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小蜜蜂
2025-04-06 23:11:28
白酒行业25Q1业绩前瞻更新:顺利度过压力测试,重点布局龙头个股(20250405)
25Q1白酒表现分化,头部酒企顺利度过压力测试,奠定全年业绩基础。白酒板块仍处低位,当前位置持续推荐,优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。 贵州茅台:预计25Q1收入/利润增速9%/9%; 五粮液:预计25Q1收入/利润增速4%/2%; 泸州老窖:预计25Q1收入/利润增速4%/4%; 山西汾酒:预计25Q1收入/利润增速8%/6%; 酒鬼酒:预计25Q1收入/利润增速-13%/-16%; 水井坊:预计25Q1收入/利润增速5%/5%; 舍得酒业:预计25Q1收入/利润增速-4
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今世缘
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小蜜蜂
2025-04-06 23:10:53
【长江地产 刘义团队】出口承压时期的地产演绎路径——房地产行业周度观点更新20250406 出口承压对地产周期有两个传导路径,一是经济层面的量价回落将通过就业、收入、实际利率等渠道压制行业需求端;二是经济增长目标约束下,内需政策在对冲外需风险时可能更为积极;经济效应和政策效应孰强孰弱,主要取决于政策目标和政策力度,所以即便短期内不考虑行业自身周期律,地产在出口承压时期的演绎路径也并非定数。历史上的实证数据基本符合上述规律,当前地产行业仍有调整压力,政策依然偏防风险,较难期待趋势性的量价齐升。
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小蜜蜂
2025-04-06 23:10:40
【小熊团队】Ai继续狂卷+自主可控。 1)周末meta发布了llama4,几个size,最大的2万亿参数,这次没开出来,但已出的两个 实力强悍,媲美gpt4.5和deepseek r1,极致应用moe多层 调用,将总参数和活跃参数分开,极大程度提升了推理效率,同时采用混合交替训练,精度很高,幻觉很少,集合了deepseek 高效推理和openai 高精度 低幻觉的优点,是很夸张!开源! 大模型进步太快了!有利于应用agent爆发落地。 中国初创公司的Genspark超级智能体刷屏,能力超强,超越
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小蜜蜂
2025-04-06 23:10:17
【华安化工】关税冲击下化工品的投资机会
事件: 4.2美国对贸易逆差国实行进口增加关税政策,对我国商品进口关税增加34%,4.4我国予以对等反制,对美进口商品统一增加34%关税。事件对化工品市场将产生较大影响。我们梳理了以下收益品种和相关逻辑。 1、国产替代加速 POE:国内进口依赖度95%,美国陶氏、埃克森美孚产能占全球比重27%,关税增加将利好实现本地进口突破的企业,建议关注【万华化学】、【鼎际得】 蜂窝陶瓷:国内进口依赖度90%,中国高端替代康宁、NGK等空间广阔,建议关注【国瓷材料】 己二腈:国内进口依赖度90%,美国英威达、
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新莱福
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小蜜蜂
2025-04-06 23:09:46
华泰传媒 朱珺团队】短期建议配置高股息教育出版!业绩稳健+高股息+市场风格切换,继续积极推荐! 1、头部公司高股息,且部分公司分红比例仍有提升空间 板块龙头公司股息率高,头部公司股息率主要集中在4%-5%,少数5%以上。随着国家鼓励上市公司高分红政策的出台,我们已经看到部分公司分红比例相比之前年度提升,仍有提升空间。且部分标的在24年半年进行了分红。 2、基本面稳健,现金流充裕,积极探索创新业务 教育出版标的基本为各省各自经营,供给进入门槛高且需求较为刚性。部分省份为人口净流入,对需求提供进一步
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小蜜蜂
2025-04-06 23:09:05
【美方对等关税也覆盖东南亚地区】此前光模块厂商主要采取将光模块产能转移到东南亚地区的方式来规避关税,头部厂商大多选择在泰国设立海外工厂。但此次美国加征差异化“对等关税”后,原产于中国大陆/泰国的光模块关税加征税率或达61.5%(上一轮中美贸易战中已被加征7.5%、之前2-3月加征的20%、这一轮34%,累加至61.5%)/36%。 【关税豁免条款解析】结合白宫发布的关税文件附件3中的条款,若商品海关价值量中至少20%是美国来源的,可以申请关税豁免(或豁免美国来源部分关税,也有产业观点说全额豁免)
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小蜜蜂
2025-04-06 23:07:46
【申万医药】关注重磅药品、器械及上游核心原材料的国产替代
中国对美关税反制事件点评 美国推行对等关税对中国商品加征34%关税,中方坚决予以反制:当地时间4月2日,美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令,宣布对包括中国在内的数十个其他国家和地区在10%基础上加征更高关税。4月4日,中方宣布相应反制措施。 事件影响及投资分析意见:我们建议关注以下几项受关税反制措施利好国产替代进程加速的医药细分领域: 🌟血制品:此次加征关税或将影响原产于美国的白蛋白进口量,有利于国内白蛋白产品放量,若加征关税持续影响导致供应缺口或将催化价格提升,建议关注
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康方生物
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2025-04-06 23:06:41
【浙商传媒互联网冯翠婷】如何看待最近关税政策对电商平台的影响?
