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顺势而为，玉汝于成

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只买龙头的老司机

2025-09-17 21:19:54

AI 成为美股投资最大主题：“这不是 ROI 问题，是生存问题”

“大家都想寻找新故事，但最多的资金还是流向了算力基建龙头股。” 文丨程曼上周三（9 月 10 日），甲骨文公布季度财报后暴涨 36%。二战结束前一年出生、现在 81 岁的拉里·埃里森，（Larry Ellison）的个人身家来到近 4000 亿美元，在富豪榜上一度超越埃隆·马斯克。对二级资本市场、对不服老的创始人、对还想上一个台阶的大公司和想干掉旧巨头的新巨头，AI 现在都是最灵的神药。股价高涨的根源是，没有人敢第一个放松对基础算力的投资。据甲骨文季报，他们在上一季度与三家不同客户签了四

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2025-09-17 13:55:52

东吴基金陈伟斌：液冷或将是下一阶段AI投资的“胜负手”，明年增速达500%

2025年，光模块无疑是A股表现最亮眼的版块之一。中际旭创、新易盛、天孚通信因为涨势凌厉，被股民戏称“易中天”。东吴基金陈伟斌是“易中天”强势上涨的受益者之一。他管理的东吴双三角股票基金二季报显示，截至25年6月30日，“易中天”是其持仓前三的股票，合计占比接近25%。而从公开信息看，他于25年3月4号接手管理的东吴双三角股票基金也因为重仓AI版块净值亮眼。不过，近日交流时，陈伟斌表示光模块中长期看后面可能仍有估值上行空间，但最猛烈的“主升浪”阶段也许已近尾声。液冷这个相对小众的行业，在

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只买龙头的老司机

2025-09-17 12:38:37

【国盛电子郑震湘团队】AI PCB产业星辰大海强call双子星胜宏+东山

今天各种谣言，无稽之谈！以正视听！昨天东山300人调研，现场每个人都知道，东山董事长对于行业及公司的表述，全部基于自身！并且偏重于索尔思的交流！对于胜宏提及一次，“产业发展必须要提前研发及产业投入，胜宏在HDI前面大投入才有了现在HDI的产业地位”对于胜宏作为行业标杆，更多的是尊重与学习！关于正交背板只是提及自己情况，上周内部数据交给NV，这周送板子，并未提及他人！【胜宏科技】我们从去年初到现在一直我们的首推公司，技术、客户、产能壁垒也是绝对领先行业，星辰大海！市场波动都是加仓机会！

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胜宏科技调整点评

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胜宏科技大跌简评

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2025-09-17 10:54:28

[天风通信]总理调研智算中心，重视国产算力

国产算力大趋势，国产替代带动产业链繁荣多款AI芯片亮相《新闻联播》，同时此前包括阿里、百度、腾讯等均表示自研/采用国产芯片。此前市场监管总局依法决定对英伟达违反反垄断法实施进一步调查。我们认为，国产算力战略层面重点重视，国内算力芯片成果也逐渐显现，性能持续追赶。国产替代趋势明确，国产算力确定性再提升。#我们看好国产芯片半导体受益AI算力需求爆发&国产替代渗透率提升，双重逻辑拉动打开广阔成长空间。阿里云业务开始加速增长至26%，类比海外 meta、谷歌、微软，#因为AI的大力投入赋能、也开始驱

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未来10年算力总量增长10万倍!华为发布 2035十大技术趋势

【未来10年算力总量增长10万倍!华为发布 2035十大技术趋势:AGI走向物理世界、L4+自动驾驶走入生活等] 9月16日，华为发布智能世界2035系列报告，展望了未来十年的关键技术趋势以及这些技术对教育、医疗、金融、制造、电力等行业带来的改变和影响。趋势一:AGI将是未来十年最具变革性的驱动力量，但仍需克服诸多核心挑战，方能实现AGI奇点突破。走向物理世界是AGI形成的必由之路。趋势二:随着大模型的发展，AI智能体将从执行工具演进为决策伙伴，驱动产业革命。趋势三:开发模式迎来变革，人机

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德福科技19.3定增解读

德福科技19.3定增解读

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2025-09-16 17:38:50

《广发海外电子通信》

英伟达 (NVDA Buy) 季中更新，近期参访要点 ☀️重申买入评级，目标价226美元：英伟达股价过去一个月呈现盘整，较费半指数落后7%，主要因先前低于市场预期的指引，以及对ASIC和中国市场的担忧，这与我们早前认为投资者采取观望态度的看法一致。然而，近期活动（如SEMICON台湾、VR200 CPX发布等）显示AI需求、CSP采购、规格路线图及CPX采用方面的正面讯号。基本面上，我们持续看好其RTX Pro（针对中国市场），预计F4Q起动能加速，GB300过渡顺利，Rubin进展完好，以及推

