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同名，一个认知机器和交易工匠

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高抛低吸的机构

2022-05-25 18:08:02

【君实生物】调整分析及后续催化梳理

昨日君实公告宣布VV116和Paxlovid头对头临床达到主要终点，今日调整幅度较大。一方面今天医药板块表现也不太好，另一方面对于君实的核心分歧点在于：公告写披露相对简单，只写了达到主要终点，次要终点等细节信息没有过多提及，引发大家对于数据好不好，效果好不好的担忧。还有讨论是否依据这个临床就能支持申报。我们认为：公告只是一个最初步的披露。后续会有完整的数据发布，对次要终点的担忧后续等到数据发布后就会消散。公司在公告中已经写得非常清楚，这是III期注册临床，数据披露后完全支持申报。君实是第一个

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君实生物

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蔬菜面加肉

高抛低吸的机构

2022-05-25 18:07:11

【华西策略】市场大跌点评：前期获利盘的回吐，更多一些耐心

市场调整原因：市场连续上涨之后获利盘的回吐+外围不确定性因素扰动市场情绪（1）4月27日至5月23日，市场持续上涨，电力设备、汽车、有色金属、军工、电子等超跌板块持续反弹，市场积累了较多获利盘；（2）中美关系走向引发市场担忧。近日美国总统拜登宣布启动“印太经济框架”，外交部发言人汪文斌表示，中方乐见有利于加强区域合作的倡议，但反对制造分裂对抗的图谋。我们的观点：A股仍处在夯实底部区间，建议保持耐心。（1）国内处于“经济筑底+政策宽松”的环境。一方面，疫情逐步改善，上海地区正加快复商复市；

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贵州茅台

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高抛低吸的机构

2022-05-25 17:02:38

关于今天召开稳经济的会议，目前一些观点汇总：

👉1.华西专家会（中投公司研究院院长陈超）越是大的会越是传达、督促落实的，不是宣布新政策的，在这次会议之前，已经出台了一系列政策，政策已经很充分，目前最重要的是落实、在省市县各地达成共识。因此此次会议的主要目的是凝聚共识、确保政令畅通，加快23号国常会六方面33项政策的落实。预期政策效果是：第一，以构建现代化基础设施体系为抓手加大稳增长力度，做好潜在风险应对预案。第二，精准发力、定向施策，进一步加大对民营企业、中小微企业纾困的政策支持力度。第三，维护房地产市场稳定，坚决守住不发生系统性风险

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中国神华

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高抛低吸的机构

2022-05-25 15:05:56

【华鑫食饮孙山山团队】洋河股份最新跟踪20220524：

1、2021年度梦之蓝占公司营收比重为30%以上，梦省内外营收比重为6:4，梦6+销售占梦之蓝的比重近50%；按销售考核口径统计，海之蓝、天之蓝、梦之蓝合计占公司营收比重在75%以上，整体蓝色经典省内外营收比重为4:6。2021年海之蓝综合增长率20%以上。 2、省外开拓：2022年公司将重点围绕高地市场打造、产品结构调优和梦之蓝样板市场三个方面进行展开；1）高地市场打造主要是针对一些影响力和辐射力比较大的省会城市进行聚焦培育；2）产品结构调优是重点培育和发展梦系列，抬升增长中枢，增高梦系列权重

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洋河股份

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2022-05-25 15:05:21

【宏观】美国打造印太经济框架

1、美国打造“印太经济框架”（IPEF），此前在5月15日我们发送的观点（第6条）就提示这是今年美国最大的对华布局，这一架构囊括了全球60%的人口+40%的GDP。未来，IPEF（经济）+QUAD（战略）+AUKUS（军事），三位一体，组成美国在印太的整体“对华包围圈”。“印太经济框架”一共13个成员国，其中： 1）基石是“美日印澳”4方，也是“支点国家”； 2）韩国+新西兰两个美国盟友，尤其是韩国是美国供应链计划的重要一环，美国这次打破惯例，先到韩国、再到日本，不去三八线DMZ、而直接去三星工

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贵州茅台

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2022-05-25 15:03:33

【天风电新】海缆更新｜三年展望：“国内+海外”并进，增长韧性更强-0524

——————————— 前期，我们看好海缆主要是站在两年维度，高电压等级放量+竞争格局优。而经过今晚的专家交流，❗我们发现有两点是非常超预期的：1）国内海缆收入确认节奏加快，22年业绩有望超预期；2）海外市场尤其是欧洲，海风规划规模扩大，有望成为国内头部海缆厂商的业绩补充。“国内+海外”两条腿走路，使得其增长韧性更强。 🌼国内市场从中标到确认收入节奏加快，22年业绩有望超预期一般海缆从中标到确认收入周期为一年左右，而今年以来海风项目整体建设节奏加快，部分周期缩短至一年以内。从海缆厂商收入端

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东方电缆
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中天科技

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2022-05-25 15:02:32

🔥启明星辰线上策略会Key updates

1、22年分析：全年来看，疫情影响目前在局部、一定时间范围内，6月份如果疫情控制，下半年尤其是Q4不再爆发，全年收入目标指引有希望完成；整体投入较去年收缩，控制人员增幅，研发更精准。 2、行业需求：政府有疫情、经济压力，但盘子大，有惯性采购、基础保障需求，公司保收入支撑作用；金融、运营商、能源等大行业，支出有保障，公司通过军团制加强协同；SMB市场成立业务群组，同渠道一起开拓。 3、安全运营：收入贡献体现为，1）由平台项目向运营模式转化；2）加载创新业务，已付费的80多个运营中心中，一半为复合多

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启明星辰

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高抛低吸的机构

2022-05-25 15:00:11

【长江电新】固德威近况更新

1、逆变器出货，22Q1逆变器销量11.4万台，其中海外占比90%，且欧洲占比30%以上，其中储能逆变器3万台，同比+340%。一季度放量受到IGBT的限制，3月以来国产化导入逐步加速，新洁能、斯达、宏微等国半导体厂商供应量提升，二季度国产化应用比例有望达到20%-30%。基于此，2季度公司逆变器销量环比增速有望达到50%-60%左右，即17-18万台左右，其中欧洲销售收入占比预计超30%。 2、逆变器盈利水平，22Q1公司逆变器毛利率为32%左右，二季度原材料成本与产品价格传导机制顺畅，产品价

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固德威

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2022-05-25 12:30:05

5G手机壳

>华为被制裁以来手机销量从2.4亿台/年下降到3千万台/年，核心原因是部分5G零部件受限导致供货不足，无法生产5G手机，眼下推出了5G手机壳，已经支持P50 Pro,传闻nova10系列新机将搭配手机壳套装版5G出售。 >终端销售:数源科技草根调研5成以上华为4G机主有意愿购买5G手机壳弥补遗憾,粗对799的价位不太敏感。华为存量旗舰手机1亿台以上，新机年销售3000万台以上,假设手机壳销量500万台+/年,对应市场空间400亿+/年,对标杰美特按5%净利率计算,净利20亿，对应目前市值极度

