快报点评： 国信环保公用 |中国核电-601985-2021

年业绩快报点评-

21年业绩保持高增速，22年装机及 电... 1-2月业绩点评: 国信环保公用 |中国核电（601985）：多重提升业绩实现开门红，1-2月净利润同比增长约50%

 大局之变：欧盟将核电核天然气发电纳入绿色投资，主要是解决能源通胀问题。我们推测后续还有国 家可能要跟，美国掌握核心的核电技术，且拥具有页岩气资源禀赋，将核电核和气电纳入绿色投资，符合 他们利益，将使他们在未来“碳中和”中受益。 

估值比较：批量建设的三代堆投资有望降到150亿元/GW，今年平价海风为140亿元/GW；核电建设 周期4年，海风3年；核电利用小时8000，海风4000小时；核电单GW盈利7亿元，当前平价海风5亿元；核 电设计寿命60年，实际可用约100年，海风设计寿命25年。 

新型电力系统构建过程中可能处于能源通胀，核电利用小时及电价存在上浮空间；核电审批已经回归 常态，将保证中长期装机量稳健增长；具有安全性优势的三代和四代核电项目在造价进一步下降空间，项 目收益率将持续上升。公司在江苏省约160亿千瓦时电量参与年度交易，成交均价466.69元/千瓦时，较基 准价上浮19.4%。 

依仗公司存量机组丰沛的现金流及集团多业务协同获取资源能力，公司将在“十四五”末控股新能源装 机达30GW，目前装机为9GW。

公司发布业绩快报，2021年度公司实现营业总收入623.67亿元，较上年增 长19.3%；归属于上市公司股东的净利润80.37亿元，较上年增长34.1%；ROE为12%，增加1.1pct，说明 了资产的优质。 [庆祝]我们预计公司21-23年每股收益0.46/0.68/0.74元，利润增速分别为37%/49%/9%。通过多角度估 值，得出公司合理估值区间11.38元，较当前股价有47%的溢价。我们认为，公司在2022年业绩将大幅增 长，远期具有持续成长性，维持“买入”评级。