最近观察到硫酸价格上涨很快，供给需求出现一些变化,对投资可能是 新的方向

一、 行业相关情况

硫酸是传统的基础化学品，2021年底国内硫酸产能1.25亿吨，产量1.04亿吨,

硫酸的原料来源：(1)硫磺占比45-46%, (2)有色金属冶炼副产品 占比32%, (3)硫铁矿制酸17-18% ,此外还有一些其他如硫化氢制酸等。

硫磺价格对于硫酸价格影响较大，最近国内硫酸价格上涨较快,主要原 因在于国际硫磺价格不断上涨。

二、 硫磺情况

21年国内进口硫磺853万吨，国产硫磺870万吨，国内进口和自产大 致相当。硫磺定价主要和国际上定价保持一致,硫磺价格从去年开始就 在不断上涨，21年3月国内硫磺价格是1500元，22年2月底价格是 2400元，3月底价格涨到了 3300。受此影响，硫酸价格不断上涨，从 3月初的580元，到了 3月底涨到了 920元。

三、 硫磺价格上涨的原因

全球硫磺产量是2700万吨，21年国内进口 853万吨，前几年国内进口 在1000万吨以上,20-21年进口量有所减少。

国际硫磺价格主要盯紧国际化肥价格,这两年海外疫情和俄乌冲突都加 剧了粮食问题，国际粮价涨幅很大,从而促进了化肥的消费，化肥价格 不断上涨,带动硫磺价格上涨。国内硫磺价格从2400到3300 ,主要是 因为海外硫磺价格的上涨。

去年9月份中国要保证国内化肥的供应，化肥出口处于停滞状态，只有 一少部分可以出口。21年国内30%的磷肥用于出口 ,今年无法出口导 致了海外化肥价格上涨。

由于国内化肥无法出口，国内磷酸二铵3500-3600元/吨，国际上沙特 FOB价格超过1000美金/吨，巴西超过1300美金/吨，国内和国际的 价格有着一倍的差距,导致现在国内化肥 企业既承受着国际硫磺的高价,出厂价又只有国际价格的一半。

如果国内继续无法出口化肥,现在磷肥企业很难承受这么高的原料价 格。随着4月国内化肥消费的旺季过后,下游化肥企业可能选择减产/停 产。现在原材料硫磺、合成氨、磷矿等价格太高,化肥企业很难承受 3500-3600的出厂价。所以预计未来硫酸价格很难继续上涨，硫磺价格受到海外化肥持续紧缺影响预计还是保持高位。

Q:硫酸出口情况,未来会不会直接出口硫酸?

A : 1-2月出口 80万吨，1-2月硫酸产量1700万吨。硫酸是液体危化 品,出口需要很多条件：短途运输、有船、港口通关等,目前1-2月 80万吨的出口量已经相较去年增长300%+ ,未来由于物流的限制,出口增长很难有所增加。

Q:磷肥出口放开可能性

A:短期内不太容易放开,国内外价差过大,放开之后大量化肥出口， 对于国内化肥保障风险较大

Q:硫铁矿制酸的盈利情况

A :硫铁矿制酸的盈利是硫磺、有色冶炼、硫铁矿三种中最好的，硫铁 矿制酸有三种产品：（1）硫酸，现在均价900多。（2）铁精粉，和铁 矿石挂钩,是钢厂的原料。（3）蒸汽，不同地方蒸汽价格不一致， 沿海地区蒸汽价格200-300元/吨，1吨硫酸产生1.2吨的蒸汽，这部分收益也不错。

Q:硫铁矿的报价

A:硫铁矿的原矿市场上较少,目前只有广东云浮有些较纯的硫铁矿。 其他的很多都是硫精沙,硫精沙含硫含铁，通常是铜矿精选剩下的矿。 广义上可以做硫酸都叫做硫铁矿。

硫铁矿的报价是按照35%的标矿进行报价,45%含量的矿计算是 P/35*45。

Q:粤桂股份的硫精矿是硫铁矿吗？

A :是的，百川上报价是1248元/吨

Q:硫铁矿的单吨成本?

A :单吨成本在100-200元。

Q:把副产品在成分里面扣减掉的话，在做硫酸的成本是不是很低?

