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顺势而为，玉汝于成

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只买龙头的老司机

2025-06-16 10:41:25

【中泰电子]海外算力需求上行，ASIC带动算力PCB进一步高增

1)算力由训练端转向推理端，海外资本开支仍积极向上，后续ASIC有望成为推理主要形式。2) ASIC芯片单卡PCB价值量更高，以AWS为例，其tr2服务器单卡PCB价值量约700美金;3)目前海外ASIC均指引乐观，ASIC芯片有望带动后续算力PCB成长! PCB业链景气度持续，从需求端来看，算力升级对PCB制程升级趋势十分明确，算力PCB公司业绩普遍高增，后续PCB厂商利润率水平有望进一步提升，且随着国内算力PCB份额持续提升，有望带动高端CCL产业链进一步向国内转移; 2)当前算力PCB出于

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沪电股份
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胜宏科技

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只买龙头的老司机

2025-06-16 10:38:57

[电新周观点]方向:风电和核电，国内外海上风电逐步启动;核电景气度较高

[电新周观点] 方向:风电和核电，国内外海上风电逐步启动;核电景气度较高。公司:东方电缆、金风科技、大金重工、日月股份、联创光电，禾望电气风电近期青州五七期，帆石一二都已经开工，国内海上风电项目已陆续开工。目前来看，国内深远海项目也在陆续准备中，其中海南的项目已经走完手续，其他沿海省市的项目也都在推进准备中。海外海上风电，英国在积极推动海上风电项目的招标，另外德国、丹麦等国家也有规模化的海上风电项目的准备。从产业链的调研来看，包括海缆、铸件和基础等环节排产的景气度都非常高。我们建议关注短期

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禾望电气
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金风科技

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2025-06-16 05:59:50

信达证券:新消费和AI扩散顺序的相似性，一旦临近季报期，往往会有短期休整

核心结论:新消费和AI产业逻辑有很大的不同，但如果仔细观察内部细分行业的轮动顺序，能够看到有很大的相似性。(1)轮动的第一步:最先上涨且涨幅最大的个股均是当下有业绩有壁垒的标的(AI中的芯片算力、新消费中的泡泡玛特、老铺黄金等)。(2)轮动的第二步:投资者逐渐证明的产业趋势，开始寻找产业趋势中大概率会受益的方向，AI中的国产算力、应用，新消费中美妆、宠物、茶饮，这一类产业逻辑很强，但利润和壁垒比第一类标的弱。(3)轮动的第三步:投资者对业绩要求下降，只要是产业链中相关标的，均有望上涨，股价在底部

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中国稀土

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2025-06-15 15:46:00

国海证券-石油石化行业事件点评：伊以冲突，地缘溢价能撑多久？

事件：当地时间6月13日凌晨，以色列空军对伊朗发动空袭，以色列总理内塔尼亚胡及以军表示此次行动目标是打击伊朗核基础设施、弹道导弹工厂和军事能力，针对伊朗境内数十个军事目标包括核设施目标，并且公开表明以军对伊朗的打击会“持续多日”。当地时间12日，美国国务卿鲁比奥发表声明，即以色列对伊朗采取单边行动，美方未参与，并警告伊朗不要打击美国利益或人员。北京时间6月13日晚，财联社报道伊朗正式退出与美国的核谈判。投资要点: 2025年6月中旬，以色列空袭伊朗前，美伊核谈已传出不容乐观的消息，原油VIX

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2025-06-15 09:15:24

东吴证券：创新药和新消费之后，还能买什么板块？

今年以来大盘两轮上涨行情中板块轮动存在明显差异 2025年以来大盘的两轮上涨行情在空间和时间维度都具备相似性。第一轮“东升西落”行情始于美元见顶回落，弱美元和中国科技资产重估双重叙事驱动下，全A量价齐升。第二轮行情是中美贸易摩擦冲击下大盘形成“黄金坑”，随后国家队积极入市、稳市政策陆续出台修复市场预期，外部方面中美关税边际改善，市场反弹。两轮行情虽时空相似，但板块轮动特征差异显著。从轮动面积来看，第二轮行情的轮动面积更大。以申万一级行业相较全A有超额收益的比例衡量，第一轮行情聚焦于算力和人形机

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太辰光
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2025-06-14 10:52:31

中信证券：抵御扰动更应依赖AI这样的高景气度产业趋势

今日股市调整，微盘股指数领跌，北证50、中证 2000 跌幅较大。我们在策略聚焦中反复提示，A股小微盘和题材普遍在高位，在经过4~5月的极致演绎后可能会出现波动。 1)当前小盘股相对大盘股的交易拥挤程度和估值偏离度均处于高位，中证1000、中证2000与沪深300的成交金额之比(MA5)分别位于2021年以来96.6%、98.5%的分位数水平，位于2015年以来85.9%、99.3%的分位数水平。 2)中信证券渠道的调研数据，样本活跃私募最近4期(5月8日当周至5月30日当周)仓位水平分别为7

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长芯博创

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2025-06-14 10:14:40

拥抱AI大时代之AIGC每周谈20250613

1.AI产业整体趋势产业发展态势:多模态模型不断更新迭代和发布，如字节跳动发布多模态大模型系列1.6及进行多模态模型升级，多模态tokens过去一年使用量增长137倍:腾讯混元、快手可伶AI等视频生成多模态模型的更新迭代、用户和日活年化收入快速增长，验证了AI应用商业化的持续推进。AI与硬件(如智能眼镜、AI玩具)、智能驾驶机器人等更广泛领域的结合不断有新品发布和销量增长，产业持续向前推进。虽然市场存在风格轮动和波动， AI处于盘整过程，但基于产业趋势，仍建议投资者坚定加大AI布局。投资建议

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寒武纪

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2025-06-14 07:36:05

5月社融点评：贷款需求有所走弱

数据快评：今年4-5月贷款需求同比下降、社融环比增长动能有所放缓，可能主要由于企业中长期贷款需求部分受中美贸易摩擦升温的影响、以及财政支出及融资的环比增速有所放缓。具体看，5月新增人民币贷款6,200亿元（彭博一致预期9,000亿元），同比少增3,300亿元；5月新增社融2.29万亿元（彭博一致预期2.33万亿元），同比多增2,271亿元。由此，5月社融同比增速持平于4月的8.7%，季调后月环比折年增速较4月的7.9%小幅回升至8.1%。从社融分项看，5月政府债净融资仍是新增社融的主要支撑，企

