1、全球光伏装机高速增长，核心材料需求旺盛，石英矿料供不应求

中旗新材因为有年产能100万吨石英矿注入预期（需附带投资条件），三天涨幅31%

德力股份目前已经取得年产能200万吨，98.5%纯度的高纯石英矿30%股权，权益产能60万吨

2、光伏玻璃库存连降、价格回升，促使相关个股涨幅居前

德力股份2022年底光伏玻璃产能2150t/d，目前市值仅23亿，福莱特市值950亿，2022年底规划产能18000t/d

福莱特产能是德力股份9倍，市值是德力股份50倍，具备巨大补涨空间

最重要的是光伏巨头隆基股份董事长亲自为德力股份站台，签订总额55亿的报销合同，是隆基在光伏玻璃领域的亲儿子

中性估计，德力股份光伏玻璃2022年底达产后年利润约4亿，目前估值不足5倍，强烈低估，具备巨大补涨空间

1、全球光伏装机高速增长，核心材料需求旺盛

2022年一季度我国光伏新增装机13.21GW，比去年同期增长7.88GW，同比增长148%，4月份新增装机3.67GW，同比增长110%，在疫情期间，装机速度丝毫没有受到影响，持续高速增长。

与此同时，5月18日欧盟公布了REPowerEU方案细则，该细则表示欧盟将建立专门的欧盟太阳能战略，到2025年将太阳能光伏发电能力提升一倍，到2030年总装机量达到600GW，对我国光伏组件的进口需求有望明显提升。

在此之前，美国传出可能调整关税等利好因素之后，欧洲也有可能上调2030年可再生能源目标至45%，各国新能源替代化石能源需求增大是大势所趋。

受全球光伏装机高速增长预期刺激，A股光伏板块很快从赛道中脱颖而出，目前为止整个板块涨幅+20.55%，成为今年最亮眼赛道，其中中利集团更是走出5连板走势

未来光伏装机量大幅提高的背景下，核心材料需求旺盛，进一步拉动上游材料需求的增长

2、高纯度石英供不应求，德力股份年产能200万吨

石英作为光伏产业链中的重要基础原材料，受光伏行业景气带动，需求量持续增长。另外，由于龙头光伏企业在加速布局 P 型转 N 型技术路线，由于 N 型技术对石英坩埚的纯度要求更高，也将在结构上增加对高纯砂的需求

预计2022年高纯砂的需求将增长50%以上

中旗新材:计划拥有广西石英矿，年产能100万吨，纯度99.3%，需要附带投资协议，目前尚在推进中，未实际取得

中旗仅仅是签了个协议，还没有实质进展，直接涨了30%，可想而知市场对石英砂有多么重视，石英股份这波无视赛道调整，创了历史新高

按石英矿的估值测算，考虑到目前德力股份已经实际取得石英矿，这部分保守估值20亿

3、光伏玻璃景气度回暖：库存连降，价格回升

2022Q1实现组件出口37.2GW （同比增长112%），需求高景气推动光伏玻璃库存迅速下降，库存从2021年底的63.31万吨迅速下降至4月底的34.11万吨，下降幅度达46.12%

光伏玻璃价格实现三、 四、五月连续上涨，已从25.5元/平涨至28.5元/平。

德力股份：22年底合计产能2150t/d，对应市值23亿

从这个对比可以看出，德力股份同样产能对应的估值，只有福莱特的五分之一

众所周知，隆基股份有在光伏各个细分领域扶植亲儿子的习惯，德力能够和隆基达成全面战略合作，签署55亿元订单，这就是隆基在光伏玻璃领域的亲儿子。可想而知，德力之后背靠隆基，完全有可能挑战福莱特的龙头地位

3、中性药用硼硅玻璃22年投产

我国近几年陆续推出药用包装政策，明确要求仿制药使用的包装材料要与原研药一致，水针剂的药物全部使用中性硼硅玻璃

中性硼硅玻璃受政策影响，需求快速增长

我国医药玻璃包装产业严重落后，中性药用玻璃采用比例不到15%，且主要依赖进口，国内自产率不到10%，且与海外产品存在一定的质量差异。

业绩测算：

1、石英矿部分参考中旗新材的估值，考虑到德力股份已经实际取得矿权，保守给予20亿估值

2、光伏玻璃部分，参考福莱特2021年12000t/d产能贡献了21亿的利润，2022年德力股份达成后将达到2100t/d产能，不考虑光伏玻璃涨价和扩产等因素，合理估计达产后有效利润约3.8亿。这部分给予非常保守的20倍估值（福莱特接近50PE），约80亿

3、药玻部分和传统玻璃用具完全算白送，计入为安全浮动部分。

仅计算石英矿和光伏玻璃部分，德力股份合理估值为20+80=100亿

目前市值20亿，补涨空间巨大！！！

总结：全球光伏打开增长新局面，产业链自下而上全面提振

德力股份是目前光伏上游预期差最大标的，没有之一！

对比光伏玻璃龙头福莱特，估值只有1/5，实锤200万吨石英矿，对标石英股份和中旗新材也有较大补涨空间

目前底部放量首板，刚刚启动，位置也相对较低，反转趋势明显，有非常强的值博率，务必重视，强烈推荐！！！