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2025-09-16 12:16:53

摩根大通谈“光模块”：1.6T可插拔光模块或“超预期”，“CPO冲击”预计到2027年以后

摘要：摩根大通认为，1.6T可插拔光模块放量节奏将超市场预期，主要受AI系统带宽需求增长和ASIC解决方案驱动。基于此，上调中际旭创2026年收入预测至708亿元，2027年至886亿元，目标价上调至430元。对于市场担忧的CPO技术冲击，摩根大通认为其规模化应用要到2027年后，短期内可插拔光模块仍是主流技术。在近期中国光博会（CIOE）之后，摩根大通认为，1.6T可插拔光模块放量节奏或将超市场预期，短期内“CPO冲击”难现，中际旭创有望在未来数年持续受益。 9月16日，据追风交易台消息，摩

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2025-09-16 11:03:02

液冷加速渗透，关注中国厂商机会

1.液冷行业趋势与市场机遇行业驱动因素:全球数据中心GPU设计热功耗不断提升，主流芯片功耗热流密度持续攀升，GPU散热设计功耗已超过800瓦，第三代AI训练模型使用的单机柜功率密度达到 70到200千瓦，传统风冷散热上限(20千瓦/柜)难以满足需求，散热方案有望从传统风冷转向液冷，液冷渗透率有望迅速提升。国产厂商机遇:海外液冷设备厂家产能有限且扩产意愿低，而国内液冷设备厂家具备全链条或关键组件制造能力，国产厂商在全球液冷市场的份额有望进一步提升，业绩释放弹性和确定性较高. 2.液冷技术路线与

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中科曙光

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英伟达反垄断点评

观点:英伟达违反反垄断法，Mellanox收购审查落地，AI通信与组网成为下一个国产化攻坚的重点。事件:市场监管总局宣布英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》和《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法决定对其实施进一步调查。第一:如何理解政策含义谈判前夕，无论是AI芯片、模拟芯片反倾销、稀土包括英伟达反垄断都是博弈筹码，谈判若顺利推进，产业链合作有望加深；若僵持不下，则中国将通过反垄断手段强化自主可控能力，迫使对方

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马德里会谈成果

1.核心结论:事态在沿着我们第一弹里预设的[积极情形]前进。 2.两个潜在核心成果:【Tiktok交易]和【元首通话](特朗普访华)。 3.关于TT交易:目前交易达成的概率来到90%，预计后续首先是要在会谈后宣布延长禁令，然后是有关部门处理细节，正式官宣交易可能要到本周五的元首通话过后。 TT交易的对价:一定程度的【关税下调](预计幅度<20%)+部分技术【出口放宽]+【特朗普访华] 4.关于元首通话:只有当中美会谈取得一定成果时，才会形成元首通话，也就是TT交易。相比之下，大豆等农产品交易的份

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AI 成为美股投资最大主题：“这不是 ROI 问题，是生存问题”

“大家都想寻找新故事，但最多的资金还是流向了算力基建龙头股。” 文丨程曼上周三（9 月 10 日），甲骨文公布季度财报后暴涨 36%。二战结束前一年出生、现在 81 岁的拉里·埃里森，（Larry Ellison）的个人身家来到近 4000 亿美元，在富豪榜上一度超越埃隆·马斯克。对二级资本市场、对不服老的创始人、对还想上一个台阶的大公司和想干掉旧巨头的新巨头，AI 现在都是最灵的神药。股价高涨的根源是，没有人敢第一个放松对基础算力的投资。据甲骨文季报，他们在上一季度与三家不同客户签了四

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东吴基金陈伟斌：液冷或将是下一阶段AI投资的“胜负手”，明年增速达500%

2025年，光模块无疑是A股表现最亮眼的版块之一。中际旭创、新易盛、天孚通信因为涨势凌厉，被股民戏称“易中天”。东吴基金陈伟斌是“易中天”强势上涨的受益者之一。他管理的东吴双三角股票基金二季报显示，截至25年6月30日，“易中天”是其持仓前三的股票，合计占比接近25%。而从公开信息看，他于25年3月4号接手管理的东吴双三角股票基金也因为重仓AI版块净值亮眼。不过，近日交流时，陈伟斌表示光模块中长期看后面可能仍有估值上行空间，但最猛烈的“主升浪”阶段也许已近尾声。液冷这个相对小众的行业，在

