我们的策略     

观察短期市场特征，我们概括以下要点：(1) 行业轮动加快，领涨板块几乎每日切换。(2) 中小盘活跃度提高(我们认为，原因是流动性总体宽松的宏观环境有利于小票行情 + 中证 1000 股指期货和 ETF 集中落地 )，主题性机会活跃，产业趋势方向中后线标的同样有弹性。(3) 市场热点从“二季报高景气”(光伏、新能车、汽车，CXO、半导体、国防军工)向“预期三季报改善”(TMT、服务业)切换。

短期市场陷入困局，主要有4点原因：

(1)短期中国经济并未持续回升，美国经济也并未加速回落。“国内复苏，海外衰退”交易陷入停滞。

(2)现阶段，外需回落尚未主导中国经济走弱，国内银行间流动性充裕，但被动宽松的程度有限。

(3) 二季报预告景气向好的方向并没有新变化。业绩亮点仍集中在新能源、新能车、半导体、CXO、国防军工，这与市场预期高、4-7 月期间涨幅大的方向基本一致。

(4) 长期赛道方向的短期景气验证并不顺利。7 月汽车和新能车销售如期回落；白酒动销仍偏弱，对二三线白酒业绩的影响开始显现；光伏高价格已在抑制国内需求(欧洲需求在高价下依然释放，是欧洲经济困局的集中显现，后续演绎可能非常复杂)；半导体当中与汽车和新能源相关的方向景气度较高，但消费电子需求不足的问题仍在，半导体总体高景气的持续性存疑。

短期中小盘股活跃，主题轮动、轮涨补涨加速，但随着赚钱效应扩散至高位，行情演绎的阻力难免加大。这种情况下，更适合着眼于中期布局，坚守未来有望走出独立景气趋势的“种子选手”。短期没有高收益的预期，以不变应万变。我们提示关注：(1) 近期景气改善预期相对稳定的方向：光伏硅料、硅片，新能车动力电池，汽车整车，汽车和新能源相关的半导体，CXO。(2) 疫后复苏仍是下半年景气方向筛选的重要线索。格局好的方向还是消费服务性的医药。

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