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Bobo
已翻车的散户
2026-03-19 00:12:41
腾讯控股Tencent 2025年四季度业绩会
1、 2025年整体经营成果概览 • 核心业务增长情况:2025年依托长青产品与服务实现高质量增长,AI能力的应用为业务发展提供了日益充分的支撑。各业务线增长亮点突出: a. 游戏业务:扩充长青游戏产品矩阵,DataForce取得创纪录的成绩,同时强化《王者荣耀》《和平精英》等现有长青游戏的运营;AI为游戏内容开发、用户参与度提升、营销效率优化均带来了显著贡献。 b. 视频号:总使用时长同比增长超20%,核心驱动因素为推荐算法升级以及内容生态的持续丰富。 c. 营销服务:收入增长表现跑赢行业平均
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腾讯控股
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Bobo
已翻车的散户
2026-03-19 00:11:32
智谱autoclaw
1、 龙虾产品品类与核心差异 • 主流龙虾产品布局厂商:自OpenClue推出后,市场多家科技厂商均推出自有龙虾类产品,主流布局厂商包括智谱、Kimi、腾讯、阿里、Minimax,本次核心演示产品为智谱推出的AutoClue。 • 两类龙虾产品差异对比:两类龙虾产品可通过电脑组装逻辑类比区分:a. OpenCloud相当于自主组装电脑,可自由选择市面在售模型、开放市场内所有Skills及不同云服务,选择自由度极高;b. 厂商推出的自有龙虾产品相当于品牌电脑,用户在模型、Skills等方面选择空间
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智谱
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Bobo
已翻车的散户
2026-03-19 00:10:17
GTC 2026现场解读:AI基础设施新范式
1、 AI五层蛋糕逻辑与芯片矩阵布局 • 五层蛋糕核心逻辑:五层蛋糕架构核心包含多类模块,最底层为能源,第二层为基建,涵盖芯片、互联、液冷等相关领域,上层还包括应用、模型相关板块。这一逻辑与AI工厂的投入产出逻辑完全对应:AI工厂以能源投入为起点,叠加相关基建布局,最终核心产出为token,过往发布的AI工厂投入产出报告也可佐证二者的一致性。相关企业战略定位已从单纯的芯片供应商,转向AI工厂平台服务商。业务重心也经历了连续切换:最初以高吞吐量训练为核心,后逐步转向推理赛道,2026年进一步聚焦生
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中际旭创
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Bobo
已翻车的散户
2026-03-19 00:08:41
油价抬升,当前储能、电网怎么看?
1、 储能电网行情驱动逻辑分析 • 国内政策驱动因素:两会首次将双碳协同写入相关表述,明确提出着力构建新型电力系统,加快智能电网建设、发展新型储能、扩大绿电应用,推动电力基础设施从传统能源基建升级为支撑AI数字经济和双碳目标的国家战略核心载体,带动板块估值重估。2026年1月底,国家正式建立电网侧独立新型储能容量电价机制,形成涵盖定价、电能量市场、辅助服务的收益模型,解决了行业长期盈利不清晰的痛点,储能从强制配储的成本项转变为具备稳定盈利的独立资产,迎来市场化发展拐点。此外,十五五电网固定资产投
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首航新能
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已翻车的散户
2026-03-19 00:07:55
欧洲塔桩市场供需情况梳理
1、 欧洲海风板块投资逻辑 • 欧洲海风发展核心驱动:欧洲多国正加快清洁能源投资,海风是核心发展抓手。目前行业已释放多重积极信号:欧盟出台清洁能源投资战略,英国取消风电组件进口关税,AR7/AR8项目加速启动,整体呈现全面加速拥抱海风市场的态势。欧洲推动海风发展的核心动因是解决本土缺电问题,降低能源对外依赖度。 • 风电出海逻辑与板块价值:欧洲海风建设加速将拉动国内风电塔桩、风机零件、海缆等全环节企业订单与业绩释放,2026年起逐季度可见业绩兑现,调研显示2025年Q4至2026年Q1国内风电零
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大金重工
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已翻车的散户
2026-03-18 00:13:05
西部策略|白酒,到底了吗?
1、 白酒当前行情判断与周期预判 • 白酒近期反弹表现:近期白酒板块出现反弹,不少投资者针对行情走势发起咨询,询问白酒行情是否已经启动,针对相关问题明确核心结论:2026年白酒大概率将开启第五轮周期。 • 短期行情性质判断:当前白酒行情的性质仅为反弹,而非真正的反转,真正的反转行情仍需等待核心催化条件落地。反转行情的触发需等待2026年下半年美联储启动QE政策,届时中国央行会快速推进QE化债工作,修复资产负债表,只有等到资产负债表得到彻底修复之后,白酒板块才会迎来一波真正的反转行情。现阶段需明确
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贵州茅台
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Bobo
已翻车的散户
2026-03-18 00:12:23
顺周期“冰火转换”时刻——策略对话电新
1、 顺周期A股投资核心逻辑 • 顺周期行情驱动因素:顺周期“冰火转换”投资机会于2025年9月被首次提出,后续相关逻辑在2026年初持续得到验证与兑现。2026年初进一步明确2026年A股存在四张看涨期权,其中第一张石油化工相关行情已经兑现,第二张为二季度农产品行情,第三、第四张分别对应2026年下半年的恒生科技与白酒行情。本轮顺周期“冰火转换”行情的本质是跨境资本回流,本轮A股牛市的核心驱动同样为跨境资本回流,背后的核心支撑因素为美联储降息、人民币升值。早在2025年10月就已作出判断,人民
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宁德时代
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Bobo
已翻车的散户
2026-03-18 00:11:46
再call26年的复合铜箔产业化
1、 复合铜箔行业政策催化 • 政策内容与影响:此前已针对复合铜箔投资机会召开专题电话会,近期该板块逐步获得市场积极反馈,近两周持续提示板块存在重大变化与投资机会。2026年3月2日叠加政策催化因素,板块整体行情表现较好。当前复合铜箔行业处于政策与产业迭代双驱动阶段,十五五规划纲要在新兴产业下属的新型电池领域,明确提出要加速开展复合集流体材料的技术攻关,这是复合集流体首次被纳入国家层面战略方向规划,超出市场预期。该产业从概念提出到推进技术迭代落地已花费较长时间,此次国家层面的定调,验证了产业发展
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宝明科技
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已翻车的散户
2026-03-15 23:23:15
柴发再推荐,液冷及光模块设备更新
1、 柴发板块投资逻辑与标的推荐 • 柴发行业驱动因素:当前持续推荐柴发细分板块,行业需求具备多重核心支撑。一是数据中心算力发展带动电力设备需求提升,经测算,2025-2030年数据中心新增负载将从30GW左右增长至100GW,年复合增速超30%,对电力设备整体需求形成强劲拉动。二是北美相关政策推动主电、备电需求持续扩张,既包括数据中心电费自建政策,也有德州要求抽取超75兆瓦电力的设备需具备应急情况下减载或启动现场备份的能力,将进一步提高备电冗余比例。 • 柴发板块投资逻辑:柴发板块共有五大核心
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四方达
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已翻车的散户
2026-03-15 23:22:33
招商有色 | 铝行业交流
1、 海外电解铝拟建项目与供需平衡测算 • 电解铝行业核心矛盾概述:美伊冲突爆发以来,电解铝成为有色板块最核心的关注焦点。中东是全球电解铝核心产区之一,2025年电解铝产量接近700万吨,当前区域供应已出现扰动。从供需基本面来看,2026年全球电解铝新增产量仅约100多万吨,行业库存也仅100多万吨,每年供应增量规模远低于中东地区产量规模,若中东供应扰动进一步扩大,将对全球电解铝供给产生显著影响,因此电解铝是有色板块中确定性较强的利多品种。 • 海外拟建项目投产特点:海外电解铝拟建项目近期呈现两
