海光信息】“海光系”强势崛起｜中信证券计算机&电子

🌟【核心观点】 1）需求：当下时点国内算力需求旺盛，24H2三大市场（政府智算中心、运营商央国企、互联网等）需求有望共同爆发，2025年总需求有望再上台阶。 2）硬件性能：我们通过对大模型训练及推理的测算，预计2024年底，以海光信息为代表的国产算力芯片有望通过产品的迭代提升性能迎来竞争力拐点。 3）软件生态：海光信息已逐步构筑起芯片软件（类CUDA）、系统架构（CPU+GPU）、产业生态的竞争壁垒，“海光系”有望强势崛起。 🌟【投资建议】海光信息作为国产CPU+DCU的龙头企业，有望受益于

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【开源化工-日度数据跟踪】

各位领导，这是9月3日化工品价格价差及化工企业股价涨跌幅情况，9月3日：价格涨幅前5为：液氯、苯胺、苯酚、有机硅D4、生胶，分别环比昨天+244.44%、2.83%、2.51%、2.11%、2.04%；价差涨幅前5为：PTA-0.655×PX、苯胺-0.653×纯苯-0.54×硝酸、有机硅DMC-1.16×甲醇-0.48×金属硅、三聚磷酸钠-0.26×黄磷、合成氨-1.3×无烟煤，分别环比昨天+198.45%、6.95%、5.47%、4.05%、2.67%；化工企业股价涨幅前5为：国风新材

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泸州老窖更新（20240903）

中秋国庆表现：1）库存：6月控货后，截止到8月底，整体库存跟去年同比下降了双位数以上。2）开瓶：消费者开瓶数据从四五月份开始逐月回暖提升，4-7月开瓶数有双位数的增长。3）备货：中秋经销商备货进展顺利。4）展望：中秋动销不会有趋势性变动。产品：1）表现：上半年国窖增速是10%-15%，占比60%-70%，高低度的增速大致相当，高度略快一些，高度收入、回款、动销均能维持两位数以上增长；60版特曲增长20%左右，发展平稳良性；老字号特曲增速快于1573，低度特曲增长更快；窖龄仍在调整期；头曲增速1

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【长江电新】中报担忧落地，重视电力设备板块下半年经营加速!——电网推荐八十

电网板块前期调整我们认为更多在于市场对于Q2业绩的担忧，但从最终中报看，大部分公司业绩符合预期或者超预期兑现，担忧落地。考虑到下半年相关赛道确定性加速，继续重点推荐! 特高压，今年上半年直流项目尚未交付，下半年开始预计部分项目陆续交付，一次设备Q3有望逐步确认，二次设备Q4集中确认。去年下半年无直流交付，因此边际加速明确。重点推荐许继、平高、西电等。数字化，国网信通去年Q3因招标节奏基数较低，今年节奏恢复正常，6月末在手订单同比增长30%+，预计Q3加速明确。重点推荐国网信通、国电南瑞等。出

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【国投汽车】爱柯迪：涨幅超5%，PE仍处于低位，持续推荐拐点超预期

前期利空拐点已现，Q2盈利2.2e，超市场预期（市场预期为2e出头），年初以来，爱柯迪经历了cyber销量修正、铝价上涨、海运费担忧、对美出海担忧等扰动，多重不利因素影响，估值从20x下修至12x，当前时间点，我们认为公司绝对估值处于低位、中小件竞争力强后续盈利性有保证、出海布局拐点已现，持续推荐。中小件：稳定现金牛提供稳定安全垫，公司中小件全球市占率约为10%，中小件行业扩产较少，且一、海外竞对经营不善在逐渐退出（24年上半年海外收入增长16%），二、国内中小件业务估算下来上半年增幅6%，预

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【长江电新】新能源车：8月海外产销速递（9.3）

欧洲4国8月合计销量4.7万辆，同环比分别下降23.5%和8.7%，23年7-8月基数最高，同比下滑符合预期，q4降福降收窄。展望明年，碳排放考核步入关键节点，叠加新车平台迭代和车型周期启动，低基数下明年欧洲新能源车市有望重回升势。具体来看：法国：乘用车整体8.6万辆（同比-24.3%，环比0.0%），新能源车1.9万辆（同比-34.0%，环比0.0%，渗透率22.4%）；其中EV乘用车1.3万辆（同比-33.3%，环比0.0%），PHEV乘用车0.6万辆（同比-35.3%，环比0.0%）挪

