【国君电新】固德威2022年半年报点评：延迟确认收入影响Q2业绩，期待储能业务持续放量

#国君电新 周淼顺/庞钧文

#固德威发布2022年半年报，2022年上半年实现营业收入14.52亿元，同比+33.61%，实现归母净利润0.55亿元，同比-64.32%；2022Q2实现营业收入8.03亿元，同比+24.92%，，实现归母净利润0.45亿元，同比-45.63%。受原材料短缺及部分发货商品未确认收入影响，业绩低于我们预期。

#部分并网未确认收入，储能占比提升。公司上半年实现逆变器出货23.37万台，其中并网16.50万台，储能6.87万台，境外21万台，境内2万台。储能电池销量1.5万台，同比大幅增长。Q2并网出货约8.1万台，较Q1略有下降，主要系6月部分发货商品未确认收入影响；储能Q2出货约3.9万台，较Q1环比+30%。公司预期2022/2023年储能出货30/60万台，增长势头迅猛。

#原材料影响有望缓解，期间费用有所改善。1）随着公司加大上游原材料采购和保障，国产原材料逐步认证导入，原材料短缺影响有望逐步消减，公司产能有望持续提升；2）公司Q2期间费用24%，较Q1环比下降4pct。预计后续随着公司产能释放与各项业务进展顺利，期间费用有望继续下降。

#我们看好固德威在组串式逆变器和储能赛道的战略布局，逆变器盈利能力强劲，储能、户用业务放量在即，公司将迈入新一轮快速成长期，业绩有望持续高增，维持“增持”评级。