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贵州茅台

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2025-06-13 10:02:54

伊以冲突，如何影响油服板块？

1. #伊以冲突爆发、全球油价重回上行。今天爆发的伊以冲突正处于发酵初期，从历次中东冲突来看，对油价造成正面影响为主。此外，此前10年全球油服市场capex相对低迷，疫情后恢复力度非常有限，油价本轮上行的空间喝持续性可以期待。 2. #直接利好油气开发与设备板块。主要关注开发，设备和海油链三个环节。 #油气开发环节重点关注有低成本油气资源或者参股开发的公司，重点关注中曼石油、安东油田服务，德石股份，洲际油气等。 #装备制造环节的传导滞后、但是估值修复弹性明确，建议关注低估值有增长的杰瑞股份，纽威

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[民生电子】海外算力强推

[民生电子】海外算力强推: 领导，今天多次给您汇报Oracle的超预期业绩。公司指引下一财年AI云基础设施销售增长70%，并重点强调了星际之门的订单拉动。继续强烈看多海外算力链! PCB:沪电、胜宏、广合 AEC:博创、瑞可达电源:禾望、江海此外，光模块、CPO、DCI等板块主要由我们通信团队覆盖，但同样值得高度重视:新易盛、剑桥科技、太辰光、天孚通信、德科立。 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

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【民生计算机】蚂蚁集团官宣将申请香港稳定币牌照，看好金融科技

6月12日，对于蚂蚁国际将在中国香港和新加坡申请稳定币牌照的消息，蚂蚁国际回应《科创板日报》:“蚂蚁国际正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将我们的AI、区块链和稳定币创新投入真实可靠的大规模应用。我们欢迎香港立法会通过《稳定币条例草案》，将于法案8月1日生效、相关通道开启后尽快提交申请，希望为香港建设未来国际金融中心贡献更多力量。” 作为Ensemble沙盒项目架构工作小组的成员之一，蚂蚁集团积极拓展RWA业务，依托蚂蚁链的可信上链技术打造了技术平台“两链一桥”。我们认为，凭借三大核心能力

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朗新科技

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2025-06-12 19:48:07

关注华为开发者大会

【科技行业观点】 ◆ 6月9日，美国芯片巨头高通宣布同意以约24亿美元（约合人民币172亿元）的交易价收购英国半导体上市公司Alphawave，预计将于2026年第一季度完成，收购完成后Alphawave将退市，并在高通集团旗下私有化运营。Alphawave是一家授权高速连接芯片设计的公司，于2017年在加拿大成立，其产品覆盖数据中心、人工智能（AI）、5G无线基础设施、数据网络、自动驾驶、固态存储等领域，2024年收入超过5亿美元，在加拿大、印度、美国、以色列拥有约1000名员工。我们认为此次

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华勤技术

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稳定币一蚂蚁国际

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辉隆股份

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【广发通信]Oracle FY25Q4:AI需求将持续超预期

需求指引超预期，再次坚定AI未来数年需求信心，A股低估值光模块产业链仍有估值修复空间。受益:中际旭创/新易盛，汇绿生态/腾景科技业绩: FY25Q4收入159亿美元，市场预期155.9亿;非 GAAP EPS 1.70美元，市场预期1.64美元;在手订单1380亿，yoy+41%，市场预期1278亿，未来一年将确收33%。分业务看: 云业务收入67.4亿，符合预期;其中云设施收入30亿，yoy+52%，系AI推动;云应用收入37亿，yoy+12%。指引: 上调FY26收入至670亿(前值66

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【中泰电子]海外算力需求上行，ASIC带动算力PCB进一步高增

1)算力由训练端转向推理端，海外资本开支仍积极向上，后续ASIC有望成为推理主要形式。2) ASIC芯片单卡PCB价值量更高，以AWS为例，其tr2服务器单卡PCB价值量约700美金;3)目前海外ASIC均指引乐观，ASIC芯片有望带动后续算力PCB成长! PCB业链景气度持续，从需求端来看，算力升级对PCB制程升级趋势十分明确，算力PCB公司业绩普遍高增，后续PCB厂商利润率水平有望进一步提升，且随着国内算力PCB份额持续提升，有望带动高端CCL产业链进一步向国内转移; 2)当前算力PCB出于

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[电新周观点]方向:风电和核电，国内外海上风电逐步启动;核电景气度较高

[电新周观点] 方向:风电和核电，国内外海上风电逐步启动;核电景气度较高。公司:东方电缆、金风科技、大金重工、日月股份、联创光电，禾望电气风电近期青州五七期，帆石一二都已经开工，国内海上风电项目已陆续开工。目前来看，国内深远海项目也在陆续准备中，其中海南的项目已经走完手续，其他沿海省市的项目也都在推进准备中。海外海上风电，英国在积极推动海上风电项目的招标，另外德国、丹麦等国家也有规模化的海上风电项目的准备。从产业链的调研来看，包括海缆、铸件和基础等环节排产的景气度都非常高。我们建议关注短期

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信达证券:新消费和AI扩散顺序的相似性，一旦临近季报期，往往会有短期休整

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国海证券-石油石化行业事件点评：伊以冲突，地缘溢价能撑多久？

事件：当地时间6月13日凌晨，以色列空军对伊朗发动空袭，以色列总理内塔尼亚胡及以军表示此次行动目标是打击伊朗核基础设施、弹道导弹工厂和军事能力，针对伊朗境内数十个军事目标包括核设施目标，并且公开表明以军对伊朗的打击会“持续多日”。当地时间12日，美国国务卿鲁比奥发表声明，即以色列对伊朗采取单边行动，美方未参与，并警告伊朗不要打击美国利益或人员。北京时间6月13日晚，财联社报道伊朗正式退出与美国的核谈判。投资要点: 2025年6月中旬，以色列空袭伊朗前，美伊核谈已传出不容乐观的消息，原油VIX

