1.      电影行业
还记得2019年的猪的大牛行情么，影视行业现在和前年的猪周期有着一定的可比性，同样是疫情（猪瘟）影响，行业大亏，行业出清，一轮供给侧改革后，行业盈利也会大幅提升。
疫情影响2020年三季度影院关闭数量同比翻倍，全国影院数量较年初下滑15%，截止三季度的数据全国共关闭影院1085家。
 
2.     万达的逆势扩张
万达电影逆势扩张，2020年拟新建影院162家，新增银幕1258块。截至2020年6月底，万达电影拥有国内影院598家,5313块银幕，平均每家影院约8.88块银幕，2020年上半年新建国内影院12家。2020年11月10日，公司完成定增，一共向8名投资机构募集29.28亿元，用于影院扩张和补充流动资金，定增价格为14.94元/股。公司预计2020-2022年新建影院59/81/22家，新建银幕466/627/165块，三年内预计共新建影院162家，新增银幕1258块，平均每家影院7.77块银幕。
截止 2020 年 11 月 1 日，万达影投票房 2020 年总票房合计为 18.99 亿元，占总票房份额的 14.04%，较 19 年同期增长 0.86%。随着行业的出清，小影院的倒闭和万达的继续扩张，预计2021年万达的市占率有望超过16%，美国早已成为最大的三家院线占据市场60%的市场份额，远期国内龙头万达的市占率有望超过30%
 
加速国内内循环，促进国内消费是未来国家的主要政策方向，疫情终将过去，国外疫苗的紧缺也只是暂时的，随着海外疫情的加速，行业拐点也在加速降临。国内人均观影次数还维持在1.7次，和发达国家人均4次还存在较大的差距，未来电影行业维持一个较高的行业增速还是大概率的事情，根据券商预测，在明年票房600亿的情况下，万达的票房营收有望达到96亿元，相比2019年增长12.7亿。
 
3.      “就地过年”的最大收益“唐人街探案3”
多地政府发布政策鼓励企业就地过年，北上广深一个不拉，许多企业都明确通知员工不要回家过年，那这一周的假期对于广大没有回乡的人们来说可以干什么呢？去影院看电影成了最好的选择之一，本次贺岁档的票房有望超出大多数人的预期，现在网上大多认为唐人街探案3的票房会在40至45亿的样子，但数据显示在猫眼等主流电影媒体，想看的人数已经超过600w人，相比之前的爆款战狼流浪地球等爆款100w+人的水平已经提升了一大个量级，去年春节档第一天的预售就超过3.5亿，随着今年一整年的预热，有望第一天冲击6亿以上的票房，总票房超过50亿，甚至调整国内的影史第一57亿也是很有可能的事情。
 
对于《唐探3》进行敏感性测算，假设《唐探3》的宣发成本和制作成本分别为1亿元和5亿元，万达电影的出品份额40%，发行代理费为12%，主发行份额为70%，假设最终票房为40亿元，总体来看《唐探3》为万达电影带来营收6.5亿元，净利润3.4亿元。
假设最终票房为50亿元，营收振幅约在8.3亿，净利润在6亿。
 
4.      风险因素
最大的风险主要是疫情的影响，石家庄疫情让市场又出现了小幅的恐慌，大家觉得国内疫情控制不住的话，影院有可能会再次关闭，在我看来这种可能性极低，随着石家庄首轮全员核算检测的结束，确诊人数逐日下滑， 1月8日仅新增14例，9日上午仅新增2例，疫情基本控制，有了节前的这次疫情反复，春节期间全国会更加严格防备，出现不可控的风险大幅下降，春节期间影院基本不会受到大的影响
 
其次商誉和今年的业绩也是潜在的风险点，但随着新规的出现，因为疫情影响的行业不会在st了，即使是商誉减值也会是对20年业绩的大洗澡，轻装上阵在2021年有望重获新生
 
5.      业绩预测
随着国内租金下降，加上背靠万达母公司，公司天然有成本的优势。公司陆续重新签订租赁合同，公司成本有望大幅下滑，毛利也会大幅提升，为一季报的大幅超预期埋下伏笔
 
预计公司2021年的利润有望达到20亿左右，对应现在仅21倍左右的pe，第一季度的利润更是有望达到6至8亿，最为文化输出和消费属性叠加的行业，给到公司21年35倍的pe是比较合理的，看好公司回到700亿的合理估值，随着春节的临近，唐探3的话题度也会不断上升，万达入选了三家以上的券商一月金股，有望形成游资和机构的共振，一月最具性价比的行业仅此一家。