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【国盛电子郑震湘团队】AI PCB产业星辰大海强call双子星胜宏+东山

今天各种谣言，无稽之谈！以正视听！昨天东山300人调研，现场每个人都知道，东山董事长对于行业及公司的表述，全部基于自身！并且偏重于索尔思的交流！对于胜宏提及一次，“产业发展必须要提前研发及产业投入，胜宏在HDI前面大投入才有了现在HDI的产业地位”对于胜宏作为行业标杆，更多的是尊重与学习！关于正交背板只是提及自己情况，上周内部数据交给NV，这周送板子，并未提及他人！【胜宏科技】我们从去年初到现在一直我们的首推公司，技术、客户、产能壁垒也是绝对领先行业，星辰大海！市场波动都是加仓机会！

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[天风通信]总理调研智算中心，重视国产算力

国产算力大趋势，国产替代带动产业链繁荣多款AI芯片亮相《新闻联播》，同时此前包括阿里、百度、腾讯等均表示自研/采用国产芯片。此前市场监管总局依法决定对英伟达违反反垄断法实施进一步调查。我们认为，国产算力战略层面重点重视，国内算力芯片成果也逐渐显现，性能持续追赶。国产替代趋势明确，国产算力确定性再提升。#我们看好国产芯片半导体受益AI算力需求爆发&国产替代渗透率提升，双重逻辑拉动打开广阔成长空间。阿里云业务开始加速增长至26%，类比海外 meta、谷歌、微软，#因为AI的大力投入赋能、也开始驱

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未来10年算力总量增长10万倍!华为发布 2035十大技术趋势

【未来10年算力总量增长10万倍!华为发布 2035十大技术趋势:AGI走向物理世界、L4+自动驾驶走入生活等] 9月16日，华为发布智能世界2035系列报告，展望了未来十年的关键技术趋势以及这些技术对教育、医疗、金融、制造、电力等行业带来的改变和影响。趋势一:AGI将是未来十年最具变革性的驱动力量，但仍需克服诸多核心挑战，方能实现AGI奇点突破。走向物理世界是AGI形成的必由之路。趋势二:随着大模型的发展，AI智能体将从执行工具演进为决策伙伴，驱动产业革命。趋势三:开发模式迎来变革，人机

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英伟达 (NVDA Buy) 季中更新，近期参访要点 ☀️重申买入评级，目标价226美元：英伟达股价过去一个月呈现盘整，较费半指数落后7%，主要因先前低于市场预期的指引，以及对ASIC和中国市场的担忧，这与我们早前认为投资者采取观望态度的看法一致。然而，近期活动（如SEMICON台湾、VR200 CPX发布等）显示AI需求、CSP采购、规格路线图及CPX采用方面的正面讯号。基本面上，我们持续看好其RTX Pro（针对中国市场），预计F4Q起动能加速，GB300过渡顺利，Rubin进展完好，以及推

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摩根大通谈“光模块”：1.6T可插拔光模块或“超预期”，“CPO冲击”预计到2027年以后

摘要：摩根大通认为，1.6T可插拔光模块放量节奏将超市场预期，主要受AI系统带宽需求增长和ASIC解决方案驱动。基于此，上调中际旭创2026年收入预测至708亿元，2027年至886亿元，目标价上调至430元。对于市场担忧的CPO技术冲击，摩根大通认为其规模化应用要到2027年后，短期内可插拔光模块仍是主流技术。在近期中国光博会（CIOE）之后，摩根大通认为，1.6T可插拔光模块放量节奏或将超市场预期，短期内“CPO冲击”难现，中际旭创有望在未来数年持续受益。 9月16日，据追风交易台消息，摩

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液冷加速渗透，关注中国厂商机会

1.液冷行业趋势与市场机遇行业驱动因素:全球数据中心GPU设计热功耗不断提升，主流芯片功耗热流密度持续攀升，GPU散热设计功耗已超过800瓦，第三代AI训练模型使用的单机柜功率密度达到 70到200千瓦，传统风冷散热上限(20千瓦/柜)难以满足需求，散热方案有望从传统风冷转向液冷，液冷渗透率有望迅速提升。国产厂商机遇:海外液冷设备厂家产能有限且扩产意愿低，而国内液冷设备厂家具备全链条或关键组件制造能力，国产厂商在全球液冷市场的份额有望进一步提升，业绩释放弹性和确定性较高. 2.液冷技术路线与

