【国金电新】高测股份业绩快报点评：

 公司2021年度实现营业收入15.67亿元，同比+109.97%；实现归母净利润1.73亿元，同比+193.38%；其中Q4单季度实现营业收入5.94亿元，同比+148.5%，环比57.6%；Q4单季实现归母净利润0.61亿元，同比+255.6%，环比+58.9%，全年盈利贴近预告上限。

 切割设备及切割耗材业务快速增长：受益于年内硅片产能规划大幅增长，且公司推出新型切割设备可调轴间距产品进一步提升竞争力，公司切割设备订单饱满，在手切割设备订单覆盖高景一期二期+通合一期、二期+晶科+晶澳，2022年预计保持高速增长。金刚线方面受益于“一机十二线”的成功技改，叠加生产线速度提升，公司22年产能有望实现数倍增长。考虑到金刚线价格下降幅度逐年收窄，预计公司2022年切割耗材业务有望迎来量利齐升。同时公司目前已规模化应用38线，并研发验证试用36线及更细，切割工艺持续领先。

 硅片切片代工业务开始贡献业绩：公司位于通威永祥工厂的5GW大尺寸切片产能已于11月达产，初步测算代工业务收入能够覆盖前期爬产阶段费用支出且实现一定盈利。公司目前共披露规划切片产能35GW，其中有16GW切片产能（6GW京运通+10GW自建）预计将在2022年Q2、Q3相继满产，预计2022年三季度末切片产能达21GW。考虑到2022年全年的硅料价格仍然有望维持在15万/吨以上，公司的切片代工业务在2022年有望贡献较大利润。

 投资建议：公司目前具备切割装备、切割工具、切割工艺三项底层研发能力，拥有轮胎检测业务、光伏切割装备和切割工具业务、半导体、蓝宝石和磁材切割业务、光伏切片代工服务业务四大业务增长曲线。受益于硅片产能的快速扩张及薄片化的趋势，公司在硬材料切割领域的优势将会持续放大，同时考虑到年内公司硅片代工业务的放量，公司盈利能力有望迎来大幅提升，建议重点关注！

❄ 风险提示：新业务进展不及预期、新技术研发不及预期，代工业务进展不及预期