【天风商社 | 医美化妆品】国货龙头地位持续验证，长期兼具高韧性和高景气度

✨从今年一季度以来我们一直认为国货正处于长期上升通道中，其中国货龙头的产品力/品牌力持续提升，我们对其短期高韧性和长期高景气度应更乐观，此逻辑在医美和化妆品板块中均有所展现，在一季度财报业绩、应对疫情影响和近期618中均得到持续验证，高景气度长期可期。

☀【化妆品】618大促已接近尾声，在前有疫情影响，后有平台分散化加剧、超头直播结构变化，整体行业增速放缓环境下，头部国产品牌占据先发优势、发挥稳中有升，再次验证其强产品和品牌力，龙头地位持续稳固。去年下半年以来化妆品行业持续分化，长期来看品牌发展最终仍将回归自身产品力和品牌力，我们坚定看好龙头国产化妆品品牌随着产品力、品牌力提升进入自身成长通道、占据领先优势、维持高景气。︎重点推荐【贝泰妮】【华熙生物】【珀莱雅】，建议持续关注【水羊股份】【丸美股份】【上海家化】。

☀🏻618跟踪数据一览（天猫为生意参谋数据，各平台均截至6月18日）：
■贝泰妮：薇诺娜天猫+抖音4.84亿元，yoy+46%，其中天猫4.3亿元，yoy+35.5%，抖音yoy+260%，另外快手3,253w

■华熙生物：四大品牌天猫+抖音6.4亿元，yoy+121%，其中天猫yoy+60%，抖音yoy+616%
1）润百颜天猫+抖音1.8亿元，yoy+56%，其中天猫0.96亿元，yoy-3.9%，抖音yoy+521%，另外快手4,137w；
2）夸迪天猫+抖音2.1亿元，yoy+65%，其中天猫1.66亿元，yoy+40.2%，抖音yoy+480%；
3）米蓓尔天猫+抖音1.2亿元，yoy+380%，其中天猫0.9亿元，yoy+315%，抖音yoy+725%；
4）肌活天猫+抖音1.3亿元，yoy+421%，其中天猫0.61亿元，yoy+242%，抖音0.71亿元，yoy+849%；
5）新男士品牌珂岸天猫yoy+821%，全渠道850万元+，爆品男士大豆氨基酸洁面慕斯销量6000+

■珀莱雅：两大品牌天猫+抖音7.5亿元，yoy+146%，其中天猫yoy+142%，抖音yoy+164%
1）珀莱雅天猫+抖音6.3亿元，yoy+125%，其中天猫5.06亿元，yoy+130.4%，抖音1.2亿元，yoy+104%，另外快手5,529w；
2）彩棠天猫+抖音1.25亿元，yoy+374%，其中天猫0.82亿元，yoy+244%，抖音yoy+1596%

【医美】行业渗透率提升空间大，兼具短期高韧性+长期高成长性。我们一直强调医美需求具有自发性和较强韧性，当前时点往后看预期销售增速整体边际向上；长期消费者对美的追求长期存在，预计接受度仍将提升，其中轻医美具有安全性高+复购高+易标准化等优点预计占比将持续提升。

医美市场在政策监管+疫情影响下呈现出行业出清加速、集中度提升的趋势，国内上游龙头厂商一季度业绩优异并在疫情中表现较强韧性，预计随着研发投入提升、产品力和产品管线增强将加速占领市场份额，更具成长性，重点推荐龙头【爱美客】。

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