一、事件：4月7曰盘中，工信部等六部门联合发布《"十四 五"推动石化化工行业高质量发展的指导意见》。

4月7曰盘中，工信部等六部联合发布《"十四五"推动石化化工行业高质量发展的指导意见》。本次意见主要聚焦六大任 务，分别是创新发展、产业结构、产业布局、数字化转型、绿色低碳、安全发展。

对于磷化工/磷肥行业而言,本次意见提到要促进产业结构的调整，严控磷铵、黄磷等行业新増产能，加快低效落后产能退出。同时更加重视原料资源保障，积极推进中低品位磷矿高效 采选技术开发。此外,多措并举推进磷石菁减量化、资源化、 无害化,稳妥推进磷化工"以渣定产"。

也就是说，在绿色转型、逼制"两高"项目发展的背景下，由于 环保、能耗及磷石青等副产品的处理问题，磷肥及磷化工行业 的供给将持续受到限制，难有较大増量。

二、磷肥基本面：国内外磷肥供需偏紧，二季度出口限制放宽 后，磷肥高景气持续

供给端方面，今年以来我国疫情形势相对严峻，农化企业生 产、运输受到一定的限制，导致国内磷肥市场供应趋紧。同 时，俄罗斯与乌克兰均为重要的化肥出口国，2021年俄罗斯生产的醐巴占到了全球出口市场的7% ,地缘政治加剧国际磷肥供给紧张。

需求方面，全球粮食价格持续上涨,国际小麦、大豆等粮食价 格已经进入历史高位，全球范围的农耕积极性增强，叠加我国正处在春耕季节,国内磷肥的需求均较为旺盛，下游采购的 积极性较高，磷肥企业订单较为充足。

在供给受限、需求旺盛的情况下，磷肥价格持续上涨。2022年1季度，我国磷肥及复合肥价格维持高位，其中磷酸二铵、磷 酸一铵、尿素、复合肥、黄磷、磷矿石等产品价格出现不同幅度上涨，磷酸二铵、磷酸一铵、尿素、复合肥价格的同比涨幅处在30%-40%之间，而黄磷、磷矿石的价格同比涨幅处在 70%-100%之间。以磷酸二铵为例，磷酸二铵64%的云南出厂价 接近3500元/吨，比2021年初的2400元/吨上涨44%左右。

由于我国磷肥企业需要优先满足国内需求，因此当前磷肥的出 口限制也较为严格。进入二季度以后，随着国内农化产品需求旺季陆续结束，磷肥的出口限制有望得以放松，磷肥企业的出口订单情况有望环比増加。目前我国磷酸二铵FOB出口价格已 经超过1000美元/吨,较2021年初上涨170%。在出口限制放松后，磷肥景气度有望延续。

三、磷化工基本面：供给端磷酸铁产能实际扩建偏慢，需求端 受益于新能源车需求继续放量以及磷酸铁锂电池市占率提升。 

磷酸铁主要用于磷酸铁锂正极材料，而磷酸铁锂为动力电池的主要材料。目前国内生产磷酸铁锂的主要技术路径为磷酸铁法，1吨磷酸铁锂大约要消耗0.96吨磷酸铁。

1、供给端：相关企业相继公布扩产计划，但产能建设可能出现延后，2022年的供给格局依旧偏紧。

2021年以来，新能源汽车、储能等领域对磷酸铁的需求旺盛， 不少从事钛白粉、磷化工的企业都推出了磷酸铁的投产扩产计 划。根据现有的产能扩张计划，磷酸铁的总规划产能已经接近 680万吨/年，预计到2025年磷酸铁产能将达到390万吨/左右。 其中，2022年大约新増50万吨磷酸铁产能，行业现有产能为 62.6万吨。

但从实际的投产情况来看，行业产能实际建设并不及预期，一方面是能评、环评等审批趋于严格，相关指标较为稀缺；另一 方面是大化工的扩产模式导致大反应釜的建设调试难度较大， 生产缺乏稳定性。

因此，受制于政策、技术等因素的限制，磷酸铁的实际扩产进度偏慢，磷酸铁过剩的时点可能会推迟1-2年，预计2023年年中以后才会开始逐渐表现出产能过剩，2022年磷酸铁供给偏紧的 局面仍将持续。

2、需求端：一方面新能源汽车需求旺盛带动磷酸铁需求提升， 另一方面磷酸铁锂电池占比继续提升拉动磷酸铁需求。

2021年全年磷酸铁锂电池装机量累计79.8GWh ,占总装机量 51.7% ,同比増长227.4% ,首次超过三元电池成为占比最高的 新能源动力电池。2022年1-2月，磷酸铁锂电池装机量16.7GWh ,远超三元锂电池13.1GWh的装机量。预计2022年磷酸铁的需求量为95万吨左右，到2025年增加至230万吨左 右，年化增速约为34%。