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ST数源

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2022-05-25 09:07:20

【申万宏源纺服】星期六（002291）：遥望网络520直播火爆，公司单日GMV已破亿！再次

推荐逻辑：星期六旗下遥望网络是直播电商头部MCN机构，抖音第一快手第二，受益于互联网平台政策见底叠加预期618消费反弹，近期弹性较大！公司520直播火爆，截至下午3点单日GMV已破亿！旗下明星贾乃亮11点开播，当前位列抖音带货第1！主播瑜大公子位列快手美妆第1！印证公司行业头部地位！ ⭐看点： 21年GMV102亿，预计22年GMV（仅标品）实现翻番达180-200亿！公司签约明星/主播贾乃亮、瑜大公子等229人，主播资源丰富，供应链整合和管理能力成熟！美妆酒类是公司标品优势赛道，拥有国际大

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遥望科技

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2022-05-25 09:05:58

【国金医药】当前位置持续推荐华东医药：工业板块逐渐企稳，医美+工业微生物表现亮眼（联系人：

核心观点：我们看好华东医药工业板块企稳，集采影响逐步平稳；工业微生物板块稳步推进，22年有望快速放量；商业板块稳步增长，与国际药企合作提升盈利能力；医美板块业务海内外共同放量，核心单品少女针销量表现较好。医药工业板块：集采影响逐步平稳，微生物短期增长可期，创新研发积极布局。阿卡波糖和百令集采影响正逐步消化，未来有望恢复并持续增长，同时22年四季度利拉鲁肽有望实现商业化销售。2021年一季度公司相关工业产品尚未纳入集采，整体基数较高，但在此基础上，2022年一季度仍保持较好发展态势，整体同比持平

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华东医药

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2022-05-25 08:14:44

【海通煤炭】政策及海外扰动大，不改供需紧张格局，继续看好

1）发改委界定区分动力煤，认为销售给发电、供热企业或热值＜6000大卡的煤炭一般可视为动力煤，≥6000大卡或炼焦、化工用煤不按照动力煤要求监管。点评：fgw系列政策目标在于堵住电煤变相涨价的窟窿，若有效执行将减少动力煤流向电厂以外领域的动力，提升对电厂保供质量。由于此前非电用煤也并未限价，以及龙头上市公司整体销售较为规范，因此对上市公司影响不大，情绪上利好化工煤销售较多的【兰花科创】、【陕西煤业】等公司。 2）澳洲工党上台，澳煤进口是否会恢复引发市场担忧。点评：目前限制澳煤进口的根本问题是

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平煤股份
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中国神华
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兖矿能源

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2022-05-25 08:13:30

【汽车渠道专家观点汇总】5月电动汽车订单强劲，交付受到疫情下供应链影响

1）订单：比亚迪：5月份订单有望达到22-24万，4月份18万，3月份24万；领跑：5月订单预计1.1-1.2万，4月份估计5-6000辆，3月份1万出头；哪吒：5月份订单目标是1.2万，估计实现1-1.2万，4月份最终订单是1.1万。广汽埃安： 5月份预计订单2.2-2.5万，4月份订单2.1万，3月份订单2.7万。评论：受访电动车企都已经超过4月，部分达到或接近3月份水平，考虑到5月份本属于淡季，数据超出市场预期。此前市场认为的疫情下居民收入下降，消费能力下降。 2）交付：比亚

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长城汽车
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长安汽车
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2022-05-25 08:11:41

【电新】负极材料景气情况

1、负极Q2的出货环比增速在20%以上，是产业链中景气较高的环节，主要是得益于石墨化产能紧张，即使有疫情影响下游排产，负极也基本没有受到减产传导。石墨化供需方面看，在一季度价格达到2.7-2.8万的高位后，目前基本维持，上半年新增的产能主要是璞泰来内蒙二期5万吨、杉杉内蒙二期5.2万吨以及中科贵州扩产的4.5万吨，有助于石墨化供需边际改善，但很难扭转供需。三季度新投产的是金汇能、坤天的产能，需要考虑一定的爬坡周期；四季度伴随杉杉、璞泰来在四川各10万吨项目建成，中科在贵州（22Q4）、云南（23

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璞泰来
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中科电气

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2022-05-25 08:09:53

【宏观】 5月上半月高频数据要点

（1）疫情：海外相对平稳，美国近期反弹值得关注，北美区对BA2.12.1免疫保护偏低；国内形势改善，上海预计6月全面复工，其他地区新增中枢继续回落；货运、航班、私人出行有所改善，公共交通和接触性消费继续走弱；（2）经济：5月以来，工业生产边际改善，中下游好于上游，但底部回升初始阶段整体尚不如4月；工业需求底部回升出现在4月中下旬，因此5月以来稍好于4月，但改善斜率不高；上海全面复工的6月将是观察本轮疫情过峰后复苏斜率的关键窗口；（3）信用：地方债发行重新提速，6月前后将迎来集中发行；1个月

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【君实生物】调整分析及后续催化梳理

昨日君实公告宣布VV116和Paxlovid头对头临床达到主要终点，今日调整幅度较大。一方面今天医药板块表现也不太好，另一方面对于君实的核心分歧点在于：公告写披露相对简单，只写了达到主要终点，次要终点等细节信息没有过多提及，引发大家对于数据好不好，效果好不好的担忧。还有讨论是否依据这个临床就能支持申报。我们认为：公告只是一个最初步的披露。后续会有完整的数据发布，对次要终点的担忧后续等到数据发布后就会消散。公司在公告中已经写得非常清楚，这是III期注册临床，数据披露后完全支持申报。君实是第一个

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2022-05-25 18:07:11

【华西策略】市场大跌点评：前期获利盘的回吐，更多一些耐心

市场调整原因：市场连续上涨之后获利盘的回吐+外围不确定性因素扰动市场情绪（1）4月27日至5月23日，市场持续上涨，电力设备、汽车、有色金属、军工、电子等超跌板块持续反弹，市场积累了较多获利盘；（2）中美关系走向引发市场担忧。近日美国总统拜登宣布启动“印太经济框架”，外交部发言人汪文斌表示，中方乐见有利于加强区域合作的倡议，但反对制造分裂对抗的图谋。我们的观点：A股仍处在夯实底部区间，建议保持耐心。（1）国内处于“经济筑底+政策宽松”的环境。一方面，疫情逐步改善，上海地区正加快复商复市；

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关于今天召开稳经济的会议，目前一些观点汇总：

👉1.华西专家会（中投公司研究院院长陈超）越是大的会越是传达、督促落实的，不是宣布新政策的，在这次会议之前，已经出台了一系列政策，政策已经很充分，目前最重要的是落实、在省市县各地达成共识。因此此次会议的主要目的是凝聚共识、确保政令畅通，加快23号国常会六方面33项政策的落实。预期政策效果是：第一，以构建现代化基础设施体系为抓手加大稳增长力度，做好潜在风险应对预案。第二，精准发力、定向施策，进一步加大对民营企业、中小微企业纾困的政策支持力度。第三，维护房地产市场稳定，坚决守住不发生系统性风险

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【华鑫食饮孙山山团队】洋河股份最新跟踪20220524：

