7月全球新能源车产销数据陆续发布，在欧洲部分国家环比季节性承压之后，德国成为欧洲销量的压舱石，随后美国新能源车渗透率创下新高，国内在淡季之下更是逆势环比增长，再度引领超预期！

1、7月乘联会口径显示，国内新能源乘用车产量26.5万辆，环比增长18%；批发销量24.6万辆，环比增长5%；零售销量22.2万辆，环比下滑3%；出口2.6万辆，环比激增220%。零售偏低主要系特斯拉采取季度初出口冲量的策略（单月2.4万辆），因而产量、批发销量口径所反映的增长更有意义。7月是国内传统淡季，且有芯片影响，整体乘用车环比下滑1.8%，因而新能源车零售渗透率再创新高达到16%，环比提升1pct。展望全年来看，在1-7月产量150万辆左右，考虑到9月步入旺季和新能源车的新车发布，全年新能源车整体产量预期有望突破300万辆。

2、7月欧洲主要国家的新能源车注册量数据均已披露完毕，7国合计达到13万辆，同比增长34%，环比下降36%，渗透率为18%，仅次于今年6月的水平。从最新的德国、英国数据来看，均在淡季依旧保持稳健，新能源车渗透率均环比下滑仅0.01pct，与6月渗透率基本持平仍保持在高位。其他国家也无需过于担忧，因7月本是欧洲车市淡季，7国燃油车亦环比下滑27%，且6月欧洲新能源冲量销量是超预期的导致环比基数高。更重要的是，今年对于欧洲销量的观察应该是结构（决定了未来3年增长的延续性）重于总量的（全年总量是碳排放框定的），重点关注欧洲消费崛起的节奏。预计1-7月欧洲新能源车销量在105万辆左右，全年仍维持200万辆以上的判断。

3、7月美国新能源车销量5.8万辆，同比增长139%，环比增长19%，整车车市环比小幅下滑4%，渗透率达4.5%创历史新高；其中EV销量4.1万辆，同比增长107%，环比增长13%；PHEV销量1.8万辆，同比增长273%，环比增长36%，整体情况超预期。拆分来看，美国传统车企环比提升显著，通用新车型Bolt EUV贡献核心环比增量，环比增长852辆，ID.4（进口）、Mach-E均环比增长531、389辆。此外特斯拉销量有所恢复，单月达2.6万辆，同比增长66%，环比增长15%，仅低于今年5月水平。1-7月美国销量33万辆，全年有望达到65-70万辆。

4、锂电中游我们自Q2以来持续推荐，是对产业链中景气预期最为敏感，也是Q2市场表现最为亮眼的环节，考虑到基本面超预期下今明年业绩的大幅上修，本轮调整之后的中游环节估值仍极具吸引力，各环节龙头多处于明年40倍不到的估值，部分标的甚至低于30倍，能够充分匹配行业整体今年70-80%、明年40-50%的增长。需要强调的是，当下中游环节盈利预测的假设并不激进，无论是前期C公司的订单指引，还是近期比亚迪、孚能长单，戴姆勒、沃尔沃、雷诺等车企预期上修，都预示着仍有进一步超预期的可能，坚定建议增配中游。