1、主要产品：先进铜基金属粉体材料、高端微电子锡基焊粉材料和3D打印粉体材料等。公司在有色金属粉体材料的制备和应用方面储备了多项达到国际领先或国际先进水平的技术成果，在北京、重庆、安徽、山东、英国和泰国等国内外地区布局了产业基地。

2、核心亮点：公司铜基金属粉体材料、微电子锡基焊粉材料和3D打印粉体材料2019年产能分别达2.8万吨、2100吨和40吨。铜基金属粉体市占率国内第一（35%），全球第二；微电子锡基焊粉材料的国内市场占有率第一（15%），行业优势地位突出，部分工艺达到国际领先水平。公司产品直接下游应用包括粉末冶金、超硬工具、微电子分装等，公司作为行业龙头有望率先受益于国内工业周期复苏及下游需求扩张。

3、业绩预告：

（1）2020年，公司营业收入为172,850.36万元，同比上升0.97%；归属于母公司所有者净利润为13,225.93万元，同比上升119.73%；扣非净利润为3,729.63万元，同比下降16.41%。

（2）2021年1-3月，营业收入预计约为51,000.00万元，同比上升58.57%；归属于母公司所有者净利润预计约为960.00万元，同比上升约28.78%，扣非净利润预计约为940.00万元，同比上升约47.90%。

4、行业分析

（1）铜基金属粉体材料产量稳定增长。我国铜粉末合金总产能处于全球产能的第一梯队。根据中国钢结构协会粉末冶金分会统计，我国铜及铜合金粉末总产能超6.5万吨；国内2019年铜基金属粉体材料销量达到5.49万吨，2008年至2019年的复合增速为3.09%。

（2）在粉末冶金制品中，铜基粉末制品占比7.44%，运输机械为主要应用下游。根据统计数据，2018年我国粉末冶金零部件产业销售规模约71.6亿元，销量19.9万吨。粉末冶金制品中铜基粉末制品占据重要位置，我国2018年粉末冶金机械零件中铜基制品达到1.48万吨。

（3）铜和铜基合金在超硬工具制造中应用广泛。由于较低的烧结温度、良好的成形性和可烧结性及与其他元素的相容性，铜和铜基合金是目前超硬工具胎体粉末中应用最多的金属。作为高端制造的基础，超硬工具产业规模持续扩大。

（4）高铁制动零部件存在定期更换需求。2018年我国高铁营业里程达到2.99万公里，高铁营业里程在铁路营业里程中占比达22.70%。高速列车制动使用的粉末冶金闸片绝大多数是铜基闸片，制动闸片和制动盘是易损部件，需要定期更换，随着高铁发展，存量及增量的业务需求将使得制动闸片、制动盘等高速高能摩擦零部件具有巨大的市场需求。

（5）电子行业约使用了85%的锡焊料，是最大的精锡消费终端领域。其中半导体行业是锡基粉体材料下游应用最广的行业，其下游发展整体趋势良好。目前电子产品中对锡焊料需求最大的主要为家电、个人PC、移动终端等。2019年中国集成电路产业销售额为7,562亿元，同比增速达到15.8%。

5、可比公司：博深股份、东睦股份、嘉元科技、精艺股份

6、竞争对手：美国Kymera集团、德国GGP、意大利Pometon、俄罗斯乌拉尔矿冶、日本福田、德国贺利氏、美国爱法、日本千住、法国意普斯、衡水润泽、升贸科技、锡业锡料

7、主要募投项目：（1）有研粉末科技创新中心建设项目，拟投入募集资金10,753.65万元；（2）新建粉体材料基地建设项目，拟投入募集资金10,000.00万元；（3）泰国产业基地建设项目，拟投入募集资金9,706.92万元。

8、数据一览：

2017-2019年，营业收入分别是16.4亿、18亿、17.1亿，复合增速2.14%；归母净利润分别是4665万、6229万、6019万，复合增速13.59%。净利率2.84%、3.46%、3.52%，ROE12.16%、12.26%、9.43%。发行价格10.62元/股，发行PE24.67，行业PE32.48，发行流通市值3.19亿，市值11亿。