事件:4月2日,美国总统特朗普在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令,宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”,并对某些贸易伙伴征收更高关税(中国为34%),关税加征范围和幅度超市场预期。此外,美国政府宣布将于5月2日终止对来自中国大陆和香港800美元以下小额包裹的免税政策。 ☑跨境电商中美主干线战略收缩不可避免,但考虑到海外电商业务并不赢利,因此关税加征对电商平台整体利润的影响较小。 *以阿里巴巴为例,阿里巴巴FY2024年国际电商业务占收比为10.1%,但EBITA占比为-5%。 ☑如
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小蜜蜂
2025-04-06 23:04:52
【中信创新药-关税影响】 【核心点】国内反制关税影响:按照上市创新药#国内说明书的生产地址 来看,MNC药企在中国的销售产品几乎不来自美国,大都来自欧洲/本地化生产,影响甚微;#美国对国内进口的关税政策,暂时对药品豁免,跟踪关税政策变化; 【百济神州】泽布的API(成本占比较低)在国内生产,#制剂由Catlent在美国生产,关税预计影响不大; 【信达生物】礼来的替尔泊肽说明书的生产地址是美国;#玛氏度肽有望受益。司美说明书生产地址是欧洲。 【再鼎医药】核心产品#艾加莫德在德国生产,艾加莫德暂时预
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2025-04-06 23:04:08
浙商军工 邱世梁|王华君【国产大飞机】
美国关税政策下,重视大飞机产业链国产化机会 【核心观点】 🚩2025年度策略中,我们提出C919聚焦【批产提速+自主可控】。 #自主可控 根据航空咨询,当前C919国产化率约60%,其中发动机、机载系统国产化率仍然较低。美国关税政策下,我们认为有利于加速C919供应链国产化加速。 #批产提速 C919飞机2025年产能上修50%,2029年达年产200架。国产大飞机迈向产业化、系列化、规模化发展。 #海外市场: 据观察者网消息,C919最早有望2025年获欧洲适航认证,有助于打开全球、尤其是欧
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中航西飞
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2025-04-06 23:03:06
【高度重视最稀缺、最直接的“反制受益板块”:农业种植链】
反制关税措施之下,农业种植产业链是最稀缺的、最直接受益的板块。 第一,国产替代、自主可控、粮食安全逻辑。本轮关税风暴再次凸显粮食安全的极端重要性。种源自主可控,已成为保障国家粮食安全的重中之重。种业板块或将再受政策强力支持。 第二,农产品涨价逻辑。 长期以来,我国农产品都是进口逻辑。中美农产品贸易格局是美国对中国的绝对顺差。 1)美国对华出口:中国是美国农产品第一大出口市场,2024年对华出口大豆2213万吨、玉米207万吨,分别占美出口总量50%和15%。 2)中国从美进口:虽然近年来美国在我
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大北农
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2025-04-02 16:24:09
【振江股份】机器人估值洼地,海外能源景气先锋 🌪风光:海外海风深度绑定西门子,高毛利核心部件14WM定转子预计25年翻倍增长;装配业务及其他零部件供应不断提高单机价值量。光伏支架海外深度合作GCS等,已在美国、中东实现本地化供应。 🔥燃气轮机:西门子核心供应商,占份额约30%,24年底已开始底座和壳体批量供应。 🤖外骨骼机器人:70%控股子公司“海普曼机器人(上海)有限公司”,产品下游锚定康复医疗、工厂生产、户外辅助等多应用场景。今年6月有望实现量产。 ❗考虑到 1)风光基本盘订单和业绩基
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2025-04-02 16:23:41
【天风医药杨松团队】云顶新耀持续推荐:大单品开始放量,自研平台蓄力释放 1. 耐赋康销售:截至Q1已超过1w名患者,考虑到纳入医保后仅三个月,各等级医院对创新药的准入报销需要时间,不同地区存在有较大差异,1w名已经是非常不错的销售成绩(基本相当于在Q1已经锁定5亿销售),后续各季度入院有望持续滚动增加,此外还有高依从性的老患者及海外增量,全年快速增长目标无需调整。 2. 利润率:耐赋康纳入医保后表观降幅约70%,纳入首年对毛利肯定有影响。但随着销售快速放量带来的规模效应及供应链成本大幅优化,我们
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【信达消费】奇妙积木专家核心要点
【写在前面】 IP运营需要洞察力、执行力、迭代能力,奇妙作为有30年历史的传统玩具企业,管理风格较为传统,做积木人品类仍延续传统玩具产品思维;而积木人本质是拼搭与IP的结合,IP的运营重要性高、难度大,对比之下布鲁可IP商业化打法已逐步打磨成熟,平台化发展已显雏形,IP矩阵完善、产品SKU多元,出海顺利;管理架构扁平化、年轻化,采用分IP的工作室模式,热爱为底层驱动力;已沉淀出较为成熟的推新机制,庞大的研发团队提供有力支撑;会员体系运营逐步成熟,如成体系的线下速拼赛、线上BFC创作赛等。 【经营
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2025-04-02 16:21:55
【广发电新】储能板块一季报总结:确定性与预期改善的戴维斯双击
#阳光电源: 24Q4起海外大项目逐步交付,预计沙特7.8GWh大储订单Q1逐步确认,对Q1业绩起较好支撑,今年中东仍有4-5个大型项目落地,Q2/Q3进入新签单周期。24年公司储能系统出货25GWh+,同比翻倍增长,25年欧洲、中东、澳洲、拉美需求持续高景气,出货有望达到40-50GWh。预计25Q1业绩25亿元,同比+20%,全年预计130亿元,同比+20%,对应11xPE。 #禾望电气: 管理层迭代及事业部改革释放企业发展活力,24Q4订单业绩环比翻倍,25年受益海风大年,Q1延续高增态势
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白酒行业25Q1业绩前瞻更新:顺利度过压力测试,重点布局龙头个股(20250405)
25Q1白酒表现分化,头部酒企顺利度过压力测试,奠定全年业绩基础。白酒板块仍处低位,当前位置持续推荐,优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。 贵州茅台:预计25Q1收入/利润增速9%/9%; 五粮液:预计25Q1收入/利润增速4%/2%; 泸州老窖:预计25Q1收入/利润增速4%/4%; 山西汾酒:预计25Q1收入/利润增速8%/6%; 酒鬼酒:预计25Q1收入/利润增速-13%/-16%; 水井坊:预计25Q1收入/利润增速5%/5%; 舍得酒业:预计25Q1收入/利润增速-4
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【长江地产 刘义团队】出口承压时期的地产演绎路径——房地产行业周度观点更新20250406 出口承压对地产周期有两个传导路径,一是经济层面的量价回落将通过就业、收入、实际利率等渠道压制行业需求端;二是经济增长目标约束下,内需政策在对冲外需风险时可能更为积极;经济效应和政策效应孰强孰弱,主要取决于政策目标和政策力度,所以即便短期内不考虑行业自身周期律,地产在出口承压时期的演绎路径也并非定数。历史上的实证数据基本符合上述规律,当前地产行业仍有调整压力,政策依然偏防风险,较难期待趋势性的量价齐升。