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8月第5周终端销量表现继续超预期

8月第5周终端销量表现继续超预期，预计8月上险198万辆，同比+5.5%，环比+11.7%，景气度好于政策刺激年份季节性总量：根据交强险，8月第5周上险51.1万辆，年度同比+11.7%，月度环比+4.7%；8月累计销量预计为198万辆，预计同比+5.5%，环比+11.7%，历史上可参考政策刺激年份8月环比均值为+6.6%；本周终端需求继续超预期，8月累计销量表现亮眼。以旧换新政策加码后需求拉动效果显著，主要是由于保有量车主报废购买中低端车型拉动，请继续重视政策预期差下的投资机会。

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近期硅谷VC、ai创始人交流要点：scaling law或已放缓

1、大模型：AI仍是硅谷唯一的话题，但是没有去年那么狂热了，主要是scaling的速度有所放缓（警惕对于训练算力的需求放缓），大约3-4周前谷歌内部训练Gemini下一代模型（比上一代大10倍，类似GPT-5）时2次都失败了。这也解释了为什么GPT-5延期发布。硅谷目前认为LLM层面再把模型做大难度较大，原因在于： a) MOE后post-training效果不太好，模型没有收敛 b) 数据是瓶颈，合成数据质量比网上搜的数据质量差了不少 2、不排除GPT-5继续延期，OpenAI下一步精力是

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【申万计算机】神州数码中报交流会增量信息

自有品牌业务？ 1）金融行业：24H1销售增长超5倍，达到7亿元； 2）运营商行业：24H1销售额达到6.8亿元，增长28% 3）超算中心：24H1销售额达到3亿元。华为昇腾合作？公司现有昇腾业务持续高速发展；远期看纵观全球IT产业链，生态分工也是比较合理的方式。推理产品规划？公司与华为合作，开发310系列推理芯片模组，9.20有望发布，下半年实现批量化生产。 AI服务器规划？采取以鲲鹏和昇腾为核心的多技术并举策略，其他国产芯片AI服务器也具备批量交付能力。网络产品规划？交换机走向

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【锂电】板块预期底、估值底已建立，资金带动只是起点

今日板块涨什么?主要系【旺季来临需求强势】&【板块预期底、估值底建立】，红利资金回流带动，α标的涨势显著。后续怎么看? 1）板块来说，锂电总量是确定性持续较高速增长的环节，24/25年预计会保持20%以上增速，30年以前预计维持15%以上的复合增速。而供需格局恶化的担忧造成股价经历近3年的调整当前处于预期底部。 2）以宁德为首的龙头企业普遍全球市占率35-40%，全产业链中国供货比例高达80%以上，而出于对海外市场份额的担忧24年当年的估值仅为15x。 3）短期随着8月数据小超预期，9月旺季来

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【长江电新】光伏：招投标价格机制座谈会召开，价格有望回归理性

事件：2024年8月29日，在工业和信息化部电子信息司指导下，中国光伏行业协会在北京组织召开“光伏电站建设招投标价格机制座谈会”，发电企业以及光伏制造企业代表出席本次会议。会议认为目前全行业亏损的局面不利于光伏行业的持续健康发展，不合理低价对于下游电站业主来说也不利于保证产品质量和交付。 1、会议提出的主要建议包括：1）联合上下游企业进一步优化光伏电站招投标机制；2）编制发布价值指数、成本指数，并作为调价机制的重要依据，在风光大基地中拿出一定规模电站专项用于支持先进高效技术的应用和产业化推广；3

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2024-09-04 08:22:05

【中金家电与智慧家居】1H24中报回顾

海外超预期，内销面临消费需求 🌟1H24家电板块业绩小幅低于我们的预期。1H24家电板块营业收入/归母净利润同比分别+7.0%/+6.9%，其中1Q24超预期、2Q24由于内销低于预期，导致行业业绩低于预期。家电板块上半年整体走势先涨后跌。海外占比高的业绩普遍较好，白电公司业绩较为稳定，但2Q24低于之前乐观时的市场预期，内销占比高的厨电，小家电企业业绩压力较大，其中集成灶细分行业业绩下滑尤为严重。 🌟家电内销低于预期，AVC监测家电1H24零售额增速：1）更新需求为主产品较稳定，洗衣机+1