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英伟达反垄断点评

观点:英伟达违反反垄断法，Mellanox收购审查落地，AI通信与组网成为下一个国产化攻坚的重点。事件:市场监管总局宣布英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》和《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法决定对其实施进一步调查。第一:如何理解政策含义谈判前夕，无论是AI芯片、模拟芯片反倾销、稀土包括英伟达反垄断都是博弈筹码，谈判若顺利推进，产业链合作有望加深；若僵持不下，则中国将通过反垄断手段强化自主可控能力，迫使对方

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1.核心结论:事态在沿着我们第一弹里预设的[积极情形]前进。 2.两个潜在核心成果:【Tiktok交易]和【元首通话](特朗普访华)。 3.关于TT交易:目前交易达成的概率来到90%，预计后续首先是要在会谈后宣布延长禁令，然后是有关部门处理细节，正式官宣交易可能要到本周五的元首通话过后。 TT交易的对价:一定程度的【关税下调](预计幅度<20%)+部分技术【出口放宽]+【特朗普访华] 4.关于元首通话:只有当中美会谈取得一定成果时，才会形成元首通话，也就是TT交易。相比之下，大豆等农产品交易的份

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AI 成为美股投资最大主题：“这不是 ROI 问题，是生存问题”

“大家都想寻找新故事，但最多的资金还是流向了算力基建龙头股。” 文丨程曼上周三（9 月 10 日），甲骨文公布季度财报后暴涨 36%。二战结束前一年出生、现在 81 岁的拉里·埃里森，（Larry Ellison）的个人身家来到近 4000 亿美元，在富豪榜上一度超越埃隆·马斯克。对二级资本市场、对不服老的创始人、对还想上一个台阶的大公司和想干掉旧巨头的新巨头，AI 现在都是最灵的神药。股价高涨的根源是，没有人敢第一个放松对基础算力的投资。据甲骨文季报，他们在上一季度与三家不同客户签了四

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2025年，光模块无疑是A股表现最亮眼的版块之一。中际旭创、新易盛、天孚通信因为涨势凌厉，被股民戏称“易中天”。东吴基金陈伟斌是“易中天”强势上涨的受益者之一。他管理的东吴双三角股票基金二季报显示，截至25年6月30日，“易中天”是其持仓前三的股票，合计占比接近25%。而从公开信息看，他于25年3月4号接手管理的东吴双三角股票基金也因为重仓AI版块净值亮眼。不过，近日交流时，陈伟斌表示光模块中长期看后面可能仍有估值上行空间，但最猛烈的“主升浪”阶段也许已近尾声。液冷这个相对小众的行业，在

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今天各种谣言，无稽之谈！以正视听！昨天东山300人调研，现场每个人都知道，东山董事长对于行业及公司的表述，全部基于自身！并且偏重于索尔思的交流！对于胜宏提及一次，“产业发展必须要提前研发及产业投入，胜宏在HDI前面大投入才有了现在HDI的产业地位”对于胜宏作为行业标杆，更多的是尊重与学习！关于正交背板只是提及自己情况，上周内部数据交给NV，这周送板子，并未提及他人！【胜宏科技】我们从去年初到现在一直我们的首推公司，技术、客户、产能壁垒也是绝对领先行业，星辰大海！市场波动都是加仓机会！

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国产算力大趋势，国产替代带动产业链繁荣多款AI芯片亮相《新闻联播》，同时此前包括阿里、百度、腾讯等均表示自研/采用国产芯片。此前市场监管总局依法决定对英伟达违反反垄断法实施进一步调查。我们认为，国产算力战略层面重点重视，国内算力芯片成果也逐渐显现，性能持续追赶。国产替代趋势明确，国产算力确定性再提升。#我们看好国产芯片半导体受益AI算力需求爆发&国产替代渗透率提升，双重逻辑拉动打开广阔成长空间。阿里云业务开始加速增长至26%，类比海外 meta、谷歌、微软，#因为AI的大力投入赋能、也开始驱

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未来10年算力总量增长10万倍!华为发布 2035十大技术趋势

【未来10年算力总量增长10万倍!华为发布 2035十大技术趋势:AGI走向物理世界、L4+自动驾驶走入生活等] 9月16日，华为发布智能世界2035系列报告，展望了未来十年的关键技术趋势以及这些技术对教育、医疗、金融、制造、电力等行业带来的改变和影响。趋势一:AGI将是未来十年最具变革性的驱动力量，但仍需克服诸多核心挑战，方能实现AGI奇点突破。走向物理世界是AGI形成的必由之路。趋势二:随着大模型的发展，AI智能体将从执行工具演进为决策伙伴，驱动产业革命。趋势三:开发模式迎来变革，人机

