关注原因：中长期，格局端双寡头，需求端供不应求；重点关注宝钛股份、西部超导、西部材料；

1、重点关注在航空航天钛合金领域具备优势的公司

目前国内高端钛合金产能不足，处于供不应求；低端钛合金供过于求，同质化严重；因此重点研究高端钛合金；

而高端钛合金应用领域以航空航天为主，因此重点关注高端航空航天钛合金领域具备优势的公司；

目前国内高端航空航天钛合金龙头上市公司有：传统龙头宝钛股份、西北有色金属研究院下的西部超导和西部材料。

2、双寡头格局。西部超导与西部材料属于兄弟公司，在高端钛合金领域形成以宝钛股份和西部超导为主的双寡头格局。

其中，西部超导在国内航空航天钛材市占率常年稳定在约28%左右；

3、需求端：军改之后，我国新型航空、航天等装备进入定型列装阶段，19年后对于钛合金材料的需求快速增长。

中国有色金属工业协会统计，2015年-2020年国内航空航天用钛材销量从6862吨提升到1.72万吨，年复合增长率20%；

近年来受到军品需求增长的带动，三家公司净利润增速均有明显的上升趋势，2020年西部超导、宝钛股份、西部材料归母净利润分别同比增长134%、51%和29%。

4、原材料上涨，目前来看趋于平稳

海绵钛是影响钛合金成本的主要因素，目前其整体价格相对2020年下半年有所上涨，2021年以来由6.3万/吨上涨到6.6万/吨，目前低端海绵钛供给过剩，高端海绵钛供不应求，但是随着海绵钛扩产，整体供需将趋于平衡，价格大幅的上涨可能性低。

5、同行公司

（1）宝钛股份：属于高端钛合金领域的综合性龙头，并拥有上游原材料优势，可以抵消上游海绵钛涨价影响；

（2）西部超导：业务集中在航空航天领域，更符合投资逻辑中看好的方向，公司表示目前公司短期内面临的短板是产能瓶颈，由此判断公司产品处于供不应求状态；

（3）西部材料：与西部超导属于兄弟公司，目前在航空板材领域扩产，预计年底增加产能3,000吨，目前市值88亿值得跟踪；