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【中信农业】宠物：珍惜稀缺的景气赛道，继续推荐宠物板块

宠物板块中报披露结束，品牌增速及业绩整体表现亮眼，再次印证行业的景气程度。乖宝净利润3.08亿元，同比增长50%；中宠净利润为1.42亿元，同比增长48%；佩蒂净利润0.98亿元，同比增长329%。国内持续景气，格局不断优化：24H1宠物食品行业预计仍保持10-15%以上增长，国产替代下，国产品牌有更快的增速。而随着传统的流量打法愈发困难，品牌作为竞争的核心要素愈发凸显，头部企业市占率有望稳步提升。出口稳步增长，境外布局加速：终端需求仍有高单位数增长，叠加人民币贬值及原材料价格下降，代工业务

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【广发电新】风电行业“御风前行”系列深度三

欧洲海风风帆正劲，国产厂商得势启航240903 #需求端：欧洲各国优化激励机制；助推海风装机目标落实。根据各国海风规划及政府官网，①英国：政府吸取合约差价（CfD）AR4、AR5经验，财政加码AR6，预计AR6与AR7贡献超21GW，30年有望累计装机50GW。②德国：EEG 2020引入价格上限优化EEG2017竞标机制的弊端，23年批准“负补贴”彰显德国市场自我驱动性，预计40年装机40GW。③荷兰：超额完成海风路线图阶段目标，引领23年欧洲海风装机增量。④丹麦：能源岛规划、特许权与少数国有

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【长江传媒高超团队】游戏产业跟踪（5）

7月国内游戏市场环比增长，游戏厂商陆续进入新游周期 2024年7月国内游戏市场收入278亿元，环比+4.26%/同比-2.83%，市场规模连续3个月保持环比增长； 8月117款游戏获批国产游戏版号，单次发放数量创2022年恢复发放以来新高，持续释放积极信号。《黑神话：悟空》销量创国产单机游戏历史，有望提升游戏行业关注度并提振市场情绪；重点游戏陆续上线，A股游戏公司有望进入新游产品周期，建议关注游戏板块相关投资机会。

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【海光信息】“海光系”强势崛起｜中信证券计算机&电子

🌟【核心观点】 1）需求：当下时点国内算力需求旺盛，24H2三大市场（政府智算中心、运营商央国企、互联网等）需求有望共同爆发，2025年总需求有望再上台阶。 2）硬件性能：我们通过对大模型训练及推理的测算，预计2024年底，以海光信息为代表的国产算力芯片有望通过产品的迭代提升性能迎来竞争力拐点。 3）软件生态：海光信息已逐步构筑起芯片软件（类CUDA）、系统架构（CPU+GPU）、产业生态的竞争壁垒，“海光系”有望强势崛起。 🌟【投资建议】海光信息作为国产CPU+DCU的龙头企业，有望受益于

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【开源化工-日度数据跟踪】

各位领导，这是9月3日化工品价格价差及化工企业股价涨跌幅情况，9月3日：价格涨幅前5为：液氯、苯胺、苯酚、有机硅D4、生胶，分别环比昨天+244.44%、2.83%、2.51%、2.11%、2.04%；价差涨幅前5为：PTA-0.655×PX、苯胺-0.653×纯苯-0.54×硝酸、有机硅DMC-1.16×甲醇-0.48×金属硅、三聚磷酸钠-0.26×黄磷、合成氨-1.3×无烟煤，分别环比昨天+198.45%、6.95%、5.47%、4.05%、2.67%；化工企业股价涨幅前5为：国风新材

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泸州老窖更新（20240903）

中秋国庆表现：1）库存：6月控货后，截止到8月底，整体库存跟去年同比下降了双位数以上。2）开瓶：消费者开瓶数据从四五月份开始逐月回暖提升，4-7月开瓶数有双位数的增长。3）备货：中秋经销商备货进展顺利。4）展望：中秋动销不会有趋势性变动。产品：1）表现：上半年国窖增速是10%-15%，占比60%-70%，高低度的增速大致相当，高度略快一些，高度收入、回款、动销均能维持两位数以上增长；60版特曲增长20%左右，发展平稳良性；老字号特曲增速快于1573，低度特曲增长更快；窖龄仍在调整期；头曲增速1