1、2021年度梦之蓝占公司营收比重为30%以上，梦省内外营收比重为6:4，梦6+销售占梦之蓝的比重近50%；按销售考核口径统计，海之蓝、天之蓝、梦之蓝合计占公司营收比重在75%以上，整体蓝色经典省内外营收比重为4:6。2021年海之蓝综合增长率20%以上。 2、省外开拓：2022年公司将重点围绕高地市场打造、产品结构调优和梦之蓝样板市场三个方面进行展开；1）高地市场打造主要是针对一些影响力和辐射力比较大的省会城市进行聚焦培育；2）产品结构调优是重点培育和发展梦系列，抬升增长中枢，增高梦系列权重

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【宏观】美国打造印太经济框架

1、美国打造“印太经济框架”（IPEF），此前在5月15日我们发送的观点（第6条）就提示这是今年美国最大的对华布局，这一架构囊括了全球60%的人口+40%的GDP。未来，IPEF（经济）+QUAD（战略）+AUKUS（军事），三位一体，组成美国在印太的整体“对华包围圈”。“印太经济框架”一共13个成员国，其中： 1）基石是“美日印澳”4方，也是“支点国家”； 2）韩国+新西兰两个美国盟友，尤其是韩国是美国供应链计划的重要一环，美国这次打破惯例，先到韩国、再到日本，不去三八线DMZ、而直接去三星工

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【天风电新】海缆更新｜三年展望：“国内+海外”并进，增长韧性更强-0524

——————————— 前期，我们看好海缆主要是站在两年维度，高电压等级放量+竞争格局优。而经过今晚的专家交流，❗我们发现有两点是非常超预期的：1）国内海缆收入确认节奏加快，22年业绩有望超预期；2）海外市场尤其是欧洲，海风规划规模扩大，有望成为国内头部海缆厂商的业绩补充。“国内+海外”两条腿走路，使得其增长韧性更强。 🌼国内市场从中标到确认收入节奏加快，22年业绩有望超预期一般海缆从中标到确认收入周期为一年左右，而今年以来海风项目整体建设节奏加快，部分周期缩短至一年以内。从海缆厂商收入端

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1、22年分析：全年来看，疫情影响目前在局部、一定时间范围内，6月份如果疫情控制，下半年尤其是Q4不再爆发，全年收入目标指引有希望完成；整体投入较去年收缩，控制人员增幅，研发更精准。 2、行业需求：政府有疫情、经济压力，但盘子大，有惯性采购、基础保障需求，公司保收入支撑作用；金融、运营商、能源等大行业，支出有保障，公司通过军团制加强协同；SMB市场成立业务群组，同渠道一起开拓。 3、安全运营：收入贡献体现为，1）由平台项目向运营模式转化；2）加载创新业务，已付费的80多个运营中心中，一半为复合多

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【长江电新】固德威近况更新

1、逆变器出货，22Q1逆变器销量11.4万台，其中海外占比90%，且欧洲占比30%以上，其中储能逆变器3万台，同比+340%。一季度放量受到IGBT的限制，3月以来国产化导入逐步加速，新洁能、斯达、宏微等国半导体厂商供应量提升，二季度国产化应用比例有望达到20%-30%。基于此，2季度公司逆变器销量环比增速有望达到50%-60%左右，即17-18万台左右，其中欧洲销售收入占比预计超30%。 2、逆变器盈利水平，22Q1公司逆变器毛利率为32%左右，二季度原材料成本与产品价格传导机制顺畅，产品价

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5G手机壳

>华为被制裁以来手机销量从2.4亿台/年下降到3千万台/年，核心原因是部分5G零部件受限导致供货不足，无法生产5G手机，眼下推出了5G手机壳，已经支持P50 Pro,传闻nova10系列新机将搭配手机壳套装版5G出售。 >终端销售:数源科技草根调研5成以上华为4G机主有意愿购买5G手机壳弥补遗憾,粗对799的价位不太敏感。华为存量旗舰手机1亿台以上，新机年销售3000万台以上,假设手机壳销量500万台+/年,对应市场空间400亿+/年,对标杰美特按5%净利率计算,净利20亿，对应目前市值极度

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【申万宏源纺服】星期六（002291）：遥望网络520直播火爆，公司单日GMV已破亿！再次

推荐逻辑：星期六旗下遥望网络是直播电商头部MCN机构，抖音第一快手第二，受益于互联网平台政策见底叠加预期618消费反弹，近期弹性较大！公司520直播火爆，截至下午3点单日GMV已破亿！旗下明星贾乃亮11点开播，当前位列抖音带货第1！主播瑜大公子位列快手美妆第1！印证公司行业头部地位！ ⭐看点： 21年GMV102亿，预计22年GMV（仅标品）实现翻番达180-200亿！公司签约明星/主播贾乃亮、瑜大公子等229人，主播资源丰富，供应链整合和管理能力成熟！美妆酒类是公司标品优势赛道，拥有国际大

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【国金医药】当前位置持续推荐华东医药：工业板块逐渐企稳，医美+工业微生物表现亮眼（联系人：

核心观点：我们看好华东医药工业板块企稳，集采影响逐步平稳；工业微生物板块稳步推进，22年有望快速放量；商业板块稳步增长，与国际药企合作提升盈利能力；医美板块业务海内外共同放量，核心单品少女针销量表现较好。医药工业板块：集采影响逐步平稳，微生物短期增长可期，创新研发积极布局。阿卡波糖和百令集采影响正逐步消化，未来有望恢复并持续增长，同时22年四季度利拉鲁肽有望实现商业化销售。2021年一季度公司相关工业产品尚未纳入集采，整体基数较高，但在此基础上，2022年一季度仍保持较好发展态势，整体同比持平

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【海通煤炭】政策及海外扰动大，不改供需紧张格局，继续看好

1）发改委界定区分动力煤，认为销售给发电、供热企业或热值＜6000大卡的煤炭一般可视为动力煤，≥6000大卡或炼焦、化工用煤不按照动力煤要求监管。点评：fgw系列政策目标在于堵住电煤变相涨价的窟窿，若有效执行将减少动力煤流向电厂以外领域的动力，提升对电厂保供质量。由于此前非电用煤也并未限价，以及龙头上市公司整体销售较为规范，因此对上市公司影响不大，情绪上利好化工煤销售较多的【兰花科创】、【陕西煤业】等公司。 2）澳洲工党上台，澳煤进口是否会恢复引发市场担忧。点评：目前限制澳煤进口的根本问题是

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【汽车渠道专家观点汇总】5月电动汽车订单强劲，交付受到疫情下供应链影响

1）订单：比亚迪：5月份订单有望达到22-24万，4月份18万，3月份24万；领跑：5月订单预计1.1-1.2万，4月份估计5-6000辆，3月份1万出头；哪吒：5月份订单目标是1.2万，估计实现1-1.2万，4月份最终订单是1.1万。广汽埃安： 5月份预计订单2.2-2.5万，4月份订单2.1万，3月份订单2.7万。评论：受访电动车企都已经超过4月，部分达到或接近3月份水平，考虑到5月份本属于淡季，数据超出市场预期。此前市场认为的疫情下居民收入下降，消费能力下降。 2）交付：比亚

