华阳股份点评：受板块影响错杀，基本面稳健向好
夜长梦山
2022-08-30 18:36:32
海通煤炭】华阳股份点评：受板块影响错杀，基本面稳健向好
下跌原因：近期公司回调幅度较大，近5个交易日(含今日-8.3%)下跌16%，但钠电池指数仅回调8%(今日-1.2%)、煤炭板块指数仅下跌1.5%(今日-5.3%)。因此，前期煤炭板块上涨，公司并未跟随，而今日板块深跌，公司被错杀。
钠离子电池：爆发在即。1）正负极材料（参股45%）：各2000万吨已于6月底实现量产，目前已开始二期扩产；2）电芯及Pack（独资）：1GWh产能正在调试，预计首批量产化钠电池电芯将于9月底面世。我们认为，行业风口已至，爆发在即，公司技术+成本优势独步行业。
煤炭业务：稳健。1）产量：目前产量4600万吨，2个在建矿合计1000万吨预计将于23/24年投产，预计25年产量达到6000万吨，较目前+30%。2）售价：公司80%以上是电煤，全部年协销售，剩余20%是喷吹和块碳，不受政策指导。3）停产矿进展：停产矿井已陆续复产，均为一般事故，预计后续产量有望补回。
综合来看，公司煤炭业务长协比例高，且产量逐步增长，业绩有望高位稳健。同时公司积极转型布局钠离子电池为代表的新能源，未来“煤炭+新能源”双主业发展有望成为行业典范，估值提升更可期待。保守估计公司煤炭业绩有望在60-65亿元左右，钠电池25年盈利在10~15亿，仍有翻倍空间，继续强烈推荐！
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华阳股份
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