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【长江电新】中报担忧落地，重视电力设备板块下半年经营加速!——电网推荐八十

电网板块前期调整我们认为更多在于市场对于Q2业绩的担忧，但从最终中报看，大部分公司业绩符合预期或者超预期兑现，担忧落地。考虑到下半年相关赛道确定性加速，继续重点推荐! 特高压，今年上半年直流项目尚未交付，下半年开始预计部分项目陆续交付，一次设备Q3有望逐步确认，二次设备Q4集中确认。去年下半年无直流交付，因此边际加速明确。重点推荐许继、平高、西电等。数字化，国网信通去年Q3因招标节奏基数较低，今年节奏恢复正常，6月末在手订单同比增长30%+，预计Q3加速明确。重点推荐国网信通、国电南瑞等。出

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【国投汽车】爱柯迪：涨幅超5%，PE仍处于低位，持续推荐拐点超预期

前期利空拐点已现，Q2盈利2.2e，超市场预期（市场预期为2e出头），年初以来，爱柯迪经历了cyber销量修正、铝价上涨、海运费担忧、对美出海担忧等扰动，多重不利因素影响，估值从20x下修至12x，当前时间点，我们认为公司绝对估值处于低位、中小件竞争力强后续盈利性有保证、出海布局拐点已现，持续推荐。中小件：稳定现金牛提供稳定安全垫，公司中小件全球市占率约为10%，中小件行业扩产较少，且一、海外竞对经营不善在逐渐退出（24年上半年海外收入增长16%），二、国内中小件业务估算下来上半年增幅6%，预

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【长江电新】新能源车：8月海外产销速递（9.3）

欧洲4国8月合计销量4.7万辆，同环比分别下降23.5%和8.7%，23年7-8月基数最高，同比下滑符合预期，q4降福降收窄。展望明年，碳排放考核步入关键节点，叠加新车平台迭代和车型周期启动，低基数下明年欧洲新能源车市有望重回升势。具体来看：法国：乘用车整体8.6万辆（同比-24.3%，环比0.0%），新能源车1.9万辆（同比-34.0%，环比0.0%，渗透率22.4%）；其中EV乘用车1.3万辆（同比-33.3%，环比0.0%），PHEV乘用车0.6万辆（同比-35.3%，环比0.0%）挪

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8月第5周终端销量表现继续超预期

8月第5周终端销量表现继续超预期，预计8月上险198万辆，同比+5.5%，环比+11.7%，景气度好于政策刺激年份季节性总量：根据交强险，8月第5周上险51.1万辆，年度同比+11.7%，月度环比+4.7%；8月累计销量预计为198万辆，预计同比+5.5%，环比+11.7%，历史上可参考政策刺激年份8月环比均值为+6.6%；本周终端需求继续超预期，8月累计销量表现亮眼。以旧换新政策加码后需求拉动效果显著，主要是由于保有量车主报废购买中低端车型拉动，请继续重视政策预期差下的投资机会。

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近期硅谷VC、ai创始人交流要点：scaling law或已放缓

1、大模型：AI仍是硅谷唯一的话题，但是没有去年那么狂热了，主要是scaling的速度有所放缓（警惕对于训练算力的需求放缓），大约3-4周前谷歌内部训练Gemini下一代模型（比上一代大10倍，类似GPT-5）时2次都失败了。这也解释了为什么GPT-5延期发布。硅谷目前认为LLM层面再把模型做大难度较大，原因在于： a) MOE后post-training效果不太好，模型没有收敛 b) 数据是瓶颈，合成数据质量比网上搜的数据质量差了不少 2、不排除GPT-5继续延期，OpenAI下一步精力是

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【申万计算机】神州数码中报交流会增量信息

自有品牌业务？ 1）金融行业：24H1销售增长超5倍，达到7亿元； 2）运营商行业：24H1销售额达到6.8亿元，增长28% 3）超算中心：24H1销售额达到3亿元。华为昇腾合作？公司现有昇腾业务持续高速发展；远期看纵观全球IT产业链，生态分工也是比较合理的方式。推理产品规划？公司与华为合作，开发310系列推理芯片模组，9.20有望发布，下半年实现批量化生产。 AI服务器规划？采取以鲲鹏和昇腾为核心的多技术并举策略，其他国产芯片AI服务器也具备批量交付能力。网络产品规划？交换机走向

