迪威尔交流纪要
夜长梦山
2022-05-18 17:35:05
迪威尔交流纪要
20220518
公司在行业深耕 20 多年，目前已经形成了一批重要的国际市场客户，产品进入行业高端市
场。
Q：当前国际能源市场波动较大，海外市场复苏明显，公司如何看这轮复苏的持续性，海外
需求的弹性，这轮复苏有没有超过公司的预期？
A：这次油价波动有几个原因，第一，油价的正常起伏。第二，2020 年以来疫情严重抑制了
石油天然气的使用，行业展望悲观，目前逐步进入后疫情时代，增加了对石油天然气的需求，
美国航空需求已经超过了疫情前的水平。第三，俄乌战争限制供给。
我们估计这次复苏预计在 5-8 年，我们认为至少有 5 年，跟客户沟通，客户更为乐观，觉得
能达到 8 年。
Q：公司深海开发的订单有没有体现市场火爆、设备短缺的状态？
A：从去年四季度开始，公司的订单情况就非常好，其中大部分贡献来自深海。由于深海的
储量非常高，加上最近几年勘探和开发的技术逐步成熟，深海的开采成本大幅下降，比如深
海平台人员的费用是非常高的，现在人员使用下降了 60-70%，而且单位时间出油量也大幅
提升，带动单位成本下行，各个油气公司都认识到深海开发是未来的方向。巴西的深海项目
比较多，目前我们也是巴西的订单比较多。
过去全球海洋开采在 300-400 口井，现在我们了解到未来要在 700-800 口甚至更多，因此
对设备的需求会很大。而且深海开采对设备的要求非常高，海外设备制造业逐渐向高效率的
国家转移，中国从配套、装备、管理能力上是承接产能最好的区域，这对公司来说是非常大
的机会。
Q：北美一季报也提出除了人员、设备短缺，供应链也受限，公司的哪些产品进入到了海外
巨头的供应链体系？哪些产品进入了核心供应名单，哪些未来有机会进入？
A：深海承压件从品种看 70%我们都能覆盖，就是有的量没有很大，比如主阀、井口、力阀
这些我们都有参与，未来裂机材料形成的零件可能是我们参与的空间，目前主要是国内裂机
材料的原材料受限。其他的基本都进入到了他的供应链，主要是看未来能做多少。
2018 年中美贸易摩擦时我们的客户有去其他制造区域去看，但反馈来看是其他地区都像中
国这种能够满足他们的供应链需求。所以客户的大部分产品我们都进去了，主要是看未来我
们的产能贡献能力。
Q：目前订单和排产节奏，未来扩产计划？
A：我们认为今年全年订单会逐季增长，明年也会进一步提高，我们也做了一部分准备，2020
年就跟当地政府申请了技术改造项目，下个月就能基本完成，完成后生产能力会在原来的基
础上翻好几番。
未来还会有一些新的项目，比如募投项目在明年下半年或者更晚一点可能能够完成，但基本
能在明年完成，新项目会涉足更高端的产品，和现有产品形成差异化布局，投资收益率会有很大的增长空间。
我们了解到我们的客户自身已经没有生产制造和扩张的能力，只能通过供应链来完成，我们
现在水下设备的竞争对手主要是欧美企业，对于这些对手的竞争我们很有信心，欧美公司的
投资意愿、扩充配套、扩展工序上比较保守。
Q：过去这么多年我们是以什么样的产品研发思路，才让我们能快速进入到国际市场？
A：跟这些客户我们是从 2017 年开始合作，一开始就是做一些陆上产品，后来逐步进入水
下。我们能够进入深海一个是长期专注这个市场，能够准确快速把握这个市场的高端市场在
哪里，第二个是较早的引入国外高端人才，能够提前把控客户的想法，做些前期研发和投入。
客户来到我们工厂会觉得很像是欧美公司的工厂，跟客户能够做到很贴近。
从 20 年前我们就做了文化建设、股权激励等。
Q：目前单井价值量在什么水平，未来公司期望能够达到什么水平？
A：单口井的价值有机械部分、控制部分、电气部分，比较复杂。属于我们能够做的机械部
分有 1 亿左右，机械部分我们主要是做承压件，大概在 2000 万左右，这部分是我们的技术
优势，机械部分还有结构件等其他产品，结构件制造在制造手段方面还有所不同，而且承压
件还有比较大的市场空间，所以我们近几年还是以做承压件为主，把承压件做实。
