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关注白酒板块的机会

五一路牛仔

航行五百年的公社达人

2021-12-05 09:22:15

最近白酒开经销商大会，基本情况都比较好，昨天发了酒鬼酒增速预计将上调，今天有消息说五粮液批价开始回暖。厂家也都希望在这时候向渠道传递信心，而白酒企业也聪明了，都希望减弱周期的影响。加上最近医药板块塌方，高端制造资金出现分歧，白酒板块近期成了短期风口了。

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【2022年投资策略：食品板块有望戴维斯双击，区域次高端白酒超预期增长可期】

各位投资者，我们发布《食品饮料行业2022年投资策略：食品板块有望戴维斯双击，区域次高端白酒超预期增长可期》，其中核心观点如下：

[玫瑰]1、22年我国宏观经济或进入“衰退前期”，食品板块相对业绩优势凸显。近50年来美国消费占GDP比重从1967年58.92%提升至2020年的67.10%。参考美国经验，中国消费占GDP比重从2010年35.56%提升至2020年的38.11%，未来有望持续提升。22年我国经济或处于美林时钟的“衰退前期”，08年/13年/18年三轮“衰退前期”食品板块均实现戴维斯双击并跑赢大盘，主要源于板块业绩增长存在相对优势。

[玫瑰]2、食品板块有望迎来戴维斯双击：基本面改善拐点已现+PE估值筑底。22年食品板块基本面预计持续改善：（1）疫情影响边际减弱，需求复苏提升食品板块业绩弹性。预计22年疫情常态化，餐饮、底层消费力同比增速有望达10%/5%。（2）新一轮食品企业提价周期已启动，将加速渠道库存去化并改善渠道利润水平。食品板块已进入戴维斯双击触发区间：（1）双击拐点通常来自基本面从恶化到改善的阶段，板块在需求复苏和提价驱动下改善信号已现。（2）估值筑底，双击估值基础已具备。总结过程即“股价峰谷振幅30%-50%以上→PE回落至历史中枢以下→基本面改善→估值提升→业绩+估值戴维斯双击”。当前多数食品股22年PE已回落至过去5年估值中枢以下，向上空间已打开。

[玫瑰]3、区域次高端白酒业绩超预期增长可期，高端白酒有望继续稳健增长。区域次高端白酒：（1）每轮白酒牛市的第四年，区域次高端酒企业绩往往会超预期增长。复盘09-12年、15-18年两轮牛市，12年/18年均出现区域次高端酒企业绩超预期增长和股价超额回报。（2）内在逻辑：升级产品占比提升拉动收入增长+费用减少提升净利率，升级产品收入占比20%-30%及以上将触发加速拐点。（3）22年区域次高端有望进入业绩释放期。参考前两轮白酒牛市估值提升幅度，预计本轮区域次高端酒企22年PE将显著提升。高端白酒：强大品牌力构筑高端白酒深厚护城河，呈现寡头垄断竞争格局，最为符合消费升级和集中度提升的逻辑，当前批价及渠道库存均较为良性，22年预计继续保持稳健增长。

[玫瑰]4、重点公司推荐：（1）战略推荐食品板块：重点推荐调味品和乳制品，关注其他食品板块。调味品：海天味业/千禾味业/中炬高新/恒顺醋业/涪陵榨菜/天味食品，关注颐海国际；乳制品：伊利股份/蒙牛乳业，关注光明乳业；速冻食品：安井食品/立高食品，关注三全食品；啤酒：重庆啤酒/华润啤酒/青岛啤酒；休闲食品：洽洽食品/绝味食品/盐津铺子；软饮料推荐农夫山泉/东鹏饮料；其他：双汇发展/桃李面包/百润股份。（2）白酒：首推区域次高端白酒古井贡酒/洋河股份/今世缘，关注迎驾贡酒/口子窖。其次推荐高端白酒贵州茅台/五粮液/泸州老窖。最后推荐全国次高端白酒山西汾酒/酒鬼酒/舍得酒业/水井坊。

[玫瑰]5、风险提示：经济增速放缓幅度超预期；疫情反复风险；食品安全问题。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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