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【电新】负极材料景气情况

1、负极Q2的出货环比增速在20%以上，是产业链中景气较高的环节，主要是得益于石墨化产能紧张，即使有疫情影响下游排产，负极也基本没有受到减产传导。石墨化供需方面看，在一季度价格达到2.7-2.8万的高位后，目前基本维持，上半年新增的产能主要是璞泰来内蒙二期5万吨、杉杉内蒙二期5.2万吨以及中科贵州扩产的4.5万吨，有助于石墨化供需边际改善，但很难扭转供需。三季度新投产的是金汇能、坤天的产能，需要考虑一定的爬坡周期；四季度伴随杉杉、璞泰来在四川各10万吨项目建成，中科在贵州（22Q4）、云南（23

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【宏观】 5月上半月高频数据要点

（1）疫情：海外相对平稳，美国近期反弹值得关注，北美区对BA2.12.1免疫保护偏低；国内形势改善，上海预计6月全面复工，其他地区新增中枢继续回落；货运、航班、私人出行有所改善，公共交通和接触性消费继续走弱；（2）经济：5月以来，工业生产边际改善，中下游好于上游，但底部回升初始阶段整体尚不如4月；工业需求底部回升出现在4月中下旬，因此5月以来稍好于4月，但改善斜率不高；上海全面复工的6月将是观察本轮疫情过峰后复苏斜率的关键窗口；（3）信用：地方债发行重新提速，6月前后将迎来集中发行；1个月

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2022-05-25 18:08:02

【君实生物】调整分析及后续催化梳理

昨日君实公告宣布VV116和Paxlovid头对头临床达到主要终点，今日调整幅度较大。一方面今天医药板块表现也不太好，另一方面对于君实的核心分歧点在于：公告写披露相对简单，只写了达到主要终点，次要终点等细节信息没有过多提及，引发大家对于数据好不好，效果好不好的担忧。还有讨论是否依据这个临床就能支持申报。我们认为：公告只是一个最初步的披露。后续会有完整的数据发布，对次要终点的担忧后续等到数据发布后就会消散。公司在公告中已经写得非常清楚，这是III期注册临床，数据披露后完全支持申报。君实是第一个

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君实生物

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高抛低吸的机构

2022-05-25 18:07:11

【华西策略】市场大跌点评：前期获利盘的回吐，更多一些耐心

市场调整原因：市场连续上涨之后获利盘的回吐+外围不确定性因素扰动市场情绪（1）4月27日至5月23日，市场持续上涨，电力设备、汽车、有色金属、军工、电子等超跌板块持续反弹，市场积累了较多获利盘；（2）中美关系走向引发市场担忧。近日美国总统拜登宣布启动“印太经济框架”，外交部发言人汪文斌表示，中方乐见有利于加强区域合作的倡议，但反对制造分裂对抗的图谋。我们的观点：A股仍处在夯实底部区间，建议保持耐心。（1）国内处于“经济筑底+政策宽松”的环境。一方面，疫情逐步改善，上海地区正加快复商复市；

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贵州茅台

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蔬菜面加肉

高抛低吸的机构

2022-05-25 17:02:38

关于今天召开稳经济的会议，目前一些观点汇总：

👉1.华西专家会（中投公司研究院院长陈超）越是大的会越是传达、督促落实的，不是宣布新政策的，在这次会议之前，已经出台了一系列政策，政策已经很充分，目前最重要的是落实、在省市县各地达成共识。因此此次会议的主要目的是凝聚共识、确保政令畅通，加快23号国常会六方面33项政策的落实。预期政策效果是：第一，以构建现代化基础设施体系为抓手加大稳增长力度，做好潜在风险应对预案。第二，精准发力、定向施策，进一步加大对民营企业、中小微企业纾困的政策支持力度。第三，维护房地产市场稳定，坚决守住不发生系统性风险

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中国神华

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2022-05-25 15:05:56

【华鑫食饮孙山山团队】洋河股份最新跟踪20220524：

1、2021年度梦之蓝占公司营收比重为30%以上，梦省内外营收比重为6:4，梦6+销售占梦之蓝的比重近50%；按销售考核口径统计，海之蓝、天之蓝、梦之蓝合计占公司营收比重在75%以上，整体蓝色经典省内外营收比重为4:6。2021年海之蓝综合增长率20%以上。 2、省外开拓：2022年公司将重点围绕高地市场打造、产品结构调优和梦之蓝样板市场三个方面进行展开；1）高地市场打造主要是针对一些影响力和辐射力比较大的省会城市进行聚焦培育；2）产品结构调优是重点培育和发展梦系列，抬升增长中枢，增高梦系列权重

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洋河股份

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高抛低吸的机构

2022-05-25 15:05:21

【宏观】美国打造印太经济框架

1、美国打造“印太经济框架”（IPEF），此前在5月15日我们发送的观点（第6条）就提示这是今年美国最大的对华布局，这一架构囊括了全球60%的人口+40%的GDP。未来，IPEF（经济）+QUAD（战略）+AUKUS（军事），三位一体，组成美国在印太的整体“对华包围圈”。“印太经济框架”一共13个成员国，其中： 1）基石是“美日印澳”4方，也是“支点国家”； 2）韩国+新西兰两个美国盟友，尤其是韩国是美国供应链计划的重要一环，美国这次打破惯例，先到韩国、再到日本，不去三八线DMZ、而直接去三星工

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贵州茅台

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2022-05-25 15:03:33

【天风电新】海缆更新｜三年展望：“国内+海外”并进，增长韧性更强-0524

——————————— 前期，我们看好海缆主要是站在两年维度，高电压等级放量+竞争格局优。而经过今晚的专家交流，❗我们发现有两点是非常超预期的：1）国内海缆收入确认节奏加快，22年业绩有望超预期；2）海外市场尤其是欧洲，海风规划规模扩大，有望成为国内头部海缆厂商的业绩补充。“国内+海外”两条腿走路，使得其增长韧性更强。 🌼国内市场从中标到确认收入节奏加快，22年业绩有望超预期一般海缆从中标到确认收入周期为一年左右，而今年以来海风项目整体建设节奏加快，部分周期缩短至一年以内。从海缆厂商收入端

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东方电缆
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中天科技

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2022-05-25 15:02:32

🔥启明星辰线上策略会Key updates

1、22年分析：全年来看，疫情影响目前在局部、一定时间范围内，6月份如果疫情控制，下半年尤其是Q4不再爆发，全年收入目标指引有希望完成；整体投入较去年收缩，控制人员增幅，研发更精准。 2、行业需求：政府有疫情、经济压力，但盘子大，有惯性采购、基础保障需求，公司保收入支撑作用；金融、运营商、能源等大行业，支出有保障，公司通过军团制加强协同；SMB市场成立业务群组，同渠道一起开拓。 3、安全运营：收入贡献体现为，1）由平台项目向运营模式转化；2）加载创新业务，已付费的80多个运营中心中，一半为复合多