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寒武纪

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戈壁淘金

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2025-09-16 21:36:54

德福科技19.3定增解读

德福科技19.3定增解读

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德福科技

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2025-09-16 17:38:50

《广发海外电子通信》

英伟达 (NVDA Buy) 季中更新，近期参访要点 ☀️重申买入评级，目标价226美元：英伟达股价过去一个月呈现盘整，较费半指数落后7%，主要因先前低于市场预期的指引，以及对ASIC和中国市场的担忧，这与我们早前认为投资者采取观望态度的看法一致。然而，近期活动（如SEMICON台湾、VR200 CPX发布等）显示AI需求、CSP采购、规格路线图及CPX采用方面的正面讯号。基本面上，我们持续看好其RTX Pro（针对中国市场），预计F4Q起动能加速，GB300过渡顺利，Rubin进展完好，以及推

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胜宏科技
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中际旭创

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2025-09-16 12:16:53

摩根大通谈“光模块”：1.6T可插拔光模块或“超预期”，“CPO冲击”预计到2027年以后

摘要：摩根大通认为，1.6T可插拔光模块放量节奏将超市场预期，主要受AI系统带宽需求增长和ASIC解决方案驱动。基于此，上调中际旭创2026年收入预测至708亿元，2027年至886亿元，目标价上调至430元。对于市场担忧的CPO技术冲击，摩根大通认为其规模化应用要到2027年后，短期内可插拔光模块仍是主流技术。在近期中国光博会（CIOE）之后，摩根大通认为，1.6T可插拔光模块放量节奏或将超市场预期，短期内“CPO冲击”难现，中际旭创有望在未来数年持续受益。 9月16日，据追风交易台消息，摩

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中际旭创

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2025-09-16 11:03:02

液冷加速渗透，关注中国厂商机会

1.液冷行业趋势与市场机遇行业驱动因素:全球数据中心GPU设计热功耗不断提升，主流芯片功耗热流密度持续攀升，GPU散热设计功耗已超过800瓦，第三代AI训练模型使用的单机柜功率密度达到 70到200千瓦，传统风冷散热上限(20千瓦/柜)难以满足需求，散热方案有望从传统风冷转向液冷，液冷渗透率有望迅速提升。国产厂商机遇:海外液冷设备厂家产能有限且扩产意愿低，而国内液冷设备厂家具备全链条或关键组件制造能力，国产厂商在全球液冷市场的份额有望进一步提升，业绩释放弹性和确定性较高. 2.液冷技术路线与

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中科曙光

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中科曙光

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英伟达反垄断点评

观点:英伟达违反反垄断法，Mellanox收购审查落地，AI通信与组网成为下一个国产化攻坚的重点。事件:市场监管总局宣布英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》和《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法决定对其实施进一步调查。第一:如何理解政策含义谈判前夕，无论是AI芯片、模拟芯片反倾销、稀土包括英伟达反垄断都是博弈筹码，谈判若顺利推进，产业链合作有望加深；若僵持不下，则中国将通过反垄断手段强化自主可控能力，迫使对方

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马德里会谈成果

1.核心结论:事态在沿着我们第一弹里预设的[积极情形]前进。 2.两个潜在核心成果:【Tiktok交易]和【元首通话](特朗普访华)。 3.关于TT交易:目前交易达成的概率来到90%，预计后续首先是要在会谈后宣布延长禁令，然后是有关部门处理细节，正式官宣交易可能要到本周五的元首通话过后。 TT交易的对价:一定程度的【关税下调](预计幅度<20%)+部分技术【出口放宽]+【特朗普访华] 4.关于元首通话:只有当中美会谈取得一定成果时，才会形成元首通话，也就是TT交易。相比之下，大豆等农产品交易的份

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省广集团

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AI 成为美股投资最大主题：“这不是 ROI 问题，是生存问题”

“大家都想寻找新故事，但最多的资金还是流向了算力基建龙头股。” 文丨程曼上周三（9 月 10 日），甲骨文公布季度财报后暴涨 36%。二战结束前一年出生、现在 81 岁的拉里·埃里森，（Larry Ellison）的个人身家来到近 4000 亿美元，在富豪榜上一度超越埃隆·马斯克。对二级资本市场、对不服老的创始人、对还想上一个台阶的大公司和想干掉旧巨头的新巨头，AI 现在都是最灵的神药。股价高涨的根源是，没有人敢第一个放松对基础算力的投资。据甲骨文季报，他们在上一季度与三家不同客户签了四

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海光信息
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2025-09-17 13:55:52