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【小熊团队】Ai继续狂卷+自主可控。 1)周末meta发布了llama4,几个size,最大的2万亿参数,这次没开出来,但已出的两个 实力强悍,媲美gpt4.5和deepseek r1,极致应用moe多层 调用,将总参数和活跃参数分开,极大程度提升了推理效率,同时采用混合交替训练,精度很高,幻觉很少,集合了deepseek 高效推理和openai 高精度 低幻觉的优点,是很夸张!开源! 大模型进步太快了!有利于应用agent爆发落地。 中国初创公司的Genspark超级智能体刷屏,能力超强,超越
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【华安化工】关税冲击下化工品的投资机会
事件: 4.2美国对贸易逆差国实行进口增加关税政策,对我国商品进口关税增加34%,4.4我国予以对等反制,对美进口商品统一增加34%关税。事件对化工品市场将产生较大影响。我们梳理了以下收益品种和相关逻辑。 1、国产替代加速 POE:国内进口依赖度95%,美国陶氏、埃克森美孚产能占全球比重27%,关税增加将利好实现本地进口突破的企业,建议关注【万华化学】、【鼎际得】 蜂窝陶瓷:国内进口依赖度90%,中国高端替代康宁、NGK等空间广阔,建议关注【国瓷材料】 己二腈:国内进口依赖度90%,美国英威达、
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华泰传媒 朱珺团队】短期建议配置高股息教育出版!业绩稳健+高股息+市场风格切换,继续积极推荐! 1、头部公司高股息,且部分公司分红比例仍有提升空间 板块龙头公司股息率高,头部公司股息率主要集中在4%-5%,少数5%以上。随着国家鼓励上市公司高分红政策的出台,我们已经看到部分公司分红比例相比之前年度提升,仍有提升空间。且部分标的在24年半年进行了分红。 2、基本面稳健,现金流充裕,积极探索创新业务 教育出版标的基本为各省各自经营,供给进入门槛高且需求较为刚性。部分省份为人口净流入,对需求提供进一步
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【美方对等关税也覆盖东南亚地区】此前光模块厂商主要采取将光模块产能转移到东南亚地区的方式来规避关税,头部厂商大多选择在泰国设立海外工厂。但此次美国加征差异化“对等关税”后,原产于中国大陆/泰国的光模块关税加征税率或达61.5%(上一轮中美贸易战中已被加征7.5%、之前2-3月加征的20%、这一轮34%,累加至61.5%)/36%。 【关税豁免条款解析】结合白宫发布的关税文件附件3中的条款,若商品海关价值量中至少20%是美国来源的,可以申请关税豁免(或豁免美国来源部分关税,也有产业观点说全额豁免)
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【申万医药】关注重磅药品、器械及上游核心原材料的国产替代
中国对美关税反制事件点评 美国推行对等关税对中国商品加征34%关税,中方坚决予以反制:当地时间4月2日,美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令,宣布对包括中国在内的数十个其他国家和地区在10%基础上加征更高关税。4月4日,中方宣布相应反制措施。 事件影响及投资分析意见:我们建议关注以下几项受关税反制措施利好国产替代进程加速的医药细分领域: 🌟血制品:此次加征关税或将影响原产于美国的白蛋白进口量,有利于国内白蛋白产品放量,若加征关税持续影响导致供应缺口或将催化价格提升,建议关注
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【浙商传媒互联网冯翠婷】如何看待最近关税政策对电商平台的影响?
事件:4月2日,美国总统特朗普在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令,宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”,并对某些贸易伙伴征收更高关税(中国为34%),关税加征范围和幅度超市场预期。此外,美国政府宣布将于5月2日终止对来自中国大陆和香港800美元以下小额包裹的免税政策。 ☑跨境电商中美主干线战略收缩不可避免,但考虑到海外电商业务并不赢利,因此关税加征对电商平台整体利润的影响较小。 *以阿里巴巴为例,阿里巴巴FY2024年国际电商业务占收比为10.1%,但EBITA占比为-5%。 ☑如
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【中信创新药-关税影响】 【核心点】国内反制关税影响:按照上市创新药#国内说明书的生产地址 来看,MNC药企在中国的销售产品几乎不来自美国,大都来自欧洲/本地化生产,影响甚微;#美国对国内进口的关税政策,暂时对药品豁免,跟踪关税政策变化; 【百济神州】泽布的API(成本占比较低)在国内生产,#制剂由Catlent在美国生产,关税预计影响不大; 【信达生物】礼来的替尔泊肽说明书的生产地址是美国;#玛氏度肽有望受益。司美说明书生产地址是欧洲。 【再鼎医药】核心产品#艾加莫德在德国生产,艾加莫德暂时预
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浙商军工 邱世梁|王华君【国产大飞机】
美国关税政策下,重视大飞机产业链国产化机会 【核心观点】 🚩2025年度策略中,我们提出C919聚焦【批产提速+自主可控】。 #自主可控 根据航空咨询,当前C919国产化率约60%,其中发动机、机载系统国产化率仍然较低。美国关税政策下,我们认为有利于加速C919供应链国产化加速。 #批产提速 C919飞机2025年产能上修50%,2029年达年产200架。国产大飞机迈向产业化、系列化、规模化发展。 #海外市场: 据观察者网消息,C919最早有望2025年获欧洲适航认证,有助于打开全球、尤其是欧
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【高度重视最稀缺、最直接的“反制受益板块”:农业种植链】
反制关税措施之下,农业种植产业链是最稀缺的、最直接受益的板块。 第一,国产替代、自主可控、粮食安全逻辑。本轮关税风暴再次凸显粮食安全的极端重要性。种源自主可控,已成为保障国家粮食安全的重中之重。种业板块或将再受政策强力支持。 第二,农产品涨价逻辑。 长期以来,我国农产品都是进口逻辑。中美农产品贸易格局是美国对中国的绝对顺差。 1)美国对华出口:中国是美国农产品第一大出口市场,2024年对华出口大豆2213万吨、玉米207万吨,分别占美出口总量50%和15%。 2)中国从美进口:虽然近年来美国在我
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【振江股份】机器人估值洼地,海外能源景气先锋 🌪风光:海外海风深度绑定西门子,高毛利核心部件14WM定转子预计25年翻倍增长;装配业务及其他零部件供应不断提高单机价值量。光伏支架海外深度合作GCS等,已在美国、中东实现本地化供应。 🔥燃气轮机:西门子核心供应商,占份额约30%,24年底已开始底座和壳体批量供应。 🤖外骨骼机器人:70%控股子公司“海普曼机器人(上海)有限公司”,产品下游锚定康复医疗、工厂生产、户外辅助等多应用场景。今年6月有望实现量产。 ❗考虑到 1)风光基本盘订单和业绩基
