【中金】本周股票精选迈为股份涨超15%，我们周观点也做了相应提示。
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2022-09-05 14:10:15
迈为股份为HJT设备龙头，具备先发优势，转换效率持续领先。公司HJT设备布局较早，21年市占率72%。公司维持高研发投入，HJT技术持续突破，转换效率领跑行业。8/26日公司宣布低铟无银异质结电池效率达25.94%，9/2日公司宣布成功研制转换效率达26.41%的超高效微晶异质结电池，较公司此前的记录进一步提升0.34pct。
公司中标安徽华晟HJT大单，业绩弹性显著，具备标志性意义。公司中标安徽华晟7.2GW 12条异质结电池生产线，按4亿元/GW计算中标总额估计为28.8亿元，占21年营收的93%。公司与安徽华晟保持长期稳定合作，后者为HJT领军企业，近日与中国电建签署22-25年10GW HJT组件采购框架协议，或率先实现HJT国内的大规模出货，对HJT产业化发展具备重大意义。
公司估值在光伏设备中为高，包含较多的预期成分，为此我们梳理出3条关于公司估值的核心假设和对应的变量及风险：
①HJT成为未来主流光伏技术的远景预期：电池片技术的竞争核心在于提效降本的能力， 新技术中HJT降本潜力更大，但技术成熟度较低，预期为未来的主流技术，变量在于HJT降本增效进程和理论效率更高的钙钛矿等其他新技术的发展；
②迈为股份维持HJT龙头地位的预期：HJT设备的中标格局为主要的判断依据，需持续关注；
③HJT将显著提升单GW设备投资额的预期：PERC单GW设备投资额仅为1.4亿元，而HJT则高达4亿元，虽然HJT可以通过“微晶+银包铜+薄硅片”等材料端的变化实现降本，但设备端亦存在降本可能，导致对未来市场空间的判断发生明显变化，持续关注HJT单GW设备投资额。
我们重申光伏电池片技术迭代引发设备投资浪潮，今年为光伏电池片新技术扩产元年，格局以TOPCon为主，多种新技术共存。新工艺性价比凸显后迭代迅速，技术迭代提供的弯道超车契机下新进入者大量涌入使得扩产招标存在超预期可能。我们判断今年TOPCon招标有望达到100GW，HJT招标有望达到25GW左右，推荐持续关注相应龙头标的。欢迎关注中金财富研究每周行业观点&每周股票精选！
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迈为股份
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