总的来看，受益于锂电池对磷酸铁锂的需求较为旺盛，叠加磷 酸铁供给扩张节奏比预期要慢一些，2022年磷酸铁的供需格局依旧偏紧，未来的供需拐点可能在2023年年中。

磷肥及磷化工相关个股

代码 公司名称 市值(亿) 概念解析

 云天化 ：目前公司拥有1450万吨/年磷矿石产能，基础磷肥产能555万吨/年。将建设50万吨/年磷酸铁及配套项目，第一期10万吨将于2022年6月完成，第二期40万吨将于2023年12月完成。

 兴发集团：预计2022年公司磷矿石产能将从415万吨/年增加至615万吨/年，磷肥100万吨/年(磷酸一铵20万吨，磷酸二铵80万吨)，并计划建设50万吨/年磷酸铁项目。

 新洋丰：目前公司拥有90万吨/年磷矿产能，180万吨/年磷酸一铵产能，320万吨/年磷矿洗选能力。拟投资建设20万吨/年磷酸铁项目，将于2022年分两期投产。

 湖北宜化：公司主营化肥产品，包括尿素、磷酸二铵等，具备126万吨的磷酸二铵产能和156万吨的尿素产能。与宁德时代旗下宁波邦普达合作，投建50万吨/磷酸铁项目。

 川发龙蟒：目前公司拥有100万吨确酸一铵产能。拟投资120亿元建设年产20万吨磷酸铁锂20万吨磷酸铁及配套产品项目，建设周期为2022年3月至2026年12月。

 云图控股：目前公司公司拥有复合肥年产能520万吨。规划有35万吨磷酸铁产能及相关配套项目，预计于2023年分两期投产，已探明磷矿储量为1.81亿吨。

 川恒股份：公司现有磷矿生产能力250万吨左右，外销比例在20%左右。与国轩集团合作投建年产50万吨磷酸铁生产线。2022年将有10万吨/年磷酸铁项目投产。

川金诺：核心产品包括重过磷酸钙、饲料级磷酸盐、湿法磷酸。公司已建成的磷酸产能为40万吨/年，其中东川基地20万吨/年，防城港基地20万吨/年。

湖北宜化:PVC+磷铵+电石

1、一季度净利预增173%-206%，湖北宜化公告，预计一季度净利润5.8亿元-6.5亿元，同比增长173%-206%。2022年第一季度，公司经营态势良好，生产装置负荷水平高位稳定运行，主导产品市场价格同比涨幅较大。公司一季度净利8200万元，由此计算，一季度净利环比大增607.31%-692.68%

2、公司主营业务为化肥产品(尿素、磷酸二铵等)、化工产品(聚氯乙烯PVC、烧碱等)的生产、销售。磷肥方面，公司具备126万吨的磷酸二铵产能(合并报表口径、设计产能口径)。其中，子公司宜化肥业具备年产66万吨的磷酸二铵产能，子公司松滋肥业具备年产60万吨的磷酸二铵产能。子公司江家墩矿业磷矿储量1.53亿吨，具备年产30万吨磷矿石的产能，并自主研发了重介质选矿和正反浮选技术，成功突破了胶磷矿选矿的世界性难题。尿素方面，公司具备156万吨的尿素产能。其中子公司联化公司具备年产104万吨的尿素产能，子公司新疆天运具备年产52万吨的尿素产能，分别利用内蒙、新疆两地天然气为原料生产尿素。

3、氯碱化工方面，公司具备84万吨的PVC产能。其中子公司内蒙宜化具备年产30万吨的PVC产能子公司青海宜化具备年产30万吨的PVC产能，子公司太平洋化工和太平洋热电各具备年产12万吨的 PVC产能。公司主要采取电石法生产PVC。子公司内蒙宜化具备年产60万吨的电石产能，子公司青海宜化具备年产45万吨的电石产能

4、磷酸铁锂是当前最为优质的赛道之一，公司与宁德时代合作的邦普宜化项目主要涉及建设磷酸铁前驱体、硫酸镍、硫酸、湿法磷酸、精制磷酸等项目。

5、同时受十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见中“严控炼油、磷铵、电石、黄磷等行业新增产能，禁止新建用汞的（聚）氯乙烯（PVC）产能，加快低效落后产能退出。“影响。逻辑详见湖北宜化：PVC+磷铵+电石