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小蜜蜂

2024-07-23 09:55:55

【天风通信】逢低布局持续进攻，未来3-6个月（AI/海缆/出海/卫星）依次机会明显

事件：白天卫星大涨（佳缘20%瀚讯12%铖昌4%海格3%）海缆大涨（东方6%亨通5%中天3%）同时晚上AI大涨（英伟达4%）。前期我们一直强调逢低布局迎接6-7月的AI行情，6月进攻一段后，近期又迎来调整，我们未来3-6个月仍看好板块大机会（AI/出海/出海/卫星），我们建议根据节奏逢低布局，继续加大板块配置重申配置思路： 🥇AI算力方向，易中天目前处于向下10%风险，向上50%-100%空间的位置：受市场风格的压制，4-5月连续调整，但是调整时间充足后市场风格回归，交易拥挤度显著下降，6

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和而泰

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小蜜蜂

2024-07-23 09:54:36

【长江电新】光伏观点更新：需求景气持续攀升，行情拐点向上明确

1、行业层面，近期需求数据验证高景气。国内，上半年光伏装机102GW，同比+31%，其中6月23.3GW，同比+36%，环比+23%。海外，上半年组件出口129GW，同比+29%，其中6月23.7GW，同比+42%，环比+2%，历史新高；上半年逆变器出口40.1亿美元，同比-35%（去年高基数），2月以来持续环增，6月环增18%，同比基本持平。结构上亚非拉等新兴市场表现最为突出，非欧美海外上半年同比增长超50%；欧洲上半年51.5GW，同比+1%。 2、企业层面，新兴市场相关利好频出，互为佐证。

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*ST金刚

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小蜜蜂

2024-07-22 08:37:03

中铁、铁建、路桥情况更新202407

【中国中铁】 2Q情况和订单目标： 2Q订单情况延续1Q，仍有一定同比下降，毛利率环比预期稳定，现金流稳健但仍有一定压力；全年订单目标目前仍希望全力以赴完成（年报披露24年订单目标3.3万亿）。海外业务：华刚上半年盈利同比稳定，当前海外机制和经营布局基本稳定矿产资源：当前作为拟培育主业申报，如果三年内达到利润占比20%，可以直接定位成主业新质生产力：生态、光伏、水利等项目占比在增加，对水利端业务较看好【中国铁建】订单情况和订单目标：主动放弃了一些质量不好的订单，预期上半年订单会同比下

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中国中铁

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小蜜蜂

2024-07-22 08:36:23

供需改善，看好维生素、蛋氨酸涨价持续性【光大石化化工交运团队】

🌟安迪苏上调液蛋报价，新和成蛋氨酸工厂即将检修，看好24H2蛋氨酸景气度。因海外减产影响，23 年 H2 蛋氨酸价格稳步上升。受新和成新产能逐步投放及需求淡季影响，24Q2 蛋氨酸价格小幅下滑但依然维持高位，截至 2024 年 7 月 19日，国内蛋氨酸价格为 21.2 元/KG，较 3 月末下跌 3%。24年7月5日，安迪苏液蛋报价上调3-5%，新和成山东蛋氨酸工厂即将进入全年大检修，看好蛋氨酸24年下半年景气度。展望中长期，随着蛋氨酸行业新增产能大幅减少，看好蛋氨酸未来 2 年进入涨价通道

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新和成

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小蜜蜂

2024-07-22 08:35:58

【聚光科技】困境反转科学仪器自主可控先锋！

----------- ‼#中共中央：仪器仪表自主可控再次强调！《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，抓紧打造自主可控的产业链供应链健全强化集成电路、工业母机、【医疗装备】、【仪器仪表】、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制！ ⭐H1基本面困境反转！ #大环境不易、公司Q2营收逆势增长26%！ 24H1营收14亿元（同比+16.6%），新签合同额16.67亿元（同比+11%），其中24Q2营收约8.60亿元（同比+26% ）。叠加毛利率提升、费用收窄等，推

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*ST海华

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小蜜蜂

2024-07-22 08:32:59

石化能源中期策略：关注资源端、新质生产力、设备更新和周期底部公司——【浙商石化能源任宇超】

投资逻辑一：高股息资源端配置性价比上升【#三桶油、盐湖股份、广汇能源】长端利率下行带动债券收益率中枢下移，高股息资源股配置性价比提升：今年以来地方债券发行量不及往年且上半年特别国债发行节奏较慢，10年期国债利率自去年11月以来出现较大幅度下行，由23年11月的2.7%下滑至6月的2.2%，在资产荒的背景下，盈利能力稳定且具备高分红的资源股6%的股息率性价比凸显，具备较好的配置属性。原油稳健高股息：油气产量稳健增长海上原油龙头标的：中国海油；原油炼化一体，盈利稳健标的：建议关注中国海洋石油（H

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盐湖股份

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小蜜蜂

2024-07-22 08:29:52

【兴证金属】钢铁：淡季黑色商品价格逐步寻底20240721

钢价弱势运行，关注后续政策发力情况近期钢价走势因行业淡季而平淡偏弱，周内钢价则进一步走弱，交易层面的博弈仍然是以政策面为主。随着重要会议的闭幕，虽然短期政策刺激预期有所下降，致使黑色系商品价格偏弱运行，但本次会议强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，中央对经济稳增长的目标仍然保有信心，后续政策利好仍存在发力的可能。对于钢价而言，考虑到当前市场仍处需求淡季期，铁水产量呈现筑顶态势，因此短期黑色商品价格向上空间或有限，静待需求回暖推升钢价企稳。后续黑色系商品若有大幅反弹的可能性或需期待地方限

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太钢不锈

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小蜜蜂

2024-07-22 08:28:37

教培网点高频数据跟踪

周度：牌照新增环比继续放缓，北京广东等地继续降速 1）7.7-7.14培训机构总数环比+140家，环比+0.11%；其中高中阶段学科营利性牌照-2个，环比-0.08%，义务教育阶段非学科营利性牌照环比+167个，环比+0.17%，环比上周的新增152张牌照继续下降； 2）义务教育阶段的非学科营利性牌照环比增加看，江苏+55、江西+26、陕西+20、北京+18、湖南+13、福建+12、湖北+11等；北京/广东/河南/四川等地区显著降速，陕西小幅增加；三中全会提及加快建设高质量教育体系并非核心催化

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昂立教育

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小蜜蜂

2024-07-22 08:27:42

孟子君--十字路口的我们 1、实体数据的结构还是老结构，但设备更新的速度降下来了，且结合上企业资产负债表尚未扩张的现状，后续的经济增长有待观察。在上半年经济打平目标的情况下，下半年的悬念是能否把经济同样稳在5%，其关键点应该在地产上。 2、地产销售的跌幅自6月后显著缩窄，且地产的建安投资也出现了比较明显的改善，这首先应该归功于周期在发生大幅失衡后必然走向稳定的自然规律，但这种数字上的弥合对经济的影响还需要观察，毕竟目前地产到位的投资资金并没有显著充裕。 3、消费的表现理应在我们预期之内，消费是各