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东吴证券：创新药和新消费之后，还能买什么板块？

今年以来大盘两轮上涨行情中板块轮动存在明显差异 2025年以来大盘的两轮上涨行情在空间和时间维度都具备相似性。第一轮“东升西落”行情始于美元见顶回落，弱美元和中国科技资产重估双重叙事驱动下，全A量价齐升。第二轮行情是中美贸易摩擦冲击下大盘形成“黄金坑”，随后国家队积极入市、稳市政策陆续出台修复市场预期，外部方面中美关税边际改善，市场反弹。两轮行情虽时空相似，但板块轮动特征差异显著。从轮动面积来看，第二轮行情的轮动面积更大。以申万一级行业相较全A有超额收益的比例衡量，第一轮行情聚焦于算力和人形机

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中信证券：抵御扰动更应依赖AI这样的高景气度产业趋势

今日股市调整，微盘股指数领跌，北证50、中证 2000 跌幅较大。我们在策略聚焦中反复提示，A股小微盘和题材普遍在高位，在经过4~5月的极致演绎后可能会出现波动。 1)当前小盘股相对大盘股的交易拥挤程度和估值偏离度均处于高位，中证1000、中证2000与沪深300的成交金额之比(MA5)分别位于2021年以来96.6%、98.5%的分位数水平，位于2015年以来85.9%、99.3%的分位数水平。 2)中信证券渠道的调研数据，样本活跃私募最近4期(5月8日当周至5月30日当周)仓位水平分别为7

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数据快评：今年4-5月贷款需求同比下降、社融环比增长动能有所放缓，可能主要由于企业中长期贷款需求部分受中美贸易摩擦升温的影响、以及财政支出及融资的环比增速有所放缓。具体看，5月新增人民币贷款6,200亿元（彭博一致预期9,000亿元），同比少增3,300亿元；5月新增社融2.29万亿元（彭博一致预期2.33万亿元），同比多增2,271亿元。由此，5月社融同比增速持平于4月的8.7%，季调后月环比折年增速较4月的7.9%小幅回升至8.1%。从社融分项看，5月政府债净融资仍是新增社融的主要支撑，企

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关注华为开发者大会

【科技行业观点】 ◆ 6月9日，美国芯片巨头高通宣布同意以约24亿美元（约合人民币172亿元）的交易价收购英国半导体上市公司Alphawave，预计将于2026年第一季度完成，收购完成后Alphawave将退市，并在高通集团旗下私有化运营。Alphawave是一家授权高速连接芯片设计的公司，于2017年在加拿大成立，其产品覆盖数据中心、人工智能（AI）、5G无线基础设施、数据网络、自动驾驶、固态存储等领域，2024年收入超过5亿美元，在加拿大、印度、美国、以色列拥有约1000名员工。我们认为此次

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需求指引超预期，再次坚定AI未来数年需求信心，A股低估值光模块产业链仍有估值修复空间。受益:中际旭创/新易盛，汇绿生态/腾景科技业绩: FY25Q4收入159亿美元，市场预期155.9亿;非 GAAP EPS 1.70美元，市场预期1.64美元;在手订单1380亿，yoy+41%，市场预期1278亿，未来一年将确收33%。分业务看: 云业务收入67.4亿，符合预期;其中云设施收入30亿，yoy+52%，系AI推动;云应用收入37亿，yoy+12%。指引: 上调FY26收入至670亿(前值66

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1)算力由训练端转向推理端，海外资本开支仍积极向上，后续ASIC有望成为推理主要形式。2) ASIC芯片单卡PCB价值量更高，以AWS为例，其tr2服务器单卡PCB价值量约700美金;3)目前海外ASIC均指引乐观，ASIC芯片有望带动后续算力PCB成长! PCB业链景气度持续，从需求端来看，算力升级对PCB制程升级趋势十分明确，算力PCB公司业绩普遍高增，后续PCB厂商利润率水平有望进一步提升，且随着国内算力PCB份额持续提升，有望带动高端CCL产业链进一步向国内转移; 2)当前算力PCB出于

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信达证券:新消费和AI扩散顺序的相似性，一旦临近季报期，往往会有短期休整

核心结论:新消费和AI产业逻辑有很大的不同，但如果仔细观察内部细分行业的轮动顺序，能够看到有很大的相似性。(1)轮动的第一步:最先上涨且涨幅最大的个股均是当下有业绩有壁垒的标的(AI中的芯片算力、新消费中的泡泡玛特、老铺黄金等)。(2)轮动的第二步:投资者逐渐证明的产业趋势，开始寻找产业趋势中大概率会受益的方向，AI中的国产算力、应用，新消费中美妆、宠物、茶饮，这一类产业逻辑很强，但利润和壁垒比第一类标的弱。(3)轮动的第三步:投资者对业绩要求下降，只要是产业链中相关标的，均有望上涨，股价在底部

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2025-06-15 15:46:00

国海证券-石油石化行业事件点评：伊以冲突，地缘溢价能撑多久？

事件：当地时间6月13日凌晨，以色列空军对伊朗发动空袭，以色列总理内塔尼亚胡及以军表示此次行动目标是打击伊朗核基础设施、弹道导弹工厂和军事能力，针对伊朗境内数十个军事目标包括核设施目标，并且公开表明以军对伊朗的打击会“持续多日”。当地时间12日，美国国务卿鲁比奥发表声明，即以色列对伊朗采取单边行动，美方未参与，并警告伊朗不要打击美国利益或人员。北京时间6月13日晚，财联社报道伊朗正式退出与美国的核谈判。投资要点: 2025年6月中旬，以色列空袭伊朗前，美伊核谈已传出不容乐观的消息，原油VIX

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2025-06-15 09:15:24

东吴证券：创新药和新消费之后，还能买什么板块？

今年以来大盘两轮上涨行情中板块轮动存在明显差异 2025年以来大盘的两轮上涨行情在空间和时间维度都具备相似性。第一轮“东升西落”行情始于美元见顶回落，弱美元和中国科技资产重估双重叙事驱动下，全A量价齐升。第二轮行情是中美贸易摩擦冲击下大盘形成“黄金坑”，随后国家队积极入市、稳市政策陆续出台修复市场预期，外部方面中美关税边际改善，市场反弹。两轮行情虽时空相似，但板块轮动特征差异显著。从轮动面积来看，第二轮行情的轮动面积更大。以申万一级行业相较全A有超额收益的比例衡量，第一轮行情聚焦于算力和人形机

