【东吴传媒互联网张良卫团队】博纳影业·深度报告：主旋律商业化电影领军者，优质内容投制能力可持续

博纳影业是国内首家从事电影发行业务的民营企业，先后打造“山、河、海”，《长津湖》等系列主旋律电影。当前公司影片储备丰富，主旋律商业化电影投制已具成熟模式，我们看好公司主旋律电影投制能力及票房空间，具体观点如下：

1）头部优质主旋律电影具竞争优势，更易取得高票房。优质主旋律电影通常于重点档期上映，主题贴合节假日氛围；且因其基于历史事件弘扬主流价值观，易激发各年龄群体的爱国热情，受众广泛，相较其他题材电影更易取得高票房。

2）公司主旋律电影投制能力成熟，优质内容打造可持续。博纳具备打造优质主旋律电影的题材、资金及主创团队壁垒。在优质内容生产上，横向来看，公司主旋律商业化电影已具备成熟可复制的工业化模式，能够基于丰富历史真实事件扩展电影矩阵；纵向来看，市场表现出色的电影IP续作将延续品牌价值，为票房收益提供保障。

3）影片储备丰富，有望赋予公司业绩弹性。目前，公司影片储备丰富。《海的尽头是草原》定档2022年9月9日；《无名》等主旋律电影有望于2022年上映，《无名》由程耳执导，王一博、周迅等主演，截至2021年底，公司已投入1.49亿预付制片款。若如期上映，有望为公司带来较高收益。续作方面，公司拟投资《红海行动2》、《智取威虎山前传》等影片，延续大热电影品牌价值，有望赋予公司业绩弹性。

盈利预测与投资建议：公司影片储备丰富，主旋律商业化电影投制已具成熟模式。我们预计2022-2024年公司归母净利润为4.1/6.0/7.3亿元，看好公司持续打造优秀内容能力，疫情后行业复苏值得期待，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险，疫情反复风险，票房不可预见性风险

报告链接：https://note.youdao.com/s/SsGFsld4

欢迎联系：张良卫/周良玖