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小蜜蜂

2024-07-22 08:27:12

【中信电子】本周AI终端核心观点

重视智能眼镜及AR眼镜产品后续投资机会我们认为【AI+AR】眼镜的结合有望打开人与物理世界交互的想象空间，或成为轻量级AI产品落地的理想形态。由于目前AR眼镜技术成熟度不足，AI可能率先落地在智能眼镜等产品（兼备视觉和听觉交互能力）。从技术落地的成熟度上看，语音输入升级顺序相对靠前；此外则有望逐步引入视频输入功能。由于语音、视频的输入能力要求强化，我们预计主芯片的低功耗、长续航要求有望随之升级。远期随智能眼镜演进至AR眼镜，光学设计及组装能力要求有望大幅提高。 ‼️在此产业趋势下，我们结合个股

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歌尔股份

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小蜜蜂

2024-07-22 08:23:10

【德邦电子】加强自主可控，半导体产业链有望受益国产化

海外对国内半导体行业限制持续收紧。2023年10月17日美国商务部计划停止向中国出口由英伟达等公司设计的先进AI芯片；2024年3月29日，限制电子产品范围进一步扩大，涵盖了笔记本等消费产品；7月17日，据彭博社报道，美国政府正在考虑采取最严格的措施，对日本和荷兰等国的公司施加压力。国内产业链自主可控有望持续加速。党的二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》要求抓紧打造自主可控的产业链供应链，国内半导体芯片设计和芯片制造等环节国产化有望进一步加速。半导

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北方华创

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小蜜蜂

2024-07-21 22:12:58

【招商电子】舜宇光学科技业绩预告点评

24H1业绩超预期，系下游消费电子复苏、盈利能力大幅改善公司发布半年度业绩预告，预计24H1归属于上市公司股东的净利润10.48~10.92亿元，同比+140%~150%。 24H1归母净利润同比高增，安卓产品利润率提升幅度超预期 1️⃣智能手机市场复苏：随着智能手机出货量同比回升、产业链进入补库周期，同时华为回归等引领安卓旗舰机型重启光学升级，公司24H1手机镜头/摄像模组出货量同比+24%/+14%。 2️⃣产品结构调整带来的利润弹性更值得关注：一方面今年高端机等潜望式、大像面、防抖等创新

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舜宇光学科技

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小蜜蜂

2024-07-21 22:11:59

【海通煤炭】煤炭红利逻辑不改，聚焦头部公司配置机会0721

本周煤炭板块上涨0.42%，跑输沪深300约1.5pct，市场仍在逐渐消化煤炭中报业绩预减及旺季煤价低于预期影响。由于电厂高库存以及水电出力挤压需求，煤价在前周上涨后本周震荡调整，我们认为随着日耗逐渐回升及港口库存去化，预计至7月底8月初煤价或仍有望震荡上行，但空间较为有限。全年看，供应端受山西减产扰动，国内产量或有1%左右幅度下滑，进口在去年高基数影响下全年预计持稳，需求端虽有水电及新能源替代压力，但大概率供需弱平衡，煤价中枢无大幅下行风险。中报预减造成短期情绪上或仍有扰动，但展望Q3，

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中国神华

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小蜜蜂

2024-07-21 22:10:40

【华泰研究联合出品】地产链复苏追踪周报（2024年第29周）

地产：本周贝壳新房和二手房KMI指数环比均出现下滑；新房网签成交面积环比微降，二手房环比持平。7月1-19日，54城新房销售面积同比-17%（6月-21%），其中一线-5%，二线-19%，三线-25%。26城二手房成交面积同比+37%（6月+13%），其中一线+77%，二线+26%，三线+43%。建材：第29周，总量需求仍表现弱势。全国水泥价格395元/吨，环比-0.7%/同比+4.0%；水泥出货率46.4%，周环比-0.1pct/同比-6.4pct；混凝土搅拌站运转率7.2%，周环比-0.0

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万科A

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小蜜蜂

2024-07-21 22:09:21

<天风食饮|张潇倩> 山西汾酒观点更新

强动销底层逻辑不改，短期将顺应趋势聚焦宴席市场（20240721）一、近期股价表现承压原因 ① 汾享礼遇模式仍在过渡中，市场担忧省外回款进度表现；② 市场担忧省内库存压力； ③ 市场担忧青20动销持续性；④ 受市场情绪影响等。二、我们持续重点推荐山西汾酒 1、相对强动销核心逻辑不改。虽24Q2流通渠道动销整体环比下降，但在所有品牌中，汾酒动销相对优势仍明显&价盘稳定； 2、当前经营指标均仍健康，汾享礼遇推进利于价盘管理。 ① 回款：全国24H1回款进度61%左右，当前已开放Q3回款（刚开始传

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山西汾酒

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【天风通信】逢低布局持续进攻，未来3-6个月（AI/海缆/出海/卫星）依次机会明显

事件：白天卫星大涨（佳缘20%瀚讯12%铖昌4%海格3%）海缆大涨（东方6%亨通5%中天3%）同时晚上AI大涨（英伟达4%）。前期我们一直强调逢低布局迎接6-7月的AI行情，6月进攻一段后，近期又迎来调整，我们未来3-6个月仍看好板块大机会（AI/出海/出海/卫星），我们建议根据节奏逢低布局，继续加大板块配置重申配置思路： 🥇AI算力方向，易中天目前处于向下10%风险，向上50%-100%空间的位置：受市场风格的压制，4-5月连续调整，但是调整时间充足后市场风格回归，交易拥挤度显著下降，6

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【长江电新】光伏观点更新：需求景气持续攀升，行情拐点向上明确

1、行业层面，近期需求数据验证高景气。国内，上半年光伏装机102GW，同比+31%，其中6月23.3GW，同比+36%，环比+23%。海外，上半年组件出口129GW，同比+29%，其中6月23.7GW，同比+42%，环比+2%，历史新高；上半年逆变器出口40.1亿美元，同比-35%（去年高基数），2月以来持续环增，6月环增18%，同比基本持平。结构上亚非拉等新兴市场表现最为突出，非欧美海外上半年同比增长超50%；欧洲上半年51.5GW，同比+1%。 2、企业层面，新兴市场相关利好频出，互为佐证。

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中铁、铁建、路桥情况更新202407

【中国中铁】 2Q情况和订单目标： 2Q订单情况延续1Q，仍有一定同比下降，毛利率环比预期稳定，现金流稳健但仍有一定压力；全年订单目标目前仍希望全力以赴完成（年报披露24年订单目标3.3万亿）。海外业务：华刚上半年盈利同比稳定，当前海外机制和经营布局基本稳定矿产资源：当前作为拟培育主业申报，如果三年内达到利润占比20%，可以直接定位成主业新质生产力：生态、光伏、水利等项目占比在增加，对水利端业务较看好【中国铁建】订单情况和订单目标：主动放弃了一些质量不好的订单，预期上半年订单会同比下

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供需改善，看好维生素、蛋氨酸涨价持续性【光大石化化工交运团队】

