2021.08.18【华创有色】 点评：神火股份（000933.SZ）盘中创年内新高

 

政策：限电：1）云南：受水电不足影响， 5月17日，铝厂接到通知，压减负荷15%，20日被要求压减负荷40%。接到通知后，企业停槽与压低负荷并行，减产产能约为90万吨/年，减产比例为25%~30%。6月企业逐渐复产20万吨，但7月再度收到限电要求，原计划8月复产产能大概率难以实现。2）广西：广西电网下发错峰降负荷300万千瓦有序用电通知。8月5日，某50万吨/年产能电解铝企业被要求减产30%。

能耗双控：1）内蒙古：7月14日，蒙西地区前电解铝企业接到错峰用电要求，限电事件为每天晚上7点-10点，截止时间待定。8月蒙东再次面临“能效双控”，自8月1日起，创源500KA停槽至百台（约13.5万吨/年）， 锦联400KA停槽至150台（16万吨/年），霍煤鸿俊300KA停槽至90台（7.5万吨/年）。  2）8月17日，国家发改委制定《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，其中青海、宁夏、新疆、云南等地能耗强度不降反升，2021年将暂停“两高”项目节能审查。

 

点评：明年电解铝有望触及产能天花板，未来3年，铝行业将处于持续紧平衡，限电叠加能耗双控政策，将进一步加剧供需矛盾。2021年8月17日，沪铝上探至20575元/吨，创2008年4月以来新高。目前来看，云南受限电影响较大，且已出现实质性影响，广西和内蒙古正逐渐发酵，我们预计限电短期内将难以解决，且影响会逐渐扩大，保守估计全年影响产量约为30到50万吨。

 

投资建议：

电解铝马上进入消费旺季，限电将进一步加剧供需矛盾，国内现货库存将逐步下探，绝对库存处历史低位。短期来看，铝价将继续保持震荡上行，2021年1-6月长江有色现货均价为17387元/吨，预计7-12月长江现货均价约为19000元/吨，沪铝有望上探22000元/吨，高铝价下，电解铝企业维持高利润，全年盈利有望再创新高。推荐神火股份（000933.SZ），持续关注天山铝业（002532.SZ）和云铝股份（000807.SZ），港股关注中国宏桥（1378.HK）。

 

风险提示：需求不及预期；美联储流动性收紧