【风口研报·公司】日本突发地震！半导体供应链紧张或将加剧，该细分领域本土化率仅10%，国内龙头产能翻番

2022-03-17

江化微（603078）精要：①日本福岛突发地震，全球湿电子化学品市场主要被欧美及日本企业所控制，特别在高端市场，我国本土化率仅占10%左右，此次地震对于整个半导体供应链恐雪上加霜；②公司国内湿电子化学品领军企业，产品将覆盖G1-G5各种等级，可以解决国内高端产能严重不足的问题，根据公司2021年年度报告，四季度实现单季归母净利润0.29亿元，同比增长84.7%，环比增长128.96%；③中信证券李超认为公司四季度业绩大幅提升，利润增长得益于产品结构和市场占有率的双重提升，较高毛利率的半导体跃居公司下游第一应用领域，四川和镇江项目预计于今年3月和4月陆续投产，将实现产品等级的全覆盖和产能的翻番；④李超看好公司G5级产品构建核心竞争力，半导体行业收入占比逐步提升，预计2022-23年净利润为0.98/1.52亿元，新增2024年归母净利润预测为2.02亿元，同比增长72.7%/56%/32.4%；⑤风险因素：下游市场需求减弱、市场竞争加剧、公司产品价格波动。日本突发地震！半导体供应链紧张或将加剧，该细分领域本土化率仅10%，国内龙头产能翻番、已获机构大买事件：3月16日晚，日本福岛县宫城县海岸附近发生6级强烈地震。日本本州东部附近（北纬37.79度，东经140.95度）发生7.4级左右地震。全球湿电子化学品市场主要被欧美及日本企业所控制，主要企业市场份额超80%，特别在高端市场如12英寸晶圆和G8.5代以上高世代线平板显示器湿电子化学品要求达到G5级别，本土化率仅占10%左右。并且福岛一带是东芝、富士通等日本半导体制造厂的聚集地，此次地震对于这些半导体制造厂带来影响暂时难以估量，整个半导体供应链恐雪上加霜。江化微是国内湿电子化学品领军企业，已经拥有20.8万吨/年的湿电子化学品产能，产品将覆盖G1-G5各种等级，可以解决国内高端产能严重不足的问题。3月14日晚间，公司发布2021年年度报告，实现归母净利润5650.77万元，其中四季度实现单季归母净利润0.29亿元，同比增长84.7%，环比增长128.96%。根据3月16日的公开数据显示，在公司年报披露后，一家机构席位买入近1.5亿元。中信证券李超认为公司四季度业绩大幅提升，利润增长得益于产品结构和市场占有率的双重提升，下游半导体芯片及其封装客户产能的持续拉升以及镇江、四川基地的投产。半导体跃居公司下游第一应用领域，综合盈利能力有望持续提升在中芯国际、士兰微、长电科技、华润微等半导体客户快速放量的带动下，公司半导体行业营收在2021年首次实现对显示面板的超越，跃居第一下游应用领域。李超看好未来半导体占比有望随着“缺芯潮”持续提升，由于半导体行业相对较高的毛利率，公司综合盈利能力也有望持续提升。G5级产品构建核心竞争力，江化微2022年有望实现产能翻番公司四川项目二期3.2万吨产能项目和镇江基地一期5.8万吨（半导体先进制程，G4-G5）项目预计于今年3月和4月陆续投产。届时公司产品等级将从G2、G3、G4提升至最高的G5等级，重点针对高端集成电路行业。李超认为产品等级的全覆盖和产能的翻番（2022年总产能有望达24万吨）将推动公司核心竞争力的提升和收入的快速增长。盈利预测：李超看好公司G5级产品构建核心竞争力，半导体行业收入占比逐步提升，预计2022-23年净利润为0.98/1.52亿元，新增2024年归母净利润预测为2.02亿元，同比增长72.7%/56%/32.4%。