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中国铝业
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已翻车的散户
2026-03-15 23:17:36
兴证煤炭&化工 | 煤化工专家分享
1、 煤化工工艺技术路径 • 三类物质转化路径:煤化工共涵盖三类物质转化路径,不同路线原料、产物与应用定位差异显著。a. 固-固路径:传统路线为煤制焦炭,焦炭主要用于钢铁行业高炉炼铁;此外煤经高温热解可形成蓝炭,蓝炭加工为电石后可进一步产出PVC。b. 固-液路径:第一条来自煤制焦炭的附属产物,包括煤制油、粗苯、煤焦油,粗苯与煤焦油经加氢精制可生产环己烯等化工产品;第二条为煤液化途径,分为直接液化、间接液化两类,核心产品为燃料油、汽柴油。c. 固-气路径:以煤气化为核心,煤生成一氧化碳与氢气后调
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中国化学
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Bobo
已翻车的散户
2026-03-15 23:15:36
渐行渐近的美伊持久战对中国资产有什么影响
1、 美伊战争局势与伊朗表态 • 战争进展与伊方态度:美伊战争此前存在两种潜在走向,美国原本希望找到台阶及时结束战争,避免陷入持久战,但一周以来外交斡旋、谈判均无进展。尽管特朗普多次提及战争即将结束、伊朗已无足够战力,但当前霍尔木兹海峡仍处于封锁状态,美国也开启了228以来强度最大的一次轰炸,战争走向持久战的概率持续提升。伊朗新最高领袖小梅内伊当选后发表对外讲话,核心表态包括两方面:一是明确美国不能想来就来、想走就走,战争的开始不由伊朗决定,但战争结束的决定权掌握在伊朗手中,此前伊朗对美国采取对
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中国银行
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Bobo
已翻车的散户
2026-03-15 23:14:10
华泰证券 | 电新煤炭观点更新
1、 中东冲突对能源产业的整体影响 • 能源价格影响分析:原本2027年AI基建就将带动能源需求增长,中东冲突进一步提前了能源产业的变化进程,能源价格是首当其冲的受影响项,且以油价为核心主导。当前石油供给游轮压缩超1000万吨/天,规模已超过第二次石油危机,霍尔木兹海峡封闭及中东产油国供给受限是主要原因。对比俄乌战争时期油价涨100%、气价涨600%、电价涨900%,本次欧洲因冬去春来进入能源淡季,有4个月以上缓冲期,气电受影响程度弱于俄乌战争时期。而亚太区域受影响更大,霍尔木兹海峡占全球20%
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郑州煤电
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已翻车的散户
2026-03-12 23:58:25
锂电储能新一轮机会的起点
1、 锂电板块核心投资观点总述 • 核心投资结论:当前锂电板块核心投资结论可从供需节点与配置思路两方面明确:其一,供需错配与配置关键时间节点清晰,2026年三季度锂电板块尤其是锂电材料板块将进入新一轮供需错配关键窗口期,多数锂电材料会在该季度出现供应紧张局面;2026年二季度锂电材料通胀将逐步到来,对锂电池企业而言,整体业绩上修预期以及二、三季度之后的需求持续性近期明显增强,因此2026年二季度是锂电池板块的板块性重点配置机会。其二,当前配置思路与此前存在差异,2026年2月初的重点推荐方向为隔
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宁德时代
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已翻车的散户
2026-03-12 23:57:39
储能:战略地位升级,投资主线梳理及重点标的更新
1、 储能板块上涨核心逻辑分析 • 储能各细分板块需求逻辑:a. 户储板块:2025年11月起推荐户储,最初观测到德业排产、订单情况亮眼,12月确认艾罗订单情况较好。2025年四季度至2026年一季度,澳洲补贴政策带动当地户储抢装,需求反应强烈;2026年一季度英国、荷兰等欧洲多国陆续推出户储相关补贴政策,构成户储需求的常规支撑。美伊冲突加剧能源安全担忧,一方面2026年1月欧洲天然气价格上涨,带动对标天然气定价的用电电价上行,进一步提升户储经济性;另一方面中东区域进入能源恐慌阶段,部分区域已出
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德业股份
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2026-03-19 00:12:41
腾讯控股Tencent 2025年四季度业绩会
1、 2025年整体经营成果概览 • 核心业务增长情况:2025年依托长青产品与服务实现高质量增长,AI能力的应用为业务发展提供了日益充分的支撑。各业务线增长亮点突出: a. 游戏业务:扩充长青游戏产品矩阵,DataForce取得创纪录的成绩,同时强化《王者荣耀》《和平精英》等现有长青游戏的运营;AI为游戏内容开发、用户参与度提升、营销效率优化均带来了显著贡献。 b. 视频号:总使用时长同比增长超20%,核心驱动因素为推荐算法升级以及内容生态的持续丰富。 c. 营销服务:收入增长表现跑赢行业平均
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1、 龙虾产品品类与核心差异 • 主流龙虾产品布局厂商:自OpenClue推出后,市场多家科技厂商均推出自有龙虾类产品,主流布局厂商包括智谱、Kimi、腾讯、阿里、Minimax,本次核心演示产品为智谱推出的AutoClue。 • 两类龙虾产品差异对比:两类龙虾产品可通过电脑组装逻辑类比区分:a. OpenCloud相当于自主组装电脑,可自由选择市面在售模型、开放市场内所有Skills及不同云服务,选择自由度极高;b. 厂商推出的自有龙虾产品相当于品牌电脑,用户在模型、Skills等方面选择空间
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GTC 2026现场解读:AI基础设施新范式
1、 AI五层蛋糕逻辑与芯片矩阵布局 • 五层蛋糕核心逻辑:五层蛋糕架构核心包含多类模块,最底层为能源,第二层为基建,涵盖芯片、互联、液冷等相关领域,上层还包括应用、模型相关板块。这一逻辑与AI工厂的投入产出逻辑完全对应:AI工厂以能源投入为起点,叠加相关基建布局,最终核心产出为token,过往发布的AI工厂投入产出报告也可佐证二者的一致性。相关企业战略定位已从单纯的芯片供应商,转向AI工厂平台服务商。业务重心也经历了连续切换:最初以高吞吐量训练为核心,后逐步转向推理赛道,2026年进一步聚焦生
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油价抬升,当前储能、电网怎么看?
1、 储能电网行情驱动逻辑分析 • 国内政策驱动因素:两会首次将双碳协同写入相关表述,明确提出着力构建新型电力系统,加快智能电网建设、发展新型储能、扩大绿电应用,推动电力基础设施从传统能源基建升级为支撑AI数字经济和双碳目标的国家战略核心载体,带动板块估值重估。2026年1月底,国家正式建立电网侧独立新型储能容量电价机制,形成涵盖定价、电能量市场、辅助服务的收益模型,解决了行业长期盈利不清晰的痛点,储能从强制配储的成本项转变为具备稳定盈利的独立资产,迎来市场化发展拐点。此外,十五五电网固定资产投
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首航新能
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欧洲塔桩市场供需情况梳理
1、 欧洲海风板块投资逻辑 • 欧洲海风发展核心驱动:欧洲多国正加快清洁能源投资,海风是核心发展抓手。目前行业已释放多重积极信号:欧盟出台清洁能源投资战略,英国取消风电组件进口关税,AR7/AR8项目加速启动,整体呈现全面加速拥抱海风市场的态势。欧洲推动海风发展的核心动因是解决本土缺电问题,降低能源对外依赖度。 • 风电出海逻辑与板块价值:欧洲海风建设加速将拉动国内风电塔桩、风机零件、海缆等全环节企业订单与业绩释放,2026年起逐季度可见业绩兑现,调研显示2025年Q4至2026年Q1国内风电零
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西部策略|白酒,到底了吗?