🌟安迪苏上调液蛋报价，新和成蛋氨酸工厂即将检修，看好24H2蛋氨酸景气度。因海外减产影响，23 年 H2 蛋氨酸价格稳步上升。受新和成新产能逐步投放及需求淡季影响，24Q2 蛋氨酸价格小幅下滑但依然维持高位，截至 2024 年 7 月 19日，国内蛋氨酸价格为 21.2 元/KG，较 3 月末下跌 3%。24年7月5日，安迪苏液蛋报价上调3-5%，新和成山东蛋氨酸工厂即将进入全年大检修，看好蛋氨酸24年下半年景气度。展望中长期，随着蛋氨酸行业新增产能大幅减少，看好蛋氨酸未来 2 年进入涨价通道

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【聚光科技】困境反转科学仪器自主可控先锋！

----------- ‼#中共中央：仪器仪表自主可控再次强调！《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，抓紧打造自主可控的产业链供应链健全强化集成电路、工业母机、【医疗装备】、【仪器仪表】、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制！ ⭐H1基本面困境反转！ #大环境不易、公司Q2营收逆势增长26%！ 24H1营收14亿元（同比+16.6%），新签合同额16.67亿元（同比+11%），其中24Q2营收约8.60亿元（同比+26% ）。叠加毛利率提升、费用收窄等，推

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石化能源中期策略：关注资源端、新质生产力、设备更新和周期底部公司——【浙商石化能源任宇超】

投资逻辑一：高股息资源端配置性价比上升【#三桶油、盐湖股份、广汇能源】长端利率下行带动债券收益率中枢下移，高股息资源股配置性价比提升：今年以来地方债券发行量不及往年且上半年特别国债发行节奏较慢，10年期国债利率自去年11月以来出现较大幅度下行，由23年11月的2.7%下滑至6月的2.2%，在资产荒的背景下，盈利能力稳定且具备高分红的资源股6%的股息率性价比凸显，具备较好的配置属性。原油稳健高股息：油气产量稳健增长海上原油龙头标的：中国海油；原油炼化一体，盈利稳健标的：建议关注中国海洋石油（H

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【兴证金属】钢铁：淡季黑色商品价格逐步寻底20240721

钢价弱势运行，关注后续政策发力情况近期钢价走势因行业淡季而平淡偏弱，周内钢价则进一步走弱，交易层面的博弈仍然是以政策面为主。随着重要会议的闭幕，虽然短期政策刺激预期有所下降，致使黑色系商品价格偏弱运行，但本次会议强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，中央对经济稳增长的目标仍然保有信心，后续政策利好仍存在发力的可能。对于钢价而言，考虑到当前市场仍处需求淡季期，铁水产量呈现筑顶态势，因此短期黑色商品价格向上空间或有限，静待需求回暖推升钢价企稳。后续黑色系商品若有大幅反弹的可能性或需期待地方限

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教培网点高频数据跟踪

周度：牌照新增环比继续放缓，北京广东等地继续降速 1）7.7-7.14培训机构总数环比+140家，环比+0.11%；其中高中阶段学科营利性牌照-2个，环比-0.08%，义务教育阶段非学科营利性牌照环比+167个，环比+0.17%，环比上周的新增152张牌照继续下降； 2）义务教育阶段的非学科营利性牌照环比增加看，江苏+55、江西+26、陕西+20、北京+18、湖南+13、福建+12、湖北+11等；北京/广东/河南/四川等地区显著降速，陕西小幅增加；三中全会提及加快建设高质量教育体系并非核心催化

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孟子君--十字路口的我们 1、实体数据的结构还是老结构，但设备更新的速度降下来了，且结合上企业资产负债表尚未扩张的现状，后续的经济增长有待观察。在上半年经济打平目标的情况下，下半年的悬念是能否把经济同样稳在5%，其关键点应该在地产上。 2、地产销售的跌幅自6月后显著缩窄，且地产的建安投资也出现了比较明显的改善，这首先应该归功于周期在发生大幅失衡后必然走向稳定的自然规律，但这种数字上的弥合对经济的影响还需要观察，毕竟目前地产到位的投资资金并没有显著充裕。 3、消费的表现理应在我们预期之内，消费是各

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【中信电子】本周AI终端核心观点

重视智能眼镜及AR眼镜产品后续投资机会我们认为【AI+AR】眼镜的结合有望打开人与物理世界交互的想象空间，或成为轻量级AI产品落地的理想形态。由于目前AR眼镜技术成熟度不足，AI可能率先落地在智能眼镜等产品（兼备视觉和听觉交互能力）。从技术落地的成熟度上看，语音输入升级顺序相对靠前；此外则有望逐步引入视频输入功能。由于语音、视频的输入能力要求强化，我们预计主芯片的低功耗、长续航要求有望随之升级。远期随智能眼镜演进至AR眼镜，光学设计及组装能力要求有望大幅提高。 ‼️在此产业趋势下，我们结合个股

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【德邦电子】加强自主可控，半导体产业链有望受益国产化

海外对国内半导体行业限制持续收紧。2023年10月17日美国商务部计划停止向中国出口由英伟达等公司设计的先进AI芯片；2024年3月29日，限制电子产品范围进一步扩大，涵盖了笔记本等消费产品；7月17日，据彭博社报道，美国政府正在考虑采取最严格的措施，对日本和荷兰等国的公司施加压力。国内产业链自主可控有望持续加速。党的二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》要求抓紧打造自主可控的产业链供应链，国内半导体芯片设计和芯片制造等环节国产化有望进一步加速。半导

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【招商电子】舜宇光学科技业绩预告点评

24H1业绩超预期，系下游消费电子复苏、盈利能力大幅改善公司发布半年度业绩预告，预计24H1归属于上市公司股东的净利润10.48~10.92亿元，同比+140%~150%。 24H1归母净利润同比高增，安卓产品利润率提升幅度超预期 1️⃣智能手机市场复苏：随着智能手机出货量同比回升、产业链进入补库周期，同时华为回归等引领安卓旗舰机型重启光学升级，公司24H1手机镜头/摄像模组出货量同比+24%/+14%。 2️⃣产品结构调整带来的利润弹性更值得关注：一方面今年高端机等潜望式、大像面、防抖等创新

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【海通煤炭】煤炭红利逻辑不改，聚焦头部公司配置机会0721

本周煤炭板块上涨0.42%，跑输沪深300约1.5pct，市场仍在逐渐消化煤炭中报业绩预减及旺季煤价低于预期影响。由于电厂高库存以及水电出力挤压需求，煤价在前周上涨后本周震荡调整，我们认为随着日耗逐渐回升及港口库存去化，预计至7月底8月初煤价或仍有望震荡上行，但空间较为有限。全年看，供应端受山西减产扰动，国内产量或有1%左右幅度下滑，进口在去年高基数影响下全年预计持稳，需求端虽有水电及新能源替代压力，但大概率供需弱平衡，煤价中枢无大幅下行风险。中报预减造成短期情绪上或仍有扰动，但展望Q3，

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【华泰研究联合出品】地产链复苏追踪周报（2024年第29周）

