【西部化工杨晖团队】再次推荐关注磷化工和煤化工投资机会

磷化工：通胀=农化高景气持续；春耕涨价=进一步消化低估值；转型新能源=打开成长空间。

推荐：湖北宜化、云天化、兴发集团、新洋丰、云图控股。

煤化工：油价暴涨=煤化工比价优势；原料用煤不纳入能耗双控=双碳松绑；稳经济=推进项目审批落地。

推荐：宝丰能源、华鲁恒升。

但要说年度级别的机会，还是看轮胎。

磷化工已经回到性价比区间。1）2月11日Bayer致信客户，由于关键原材料的供应问题，将导致产量大幅下滑，预计该生产线维修三个月左右时间。预计将会激升草甘膦价格。2）本周磷酸一铵报价3200元，尿素报价2693元，化肥在淡季价格依然十分坚挺，我们有望在春耕旺季来临的时候迎来价格再度上行。3）化肥出口禁令带来的国际化肥价格与国内价格形成较大价差，其中氯化钾国内外价差约0-100元/吨、尿素国内外价差约为1200-1300元/吨、磷酸一铵国内外价差约为2300-2400元/吨。市场预期国家可能在春耕之后放开化肥的出口限制，这将会延长农化的景气持续性。磷化工经过了3个月的调整，目前已经回到了具备性价比的区间，强烈建议大家关注磷化工的公司，湖北宜化、新洋丰、云天化、兴发集团、云图控股等。

煤化工性价比和增量逻辑双击。春节期间原油价格突破95美金，意味着煤化工的性价比进一步提升；欧洲碳排放价格突破95欧元/吨，意味着双碳主旋律还会延续。节前原料用能不纳入能耗双控指标的政策，对于之前因为能耗双控导致项目无法获批的公司而言是一个松绑，1月底河南省发改委下发文件要求，对于完成省定能耗强度降低目标的不再考核能源消费总量，各地方不得以完成能耗总量控制目标为由限制新建符合要求的项目。结合国家稳经济的需求，我们相信春节后我们会迎来化工建设项目的落地，重点建议关注宝丰能源和华鲁恒升。