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【天风医药杨松团队】云顶新耀持续推荐:大单品开始放量,自研平台蓄力释放 1. 耐赋康销售:截至Q1已超过1w名患者,考虑到纳入医保后仅三个月,各等级医院对创新药的准入报销需要时间,不同地区存在有较大差异,1w名已经是非常不错的销售成绩(基本相当于在Q1已经锁定5亿销售),后续各季度入院有望持续滚动增加,此外还有高依从性的老患者及海外增量,全年快速增长目标无需调整。 2. 利润率:耐赋康纳入医保后表观降幅约70%,纳入首年对毛利肯定有影响。但随着销售快速放量带来的规模效应及供应链成本大幅优化,我们
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【信达消费】奇妙积木专家核心要点
【写在前面】 IP运营需要洞察力、执行力、迭代能力,奇妙作为有30年历史的传统玩具企业,管理风格较为传统,做积木人品类仍延续传统玩具产品思维;而积木人本质是拼搭与IP的结合,IP的运营重要性高、难度大,对比之下布鲁可IP商业化打法已逐步打磨成熟,平台化发展已显雏形,IP矩阵完善、产品SKU多元,出海顺利;管理架构扁平化、年轻化,采用分IP的工作室模式,热爱为底层驱动力;已沉淀出较为成熟的推新机制,庞大的研发团队提供有力支撑;会员体系运营逐步成熟,如成体系的线下速拼赛、线上BFC创作赛等。 【经营
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【广发电新】储能板块一季报总结:确定性与预期改善的戴维斯双击
#阳光电源: 24Q4起海外大项目逐步交付,预计沙特7.8GWh大储订单Q1逐步确认,对Q1业绩起较好支撑,今年中东仍有4-5个大型项目落地,Q2/Q3进入新签单周期。24年公司储能系统出货25GWh+,同比翻倍增长,25年欧洲、中东、澳洲、拉美需求持续高景气,出货有望达到40-50GWh。预计25Q1业绩25亿元,同比+20%,全年预计130亿元,同比+20%,对应11xPE。 #禾望电气: 管理层迭代及事业部改革释放企业发展活力,24Q4订单业绩环比翻倍,25年受益海风大年,Q1延续高增态势
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25Q1白酒表现分化,头部酒企顺利度过压力测试,奠定全年业绩基础。白酒板块仍处低位,当前位置持续推荐,优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。 贵州茅台:预计25Q1收入/利润增速9%/9%; 五粮液:预计25Q1收入/利润增速4%/2%; 泸州老窖:预计25Q1收入/利润增速4%/4%; 山西汾酒:预计25Q1收入/利润增速8%/6%; 酒鬼酒:预计25Q1收入/利润增速-13%/-16%; 水井坊:预计25Q1收入/利润增速5%/5%; 舍得酒业:预计25Q1收入/利润增速-4
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【长江地产 刘义团队】出口承压时期的地产演绎路径——房地产行业周度观点更新20250406 出口承压对地产周期有两个传导路径,一是经济层面的量价回落将通过就业、收入、实际利率等渠道压制行业需求端;二是经济增长目标约束下,内需政策在对冲外需风险时可能更为积极;经济效应和政策效应孰强孰弱,主要取决于政策目标和政策力度,所以即便短期内不考虑行业自身周期律,地产在出口承压时期的演绎路径也并非定数。历史上的实证数据基本符合上述规律,当前地产行业仍有调整压力,政策依然偏防风险,较难期待趋势性的量价齐升。
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【小熊团队】Ai继续狂卷+自主可控。 1)周末meta发布了llama4,几个size,最大的2万亿参数,这次没开出来,但已出的两个 实力强悍,媲美gpt4.5和deepseek r1,极致应用moe多层 调用,将总参数和活跃参数分开,极大程度提升了推理效率,同时采用混合交替训练,精度很高,幻觉很少,集合了deepseek 高效推理和openai 高精度 低幻觉的优点,是很夸张!开源! 大模型进步太快了!有利于应用agent爆发落地。 中国初创公司的Genspark超级智能体刷屏,能力超强,超越
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2025-04-06 23:10:17
【华安化工】关税冲击下化工品的投资机会
事件: 4.2美国对贸易逆差国实行进口增加关税政策,对我国商品进口关税增加34%,4.4我国予以对等反制,对美进口商品统一增加34%关税。事件对化工品市场将产生较大影响。我们梳理了以下收益品种和相关逻辑。 1、国产替代加速 POE:国内进口依赖度95%,美国陶氏、埃克森美孚产能占全球比重27%,关税增加将利好实现本地进口突破的企业,建议关注【万华化学】、【鼎际得】 蜂窝陶瓷:国内进口依赖度90%,中国高端替代康宁、NGK等空间广阔,建议关注【国瓷材料】 己二腈:国内进口依赖度90%,美国英威达、
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小蜜蜂
2025-04-06 23:09:46
华泰传媒 朱珺团队】短期建议配置高股息教育出版!业绩稳健+高股息+市场风格切换,继续积极推荐! 1、头部公司高股息,且部分公司分红比例仍有提升空间 板块龙头公司股息率高,头部公司股息率主要集中在4%-5%,少数5%以上。随着国家鼓励上市公司高分红政策的出台,我们已经看到部分公司分红比例相比之前年度提升,仍有提升空间。且部分标的在24年半年进行了分红。 2、基本面稳健,现金流充裕,积极探索创新业务 教育出版标的基本为各省各自经营,供给进入门槛高且需求较为刚性。部分省份为人口净流入,对需求提供进一步
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小蜜蜂
2025-04-06 23:09:05
【美方对等关税也覆盖东南亚地区】此前光模块厂商主要采取将光模块产能转移到东南亚地区的方式来规避关税,头部厂商大多选择在泰国设立海外工厂。但此次美国加征差异化“对等关税”后,原产于中国大陆/泰国的光模块关税加征税率或达61.5%(上一轮中美贸易战中已被加征7.5%、之前2-3月加征的20%、这一轮34%,累加至61.5%)/36%。 【关税豁免条款解析】结合白宫发布的关税文件附件3中的条款,若商品海关价值量中至少20%是美国来源的,可以申请关税豁免(或豁免美国来源部分关税,也有产业观点说全额豁免)
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2025-04-06 23:07:46
【申万医药】关注重磅药品、器械及上游核心原材料的国产替代
中国对美关税反制事件点评 美国推行对等关税对中国商品加征34%关税,中方坚决予以反制:当地时间4月2日,美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令,宣布对包括中国在内的数十个其他国家和地区在10%基础上加征更高关税。4月4日,中方宣布相应反制措施。 事件影响及投资分析意见:我们建议关注以下几项受关税反制措施利好国产替代进程加速的医药细分领域: 🌟血制品:此次加征关税或将影响原产于美国的白蛋白进口量,有利于国内白蛋白产品放量,若加征关税持续影响导致供应缺口或将催化价格提升,建议关注
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【浙商传媒互联网冯翠婷】如何看待最近关税政策对电商平台的影响?