地产：本周贝壳新房和二手房KMI指数环比均出现下滑；新房网签成交面积环比微降，二手房环比持平。7月1-19日，54城新房销售面积同比-17%（6月-21%），其中一线-5%，二线-19%，三线-25%。26城二手房成交面积同比+37%（6月+13%），其中一线+77%，二线+26%，三线+43%。建材：第29周，总量需求仍表现弱势。全国水泥价格395元/吨，环比-0.7%/同比+4.0%；水泥出货率46.4%，周环比-0.1pct/同比-6.4pct；混凝土搅拌站运转率7.2%，周环比-0.0

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<天风食饮|张潇倩> 山西汾酒观点更新

强动销底层逻辑不改，短期将顺应趋势聚焦宴席市场（20240721）一、近期股价表现承压原因 ① 汾享礼遇模式仍在过渡中，市场担忧省外回款进度表现；② 市场担忧省内库存压力； ③ 市场担忧青20动销持续性；④ 受市场情绪影响等。二、我们持续重点推荐山西汾酒 1、相对强动销核心逻辑不改。虽24Q2流通渠道动销整体环比下降，但在所有品牌中，汾酒动销相对优势仍明显&价盘稳定； 2、当前经营指标均仍健康，汾享礼遇推进利于价盘管理。 ① 回款：全国24H1回款进度61%左右，当前已开放Q3回款（刚开始传

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【天风通信】逢低布局持续进攻，未来3-6个月（AI/海缆/出海/卫星）依次机会明显

事件：白天卫星大涨（佳缘20%瀚讯12%铖昌4%海格3%）海缆大涨（东方6%亨通5%中天3%）同时晚上AI大涨（英伟达4%）。前期我们一直强调逢低布局迎接6-7月的AI行情，6月进攻一段后，近期又迎来调整，我们未来3-6个月仍看好板块大机会（AI/出海/出海/卫星），我们建议根据节奏逢低布局，继续加大板块配置重申配置思路： 🥇AI算力方向，易中天目前处于向下10%风险，向上50%-100%空间的位置：受市场风格的压制，4-5月连续调整，但是调整时间充足后市场风格回归，交易拥挤度显著下降，6

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【长江电新】光伏观点更新：需求景气持续攀升，行情拐点向上明确

1、行业层面，近期需求数据验证高景气。国内，上半年光伏装机102GW，同比+31%，其中6月23.3GW，同比+36%，环比+23%。海外，上半年组件出口129GW，同比+29%，其中6月23.7GW，同比+42%，环比+2%，历史新高；上半年逆变器出口40.1亿美元，同比-35%（去年高基数），2月以来持续环增，6月环增18%，同比基本持平。结构上亚非拉等新兴市场表现最为突出，非欧美海外上半年同比增长超50%；欧洲上半年51.5GW，同比+1%。 2、企业层面，新兴市场相关利好频出，互为佐证。

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*ST金刚

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小蜜蜂

2024-07-22 08:37:03

中铁、铁建、路桥情况更新202407

【中国中铁】 2Q情况和订单目标： 2Q订单情况延续1Q，仍有一定同比下降，毛利率环比预期稳定，现金流稳健但仍有一定压力；全年订单目标目前仍希望全力以赴完成（年报披露24年订单目标3.3万亿）。海外业务：华刚上半年盈利同比稳定，当前海外机制和经营布局基本稳定矿产资源：当前作为拟培育主业申报，如果三年内达到利润占比20%，可以直接定位成主业新质生产力：生态、光伏、水利等项目占比在增加，对水利端业务较看好【中国铁建】订单情况和订单目标：主动放弃了一些质量不好的订单，预期上半年订单会同比下

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中国中铁

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小蜜蜂

2024-07-22 08:36:23

供需改善，看好维生素、蛋氨酸涨价持续性【光大石化化工交运团队】

🌟安迪苏上调液蛋报价，新和成蛋氨酸工厂即将检修，看好24H2蛋氨酸景气度。因海外减产影响，23 年 H2 蛋氨酸价格稳步上升。受新和成新产能逐步投放及需求淡季影响，24Q2 蛋氨酸价格小幅下滑但依然维持高位，截至 2024 年 7 月 19日，国内蛋氨酸价格为 21.2 元/KG，较 3 月末下跌 3%。24年7月5日，安迪苏液蛋报价上调3-5%，新和成山东蛋氨酸工厂即将进入全年大检修，看好蛋氨酸24年下半年景气度。展望中长期，随着蛋氨酸行业新增产能大幅减少，看好蛋氨酸未来 2 年进入涨价通道

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新和成

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小蜜蜂

2024-07-22 08:35:58

【聚光科技】困境反转科学仪器自主可控先锋！

----------- ‼#中共中央：仪器仪表自主可控再次强调！《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，抓紧打造自主可控的产业链供应链健全强化集成电路、工业母机、【医疗装备】、【仪器仪表】、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制！ ⭐H1基本面困境反转！ #大环境不易、公司Q2营收逆势增长26%！ 24H1营收14亿元（同比+16.6%），新签合同额16.67亿元（同比+11%），其中24Q2营收约8.60亿元（同比+26% ）。叠加毛利率提升、费用收窄等，推

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小蜜蜂

2024-07-22 08:32:59

石化能源中期策略：关注资源端、新质生产力、设备更新和周期底部公司——【浙商石化能源任宇超】

投资逻辑一：高股息资源端配置性价比上升【#三桶油、盐湖股份、广汇能源】长端利率下行带动债券收益率中枢下移，高股息资源股配置性价比提升：今年以来地方债券发行量不及往年且上半年特别国债发行节奏较慢，10年期国债利率自去年11月以来出现较大幅度下行，由23年11月的2.7%下滑至6月的2.2%，在资产荒的背景下，盈利能力稳定且具备高分红的资源股6%的股息率性价比凸显，具备较好的配置属性。原油稳健高股息：油气产量稳健增长海上原油龙头标的：中国海油；原油炼化一体，盈利稳健标的：建议关注中国海洋石油（H

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盐湖股份

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小蜜蜂

2024-07-22 08:29:52

【兴证金属】钢铁：淡季黑色商品价格逐步寻底20240721

钢价弱势运行，关注后续政策发力情况近期钢价走势因行业淡季而平淡偏弱，周内钢价则进一步走弱，交易层面的博弈仍然是以政策面为主。随着重要会议的闭幕，虽然短期政策刺激预期有所下降，致使黑色系商品价格偏弱运行，但本次会议强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，中央对经济稳增长的目标仍然保有信心，后续政策利好仍存在发力的可能。对于钢价而言，考虑到当前市场仍处需求淡季期，铁水产量呈现筑顶态势，因此短期黑色商品价格向上空间或有限，静待需求回暖推升钢价企稳。后续黑色系商品若有大幅反弹的可能性或需期待地方限