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启明星辰

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高抛低吸的机构

2022-05-25 15:00:11

【长江电新】固德威近况更新

1、逆变器出货，22Q1逆变器销量11.4万台，其中海外占比90%，且欧洲占比30%以上，其中储能逆变器3万台，同比+340%。一季度放量受到IGBT的限制，3月以来国产化导入逐步加速，新洁能、斯达、宏微等国半导体厂商供应量提升，二季度国产化应用比例有望达到20%-30%。基于此，2季度公司逆变器销量环比增速有望达到50%-60%左右，即17-18万台左右，其中欧洲销售收入占比预计超30%。 2、逆变器盈利水平，22Q1公司逆变器毛利率为32%左右，二季度原材料成本与产品价格传导机制顺畅，产品价

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固德威

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2022-05-25 12:30:05

5G手机壳

>华为被制裁以来手机销量从2.4亿台/年下降到3千万台/年，核心原因是部分5G零部件受限导致供货不足，无法生产5G手机，眼下推出了5G手机壳，已经支持P50 Pro,传闻nova10系列新机将搭配手机壳套装版5G出售。 >终端销售:数源科技草根调研5成以上华为4G机主有意愿购买5G手机壳弥补遗憾,粗对799的价位不太敏感。华为存量旗舰手机1亿台以上，新机年销售3000万台以上,假设手机壳销量500万台+/年,对应市场空间400亿+/年,对标杰美特按5%净利率计算,净利20亿，对应目前市值极度

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ST数源

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高抛低吸的机构

2022-05-25 09:07:20

【申万宏源纺服】星期六（002291）：遥望网络520直播火爆，公司单日GMV已破亿！再次

推荐逻辑：星期六旗下遥望网络是直播电商头部MCN机构，抖音第一快手第二，受益于互联网平台政策见底叠加预期618消费反弹，近期弹性较大！公司520直播火爆，截至下午3点单日GMV已破亿！旗下明星贾乃亮11点开播，当前位列抖音带货第1！主播瑜大公子位列快手美妆第1！印证公司行业头部地位！ ⭐看点： 21年GMV102亿，预计22年GMV（仅标品）实现翻番达180-200亿！公司签约明星/主播贾乃亮、瑜大公子等229人，主播资源丰富，供应链整合和管理能力成熟！美妆酒类是公司标品优势赛道，拥有国际大

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遥望科技

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2022-05-25 09:05:58

【国金医药】当前位置持续推荐华东医药：工业板块逐渐企稳，医美+工业微生物表现亮眼（联系人：

核心观点：我们看好华东医药工业板块企稳，集采影响逐步平稳；工业微生物板块稳步推进，22年有望快速放量；商业板块稳步增长，与国际药企合作提升盈利能力；医美板块业务海内外共同放量，核心单品少女针销量表现较好。医药工业板块：集采影响逐步平稳，微生物短期增长可期，创新研发积极布局。阿卡波糖和百令集采影响正逐步消化，未来有望恢复并持续增长，同时22年四季度利拉鲁肽有望实现商业化销售。2021年一季度公司相关工业产品尚未纳入集采，整体基数较高，但在此基础上，2022年一季度仍保持较好发展态势，整体同比持平

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华东医药

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2022-05-25 08:14:44

【海通煤炭】政策及海外扰动大，不改供需紧张格局，继续看好

1）发改委界定区分动力煤，认为销售给发电、供热企业或热值＜6000大卡的煤炭一般可视为动力煤，≥6000大卡或炼焦、化工用煤不按照动力煤要求监管。点评：fgw系列政策目标在于堵住电煤变相涨价的窟窿，若有效执行将减少动力煤流向电厂以外领域的动力，提升对电厂保供质量。由于此前非电用煤也并未限价，以及龙头上市公司整体销售较为规范，因此对上市公司影响不大，情绪上利好化工煤销售较多的【兰花科创】、【陕西煤业】等公司。 2）澳洲工党上台，澳煤进口是否会恢复引发市场担忧。点评：目前限制澳煤进口的根本问题是

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平煤股份
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中国神华
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兖矿能源

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2022-05-25 08:13:30

【汽车渠道专家观点汇总】5月电动汽车订单强劲，交付受到疫情下供应链影响

1）订单：比亚迪：5月份订单有望达到22-24万，4月份18万，3月份24万；领跑：5月订单预计1.1-1.2万，4月份估计5-6000辆，3月份1万出头；哪吒：5月份订单目标是1.2万，估计实现1-1.2万，4月份最终订单是1.1万。广汽埃安： 5月份预计订单2.2-2.5万，4月份订单2.1万，3月份订单2.7万。评论：受访电动车企都已经超过4月，部分达到或接近3月份水平，考虑到5月份本属于淡季，数据超出市场预期。此前市场认为的疫情下居民收入下降，消费能力下降。 2）交付：比亚

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长城汽车
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长安汽车
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2022-05-25 08:11:41

【电新】负极材料景气情况

1、负极Q2的出货环比增速在20%以上，是产业链中景气较高的环节，主要是得益于石墨化产能紧张，即使有疫情影响下游排产，负极也基本没有受到减产传导。石墨化供需方面看，在一季度价格达到2.7-2.8万的高位后，目前基本维持，上半年新增的产能主要是璞泰来内蒙二期5万吨、杉杉内蒙二期5.2万吨以及中科贵州扩产的4.5万吨，有助于石墨化供需边际改善，但很难扭转供需。三季度新投产的是金汇能、坤天的产能，需要考虑一定的爬坡周期；四季度伴随杉杉、璞泰来在四川各10万吨项目建成，中科在贵州（22Q4）、云南（23

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璞泰来
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中科电气

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2022-05-25 08:09:53

【宏观】 5月上半月高频数据要点

（1）疫情：海外相对平稳，美国近期反弹值得关注，北美区对BA2.12.1免疫保护偏低；国内形势改善，上海预计6月全面复工，其他地区新增中枢继续回落；货运、航班、私人出行有所改善，公共交通和接触性消费继续走弱；（2）经济：5月以来，工业生产边际改善，中下游好于上游，但底部回升初始阶段整体尚不如4月；工业需求底部回升出现在4月中下旬，因此5月以来稍好于4月，但改善斜率不高；上海全面复工的6月将是观察本轮疫情过峰后复苏斜率的关键窗口；（3）信用：地方债发行重新提速，6月前后将迎来集中发行；1个月

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【君实生物】调整分析及后续催化梳理

昨日君实公告宣布VV116和Paxlovid头对头临床达到主要终点，今日调整幅度较大。一方面今天医药板块表现也不太好，另一方面对于君实的核心分歧点在于：公告写披露相对简单，只写了达到主要终点，次要终点等细节信息没有过多提及，引发大家对于数据好不好，效果好不好的担忧。还有讨论是否依据这个临床就能支持申报。我们认为：公告只是一个最初步的披露。后续会有完整的数据发布，对次要终点的担忧后续等到数据发布后就会消散。公司在公告中已经写得非常清楚，这是III期注册临床，数据披露后完全支持申报。君实是第一个

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【华西策略】市场大跌点评：前期获利盘的回吐，更多一些耐心

市场调整原因：市场连续上涨之后获利盘的回吐+外围不确定性因素扰动市场情绪（1）4月27日至5月23日，市场持续上涨，电力设备、汽车、有色金属、军工、电子等超跌板块持续反弹，市场积累了较多获利盘；（2）中美关系走向引发市场担忧。近日美国总统拜登宣布启动“印太经济框架”，外交部发言人汪文斌表示，中方乐见有利于加强区域合作的倡议，但反对制造分裂对抗的图谋。我们的观点：A股仍处在夯实底部区间，建议保持耐心。（1）国内处于“经济筑底+政策宽松”的环境。一方面，疫情逐步改善，上海地区正加快复商复市；