1、 白酒当前行情判断与周期预判 • 白酒近期反弹表现:近期白酒板块出现反弹,不少投资者针对行情走势发起咨询,询问白酒行情是否已经启动,针对相关问题明确核心结论:2026年白酒大概率将开启第五轮周期。 • 短期行情性质判断:当前白酒行情的性质仅为反弹,而非真正的反转,真正的反转行情仍需等待核心催化条件落地。反转行情的触发需等待2026年下半年美联储启动QE政策,届时中国央行会快速推进QE化债工作,修复资产负债表,只有等到资产负债表得到彻底修复之后,白酒板块才会迎来一波真正的反转行情。现阶段需明确
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贵州茅台
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顺周期“冰火转换”时刻——策略对话电新
1、 顺周期A股投资核心逻辑 • 顺周期行情驱动因素:顺周期“冰火转换”投资机会于2025年9月被首次提出,后续相关逻辑在2026年初持续得到验证与兑现。2026年初进一步明确2026年A股存在四张看涨期权,其中第一张石油化工相关行情已经兑现,第二张为二季度农产品行情,第三、第四张分别对应2026年下半年的恒生科技与白酒行情。本轮顺周期“冰火转换”行情的本质是跨境资本回流,本轮A股牛市的核心驱动同样为跨境资本回流,背后的核心支撑因素为美联储降息、人民币升值。早在2025年10月就已作出判断,人民
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再call26年的复合铜箔产业化
1、 复合铜箔行业政策催化 • 政策内容与影响:此前已针对复合铜箔投资机会召开专题电话会,近期该板块逐步获得市场积极反馈,近两周持续提示板块存在重大变化与投资机会。2026年3月2日叠加政策催化因素,板块整体行情表现较好。当前复合铜箔行业处于政策与产业迭代双驱动阶段,十五五规划纲要在新兴产业下属的新型电池领域,明确提出要加速开展复合集流体材料的技术攻关,这是复合集流体首次被纳入国家层面战略方向规划,超出市场预期。该产业从概念提出到推进技术迭代落地已花费较长时间,此次国家层面的定调,验证了产业发展
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宝明科技
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柴发再推荐,液冷及光模块设备更新
1、 柴发板块投资逻辑与标的推荐 • 柴发行业驱动因素:当前持续推荐柴发细分板块,行业需求具备多重核心支撑。一是数据中心算力发展带动电力设备需求提升,经测算,2025-2030年数据中心新增负载将从30GW左右增长至100GW,年复合增速超30%,对电力设备整体需求形成强劲拉动。二是北美相关政策推动主电、备电需求持续扩张,既包括数据中心电费自建政策,也有德州要求抽取超75兆瓦电力的设备需具备应急情况下减载或启动现场备份的能力,将进一步提高备电冗余比例。 • 柴发板块投资逻辑:柴发板块共有五大核心
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招商有色 | 铝行业交流
1、 海外电解铝拟建项目与供需平衡测算 • 电解铝行业核心矛盾概述:美伊冲突爆发以来,电解铝成为有色板块最核心的关注焦点。中东是全球电解铝核心产区之一,2025年电解铝产量接近700万吨,当前区域供应已出现扰动。从供需基本面来看,2026年全球电解铝新增产量仅约100多万吨,行业库存也仅100多万吨,每年供应增量规模远低于中东地区产量规模,若中东供应扰动进一步扩大,将对全球电解铝供给产生显著影响,因此电解铝是有色板块中确定性较强的利多品种。 • 海外拟建项目投产特点:海外电解铝拟建项目近期呈现两
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中国铝业
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兴证煤炭&化工 | 煤化工专家分享
1、 煤化工工艺技术路径 • 三类物质转化路径:煤化工共涵盖三类物质转化路径,不同路线原料、产物与应用定位差异显著。a. 固-固路径:传统路线为煤制焦炭,焦炭主要用于钢铁行业高炉炼铁;此外煤经高温热解可形成蓝炭,蓝炭加工为电石后可进一步产出PVC。b. 固-液路径:第一条来自煤制焦炭的附属产物,包括煤制油、粗苯、煤焦油,粗苯与煤焦油经加氢精制可生产环己烯等化工产品;第二条为煤液化途径,分为直接液化、间接液化两类,核心产品为燃料油、汽柴油。c. 固-气路径:以煤气化为核心,煤生成一氧化碳与氢气后调
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渐行渐近的美伊持久战对中国资产有什么影响
1、 美伊战争局势与伊朗表态 • 战争进展与伊方态度:美伊战争此前存在两种潜在走向,美国原本希望找到台阶及时结束战争,避免陷入持久战,但一周以来外交斡旋、谈判均无进展。尽管特朗普多次提及战争即将结束、伊朗已无足够战力,但当前霍尔木兹海峡仍处于封锁状态,美国也开启了228以来强度最大的一次轰炸,战争走向持久战的概率持续提升。伊朗新最高领袖小梅内伊当选后发表对外讲话,核心表态包括两方面:一是明确美国不能想来就来、想走就走,战争的开始不由伊朗决定,但战争结束的决定权掌握在伊朗手中,此前伊朗对美国采取对
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华泰证券 | 电新煤炭观点更新
1、 中东冲突对能源产业的整体影响 • 能源价格影响分析:原本2027年AI基建就将带动能源需求增长,中东冲突进一步提前了能源产业的变化进程,能源价格是首当其冲的受影响项,且以油价为核心主导。当前石油供给游轮压缩超1000万吨/天,规模已超过第二次石油危机,霍尔木兹海峡封闭及中东产油国供给受限是主要原因。对比俄乌战争时期油价涨100%、气价涨600%、电价涨900%,本次欧洲因冬去春来进入能源淡季,有4个月以上缓冲期,气电受影响程度弱于俄乌战争时期。而亚太区域受影响更大,霍尔木兹海峡占全球20%
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锂电储能新一轮机会的起点
1、 锂电板块核心投资观点总述 • 核心投资结论:当前锂电板块核心投资结论可从供需节点与配置思路两方面明确:其一,供需错配与配置关键时间节点清晰,2026年三季度锂电板块尤其是锂电材料板块将进入新一轮供需错配关键窗口期,多数锂电材料会在该季度出现供应紧张局面;2026年二季度锂电材料通胀将逐步到来,对锂电池企业而言,整体业绩上修预期以及二、三季度之后的需求持续性近期明显增强,因此2026年二季度是锂电池板块的板块性重点配置机会。其二,当前配置思路与此前存在差异,2026年2月初的重点推荐方向为隔
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储能:战略地位升级,投资主线梳理及重点标的更新
1、 储能板块上涨核心逻辑分析 • 储能各细分板块需求逻辑:a. 户储板块:2025年11月起推荐户储,最初观测到德业排产、订单情况亮眼,12月确认艾罗订单情况较好。2025年四季度至2026年一季度,澳洲补贴政策带动当地户储抢装,需求反应强烈;2026年一季度英国、荷兰等欧洲多国陆续推出户储相关补贴政策,构成户储需求的常规支撑。美伊冲突加剧能源安全担忧,一方面2026年1月欧洲天然气价格上涨,带动对标天然气定价的用电电价上行,进一步提升户储经济性;另一方面中东区域进入能源恐慌阶段,部分区域已出
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腾讯控股Tencent 2025年四季度业绩会
1、 2025年整体经营成果概览 • 核心业务增长情况:2025年依托长青产品与服务实现高质量增长,AI能力的应用为业务发展提供了日益充分的支撑。各业务线增长亮点突出: a. 游戏业务:扩充长青游戏产品矩阵,DataForce取得创纪录的成绩,同时强化《王者荣耀》《和平精英》等现有长青游戏的运营;AI为游戏内容开发、用户参与度提升、营销效率优化均带来了显著贡献。 b. 视频号:总使用时长同比增长超20%,核心驱动因素为推荐算法升级以及内容生态的持续丰富。 c. 营销服务:收入增长表现跑赢行业平均
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1、 龙虾产品品类与核心差异 • 主流龙虾产品布局厂商:自OpenClue推出后,市场多家科技厂商均推出自有龙虾类产品,主流布局厂商包括智谱、Kimi、腾讯、阿里、Minimax,本次核心演示产品为智谱推出的AutoClue。 • 两类龙虾产品差异对比:两类龙虾产品可通过电脑组装逻辑类比区分:a. OpenCloud相当于自主组装电脑,可自由选择市面在售模型、开放市场内所有Skills及不同云服务,选择自由度极高;b. 厂商推出的自有龙虾产品相当于品牌电脑,用户在模型、Skills等方面选择空间
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2026-03-19 00:10:17
GTC 2026现场解读:AI基础设施新范式
1、 AI五层蛋糕逻辑与芯片矩阵布局 • 五层蛋糕核心逻辑:五层蛋糕架构核心包含多类模块,最底层为能源,第二层为基建,涵盖芯片、互联、液冷等相关领域,上层还包括应用、模型相关板块。这一逻辑与AI工厂的投入产出逻辑完全对应:AI工厂以能源投入为起点,叠加相关基建布局,最终核心产出为token,过往发布的AI工厂投入产出报告也可佐证二者的一致性。相关企业战略定位已从单纯的芯片供应商,转向AI工厂平台服务商。业务重心也经历了连续切换:最初以高吞吐量训练为核心,后逐步转向推理赛道,2026年进一步聚焦生
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中际旭创
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2026-03-19 00:08:41
油价抬升,当前储能、电网怎么看?