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太钢不锈

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小蜜蜂

2024-07-22 08:28:37

教培网点高频数据跟踪

周度：牌照新增环比继续放缓，北京广东等地继续降速 1）7.7-7.14培训机构总数环比+140家，环比+0.11%；其中高中阶段学科营利性牌照-2个，环比-0.08%，义务教育阶段非学科营利性牌照环比+167个，环比+0.17%，环比上周的新增152张牌照继续下降； 2）义务教育阶段的非学科营利性牌照环比增加看，江苏+55、江西+26、陕西+20、北京+18、湖南+13、福建+12、湖北+11等；北京/广东/河南/四川等地区显著降速，陕西小幅增加；三中全会提及加快建设高质量教育体系并非核心催化

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昂立教育

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小蜜蜂

2024-07-22 08:27:42

孟子君--十字路口的我们 1、实体数据的结构还是老结构，但设备更新的速度降下来了，且结合上企业资产负债表尚未扩张的现状，后续的经济增长有待观察。在上半年经济打平目标的情况下，下半年的悬念是能否把经济同样稳在5%，其关键点应该在地产上。 2、地产销售的跌幅自6月后显著缩窄，且地产的建安投资也出现了比较明显的改善，这首先应该归功于周期在发生大幅失衡后必然走向稳定的自然规律，但这种数字上的弥合对经济的影响还需要观察，毕竟目前地产到位的投资资金并没有显著充裕。 3、消费的表现理应在我们预期之内，消费是各

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小蜜蜂

2024-07-22 08:27:12

【中信电子】本周AI终端核心观点

重视智能眼镜及AR眼镜产品后续投资机会我们认为【AI+AR】眼镜的结合有望打开人与物理世界交互的想象空间，或成为轻量级AI产品落地的理想形态。由于目前AR眼镜技术成熟度不足，AI可能率先落地在智能眼镜等产品（兼备视觉和听觉交互能力）。从技术落地的成熟度上看，语音输入升级顺序相对靠前；此外则有望逐步引入视频输入功能。由于语音、视频的输入能力要求强化，我们预计主芯片的低功耗、长续航要求有望随之升级。远期随智能眼镜演进至AR眼镜，光学设计及组装能力要求有望大幅提高。 ‼️在此产业趋势下，我们结合个股

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歌尔股份

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小蜜蜂

2024-07-22 08:23:10

【德邦电子】加强自主可控，半导体产业链有望受益国产化

海外对国内半导体行业限制持续收紧。2023年10月17日美国商务部计划停止向中国出口由英伟达等公司设计的先进AI芯片；2024年3月29日，限制电子产品范围进一步扩大，涵盖了笔记本等消费产品；7月17日，据彭博社报道，美国政府正在考虑采取最严格的措施，对日本和荷兰等国的公司施加压力。国内产业链自主可控有望持续加速。党的二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》要求抓紧打造自主可控的产业链供应链，国内半导体芯片设计和芯片制造等环节国产化有望进一步加速。半导

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北方华创

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小蜜蜂

2024-07-21 22:12:58

【招商电子】舜宇光学科技业绩预告点评

24H1业绩超预期，系下游消费电子复苏、盈利能力大幅改善公司发布半年度业绩预告，预计24H1归属于上市公司股东的净利润10.48~10.92亿元，同比+140%~150%。 24H1归母净利润同比高增，安卓产品利润率提升幅度超预期 1️⃣智能手机市场复苏：随着智能手机出货量同比回升、产业链进入补库周期，同时华为回归等引领安卓旗舰机型重启光学升级，公司24H1手机镜头/摄像模组出货量同比+24%/+14%。 2️⃣产品结构调整带来的利润弹性更值得关注：一方面今年高端机等潜望式、大像面、防抖等创新

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舜宇光学科技

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小蜜蜂

2024-07-21 22:11:59

【海通煤炭】煤炭红利逻辑不改，聚焦头部公司配置机会0721

本周煤炭板块上涨0.42%，跑输沪深300约1.5pct，市场仍在逐渐消化煤炭中报业绩预减及旺季煤价低于预期影响。由于电厂高库存以及水电出力挤压需求，煤价在前周上涨后本周震荡调整，我们认为随着日耗逐渐回升及港口库存去化，预计至7月底8月初煤价或仍有望震荡上行，但空间较为有限。全年看，供应端受山西减产扰动，国内产量或有1%左右幅度下滑，进口在去年高基数影响下全年预计持稳，需求端虽有水电及新能源替代压力，但大概率供需弱平衡，煤价中枢无大幅下行风险。中报预减造成短期情绪上或仍有扰动，但展望Q3，

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【华泰研究联合出品】地产链复苏追踪周报（2024年第29周）

地产：本周贝壳新房和二手房KMI指数环比均出现下滑；新房网签成交面积环比微降，二手房环比持平。7月1-19日，54城新房销售面积同比-17%（6月-21%），其中一线-5%，二线-19%，三线-25%。26城二手房成交面积同比+37%（6月+13%），其中一线+77%，二线+26%，三线+43%。建材：第29周，总量需求仍表现弱势。全国水泥价格395元/吨，环比-0.7%/同比+4.0%；水泥出货率46.4%，周环比-0.1pct/同比-6.4pct；混凝土搅拌站运转率7.2%，周环比-0.0

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万科A

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小蜜蜂

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<天风食饮|张潇倩> 山西汾酒观点更新

强动销底层逻辑不改，短期将顺应趋势聚焦宴席市场（20240721）一、近期股价表现承压原因 ① 汾享礼遇模式仍在过渡中，市场担忧省外回款进度表现；② 市场担忧省内库存压力； ③ 市场担忧青20动销持续性；④ 受市场情绪影响等。二、我们持续重点推荐山西汾酒 1、相对强动销核心逻辑不改。虽24Q2流通渠道动销整体环比下降，但在所有品牌中，汾酒动销相对优势仍明显&价盘稳定； 2、当前经营指标均仍健康，汾享礼遇推进利于价盘管理。 ① 回款：全国24H1回款进度61%左右，当前已开放Q3回款（刚开始传

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小蜜蜂

2024-07-23 09:55:55

【天风通信】逢低布局持续进攻，未来3-6个月（AI/海缆/出海/卫星）依次机会明显

事件：白天卫星大涨（佳缘20%瀚讯12%铖昌4%海格3%）海缆大涨（东方6%亨通5%中天3%）同时晚上AI大涨（英伟达4%）。前期我们一直强调逢低布局迎接6-7月的AI行情，6月进攻一段后，近期又迎来调整，我们未来3-6个月仍看好板块大机会（AI/出海/出海/卫星），我们建议根据节奏逢低布局，继续加大板块配置重申配置思路： 🥇AI算力方向，易中天目前处于向下10%风险，向上50%-100%空间的位置：受市场风格的压制，4-5月连续调整，但是调整时间充足后市场风格回归，交易拥挤度显著下降，6

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【长江电新】光伏观点更新：需求景气持续攀升，行情拐点向上明确