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2025-06-14 10:52:31

中信证券：抵御扰动更应依赖AI这样的高景气度产业趋势

今日股市调整，微盘股指数领跌，北证50、中证 2000 跌幅较大。我们在策略聚焦中反复提示，A股小微盘和题材普遍在高位，在经过4~5月的极致演绎后可能会出现波动。 1)当前小盘股相对大盘股的交易拥挤程度和估值偏离度均处于高位，中证1000、中证2000与沪深300的成交金额之比(MA5)分别位于2021年以来96.6%、98.5%的分位数水平，位于2015年以来85.9%、99.3%的分位数水平。 2)中信证券渠道的调研数据，样本活跃私募最近4期(5月8日当周至5月30日当周)仓位水平分别为7

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拥抱AI大时代之AIGC每周谈20250613

1.AI产业整体趋势产业发展态势:多模态模型不断更新迭代和发布，如字节跳动发布多模态大模型系列1.6及进行多模态模型升级，多模态tokens过去一年使用量增长137倍:腾讯混元、快手可伶AI等视频生成多模态模型的更新迭代、用户和日活年化收入快速增长，验证了AI应用商业化的持续推进。AI与硬件(如智能眼镜、AI玩具)、智能驾驶机器人等更广泛领域的结合不断有新品发布和销量增长，产业持续向前推进。虽然市场存在风格轮动和波动， AI处于盘整过程，但基于产业趋势，仍建议投资者坚定加大AI布局。投资建议

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2025-06-14 07:36:05

5月社融点评：贷款需求有所走弱

数据快评：今年4-5月贷款需求同比下降、社融环比增长动能有所放缓，可能主要由于企业中长期贷款需求部分受中美贸易摩擦升温的影响、以及财政支出及融资的环比增速有所放缓。具体看，5月新增人民币贷款6,200亿元（彭博一致预期9,000亿元），同比少增3,300亿元；5月新增社融2.29万亿元（彭博一致预期2.33万亿元），同比多增2,271亿元。由此，5月社融同比增速持平于4月的8.7%，季调后月环比折年增速较4月的7.9%小幅回升至8.1%。从社融分项看，5月政府债净融资仍是新增社融的主要支撑，企

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伊以冲突，如何影响油服板块？

1. #伊以冲突爆发、全球油价重回上行。今天爆发的伊以冲突正处于发酵初期，从历次中东冲突来看，对油价造成正面影响为主。此外，此前10年全球油服市场capex相对低迷，疫情后恢复力度非常有限，油价本轮上行的空间喝持续性可以期待。 2. #直接利好油气开发与设备板块。主要关注开发，设备和海油链三个环节。 #油气开发环节重点关注有低成本油气资源或者参股开发的公司，重点关注中曼石油、安东油田服务，德石股份，洲际油气等。 #装备制造环节的传导滞后、但是估值修复弹性明确，建议关注低估值有增长的杰瑞股份，纽威

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[民生电子】海外算力强推

[民生电子】海外算力强推: 领导，今天多次给您汇报Oracle的超预期业绩。公司指引下一财年AI云基础设施销售增长70%，并重点强调了星际之门的订单拉动。继续强烈看多海外算力链! PCB:沪电、胜宏、广合 AEC:博创、瑞可达电源:禾望、江海此外，光模块、CPO、DCI等板块主要由我们通信团队覆盖，但同样值得高度重视:新易盛、剑桥科技、太辰光、天孚通信、德科立。 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

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【民生计算机】蚂蚁集团官宣将申请香港稳定币牌照，看好金融科技

6月12日，对于蚂蚁国际将在中国香港和新加坡申请稳定币牌照的消息，蚂蚁国际回应《科创板日报》:“蚂蚁国际正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将我们的AI、区块链和稳定币创新投入真实可靠的大规模应用。我们欢迎香港立法会通过《稳定币条例草案》，将于法案8月1日生效、相关通道开启后尽快提交申请，希望为香港建设未来国际金融中心贡献更多力量。” 作为Ensemble沙盒项目架构工作小组的成员之一，蚂蚁集团积极拓展RWA业务，依托蚂蚁链的可信上链技术打造了技术平台“两链一桥”。我们认为，凭借三大核心能力

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关注华为开发者大会

【科技行业观点】 ◆ 6月9日，美国芯片巨头高通宣布同意以约24亿美元（约合人民币172亿元）的交易价收购英国半导体上市公司Alphawave，预计将于2026年第一季度完成，收购完成后Alphawave将退市，并在高通集团旗下私有化运营。Alphawave是一家授权高速连接芯片设计的公司，于2017年在加拿大成立，其产品覆盖数据中心、人工智能（AI）、5G无线基础设施、数据网络、自动驾驶、固态存储等领域，2024年收入超过5亿美元，在加拿大、印度、美国、以色列拥有约1000名员工。我们认为此次

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稳定币一蚂蚁国际

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【广发通信]Oracle FY25Q4:AI需求将持续超预期

需求指引超预期，再次坚定AI未来数年需求信心，A股低估值光模块产业链仍有估值修复空间。受益:中际旭创/新易盛，汇绿生态/腾景科技业绩: FY25Q4收入159亿美元，市场预期155.9亿;非 GAAP EPS 1.70美元，市场预期1.64美元;在手订单1380亿，yoy+41%，市场预期1278亿，未来一年将确收33%。分业务看: 云业务收入67.4亿，符合预期;其中云设施收入30亿，yoy+52%，系AI推动;云应用收入37亿，yoy+12%。指引: 上调FY26收入至670亿(前值66

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【中泰电子]海外算力需求上行，ASIC带动算力PCB进一步高增

1)算力由训练端转向推理端，海外资本开支仍积极向上，后续ASIC有望成为推理主要形式。2) ASIC芯片单卡PCB价值量更高，以AWS为例，其tr2服务器单卡PCB价值量约700美金;3)目前海外ASIC均指引乐观，ASIC芯片有望带动后续算力PCB成长! PCB业链景气度持续，从需求端来看，算力升级对PCB制程升级趋势十分明确，算力PCB公司业绩普遍高增，后续PCB厂商利润率水平有望进一步提升，且随着国内算力PCB份额持续提升，有望带动高端CCL产业链进一步向国内转移; 2)当前算力PCB出于

