博通集成调研纪要20210617
修仙小锦鲤
航行五百年的公社达人
2021-06-17 21:01:58
WiFI和TWS是主要的两条线，无线有很多协议，其中WiFi和TWS之前做了很多布局，
做了很多投入，全球有100亿台设备通过这两个协议连接。19线ETC爆发，对其他产品形成了影响，去年把WiFi和TWS做了升级换代，去年底，今年初，新的一代产品更有竞争力，WiFi20年在19年的基础上增长了十倍，今年有机会继续保持增长。新产品面积和性能都有优化，毛利都有提升，主要限制是产能，今年上半年也在产能上做布局。产能紧张带来成本端的压力，价格也会有些波动。TWS最新一代28nm后续客户导入一直在做工作，进展还可以，节奏上比预计的要晚两个月，大方向没有变，在功耗和算力上，都有提高。总体进展还不错，主要下半年贡献业绩。避免出现19年ETC的政策因素导致其他方向受损，现在团队230人，一直在招人，保证各产品线的研发迭代进度。
Q：产能的情况？
我们这一年情况特殊，这一次因为中美关系和华为因素推波助澜，之前每两三年会出现一次，主要因为晶圆厂投入巨大，大家会有备货，备多了之后芯片价格下降，晶圆厂减产。之前对整个周期比较熟悉有应对经验。提前做了一些准备，年报上从去年三季度开始有很多激进的备货，在目前状态下可以提供帮助。还有就是和晶圆厂的关系，和中芯国际和台湾联电关系比较好。额外做了一些工作，涨价是好事，起码能拿到产能。我们主要是12寸晶圆产能，我们这方面的压力是可以克服的。产能紧张是逐步缓解的。
Q:WiFi的产品制程？
去年55nm, 今年40nm, 面积小了一半，成本降低一半。改善比较明显的。WiFi很多是接在电源上的，对功耗不是很敏感。售价0.5美金。去年55nm毛利率比较低，上半年有不少老产品在卖，下半年主要是新产品。
Q: TWS 客户导入？
总体来说工作很多，去年底芯片就做好了。老产品叫3266. 更多是海外卖的比较多，国内也有，白牌市场华强北有一些量。境外产品对音效要求更高，卖的比较好，国内传音联想在做。 3288用的是28nm, 除了功耗优化以外，在设计上用了双核DSP方案，支持一些人工智能翻译，助听等等，这样可以开拓一些品牌客户。前期验证周期比较长，这里面有很多的测试和验证的过程，是时间问题。样机效果很好。
Q:业务对标恒玄？
有一定的相似度，中科蓝汛也是，但更低端。我们的产品更高端，3266单价1~2块人民币，我们的售价1美金。定位更高端。终端价格200~300块，恒玄主要是十几块人民币，高通卖5美金。国外以色列的公司也开始做这个赛道了，上来就对标恒玄，上个月产品已经出来了。恒玄垄断了荣耀和红米。总体竞争格局不好。
Q： WiFi去年涨了十倍？ 还有多少空间？
主要是产能的约束，今年上半年的出货量比去年四季度略有增长，订单增长挺多的，不能满足需求。比去年四季度多一些。行业方面，IoT 万物互联进入一个应用状态，现在能把芯片做的比较商业化，需求被挖掘出来，从微观来看，企业在大力推，涂鸦，腾讯，阿里，包括小米都在推，成长也比较快。进一步加快了需求爆发的速度。。
Q:出货品类？
照明，家电，冰洗空。电源类的，排插，电动窗帘，智能家居。方案是软件，主要是WiFi 4主流。先等手机和路由器用起来，物联网对速率要求不高。现在平台用户更多一些。
Q: 下游平台哪些势头比较好？
涂鸦海外做的比较早也比较好，量更大，境内阿里和小米做的比较好。
Q:量的展望？
去年33亿颗里面，物联网增长最快，每年30%~40%的增长，乐鑫占比30%，我们去年3000多万颗。如果不考虑产能，量每年会翻翻。价格一般是平均下降百分之十几，成本也在降低。
Q:产能？
主要是UMC和SMIC, 一季度和二季度是最紧的，现在整体不是那么厉害了，逐步缓解。
估计还会持续一段时间，原来是给钱不给产能，现在加钱可以谈的。
Q:下游产品销售比例？
90%是经销的。
Q: 销售比例？
主要是境内，海外占比20%~30%。
Q: 介绍下几个主要的产品线和展望？
今年和去年做的事差不多，主要是WiFi 和TWS赛道多做一些工作，市场空间更大，维持。
之前19年有个ETC的间隔点，去年WiFi进展更快，去年增长十倍，毛利更低，今年收入会有增长，毛利也会增加。再往下一代，还在持续优化。瓶颈在于产能，也在逐步缓解。未来的策略是做更多的量。
Q:玩家很多，怎么去竞争？ 获取份额？ 策略的差异化？
确实国内做的比较晚，更多的是物联网端，物联网对性价比和稳定性要求比较高，像乐鑫866那个产品很经典，表现也很不错，做了很多方案，模组化后往下游延申，这一块机会最大，手机和路由器销量已经很稳定了。万物互联时代应用和需求逐步被激发出来。我们更多的往这个方向。
Q: 乐鑫强调开发者和生态？
A: 有很多不同的应用，场景比较分散，乐鑫在方案上，软件控制实现上做成一个平台，我们的策略是，做的比较晚，进入也比较晚，人手才200多人，选择另外一个方向，选择和平台合作，他们在方案上有自己的赋能，重点把芯片做好，把产品做的更有特点。
Q: 成本？
芯片做小，对用户来说，成本越来越不是一个负担，后面性价比会更好。
Q: 出货量？
去年几千万，今年需求翻翻不止，下半年会更好。客户主要涂鸦和美的，美的有小家电，想做自己的生态。
Q:怎么看涂鸦？
阿里出来的，终端思维，成长比较快，和我们形成互补。
Q: 关于毛利率？
最主要原因是WiFi老产品毛利率比较低，而且占比不小，
TWS是17年底的老产品，没有及时推出新产品。去年ETC下降比较多，收入不到一个亿，毛利率50%~60%。今年一季度和去年同期相比，没什么区别。往上的拐点要到下半年，全年的毛利率能到30%。
Q: 公司的积累？
最早是射频无线这块，数字和算法，软件相对来说，这些都得有，我们在数字和软件方面有些时候选择和外部厂商合作，招软件更容易些。其他的，通过采购IP来做，现在数字和软件团队都在壮大。
Q: TWS的空间？
中科蓝汛2个亿的利润，量更大。
Q:有没有涨价逻辑？
没有。通过增加功能，比如恒玄的产品，增加人工智能方案，助听，翻译，增加价值。
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