1、行业层面，近期需求数据验证高景气。国内，上半年光伏装机102GW，同比+31%，其中6月23.3GW，同比+36%，环比+23%。海外，上半年组件出口129GW，同比+29%，其中6月23.7GW，同比+42%，环比+2%，历史新高；上半年逆变器出口40.1亿美元，同比-35%（去年高基数），2月以来持续环增，6月环增18%，同比基本持平。结构上亚非拉等新兴市场表现最为突出，非欧美海外上半年同比增长超50%；欧洲上半年51.5GW，同比+1%。 2、企业层面，新兴市场相关利好频出，互为佐证。

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中铁、铁建、路桥情况更新202407

【中国中铁】 2Q情况和订单目标： 2Q订单情况延续1Q，仍有一定同比下降，毛利率环比预期稳定，现金流稳健但仍有一定压力；全年订单目标目前仍希望全力以赴完成（年报披露24年订单目标3.3万亿）。海外业务：华刚上半年盈利同比稳定，当前海外机制和经营布局基本稳定矿产资源：当前作为拟培育主业申报，如果三年内达到利润占比20%，可以直接定位成主业新质生产力：生态、光伏、水利等项目占比在增加，对水利端业务较看好【中国铁建】订单情况和订单目标：主动放弃了一些质量不好的订单，预期上半年订单会同比下

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供需改善，看好维生素、蛋氨酸涨价持续性【光大石化化工交运团队】

🌟安迪苏上调液蛋报价，新和成蛋氨酸工厂即将检修，看好24H2蛋氨酸景气度。因海外减产影响，23 年 H2 蛋氨酸价格稳步上升。受新和成新产能逐步投放及需求淡季影响，24Q2 蛋氨酸价格小幅下滑但依然维持高位，截至 2024 年 7 月 19日，国内蛋氨酸价格为 21.2 元/KG，较 3 月末下跌 3%。24年7月5日，安迪苏液蛋报价上调3-5%，新和成山东蛋氨酸工厂即将进入全年大检修，看好蛋氨酸24年下半年景气度。展望中长期，随着蛋氨酸行业新增产能大幅减少，看好蛋氨酸未来 2 年进入涨价通道

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【聚光科技】困境反转科学仪器自主可控先锋！

----------- ‼#中共中央：仪器仪表自主可控再次强调！《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，抓紧打造自主可控的产业链供应链健全强化集成电路、工业母机、【医疗装备】、【仪器仪表】、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制！ ⭐H1基本面困境反转！ #大环境不易、公司Q2营收逆势增长26%！ 24H1营收14亿元（同比+16.6%），新签合同额16.67亿元（同比+11%），其中24Q2营收约8.60亿元（同比+26% ）。叠加毛利率提升、费用收窄等，推

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石化能源中期策略：关注资源端、新质生产力、设备更新和周期底部公司——【浙商石化能源任宇超】

投资逻辑一：高股息资源端配置性价比上升【#三桶油、盐湖股份、广汇能源】长端利率下行带动债券收益率中枢下移，高股息资源股配置性价比提升：今年以来地方债券发行量不及往年且上半年特别国债发行节奏较慢，10年期国债利率自去年11月以来出现较大幅度下行，由23年11月的2.7%下滑至6月的2.2%，在资产荒的背景下，盈利能力稳定且具备高分红的资源股6%的股息率性价比凸显，具备较好的配置属性。原油稳健高股息：油气产量稳健增长海上原油龙头标的：中国海油；原油炼化一体，盈利稳健标的：建议关注中国海洋石油（H

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【兴证金属】钢铁：淡季黑色商品价格逐步寻底20240721

钢价弱势运行，关注后续政策发力情况近期钢价走势因行业淡季而平淡偏弱，周内钢价则进一步走弱，交易层面的博弈仍然是以政策面为主。随着重要会议的闭幕，虽然短期政策刺激预期有所下降，致使黑色系商品价格偏弱运行，但本次会议强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，中央对经济稳增长的目标仍然保有信心，后续政策利好仍存在发力的可能。对于钢价而言，考虑到当前市场仍处需求淡季期，铁水产量呈现筑顶态势，因此短期黑色商品价格向上空间或有限，静待需求回暖推升钢价企稳。后续黑色系商品若有大幅反弹的可能性或需期待地方限

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教培网点高频数据跟踪

周度：牌照新增环比继续放缓，北京广东等地继续降速 1）7.7-7.14培训机构总数环比+140家，环比+0.11%；其中高中阶段学科营利性牌照-2个，环比-0.08%，义务教育阶段非学科营利性牌照环比+167个，环比+0.17%，环比上周的新增152张牌照继续下降； 2）义务教育阶段的非学科营利性牌照环比增加看，江苏+55、江西+26、陕西+20、北京+18、湖南+13、福建+12、湖北+11等；北京/广东/河南/四川等地区显著降速，陕西小幅增加；三中全会提及加快建设高质量教育体系并非核心催化

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孟子君--十字路口的我们 1、实体数据的结构还是老结构，但设备更新的速度降下来了，且结合上企业资产负债表尚未扩张的现状，后续的经济增长有待观察。在上半年经济打平目标的情况下，下半年的悬念是能否把经济同样稳在5%，其关键点应该在地产上。 2、地产销售的跌幅自6月后显著缩窄，且地产的建安投资也出现了比较明显的改善，这首先应该归功于周期在发生大幅失衡后必然走向稳定的自然规律，但这种数字上的弥合对经济的影响还需要观察，毕竟目前地产到位的投资资金并没有显著充裕。 3、消费的表现理应在我们预期之内，消费是各

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【中信电子】本周AI终端核心观点

重视智能眼镜及AR眼镜产品后续投资机会我们认为【AI+AR】眼镜的结合有望打开人与物理世界交互的想象空间，或成为轻量级AI产品落地的理想形态。由于目前AR眼镜技术成熟度不足，AI可能率先落地在智能眼镜等产品（兼备视觉和听觉交互能力）。从技术落地的成熟度上看，语音输入升级顺序相对靠前；此外则有望逐步引入视频输入功能。由于语音、视频的输入能力要求强化，我们预计主芯片的低功耗、长续航要求有望随之升级。远期随智能眼镜演进至AR眼镜，光学设计及组装能力要求有望大幅提高。 ‼️在此产业趋势下，我们结合个股

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【德邦电子】加强自主可控，半导体产业链有望受益国产化

海外对国内半导体行业限制持续收紧。2023年10月17日美国商务部计划停止向中国出口由英伟达等公司设计的先进AI芯片；2024年3月29日，限制电子产品范围进一步扩大，涵盖了笔记本等消费产品；7月17日，据彭博社报道，美国政府正在考虑采取最严格的措施，对日本和荷兰等国的公司施加压力。国内产业链自主可控有望持续加速。党的二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》要求抓紧打造自主可控的产业链供应链，国内半导体芯片设计和芯片制造等环节国产化有望进一步加速。半导

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【招商电子】舜宇光学科技业绩预告点评

24H1业绩超预期，系下游消费电子复苏、盈利能力大幅改善公司发布半年度业绩预告，预计24H1归属于上市公司股东的净利润10.48~10.92亿元，同比+140%~150%。 24H1归母净利润同比高增，安卓产品利润率提升幅度超预期 1️⃣智能手机市场复苏：随着智能手机出货量同比回升、产业链进入补库周期，同时华为回归等引领安卓旗舰机型重启光学升级，公司24H1手机镜头/摄像模组出货量同比+24%/+14%。 2️⃣产品结构调整带来的利润弹性更值得关注：一方面今年高端机等潜望式、大像面、防抖等创新