1、 储能电网行情驱动逻辑分析 • 国内政策驱动因素:两会首次将双碳协同写入相关表述,明确提出着力构建新型电力系统,加快智能电网建设、发展新型储能、扩大绿电应用,推动电力基础设施从传统能源基建升级为支撑AI数字经济和双碳目标的国家战略核心载体,带动板块估值重估。2026年1月底,国家正式建立电网侧独立新型储能容量电价机制,形成涵盖定价、电能量市场、辅助服务的收益模型,解决了行业长期盈利不清晰的痛点,储能从强制配储的成本项转变为具备稳定盈利的独立资产,迎来市场化发展拐点。此外,十五五电网固定资产投
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首航新能
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2026-03-19 00:07:55
欧洲塔桩市场供需情况梳理
1、 欧洲海风板块投资逻辑 • 欧洲海风发展核心驱动:欧洲多国正加快清洁能源投资,海风是核心发展抓手。目前行业已释放多重积极信号:欧盟出台清洁能源投资战略,英国取消风电组件进口关税,AR7/AR8项目加速启动,整体呈现全面加速拥抱海风市场的态势。欧洲推动海风发展的核心动因是解决本土缺电问题,降低能源对外依赖度。 • 风电出海逻辑与板块价值:欧洲海风建设加速将拉动国内风电塔桩、风机零件、海缆等全环节企业订单与业绩释放,2026年起逐季度可见业绩兑现,调研显示2025年Q4至2026年Q1国内风电零
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2026-03-18 00:13:05
西部策略|白酒,到底了吗?
1、 白酒当前行情判断与周期预判 • 白酒近期反弹表现:近期白酒板块出现反弹,不少投资者针对行情走势发起咨询,询问白酒行情是否已经启动,针对相关问题明确核心结论:2026年白酒大概率将开启第五轮周期。 • 短期行情性质判断:当前白酒行情的性质仅为反弹,而非真正的反转,真正的反转行情仍需等待核心催化条件落地。反转行情的触发需等待2026年下半年美联储启动QE政策,届时中国央行会快速推进QE化债工作,修复资产负债表,只有等到资产负债表得到彻底修复之后,白酒板块才会迎来一波真正的反转行情。现阶段需明确
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2026-03-18 00:12:23
顺周期“冰火转换”时刻——策略对话电新
1、 顺周期A股投资核心逻辑 • 顺周期行情驱动因素:顺周期“冰火转换”投资机会于2025年9月被首次提出,后续相关逻辑在2026年初持续得到验证与兑现。2026年初进一步明确2026年A股存在四张看涨期权,其中第一张石油化工相关行情已经兑现,第二张为二季度农产品行情,第三、第四张分别对应2026年下半年的恒生科技与白酒行情。本轮顺周期“冰火转换”行情的本质是跨境资本回流,本轮A股牛市的核心驱动同样为跨境资本回流,背后的核心支撑因素为美联储降息、人民币升值。早在2025年10月就已作出判断,人民
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宁德时代
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2026-03-18 00:11:46
再call26年的复合铜箔产业化
1、 复合铜箔行业政策催化 • 政策内容与影响:此前已针对复合铜箔投资机会召开专题电话会,近期该板块逐步获得市场积极反馈,近两周持续提示板块存在重大变化与投资机会。2026年3月2日叠加政策催化因素,板块整体行情表现较好。当前复合铜箔行业处于政策与产业迭代双驱动阶段,十五五规划纲要在新兴产业下属的新型电池领域,明确提出要加速开展复合集流体材料的技术攻关,这是复合集流体首次被纳入国家层面战略方向规划,超出市场预期。该产业从概念提出到推进技术迭代落地已花费较长时间,此次国家层面的定调,验证了产业发展
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2026-03-15 23:23:15
柴发再推荐,液冷及光模块设备更新
1、 柴发板块投资逻辑与标的推荐 • 柴发行业驱动因素:当前持续推荐柴发细分板块,行业需求具备多重核心支撑。一是数据中心算力发展带动电力设备需求提升,经测算,2025-2030年数据中心新增负载将从30GW左右增长至100GW,年复合增速超30%,对电力设备整体需求形成强劲拉动。二是北美相关政策推动主电、备电需求持续扩张,既包括数据中心电费自建政策,也有德州要求抽取超75兆瓦电力的设备需具备应急情况下减载或启动现场备份的能力,将进一步提高备电冗余比例。 • 柴发板块投资逻辑:柴发板块共有五大核心
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招商有色 | 铝行业交流
1、 海外电解铝拟建项目与供需平衡测算 • 电解铝行业核心矛盾概述:美伊冲突爆发以来,电解铝成为有色板块最核心的关注焦点。中东是全球电解铝核心产区之一,2025年电解铝产量接近700万吨,当前区域供应已出现扰动。从供需基本面来看,2026年全球电解铝新增产量仅约100多万吨,行业库存也仅100多万吨,每年供应增量规模远低于中东地区产量规模,若中东供应扰动进一步扩大,将对全球电解铝供给产生显著影响,因此电解铝是有色板块中确定性较强的利多品种。 • 海外拟建项目投产特点:海外电解铝拟建项目近期呈现两
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中国铝业
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2026-03-15 23:17:36
兴证煤炭&化工 | 煤化工专家分享
1、 煤化工工艺技术路径 • 三类物质转化路径:煤化工共涵盖三类物质转化路径,不同路线原料、产物与应用定位差异显著。a. 固-固路径:传统路线为煤制焦炭,焦炭主要用于钢铁行业高炉炼铁;此外煤经高温热解可形成蓝炭,蓝炭加工为电石后可进一步产出PVC。b. 固-液路径:第一条来自煤制焦炭的附属产物,包括煤制油、粗苯、煤焦油,粗苯与煤焦油经加氢精制可生产环己烯等化工产品;第二条为煤液化途径,分为直接液化、间接液化两类,核心产品为燃料油、汽柴油。c. 固-气路径:以煤气化为核心,煤生成一氧化碳与氢气后调
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中国化学
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2026-03-15 23:15:36
渐行渐近的美伊持久战对中国资产有什么影响
1、 美伊战争局势与伊朗表态 • 战争进展与伊方态度:美伊战争此前存在两种潜在走向,美国原本希望找到台阶及时结束战争,避免陷入持久战,但一周以来外交斡旋、谈判均无进展。尽管特朗普多次提及战争即将结束、伊朗已无足够战力,但当前霍尔木兹海峡仍处于封锁状态,美国也开启了228以来强度最大的一次轰炸,战争走向持久战的概率持续提升。伊朗新最高领袖小梅内伊当选后发表对外讲话,核心表态包括两方面:一是明确美国不能想来就来、想走就走,战争的开始不由伊朗决定,但战争结束的决定权掌握在伊朗手中,此前伊朗对美国采取对
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中国银行
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2026-03-15 23:14:10
华泰证券 | 电新煤炭观点更新
1、 中东冲突对能源产业的整体影响 • 能源价格影响分析:原本2027年AI基建就将带动能源需求增长,中东冲突进一步提前了能源产业的变化进程,能源价格是首当其冲的受影响项,且以油价为核心主导。当前石油供给游轮压缩超1000万吨/天,规模已超过第二次石油危机,霍尔木兹海峡封闭及中东产油国供给受限是主要原因。对比俄乌战争时期油价涨100%、气价涨600%、电价涨900%,本次欧洲因冬去春来进入能源淡季,有4个月以上缓冲期,气电受影响程度弱于俄乌战争时期。而亚太区域受影响更大,霍尔木兹海峡占全球20%
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郑州煤电
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2026-03-12 23:58:25