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关于今天召开稳经济的会议，目前一些观点汇总：

👉1.华西专家会（中投公司研究院院长陈超）越是大的会越是传达、督促落实的，不是宣布新政策的，在这次会议之前，已经出台了一系列政策，政策已经很充分，目前最重要的是落实、在省市县各地达成共识。因此此次会议的主要目的是凝聚共识、确保政令畅通，加快23号国常会六方面33项政策的落实。预期政策效果是：第一，以构建现代化基础设施体系为抓手加大稳增长力度，做好潜在风险应对预案。第二，精准发力、定向施策，进一步加大对民营企业、中小微企业纾困的政策支持力度。第三，维护房地产市场稳定，坚决守住不发生系统性风险

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【华鑫食饮孙山山团队】洋河股份最新跟踪20220524：

1、2021年度梦之蓝占公司营收比重为30%以上，梦省内外营收比重为6:4，梦6+销售占梦之蓝的比重近50%；按销售考核口径统计，海之蓝、天之蓝、梦之蓝合计占公司营收比重在75%以上，整体蓝色经典省内外营收比重为4:6。2021年海之蓝综合增长率20%以上。 2、省外开拓：2022年公司将重点围绕高地市场打造、产品结构调优和梦之蓝样板市场三个方面进行展开；1）高地市场打造主要是针对一些影响力和辐射力比较大的省会城市进行聚焦培育；2）产品结构调优是重点培育和发展梦系列，抬升增长中枢，增高梦系列权重

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【宏观】美国打造印太经济框架

1、美国打造“印太经济框架”（IPEF），此前在5月15日我们发送的观点（第6条）就提示这是今年美国最大的对华布局，这一架构囊括了全球60%的人口+40%的GDP。未来，IPEF（经济）+QUAD（战略）+AUKUS（军事），三位一体，组成美国在印太的整体“对华包围圈”。“印太经济框架”一共13个成员国，其中： 1）基石是“美日印澳”4方，也是“支点国家”； 2）韩国+新西兰两个美国盟友，尤其是韩国是美国供应链计划的重要一环，美国这次打破惯例，先到韩国、再到日本，不去三八线DMZ、而直接去三星工

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【天风电新】海缆更新｜三年展望：“国内+海外”并进，增长韧性更强-0524

——————————— 前期，我们看好海缆主要是站在两年维度，高电压等级放量+竞争格局优。而经过今晚的专家交流，❗我们发现有两点是非常超预期的：1）国内海缆收入确认节奏加快，22年业绩有望超预期；2）海外市场尤其是欧洲，海风规划规模扩大，有望成为国内头部海缆厂商的业绩补充。“国内+海外”两条腿走路，使得其增长韧性更强。 🌼国内市场从中标到确认收入节奏加快，22年业绩有望超预期一般海缆从中标到确认收入周期为一年左右，而今年以来海风项目整体建设节奏加快，部分周期缩短至一年以内。从海缆厂商收入端

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1、22年分析：全年来看，疫情影响目前在局部、一定时间范围内，6月份如果疫情控制，下半年尤其是Q4不再爆发，全年收入目标指引有希望完成；整体投入较去年收缩，控制人员增幅，研发更精准。 2、行业需求：政府有疫情、经济压力，但盘子大，有惯性采购、基础保障需求，公司保收入支撑作用；金融、运营商、能源等大行业，支出有保障，公司通过军团制加强协同；SMB市场成立业务群组，同渠道一起开拓。 3、安全运营：收入贡献体现为，1）由平台项目向运营模式转化；2）加载创新业务，已付费的80多个运营中心中，一半为复合多

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【长江电新】固德威近况更新

1、逆变器出货，22Q1逆变器销量11.4万台，其中海外占比90%，且欧洲占比30%以上，其中储能逆变器3万台，同比+340%。一季度放量受到IGBT的限制，3月以来国产化导入逐步加速，新洁能、斯达、宏微等国半导体厂商供应量提升，二季度国产化应用比例有望达到20%-30%。基于此，2季度公司逆变器销量环比增速有望达到50%-60%左右，即17-18万台左右，其中欧洲销售收入占比预计超30%。 2、逆变器盈利水平，22Q1公司逆变器毛利率为32%左右，二季度原材料成本与产品价格传导机制顺畅，产品价

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5G手机壳

>华为被制裁以来手机销量从2.4亿台/年下降到3千万台/年，核心原因是部分5G零部件受限导致供货不足，无法生产5G手机，眼下推出了5G手机壳，已经支持P50 Pro,传闻nova10系列新机将搭配手机壳套装版5G出售。 >终端销售:数源科技草根调研5成以上华为4G机主有意愿购买5G手机壳弥补遗憾,粗对799的价位不太敏感。华为存量旗舰手机1亿台以上，新机年销售3000万台以上,假设手机壳销量500万台+/年,对应市场空间400亿+/年,对标杰美特按5%净利率计算,净利20亿，对应目前市值极度

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【申万宏源纺服】星期六（002291）：遥望网络520直播火爆，公司单日GMV已破亿！再次

推荐逻辑：星期六旗下遥望网络是直播电商头部MCN机构，抖音第一快手第二，受益于互联网平台政策见底叠加预期618消费反弹，近期弹性较大！公司520直播火爆，截至下午3点单日GMV已破亿！旗下明星贾乃亮11点开播，当前位列抖音带货第1！主播瑜大公子位列快手美妆第1！印证公司行业头部地位！ ⭐看点： 21年GMV102亿，预计22年GMV（仅标品）实现翻番达180-200亿！公司签约明星/主播贾乃亮、瑜大公子等229人，主播资源丰富，供应链整合和管理能力成熟！美妆酒类是公司标品优势赛道，拥有国际大

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【国金医药】当前位置持续推荐华东医药：工业板块逐渐企稳，医美+工业微生物表现亮眼（联系人：

核心观点：我们看好华东医药工业板块企稳，集采影响逐步平稳；工业微生物板块稳步推进，22年有望快速放量；商业板块稳步增长，与国际药企合作提升盈利能力；医美板块业务海内外共同放量，核心单品少女针销量表现较好。医药工业板块：集采影响逐步平稳，微生物短期增长可期，创新研发积极布局。阿卡波糖和百令集采影响正逐步消化，未来有望恢复并持续增长，同时22年四季度利拉鲁肽有望实现商业化销售。2021年一季度公司相关工业产品尚未纳入集采，整体基数较高，但在此基础上，2022年一季度仍保持较好发展态势，整体同比持平

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【海通煤炭】政策及海外扰动大，不改供需紧张格局，继续看好

