填埋气发电千度电减碳约5-6吨,减排效应显著,碳交易增厚收益102%~339%,弹性最大。 填埋气发电渗透率仅12%提升空间大,有机废弃物处置打开沼气利用蓝海市场,公司市占率20%。 龙头经验丰富;技术领先降本增效,内延外拓促产能扩张 1)规模大:20年底已投运82个项目,装机量171MW; 2)技术优:吨投资;集气率;发电效率优于同业20%; 3)盈利强:毛利率49%较同业均值高10pct,150t/d小项目可盈利; 4)拓展广:募投项目贡献33%增量,收购威立雅大规模项目,横向拓展餐厨、农村沼气利用。 盈利预测:预计21-23年公司归母1.6/2.3/3.0亿元,同增27.8%/46.6%/29.0%,对应46/31/24倍PE,CCER价格30~100元/tCO2下,利润弹性有望达95%~330%。
风险提示:填埋气不足,市场竞争加剧