(银河社服）康冠科技:全球智能显示龙头消费科技等创新产品有望构筑三次增长曲线

公司为全球智能显示龙头，深耕智能显示制造行业27年18产品主要包括智能电视/智能交互显示/设计加工/液晶面板的制造和销售，2021年占收入比为47%/38/11%/3%。2021年营收219亿元/同比+60%，归母净利9.23亿元/同比+90%
1H22公司业务环比加速，Q1、Q2业绩单季度分别同比+92%、+166%。

智能交互显示有望保持高景气，传统智能显示稳定增长。(1)智能交互显示:8公司全球出货量第一，主要受益于海外市场教育信息化提速55以及商用会议智能交互显示需求增长，未来3年公司智能交互显示业务有望保持30%-50%高速增长:(2)智能电视:全球出货量第五，差异化市场策略绑定LG、三星等国际大牌销往亚非拉等新兴市场国家，未来增速有望保持稳健。

公司消费科技等创新产品有望实现从0-1的爆发式增长。公司创新显示业务主要包括AR智能健身镜(ODM)、AR美妆镜(自有品牌)、随心屏(自有品牌)等C端消费科技产品，目前处于生命周期向上阶段。其中，AR智能健身镜受益于供需两端推动，过去一年在中国市场增长迅速，公司作为国内智能健身镜龙头小度添添(百度)、FITURE(腾讯)主要ODM供应商有望充分受益。我们预计若未来3-5年AR智能健身镜渗透率达到国内健身人群的1%，有望为公司带来100亿元的总收入，对应利润端贡献10-20亿元。
预计公司2022-24年归母净利15/18/22亿元对应PE13/11/9X。目前时点公司具备较好安全边际，智能健身镜等创新业务有望成为看涨期权，性价比显著，建议关注。