1）发改委界定区分动力煤，认为销售给发电、供热企业或热值＜6000大卡的煤炭一般可视为动力煤，≥6000大卡或炼焦、化工用煤不按照动力煤要求监管。点评：fgw系列政策目标在于堵住电煤变相涨价的窟窿，若有效执行将减少动力煤流向电厂以外领域的动力，提升对电厂保供质量。由于此前非电用煤也并未限价，以及龙头上市公司整体销售较为规范，因此对上市公司影响不大，情绪上利好化工煤销售较多的【兰花科创】、【陕西煤业】等公司。 2）澳洲工党上台，澳煤进口是否会恢复引发市场担忧。点评：目前限制澳煤进口的根本问题是

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【汽车渠道专家观点汇总】5月电动汽车订单强劲，交付受到疫情下供应链影响

1）订单：比亚迪：5月份订单有望达到22-24万，4月份18万，3月份24万；领跑：5月订单预计1.1-1.2万，4月份估计5-6000辆，3月份1万出头；哪吒：5月份订单目标是1.2万，估计实现1-1.2万，4月份最终订单是1.1万。广汽埃安： 5月份预计订单2.2-2.5万，4月份订单2.1万，3月份订单2.7万。评论：受访电动车企都已经超过4月，部分达到或接近3月份水平，考虑到5月份本属于淡季，数据超出市场预期。此前市场认为的疫情下居民收入下降，消费能力下降。 2）交付：比亚

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【电新】负极材料景气情况

1、负极Q2的出货环比增速在20%以上，是产业链中景气较高的环节，主要是得益于石墨化产能紧张，即使有疫情影响下游排产，负极也基本没有受到减产传导。石墨化供需方面看，在一季度价格达到2.7-2.8万的高位后，目前基本维持，上半年新增的产能主要是璞泰来内蒙二期5万吨、杉杉内蒙二期5.2万吨以及中科贵州扩产的4.5万吨，有助于石墨化供需边际改善，但很难扭转供需。三季度新投产的是金汇能、坤天的产能，需要考虑一定的爬坡周期；四季度伴随杉杉、璞泰来在四川各10万吨项目建成，中科在贵州（22Q4）、云南（23

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【宏观】 5月上半月高频数据要点

（1）疫情：海外相对平稳，美国近期反弹值得关注，北美区对BA2.12.1免疫保护偏低；国内形势改善，上海预计6月全面复工，其他地区新增中枢继续回落；货运、航班、私人出行有所改善，公共交通和接触性消费继续走弱；（2）经济：5月以来，工业生产边际改善，中下游好于上游，但底部回升初始阶段整体尚不如4月；工业需求底部回升出现在4月中下旬，因此5月以来稍好于4月，但改善斜率不高；上海全面复工的6月将是观察本轮疫情过峰后复苏斜率的关键窗口；（3）信用：地方债发行重新提速，6月前后将迎来集中发行；1个月

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2022-05-25 18:08:02

【君实生物】调整分析及后续催化梳理

昨日君实公告宣布VV116和Paxlovid头对头临床达到主要终点，今日调整幅度较大。一方面今天医药板块表现也不太好，另一方面对于君实的核心分歧点在于：公告写披露相对简单，只写了达到主要终点，次要终点等细节信息没有过多提及，引发大家对于数据好不好，效果好不好的担忧。还有讨论是否依据这个临床就能支持申报。我们认为：公告只是一个最初步的披露。后续会有完整的数据发布，对次要终点的担忧后续等到数据发布后就会消散。公司在公告中已经写得非常清楚，这是III期注册临床，数据披露后完全支持申报。君实是第一个

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君实生物

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2022-05-25 18:07:11

【华西策略】市场大跌点评：前期获利盘的回吐，更多一些耐心

市场调整原因：市场连续上涨之后获利盘的回吐+外围不确定性因素扰动市场情绪（1）4月27日至5月23日，市场持续上涨，电力设备、汽车、有色金属、军工、电子等超跌板块持续反弹，市场积累了较多获利盘；（2）中美关系走向引发市场担忧。近日美国总统拜登宣布启动“印太经济框架”，外交部发言人汪文斌表示，中方乐见有利于加强区域合作的倡议，但反对制造分裂对抗的图谋。我们的观点：A股仍处在夯实底部区间，建议保持耐心。（1）国内处于“经济筑底+政策宽松”的环境。一方面，疫情逐步改善，上海地区正加快复商复市；

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贵州茅台

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2022-05-25 17:02:38

关于今天召开稳经济的会议，目前一些观点汇总：

👉1.华西专家会（中投公司研究院院长陈超）越是大的会越是传达、督促落实的，不是宣布新政策的，在这次会议之前，已经出台了一系列政策，政策已经很充分，目前最重要的是落实、在省市县各地达成共识。因此此次会议的主要目的是凝聚共识、确保政令畅通，加快23号国常会六方面33项政策的落实。预期政策效果是：第一，以构建现代化基础设施体系为抓手加大稳增长力度，做好潜在风险应对预案。第二，精准发力、定向施策，进一步加大对民营企业、中小微企业纾困的政策支持力度。第三，维护房地产市场稳定，坚决守住不发生系统性风险

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中国神华

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2022-05-25 15:05:56

【华鑫食饮孙山山团队】洋河股份最新跟踪20220524：

1、2021年度梦之蓝占公司营收比重为30%以上，梦省内外营收比重为6:4，梦6+销售占梦之蓝的比重近50%；按销售考核口径统计，海之蓝、天之蓝、梦之蓝合计占公司营收比重在75%以上，整体蓝色经典省内外营收比重为4:6。2021年海之蓝综合增长率20%以上。 2、省外开拓：2022年公司将重点围绕高地市场打造、产品结构调优和梦之蓝样板市场三个方面进行展开；1）高地市场打造主要是针对一些影响力和辐射力比较大的省会城市进行聚焦培育；2）产品结构调优是重点培育和发展梦系列，抬升增长中枢，增高梦系列权重

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洋河股份

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2022-05-25 15:05:21

【宏观】美国打造印太经济框架

1、美国打造“印太经济框架”（IPEF），此前在5月15日我们发送的观点（第6条）就提示这是今年美国最大的对华布局，这一架构囊括了全球60%的人口+40%的GDP。未来，IPEF（经济）+QUAD（战略）+AUKUS（军事），三位一体，组成美国在印太的整体“对华包围圈”。“印太经济框架”一共13个成员国，其中： 1）基石是“美日印澳”4方，也是“支点国家”； 2）韩国+新西兰两个美国盟友，尤其是韩国是美国供应链计划的重要一环，美国这次打破惯例，先到韩国、再到日本，不去三八线DMZ、而直接去三星工

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贵州茅台

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2022-05-25 15:03:33

【天风电新】海缆更新｜三年展望：“国内+海外”并进，增长韧性更强-0524

——————————— 前期，我们看好海缆主要是站在两年维度，高电压等级放量+竞争格局优。而经过今晚的专家交流，❗我们发现有两点是非常超预期的：1）国内海缆收入确认节奏加快，22年业绩有望超预期；2）海外市场尤其是欧洲，海风规划规模扩大，有望成为国内头部海缆厂商的业绩补充。“国内+海外”两条腿走路，使得其增长韧性更强。 🌼国内市场从中标到确认收入节奏加快，22年业绩有望超预期一般海缆从中标到确认收入周期为一年左右，而今年以来海风项目整体建设节奏加快，部分周期缩短至一年以内。从海缆厂商收入端