锂电储能新一轮机会的起点
1、 锂电板块核心投资观点总述 • 核心投资结论:当前锂电板块核心投资结论可从供需节点与配置思路两方面明确:其一,供需错配与配置关键时间节点清晰,2026年三季度锂电板块尤其是锂电材料板块将进入新一轮供需错配关键窗口期,多数锂电材料会在该季度出现供应紧张局面;2026年二季度锂电材料通胀将逐步到来,对锂电池企业而言,整体业绩上修预期以及二、三季度之后的需求持续性近期明显增强,因此2026年二季度是锂电池板块的板块性重点配置机会。其二,当前配置思路与此前存在差异,2026年2月初的重点推荐方向为隔
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2026-03-12 23:57:39
储能:战略地位升级,投资主线梳理及重点标的更新
1、 储能板块上涨核心逻辑分析 • 储能各细分板块需求逻辑:a. 户储板块:2025年11月起推荐户储,最初观测到德业排产、订单情况亮眼,12月确认艾罗订单情况较好。2025年四季度至2026年一季度,澳洲补贴政策带动当地户储抢装,需求反应强烈;2026年一季度英国、荷兰等欧洲多国陆续推出户储相关补贴政策,构成户储需求的常规支撑。美伊冲突加剧能源安全担忧,一方面2026年1月欧洲天然气价格上涨,带动对标天然气定价的用电电价上行,进一步提升户储经济性;另一方面中东区域进入能源恐慌阶段,部分区域已出
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德业股份
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2026-03-19 00:12:41
腾讯控股Tencent 2025年四季度业绩会
1、 2025年整体经营成果概览 • 核心业务增长情况:2025年依托长青产品与服务实现高质量增长,AI能力的应用为业务发展提供了日益充分的支撑。各业务线增长亮点突出: a. 游戏业务:扩充长青游戏产品矩阵,DataForce取得创纪录的成绩,同时强化《王者荣耀》《和平精英》等现有长青游戏的运营;AI为游戏内容开发、用户参与度提升、营销效率优化均带来了显著贡献。 b. 视频号:总使用时长同比增长超20%,核心驱动因素为推荐算法升级以及内容生态的持续丰富。 c. 营销服务:收入增长表现跑赢行业平均
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腾讯控股
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2026-03-19 00:11:32
智谱autoclaw
1、 龙虾产品品类与核心差异 • 主流龙虾产品布局厂商:自OpenClue推出后,市场多家科技厂商均推出自有龙虾类产品,主流布局厂商包括智谱、Kimi、腾讯、阿里、Minimax,本次核心演示产品为智谱推出的AutoClue。 • 两类龙虾产品差异对比:两类龙虾产品可通过电脑组装逻辑类比区分:a. OpenCloud相当于自主组装电脑,可自由选择市面在售模型、开放市场内所有Skills及不同云服务,选择自由度极高;b. 厂商推出的自有龙虾产品相当于品牌电脑,用户在模型、Skills等方面选择空间
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智谱
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GTC 2026现场解读:AI基础设施新范式
1、 AI五层蛋糕逻辑与芯片矩阵布局 • 五层蛋糕核心逻辑:五层蛋糕架构核心包含多类模块,最底层为能源,第二层为基建,涵盖芯片、互联、液冷等相关领域,上层还包括应用、模型相关板块。这一逻辑与AI工厂的投入产出逻辑完全对应:AI工厂以能源投入为起点,叠加相关基建布局,最终核心产出为token,过往发布的AI工厂投入产出报告也可佐证二者的一致性。相关企业战略定位已从单纯的芯片供应商,转向AI工厂平台服务商。业务重心也经历了连续切换:最初以高吞吐量训练为核心,后逐步转向推理赛道,2026年进一步聚焦生
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油价抬升,当前储能、电网怎么看?
1、 储能电网行情驱动逻辑分析 • 国内政策驱动因素:两会首次将双碳协同写入相关表述,明确提出着力构建新型电力系统,加快智能电网建设、发展新型储能、扩大绿电应用,推动电力基础设施从传统能源基建升级为支撑AI数字经济和双碳目标的国家战略核心载体,带动板块估值重估。2026年1月底,国家正式建立电网侧独立新型储能容量电价机制,形成涵盖定价、电能量市场、辅助服务的收益模型,解决了行业长期盈利不清晰的痛点,储能从强制配储的成本项转变为具备稳定盈利的独立资产,迎来市场化发展拐点。此外,十五五电网固定资产投
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首航新能
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欧洲塔桩市场供需情况梳理
1、 欧洲海风板块投资逻辑 • 欧洲海风发展核心驱动:欧洲多国正加快清洁能源投资,海风是核心发展抓手。目前行业已释放多重积极信号:欧盟出台清洁能源投资战略,英国取消风电组件进口关税,AR7/AR8项目加速启动,整体呈现全面加速拥抱海风市场的态势。欧洲推动海风发展的核心动因是解决本土缺电问题,降低能源对外依赖度。 • 风电出海逻辑与板块价值:欧洲海风建设加速将拉动国内风电塔桩、风机零件、海缆等全环节企业订单与业绩释放,2026年起逐季度可见业绩兑现,调研显示2025年Q4至2026年Q1国内风电零
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西部策略|白酒,到底了吗?
1、 白酒当前行情判断与周期预判 • 白酒近期反弹表现:近期白酒板块出现反弹,不少投资者针对行情走势发起咨询,询问白酒行情是否已经启动,针对相关问题明确核心结论:2026年白酒大概率将开启第五轮周期。 • 短期行情性质判断:当前白酒行情的性质仅为反弹,而非真正的反转,真正的反转行情仍需等待核心催化条件落地。反转行情的触发需等待2026年下半年美联储启动QE政策,届时中国央行会快速推进QE化债工作,修复资产负债表,只有等到资产负债表得到彻底修复之后,白酒板块才会迎来一波真正的反转行情。现阶段需明确
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顺周期“冰火转换”时刻——策略对话电新
1、 顺周期A股投资核心逻辑 • 顺周期行情驱动因素:顺周期“冰火转换”投资机会于2025年9月被首次提出,后续相关逻辑在2026年初持续得到验证与兑现。2026年初进一步明确2026年A股存在四张看涨期权,其中第一张石油化工相关行情已经兑现,第二张为二季度农产品行情,第三、第四张分别对应2026年下半年的恒生科技与白酒行情。本轮顺周期“冰火转换”行情的本质是跨境资本回流,本轮A股牛市的核心驱动同样为跨境资本回流,背后的核心支撑因素为美联储降息、人民币升值。早在2025年10月就已作出判断,人民
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再call26年的复合铜箔产业化
1、 复合铜箔行业政策催化 • 政策内容与影响:此前已针对复合铜箔投资机会召开专题电话会,近期该板块逐步获得市场积极反馈,近两周持续提示板块存在重大变化与投资机会。2026年3月2日叠加政策催化因素,板块整体行情表现较好。当前复合铜箔行业处于政策与产业迭代双驱动阶段,十五五规划纲要在新兴产业下属的新型电池领域,明确提出要加速开展复合集流体材料的技术攻关,这是复合集流体首次被纳入国家层面战略方向规划,超出市场预期。该产业从概念提出到推进技术迭代落地已花费较长时间,此次国家层面的定调,验证了产业发展
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柴发再推荐,液冷及光模块设备更新
1、 柴发板块投资逻辑与标的推荐 • 柴发行业驱动因素:当前持续推荐柴发细分板块,行业需求具备多重核心支撑。一是数据中心算力发展带动电力设备需求提升,经测算,2025-2030年数据中心新增负载将从30GW左右增长至100GW,年复合增速超30%,对电力设备整体需求形成强劲拉动。二是北美相关政策推动主电、备电需求持续扩张,既包括数据中心电费自建政策,也有德州要求抽取超75兆瓦电力的设备需具备应急情况下减载或启动现场备份的能力,将进一步提高备电冗余比例。 • 柴发板块投资逻辑:柴发板块共有五大核心
