贝泰妮】21Q2归母净利yoy+75.13%超预期-韭研公社

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贝泰妮】21Q2归母净利yoy+75.13%超预期

王小明

长线持有

2021-08-10 23:02:54

【天风商社 | 贝泰妮】21Q2归母净利yoy+75.13%超预期，品牌力塑造规模化优势持续提升盈利能力公司发布2021年中报，2021H1实现营收14.12亿元，yoy+49.94%，实现归母净利2.65亿元，yoy+65.28%，实现扣非后归母净利2.53亿元，yoy+68.46%；其中2021Q2营业收入9.04亿元，yoy+45.14%，归母净利润1.86亿元，yoy+75.13%，扣非后归母净利1.76亿元。 ■营收端：分渠道看，2021H1①线上销售收入11亿元，yoy+41.22%，占总营收78.46%，其中自建平台（微信小程序）收入1.29亿元，yoy+36.66%，占比9.12%；②线下收入3.02亿元，yoy+91.53%，占比21.54%。相较于去年同期21H1线下占比提升4.41pct，主要由于去年疫情基数较低导致，线上分销和线下分销占比分别提升3.75pct和4.5pct；线上电商运营优势持续显现，淘系yoy+29.87%，自建平台（微信小程序）yoy+36.66%，均保持快速增长。 ■成本端：Q2毛销差同比提升1pct+，盈利能力持续提升。2021H1毛利率为77.19%，追溯调整后为81.62%，同比下降0.34pct，毛销差为 32.04%，同比提升0.53pct；其中2021Q2毛利率76.65%，追溯调整后为83.57%，同比下降0.29pct，毛销差为 31.94%，同比提升1pct+。 ■费用端：2021H1期间费用率为53.68%，追溯调整后为58.11%，同比下降3.04pct；其中销售费用6.37亿元，主要系持续加大品牌形象推广宣传费用、人员费用以及电商渠道费用投入所致，销售费用率为45.14%，追溯调增后为49.57%，同比降低0.87pct；管理费用为0.84亿元，管理费用率为5.95%，同比降低2.13pct；研发费用为0.44亿元，主要系上年同期受疫情影响较大，研发费用率为3.11%，同比增加0.4pct；财务费用为-0.075亿元，主要系银行活期存款利息收入增加较多所致。 ■利润端，毛销差的提升和管理费用率的下降体现出品牌力带来的规模化效应，盈利能力持续提升。2021H1公司归母净利润同增65.56%至2.65亿元，归母净利率18.77%，同比上升1.74pct；其中2021Q2归母净利润同增75.13%至1.86亿元，归母净利率20.62%，同比上升3.53pct。我们一直认为品牌力是护肤品行业的核心壁垒，只有品牌力才是占领心智最持久、最稳定、最具粘性和拥有最强溢价的。贝泰妮作为功能性护肤品龙头，长期精准定位并深耕修护行业，以消费者为核心，坚持医研共创造就核心壁垒；以医学为基底沉淀产品力提供安全保证，逐步成为行业内的规范化标杆。未来公司将在选圈—破圈—再造圈过程中沉淀品牌力，逐步打造品牌矩阵，新品薇诺娜Baby专注于专业婴幼儿护理，Beauty Anwsers定位高端+精准修护强功效性，沿用核心品牌打造逻辑构建公司皮肤健康生态前端，围绕中国皮肤健康生态内生+外延打造产业生态版图，预计21/22年净利润8.1/11.7亿元，长期看好！刘章明/周昕/谭立芸

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