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【锂电】板块预期底、估值底已建立，资金带动只是起点

今日板块涨什么?主要系【旺季来临需求强势】&【板块预期底、估值底建立】，红利资金回流带动，α标的涨势显著。后续怎么看? 1）板块来说，锂电总量是确定性持续较高速增长的环节，24/25年预计会保持20%以上增速，30年以前预计维持15%以上的复合增速。而供需格局恶化的担忧造成股价经历近3年的调整当前处于预期底部。 2）以宁德为首的龙头企业普遍全球市占率35-40%，全产业链中国供货比例高达80%以上，而出于对海外市场份额的担忧24年当年的估值仅为15x。 3）短期随着8月数据小超预期，9月旺季来

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【长江电新】光伏：招投标价格机制座谈会召开，价格有望回归理性

事件：2024年8月29日，在工业和信息化部电子信息司指导下，中国光伏行业协会在北京组织召开“光伏电站建设招投标价格机制座谈会”，发电企业以及光伏制造企业代表出席本次会议。会议认为目前全行业亏损的局面不利于光伏行业的持续健康发展，不合理低价对于下游电站业主来说也不利于保证产品质量和交付。 1、会议提出的主要建议包括：1）联合上下游企业进一步优化光伏电站招投标机制；2）编制发布价值指数、成本指数，并作为调价机制的重要依据，在风光大基地中拿出一定规模电站专项用于支持先进高效技术的应用和产业化推广；3

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【中金家电与智慧家居】1H24中报回顾

海外超预期，内销面临消费需求 🌟1H24家电板块业绩小幅低于我们的预期。1H24家电板块营业收入/归母净利润同比分别+7.0%/+6.9%，其中1Q24超预期、2Q24由于内销低于预期，导致行业业绩低于预期。家电板块上半年整体走势先涨后跌。海外占比高的业绩普遍较好，白电公司业绩较为稳定，但2Q24低于之前乐观时的市场预期，内销占比高的厨电，小家电企业业绩压力较大，其中集成灶细分行业业绩下滑尤为严重。 🌟家电内销低于预期，AVC监测家电1H24零售额增速：1）更新需求为主产品较稳定，洗衣机+1

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【中信农业】宠物：珍惜稀缺的景气赛道，继续推荐宠物板块

宠物板块中报披露结束，品牌增速及业绩整体表现亮眼，再次印证行业的景气程度。乖宝净利润3.08亿元，同比增长50%；中宠净利润为1.42亿元，同比增长48%；佩蒂净利润0.98亿元，同比增长329%。国内持续景气，格局不断优化：24H1宠物食品行业预计仍保持10-15%以上增长，国产替代下，国产品牌有更快的增速。而随着传统的流量打法愈发困难，品牌作为竞争的核心要素愈发凸显，头部企业市占率有望稳步提升。出口稳步增长，境外布局加速：终端需求仍有高单位数增长，叠加人民币贬值及原材料价格下降，代工业务

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【广发电新】风电行业“御风前行”系列深度三

欧洲海风风帆正劲，国产厂商得势启航240903 #需求端：欧洲各国优化激励机制；助推海风装机目标落实。根据各国海风规划及政府官网，①英国：政府吸取合约差价（CfD）AR4、AR5经验，财政加码AR6，预计AR6与AR7贡献超21GW，30年有望累计装机50GW。②德国：EEG 2020引入价格上限优化EEG2017竞标机制的弊端，23年批准“负补贴”彰显德国市场自我驱动性，预计40年装机40GW。③荷兰：超额完成海风路线图阶段目标，引领23年欧洲海风装机增量。④丹麦：能源岛规划、特许权与少数国有

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中信证券

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小蜜蜂

2024-09-04 08:20:10

【长江传媒高超团队】游戏产业跟踪（5）

7月国内游戏市场环比增长，游戏厂商陆续进入新游周期 2024年7月国内游戏市场收入278亿元，环比+4.26%/同比-2.83%，市场规模连续3个月保持环比增长； 8月117款游戏获批国产游戏版号，单次发放数量创2022年恢复发放以来新高，持续释放积极信号。《黑神话：悟空》销量创国产单机游戏历史，有望提升游戏行业关注度并提振市场情绪；重点游戏陆续上线，A股游戏公司有望进入新游产品周期，建议关注游戏板块相关投资机会。