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[电新周观点]方向:风电和核电，国内外海上风电逐步启动;核电景气度较高

[电新周观点] 方向:风电和核电，国内外海上风电逐步启动;核电景气度较高。公司:东方电缆、金风科技、大金重工、日月股份、联创光电，禾望电气风电近期青州五七期，帆石一二都已经开工，国内海上风电项目已陆续开工。目前来看，国内深远海项目也在陆续准备中，其中海南的项目已经走完手续，其他沿海省市的项目也都在推进准备中。海外海上风电，英国在积极推动海上风电项目的招标，另外德国、丹麦等国家也有规模化的海上风电项目的准备。从产业链的调研来看，包括海缆、铸件和基础等环节排产的景气度都非常高。我们建议关注短期

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信达证券:新消费和AI扩散顺序的相似性，一旦临近季报期，往往会有短期休整

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国海证券-石油石化行业事件点评：伊以冲突，地缘溢价能撑多久？

事件：当地时间6月13日凌晨，以色列空军对伊朗发动空袭，以色列总理内塔尼亚胡及以军表示此次行动目标是打击伊朗核基础设施、弹道导弹工厂和军事能力，针对伊朗境内数十个军事目标包括核设施目标，并且公开表明以军对伊朗的打击会“持续多日”。当地时间12日，美国国务卿鲁比奥发表声明，即以色列对伊朗采取单边行动，美方未参与，并警告伊朗不要打击美国利益或人员。北京时间6月13日晚，财联社报道伊朗正式退出与美国的核谈判。投资要点: 2025年6月中旬，以色列空袭伊朗前，美伊核谈已传出不容乐观的消息，原油VIX

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今年以来大盘两轮上涨行情中板块轮动存在明显差异 2025年以来大盘的两轮上涨行情在空间和时间维度都具备相似性。第一轮“东升西落”行情始于美元见顶回落，弱美元和中国科技资产重估双重叙事驱动下，全A量价齐升。第二轮行情是中美贸易摩擦冲击下大盘形成“黄金坑”，随后国家队积极入市、稳市政策陆续出台修复市场预期，外部方面中美关税边际改善，市场反弹。两轮行情虽时空相似，但板块轮动特征差异显著。从轮动面积来看，第二轮行情的轮动面积更大。以申万一级行业相较全A有超额收益的比例衡量，第一轮行情聚焦于算力和人形机

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中信证券：抵御扰动更应依赖AI这样的高景气度产业趋势

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1.AI产业整体趋势产业发展态势:多模态模型不断更新迭代和发布，如字节跳动发布多模态大模型系列1.6及进行多模态模型升级，多模态tokens过去一年使用量增长137倍:腾讯混元、快手可伶AI等视频生成多模态模型的更新迭代、用户和日活年化收入快速增长，验证了AI应用商业化的持续推进。AI与硬件(如智能眼镜、AI玩具)、智能驾驶机器人等更广泛领域的结合不断有新品发布和销量增长，产业持续向前推进。虽然市场存在风格轮动和波动， AI处于盘整过程，但基于产业趋势，仍建议投资者坚定加大AI布局。投资建议

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5月社融点评：贷款需求有所走弱

数据快评：今年4-5月贷款需求同比下降、社融环比增长动能有所放缓，可能主要由于企业中长期贷款需求部分受中美贸易摩擦升温的影响、以及财政支出及融资的环比增速有所放缓。具体看，5月新增人民币贷款6,200亿元（彭博一致预期9,000亿元），同比少增3,300亿元；5月新增社融2.29万亿元（彭博一致预期2.33万亿元），同比多增2,271亿元。由此，5月社融同比增速持平于4月的8.7%，季调后月环比折年增速较4月的7.9%小幅回升至8.1%。从社融分项看，5月政府债净融资仍是新增社融的主要支撑，企

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【民生计算机】蚂蚁集团官宣将申请香港稳定币牌照，看好金融科技

6月12日，对于蚂蚁国际将在中国香港和新加坡申请稳定币牌照的消息，蚂蚁国际回应《科创板日报》:“蚂蚁国际正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将我们的AI、区块链和稳定币创新投入真实可靠的大规模应用。我们欢迎香港立法会通过《稳定币条例草案》，将于法案8月1日生效、相关通道开启后尽快提交申请，希望为香港建设未来国际金融中心贡献更多力量。” 作为Ensemble沙盒项目架构工作小组的成员之一，蚂蚁集团积极拓展RWA业务，依托蚂蚁链的可信上链技术打造了技术平台“两链一桥”。我们认为，凭借三大核心能力

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关注华为开发者大会

【科技行业观点】 ◆ 6月9日，美国芯片巨头高通宣布同意以约24亿美元（约合人民币172亿元）的交易价收购英国半导体上市公司Alphawave，预计将于2026年第一季度完成，收购完成后Alphawave将退市，并在高通集团旗下私有化运营。Alphawave是一家授权高速连接芯片设计的公司，于2017年在加拿大成立，其产品覆盖数据中心、人工智能（AI）、5G无线基础设施、数据网络、自动驾驶、固态存储等领域，2024年收入超过5亿美元，在加拿大、印度、美国、以色列拥有约1000名员工。我们认为此次

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需求指引超预期，再次坚定AI未来数年需求信心，A股低估值光模块产业链仍有估值修复空间。受益:中际旭创/新易盛，汇绿生态/腾景科技业绩: FY25Q4收入159亿美元，市场预期155.9亿;非 GAAP EPS 1.70美元，市场预期1.64美元;在手订单1380亿，yoy+41%，市场预期1278亿，未来一年将确收33%。分业务看: 云业务收入67.4亿，符合预期;其中云设施收入30亿，yoy+52%，系AI推动;云应用收入37亿，yoy+12%。指引: 上调FY26收入至670亿(前值66

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1)算力由训练端转向推理端，海外资本开支仍积极向上，后续ASIC有望成为推理主要形式。2) ASIC芯片单卡PCB价值量更高，以AWS为例，其tr2服务器单卡PCB价值量约700美金;3)目前海外ASIC均指引乐观，ASIC芯片有望带动后续算力PCB成长! PCB业链景气度持续，从需求端来看，算力升级对PCB制程升级趋势十分明确，算力PCB公司业绩普遍高增，后续PCB厂商利润率水平有望进一步提升，且随着国内算力PCB份额持续提升，有望带动高端CCL产业链进一步向国内转移; 2)当前算力PCB出于