事件:4月2日,美国总统特朗普在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令,宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”,并对某些贸易伙伴征收更高关税(中国为34%),关税加征范围和幅度超市场预期。此外,美国政府宣布将于5月2日终止对来自中国大陆和香港800美元以下小额包裹的免税政策。 ☑跨境电商中美主干线战略收缩不可避免,但考虑到海外电商业务并不赢利,因此关税加征对电商平台整体利润的影响较小。 *以阿里巴巴为例,阿里巴巴FY2024年国际电商业务占收比为10.1%,但EBITA占比为-5%。 ☑如
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2025-04-06 23:04:52
【中信创新药-关税影响】 【核心点】国内反制关税影响:按照上市创新药#国内说明书的生产地址 来看,MNC药企在中国的销售产品几乎不来自美国,大都来自欧洲/本地化生产,影响甚微;#美国对国内进口的关税政策,暂时对药品豁免,跟踪关税政策变化; 【百济神州】泽布的API(成本占比较低)在国内生产,#制剂由Catlent在美国生产,关税预计影响不大; 【信达生物】礼来的替尔泊肽说明书的生产地址是美国;#玛氏度肽有望受益。司美说明书生产地址是欧洲。 【再鼎医药】核心产品#艾加莫德在德国生产,艾加莫德暂时预
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浙商军工 邱世梁|王华君【国产大飞机】
美国关税政策下,重视大飞机产业链国产化机会 【核心观点】 🚩2025年度策略中,我们提出C919聚焦【批产提速+自主可控】。 #自主可控 根据航空咨询,当前C919国产化率约60%,其中发动机、机载系统国产化率仍然较低。美国关税政策下,我们认为有利于加速C919供应链国产化加速。 #批产提速 C919飞机2025年产能上修50%,2029年达年产200架。国产大飞机迈向产业化、系列化、规模化发展。 #海外市场: 据观察者网消息,C919最早有望2025年获欧洲适航认证,有助于打开全球、尤其是欧
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2025-04-06 23:03:06
【高度重视最稀缺、最直接的“反制受益板块”:农业种植链】
反制关税措施之下,农业种植产业链是最稀缺的、最直接受益的板块。 第一,国产替代、自主可控、粮食安全逻辑。本轮关税风暴再次凸显粮食安全的极端重要性。种源自主可控,已成为保障国家粮食安全的重中之重。种业板块或将再受政策强力支持。 第二,农产品涨价逻辑。 长期以来,我国农产品都是进口逻辑。中美农产品贸易格局是美国对中国的绝对顺差。 1)美国对华出口:中国是美国农产品第一大出口市场,2024年对华出口大豆2213万吨、玉米207万吨,分别占美出口总量50%和15%。 2)中国从美进口:虽然近年来美国在我
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大北农
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2025-04-02 16:24:09
【振江股份】机器人估值洼地,海外能源景气先锋 🌪风光:海外海风深度绑定西门子,高毛利核心部件14WM定转子预计25年翻倍增长;装配业务及其他零部件供应不断提高单机价值量。光伏支架海外深度合作GCS等,已在美国、中东实现本地化供应。 🔥燃气轮机:西门子核心供应商,占份额约30%,24年底已开始底座和壳体批量供应。 🤖外骨骼机器人:70%控股子公司“海普曼机器人(上海)有限公司”,产品下游锚定康复医疗、工厂生产、户外辅助等多应用场景。今年6月有望实现量产。 ❗考虑到 1)风光基本盘订单和业绩基
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【天风医药杨松团队】云顶新耀持续推荐:大单品开始放量,自研平台蓄力释放 1. 耐赋康销售:截至Q1已超过1w名患者,考虑到纳入医保后仅三个月,各等级医院对创新药的准入报销需要时间,不同地区存在有较大差异,1w名已经是非常不错的销售成绩(基本相当于在Q1已经锁定5亿销售),后续各季度入院有望持续滚动增加,此外还有高依从性的老患者及海外增量,全年快速增长目标无需调整。 2. 利润率:耐赋康纳入医保后表观降幅约70%,纳入首年对毛利肯定有影响。但随着销售快速放量带来的规模效应及供应链成本大幅优化,我们
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2025-04-02 16:23:28
【信达消费】奇妙积木专家核心要点
【写在前面】 IP运营需要洞察力、执行力、迭代能力,奇妙作为有30年历史的传统玩具企业,管理风格较为传统,做积木人品类仍延续传统玩具产品思维;而积木人本质是拼搭与IP的结合,IP的运营重要性高、难度大,对比之下布鲁可IP商业化打法已逐步打磨成熟,平台化发展已显雏形,IP矩阵完善、产品SKU多元,出海顺利;管理架构扁平化、年轻化,采用分IP的工作室模式,热爱为底层驱动力;已沉淀出较为成熟的推新机制,庞大的研发团队提供有力支撑;会员体系运营逐步成熟,如成体系的线下速拼赛、线上BFC创作赛等。 【经营
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2025-04-02 16:21:55
【广发电新】储能板块一季报总结:确定性与预期改善的戴维斯双击
#阳光电源: 24Q4起海外大项目逐步交付,预计沙特7.8GWh大储订单Q1逐步确认,对Q1业绩起较好支撑,今年中东仍有4-5个大型项目落地,Q2/Q3进入新签单周期。24年公司储能系统出货25GWh+,同比翻倍增长,25年欧洲、中东、澳洲、拉美需求持续高景气,出货有望达到40-50GWh。预计25Q1业绩25亿元,同比+20%,全年预计130亿元,同比+20%,对应11xPE。 #禾望电气: 管理层迭代及事业部改革释放企业发展活力,24Q4订单业绩环比翻倍,25年受益海风大年,Q1延续高增态势
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小蜜蜂
2025-04-06 23:11:28
白酒行业25Q1业绩前瞻更新:顺利度过压力测试,重点布局龙头个股(20250405)
25Q1白酒表现分化,头部酒企顺利度过压力测试,奠定全年业绩基础。白酒板块仍处低位,当前位置持续推荐,优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。 贵州茅台:预计25Q1收入/利润增速9%/9%; 五粮液:预计25Q1收入/利润增速4%/2%; 泸州老窖:预计25Q1收入/利润增速4%/4%; 山西汾酒:预计25Q1收入/利润增速8%/6%; 酒鬼酒:预计25Q1收入/利润增速-13%/-16%; 水井坊:预计25Q1收入/利润增速5%/5%; 舍得酒业:预计25Q1收入/利润增速-4
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小蜜蜂
2025-04-06 23:10:53
