【长江电新】新能源车：美国供应链推荐之弹性标的梳理

周末市场对美国税收抵免政策的推进关注度较高，确实美国将在2022年迎来政策与车型共振的周期，是景气增速最快的细分市场。在美国电池、材料供应链中，梳理下来认可度较高的标的包括：

1、中伟股份：公司是LG化学、SKI、特斯拉的前驱体供应商，且是前驱体技术领先的龙头公司，考虑到LG-通用NCMA方案、SKI-福特镍9系方案、特斯拉同样采取高镍，美国市场的增长有利于公司放量。公司2021、2022年产能预计分别达到23、35万吨，同时中间品自供率持续抬升，支撑业绩增长。此外值得一提的是，公司火法镍冶炼扩产提速，原先规划一期3万吨中开工2万吨，目前调整为一二期合计6万吨，考虑相应产线在2022-23年相继落地，有望带来镍资源的盈利增厚空间。预计2022、2023年净利润23、40亿元，继续推荐。

2、当升科技：公司是SK正极材料主要供应商，且SKI占当升科技出货的40-50%，因而公司将充分受益于SKI在美国市场的高增长，近期当升科技与SKI签订战略合作，SK入股欧洲基地，同时规划韩国、中国合资工厂，此外双方协议承诺优先供应及采购，主要是供应韩国和美国市场。除了受益于美国市场，当升科技2022年产能加速释放，在当前4.4万吨的基础上，2022Q3有望新增3万吨产能，同时通过外协实现总计8万吨的有效产能，推动旺盛需求的释放。此外公司在磷酸铁锂、锰铁锂方面的布局也值得期待。预计2022年14亿元，继续推荐。

3、芳源股份：公司是松下CA前驱体供应链的弹性标的，松下占公司出货量的40%以上，松下作为特斯拉美国的核心供应商，目前美国产能已提升至40GW，且积极推动4680量产并在未来加大产能投入，将是公司增长的基本盘。同时公司在松下供应链的占比仍有提升空间，伴随产能释放有望实现份额提升的阿尔法。公司2022、23年产能分别达到8.6、11万吨，其中2022年有效产能4-5万吨，值得关注。

4、贝特瑞（中国宝安）：公司是SKI-正极、松下-负极主力供应商，高镍正极匹配SK实现放量，完成从零到一的突破，且与SK、亿纬锂能合资5万吨产能，稳固供应链关系；松下负极供应链中公司长期占据50-60%以上的份额，地位稳固，伴随4680带来圆柱的积极变化，硅碳加速应用也有利于公司的产品卡位和盈利提升。预计公司2021、2022年净利润16、26亿元，继续推荐贝特瑞及母公司中国宝安。