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山西高速

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小蜜蜂

2024-09-04 08:19:30

【海光信息】“海光系”强势崛起｜中信证券计算机&电子

🌟【核心观点】 1）需求：当下时点国内算力需求旺盛，24H2三大市场（政府智算中心、运营商央国企、互联网等）需求有望共同爆发，2025年总需求有望再上台阶。 2）硬件性能：我们通过对大模型训练及推理的测算，预计2024年底，以海光信息为代表的国产算力芯片有望通过产品的迭代提升性能迎来竞争力拐点。 3）软件生态：海光信息已逐步构筑起芯片软件（类CUDA）、系统架构（CPU+GPU）、产业生态的竞争壁垒，“海光系”有望强势崛起。 🌟【投资建议】海光信息作为国产CPU+DCU的龙头企业，有望受益于

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海光信息

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2024-09-04 08:18:50

【开源化工-日度数据跟踪】

各位领导，这是9月3日化工品价格价差及化工企业股价涨跌幅情况，9月3日：价格涨幅前5为：液氯、苯胺、苯酚、有机硅D4、生胶，分别环比昨天+244.44%、2.83%、2.51%、2.11%、2.04%；价差涨幅前5为：PTA-0.655×PX、苯胺-0.653×纯苯-0.54×硝酸、有机硅DMC-1.16×甲醇-0.48×金属硅、三聚磷酸钠-0.26×黄磷、合成氨-1.3×无烟煤，分别环比昨天+198.45%、6.95%、5.47%、4.05%、2.67%；化工企业股价涨幅前5为：国风新材

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大庆华科

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小蜜蜂

2024-09-04 08:16:28

泸州老窖更新（20240903）

中秋国庆表现：1）库存：6月控货后，截止到8月底，整体库存跟去年同比下降了双位数以上。2）开瓶：消费者开瓶数据从四五月份开始逐月回暖提升，4-7月开瓶数有双位数的增长。3）备货：中秋经销商备货进展顺利。4）展望：中秋动销不会有趋势性变动。产品：1）表现：上半年国窖增速是10%-15%，占比60%-70%，高低度的增速大致相当，高度略快一些，高度收入、回款、动销均能维持两位数以上增长；60版特曲增长20%左右，发展平稳良性；老字号特曲增速快于1573，低度特曲增长更快；窖龄仍在调整期；头曲增速1

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泸州老窖

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2024-09-04 08:15:58

【长江电新】中报担忧落地，重视电力设备板块下半年经营加速!——电网推荐八十

电网板块前期调整我们认为更多在于市场对于Q2业绩的担忧，但从最终中报看，大部分公司业绩符合预期或者超预期兑现，担忧落地。考虑到下半年相关赛道确定性加速，继续重点推荐! 特高压，今年上半年直流项目尚未交付，下半年开始预计部分项目陆续交付，一次设备Q3有望逐步确认，二次设备Q4集中确认。去年下半年无直流交付，因此边际加速明确。重点推荐许继、平高、西电等。数字化，国网信通去年Q3因招标节奏基数较低，今年节奏恢复正常，6月末在手订单同比增长30%+，预计Q3加速明确。重点推荐国网信通、国电南瑞等。出

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明阳电路

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2024-09-04 08:15:26

【国投汽车】爱柯迪：涨幅超5%，PE仍处于低位，持续推荐拐点超预期

前期利空拐点已现，Q2盈利2.2e，超市场预期（市场预期为2e出头），年初以来，爱柯迪经历了cyber销量修正、铝价上涨、海运费担忧、对美出海担忧等扰动，多重不利因素影响，估值从20x下修至12x，当前时间点，我们认为公司绝对估值处于低位、中小件竞争力强后续盈利性有保证、出海布局拐点已现，持续推荐。中小件：稳定现金牛提供稳定安全垫，公司中小件全球市占率约为10%，中小件行业扩产较少，且一、海外竞对经营不善在逐渐退出（24年上半年海外收入增长16%），二、国内中小件业务估算下来上半年增幅6%，预