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[电新周观点] 方向:风电和核电，国内外海上风电逐步启动;核电景气度较高。公司:东方电缆、金风科技、大金重工、日月股份、联创光电，禾望电气风电近期青州五七期，帆石一二都已经开工，国内海上风电项目已陆续开工。目前来看，国内深远海项目也在陆续准备中，其中海南的项目已经走完手续，其他沿海省市的项目也都在推进准备中。海外海上风电，英国在积极推动海上风电项目的招标，另外德国、丹麦等国家也有规模化的海上风电项目的准备。从产业链的调研来看，包括海缆、铸件和基础等环节排产的景气度都非常高。我们建议关注短期

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核心结论:新消费和AI产业逻辑有很大的不同，但如果仔细观察内部细分行业的轮动顺序，能够看到有很大的相似性。(1)轮动的第一步:最先上涨且涨幅最大的个股均是当下有业绩有壁垒的标的(AI中的芯片算力、新消费中的泡泡玛特、老铺黄金等)。(2)轮动的第二步:投资者逐渐证明的产业趋势，开始寻找产业趋势中大概率会受益的方向，AI中的国产算力、应用，新消费中美妆、宠物、茶饮，这一类产业逻辑很强，但利润和壁垒比第一类标的弱。(3)轮动的第三步:投资者对业绩要求下降，只要是产业链中相关标的，均有望上涨，股价在底部

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事件：当地时间6月13日凌晨，以色列空军对伊朗发动空袭，以色列总理内塔尼亚胡及以军表示此次行动目标是打击伊朗核基础设施、弹道导弹工厂和军事能力，针对伊朗境内数十个军事目标包括核设施目标，并且公开表明以军对伊朗的打击会“持续多日”。当地时间12日，美国国务卿鲁比奥发表声明，即以色列对伊朗采取单边行动，美方未参与，并警告伊朗不要打击美国利益或人员。北京时间6月13日晚，财联社报道伊朗正式退出与美国的核谈判。投资要点: 2025年6月中旬，以色列空袭伊朗前，美伊核谈已传出不容乐观的消息，原油VIX

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东吴证券：创新药和新消费之后，还能买什么板块？

今年以来大盘两轮上涨行情中板块轮动存在明显差异 2025年以来大盘的两轮上涨行情在空间和时间维度都具备相似性。第一轮“东升西落”行情始于美元见顶回落，弱美元和中国科技资产重估双重叙事驱动下，全A量价齐升。第二轮行情是中美贸易摩擦冲击下大盘形成“黄金坑”，随后国家队积极入市、稳市政策陆续出台修复市场预期，外部方面中美关税边际改善，市场反弹。两轮行情虽时空相似，但板块轮动特征差异显著。从轮动面积来看，第二轮行情的轮动面积更大。以申万一级行业相较全A有超额收益的比例衡量，第一轮行情聚焦于算力和人形机

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戈壁淘金

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2025-06-14 10:52:31

中信证券：抵御扰动更应依赖AI这样的高景气度产业趋势

今日股市调整，微盘股指数领跌，北证50、中证 2000 跌幅较大。我们在策略聚焦中反复提示，A股小微盘和题材普遍在高位，在经过4~5月的极致演绎后可能会出现波动。 1)当前小盘股相对大盘股的交易拥挤程度和估值偏离度均处于高位，中证1000、中证2000与沪深300的成交金额之比(MA5)分别位于2021年以来96.6%、98.5%的分位数水平，位于2015年以来85.9%、99.3%的分位数水平。 2)中信证券渠道的调研数据，样本活跃私募最近4期(5月8日当周至5月30日当周)仓位水平分别为7

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长芯博创

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戈壁淘金

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2025-06-14 10:14:40

拥抱AI大时代之AIGC每周谈20250613

1.AI产业整体趋势产业发展态势:多模态模型不断更新迭代和发布，如字节跳动发布多模态大模型系列1.6及进行多模态模型升级，多模态tokens过去一年使用量增长137倍:腾讯混元、快手可伶AI等视频生成多模态模型的更新迭代、用户和日活年化收入快速增长，验证了AI应用商业化的持续推进。AI与硬件(如智能眼镜、AI玩具)、智能驾驶机器人等更广泛领域的结合不断有新品发布和销量增长，产业持续向前推进。虽然市场存在风格轮动和波动， AI处于盘整过程，但基于产业趋势，仍建议投资者坚定加大AI布局。投资建议

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寒武纪

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戈壁淘金

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2025-06-14 07:36:05

5月社融点评：贷款需求有所走弱

数据快评：今年4-5月贷款需求同比下降、社融环比增长动能有所放缓，可能主要由于企业中长期贷款需求部分受中美贸易摩擦升温的影响、以及财政支出及融资的环比增速有所放缓。具体看，5月新增人民币贷款6,200亿元（彭博一致预期9,000亿元），同比少增3,300亿元；5月新增社融2.29万亿元（彭博一致预期2.33万亿元），同比多增2,271亿元。由此，5月社融同比增速持平于4月的8.7%，季调后月环比折年增速较4月的7.9%小幅回升至8.1%。从社融分项看，5月政府债净融资仍是新增社融的主要支撑，企

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贵州茅台

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2025-06-13 10:02:54

伊以冲突，如何影响油服板块？

1. #伊以冲突爆发、全球油价重回上行。今天爆发的伊以冲突正处于发酵初期，从历次中东冲突来看，对油价造成正面影响为主。此外，此前10年全球油服市场capex相对低迷，疫情后恢复力度非常有限，油价本轮上行的空间喝持续性可以期待。 2. #直接利好油气开发与设备板块。主要关注开发，设备和海油链三个环节。 #油气开发环节重点关注有低成本油气资源或者参股开发的公司，重点关注中曼石油、安东油田服务，德石股份，洲际油气等。 #装备制造环节的传导滞后、但是估值修复弹性明确，建议关注低估值有增长的杰瑞股份，纽威

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洲际油气
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中曼石油