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招商有色 | 铝行业交流
1、 海外电解铝拟建项目与供需平衡测算 • 电解铝行业核心矛盾概述:美伊冲突爆发以来,电解铝成为有色板块最核心的关注焦点。中东是全球电解铝核心产区之一,2025年电解铝产量接近700万吨,当前区域供应已出现扰动。从供需基本面来看,2026年全球电解铝新增产量仅约100多万吨,行业库存也仅100多万吨,每年供应增量规模远低于中东地区产量规模,若中东供应扰动进一步扩大,将对全球电解铝供给产生显著影响,因此电解铝是有色板块中确定性较强的利多品种。 • 海外拟建项目投产特点:海外电解铝拟建项目近期呈现两
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兴证煤炭&化工 | 煤化工专家分享
1、 煤化工工艺技术路径 • 三类物质转化路径:煤化工共涵盖三类物质转化路径,不同路线原料、产物与应用定位差异显著。a. 固-固路径:传统路线为煤制焦炭,焦炭主要用于钢铁行业高炉炼铁;此外煤经高温热解可形成蓝炭,蓝炭加工为电石后可进一步产出PVC。b. 固-液路径:第一条来自煤制焦炭的附属产物,包括煤制油、粗苯、煤焦油,粗苯与煤焦油经加氢精制可生产环己烯等化工产品;第二条为煤液化途径,分为直接液化、间接液化两类,核心产品为燃料油、汽柴油。c. 固-气路径:以煤气化为核心,煤生成一氧化碳与氢气后调
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渐行渐近的美伊持久战对中国资产有什么影响
1、 美伊战争局势与伊朗表态 • 战争进展与伊方态度:美伊战争此前存在两种潜在走向,美国原本希望找到台阶及时结束战争,避免陷入持久战,但一周以来外交斡旋、谈判均无进展。尽管特朗普多次提及战争即将结束、伊朗已无足够战力,但当前霍尔木兹海峡仍处于封锁状态,美国也开启了228以来强度最大的一次轰炸,战争走向持久战的概率持续提升。伊朗新最高领袖小梅内伊当选后发表对外讲话,核心表态包括两方面:一是明确美国不能想来就来、想走就走,战争的开始不由伊朗决定,但战争结束的决定权掌握在伊朗手中,此前伊朗对美国采取对
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华泰证券 | 电新煤炭观点更新
1、 中东冲突对能源产业的整体影响 • 能源价格影响分析:原本2027年AI基建就将带动能源需求增长,中东冲突进一步提前了能源产业的变化进程,能源价格是首当其冲的受影响项,且以油价为核心主导。当前石油供给游轮压缩超1000万吨/天,规模已超过第二次石油危机,霍尔木兹海峡封闭及中东产油国供给受限是主要原因。对比俄乌战争时期油价涨100%、气价涨600%、电价涨900%,本次欧洲因冬去春来进入能源淡季,有4个月以上缓冲期,气电受影响程度弱于俄乌战争时期。而亚太区域受影响更大,霍尔木兹海峡占全球20%
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锂电储能新一轮机会的起点
1、 锂电板块核心投资观点总述 • 核心投资结论:当前锂电板块核心投资结论可从供需节点与配置思路两方面明确:其一,供需错配与配置关键时间节点清晰,2026年三季度锂电板块尤其是锂电材料板块将进入新一轮供需错配关键窗口期,多数锂电材料会在该季度出现供应紧张局面;2026年二季度锂电材料通胀将逐步到来,对锂电池企业而言,整体业绩上修预期以及二、三季度之后的需求持续性近期明显增强,因此2026年二季度是锂电池板块的板块性重点配置机会。其二,当前配置思路与此前存在差异,2026年2月初的重点推荐方向为隔
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储能:战略地位升级,投资主线梳理及重点标的更新
1、 储能板块上涨核心逻辑分析 • 储能各细分板块需求逻辑:a. 户储板块:2025年11月起推荐户储,最初观测到德业排产、订单情况亮眼,12月确认艾罗订单情况较好。2025年四季度至2026年一季度,澳洲补贴政策带动当地户储抢装,需求反应强烈;2026年一季度英国、荷兰等欧洲多国陆续推出户储相关补贴政策,构成户储需求的常规支撑。美伊冲突加剧能源安全担忧,一方面2026年1月欧洲天然气价格上涨,带动对标天然气定价的用电电价上行,进一步提升户储经济性;另一方面中东区域进入能源恐慌阶段,部分区域已出
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腾讯控股Tencent 2025年四季度业绩会
1、 2025年整体经营成果概览 • 核心业务增长情况:2025年依托长青产品与服务实现高质量增长,AI能力的应用为业务发展提供了日益充分的支撑。各业务线增长亮点突出: a. 游戏业务:扩充长青游戏产品矩阵,DataForce取得创纪录的成绩,同时强化《王者荣耀》《和平精英》等现有长青游戏的运营;AI为游戏内容开发、用户参与度提升、营销效率优化均带来了显著贡献。 b. 视频号:总使用时长同比增长超20%,核心驱动因素为推荐算法升级以及内容生态的持续丰富。 c. 营销服务:收入增长表现跑赢行业平均
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1、 龙虾产品品类与核心差异 • 主流龙虾产品布局厂商:自OpenClue推出后,市场多家科技厂商均推出自有龙虾类产品,主流布局厂商包括智谱、Kimi、腾讯、阿里、Minimax,本次核心演示产品为智谱推出的AutoClue。 • 两类龙虾产品差异对比:两类龙虾产品可通过电脑组装逻辑类比区分:a. OpenCloud相当于自主组装电脑,可自由选择市面在售模型、开放市场内所有Skills及不同云服务,选择自由度极高;b. 厂商推出的自有龙虾产品相当于品牌电脑,用户在模型、Skills等方面选择空间
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GTC 2026现场解读:AI基础设施新范式
1、 AI五层蛋糕逻辑与芯片矩阵布局 • 五层蛋糕核心逻辑:五层蛋糕架构核心包含多类模块,最底层为能源,第二层为基建,涵盖芯片、互联、液冷等相关领域,上层还包括应用、模型相关板块。这一逻辑与AI工厂的投入产出逻辑完全对应:AI工厂以能源投入为起点,叠加相关基建布局,最终核心产出为token,过往发布的AI工厂投入产出报告也可佐证二者的一致性。相关企业战略定位已从单纯的芯片供应商,转向AI工厂平台服务商。业务重心也经历了连续切换:最初以高吞吐量训练为核心,后逐步转向推理赛道,2026年进一步聚焦生
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1、 储能电网行情驱动逻辑分析 • 国内政策驱动因素:两会首次将双碳协同写入相关表述,明确提出着力构建新型电力系统,加快智能电网建设、发展新型储能、扩大绿电应用,推动电力基础设施从传统能源基建升级为支撑AI数字经济和双碳目标的国家战略核心载体,带动板块估值重估。2026年1月底,国家正式建立电网侧独立新型储能容量电价机制,形成涵盖定价、电能量市场、辅助服务的收益模型,解决了行业长期盈利不清晰的痛点,储能从强制配储的成本项转变为具备稳定盈利的独立资产,迎来市场化发展拐点。此外,十五五电网固定资产投
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欧洲塔桩市场供需情况梳理
1、 欧洲海风板块投资逻辑 • 欧洲海风发展核心驱动:欧洲多国正加快清洁能源投资,海风是核心发展抓手。目前行业已释放多重积极信号:欧盟出台清洁能源投资战略,英国取消风电组件进口关税,AR7/AR8项目加速启动,整体呈现全面加速拥抱海风市场的态势。欧洲推动海风发展的核心动因是解决本土缺电问题,降低能源对外依赖度。 • 风电出海逻辑与板块价值:欧洲海风建设加速将拉动国内风电塔桩、风机零件、海缆等全环节企业订单与业绩释放,2026年起逐季度可见业绩兑现,调研显示2025年Q4至2026年Q1国内风电零
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西部策略|白酒,到底了吗?