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【海通煤炭】煤炭红利逻辑不改，聚焦头部公司配置机会0721

本周煤炭板块上涨0.42%，跑输沪深300约1.5pct，市场仍在逐渐消化煤炭中报业绩预减及旺季煤价低于预期影响。由于电厂高库存以及水电出力挤压需求，煤价在前周上涨后本周震荡调整，我们认为随着日耗逐渐回升及港口库存去化，预计至7月底8月初煤价或仍有望震荡上行，但空间较为有限。全年看，供应端受山西减产扰动，国内产量或有1%左右幅度下滑，进口在去年高基数影响下全年预计持稳，需求端虽有水电及新能源替代压力，但大概率供需弱平衡，煤价中枢无大幅下行风险。中报预减造成短期情绪上或仍有扰动，但展望Q3，

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【华泰研究联合出品】地产链复苏追踪周报（2024年第29周）

地产：本周贝壳新房和二手房KMI指数环比均出现下滑；新房网签成交面积环比微降，二手房环比持平。7月1-19日，54城新房销售面积同比-17%（6月-21%），其中一线-5%，二线-19%，三线-25%。26城二手房成交面积同比+37%（6月+13%），其中一线+77%，二线+26%，三线+43%。建材：第29周，总量需求仍表现弱势。全国水泥价格395元/吨，环比-0.7%/同比+4.0%；水泥出货率46.4%，周环比-0.1pct/同比-6.4pct；混凝土搅拌站运转率7.2%，周环比-0.0

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<天风食饮|张潇倩> 山西汾酒观点更新

强动销底层逻辑不改，短期将顺应趋势聚焦宴席市场（20240721）一、近期股价表现承压原因 ① 汾享礼遇模式仍在过渡中，市场担忧省外回款进度表现；② 市场担忧省内库存压力； ③ 市场担忧青20动销持续性；④ 受市场情绪影响等。二、我们持续重点推荐山西汾酒 1、相对强动销核心逻辑不改。虽24Q2流通渠道动销整体环比下降，但在所有品牌中，汾酒动销相对优势仍明显&价盘稳定； 2、当前经营指标均仍健康，汾享礼遇推进利于价盘管理。 ① 回款：全国24H1回款进度61%左右，当前已开放Q3回款（刚开始传

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【天风通信】逢低布局持续进攻，未来3-6个月（AI/海缆/出海/卫星）依次机会明显

事件：白天卫星大涨（佳缘20%瀚讯12%铖昌4%海格3%）海缆大涨（东方6%亨通5%中天3%）同时晚上AI大涨（英伟达4%）。前期我们一直强调逢低布局迎接6-7月的AI行情，6月进攻一段后，近期又迎来调整，我们未来3-6个月仍看好板块大机会（AI/出海/出海/卫星），我们建议根据节奏逢低布局，继续加大板块配置重申配置思路： 🥇AI算力方向，易中天目前处于向下10%风险，向上50%-100%空间的位置：受市场风格的压制，4-5月连续调整，但是调整时间充足后市场风格回归，交易拥挤度显著下降，6

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【长江电新】光伏观点更新：需求景气持续攀升，行情拐点向上明确

1、行业层面，近期需求数据验证高景气。国内，上半年光伏装机102GW，同比+31%，其中6月23.3GW，同比+36%，环比+23%。海外，上半年组件出口129GW，同比+29%，其中6月23.7GW，同比+42%，环比+2%，历史新高；上半年逆变器出口40.1亿美元，同比-35%（去年高基数），2月以来持续环增，6月环增18%，同比基本持平。结构上亚非拉等新兴市场表现最为突出，非欧美海外上半年同比增长超50%；欧洲上半年51.5GW，同比+1%。 2、企业层面，新兴市场相关利好频出，互为佐证。

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中铁、铁建、路桥情况更新202407

【中国中铁】 2Q情况和订单目标： 2Q订单情况延续1Q，仍有一定同比下降，毛利率环比预期稳定，现金流稳健但仍有一定压力；全年订单目标目前仍希望全力以赴完成（年报披露24年订单目标3.3万亿）。海外业务：华刚上半年盈利同比稳定，当前海外机制和经营布局基本稳定矿产资源：当前作为拟培育主业申报，如果三年内达到利润占比20%，可以直接定位成主业新质生产力：生态、光伏、水利等项目占比在增加，对水利端业务较看好【中国铁建】订单情况和订单目标：主动放弃了一些质量不好的订单，预期上半年订单会同比下

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中国中铁

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小蜜蜂

2024-07-22 08:36:23

供需改善，看好维生素、蛋氨酸涨价持续性【光大石化化工交运团队】

🌟安迪苏上调液蛋报价，新和成蛋氨酸工厂即将检修，看好24H2蛋氨酸景气度。因海外减产影响，23 年 H2 蛋氨酸价格稳步上升。受新和成新产能逐步投放及需求淡季影响，24Q2 蛋氨酸价格小幅下滑但依然维持高位，截至 2024 年 7 月 19日，国内蛋氨酸价格为 21.2 元/KG，较 3 月末下跌 3%。24年7月5日，安迪苏液蛋报价上调3-5%，新和成山东蛋氨酸工厂即将进入全年大检修，看好蛋氨酸24年下半年景气度。展望中长期，随着蛋氨酸行业新增产能大幅减少，看好蛋氨酸未来 2 年进入涨价通道

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新和成

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小蜜蜂

2024-07-22 08:35:58

【聚光科技】困境反转科学仪器自主可控先锋！

----------- ‼#中共中央：仪器仪表自主可控再次强调！《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，抓紧打造自主可控的产业链供应链健全强化集成电路、工业母机、【医疗装备】、【仪器仪表】、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制！ ⭐H1基本面困境反转！ #大环境不易、公司Q2营收逆势增长26%！ 24H1营收14亿元（同比+16.6%），新签合同额16.67亿元（同比+11%），其中24Q2营收约8.60亿元（同比+26% ）。叠加毛利率提升、费用收窄等，推

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*ST海华

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小蜜蜂

2024-07-22 08:32:59

石化能源中期策略：关注资源端、新质生产力、设备更新和周期底部公司——【浙商石化能源任宇超】

投资逻辑一：高股息资源端配置性价比上升【#三桶油、盐湖股份、广汇能源】长端利率下行带动债券收益率中枢下移，高股息资源股配置性价比提升：今年以来地方债券发行量不及往年且上半年特别国债发行节奏较慢，10年期国债利率自去年11月以来出现较大幅度下行，由23年11月的2.7%下滑至6月的2.2%，在资产荒的背景下，盈利能力稳定且具备高分红的资源股6%的股息率性价比凸显，具备较好的配置属性。原油稳健高股息：油气产量稳健增长海上原油龙头标的：中国海油；原油炼化一体，盈利稳健标的：建议关注中国海洋石油（H