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戈壁淘金

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2025-06-13 09:39:50

[民生电子】海外算力强推

[民生电子】海外算力强推: 领导，今天多次给您汇报Oracle的超预期业绩。公司指引下一财年AI云基础设施销售增长70%，并重点强调了星际之门的订单拉动。继续强烈看多海外算力链! PCB:沪电、胜宏、广合 AEC:博创、瑞可达电源:禾望、江海此外，光模块、CPO、DCI等板块主要由我们通信团队覆盖，但同样值得高度重视:新易盛、剑桥科技、太辰光、天孚通信、德科立。 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

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禾望电气
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德科立

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戈壁淘金

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2025-06-13 05:06:09

【民生计算机】蚂蚁集团官宣将申请香港稳定币牌照，看好金融科技

6月12日，对于蚂蚁国际将在中国香港和新加坡申请稳定币牌照的消息，蚂蚁国际回应《科创板日报》:“蚂蚁国际正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将我们的AI、区块链和稳定币创新投入真实可靠的大规模应用。我们欢迎香港立法会通过《稳定币条例草案》，将于法案8月1日生效、相关通道开启后尽快提交申请，希望为香港建设未来国际金融中心贡献更多力量。” 作为Ensemble沙盒项目架构工作小组的成员之一，蚂蚁集团积极拓展RWA业务，依托蚂蚁链的可信上链技术打造了技术平台“两链一桥”。我们认为，凭借三大核心能力

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朗新科技

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戈壁淘金

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2025-06-12 19:48:07

关注华为开发者大会

【科技行业观点】 ◆ 6月9日，美国芯片巨头高通宣布同意以约24亿美元（约合人民币172亿元）的交易价收购英国半导体上市公司Alphawave，预计将于2026年第一季度完成，收购完成后Alphawave将退市，并在高通集团旗下私有化运营。Alphawave是一家授权高速连接芯片设计的公司，于2017年在加拿大成立，其产品覆盖数据中心、人工智能（AI）、5G无线基础设施、数据网络、自动驾驶、固态存储等领域，2024年收入超过5亿美元，在加拿大、印度、美国、以色列拥有约1000名员工。我们认为此次

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华勤技术

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2025-06-12 17:08:40

稳定币一蚂蚁国际

稳定币一蚂蚁国际

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辉隆股份

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辉隆股份

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2025-06-12 10:28:25

【广发通信]Oracle FY25Q4:AI需求将持续超预期

需求指引超预期，再次坚定AI未来数年需求信心，A股低估值光模块产业链仍有估值修复空间。受益:中际旭创/新易盛，汇绿生态/腾景科技业绩: FY25Q4收入159亿美元，市场预期155.9亿;非 GAAP EPS 1.70美元，市场预期1.64美元;在手订单1380亿，yoy+41%，市场预期1278亿，未来一年将确收33%。分业务看: 云业务收入67.4亿，符合预期;其中云设施收入30亿，yoy+52%，系AI推动;云应用收入37亿，yoy+12%。指引: 上调FY26收入至670亿(前值66

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新易盛
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戈壁淘金

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2025-06-16 10:41:25

【中泰电子]海外算力需求上行，ASIC带动算力PCB进一步高增

1)算力由训练端转向推理端，海外资本开支仍积极向上，后续ASIC有望成为推理主要形式。2) ASIC芯片单卡PCB价值量更高，以AWS为例，其tr2服务器单卡PCB价值量约700美金;3)目前海外ASIC均指引乐观，ASIC芯片有望带动后续算力PCB成长! PCB业链景气度持续，从需求端来看，算力升级对PCB制程升级趋势十分明确，算力PCB公司业绩普遍高增，后续PCB厂商利润率水平有望进一步提升，且随着国内算力PCB份额持续提升，有望带动高端CCL产业链进一步向国内转移; 2)当前算力PCB出于

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沪电股份
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胜宏科技

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2025-06-16 10:38:57

[电新周观点]方向:风电和核电，国内外海上风电逐步启动;核电景气度较高

[电新周观点] 方向:风电和核电，国内外海上风电逐步启动;核电景气度较高。公司:东方电缆、金风科技、大金重工、日月股份、联创光电，禾望电气风电近期青州五七期，帆石一二都已经开工，国内海上风电项目已陆续开工。目前来看，国内深远海项目也在陆续准备中，其中海南的项目已经走完手续，其他沿海省市的项目也都在推进准备中。海外海上风电，英国在积极推动海上风电项目的招标，另外德国、丹麦等国家也有规模化的海上风电项目的准备。从产业链的调研来看，包括海缆、铸件和基础等环节排产的景气度都非常高。我们建议关注短期

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禾望电气
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金风科技

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2025-06-16 05:59:50

信达证券:新消费和AI扩散顺序的相似性，一旦临近季报期，往往会有短期休整

核心结论:新消费和AI产业逻辑有很大的不同，但如果仔细观察内部细分行业的轮动顺序，能够看到有很大的相似性。(1)轮动的第一步:最先上涨且涨幅最大的个股均是当下有业绩有壁垒的标的(AI中的芯片算力、新消费中的泡泡玛特、老铺黄金等)。(2)轮动的第二步:投资者逐渐证明的产业趋势，开始寻找产业趋势中大概率会受益的方向，AI中的国产算力、应用，新消费中美妆、宠物、茶饮，这一类产业逻辑很强，但利润和壁垒比第一类标的弱。(3)轮动的第三步:投资者对业绩要求下降，只要是产业链中相关标的，均有望上涨，股价在底部

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中国稀土

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2025-06-15 15:46:00

国海证券-石油石化行业事件点评：伊以冲突，地缘溢价能撑多久？

事件：当地时间6月13日凌晨，以色列空军对伊朗发动空袭，以色列总理内塔尼亚胡及以军表示此次行动目标是打击伊朗核基础设施、弹道导弹工厂和军事能力，针对伊朗境内数十个军事目标包括核设施目标，并且公开表明以军对伊朗的打击会“持续多日”。当地时间12日，美国国务卿鲁比奥发表声明，即以色列对伊朗采取单边行动，美方未参与，并警告伊朗不要打击美国利益或人员。北京时间6月13日晚，财联社报道伊朗正式退出与美国的核谈判。投资要点: 2025年6月中旬，以色列空袭伊朗前，美伊核谈已传出不容乐观的消息，原油VIX

