【东北策略】最新周观点：反弹后的震荡不变，结构性行情依旧

1、当前仍处盈利弱修复下的震荡：

（1） 当前仍为盈利筑底期：在外需和出口、消费、信用扩张均偏弱时盈利修复偏弱；当前盈利趋势、流动性和政策均比2020年弱，中报业绩坑对市场仍有压制。

（2） 流动性：美国7月加息预期继续制约国内宽松； 2020年6月以来指数大幅上涨或突破基本是散户资金和新发基金大幅流入推动，目前短期难实现。

（3） 数量指标：反弹幅度、行业轮动、情绪指标、情绪资金流入、成交额放大等指标均显示当前指数反弹已进入后期的筑顶期。

（4） 结论：短期仍处反弹后的震荡；但流动性宽松下资产荒和结构性慢牛逻辑重新显现，调整幅度有限，仍是行业轮动，个股结构性行情依旧。

2、展望中期（2022年6月-9月）：震荡筑底，结构性机会（欢迎预约交流下半年策略看法！）

（1） 6-9月盈利仍是筑底阶段：根据库存周期推算的工业企业盈利的低点可能在9月份。

（2） 信用上且盈利筑底期，市场趋势偏震荡，有结构性行情；需求韧性、需求逆流而上与产业周期独立的行业偏强。

3、行业配置逻辑上，短期聚焦中报业绩和超跌修复，中期找G端和产业周期独立的：

（1） 当前的核心变量是中报业绩和机构及融资等资金的回流，因此聚焦业绩和超跌修复。

（2） 短期：一是中报业绩和机构偏好的军工、有色、化工、医药等；二是超跌修复的计算机（政府采购）、传媒（游戏和元宇宙）、出行消费（社服、智慧交通如停车等）；三是保增长相关的汽车、建筑建材、地产、电力设备等。

（3） 中期：G端的汽车、新旧基建、风光和军工，产业周期独立的养殖、元宇宙。