东吴基金陈伟斌：液冷或将是下一阶段AI投资的“胜负手”，明年增速达500%

2025年，光模块无疑是A股表现最亮眼的版块之一。中际旭创、新易盛、天孚通信因为涨势凌厉，被股民戏称“易中天”。东吴基金陈伟斌是“易中天”强势上涨的受益者之一。他管理的东吴双三角股票基金二季报显示，截至25年6月30日，“易中天”是其持仓前三的股票，合计占比接近25%。而从公开信息看，他于25年3月4号接手管理的东吴双三角股票基金也因为重仓AI版块净值亮眼。不过，近日交流时，陈伟斌表示光模块中长期看后面可能仍有估值上行空间，但最猛烈的“主升浪”阶段也许已近尾声。液冷这个相对小众的行业，在

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【国盛电子郑震湘团队】AI PCB产业星辰大海强call双子星胜宏+东山

今天各种谣言，无稽之谈！以正视听！昨天东山300人调研，现场每个人都知道，东山董事长对于行业及公司的表述，全部基于自身！并且偏重于索尔思的交流！对于胜宏提及一次，“产业发展必须要提前研发及产业投入，胜宏在HDI前面大投入才有了现在HDI的产业地位”对于胜宏作为行业标杆，更多的是尊重与学习！关于正交背板只是提及自己情况，上周内部数据交给NV，这周送板子，并未提及他人！【胜宏科技】我们从去年初到现在一直我们的首推公司，技术、客户、产能壁垒也是绝对领先行业，星辰大海！市场波动都是加仓机会！

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胜宏科技调整点评

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胜宏科技大跌简评

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[天风通信]总理调研智算中心，重视国产算力

国产算力大趋势，国产替代带动产业链繁荣多款AI芯片亮相《新闻联播》，同时此前包括阿里、百度、腾讯等均表示自研/采用国产芯片。此前市场监管总局依法决定对英伟达违反反垄断法实施进一步调查。我们认为，国产算力战略层面重点重视，国内算力芯片成果也逐渐显现，性能持续追赶。国产替代趋势明确，国产算力确定性再提升。#我们看好国产芯片半导体受益AI算力需求爆发&国产替代渗透率提升，双重逻辑拉动打开广阔成长空间。阿里云业务开始加速增长至26%，类比海外 meta、谷歌、微软，#因为AI的大力投入赋能、也开始驱

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未来10年算力总量增长10万倍!华为发布 2035十大技术趋势

【未来10年算力总量增长10万倍!华为发布 2035十大技术趋势:AGI走向物理世界、L4+自动驾驶走入生活等] 9月16日，华为发布智能世界2035系列报告，展望了未来十年的关键技术趋势以及这些技术对教育、医疗、金融、制造、电力等行业带来的改变和影响。趋势一:AGI将是未来十年最具变革性的驱动力量，但仍需克服诸多核心挑战，方能实现AGI奇点突破。走向物理世界是AGI形成的必由之路。趋势二:随着大模型的发展，AI智能体将从执行工具演进为决策伙伴，驱动产业革命。趋势三:开发模式迎来变革，人机

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德福科技19.3定增解读

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《广发海外电子通信》

英伟达 (NVDA Buy) 季中更新，近期参访要点 ☀️重申买入评级，目标价226美元：英伟达股价过去一个月呈现盘整，较费半指数落后7%，主要因先前低于市场预期的指引，以及对ASIC和中国市场的担忧，这与我们早前认为投资者采取观望态度的看法一致。然而，近期活动（如SEMICON台湾、VR200 CPX发布等）显示AI需求、CSP采购、规格路线图及CPX采用方面的正面讯号。基本面上，我们持续看好其RTX Pro（针对中国市场），预计F4Q起动能加速，GB300过渡顺利，Rubin进展完好，以及推

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摩根大通谈“光模块”：1.6T可插拔光模块或“超预期”，“CPO冲击”预计到2027年以后

摘要：摩根大通认为，1.6T可插拔光模块放量节奏将超市场预期，主要受AI系统带宽需求增长和ASIC解决方案驱动。基于此，上调中际旭创2026年收入预测至708亿元，2027年至886亿元，目标价上调至430元。对于市场担忧的CPO技术冲击，摩根大通认为其规模化应用要到2027年后，短期内可插拔光模块仍是主流技术。在近期中国光博会（CIOE）之后，摩根大通认为，1.6T可插拔光模块放量节奏或将超市场预期，短期内“CPO冲击”难现，中际旭创有望在未来数年持续受益。 9月16日，据追风交易台消息，摩