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中曼石油

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戈壁淘金

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2025-06-15 09:15:24

东吴证券：创新药和新消费之后，还能买什么板块？

今年以来大盘两轮上涨行情中板块轮动存在明显差异 2025年以来大盘的两轮上涨行情在空间和时间维度都具备相似性。第一轮“东升西落”行情始于美元见顶回落，弱美元和中国科技资产重估双重叙事驱动下，全A量价齐升。第二轮行情是中美贸易摩擦冲击下大盘形成“黄金坑”，随后国家队积极入市、稳市政策陆续出台修复市场预期，外部方面中美关税边际改善，市场反弹。两轮行情虽时空相似，但板块轮动特征差异显著。从轮动面积来看，第二轮行情的轮动面积更大。以申万一级行业相较全A有超额收益的比例衡量，第一轮行情聚焦于算力和人形机

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太辰光
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宏工科技

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中信证券：抵御扰动更应依赖AI这样的高景气度产业趋势

今日股市调整，微盘股指数领跌，北证50、中证 2000 跌幅较大。我们在策略聚焦中反复提示，A股小微盘和题材普遍在高位，在经过4~5月的极致演绎后可能会出现波动。 1)当前小盘股相对大盘股的交易拥挤程度和估值偏离度均处于高位，中证1000、中证2000与沪深300的成交金额之比(MA5)分别位于2021年以来96.6%、98.5%的分位数水平，位于2015年以来85.9%、99.3%的分位数水平。 2)中信证券渠道的调研数据，样本活跃私募最近4期(5月8日当周至5月30日当周)仓位水平分别为7

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拥抱AI大时代之AIGC每周谈20250613

1.AI产业整体趋势产业发展态势:多模态模型不断更新迭代和发布，如字节跳动发布多模态大模型系列1.6及进行多模态模型升级，多模态tokens过去一年使用量增长137倍:腾讯混元、快手可伶AI等视频生成多模态模型的更新迭代、用户和日活年化收入快速增长，验证了AI应用商业化的持续推进。AI与硬件(如智能眼镜、AI玩具)、智能驾驶机器人等更广泛领域的结合不断有新品发布和销量增长，产业持续向前推进。虽然市场存在风格轮动和波动， AI处于盘整过程，但基于产业趋势，仍建议投资者坚定加大AI布局。投资建议

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5月社融点评：贷款需求有所走弱

数据快评：今年4-5月贷款需求同比下降、社融环比增长动能有所放缓，可能主要由于企业中长期贷款需求部分受中美贸易摩擦升温的影响、以及财政支出及融资的环比增速有所放缓。具体看，5月新增人民币贷款6,200亿元（彭博一致预期9,000亿元），同比少增3,300亿元；5月新增社融2.29万亿元（彭博一致预期2.33万亿元），同比多增2,271亿元。由此，5月社融同比增速持平于4月的8.7%，季调后月环比折年增速较4月的7.9%小幅回升至8.1%。从社融分项看，5月政府债净融资仍是新增社融的主要支撑，企

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伊以冲突，如何影响油服板块？

1. #伊以冲突爆发、全球油价重回上行。今天爆发的伊以冲突正处于发酵初期，从历次中东冲突来看，对油价造成正面影响为主。此外，此前10年全球油服市场capex相对低迷，疫情后恢复力度非常有限，油价本轮上行的空间喝持续性可以期待。 2. #直接利好油气开发与设备板块。主要关注开发，设备和海油链三个环节。 #油气开发环节重点关注有低成本油气资源或者参股开发的公司，重点关注中曼石油、安东油田服务，德石股份，洲际油气等。 #装备制造环节的传导滞后、但是估值修复弹性明确，建议关注低估值有增长的杰瑞股份，纽威

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[民生电子】海外算力强推

[民生电子】海外算力强推: 领导，今天多次给您汇报Oracle的超预期业绩。公司指引下一财年AI云基础设施销售增长70%，并重点强调了星际之门的订单拉动。继续强烈看多海外算力链! PCB:沪电、胜宏、广合 AEC:博创、瑞可达电源:禾望、江海此外，光模块、CPO、DCI等板块主要由我们通信团队覆盖，但同样值得高度重视:新易盛、剑桥科技、太辰光、天孚通信、德科立。 xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx

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【民生计算机】蚂蚁集团官宣将申请香港稳定币牌照，看好金融科技

6月12日，对于蚂蚁国际将在中国香港和新加坡申请稳定币牌照的消息，蚂蚁国际回应《科创板日报》:“蚂蚁国际正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将我们的AI、区块链和稳定币创新投入真实可靠的大规模应用。我们欢迎香港立法会通过《稳定币条例草案》，将于法案8月1日生效、相关通道开启后尽快提交申请，希望为香港建设未来国际金融中心贡献更多力量。” 作为Ensemble沙盒项目架构工作小组的成员之一，蚂蚁集团积极拓展RWA业务，依托蚂蚁链的可信上链技术打造了技术平台“两链一桥”。我们认为，凭借三大核心能力

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关注华为开发者大会

【科技行业观点】 ◆ 6月9日，美国芯片巨头高通宣布同意以约24亿美元（约合人民币172亿元）的交易价收购英国半导体上市公司Alphawave，预计将于2026年第一季度完成，收购完成后Alphawave将退市，并在高通集团旗下私有化运营。Alphawave是一家授权高速连接芯片设计的公司，于2017年在加拿大成立，其产品覆盖数据中心、人工智能（AI）、5G无线基础设施、数据网络、自动驾驶、固态存储等领域，2024年收入超过5亿美元，在加拿大、印度、美国、以色列拥有约1000名员工。我们认为此次

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【广发通信]Oracle FY25Q4:AI需求将持续超预期

需求指引超预期，再次坚定AI未来数年需求信心，A股低估值光模块产业链仍有估值修复空间。受益:中际旭创/新易盛，汇绿生态/腾景科技业绩: FY25Q4收入159亿美元，市场预期155.9亿;非 GAAP EPS 1.70美元，市场预期1.64美元;在手订单1380亿，yoy+41%，市场预期1278亿，未来一年将确收33%。分业务看: 云业务收入67.4亿，符合预期;其中云设施收入30亿，yoy+52%，系AI推动;云应用收入37亿，yoy+12%。指引: 上调FY26收入至670亿(前值66

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