今年所有的有色金属之中，表现最强的就是铝了，其他的都是小金属锂钴等，关于铝，卖方机构持续推荐的较多，其中长江证券研究所是做的比较好的，分享一份资料。

 

 

🏻涨价催化因素：

⭐1、限产强化：近期全国错峰限产进一步强化，目前受限产能超过160万吨，占比建成产能约3.7%，1）云南、内蒙等地限产成果进一步夯实巩固；2）限产区域扩散到广西、贵州等南方电网覆盖的其他区域，并有蔓延全国之势：8月17日，国家发改委表示2021年上半年，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）能耗强度同比不降反升，10个省份能耗强度降低率未达到进度要求，要求不降反升的九省今年暂停国家规划布局的重大项目以外的“两高”项目节能审查，并督促各地采取有力措施，确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务。

⭐2、美国基建草案通过，提振海外宏观情绪。

 

 

⭐ 1、短期供需景气

1）【需求端】，自上而下角度，作为本轮支撑全球经济复苏的核心驱动——中美工业周期仍处于上行轨道，自下而上角度，国内地产竣工与制造业投资仍值期待，汽车后续随着芯片供应改善而有望成为需求韧性另一来源。

2）【供给端】，由于云南来水相对偏枯、能耗双控管制、高位煤价压制火电生产、经济复苏及高温天气增加电力消耗、极端天气等综合因素影响，今年云南、内蒙、河南、广西、贵州等电解铝产能重地，面临供电压力等致使生产受阻，并且延续性极可能超预期。

3）【库存端】，电解铝库存接近历史同期最低且去化较快，一方面，反映当前行业供需格局景气，另一方面，随着供需格局改善，更易滋生产业链主动补库意愿，放大价格弹性。

 

⭐ 2、长期格局逆转：基于产能天花板管控、原料由强转弱、“碳中和”政策加持，电解铝行业有望一改过往十年颓势，步入盈利中枢抬升、盈利持续性增强新时代，板块由此获得价值重估基础，冠绝工业金属。

 

⭐ 3、权益具备催化：当前市场高低估值板块估值差额分位已经达2007年以来90.46%历史高点，在流动性相对宽裕背景下，低估值电解铝板块受资金青睐概率增大。

 

⭐ 4、推荐个股：南山铝业、神火股份、云铝股份，中国宏桥、天山铝业，中国铝业，索通发展等。

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王鹤涛/肖勇