【长江地产 刘义团队】出口承压时期的地产演绎路径——房地产行业周度观点更新20250406 出口承压对地产周期有两个传导路径,一是经济层面的量价回落将通过就业、收入、实际利率等渠道压制行业需求端;二是经济增长目标约束下,内需政策在对冲外需风险时可能更为积极;经济效应和政策效应孰强孰弱,主要取决于政策目标和政策力度,所以即便短期内不考虑行业自身周期律,地产在出口承压时期的演绎路径也并非定数。历史上的实证数据基本符合上述规律,当前地产行业仍有调整压力,政策依然偏防风险,较难期待趋势性的量价齐升。
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小蜜蜂
2025-04-06 23:10:40
【小熊团队】Ai继续狂卷+自主可控。 1)周末meta发布了llama4,几个size,最大的2万亿参数,这次没开出来,但已出的两个 实力强悍,媲美gpt4.5和deepseek r1,极致应用moe多层 调用,将总参数和活跃参数分开,极大程度提升了推理效率,同时采用混合交替训练,精度很高,幻觉很少,集合了deepseek 高效推理和openai 高精度 低幻觉的优点,是很夸张!开源! 大模型进步太快了!有利于应用agent爆发落地。 中国初创公司的Genspark超级智能体刷屏,能力超强,超越
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【华安化工】关税冲击下化工品的投资机会
事件: 4.2美国对贸易逆差国实行进口增加关税政策,对我国商品进口关税增加34%,4.4我国予以对等反制,对美进口商品统一增加34%关税。事件对化工品市场将产生较大影响。我们梳理了以下收益品种和相关逻辑。 1、国产替代加速 POE:国内进口依赖度95%,美国陶氏、埃克森美孚产能占全球比重27%,关税增加将利好实现本地进口突破的企业,建议关注【万华化学】、【鼎际得】 蜂窝陶瓷:国内进口依赖度90%,中国高端替代康宁、NGK等空间广阔,建议关注【国瓷材料】 己二腈:国内进口依赖度90%,美国英威达、
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华泰传媒 朱珺团队】短期建议配置高股息教育出版!业绩稳健+高股息+市场风格切换,继续积极推荐! 1、头部公司高股息,且部分公司分红比例仍有提升空间 板块龙头公司股息率高,头部公司股息率主要集中在4%-5%,少数5%以上。随着国家鼓励上市公司高分红政策的出台,我们已经看到部分公司分红比例相比之前年度提升,仍有提升空间。且部分标的在24年半年进行了分红。 2、基本面稳健,现金流充裕,积极探索创新业务 教育出版标的基本为各省各自经营,供给进入门槛高且需求较为刚性。部分省份为人口净流入,对需求提供进一步
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【美方对等关税也覆盖东南亚地区】此前光模块厂商主要采取将光模块产能转移到东南亚地区的方式来规避关税,头部厂商大多选择在泰国设立海外工厂。但此次美国加征差异化“对等关税”后,原产于中国大陆/泰国的光模块关税加征税率或达61.5%(上一轮中美贸易战中已被加征7.5%、之前2-3月加征的20%、这一轮34%,累加至61.5%)/36%。 【关税豁免条款解析】结合白宫发布的关税文件附件3中的条款,若商品海关价值量中至少20%是美国来源的,可以申请关税豁免(或豁免美国来源部分关税,也有产业观点说全额豁免)
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【申万医药】关注重磅药品、器械及上游核心原材料的国产替代
中国对美关税反制事件点评 美国推行对等关税对中国商品加征34%关税,中方坚决予以反制:当地时间4月2日,美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令,宣布对包括中国在内的数十个其他国家和地区在10%基础上加征更高关税。4月4日,中方宣布相应反制措施。 事件影响及投资分析意见:我们建议关注以下几项受关税反制措施利好国产替代进程加速的医药细分领域: 🌟血制品:此次加征关税或将影响原产于美国的白蛋白进口量,有利于国内白蛋白产品放量,若加征关税持续影响导致供应缺口或将催化价格提升,建议关注
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【浙商传媒互联网冯翠婷】如何看待最近关税政策对电商平台的影响?
事件:4月2日,美国总统特朗普在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令,宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”,并对某些贸易伙伴征收更高关税(中国为34%),关税加征范围和幅度超市场预期。此外,美国政府宣布将于5月2日终止对来自中国大陆和香港800美元以下小额包裹的免税政策。 ☑跨境电商中美主干线战略收缩不可避免,但考虑到海外电商业务并不赢利,因此关税加征对电商平台整体利润的影响较小。 *以阿里巴巴为例,阿里巴巴FY2024年国际电商业务占收比为10.1%,但EBITA占比为-5%。 ☑如
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【中信创新药-关税影响】 【核心点】国内反制关税影响:按照上市创新药#国内说明书的生产地址 来看,MNC药企在中国的销售产品几乎不来自美国,大都来自欧洲/本地化生产,影响甚微;#美国对国内进口的关税政策,暂时对药品豁免,跟踪关税政策变化; 【百济神州】泽布的API(成本占比较低)在国内生产,#制剂由Catlent在美国生产,关税预计影响不大; 【信达生物】礼来的替尔泊肽说明书的生产地址是美国;#玛氏度肽有望受益。司美说明书生产地址是欧洲。 【再鼎医药】核心产品#艾加莫德在德国生产,艾加莫德暂时预
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浙商军工 邱世梁|王华君【国产大飞机】
美国关税政策下,重视大飞机产业链国产化机会 【核心观点】 🚩2025年度策略中,我们提出C919聚焦【批产提速+自主可控】。 #自主可控 根据航空咨询,当前C919国产化率约60%,其中发动机、机载系统国产化率仍然较低。美国关税政策下,我们认为有利于加速C919供应链国产化加速。 #批产提速 C919飞机2025年产能上修50%,2029年达年产200架。国产大飞机迈向产业化、系列化、规模化发展。 #海外市场: 据观察者网消息,C919最早有望2025年获欧洲适航认证,有助于打开全球、尤其是欧
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【高度重视最稀缺、最直接的“反制受益板块”:农业种植链】
反制关税措施之下,农业种植产业链是最稀缺的、最直接受益的板块。 第一,国产替代、自主可控、粮食安全逻辑。本轮关税风暴再次凸显粮食安全的极端重要性。种源自主可控,已成为保障国家粮食安全的重中之重。种业板块或将再受政策强力支持。 第二,农产品涨价逻辑。 长期以来,我国农产品都是进口逻辑。中美农产品贸易格局是美国对中国的绝对顺差。 1)美国对华出口:中国是美国农产品第一大出口市场,2024年对华出口大豆2213万吨、玉米207万吨,分别占美出口总量50%和15%。 2)中国从美进口:虽然近年来美国在我