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液冷加速渗透，关注中国厂商机会

1.液冷行业趋势与市场机遇行业驱动因素:全球数据中心GPU设计热功耗不断提升，主流芯片功耗热流密度持续攀升，GPU散热设计功耗已超过800瓦，第三代AI训练模型使用的单机柜功率密度达到 70到200千瓦，传统风冷散热上限(20千瓦/柜)难以满足需求，散热方案有望从传统风冷转向液冷，液冷渗透率有望迅速提升。国产厂商机遇:海外液冷设备厂家产能有限且扩产意愿低，而国内液冷设备厂家具备全链条或关键组件制造能力，国产厂商在全球液冷市场的份额有望进一步提升，业绩释放弹性和确定性较高. 2.液冷技术路线与

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英伟达反垄断点评

观点:英伟达违反反垄断法，Mellanox收购审查落地，AI通信与组网成为下一个国产化攻坚的重点。事件:市场监管总局宣布英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》和《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法决定对其实施进一步调查。第一:如何理解政策含义谈判前夕，无论是AI芯片、模拟芯片反倾销、稀土包括英伟达反垄断都是博弈筹码，谈判若顺利推进，产业链合作有望加深；若僵持不下，则中国将通过反垄断手段强化自主可控能力，迫使对方

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马德里会谈成果

1.核心结论:事态在沿着我们第一弹里预设的[积极情形]前进。 2.两个潜在核心成果:【Tiktok交易]和【元首通话](特朗普访华)。 3.关于TT交易:目前交易达成的概率来到90%，预计后续首先是要在会谈后宣布延长禁令，然后是有关部门处理细节，正式官宣交易可能要到本周五的元首通话过后。 TT交易的对价:一定程度的【关税下调](预计幅度<20%)+部分技术【出口放宽]+【特朗普访华] 4.关于元首通话:只有当中美会谈取得一定成果时，才会形成元首通话，也就是TT交易。相比之下，大豆等农产品交易的份

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AI 成为美股投资最大主题：“这不是 ROI 问题，是生存问题”

“大家都想寻找新故事，但最多的资金还是流向了算力基建龙头股。” 文丨程曼上周三（9 月 10 日），甲骨文公布季度财报后暴涨 36%。二战结束前一年出生、现在 81 岁的拉里·埃里森，（Larry Ellison）的个人身家来到近 4000 亿美元，在富豪榜上一度超越埃隆·马斯克。对二级资本市场、对不服老的创始人、对还想上一个台阶的大公司和想干掉旧巨头的新巨头，AI 现在都是最灵的神药。股价高涨的根源是，没有人敢第一个放松对基础算力的投资。据甲骨文季报，他们在上一季度与三家不同客户签了四

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东吴基金陈伟斌：液冷或将是下一阶段AI投资的“胜负手”，明年增速达500%

2025年，光模块无疑是A股表现最亮眼的版块之一。中际旭创、新易盛、天孚通信因为涨势凌厉，被股民戏称“易中天”。东吴基金陈伟斌是“易中天”强势上涨的受益者之一。他管理的东吴双三角股票基金二季报显示，截至25年6月30日，“易中天”是其持仓前三的股票，合计占比接近25%。而从公开信息看，他于25年3月4号接手管理的东吴双三角股票基金也因为重仓AI版块净值亮眼。不过，近日交流时，陈伟斌表示光模块中长期看后面可能仍有估值上行空间，但最猛烈的“主升浪”阶段也许已近尾声。液冷这个相对小众的行业，在

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【国盛电子郑震湘团队】AI PCB产业星辰大海强call双子星胜宏+东山

今天各种谣言，无稽之谈！以正视听！昨天东山300人调研，现场每个人都知道，东山董事长对于行业及公司的表述，全部基于自身！并且偏重于索尔思的交流！对于胜宏提及一次，“产业发展必须要提前研发及产业投入，胜宏在HDI前面大投入才有了现在HDI的产业地位”对于胜宏作为行业标杆，更多的是尊重与学习！关于正交背板只是提及自己情况，上周内部数据交给NV，这周送板子，并未提及他人！【胜宏科技】我们从去年初到现在一直我们的首推公司，技术、客户、产能壁垒也是绝对领先行业，星辰大海！市场波动都是加仓机会！