1、 白酒当前行情判断与周期预判 • 白酒近期反弹表现:近期白酒板块出现反弹,不少投资者针对行情走势发起咨询,询问白酒行情是否已经启动,针对相关问题明确核心结论:2026年白酒大概率将开启第五轮周期。 • 短期行情性质判断:当前白酒行情的性质仅为反弹,而非真正的反转,真正的反转行情仍需等待核心催化条件落地。反转行情的触发需等待2026年下半年美联储启动QE政策,届时中国央行会快速推进QE化债工作,修复资产负债表,只有等到资产负债表得到彻底修复之后,白酒板块才会迎来一波真正的反转行情。现阶段需明确
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顺周期“冰火转换”时刻——策略对话电新
1、 顺周期A股投资核心逻辑 • 顺周期行情驱动因素:顺周期“冰火转换”投资机会于2025年9月被首次提出,后续相关逻辑在2026年初持续得到验证与兑现。2026年初进一步明确2026年A股存在四张看涨期权,其中第一张石油化工相关行情已经兑现,第二张为二季度农产品行情,第三、第四张分别对应2026年下半年的恒生科技与白酒行情。本轮顺周期“冰火转换”行情的本质是跨境资本回流,本轮A股牛市的核心驱动同样为跨境资本回流,背后的核心支撑因素为美联储降息、人民币升值。早在2025年10月就已作出判断,人民
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再call26年的复合铜箔产业化
1、 复合铜箔行业政策催化 • 政策内容与影响:此前已针对复合铜箔投资机会召开专题电话会,近期该板块逐步获得市场积极反馈,近两周持续提示板块存在重大变化与投资机会。2026年3月2日叠加政策催化因素,板块整体行情表现较好。当前复合铜箔行业处于政策与产业迭代双驱动阶段,十五五规划纲要在新兴产业下属的新型电池领域,明确提出要加速开展复合集流体材料的技术攻关,这是复合集流体首次被纳入国家层面战略方向规划,超出市场预期。该产业从概念提出到推进技术迭代落地已花费较长时间,此次国家层面的定调,验证了产业发展
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柴发再推荐,液冷及光模块设备更新
1、 柴发板块投资逻辑与标的推荐 • 柴发行业驱动因素:当前持续推荐柴发细分板块,行业需求具备多重核心支撑。一是数据中心算力发展带动电力设备需求提升,经测算,2025-2030年数据中心新增负载将从30GW左右增长至100GW,年复合增速超30%,对电力设备整体需求形成强劲拉动。二是北美相关政策推动主电、备电需求持续扩张,既包括数据中心电费自建政策,也有德州要求抽取超75兆瓦电力的设备需具备应急情况下减载或启动现场备份的能力,将进一步提高备电冗余比例。 • 柴发板块投资逻辑:柴发板块共有五大核心
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招商有色 | 铝行业交流
1、 海外电解铝拟建项目与供需平衡测算 • 电解铝行业核心矛盾概述:美伊冲突爆发以来,电解铝成为有色板块最核心的关注焦点。中东是全球电解铝核心产区之一,2025年电解铝产量接近700万吨,当前区域供应已出现扰动。从供需基本面来看,2026年全球电解铝新增产量仅约100多万吨,行业库存也仅100多万吨,每年供应增量规模远低于中东地区产量规模,若中东供应扰动进一步扩大,将对全球电解铝供给产生显著影响,因此电解铝是有色板块中确定性较强的利多品种。 • 海外拟建项目投产特点:海外电解铝拟建项目近期呈现两
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兴证煤炭&化工 | 煤化工专家分享
1、 煤化工工艺技术路径 • 三类物质转化路径:煤化工共涵盖三类物质转化路径,不同路线原料、产物与应用定位差异显著。a. 固-固路径:传统路线为煤制焦炭,焦炭主要用于钢铁行业高炉炼铁;此外煤经高温热解可形成蓝炭,蓝炭加工为电石后可进一步产出PVC。b. 固-液路径:第一条来自煤制焦炭的附属产物,包括煤制油、粗苯、煤焦油,粗苯与煤焦油经加氢精制可生产环己烯等化工产品;第二条为煤液化途径,分为直接液化、间接液化两类,核心产品为燃料油、汽柴油。c. 固-气路径:以煤气化为核心,煤生成一氧化碳与氢气后调
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渐行渐近的美伊持久战对中国资产有什么影响
1、 美伊战争局势与伊朗表态 • 战争进展与伊方态度:美伊战争此前存在两种潜在走向,美国原本希望找到台阶及时结束战争,避免陷入持久战,但一周以来外交斡旋、谈判均无进展。尽管特朗普多次提及战争即将结束、伊朗已无足够战力,但当前霍尔木兹海峡仍处于封锁状态,美国也开启了228以来强度最大的一次轰炸,战争走向持久战的概率持续提升。伊朗新最高领袖小梅内伊当选后发表对外讲话,核心表态包括两方面:一是明确美国不能想来就来、想走就走,战争的开始不由伊朗决定,但战争结束的决定权掌握在伊朗手中,此前伊朗对美国采取对
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华泰证券 | 电新煤炭观点更新
1、 中东冲突对能源产业的整体影响 • 能源价格影响分析:原本2027年AI基建就将带动能源需求增长,中东冲突进一步提前了能源产业的变化进程,能源价格是首当其冲的受影响项,且以油价为核心主导。当前石油供给游轮压缩超1000万吨/天,规模已超过第二次石油危机,霍尔木兹海峡封闭及中东产油国供给受限是主要原因。对比俄乌战争时期油价涨100%、气价涨600%、电价涨900%,本次欧洲因冬去春来进入能源淡季,有4个月以上缓冲期,气电受影响程度弱于俄乌战争时期。而亚太区域受影响更大,霍尔木兹海峡占全球20%
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锂电储能新一轮机会的起点
1、 锂电板块核心投资观点总述 • 核心投资结论:当前锂电板块核心投资结论可从供需节点与配置思路两方面明确:其一,供需错配与配置关键时间节点清晰,2026年三季度锂电板块尤其是锂电材料板块将进入新一轮供需错配关键窗口期,多数锂电材料会在该季度出现供应紧张局面;2026年二季度锂电材料通胀将逐步到来,对锂电池企业而言,整体业绩上修预期以及二、三季度之后的需求持续性近期明显增强,因此2026年二季度是锂电池板块的板块性重点配置机会。其二,当前配置思路与此前存在差异,2026年2月初的重点推荐方向为隔
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储能:战略地位升级,投资主线梳理及重点标的更新
1、 储能板块上涨核心逻辑分析 • 储能各细分板块需求逻辑:a. 户储板块:2025年11月起推荐户储,最初观测到德业排产、订单情况亮眼,12月确认艾罗订单情况较好。2025年四季度至2026年一季度,澳洲补贴政策带动当地户储抢装,需求反应强烈;2026年一季度英国、荷兰等欧洲多国陆续推出户储相关补贴政策,构成户储需求的常规支撑。美伊冲突加剧能源安全担忧,一方面2026年1月欧洲天然气价格上涨,带动对标天然气定价的用电电价上行,进一步提升户储经济性;另一方面中东区域进入能源恐慌阶段,部分区域已出
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2026-03-19 00:12:41
腾讯控股Tencent 2025年四季度业绩会
1、 2025年整体经营成果概览 • 核心业务增长情况:2025年依托长青产品与服务实现高质量增长,AI能力的应用为业务发展提供了日益充分的支撑。各业务线增长亮点突出: a. 游戏业务:扩充长青游戏产品矩阵,DataForce取得创纪录的成绩,同时强化《王者荣耀》《和平精英》等现有长青游戏的运营;AI为游戏内容开发、用户参与度提升、营销效率优化均带来了显著贡献。 b. 视频号:总使用时长同比增长超20%,核心驱动因素为推荐算法升级以及内容生态的持续丰富。 c. 营销服务:收入增长表现跑赢行业平均
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智谱autoclaw
1、 龙虾产品品类与核心差异 • 主流龙虾产品布局厂商:自OpenClue推出后,市场多家科技厂商均推出自有龙虾类产品,主流布局厂商包括智谱、Kimi、腾讯、阿里、Minimax,本次核心演示产品为智谱推出的AutoClue。 • 两类龙虾产品差异对比:两类龙虾产品可通过电脑组装逻辑类比区分:a. OpenCloud相当于自主组装电脑,可自由选择市面在售模型、开放市场内所有Skills及不同云服务,选择自由度极高;b. 厂商推出的自有龙虾产品相当于品牌电脑,用户在模型、Skills等方面选择空间
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GTC 2026现场解读:AI基础设施新范式
1、 AI五层蛋糕逻辑与芯片矩阵布局 • 五层蛋糕核心逻辑:五层蛋糕架构核心包含多类模块,最底层为能源,第二层为基建,涵盖芯片、互联、液冷等相关领域,上层还包括应用、模型相关板块。这一逻辑与AI工厂的投入产出逻辑完全对应:AI工厂以能源投入为起点,叠加相关基建布局,最终核心产出为token,过往发布的AI工厂投入产出报告也可佐证二者的一致性。相关企业战略定位已从单纯的芯片供应商,转向AI工厂平台服务商。业务重心也经历了连续切换:最初以高吞吐量训练为核心,后逐步转向推理赛道,2026年进一步聚焦生
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中际旭创
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2026-03-19 00:08:41
油价抬升,当前储能、电网怎么看?