A :可以这么说,矿可以产硫酸、蒸汽、烧渣。之前提到的三种原料里 面，硫铁矿制酸效益是最好的。因为它如果够去除蒸汽的话，加上烧渣 的价格也很高,那么它的总体效益最好。但是具体多少，没有准确的含 量的数据,没法算。

Q:请问硫酸主要是做磷肥，别的地方用的多吗？

A :中国60%左右硫酸在磷肥行业消费,其他的工业用酸,包括钛白 粉、磷酸钙。

Q : 5月份后,磷肥产量会不会大幅下降？

A:目前我们按照收集到的信息，包括硫磺的价格,我们给化肥企业算 了一个原料的大概成本3800左右,磷酸二胺的出厂价目前只有3500- 3600 ,价格已经倒挂了。这个估计成本还只是原料成本，判断化肥企业 会减产。

Q:化肥减产带来什么影响？会对播种有影响吗？

A :中国农业，春秋两季是播种旺季，5-6月基本上不是旺季,磷肥用于出口。中国1/3的磷肥用于出口。承受 国际高价的硫磺,但是磷肥的价格不够高,企业是无法长时间维持下去 的。我觉得企业目前运营良好是因为侥幸心理，希望之后化肥能够出 口。都想办法出口，因为国际的磷肥价格是国内两倍的价格。价差很大 的情况下,担忧放开出口后,一下子出口过多,可能秋季时,国内的磷肥不够用。

Q:现在不能提升价格吗？

A : 4月底后,国内磷肥用量需求低，涨不了。国内很多部门都在盯着 化肥均价,价格很难涨…

Q:秋季一般什么时候开始?

A :秋季一般9月份开始。主要产地是云贵四川，运到用地东北、西北 等地,一般8月中下旬运往用地,9月份开始用。现在生产的化肥备货 运到市场已经来不及。

Q:那这样卡出口,化肥会不会停产?

A:这个确实是问题，政府那边暂时没有放开出口的想法，在想别的办 法，可能比如说低价硫酸、硫磺。

Q:化肥淡季无法出口，那只能停产吗？

A:不能说完全停产,是大概率减产。目前不是绝对禁止出口，说是法 检,实际上化肥质量是没问题的,看报告能不能给出口。现在是降了 30%-40%出口量。协会给发改委做工作了 ,严格意义上法检要求在厂 里检,不能在港口检。那些已经运到港口的库存,原则上是能够出口。 要在厂内法检产品，其中只有很少量允许出口。不可持续,港口的库存 只是少了。工厂新的货，这块控制的力度很大。为了一旦化肥出口量骤 减，对硫酸的市场的冲击较大。因为硫酸供应主要来源于冶炼企业，冶 炼正常生产怎么都要把硫酸卖出去。去年困难的时候,倒贴100元也要 把硫酸卖出去，好的时候1000元也卖。硫酸涨得也快跌的也快。

Q :磷肥海外扩产的情况?

A:托尼斯北非这块的有不少磷肥扩产的计划。但是进度比较慢,大部 分是宗教国家。国内也有很多设计院在做EPC总包的过程。总体上，对 粮食需求上升，中国无法出口,国际化肥需求紧张。新建产能短期很难 提升。

总体来说国家化肥供需平衡，但是目前因为国际粮价格比较高,所以对 化肥需求比较旺盛,中国目前不能出口，中国不出口了,所以国际化肥 供应比较紧张。机械产能暂时是没办法投入进来的。

Q:矿和酸的对应关系如何?

A ： 1吨铜，4吨酸，铜矿因为硫的品味不同,没有固定的比例；硫铁矿 也不定,因为硫铁矿里里面的含硫也不一样，刚才说的标矿35的矿， 基本上是一吨矿产一吨硫酸,现在的硫铁矿都是选过的，不是原矿，一 般要求含硫45%以上,所以现在一吨矿就不止产一吨硫酸了，（更多调研纪要详见：深圳财富club）可能产1 点多吨酸,具体要根据品味来看。

Q:硫酸不易运输，硫磺易于运输，库存是如何的？

Q:中国目前有没有一些硫精矿的出口？硫铁矿除了云浮,还有那些大 企业？

Q:硫酸现在的新增产能之类的这个是不是国家卡的比较严?

Q:那个硫酸的报价一个是因为地区差异还是挺大的，第二个还是有一 些所谓的高品质精品硫酸吗？他这个高品质的硫酸他是跟这个工艺路线 有关吗？是不是有的工艺路线就受不了这种高品质的硫酸呢？还是说都 可以做？

Q:想问一下目前的话就是硫磺制酸以及这个外采硫铁矿制酸冶炼的环 节的盈利情况大概是怎么样的？

Q :直接外采硫磺去制酸的话会不会亏钱？

Q:有没有这种可能性啊,因为就是说那个硫磺价 格一直下不去，因为国际价格比较高会不会造成国内的一些硫磺制酸 企业的这个停产啊？

A:因为中国这个硫磺制酸这个多数是配套的,绝大多数都不是说只是 买硫磺制硫酸卖,基本上都是给我们说是我是磷肥企业我自己配套点硫 酸,企业我自己要产钛白粉，那需要硫酸 和蒸汽，那需要硫磺制酸，很少有直接买硫磺制成硫酸卖。钛白粉价格 高现在2万多块钱,其实用硫酸大概3吨左右,硫酸上涨几百块钱对整 个钛白粉的成本来说其实影响并不大。但是对于化肥来说可能现在基本 上他已经处于盈亏平衡点，甚至是我认为他已经倒挂了，所以对他的影 响比较大。

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