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东方电缆
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中天科技

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2022-05-25 15:02:32

🔥启明星辰线上策略会Key updates

1、22年分析：全年来看，疫情影响目前在局部、一定时间范围内，6月份如果疫情控制，下半年尤其是Q4不再爆发，全年收入目标指引有希望完成；整体投入较去年收缩，控制人员增幅，研发更精准。 2、行业需求：政府有疫情、经济压力，但盘子大，有惯性采购、基础保障需求，公司保收入支撑作用；金融、运营商、能源等大行业，支出有保障，公司通过军团制加强协同；SMB市场成立业务群组，同渠道一起开拓。 3、安全运营：收入贡献体现为，1）由平台项目向运营模式转化；2）加载创新业务，已付费的80多个运营中心中，一半为复合多

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启明星辰

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2022-05-25 15:00:11

【长江电新】固德威近况更新

1、逆变器出货，22Q1逆变器销量11.4万台，其中海外占比90%，且欧洲占比30%以上，其中储能逆变器3万台，同比+340%。一季度放量受到IGBT的限制，3月以来国产化导入逐步加速，新洁能、斯达、宏微等国半导体厂商供应量提升，二季度国产化应用比例有望达到20%-30%。基于此，2季度公司逆变器销量环比增速有望达到50%-60%左右，即17-18万台左右，其中欧洲销售收入占比预计超30%。 2、逆变器盈利水平，22Q1公司逆变器毛利率为32%左右，二季度原材料成本与产品价格传导机制顺畅，产品价

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固德威

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2022-05-25 12:30:05

5G手机壳

>华为被制裁以来手机销量从2.4亿台/年下降到3千万台/年，核心原因是部分5G零部件受限导致供货不足，无法生产5G手机，眼下推出了5G手机壳，已经支持P50 Pro,传闻nova10系列新机将搭配手机壳套装版5G出售。 >终端销售:数源科技草根调研5成以上华为4G机主有意愿购买5G手机壳弥补遗憾,粗对799的价位不太敏感。华为存量旗舰手机1亿台以上，新机年销售3000万台以上,假设手机壳销量500万台+/年,对应市场空间400亿+/年,对标杰美特按5%净利率计算,净利20亿，对应目前市值极度

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ST数源

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2022-05-25 09:07:20

【申万宏源纺服】星期六（002291）：遥望网络520直播火爆，公司单日GMV已破亿！再次

推荐逻辑：星期六旗下遥望网络是直播电商头部MCN机构，抖音第一快手第二，受益于互联网平台政策见底叠加预期618消费反弹，近期弹性较大！公司520直播火爆，截至下午3点单日GMV已破亿！旗下明星贾乃亮11点开播，当前位列抖音带货第1！主播瑜大公子位列快手美妆第1！印证公司行业头部地位！ ⭐看点： 21年GMV102亿，预计22年GMV（仅标品）实现翻番达180-200亿！公司签约明星/主播贾乃亮、瑜大公子等229人，主播资源丰富，供应链整合和管理能力成熟！美妆酒类是公司标品优势赛道，拥有国际大

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遥望科技

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2022-05-25 09:05:58

【国金医药】当前位置持续推荐华东医药：工业板块逐渐企稳，医美+工业微生物表现亮眼（联系人：

核心观点：我们看好华东医药工业板块企稳，集采影响逐步平稳；工业微生物板块稳步推进，22年有望快速放量；商业板块稳步增长，与国际药企合作提升盈利能力；医美板块业务海内外共同放量，核心单品少女针销量表现较好。医药工业板块：集采影响逐步平稳，微生物短期增长可期，创新研发积极布局。阿卡波糖和百令集采影响正逐步消化，未来有望恢复并持续增长，同时22年四季度利拉鲁肽有望实现商业化销售。2021年一季度公司相关工业产品尚未纳入集采，整体基数较高，但在此基础上，2022年一季度仍保持较好发展态势，整体同比持平

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华东医药

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2022-05-25 08:14:44

【海通煤炭】政策及海外扰动大，不改供需紧张格局，继续看好

1）发改委界定区分动力煤，认为销售给发电、供热企业或热值＜6000大卡的煤炭一般可视为动力煤，≥6000大卡或炼焦、化工用煤不按照动力煤要求监管。点评：fgw系列政策目标在于堵住电煤变相涨价的窟窿，若有效执行将减少动力煤流向电厂以外领域的动力，提升对电厂保供质量。由于此前非电用煤也并未限价，以及龙头上市公司整体销售较为规范，因此对上市公司影响不大，情绪上利好化工煤销售较多的【兰花科创】、【陕西煤业】等公司。 2）澳洲工党上台，澳煤进口是否会恢复引发市场担忧。点评：目前限制澳煤进口的根本问题是

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平煤股份
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中国神华
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兖矿能源

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2022-05-25 08:13:30

【汽车渠道专家观点汇总】5月电动汽车订单强劲，交付受到疫情下供应链影响

1）订单：比亚迪：5月份订单有望达到22-24万，4月份18万，3月份24万；领跑：5月订单预计1.1-1.2万，4月份估计5-6000辆，3月份1万出头；哪吒：5月份订单目标是1.2万，估计实现1-1.2万，4月份最终订单是1.1万。广汽埃安： 5月份预计订单2.2-2.5万，4月份订单2.1万，3月份订单2.7万。评论：受访电动车企都已经超过4月，部分达到或接近3月份水平，考虑到5月份本属于淡季，数据超出市场预期。此前市场认为的疫情下居民收入下降，消费能力下降。 2）交付：比亚

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长城汽车
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长安汽车
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比亚迪

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2022-05-25 08:11:41

【电新】负极材料景气情况

1、负极Q2的出货环比增速在20%以上，是产业链中景气较高的环节，主要是得益于石墨化产能紧张，即使有疫情影响下游排产，负极也基本没有受到减产传导。石墨化供需方面看，在一季度价格达到2.7-2.8万的高位后，目前基本维持，上半年新增的产能主要是璞泰来内蒙二期5万吨、杉杉内蒙二期5.2万吨以及中科贵州扩产的4.5万吨，有助于石墨化供需边际改善，但很难扭转供需。三季度新投产的是金汇能、坤天的产能，需要考虑一定的爬坡周期；四季度伴随杉杉、璞泰来在四川各10万吨项目建成，中科在贵州（22Q4）、云南（23

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璞泰来
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中科电气

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2022-05-25 08:09:53

【宏观】 5月上半月高频数据要点

（1）疫情：海外相对平稳，美国近期反弹值得关注，北美区对BA2.12.1免疫保护偏低；国内形势改善，上海预计6月全面复工，其他地区新增中枢继续回落；货运、航班、私人出行有所改善，公共交通和接触性消费继续走弱；（2）经济：5月以来，工业生产边际改善，中下游好于上游，但底部回升初始阶段整体尚不如4月；工业需求底部回升出现在4月中下旬，因此5月以来稍好于4月，但改善斜率不高；上海全面复工的6月将是观察本轮疫情过峰后复苏斜率的关键窗口；（3）信用：地方债发行重新提速，6月前后将迎来集中发行；1个月

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宁德时代

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