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[天风通信]总理调研智算中心，重视国产算力

国产算力大趋势，国产替代带动产业链繁荣多款AI芯片亮相《新闻联播》，同时此前包括阿里、百度、腾讯等均表示自研/采用国产芯片。此前市场监管总局依法决定对英伟达违反反垄断法实施进一步调查。我们认为，国产算力战略层面重点重视，国内算力芯片成果也逐渐显现，性能持续追赶。国产替代趋势明确，国产算力确定性再提升。#我们看好国产芯片半导体受益AI算力需求爆发&国产替代渗透率提升，双重逻辑拉动打开广阔成长空间。阿里云业务开始加速增长至26%，类比海外 meta、谷歌、微软，#因为AI的大力投入赋能、也开始驱

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未来10年算力总量增长10万倍!华为发布 2035十大技术趋势

【未来10年算力总量增长10万倍!华为发布 2035十大技术趋势:AGI走向物理世界、L4+自动驾驶走入生活等] 9月16日，华为发布智能世界2035系列报告，展望了未来十年的关键技术趋势以及这些技术对教育、医疗、金融、制造、电力等行业带来的改变和影响。趋势一:AGI将是未来十年最具变革性的驱动力量，但仍需克服诸多核心挑战，方能实现AGI奇点突破。走向物理世界是AGI形成的必由之路。趋势二:随着大模型的发展，AI智能体将从执行工具演进为决策伙伴，驱动产业革命。趋势三:开发模式迎来变革，人机

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英伟达 (NVDA Buy) 季中更新，近期参访要点 ☀️重申买入评级，目标价226美元：英伟达股价过去一个月呈现盘整，较费半指数落后7%，主要因先前低于市场预期的指引，以及对ASIC和中国市场的担忧，这与我们早前认为投资者采取观望态度的看法一致。然而，近期活动（如SEMICON台湾、VR200 CPX发布等）显示AI需求、CSP采购、规格路线图及CPX采用方面的正面讯号。基本面上，我们持续看好其RTX Pro（针对中国市场），预计F4Q起动能加速，GB300过渡顺利，Rubin进展完好，以及推

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摩根大通谈“光模块”：1.6T可插拔光模块或“超预期”，“CPO冲击”预计到2027年以后

摘要：摩根大通认为，1.6T可插拔光模块放量节奏将超市场预期，主要受AI系统带宽需求增长和ASIC解决方案驱动。基于此，上调中际旭创2026年收入预测至708亿元，2027年至886亿元，目标价上调至430元。对于市场担忧的CPO技术冲击，摩根大通认为其规模化应用要到2027年后，短期内可插拔光模块仍是主流技术。在近期中国光博会（CIOE）之后，摩根大通认为，1.6T可插拔光模块放量节奏或将超市场预期，短期内“CPO冲击”难现，中际旭创有望在未来数年持续受益。 9月16日，据追风交易台消息，摩

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液冷加速渗透，关注中国厂商机会

1.液冷行业趋势与市场机遇行业驱动因素:全球数据中心GPU设计热功耗不断提升，主流芯片功耗热流密度持续攀升，GPU散热设计功耗已超过800瓦，第三代AI训练模型使用的单机柜功率密度达到 70到200千瓦，传统风冷散热上限(20千瓦/柜)难以满足需求，散热方案有望从传统风冷转向液冷，液冷渗透率有望迅速提升。国产厂商机遇:海外液冷设备厂家产能有限且扩产意愿低，而国内液冷设备厂家具备全链条或关键组件制造能力，国产厂商在全球液冷市场的份额有望进一步提升，业绩释放弹性和确定性较高. 2.液冷技术路线与

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英伟达反垄断点评

观点:英伟达违反反垄断法，Mellanox收购审查落地，AI通信与组网成为下一个国产化攻坚的重点。事件:市场监管总局宣布英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》和《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，市场监管总局依法决定对其实施进一步调查。第一:如何理解政策含义谈判前夕，无论是AI芯片、模拟芯片反倾销、稀土包括英伟达反垄断都是博弈筹码，谈判若顺利推进，产业链合作有望加深；若僵持不下，则中国将通过反垄断手段强化自主可控能力，迫使对方

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马德里会谈成果

1.核心结论:事态在沿着我们第一弹里预设的[积极情形]前进。 2.两个潜在核心成果:【Tiktok交易]和【元首通话](特朗普访华)。 3.关于TT交易:目前交易达成的概率来到90%，预计后续首先是要在会谈后宣布延长禁令，然后是有关部门处理细节，正式官宣交易可能要到本周五的元首通话过后。 TT交易的对价:一定程度的【关税下调](预计幅度<20%)+部分技术【出口放宽]+【特朗普访华] 4.关于元首通话:只有当中美会谈取得一定成果时，才会形成元首通话，也就是TT交易。相比之下，大豆等农产品交易的份

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