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盐湖股份

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小蜜蜂

2024-07-22 08:29:52

【兴证金属】钢铁：淡季黑色商品价格逐步寻底20240721

钢价弱势运行，关注后续政策发力情况近期钢价走势因行业淡季而平淡偏弱，周内钢价则进一步走弱，交易层面的博弈仍然是以政策面为主。随着重要会议的闭幕，虽然短期政策刺激预期有所下降，致使黑色系商品价格偏弱运行，但本次会议强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，中央对经济稳增长的目标仍然保有信心，后续政策利好仍存在发力的可能。对于钢价而言，考虑到当前市场仍处需求淡季期，铁水产量呈现筑顶态势，因此短期黑色商品价格向上空间或有限，静待需求回暖推升钢价企稳。后续黑色系商品若有大幅反弹的可能性或需期待地方限

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太钢不锈

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小蜜蜂

2024-07-22 08:28:37

教培网点高频数据跟踪

周度：牌照新增环比继续放缓，北京广东等地继续降速 1）7.7-7.14培训机构总数环比+140家，环比+0.11%；其中高中阶段学科营利性牌照-2个，环比-0.08%，义务教育阶段非学科营利性牌照环比+167个，环比+0.17%，环比上周的新增152张牌照继续下降； 2）义务教育阶段的非学科营利性牌照环比增加看，江苏+55、江西+26、陕西+20、北京+18、湖南+13、福建+12、湖北+11等；北京/广东/河南/四川等地区显著降速，陕西小幅增加；三中全会提及加快建设高质量教育体系并非核心催化

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昂立教育

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小蜜蜂

2024-07-22 08:27:42

孟子君--十字路口的我们 1、实体数据的结构还是老结构，但设备更新的速度降下来了，且结合上企业资产负债表尚未扩张的现状，后续的经济增长有待观察。在上半年经济打平目标的情况下，下半年的悬念是能否把经济同样稳在5%，其关键点应该在地产上。 2、地产销售的跌幅自6月后显著缩窄，且地产的建安投资也出现了比较明显的改善，这首先应该归功于周期在发生大幅失衡后必然走向稳定的自然规律，但这种数字上的弥合对经济的影响还需要观察，毕竟目前地产到位的投资资金并没有显著充裕。 3、消费的表现理应在我们预期之内，消费是各

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2024-07-22 08:27:12

【中信电子】本周AI终端核心观点

重视智能眼镜及AR眼镜产品后续投资机会我们认为【AI+AR】眼镜的结合有望打开人与物理世界交互的想象空间，或成为轻量级AI产品落地的理想形态。由于目前AR眼镜技术成熟度不足，AI可能率先落地在智能眼镜等产品（兼备视觉和听觉交互能力）。从技术落地的成熟度上看，语音输入升级顺序相对靠前；此外则有望逐步引入视频输入功能。由于语音、视频的输入能力要求强化，我们预计主芯片的低功耗、长续航要求有望随之升级。远期随智能眼镜演进至AR眼镜，光学设计及组装能力要求有望大幅提高。 ‼️在此产业趋势下，我们结合个股

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歌尔股份

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小蜜蜂

2024-07-22 08:23:10

【德邦电子】加强自主可控，半导体产业链有望受益国产化

海外对国内半导体行业限制持续收紧。2023年10月17日美国商务部计划停止向中国出口由英伟达等公司设计的先进AI芯片；2024年3月29日，限制电子产品范围进一步扩大，涵盖了笔记本等消费产品；7月17日，据彭博社报道，美国政府正在考虑采取最严格的措施，对日本和荷兰等国的公司施加压力。国内产业链自主可控有望持续加速。党的二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》要求抓紧打造自主可控的产业链供应链，国内半导体芯片设计和芯片制造等环节国产化有望进一步加速。半导

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北方华创

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小蜜蜂

2024-07-21 22:12:58

【招商电子】舜宇光学科技业绩预告点评

24H1业绩超预期，系下游消费电子复苏、盈利能力大幅改善公司发布半年度业绩预告，预计24H1归属于上市公司股东的净利润10.48~10.92亿元，同比+140%~150%。 24H1归母净利润同比高增，安卓产品利润率提升幅度超预期 1️⃣智能手机市场复苏：随着智能手机出货量同比回升、产业链进入补库周期，同时华为回归等引领安卓旗舰机型重启光学升级，公司24H1手机镜头/摄像模组出货量同比+24%/+14%。 2️⃣产品结构调整带来的利润弹性更值得关注：一方面今年高端机等潜望式、大像面、防抖等创新

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舜宇光学科技

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小蜜蜂

2024-07-21 22:11:59

【海通煤炭】煤炭红利逻辑不改，聚焦头部公司配置机会0721

本周煤炭板块上涨0.42%，跑输沪深300约1.5pct，市场仍在逐渐消化煤炭中报业绩预减及旺季煤价低于预期影响。由于电厂高库存以及水电出力挤压需求，煤价在前周上涨后本周震荡调整，我们认为随着日耗逐渐回升及港口库存去化，预计至7月底8月初煤价或仍有望震荡上行，但空间较为有限。全年看，供应端受山西减产扰动，国内产量或有1%左右幅度下滑，进口在去年高基数影响下全年预计持稳，需求端虽有水电及新能源替代压力，但大概率供需弱平衡，煤价中枢无大幅下行风险。中报预减造成短期情绪上或仍有扰动，但展望Q3，

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中国神华

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小蜜蜂

2024-07-21 22:10:40

【华泰研究联合出品】地产链复苏追踪周报（2024年第29周）

地产：本周贝壳新房和二手房KMI指数环比均出现下滑；新房网签成交面积环比微降，二手房环比持平。7月1-19日，54城新房销售面积同比-17%（6月-21%），其中一线-5%，二线-19%，三线-25%。26城二手房成交面积同比+37%（6月+13%），其中一线+77%，二线+26%，三线+43%。建材：第29周，总量需求仍表现弱势。全国水泥价格395元/吨，环比-0.7%/同比+4.0%；水泥出货率46.4%，周环比-0.1pct/同比-6.4pct；混凝土搅拌站运转率7.2%，周环比-0.0

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万科A

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小蜜蜂

2024-07-21 22:09:21

<天风食饮|张潇倩> 山西汾酒观点更新

强动销底层逻辑不改，短期将顺应趋势聚焦宴席市场（20240721）一、近期股价表现承压原因 ① 汾享礼遇模式仍在过渡中，市场担忧省外回款进度表现；② 市场担忧省内库存压力； ③ 市场担忧青20动销持续性；④ 受市场情绪影响等。二、我们持续重点推荐山西汾酒 1、相对强动销核心逻辑不改。虽24Q2流通渠道动销整体环比下降，但在所有品牌中，汾酒动销相对优势仍明显&价盘稳定； 2、当前经营指标均仍健康，汾享礼遇推进利于价盘管理。 ① 回款：全国24H1回款进度61%左右，当前已开放Q3回款（刚开始传

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山西汾酒

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