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【振江股份】机器人估值洼地,海外能源景气先锋 🌪风光:海外海风深度绑定西门子,高毛利核心部件14WM定转子预计25年翻倍增长;装配业务及其他零部件供应不断提高单机价值量。光伏支架海外深度合作GCS等,已在美国、中东实现本地化供应。 🔥燃气轮机:西门子核心供应商,占份额约30%,24年底已开始底座和壳体批量供应。 🤖外骨骼机器人:70%控股子公司“海普曼机器人(上海)有限公司”,产品下游锚定康复医疗、工厂生产、户外辅助等多应用场景。今年6月有望实现量产。 ❗考虑到 1)风光基本盘订单和业绩基
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【天风医药杨松团队】云顶新耀持续推荐:大单品开始放量,自研平台蓄力释放 1. 耐赋康销售:截至Q1已超过1w名患者,考虑到纳入医保后仅三个月,各等级医院对创新药的准入报销需要时间,不同地区存在有较大差异,1w名已经是非常不错的销售成绩(基本相当于在Q1已经锁定5亿销售),后续各季度入院有望持续滚动增加,此外还有高依从性的老患者及海外增量,全年快速增长目标无需调整。 2. 利润率:耐赋康纳入医保后表观降幅约70%,纳入首年对毛利肯定有影响。但随着销售快速放量带来的规模效应及供应链成本大幅优化,我们
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【信达消费】奇妙积木专家核心要点
【写在前面】 IP运营需要洞察力、执行力、迭代能力,奇妙作为有30年历史的传统玩具企业,管理风格较为传统,做积木人品类仍延续传统玩具产品思维;而积木人本质是拼搭与IP的结合,IP的运营重要性高、难度大,对比之下布鲁可IP商业化打法已逐步打磨成熟,平台化发展已显雏形,IP矩阵完善、产品SKU多元,出海顺利;管理架构扁平化、年轻化,采用分IP的工作室模式,热爱为底层驱动力;已沉淀出较为成熟的推新机制,庞大的研发团队提供有力支撑;会员体系运营逐步成熟,如成体系的线下速拼赛、线上BFC创作赛等。 【经营
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【广发电新】储能板块一季报总结:确定性与预期改善的戴维斯双击
#阳光电源: 24Q4起海外大项目逐步交付,预计沙特7.8GWh大储订单Q1逐步确认,对Q1业绩起较好支撑,今年中东仍有4-5个大型项目落地,Q2/Q3进入新签单周期。24年公司储能系统出货25GWh+,同比翻倍增长,25年欧洲、中东、澳洲、拉美需求持续高景气,出货有望达到40-50GWh。预计25Q1业绩25亿元,同比+20%,全年预计130亿元,同比+20%,对应11xPE。 #禾望电气: 管理层迭代及事业部改革释放企业发展活力,24Q4订单业绩环比翻倍,25年受益海风大年,Q1延续高增态势
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25Q1白酒表现分化,头部酒企顺利度过压力测试,奠定全年业绩基础。白酒板块仍处低位,当前位置持续推荐,优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。 贵州茅台:预计25Q1收入/利润增速9%/9%; 五粮液:预计25Q1收入/利润增速4%/2%; 泸州老窖:预计25Q1收入/利润增速4%/4%; 山西汾酒:预计25Q1收入/利润增速8%/6%; 酒鬼酒:预计25Q1收入/利润增速-13%/-16%; 水井坊:预计25Q1收入/利润增速5%/5%; 舍得酒业:预计25Q1收入/利润增速-4
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【长江地产 刘义团队】出口承压时期的地产演绎路径——房地产行业周度观点更新20250406 出口承压对地产周期有两个传导路径,一是经济层面的量价回落将通过就业、收入、实际利率等渠道压制行业需求端;二是经济增长目标约束下,内需政策在对冲外需风险时可能更为积极;经济效应和政策效应孰强孰弱,主要取决于政策目标和政策力度,所以即便短期内不考虑行业自身周期律,地产在出口承压时期的演绎路径也并非定数。历史上的实证数据基本符合上述规律,当前地产行业仍有调整压力,政策依然偏防风险,较难期待趋势性的量价齐升。
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事件: 4.2美国对贸易逆差国实行进口增加关税政策,对我国商品进口关税增加34%,4.4我国予以对等反制,对美进口商品统一增加34%关税。事件对化工品市场将产生较大影响。我们梳理了以下收益品种和相关逻辑。 1、国产替代加速 POE:国内进口依赖度95%,美国陶氏、埃克森美孚产能占全球比重27%,关税增加将利好实现本地进口突破的企业,建议关注【万华化学】、【鼎际得】 蜂窝陶瓷:国内进口依赖度90%,中国高端替代康宁、NGK等空间广阔,建议关注【国瓷材料】 己二腈:国内进口依赖度90%,美国英威达、
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华泰传媒 朱珺团队】短期建议配置高股息教育出版!业绩稳健+高股息+市场风格切换,继续积极推荐! 1、头部公司高股息,且部分公司分红比例仍有提升空间 板块龙头公司股息率高,头部公司股息率主要集中在4%-5%,少数5%以上。随着国家鼓励上市公司高分红政策的出台,我们已经看到部分公司分红比例相比之前年度提升,仍有提升空间。且部分标的在24年半年进行了分红。 2、基本面稳健,现金流充裕,积极探索创新业务 教育出版标的基本为各省各自经营,供给进入门槛高且需求较为刚性。部分省份为人口净流入,对需求提供进一步
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【美方对等关税也覆盖东南亚地区】此前光模块厂商主要采取将光模块产能转移到东南亚地区的方式来规避关税,头部厂商大多选择在泰国设立海外工厂。但此次美国加征差异化“对等关税”后,原产于中国大陆/泰国的光模块关税加征税率或达61.5%(上一轮中美贸易战中已被加征7.5%、之前2-3月加征的20%、这一轮34%,累加至61.5%)/36%。 【关税豁免条款解析】结合白宫发布的关税文件附件3中的条款,若商品海关价值量中至少20%是美国来源的,可以申请关税豁免(或豁免美国来源部分关税,也有产业观点说全额豁免)
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【申万医药】关注重磅药品、器械及上游核心原材料的国产替代
中国对美关税反制事件点评 美国推行对等关税对中国商品加征34%关税,中方坚决予以反制:当地时间4月2日,美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令,宣布对包括中国在内的数十个其他国家和地区在10%基础上加征更高关税。4月4日,中方宣布相应反制措施。 事件影响及投资分析意见:我们建议关注以下几项受关税反制措施利好国产替代进程加速的医药细分领域: 🌟血制品:此次加征关税或将影响原产于美国的白蛋白进口量,有利于国内白蛋白产品放量,若加征关税持续影响导致供应缺口或将催化价格提升,建议关注
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康方生物
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小蜜蜂
2025-04-06 23:06:41
【浙商传媒互联网冯翠婷】如何看待最近关税政策对电商平台的影响?
