昱能科技：微逆领军者，乘分布式东风扬帆远航-韭研公社

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昱能科技：微逆领军者，乘分布式东风扬帆远航

夜长梦山

2022-08-17 18:08:56

【国联电新】重大推荐-昱能科技：微逆领军者，乘分布式东风扬帆远航行业：全球能源紧缺、高电价和美国通胀削减法案，多重利好户用、工商业等分布式光伏建设，将持续刺激微型逆变器需求。 ◆IRA：美国通胀削减法案总额3690亿美元，户用、工商业光伏项目投资税收抵免延长至10年（额度26%->30%），刺激分布式微逆需求，目前已有42州采用NEC法案“组件级关断”。 ◆微逆正在从1→N：2021年全球微逆出货量2.9GW，在分布式渗透率仅3.6%，预计到2024年微逆出货12.4GW，在分布式渗透率提升至6.7%，仍有巨大提升空间。 ◆微逆龙头：21年公司微逆销量41.9万台（约），美国之外市场公司市占率达35%，已在全球树立品牌形象。 ◆降本增效：三相八体成本大幅降低至0.4-0.5元/W，相对组串+优化器优势凸显，与Enphase竞争成本优势显著。 ◆出口导向：出口营收占比达97%，毛利率37.6%，受益于海外光伏高景气市场。 ◆科技属性强：公司仅178人，发明专利66项，人均创收371万，研发人员占比49%。盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.3/6.3/11.1亿元，未来三年CAGR为120.8%，对应PE为128.3/67.7/38.5倍，按PEG=1目标市值750亿，仍有60%空间。公司是微型逆变器高成长稀缺标的，强烈推荐！

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