【爱美客】：

点评：目前国内抗衰医美水光类产品很少，大部分是不合规产品满足市场需求，爱美客新产品已获国家 NMPA 认证及三类医疗器械认证，有望在水光产品市场获得份额。爱美客启动港股上市筹备工作，预期募集海外资金进行新项目的筹措。

爱美客 2021 年 Q1 实现收入 2.59 亿元，同比+227.52%；归母净利润 1.71 亿元，同比+296.50%；毛利率为 92.50%，同比+2.67pct；净利率 63.94%，同比+10.61pct。

爱美客公司产品矩阵丰富，渠道铺设完善，爆款产品嗨体（颈纹嗨体+熊猫针嗨体）将持续推动业绩快速增长，同时童颜针已经进入注册申报阶段、有望尽快上市，今年实现销售，公司未来长期增长动力充足。

点评：华熙医美产品复制护肤品成功的爆品思维，希望在医美端“润致”打造成下一个爆品，拓展水光市场正规市场，双子针和娃娃针隶属于润致旗下，二者高端中端相结合满足不同消费者需求，今年有望贡献增量。食品级玻尿酸有望三季度贡献营收。

2021Q1 公司实现收入 7.77 亿元，同比+111.12%；归母净利润 1.52 亿元，同比+41.05%；毛利率为 78.70%，同比 2019Q1/2020Q1 分别+1.18pct/+1.61pct。

华熙生物三轮驱动战略：原料端恢复稳健；医美端不断推出新品，有望不断抢占市场份额；功能性护肤品赛道仍处于仍处于较快增速阶段，线上数据依旧亮眼，公司抓住机会大力营销铺路未来盈利提升。

点评：少女针获批超预期进一步验证华东医药在医美耗材领域的临床、注册及审批能力。含利多卡因Perfectha产品将在欧盟和相关海外市场进行销售，对于公司扩充海外销售产品品类及国际业务拓展具有积极作用;酷雪填补了中国冷冻功效型肤色管理项目的空白，开启了冷冻美学时代。

公司 2021 年 Q1 实现营业收入 88.97亿元，同比增长 3.47%；实现归母净利润 7.58 亿元，同比下降 33.90%；实现扣非归母净利润 6.96 亿元，同比下降 18.80%

从目前华东医药医美管线来看，除了玻尿酸和“少女针”，华东医药在肉毒素、埋线产品、减肥产品、光电医美器械等多项轻医美领域也有广泛的布局，公司产品均定位于高端市场，管线布局已可以与国际一线医美企业相媲美。如今，华东医药已经是医美非手术类产品布局较全面的公司。通过一系列全球化运作，华东医药的医美板块目前已经形成了“研发能力+重磅产品代理+全球化销售能力”为一体的良好局面。曾经强大的销售能力也得到过验证。

2.目前有 10 余款医美在研产品，包括胶原蛋白类产品，一代“童颜针”填充剂、二代“少女针”填充剂等可吸收聚酯类产品以及局部改善脂肪容积的溶脂药品，此外还拥有自研产品“童颜水凝”系列，在研产品储备丰富。

2020 年实现营收 24.64 亿元，同比-14.4%；归母净利润4.73 亿元，同比+117.2%。公司 2020 年毛利率为 77.69%，同比-1.80pct，

点评：2019 年乐提葆全球销售收入达 1.29 亿美金，在韩国市场占有率达 42%，预计产品在国内上市后，快速展开渠道布局以及差异化价格战略，对现有肉毒素市场实现加速替代。目前，公司的仿制药、创新药、原料药/CDMO、医美等极具竞争力的业务平台已经成功铺开，业绩有望持续快速增长。

公司 2020 年实现收入 26.36 亿元、同比+35.64%，归母净利润5.44 亿元、同比+31.94%；2021Q1 单季实现收入 5.07 亿元，归母净利润 0.79 亿元。分产品看，2020 年公司护肤品业务实现营收23.60亿元，同比+40.47%；医疗器械业务实现营收1.95亿元，同比+2.37%；彩妆业务实现营收 0.65 亿元，同+2.55%。

点评：全球功效性护肤日趋火热。过去五年该细分赛道的增速基本达到整个护肤品增速的两倍。雅漾、薇姿、理肤泉、修丽可等老牌海外阵容虽提早占据着市场心智，但近些年新崛起的国货薇诺娜、玉泽、百植萃也迎来发展高潮。薇诺娜主品牌品牌维持增长叠加子品牌蓄势待发，共促高增长。主品牌品牌声量的放大、在多类目的推新以及增量渠道的铺设，有望延续较高增长；而薇诺娜baby品牌由于研发、渠道均和主品牌的协同性较强，有望率先作为第二品牌贡献利润。后续专业修护品牌Beautyanswers、专业痘痘护理品牌痘痘康等品牌也有望接力。

2021 年一季报，报告期内实现营业收入 6.73 亿元，同比增长39.60%；归母净利润 0.46 亿元，同比增长 44.47%；扣非归母净利润为 0.45 亿元，同比增长 46.26%；

点评：美容钝针属于医美市场刚需，市场普遍使用进口水货，康德莱产品获批预计将替代部分不合规市场份额（成本优势，质量优势）。公司是基于针类制造工艺的平台型公司。壁垒主要体现在热处理技术、材料技术和涂层技术等方面。随着针类产品的应用场景不断扩张（医美端等等），公司有望于未来几年内陆续实现美容针、植发针、取卵针、射频消融针等高端产品进口替代，有望业绩实现高增速。

“米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”医美服务机构三品牌：2020 年 Q1 营业收入较 2019 年同期分别增长 107%、142%和 5.5%，其中“米兰柏羽”2020 年营收占医美板块的 64.56%。2020 年全年，运营三年以上机构净利率达到 14.34%，较 2019年提升 2.29 个百分点，成熟机构经营效率不断优化。

点评：公司目前设立两支产业并购基金，合计规模 6.52 亿元，专注于医疗美容领域及其相关产业的未上市公司股权投资。公司日前发布公告“半小时内必有晶肤”也是展示建立区域龙头连锁的决心。

公司旗下医美业务三大品牌定位1.“米兰柏羽”专注于高端综合性医美；2.“晶肤医美”专注于年轻细分市场、注重标准化可复制性强；3.“高一生”主打高端轻奢医院，满足从不同消费层级群体、范围从手术类到微整形全覆盖。

Q1实现营收 6.07 亿元，同比增长 386.85%，归母净利 2990 万元，同比增长 135.56%，扣非归母净利 2756.5 万元，同比增长 132.32%，

点评：随着三胎政策的到来，产妇问题增多，美丽妈妈拥有稳定的会员群体、成熟的专家团队，赛诺秀拥有多款世界知名医美产品，此次合作顺应当前私密整形市场的发展趋势，未来将成为公司医美业务利润增长的亮点之一。剥离传统地产板块有序进行，奥园美谷此举是为了提升自身可持续发展能力，并实现聚焦美丽健康产业的战略转型。