事件:4月2日,美国总统特朗普在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令,宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”,并对某些贸易伙伴征收更高关税(中国为34%),关税加征范围和幅度超市场预期。此外,美国政府宣布将于5月2日终止对来自中国大陆和香港800美元以下小额包裹的免税政策。 ☑跨境电商中美主干线战略收缩不可避免,但考虑到海外电商业务并不赢利,因此关税加征对电商平台整体利润的影响较小。 *以阿里巴巴为例,阿里巴巴FY2024年国际电商业务占收比为10.1%,但EBITA占比为-5%。 ☑如
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中信证券
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小蜜蜂
2025-04-06 23:04:52
【中信创新药-关税影响】 【核心点】国内反制关税影响:按照上市创新药#国内说明书的生产地址 来看,MNC药企在中国的销售产品几乎不来自美国,大都来自欧洲/本地化生产,影响甚微;#美国对国内进口的关税政策,暂时对药品豁免,跟踪关税政策变化; 【百济神州】泽布的API(成本占比较低)在国内生产,#制剂由Catlent在美国生产,关税预计影响不大; 【信达生物】礼来的替尔泊肽说明书的生产地址是美国;#玛氏度肽有望受益。司美说明书生产地址是欧洲。 【再鼎医药】核心产品#艾加莫德在德国生产,艾加莫德暂时预
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小蜜蜂
2025-04-06 23:04:08
浙商军工 邱世梁|王华君【国产大飞机】
美国关税政策下,重视大飞机产业链国产化机会 【核心观点】 🚩2025年度策略中,我们提出C919聚焦【批产提速+自主可控】。 #自主可控 根据航空咨询,当前C919国产化率约60%,其中发动机、机载系统国产化率仍然较低。美国关税政策下,我们认为有利于加速C919供应链国产化加速。 #批产提速 C919飞机2025年产能上修50%,2029年达年产200架。国产大飞机迈向产业化、系列化、规模化发展。 #海外市场: 据观察者网消息,C919最早有望2025年获欧洲适航认证,有助于打开全球、尤其是欧
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中航西飞
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小蜜蜂
2025-04-06 23:03:06
【高度重视最稀缺、最直接的“反制受益板块”:农业种植链】
反制关税措施之下,农业种植产业链是最稀缺的、最直接受益的板块。 第一,国产替代、自主可控、粮食安全逻辑。本轮关税风暴再次凸显粮食安全的极端重要性。种源自主可控,已成为保障国家粮食安全的重中之重。种业板块或将再受政策强力支持。 第二,农产品涨价逻辑。 长期以来,我国农产品都是进口逻辑。中美农产品贸易格局是美国对中国的绝对顺差。 1)美国对华出口:中国是美国农产品第一大出口市场,2024年对华出口大豆2213万吨、玉米207万吨,分别占美出口总量50%和15%。 2)中国从美进口:虽然近年来美国在我
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大北农
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小蜜蜂
2025-04-02 16:24:09
【振江股份】机器人估值洼地,海外能源景气先锋 🌪风光:海外海风深度绑定西门子,高毛利核心部件14WM定转子预计25年翻倍增长;装配业务及其他零部件供应不断提高单机价值量。光伏支架海外深度合作GCS等,已在美国、中东实现本地化供应。 🔥燃气轮机:西门子核心供应商,占份额约30%,24年底已开始底座和壳体批量供应。 🤖外骨骼机器人:70%控股子公司“海普曼机器人(上海)有限公司”,产品下游锚定康复医疗、工厂生产、户外辅助等多应用场景。今年6月有望实现量产。 ❗考虑到 1)风光基本盘订单和业绩基
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小蜜蜂
2025-04-02 16:23:41
【天风医药杨松团队】云顶新耀持续推荐:大单品开始放量,自研平台蓄力释放 1. 耐赋康销售:截至Q1已超过1w名患者,考虑到纳入医保后仅三个月,各等级医院对创新药的准入报销需要时间,不同地区存在有较大差异,1w名已经是非常不错的销售成绩(基本相当于在Q1已经锁定5亿销售),后续各季度入院有望持续滚动增加,此外还有高依从性的老患者及海外增量,全年快速增长目标无需调整。 2. 利润率:耐赋康纳入医保后表观降幅约70%,纳入首年对毛利肯定有影响。但随着销售快速放量带来的规模效应及供应链成本大幅优化,我们
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小蜜蜂
2025-04-02 16:23:28
【信达消费】奇妙积木专家核心要点
【写在前面】 IP运营需要洞察力、执行力、迭代能力,奇妙作为有30年历史的传统玩具企业,管理风格较为传统,做积木人品类仍延续传统玩具产品思维;而积木人本质是拼搭与IP的结合,IP的运营重要性高、难度大,对比之下布鲁可IP商业化打法已逐步打磨成熟,平台化发展已显雏形,IP矩阵完善、产品SKU多元,出海顺利;管理架构扁平化、年轻化,采用分IP的工作室模式,热爱为底层驱动力;已沉淀出较为成熟的推新机制,庞大的研发团队提供有力支撑;会员体系运营逐步成熟,如成体系的线下速拼赛、线上BFC创作赛等。 【经营
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中信证券
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小蜜蜂
2025-04-02 16:21:55
【广发电新】储能板块一季报总结:确定性与预期改善的戴维斯双击
#阳光电源: 24Q4起海外大项目逐步交付,预计沙特7.8GWh大储订单Q1逐步确认,对Q1业绩起较好支撑,今年中东仍有4-5个大型项目落地,Q2/Q3进入新签单周期。24年公司储能系统出货25GWh+,同比翻倍增长,25年欧洲、中东、澳洲、拉美需求持续高景气,出货有望达到40-50GWh。预计25Q1业绩25亿元,同比+20%,全年预计130亿元,同比+20%,对应11xPE。 #禾望电气: 管理层迭代及事业部改革释放企业发展活力,24Q4订单业绩环比翻倍,25年受益海风大年,Q1延续高增态势
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固德威
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