【国金电车】道氏技术点评：格瑞芬战投加码，碳材料成长可期

事件：公司公告子公司格瑞芬增资进展，新引入广祺智行、晨道投资、武汉星元等战投，合计增资10亿元，其中公司持股61.5%，比亚迪持股5%、广祺智行（广汽集团孙公司）持股1.5%、晨道投资（宁德时代GP）2.5%、武汉星元1.5%（寒锐钴业+李书福，其中李书福间接参股孚能）、珠海冠明1.25%（珠海冠宇子公司）。

此次增资进一步证明公司产品实力，利于碳材料业务拓展。公司此前碳材料以BYD为主要大客户。此次引入多方具有电池厂背景投资（包括BYD、CATL、孚能、珠海冠宇）证明公司产品实力，为后续新客户&新品类（人造石墨+硅负极）拓展奠定基础。

碳材料业务突飞猛进，降本仍有空间。我们预计Q2公司浆料出货5.5k吨（对应粉体480吨），主要由于高固含比例产品提升。目前公司粉体月产能100吨/月，随新增纯化产能+Q3有望新增200吨/月粉体，公司存在进一步降本空间，达产后吨净利有望进一步增加。

锂电材料产能高弹性，23年有望放量。公司21年前驱体出货1.7万吨，主要客户为振华，公司目前已建成9.4万吨前驱体产能，新客户涵盖贝特瑞、SK、浦项等客户，23年有望进一步放量。

投资建议：公司业务聚焦碳材料+锂电材料，此次引入战投进一步证明公司产品实力，继续推荐。

联系人：陈传红/姚云峰/苏晨