募集项目有一条线是非常规制造线，能够做航空线，满足国内 C919 的制造是没有问题的。
还有一个是裂机材料的承压件，目前客户主要是在欧美进行采购，认为国内裂机材料的原材
料有问题，目前一个法国的工厂想要在国内假设裂机原材料的工厂，有跟我们沟通，未来这
部分也有比较大的发展空间。
Q：年报中提到深海 2.0 产品是指什么？
A：1.0 的产品是每个井一个设计、每个区块一个设计。目前客户包括斯伦贝谢等公司能够接
受标准产品，标准产品的价格要低，但是能够提前进行生产。
未来从 3、400 口井扩展到 7、800 口井，客户对于效率的提升有比较大的需求，标准化产
品的需求会比较大。
Q：原材料价格对公司盈利的影响，疫情影响？
A：原材料一直是在波动，公司原材料一个是基础的矿石、废钢，第二个是合金成分，镍、
钼，第三个是加工费用、冶炼费用。今年是三个都涨价，普通钢材涨价，合金价格涨的更多，
天然气、电也都有涨价。
这么多年我们的原材料涨价都能够让客户消化，客户也能够理解，所以我们只是前期原材料
价格刚涨的时候会有一些损失，后续会逐步消化，但是原材料价格下跌的时候，产品价格同
样是有滞后，能够弥补前期的损失。
我们产品交付主要是工厂交付，客户因为是全球采购，会有全球的运输链，派车到工厂来拉，
所以物流价格我们不怎么需要承担，主要是货发不出去，因为都是长周期的订单，疫情影响
不是特别大。
Q：中国深海市场的复苏进度，中海油上市之后国内深海开发是不是也会提速，公司在国内深海开发所扮演的角色？
A：中海油水下开采在三四年前就开始布局了，深海在南海，浅海在渤海湾，指定了两家企
业，一个中船重工，一个是山东的国企，深海 1 口井，浅海 3 口，4 口井的承压件都是我们
提供的，也和中海油做了一些合作研发项目。
我们觉得中海油不会有大举的深海项目，深海项目要求高保障性，如果出问题就会出大问题，
我们觉得中海油的领导不会冒这个风险。目前南海的深海项目不是开采项目，而是偏试验项
目，做到真正的生产还是有比较大的距离。中海油在浅海的渤海湾有比较大的项目计划，600
多口井，我们的客户都在瞄准这个项目，而且大概率是国内和国际结合投资的形式，国内投
资的项目我们有看他的设计，是偏保守的，保证不能出事，应该是生产性项目，不是试验性。
这个项目我们已经在里面了，而且我们坚信我们会深度受益这个项目。
Q：陆上复苏的情况怎么样？
A：油气的开采大部分还是在陆地，陆地还有很大一轮的设备需求，我们服务的区域主要是
在中东，中东是比较高端的陆地市场，我们的客户也是只能做高端，低端的、价格比拼很强
的市场他们也不擅长。除了非常规油气，目前传统油田也都在用压裂手段来进行增产，因此
传统的量也很大。公司从之前压裂泵的制造逐渐进入到压裂钻的总成制造，能够在未来提高
产品口碑和市场占有率。
Q：风电业务什么时候能够实现批量出货？
A：三四年前我们也做了风电的产品，但是觉得产品比较简单，没有更高端化的空间，油气
市场也能够满足我们的发展，我们就停下来了。但是未来的新能源会有比较大的发展，而且
我们的客户斯伦贝谢等也有新能源制造的想法，未来有进一步合作发展的可能，所以现在风
电也是一个想法，但还只是初步阶段，还谈不上出货，这两年油气已经能让公司增长很好了。
Q：从压裂泵到压裂总成的价值量能有多少的增长？
A：大概 30%的增长。我们压裂总成并不是从价值量的考虑，而是因为我们泵做的很好，但
是客户自己去做总成的时候，其他零件不好导致压裂总成件的使用寿命下降了很多，这很不
利于我们市场份额的提升，所以我们采用总成的方式给客户供货。
Q：我们 1-4 月份的订单情况，未来三年能够做到多大的体量？
A：未来三年我们现有板块做到 15-20 亿，不算募投，其中深海不低于 50%。1 季度我们订
单 2 个亿，后面三个季度肯定是更高的。
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