1、 储能电网行情驱动逻辑分析 • 国内政策驱动因素:两会首次将双碳协同写入相关表述,明确提出着力构建新型电力系统,加快智能电网建设、发展新型储能、扩大绿电应用,推动电力基础设施从传统能源基建升级为支撑AI数字经济和双碳目标的国家战略核心载体,带动板块估值重估。2026年1月底,国家正式建立电网侧独立新型储能容量电价机制,形成涵盖定价、电能量市场、辅助服务的收益模型,解决了行业长期盈利不清晰的痛点,储能从强制配储的成本项转变为具备稳定盈利的独立资产,迎来市场化发展拐点。此外,十五五电网固定资产投
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首航新能
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欧洲塔桩市场供需情况梳理
1、 欧洲海风板块投资逻辑 • 欧洲海风发展核心驱动:欧洲多国正加快清洁能源投资,海风是核心发展抓手。目前行业已释放多重积极信号:欧盟出台清洁能源投资战略,英国取消风电组件进口关税,AR7/AR8项目加速启动,整体呈现全面加速拥抱海风市场的态势。欧洲推动海风发展的核心动因是解决本土缺电问题,降低能源对外依赖度。 • 风电出海逻辑与板块价值:欧洲海风建设加速将拉动国内风电塔桩、风机零件、海缆等全环节企业订单与业绩释放,2026年起逐季度可见业绩兑现,调研显示2025年Q4至2026年Q1国内风电零
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西部策略|白酒,到底了吗?
1、 白酒当前行情判断与周期预判 • 白酒近期反弹表现:近期白酒板块出现反弹,不少投资者针对行情走势发起咨询,询问白酒行情是否已经启动,针对相关问题明确核心结论:2026年白酒大概率将开启第五轮周期。 • 短期行情性质判断:当前白酒行情的性质仅为反弹,而非真正的反转,真正的反转行情仍需等待核心催化条件落地。反转行情的触发需等待2026年下半年美联储启动QE政策,届时中国央行会快速推进QE化债工作,修复资产负债表,只有等到资产负债表得到彻底修复之后,白酒板块才会迎来一波真正的反转行情。现阶段需明确
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顺周期“冰火转换”时刻——策略对话电新
1、 顺周期A股投资核心逻辑 • 顺周期行情驱动因素:顺周期“冰火转换”投资机会于2025年9月被首次提出,后续相关逻辑在2026年初持续得到验证与兑现。2026年初进一步明确2026年A股存在四张看涨期权,其中第一张石油化工相关行情已经兑现,第二张为二季度农产品行情,第三、第四张分别对应2026年下半年的恒生科技与白酒行情。本轮顺周期“冰火转换”行情的本质是跨境资本回流,本轮A股牛市的核心驱动同样为跨境资本回流,背后的核心支撑因素为美联储降息、人民币升值。早在2025年10月就已作出判断,人民
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再call26年的复合铜箔产业化
1、 复合铜箔行业政策催化 • 政策内容与影响:此前已针对复合铜箔投资机会召开专题电话会,近期该板块逐步获得市场积极反馈,近两周持续提示板块存在重大变化与投资机会。2026年3月2日叠加政策催化因素,板块整体行情表现较好。当前复合铜箔行业处于政策与产业迭代双驱动阶段,十五五规划纲要在新兴产业下属的新型电池领域,明确提出要加速开展复合集流体材料的技术攻关,这是复合集流体首次被纳入国家层面战略方向规划,超出市场预期。该产业从概念提出到推进技术迭代落地已花费较长时间,此次国家层面的定调,验证了产业发展
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柴发再推荐,液冷及光模块设备更新
1、 柴发板块投资逻辑与标的推荐 • 柴发行业驱动因素:当前持续推荐柴发细分板块,行业需求具备多重核心支撑。一是数据中心算力发展带动电力设备需求提升,经测算,2025-2030年数据中心新增负载将从30GW左右增长至100GW,年复合增速超30%,对电力设备整体需求形成强劲拉动。二是北美相关政策推动主电、备电需求持续扩张,既包括数据中心电费自建政策,也有德州要求抽取超75兆瓦电力的设备需具备应急情况下减载或启动现场备份的能力,将进一步提高备电冗余比例。 • 柴发板块投资逻辑:柴发板块共有五大核心
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招商有色 | 铝行业交流
1、 海外电解铝拟建项目与供需平衡测算 • 电解铝行业核心矛盾概述:美伊冲突爆发以来,电解铝成为有色板块最核心的关注焦点。中东是全球电解铝核心产区之一,2025年电解铝产量接近700万吨,当前区域供应已出现扰动。从供需基本面来看,2026年全球电解铝新增产量仅约100多万吨,行业库存也仅100多万吨,每年供应增量规模远低于中东地区产量规模,若中东供应扰动进一步扩大,将对全球电解铝供给产生显著影响,因此电解铝是有色板块中确定性较强的利多品种。 • 海外拟建项目投产特点:海外电解铝拟建项目近期呈现两
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兴证煤炭&化工 | 煤化工专家分享
1、 煤化工工艺技术路径 • 三类物质转化路径:煤化工共涵盖三类物质转化路径,不同路线原料、产物与应用定位差异显著。a. 固-固路径:传统路线为煤制焦炭,焦炭主要用于钢铁行业高炉炼铁;此外煤经高温热解可形成蓝炭,蓝炭加工为电石后可进一步产出PVC。b. 固-液路径:第一条来自煤制焦炭的附属产物,包括煤制油、粗苯、煤焦油,粗苯与煤焦油经加氢精制可生产环己烯等化工产品;第二条为煤液化途径,分为直接液化、间接液化两类,核心产品为燃料油、汽柴油。c. 固-气路径:以煤气化为核心,煤生成一氧化碳与氢气后调
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渐行渐近的美伊持久战对中国资产有什么影响
1、 美伊战争局势与伊朗表态 • 战争进展与伊方态度:美伊战争此前存在两种潜在走向,美国原本希望找到台阶及时结束战争,避免陷入持久战,但一周以来外交斡旋、谈判均无进展。尽管特朗普多次提及战争即将结束、伊朗已无足够战力,但当前霍尔木兹海峡仍处于封锁状态,美国也开启了228以来强度最大的一次轰炸,战争走向持久战的概率持续提升。伊朗新最高领袖小梅内伊当选后发表对外讲话,核心表态包括两方面:一是明确美国不能想来就来、想走就走,战争的开始不由伊朗决定,但战争结束的决定权掌握在伊朗手中,此前伊朗对美国采取对
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华泰证券 | 电新煤炭观点更新
1、 中东冲突对能源产业的整体影响 • 能源价格影响分析:原本2027年AI基建就将带动能源需求增长,中东冲突进一步提前了能源产业的变化进程,能源价格是首当其冲的受影响项,且以油价为核心主导。当前石油供给游轮压缩超1000万吨/天,规模已超过第二次石油危机,霍尔木兹海峡封闭及中东产油国供给受限是主要原因。对比俄乌战争时期油价涨100%、气价涨600%、电价涨900%,本次欧洲因冬去春来进入能源淡季,有4个月以上缓冲期,气电受影响程度弱于俄乌战争时期。而亚太区域受影响更大,霍尔木兹海峡占全球20%
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锂电储能新一轮机会的起点
1、 锂电板块核心投资观点总述 • 核心投资结论:当前锂电板块核心投资结论可从供需节点与配置思路两方面明确:其一,供需错配与配置关键时间节点清晰,2026年三季度锂电板块尤其是锂电材料板块将进入新一轮供需错配关键窗口期,多数锂电材料会在该季度出现供应紧张局面;2026年二季度锂电材料通胀将逐步到来,对锂电池企业而言,整体业绩上修预期以及二、三季度之后的需求持续性近期明显增强,因此2026年二季度是锂电池板块的板块性重点配置机会。其二,当前配置思路与此前存在差异,2026年2月初的重点推荐方向为隔
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储能:战略地位升级,投资主线梳理及重点标的更新
1、 储能板块上涨核心逻辑分析 • 储能各细分板块需求逻辑:a. 户储板块:2025年11月起推荐户储,最初观测到德业排产、订单情况亮眼,12月确认艾罗订单情况较好。2025年四季度至2026年一季度,澳洲补贴政策带动当地户储抢装,需求反应强烈;2026年一季度英国、荷兰等欧洲多国陆续推出户储相关补贴政策,构成户储需求的常规支撑。美伊冲突加剧能源安全担忧,一方面2026年1月欧洲天然气价格上涨,带动对标天然气定价的用电电价上行,进一步提升户储经济性;另一方面中东区域进入能源恐慌阶段,部分区域已出
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