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爱柯迪

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2024-09-04 08:14:56

【长江电新】新能源车：8月海外产销速递（9.3）

欧洲4国8月合计销量4.7万辆，同环比分别下降23.5%和8.7%，23年7-8月基数最高，同比下滑符合预期，q4降福降收窄。展望明年，碳排放考核步入关键节点，叠加新车平台迭代和车型周期启动，低基数下明年欧洲新能源车市有望重回升势。具体来看：法国：乘用车整体8.6万辆（同比-24.3%，环比0.0%），新能源车1.9万辆（同比-34.0%，环比0.0%，渗透率22.4%）；其中EV乘用车1.3万辆（同比-33.3%，环比0.0%），PHEV乘用车0.6万辆（同比-35.3%，环比0.0%）挪

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比亚迪

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2024-09-04 08:14:18

8月第5周终端销量表现继续超预期

8月第5周终端销量表现继续超预期，预计8月上险198万辆，同比+5.5%，环比+11.7%，景气度好于政策刺激年份季节性总量：根据交强险，8月第5周上险51.1万辆，年度同比+11.7%，月度环比+4.7%；8月累计销量预计为198万辆，预计同比+5.5%，环比+11.7%，历史上可参考政策刺激年份8月环比均值为+6.6%；本周终端需求继续超预期，8月累计销量表现亮眼。以旧换新政策加码后需求拉动效果显著，主要是由于保有量车主报废购买中低端车型拉动，请继续重视政策预期差下的投资机会。

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中信证券

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2024-09-04 08:13:48

近期硅谷VC、ai创始人交流要点：scaling law或已放缓

1、大模型：AI仍是硅谷唯一的话题，但是没有去年那么狂热了，主要是scaling的速度有所放缓（警惕对于训练算力的需求放缓），大约3-4周前谷歌内部训练Gemini下一代模型（比上一代大10倍，类似GPT-5）时2次都失败了。这也解释了为什么GPT-5延期发布。硅谷目前认为LLM层面再把模型做大难度较大，原因在于： a) MOE后post-training效果不太好，模型没有收敛 b) 数据是瓶颈，合成数据质量比网上搜的数据质量差了不少 2、不排除GPT-5继续延期，OpenAI下一步精力是

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中信证券

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2024-09-04 08:12:11

【申万计算机】神州数码中报交流会增量信息

自有品牌业务？ 1）金融行业：24H1销售增长超5倍，达到7亿元； 2）运营商行业：24H1销售额达到6.8亿元，增长28% 3）超算中心：24H1销售额达到3亿元。华为昇腾合作？公司现有昇腾业务持续高速发展；远期看纵观全球IT产业链，生态分工也是比较合理的方式。推理产品规划？公司与华为合作，开发310系列推理芯片模组，9.20有望发布，下半年实现批量化生产。 AI服务器规划？采取以鲲鹏和昇腾为核心的多技术并举策略，其他国产芯片AI服务器也具备批量交付能力。网络产品规划？交换机走向

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神州数码

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2024-09-03 15:57:48

【锂电】板块预期底、估值底已建立，资金带动只是起点

今日板块涨什么?主要系【旺季来临需求强势】&【板块预期底、估值底建立】，红利资金回流带动，α标的涨势显著。后续怎么看? 1）板块来说，锂电总量是确定性持续较高速增长的环节，24/25年预计会保持20%以上增速，30年以前预计维持15%以上的复合增速。而供需格局恶化的担忧造成股价经历近3年的调整当前处于预期底部。 2）以宁德为首的龙头企业普遍全球市占率35-40%，全产业链中国供货比例高达80%以上，而出于对海外市场份额的担忧24年当年的估值仅为15x。 3）短期随着8月数据小超预期，9月旺季来

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尚太科技

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2024-09-03 15:57:16

【长江电新】光伏：招投标价格机制座谈会召开，价格有望回归理性

事件：2024年8月29日，在工业和信息化部电子信息司指导下，中国光伏行业协会在北京组织召开“光伏电站建设招投标价格机制座谈会”，发电企业以及光伏制造企业代表出席本次会议。会议认为目前全行业亏损的局面不利于光伏行业的持续健康发展，不合理低价对于下游电站业主来说也不利于保证产品质量和交付。 1、会议提出的主要建议包括：1）联合上下游企业进一步优化光伏电站招投标机制；2）编制发布价值指数、成本指数，并作为调价机制的重要依据，在风光大基地中拿出一定规模电站专项用于支持先进高效技术的应用和产业化推广；3

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